1、地址：上海市新闸路1508号静安国际广场 Email:2006年初，李嘉诚在北京设宴，招待长江商学院总裁班的部分学员。李嘉诚：“这顿饭是我个人掏的钱，不是长江实业或者和记黄埔请大家吃饭。表面上看这没什么区别，我是大股东，兜里有钱，但是从市值角度完全不一样。从我个人来说，2万就是2万，但如果是公司请吃饭，花掉2万块，净利润就减少了2万块，如果我公司的市盈率是30倍，一乘就是60万，这意味着公司的市值有可能损失60万。”市值管理价格价值管理对象投行、直部门研究所等部门经纪、资管等融资融券、期货套利、ETF套利等股权回购、期权激励、增发、收购参与主体实现方式20世纪80年代中期，美国企业界在总结分析
2、企业经营管理实践的基础上提出了价值管理的理念，并由麦肯锡顾问公司和波士顿咨询公司提出了价值管理的概念和应用模型。价值管理的理念是追求股东价值的最大化，在实践方面则主要致力于公司的价值创造，而市值管理不仅要致力于价值创造，还要进行价值实现。市值成为衡量上市公司实力大小的一个新标杆市值成为考核经理层绩效好坏的一个新标杆市值成为决定上市公司收购与反收购能力强弱的一个新标杆市值成为决定上市公司融资成本高低的一个新标杆市值成为决定投资者财富大小的一个新标杆减持咨询理财二次发售中介股权投资股价咨询股利和分红策略短期业绩规划套期保值高位减持咨询服务：为“大小非”持有人设计有针对性的减持方案提供咨询服务，确定
3、要减持的股票卖出的时间和价格，为“大小非”持有人取得更高的收益。低位回购咨询服务：对于已经抛售股票的“大小非”持有人，有回购需求的，提供回购股票时间和价格的服务，使“大小非”持有人以一个较低的成本回购公司股票。股权质押渠道服务：通过信托公司作为平台，资产管理部充当了中间人的角色，将资金委托给信托公司并指定用于对资金的需求方“大小非”持有人;同时“大小非”持有人与信托公司签订融资合同，并将其持有的限售股质押给资金的供给方。在贷款到期后，“大小非”归还贷款支付利息，券商从中收取中介费。股票代保管及代减持服务：大小非股东将股票托管给光大专业管理团队，由其依据研究员的判断以及金融工程技术决定减持时机。
4、除代大小非股东在二级市场上直接减持外，我们还将利用渠道资源，包括公募基金、私募基金，以及大量营业网点的中小投资者，为大小非股东寻找股票需求方，并协助双方确定减持价格以及相关收益等。为上市公司及股东提供多样化的理财服务为上市公司及股东提供多样化的理财服务随着不少公司上市超募、增发以及公司经营面的改善，公司账户拥有大量的闲置资金，资金实现增值。上市公司股东减持获得大量的闲置资金，也存在着理财增值的需求。投资银行部为“大小非”发行可交换债券后，如果具有减持意愿的“大小非”由于规模较大，缺乏交易对方，由光大发行专门的集合理财产品，直接购买“大小非”持有人手中的股权，真正实现从空间和时间上缓解大小非压力
5、，使公司股票市场走势实现平稳过渡。为上市公司股东减持后资金进行股权投资为上市公司股东减持后资金进行股权投资光大证券不仅可以接受委托，对上市公司大股东的可流通股进行部分变现或彻底减持，还可以针对大股东的产业布局和规划，为大股东发行集合理财产品，利用光大证券投资银行和拟上市公司的良好关系，以及光大直投在寻找preIPO项目时的天然优势，代为寻找目标公司进行股权。实现大股东通过战略性参股其它公司以达到产业投资和合作的目的。股价剧烈波动的危害：第一破坏上市公司在资本市场的形象，不利于实现合理的估值和价值实现；第二助长投机情绪，不利于吸引理性投资者，对公司长期发展危害巨大；第三不利于银行等机构对公司的价
6、值评估，抬高了公司的融资成本等等。因此降低股价的剧烈波动对上市公司价值外在实现意义重大。降低股价剧烈波动的手段包括和资本市场建立良好及时的沟通渠道，及时澄清种种非理性和无根据的传闻；定期公布公司的经营信息，帮助投资者了解公司近期的经营状况；当市场信心不足和股价低迷时，在适当的时机公司管理层进行增持，而在公司股价明显被高估时可以部分减持，降低股价的泡沫成分。在面对突发利好时，例如公司签订重大合同公告，公司既要做好保密合规工作，又要事先和资本市场有一定的沟通交流；而面对一些突发事故时，公司更需要及时和资本市场沟通，积极补救，全力挽回公司形象，重树投资者信心。股利政策是一个重大的资产分配问题,直接影
