1、城镇化城镇化&下一阶段的增长动力下一阶段的增长动力巴曙松巴曙松国泰基金首席经济学家国泰基金首席经济学家国务院发展研究中心研究员国务院发展研究中心研究员2023-7-261汇聚财智 共享成长问题：灯光代表城市繁荣的问题：灯光代表城市繁荣的“亮度亮度”n 2121世纪，中国的城镇化和以美国为首的新技术革命将成为影响人类的世纪，中国的城镇化和以美国为首的新技术革命将成为影响人类的两件大事。两件大事。诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨n然而，魔鬼可能藏于细节之中，斯蒂格利茨的这个判断把握了故事的轮廓，却可能忽略了故事的细节。2023-7-262汇聚财智 共享成长目录目录框架框
2、架新起点新起点新征程新征程投资机会投资机会 2023-7-263汇聚财智 共享成长一：框架一：框架 框架框架定义定义驱动力驱动力 小结小结条件条件应用应用2023-7-264汇聚财智 共享成长一：一：框架框架定义定义:何谓城镇化？何谓城镇化？n城镇化的逻辑起点是人口、土地和资金的流动，这三大要素的“流动能力”在某种程度上决定了城镇化的空间地理分布。n城镇化的核心内容是要素流动带来的生产结构、就业结构、消费模式以及居住方式的四个转变，这种转变发生的地方形成或扩大城镇、城市。人员与效能人员与效能定义定义条件条件应用应用 小结小结2023-7-265汇聚财智 共享成长一：一：框架框架定义定义:何谓城
3、镇化？何谓城镇化？n城镇化的重点：过去20年城镇化的重点体现在生产结构的转变，表现为第一产业产值占比的持续下降，2011年一产产值占比为10%。然而，从结果上看，就业结构的转变落后于生产结构的转变，表现为第一产业就业占比仍高达35%；消费模式和居住方式的转变基本处于停滞状态，表现城乡消费和城乡居住方式的差距仍然巨大。人员与效能人员与效能定义定义条件条件应用应用 小结小结2023-7-266汇聚财智 共享成长一：一：框架框架条件条件:城镇或城市如何形成？城镇或城市如何形成？n从城市经济学的角度看，一个城镇或城市之所以形成，并在这个地理空间上产生生产结构、就业结构、消费模式和居住方式的“城市化”，
4、通常是基于三个条件：密度提高、距离缩短和开放度增加。人员与效能人员与效能 条件条件定义定义应用应用 小结小结2023-7-267汇聚财智 共享成长一：一：框架框架条件之一条件之一:密度的提高密度的提高n密度是指经济活动的地理集中度，通常以人口密度和单位土地创造的二二产业增加值衡量，高密度带来规模效应，促进城市的形成：（1）规模经济的效应越明显，生产集中到一个地方的动力就越强，从而实现生产密度的提升；（2）人口密度最高的地方，也是市场潜在需求最大的地方，贸易更容易实现。人员与效能人员与效能 条件条件定义定义应用应用 小结小结2023-7-268汇聚财智 共享成长一：一：框架框架条件之二条件之二:
5、距离的缩短距离的缩短n距离是指商品、服务、劳动力、资本、信息和知识穿越空间的难度程度：对于商品和服务贸易，所谓“距离”，最关键的含义是城乡之间、不同城市之间贸易活动的时间和交易成本，这需要通过基建投资来减少。人员与效能人员与效能 条件条件定义定义应用应用 小结小结2023-7-269汇聚财智 共享成长一：一：框架框架条件之三条件之三:开放度的增加开放度的增加n开放度的提高是要打破对商品、服务、资本和知识跨地区甚至跨国界流通的限制性因素。这包括：（1）政府行政边界；（2）地方和国际贸易；（3）地方和国际资本流动的金融管制；（3）地区和国际人口流动的限制。n通常情况下，在国际层面，资本开放程度较高
6、的国家，成功实现城市化和经济增长的概率较大。人员与效能人员与效能 条件条件定义定义应用应用 小结小结国家/地区得分国家/地区得分英国1.08 新加坡1.05 法国1.06 中国台湾0.98 日本1.02 中国香港1.03 美国1.00 巴西0.89 德国0.97 印度0.58 澳大利亚1.01 俄罗斯0.96 印尼0.76 泰国0.68 韩国0.76 OECD国家平均0.89 2023-7-2610汇聚财智 共享成长一：一：框架框架一个补充性条件一个补充性条件:一定限度之内的政府职能一定限度之内的政府职能n有限度的政府公共职能对于以上三个条件是一个必要的补充，但这个“度”应该在一定范围内，即需
