1、开封大学建筑工程经济第7章 建筑项目的经济评价7.1 概述7.2 投资项目的财务评价7.3 国民经济评价开封大学建筑工程经济7.1 概述1.建设项目评价的内容 两个方面：财务评价与国民经济评价2.意义：3.财务评价的作用：主要从财务角度评价建设项目可行性。即项目赢利能力和偿债能力等。开封大学建筑工程经济7.2 投资项目的财务评价 1.建设项目财务评价的内容 建设项目财务评价的内容应根据项目性质、项目目标、项目投资者、项目财务主体以及项目对经济与社会的影响程度等具体情况确定。开封大学建筑工程经济(1)项目的盈利能力 项目的盈利能力是指分析和测算建设项目计算期的盈利能力和盈利水平。其主要分析指标包
2、括项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和项目资本金净利润率等，可根据项目的特点及财务分析的目的和要求等选用。(2)偿债能力 项目偿债能力是指分析和判断财务主体的偿债能力，其主要指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。开封大学建筑工程经济(1)项目的盈利能力 项目的盈利能力是指分析和测算建设项目计算期的盈利能力和盈利水平。其主要分析指标包括项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和项目资本金净利润率等。开封大学建筑工程经济(2)偿债能力 项目偿债能力是指分析和判断财务主体的偿债能力，其主要指标包
3、括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。开封大学建筑工程经济(3)财务生存能力 财务生存能力分析是根据项目财务计划现金流量表，通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出，计算净现金流量和累计盈余资金，分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。开封大学建筑工程经济2.财务评价的程序财务评价的程序 (1)熟悉建设项目的基本情况 (2)收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数 (3)根据基础财务数据资料编制各基本财务报表 (4)财务评价开封大学建筑工程经济3.财务评价方法财务评价方法（1）财务评价的基本方法 财务评价的基本方法包括确定性评价方法与
4、不确定性评价方法两类，对同一个项目必须同时进行确定性评价和不确定性评价。开封大学建筑工程经济3.财务评价方法财务评价方法（2）按评价方法的性质分类 按评价方法的性质不同，财务评价分为定量分析和定性分析。定量分析 定量分析是指对可度量因素的分析方法。在项目财务评价中考虑的 定量分析因素包括资产价值、资本成本、有关销售额、成本等一系列可以以货币表示的一切费用和收益。定性分析 定性分析是指对无法精确度量的重要因素实行的估量分析方法。开封大学建筑工程经济（3）按评价方法是否考虑时间因素分类 对定量分析，按其是否考虑时间因素可分为静态分析和动态分析。静态分析 静态分析是不考虑资金的时间因素，亦即不考虑时
5、间因素对资金价值的影响，而对现金流量分别进行直接汇总来计算分析指标的方法。开封大学建筑工程经济 动态分析 动态分析是在分析项目或方案的经济效益时，对发生在不同时间的效益、费用计算资金的时间价值，把现金流量折现后来计算分析指标。开封大学建筑工程经济（4）按评价是否考虑融资分类 财务分析可分为融资前分析和融资后分析。一般宜先进行融资前分析，在融资前分析结论满足要求的情况下，初步设定融资方案，再进行融资后分析。开封大学建筑工程经济融资前分析 融资前动态分析通过编制项目投资现金流量表，计算项目投资内部收益率和净现值等指标。融资前分析排除了融资方案变化的影响，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计
6、的合理性。开封大学建筑工程经济融资后分析 融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析。A.动态分析包括下列两个层次：一是项目资本金现金流量分析。二是投资各方现金流量分析。B.静态分析系指不采取折现方式处理数据，依据利润与利润分配表计算项目资本金净利润率（ROE）和总投资收益率（ROI）指标开封大学建筑工程经济（5）按项目评价的时间分类 按项目评价的时间可分为事前评价、事中评价和事后评价。事前评价 用于投资决策的事前评价，是指在建设项目实施前投资决策阶段所进行的评价。显然，事前评价都有一定的预测性，因而也就有一定的不确定性和风险性。开封大学建筑工程经济事中评价 事中评价，亦称跟踪评价，是指在
7、项目建设过程中所进行的评价。这是由于在项目建设前所做的评价结论及评价所依据的外部条件的变化而需要进行修改，或因事前评价时考虑问题不周、失误，甚至根本未做事前评价，在建设中遇到困难，而不得不反过来重新进行评价，以决定原决策有无全部或局部修改的必要性。开封大学建筑工程经济 事后评价 事后评价，亦称项目后评价，是在项目建设投入生产并达到正常生产能力后，总结评价项目投资决策的正确性，项目实施过程中项目管理的有效性等。开封大学建筑工程经济7.2 财务评价报表的编制1.项目投资现金流量表项目投资现金流量表 项目投资现金流量表是指在确定项目融资方案前，对投资方案进行分析，用以计算投资项目所得税前后的财务内部
