1、万科万科股份股份（000002）20082008 至至 20102010 年度财务报表分析年度财务报表分析 营运能力分析营运能力分析 营运能力（Operating Capacity）主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资 产的效率主要指资产的周转率或周转速度。 企业营运资产的效益通常是指营运资产 的利用效果，也就是企业的产出额与资产占用额之间的比率。通过分析营运能力可以 评价企业资产的流动性，企业资产的利用效益，企业资产的利用潜力。其主要分析内 容包括：短期资产营运能力分析，长期资产营运能力分析，总资产营运能力分析。 一、营运能力指标一、营运能力指标 万科地产万科地产 20082008-
2、-20102010 年度营运能力指标表年度营运能力指标表 表 11 营运能力指标 2008 年 2009 年 2010 年 总资产周转次数 0.3738 0.3806 0.2871 固定资产周转次数 44.5432 37.2951 39.3809 流动资产周转次数 917.2571 897.6970 1192.0199 应收账款周转次数 45.8609 59.7580 43.9611 成本基础的存货周转率 0.3282 0.3922 0.2692 收入基础的存货周转率 0.5381 0.555 0.4540 营运资金周转次数 0.8579 0.8794 0.7343 营业周期 676.9324
3、 654.0698 801.1751 二、营运能力主要竞争者及同业比较二、营运能力主要竞争者及同业比较 1、2008 年度营运能力比较 万科地产及同业万科地产及同业 20082008 年度营运能力指标比较表年度营运能力指标比较表 表 21 营运能力指标 万科地产 排名 行业均值 行业最高 行业最低 总资产周转次数 0.3738 2 0.26 0.46 0.07 固定资产周转次数 44.5432 5 31.59 122.05 1.32 流动资产周转次数 917.2571 15 1455.88 4725.87 532.79 应收账款周转次数 45.8609 9 1131.00 17466.04 5
4、.75 成本基础的存货周转率 0.3282 5 0.30 0.75 0.07 收入基础的存货周转率 0.5381 7 0.48 0.99 0.11 营运资金周转次数 0.8579 8 0.88 2.41 0.15 营业周期 676.9324 14 1079.69 3342.63 366.15 ：同业比较数据为选取同行业 20 家样本企业汇总排列而成（下同） 。 2、2009 年度营运能力比较 万科地产及同业万科地产及同业 20092009 年度营运能力指标比较表年度营运能力指标比较表 表 22 营运能力指标 万科地产 排名 行业均值 行业最高 行业最低 总资产周转次数 0.3806 3 0.2
5、811 0.5613 0.0795 固定资产周转次数 37.2951 6 38.2190 156.5363 3.1887 流动资产周转次数 897.6970 15 1286.5733 3432.1890 506.8982 应收账款周转次数 59.7580 9 1018.5861 17988.6029 11.0471 成本基础的存货周转率 0.3922 5 0.3245 0.8951 0.0802 收入基础的存货周转率 0.555 7 0.4892 1.2368 0.1151 营运资金周转次数 0.8794 8 0.9155 2.9757 0.1599 营业周期 654.0698 13 933.