7、响公司股东权益、增量资产持续表现以及股价,影响公司的市值。不仅是否发放股利、发放比例的高低、采取何种方式发放、何时发放,这些股利政策要素的不同组合会给公司市值带来直接的影响,更为重要的是股利政策是否有利于投资者形成稳定的股利预期更会在长期内影响公司市值。上市公司短期的业绩规划和实现并不是业绩操控，而是合理控制公司业务进展和费用情况，从而实现公司价值最大化。例如为了营造公司业绩稳定增长的形象，公司需要在业绩平淡的年份合理削减费用，保证一定的利润增长；而在业绩景气的年份，未雨绸缪展开新产品新技术的研发和投入，为后续的发展奠定坚实基础。又比如在公司进行增发的情况下，合理的规划公司短期业绩有利于提振市
8、场信心，顺利的完成增发等等。（1 1）空头套期保值策略）空头套期保值策略：在熊市行情中，股价下跌会导致企业市值缩水，利用股指期货进行空头保值操作，起到保护公司市值的作用。上市公司股东：不希望减少自身的持股比例，希望保住自己的绝对控股或相对控股地位，利用空头套期保值策略，对冲股价下跌带来的风险，在不影响持股比例的情况下，较大程度地保证大股东的权益。（2 2）多头套期保值策略）多头套期保值策略：利用上市公司大股东的委托资金，通过买入股指期货的方式替代现货股票，进行趋势性投资，由此获得与购买现货股票相同的收益。同时，保证金交易后剩余的大量资金仍然可以投资其他资产（如债券），这比使用全额资金购买一揽子
9、股票的股息收益更高。同时，上市公司在增持、回购上市公司股票或进行战略性收购的过程中，配合利用多头套期保值策略，进行股指期货的买入套期保值操作，用较少的资金买入适量的股指期货，等到增持或者回购资金到位后，在期货市场平仓，同时大股东在市场上增持或者回购公司股票。战略咨询服务，制定市值管理长期战略规划战略投资者咨询服务，引入合适战略投资者定向增发咨询服务股权激励咨询服务再融资咨询服务(债券融资、股权融资）二次发售或发行可交换债券咨询服务帮助上市公司制定市值管理长期战略规划帮助上市公司制定市值管理长期战略规划建立和健全市值管理的长期战略规划，需要公司具有清晰的战略定位，业务结构紧凑合理冗杂，公司价值创
10、造的主体明确，有利于资本市场的投资者对公司的内在价值作出准确判断。同时公司管理层也需要明确公司的经营目标和资本运作模式，对公司内在价值和市值的重要性形成较为深刻认识，对产业经营和资本经营的良性互动有系统性的认识。深刻理解市值利用和市值转化的商业机理和操作逻辑，建立起市值利用的常态模式和机制。战略投资者可以在技术、管理、客户、供应商等行业资源上给被投资公司带来直接帮助，且偏向长线投资的投资者。通过引入合适的战略投资者，能够增强公司在资本市场的形象，为公司未来的发展提供资金和各种资源，因此战略投资者在公司发展的过程中也扮演着较为重要的角色。许继电气的母公司许继集团，通过引入平安信托，获得了资金的大
11、力支持，公司的各项业务重新回到快速增长的轨道上。为上市公司寻找行业内有能力并购或者控股本公司的对象，以反向收购的方式实现公司股东的价值最大化。置信电气成功的引入国网电科院作为反向收购的对象，虽然未来公司的大股东让出实际控制人的位置，但是国网作为非晶合金变压器最大的用户，控股置信电气能够极大的促进公司主营业务的发展，其价值实现远高于原有股东的控股权，因此可以预见这次的反向收购将成为市值管理的经典案例。如果控股股东实力雄厚，控股股东及其关联方可以通过收购、资产置换等方式有计划地将其优质资产注入上市公司。控股股东可考虑将其旗下的优质资产通过非公开增发的方式注入到上市公司中，实现集团资产整体上市，既增