7、要更好地让市场力量得以发挥，让人口、土地和资金的流动更加畅通。人员与效能人员与效能 条件条件定义定义应用应用 小结小结2023-7-2611汇聚财智 共享成长一：一：框架框架应用应用:对历史的解释对历史的解释n在这个简单的理解框架中：（1）密度的提高、距离的缩短和开放度的增加是城市化的基本条件；（2）只有具备这些条件，生产、就业、消费和居住的“城市化”才能推进；（3）也只有这样的城市化才能真正意味着城市的繁荣和经济的增长。n相反，从国际经验观察，并非所有的城市化都意味着增长，部分原因即在于此。应用应用条件条件定义定义 小结小结2023-7-2612汇聚财智 共享成长一：一：框架框架应用应用:对
8、历史的解释对历史的解释n从这个框架简单评估，中国过去20多年的城镇化在某种程度是比较成功的：（1）城镇化与经济增长一同出现；（2）人口密度最高、基础设施更为完善、实施开放型政策的长三角和珠三角实现更为快速的城镇化和经济增长。n下图以单位土地所创造的GDP衡量，比较客观地展示了这种成功。应用应用条件条件定义定义 小结小结2023-7-2613汇聚财智 共享成长一：一：框架框架应用应用:对历史的解释之一，政府的恰当政策对历史的解释之一，政府的恰当政策n按照这个框架的理解方式，过去几十年，中国城镇化的成功并非偶然，不仅政府职能得到了比较恰当的发挥，而且民基本契合了密度提高、距离缩短和开放度增加这三个
9、条件。应用应用条件条件定义定义 小结小结2023-7-2614汇聚财智 共享成长一：一：框架框架应用应用:对历史的解释之二，人口密度得以提升对历史的解释之二，人口密度得以提升n过去20年，数以亿计的流动人口从内陆迁移到沿海，使流动人口和资金得以在沿海城市集中，提高了经济活动的密度，使生产和就业结构的转变得以推进。应用应用条件条件定义定义 小结小结2023-7-2615汇聚财智 共享成长一：一：框架框架应用应用:对历史的解释之二，人口密度得以提升对历史的解释之二，人口密度得以提升n北京、上海和深圳这三大中心城市作为流动人口占比最高的地方，也实现了最为显著的城市扩张和经济增长。应用应用条件条件定义
10、定义 小结小结2023-7-2616汇聚财智 共享成长一：一：框架框架应用应用:对历史的解释之三，空间物理距离得以缩短对历史的解释之三，空间物理距离得以缩短n经过1997年前后、2002年前后、2009年前后三轮大规模的基础设施建设浪潮，中国城乡之间、城市之间的物理距离在显著缩短，使得商品和服务流动的时间和交易成本显著降低。应用应用条件条件定义定义 小结小结2010年（公里）铁路营业里程内河航道里程公路里程其中：高速全国91178.5124242400822974113环渤海14979.30 1651.00 521694.00 13533.00 东北老工业基地9809.40 6554.00 2
11、42382.00 3207.00 长三角4118.20 36157.00 272458.00 8217.00 中部六省20774.20 32723.00 1100921.00 20055.00 珠三角5532.00 15432.00 302395.00 7850.00 西三角9024.40 16117.00 530492.00 7946.00 西部资源带26940.80 15607.00 1037886.00 13306.00 2023-7-2617汇聚财智 共享成长一：一：框架框架应用应用:对历史的解释之四，开放度得以增强对历史的解释之四，开放度得以增强n中国于1980年前先后指定深圳等四个
12、经济特区，市场和贸易的开放使经济特区在吸收外资方面获得了明显的效果，1981年这四个特区吸收的外资在全国的比重高达59.8%，其中超过50%被深圳吸收。这种成功使得当时的决策者很快把这种开放式政策推广至14个沿海开放城市、6个长江沿岸城市以及11个沿边城市。应用应用条件条件定义定义 小结小结2023-7-2618汇聚财智 共享成长一：一：框架框架 小结小结条件条件定义定义 应用应用n 小结：小结：n 城镇化的核心内容是要素流动带来的生产结构、就业结构、消城镇化的核心内容是要素流动带来的生产结构、就业结构、消费模式以及居住方式的四个转变，这种转变发生的地方形成或费模式以及居住方式的四个转变，这种