6、6795 3136.8498 323.6540 2、2010 年度营运能力比较 万科地产及同业万科地产及同业 20102010 年度营运能力指标比较表年度营运能力指标比较表 表 23 营运能力指标 万科地产 排名 行业均值 行业最高 行业最低 总资产周转次数 0.2871 13 0.2816 0.4413 0.0721 固定资产周转次数 39.3809 8 57.3006 265.2583 2.9743 流动资产周转次数 1192.0199 7 1419.4320 4940.7484 718.4413 应收账款周转次数 43.9611 11 1260.9479 21728.8950 6.758
7、0 成本基础的存货周转率 0.2692 13 0.3210 0.6250 0.0525 收入基础的存货周转率 0.4540 12 0.4845 0.8178 0.0984 营运资金周转次数 0.7343 10 0.8809 2.2408 0.0985 营业周期 801.1751 8 1022.3659 3668.9025 442.4607 三、营运能力指标分析三、营运能力指标分析 1 1 总资产周转次数 表 31 项目 2008 年度 2009 年度 2010 年度 万科地产 0.3738 0.3806 0.2871 排名 2 3 13 行业均值 0.26 0.2811 0.2816 行业最高
8、 0.46 0.5613 0.4413 行业最低 0.07 0.0795 0.0721 图 3-1 总资产周转次数 0 2 4 6 8 10 12 14 万科地产排名行业均值行业最高行业最低 2008年度2009年度2010年度 总资产周转次数总资产周转次数： 是指企业一定时期的营业收入与总资产总额的比率， 它说明企业的总资产 在一定时期类内（通常为一年或者一个营业周期）的周转次数。 从表 3-1 和图 3-1 可以看出万科 2009 年比 2008 年上升了 0.0068，该指标越高说明企 业资产营运效率越高， 说明总资产周转次数有所提升,说明企业的销售能力增强， 利润增加; 但是 2010
9、 年却又下降了 0.0935，表明万科的生产效率下降，影响企业的盈利能力了，即没 有更好的发挥企业在资产上的合理利用，万科需要进一步的促进企业挖掘潜力、积极创收、 提高产品市场占有率、提高资产利用效率。 2 2 固定资产周转次数 表 32 项目 2008 年度 2009 年度 2010 年度 万科地产 44.5432 37.2951 39.3809 排名 5 6 8 行业均值 31.59 38.2190 57.3006 行业最高 122.05 156.5363 265.2583 行业最低 1.32 3.1887 2.9743 图 3-2 固定资产周转次数 0 50 100 150 200 25
10、0 300 万科地产排名行业均值行业最高行业最低 2008年度2009年度2010年度 固定资产周转次数：固定资产周转次数： 是指企业一定时期的营业收入与固定资产占用额的比率， 它说明企业的 总资产在一定时期类内（通常为一年或者一个营业周期）的周转次数。 从表 3-2 和图 3-2 可以清楚看出万科在 2008 年和 2010 年的数据较高，该指标越高表明 企业资产利用率越高，企业固定资产管理水平较好，说明万科的固定资产利用还好，08 年 最好。 3 3 流动资产周转次数 表 33 项目 2008 年度 2009 年度 2010 年度 万科地产 917.2571 897.6970 1192.0
11、199 排名 15 15 7 行业均值 1455.88 1286.5733 1419.4320 行业最高 4725.87 3432.1890 4940.7484 行业最低 532.79 506.8982 718.4413 图 3-3 流动资产周转次数 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 万科地产排名行业均值行业最高行业最低 2008年度2009年度2010年度 流动资产周转次数：流动资产周转次数： 是反映企业的流动资产周庄速度与综合利用效率的指标， 它是指在特定 时期内企业营业收入与流动资产平均占用金额之间的比率， 表明企业在一定时期 （通常是以 年）内流动资产的周
12、转次数。由于流动资产流动性大，变现能力越强，所以分析流动资产的 周转速度和运用效率具有重要的意义。 从表 3-3 和图 3-3 可以看出万科 2009 年虽比 2008 年低了 19.5671， 但 2010 年确是飞速 的发展，高于 2009 年 294.3299，流动资产周转次数越高，说明在一定时期内流动资产的利 用越高，表明企业开始充分有效的利用流动资产，其意义相当于流动资产投入的扩大，在一 定程度上增强了企业的盈利能力。 4 4 应收账款周转次数 表 34 项目 2008 年度 2009 年度 2010 年度 万科地产 45.8609 59.7580 43.9611 排名 9 9 11
13、 行业均值 1131.00 1018.5861 1260.9479 行业最高 17466.04 17988.6029 21728.8950 行业最低 5.75 11.0471 6.7580 图 3-4 0 5000 10000 15000 20000 25000 万科地产排名行业均值 行业最高 行业最低 应收账款周转次数 2008年度2009年度2010年度 应收账款周转次数：应收账款周转次数：是反映应收账款周转速度的指标，是应收账款在一定时期内（通常为一 年）转为现金的平均次数，说明应收账款的周转次数。 从表 3-4 和图 3-4 可以清晰的看出万科 09 年应收账款周转次数比 08 年大幅