8、收益率、财务净现值及投资回收期等财务分析指标的表格。开封大学建筑工程经济2.项目资本金现金流量表项目资本金现金流量表 为了全面考察项目盈利能力，除了对融资前的项目现金流量进行分析外，还需要进行项目资本金现金流量分析，其实质是进行项目融资后的财务分析。开封大学建筑工程经济3.投资各方现金流量表投资各方现金流量表 对于某些项目，为了考察投资各方的具体收益，还需要编制从投资各方的角度出发的现金流量表，这就是投资各方现金流量表。开封大学建筑工程经济4.财务计划现金流量表财务计划现金流量表 (1)财务计划现金流量表概念 财务计划现金流量表反映项目计算期内各年的投资、融资及经营活动的现金流入和流出，用于计
9、算累积盈余资金，分析项目的财务生存能力。开封大学建筑工程经济(2)财务计划现金流量表的结构资金来源与运用表分为四大项，即经营活动净现金流量、投资活动净资金流量、筹资活动净现金流量和累计盈余资金。每一项活动的净现金流量又分为现金流入和现金流出，现金流入减现金流出为净现金流量。开封大学建筑工程经济5.利润与利润分配表利润与利润分配表 (1)利润与利润分配表的概念与作用 利润与利润分配表是反映项目计算期内各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率和资本金净利润率等静态财务分析指标的表格。开封大学建筑工程经济 (2)利润与利润分配表的结构 利润总额 利润总
10、额是项目在一定时期内实现盈亏总额，即营业收入扣除营业税金及附加、总成本费用和补贴收入之后的数额。用公式表示为：利润总额营业收入营业税金及附加总成本费用+补贴收入 开封大学建筑工程经济项目亏损及亏损弥补的处理 项目在上一个年度发生亏损，可用当年获得的所得税前利润弥补；当年所得税前利润不足弥补的，可以在5年内用所得税前利润延续弥补；延续5年未弥补的亏损，用缴纳所得税后的利润弥补。所得税的计算应纳税所得额=利润总额-弥补以前年度亏损 所得税=应纳税所得额所得税税率开封大学建筑工程经济所得税后利润的分配A.提取法定盈余公积金。B.向投资者分配优先股股利。C.提取任意盈余公积金。D.向各投资方分配利润，
11、即应付普通股股利。E.未分配利润即为可供分配利润减以上各项应付利润后的余额。开封大学建筑工程经济净利润及其分配顺序，用公式可表示为：净利润=应纳税所得额-所得税 可供分配利润=净利润+期初未分配利润 可供投资者分配利润=可供分配利润-提取法定盈余公积金 未分配利润 可供投资者分配利润-应付优先股股利-提取任意盈余公积金-各投资方利润分配开封大学建筑工程经济6.借款还本付息计划表的概念借款还本付息计划表的概念 借款还本付息计划表是反映项目计算期内各年借款本金偿还和利息支付情况，用以计算偿债备付率和利息备付率指标，进行偿债能力分析的表格。由于流动资金借款本金在项目计算期末一次性回收，因此不必考虑流
12、动资金的偿还问题。开封大学建筑工程经济7.借款还本付息计划表的结构借款还本付息计划表的结构(1)借款还本付息计划表的结构 借款还本付息计划表的结构包括各种债务的期初余额及当期还本付息和期末债务余额。开封大学建筑工程经济(2)借款还本付息计划表的填列 在项目的建设期，期初借款余额等于上年借款本金和建设期利息之和；在项目的生产期，期初借款余额等于上年尚未还清的借款本金；当期还本付息可以根据当年偿还借款本金和利息的资金来源填列；期末余额为期初本息余额与当期还本付息数额的差。开封大学建筑工程经济 财务评价指标的计算和分析1.按是否考虑资金时间价值因素进行的分类按是否考虑资金时间价值因素进行的分类开封大
13、学建筑工程经济财务分析指标静态指标动态指标总投资收益率项目资本金净利润率借款偿还期利息备付率偿债备付率资产负债率静态投资回收期净现值内部收益率净现值率净年值动态投资回收期开封大学建筑工程经济2.按指标的性质进行分类按指标的性质进行分类开封大学建筑工程经济时间性指标静态投资回收期比率性指标利息备付率总投资收益率资产负债率偿债备付率价值性指标净现值净年值动态投资回收期借款偿还期净现值率财务分析指标项目资本金净利润率内部收益率开封大学建筑工程经济3.按财务分析的目标进行分类按财务分析的目标进行分类开封大学建筑工程经济财务分析指标盈利能力指标偿债能力指标财务生存能力总投资收益率项目资本金净利润率投资回
14、收期净现值内部收益率净年值净现值率利息备付率偿债备付率资产负债率借款偿还期开封大学建筑工程经济%100TIEBITROI开封大学建筑工程经济%100ECNPROE（2）资本金净利润率 计算公式为：式中：NP项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润；EC项目资本金。开封大学建筑工程经济tpttCOCI10)(5.静态投资回收期其表达式：Pt投资回收期。可用下式计算，即 式中 T各年累计净现金流量首次为正值或零的年数。开封大学建筑工程经济PIEBITICR 6.利息备付率计算公式为：式中：EBIT息税前利润；PI 计入总成本费用的应付利息。开封大学建筑工程经济PDTAXEBITDADSCR7.