12、加了公司股本规模、提高了公司市值，又避免了与控股股东及关联方的同业竞争。采用资产认购方式，需把握整个经济形势，找准时机，实现增发。经济形势。可以根据近年经济形势的预测，在一个小的波动周期底部和股市出现宽幅调整时，选好时点，以较低的增发价格，将控股股东资产注入上市公司，实现股东权益最大化。资产整体上市，证监会审核通过的概率增大2009年以来证监会审核定向增发收购资产实现整体上市的申请，基本都予以核准。此种融资方式对股市不造成冲击，证监会政策也支持和鼓励资产整体上市。帮助上市公司实施股权激励方案帮助上市公司实施股权激励方案控股股东可以在合适的时点，对管理层实施股权激励。实施股权激励，可以兑现控股股
13、东承诺，同时也能获得投资者认可，使投资者看好公司的成长前景，再融资的时候能降低融资成本。上市公司通过非公开发行股份收购资产后，股本大幅增加，市值增大，由于市值又是评判资本市场上机构投资者和个人投资者考察上市公司综合实力的重要因素，上市公司实力增强之后，满足了再融资方式的基本条件，可以考虑在资本市场上通过以下方式再融资：可分离债可转债优先股纯债券融资纯股票融资融资方式选择融资方式选择债券融资主要有发行公司债、短期融资券、中期票据、可分离债、可转债，债券融资时机如下图：利率最佳最差时间债券融资，主要考虑融资的利率，利率决定了企业再融资的成本。如果企业管理市值大，投资者关系处理好，企业的债券融资主要
14、考虑央行的同期贷款利率，在市场利率低的时候，选择债券融资，将为企业节约融资成本。在利率低的时候，上市公司可选择合适的时点，启动债券融资方案，以低于银行贷款的成本融资。股权融资主要有非公开发行、公开增发、配股等方式，股权融资时机如下：股价时间最差最佳股权融资时机在上市公司股票价格高、市场利率相对高的时点，可以实施公开增发、非公开发行等融资计划。在定向增发收购控股股东资产后，股本增加，市值增大，如果满足了可分离交易的可转换债券净资产不低于15亿元的发行条件。因此可以考虑在以下时点选择此种融资方式:公司股票价格低，利率市场低迷；认沽权证在未来行权，股本在未来增加，股票价格预期上升；利率在未来23年逐
15、步攀升。分离债融资方式，施行一次核准，两次发行，发行的债券直接募集资金，用于公司主营业务的发展，认沽权证在发行后6个月后，公司根据经营情况、投资者需求，投资者行权后，相当于股权融资，再次募集到资金。在海外成熟市场，二次发售又被称为“二次发行”，是指公司的主要个人或机构持股人对公众发售其限制性股票，其程序同IPO完全一样，由承销商来包销或代销。对资金有需求、又不能及时变现的“大小非”持有人，光大证券投资银行部可发行可交换债券，提供融资服务，大小非本身可以快速回收资金，债券持有人可以选择将债券陆续转换成股票或者持有到期。从而达到减轻限售股抛向二级市场所带来的冲击。动态市值管理案例-西宁特钢市值管理
16、阶段性目标的实现情况市值管理阶段性目标的实现情况股价和市值的稳定与增长股价和市值的稳定与增长1.公司股价和市值在一段时间内偏离平均值的幅度在一定范围内，由双方商定；2.公司股价在一段时间内应尽量避免出现剧烈波动，例如连续跌停和涨停；3.公司估值在行业可比公司范围内维持一定的水准，由双方商定；4.公司流通股东中机构数量和持股数目；5.公司股价和市值的增长与公司业绩增长的一致性，关联程度由双方商定；风险评价指标风险评价指标价值创造评价指标价值创造评价指标价值实现评价指标价值实现评价指标固定管理费年费：以市值管理规模的（1%2%）收取。浮动管理费：1.一种情况是在市值管理期间，对管理产生的收益进行分成，提取20%的业绩报酬；2.与“大小非”持有人协商一个既定价位，对在既定价位之上抛售股票获得的超额收益进行（5：5）分成，提高资产管理人的积极性，从而取得双赢。对分公司、营业部业务培训。建立营业部所在地区上市公司的档案库，做好服务方案。建立资金提供方投资管理公司等私募公司的资料库。营业部撮合买卖双方，如需公司资源协助，请向总部申请。业务难点：上市公司和投资管理公司都需要成功案例。总结、提高，拿出标准化的推广和考核体系。29此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！