14、度上升， 证明应收账款收账期缩短，应收账款收回也加快，资金滞留在应收账款上数量减少，资金使 用效率提高。但 10 年呈下降趋势，说明应收账款回收发生困难，收账费用增加，发生坏账 的可能性增强。 5 成本基础的存货周转率 表 35 项目 2008 年度 2009 年度 2010 年度 万科地产 0.3282 0.3922 0.2692 排名 5 5 13 行业均值 0.30 0.3245 0.3210 行业最高 0.75 0.8951 0.6250 行业最低 0.07 0.0802 0.0525 图 3-5 0 2 4 6 8 10 12 14 万科地产排名行业均值 行业最高 行业最低 成本基础
15、的存货周转率 2008年度2009年度2010年度 成本基础的存货周转率：成本基础的存货周转率： 是以成本为基础的存货周转率， 即一定时期内企业销货成本与存货 平均余额间的比率，它反映企业流动资产的流动性，主要用于流动性的分析。 从表 3-5 和图 3-5 可以看出万科 2009 年的成本高于 2008 年，成本基础的存货周转率越 高，存货变现的速度就越快，即销售能力越强。说明万科在 09 年比 08 年提高了企业资产的 变现能力，为其短期偿债能力提供了保障。但 2010 年成本小于 2009 年，说明 10 年的销售 状况不是很好，存货积压，资金占用水平高。 6 6 收入基础的存货周转率 表
16、 36 项目 2008 年度 2009 年度 2010 年度 万科地产 0.5381 0.5555 0.4540 排名 7 7 12 行业均值 0.48 0.4892 0.4845 行业最高 0.99 1.2368 0.8178 行业最低 0.11 0.1151 0.0984 图 3-6 0 2 4 6 8 10 12 万科地产排名行业均值 行业最高 行业最低 收入基础的存货周转率 2008年度2009年度2010年度 收入基础的存货周转率：收入基础的存货周转率： 即一定时期内企业营业收入与存货平均余额间的比率， 主要用于获 利能力分析。 从表 3-6 和图 3-6 可以看出万科 2010 年
17、的数据有所下降，但是从企业 2008 年至 2010 年的存货净额分别为逐年增加，对企业而言，该指标均呈上升趋势，所以就企业本身而言， 其获利能力良好。 7 营运资金周转次数营运资金周转次数 表 37 项目 2008 年度 2009 年度 2010 年度 万科地产 0.8579 0.8794 0.7343 排名 8 8 10 行业均值 0.88 0.9155 0.8809 行业最高 2.41 2.9757 2.2408 行业最低 0.15 0.1599 0.0985 图 3-7 0 2 4 6 8 10 万科地产排名行业均值 行业最高 行业最低 营运资金周转次数 2008年度2009年度201
18、0年度 营运资金周转次数：营运资金周转次数： 是指在某一特定时期内营业收入与营运资金平均占用额的比率， 表明企 业在一定时期（通常为一年）内营运资金的周转次数。 从表 3-7 和图 3-7 可以看出万科 2008 和 2009 年营运资金周转次数变化不大，但 2010 年下降很多。一般情况下，一定时期内营运资金周转次数越多，营运资金周转天数越短，表 明企业运用较少的营运资金可获得较多的销售收入， 营运资金的运用效果显著。 但万科三年 来都低于行业平均值，表明企业的营运资金的运用效果不佳。 8 营业周期 表 38 项目 2008 年度 2009 年度 2010 年度 万科地产 676.9324
19、654.0698 801.1751 排名 14 13 8 行业均值 1079.69 933.6795 1022.3659 行业最高 3342.63 3136.8498 3668.9025 行业最低 366.15 323.6540 442.4607 图 3-8 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 万科地产排名行业均值 行业最高 行业最低 营业周期 2008年度2009年度2010年度 营业周期：营业周期： 是指取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间。 营业周期的长短取决 于存货周转天数和应收账款的周转天数。 从表3-7和图3-7可以看出万科2
20、008和2009年相差很小， 但2010年尽然提高了147.1053。 一般情况下，营业周期越短，说明资产的使用效率越高，资金周转速度越快，企业获利能力 也越强，资产的流动性越强，资产的风险越低；但万科 10 年企业的营业周期变长，就表明 资产的使用效率降低，资金的周转速度变慢，企业获利能力也减弱，资产的流动性也变弱， 资产的风险变高。 四、万科地产营运能力小结四、万科地产营运能力小结 纵观三年， 万科 2008 至 2010 年营运能力呈稳步上升的趋势， 并且 3 年来营业收入也呈 稳步上升的趋势，表明了企业的流动性资金得到充分有效的利用，万科的营运能力在增强， 资产运用效率提高。但近年来的土地储备和在建工程的增多, 存货管理效率下降较为明显, 因此造成了总资产管理效率降低, 管理层应关注存货的管理。