15、偿债备付率计算公式为：式中：EBITDA息税前利润加折旧和摊销；TAX企业所得税；PD应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。开封大学建筑工程经济借款偿还期借款偿还后开始出现盈余年份 开始借款年份当年借款额 当年可用于还款的资金额8.借款偿还期 借款偿还期是指用可用于偿还借款的资金来源还清建设投资借款本金所需要的时间。计算公式为：开封大学建筑工程经济%100TATLLOAR9.资产负债率计算公式：式中：TL期末负债总额；TA期末资产总额。开封大学建筑工程经济10.净现值（净现值（NPV）净现值是指按设定的折现率（一般采用基准收益率ic）计算的项目计算期内净现金流量的现值之和，其
16、计算公式为：-t11 ncttNPVCICOi开封大学建筑工程经济 当NPV0时，说明项目的盈利能力超过了按设定的基准折现率计算的盈利能力，从财务角度考虑，项目是可以接受的；当NPV=0时，说明项目的盈利能力刚好达到按设定的基准折现率计算的盈利能力，项目可以考虑接受；当NPV0时，说明项目的盈利能力达不到按设定的基准折现率计算的盈利能力，一般从财务角度判断项目是不可行。开封大学建筑工程经济净现值指标的不足：第一，净现值指标是一个绝对数指标，只能反映项目是否有盈利，并不能反映拟建项目的实际盈利水平。第二，需要事先确定ic。开封大学建筑工程经济NPV与Ic的 关系:i*i(%)0NPVi*i(%)
17、0开封大学建筑工程经济 ntttIRRCOCI1 0111.内部收益率 内部收益率（IRR）是指项目在整个计算期内各年净现金流量现值之和为零时的折现率，也就是使计算期内各年净现值之和等于零时的折现率。它是评价项目盈利能力的一个重要动态评价指标，表示项目的实际盈利水平。其表达式为：式中：IRR内部收益率.开封大学建筑工程经济财务分析中，一般将内部收益率的判别基准（ic）和计算净现值的折现率采用同一数值，可使IRR ic对项目效益的判断和采用ic计算的NPV0对项目效益的判断结果一致。开封大学建筑工程经济 内部收益率的概念明晰，反映项目的实际盈利率，并且计算时不用事先确定基准收益率或者设定一个折现
18、率i1，但内部收益率的计算过程还是比较繁琐的。特别是内部收益率是数学表达式，是一个求解高次方程的过程，因此内部收益率可能出现这样几种情况：内部收益率是唯一的、内部收益率有多个（即有多个根）和无实数内部收益率（即无解）。多个根与无解是内部收益率的重要特性。开封大学建筑工程经济12.净现值率（净现值率（NPVR）（1）净现值率的含义 净现值率反映了净现值与投资现值的比率关系，是多方案比选的重要指标。其表达式为：式中：Ip-项目全部投资的现值。净现值率指标表明单位投资的盈利能力和资金的使用效率。ntttntttpiIiCOCIINPVNPVR0011开封大学建筑工程经济（2）净现值率的判别准则：当NPVR0时，认为项目可以考虑接受；当NPVR0时，认为项目不可行。开封大学建筑工程经济13.13.净年值（净年值（NAVNAV）（1）净年值的含义 净年值是指通过资金时间价值的计算将项目的净现值换算为项目计算期内各年的等额年金，是考察项目投资盈利能力的指标。其表达式为：NAV=NPV（A/P，i，n）式中：（A/P，i，n）-资本回收系数开封大学建筑工程经济(2）判别准则 当NAV0时，认为项目可以考虑接受；当NAV0时，认为项目不可行。(3）适用范围 净年值指标主要用于寿命期不同的多方案比选中，特别是寿命期相差比较大，或者寿命期的最小公倍数较大时的多方案比选。