13、转变发生的地方形成或扩大城镇、城市。扩大城镇、城市。n 这种转变之所以发生，并形成城市，通常是基于三个条件：密这种转变之所以发生，并形成城市，通常是基于三个条件：密度提高、距离缩短和开放度增加。度提高、距离缩短和开放度增加。n 中国过去中国过去2020多年相对成功的城镇化进程也验证了这一点。多年相对成功的城镇化进程也验证了这一点。2023-7-2619汇聚财智 共享成长二：新起点二：新起点 新起点新起点人口人口驱动力驱动力 小结小结土地土地资金资金2023-7-2620汇聚财智 共享成长二：新起点二：新起点人口人口驱动力驱动力 小结小结土地土地资金资金n 新起点：新起点：n 未来未来1010年
14、，与过去年，与过去2020年并不完全相同，中国下一阶段推进城镇年并不完全相同，中国下一阶段推进城镇化的起点或约束已经发生了明显的变化。化的起点或约束已经发生了明显的变化。n 第一，人口的流动能力发生某种程度的逆转。第一，人口的流动能力发生某种程度的逆转。n 第二，土地扩张速度会有所下滑。第二，土地扩张速度会有所下滑。n 第三，资金的相对稀缺程度发生变化。第三，资金的相对稀缺程度发生变化。n 总体上，这些新变化也必然意味着中国未来的城镇化将可能走总体上，这些新变化也必然意味着中国未来的城镇化将可能走出一条区别于过去的道路。出一条区别于过去的道路。2023-7-2621汇聚财智 共享成长二：新起点
15、二：新起点人口人口驱动力驱动力 小结小结土地土地资金资金n 新起点之一新起点之一：人口回流人口回流 n过去20多年，流动人口从内陆走向沿海，目前基于中国已经到来的老龄化、中国特有的人口流动方式（与国外不同，中国的人口流动是以单个劳动力为单位，而不是以家庭为单位），可以预计，未来20年，跨省流动人口将减少，省内、市内和县内人口流动将增加。n2008年以后，人口回流的趋势开始变得明显，初步判断，这将是中国新一次、大规模的人口在空间地理的重新流动和配置，也将显著影响中国未来的城镇化格局。2023-7-2622汇聚财智 共享成长二：新起点二：新起点人口人口驱动力驱动力 小结小结土地土地资金资金n 新起
16、点之一新起点之一：人口回流人口回流 n初步估算，未来人口回流的规模将有6000万左右。n下图是按照人口输入输出的区域结构，估算的潜在人口回流规模。总量（万人）占比（%）输出地东部中部 西部东部中部西部农民工10794 7937 6547 42.731.425.9外出农民工5013 5806 5044 31.636.631.8本地农民工5781 2137 1497 61.422.715.9输入地16537 4438 4215 65.4 17.6 16.7 输入-输出差5743 5743-3499-3499-2332-2332 23-14-9 2023-7-2623汇聚财智 共享成长二：新起点二：
17、新起点人口人口驱动力驱动力 小结小结土地土地资金资金n 新起点之一新起点之一：人口回流人口回流 n安徽、河南、四川、湖南、湖北、重庆等人口净流出省市未来将面临最大规模约在50006000万的人口回流，这些回流人口将集中在县外省内和乡内县内就业，从而改变现有大中小城镇的人口密度。2023-7-2624汇聚财智 共享成长二：新起点二：新起点人口人口驱动力驱动力 小结小结土地土地资金资金n 新起点之一新起点之一：人口回流人口回流 n更为重要的是，流动人口老龄化趋势日益明显，40岁以上农民工所占比重逐年上升，他们回流的意愿最强，这种人口结构趋势或将意味着未来人口回流的速度将会很快。2023-7-262
18、5汇聚财智 共享成长二：新起点二：新起点人口人口驱动力驱动力 小结小结土地土地资金资金n 新起点之一新起点之一：人口回流人口回流 n作为一个微观案例，可以发现作为上市公司涪陵榨菜的分区销售份额占比数据的变化已经印证了这种人口回流的趋势正在加速。n注：（多数微观调研数据认为榨菜、方便面、火腿肠是流动人口消费最为常见的快销品）20072008200920102011 华南49%48%47%39%30%华北11%11%11%10%13%西北7%7%9%9%11%西南8%9%6%9%10%华中3%6%3%8%10%中原7%7%8%8%9%华东8%7%9%9%9%东北6%5%6%6%7%2023-7-2
19、626汇聚财智 共享成长二：新起点二：新起点人口人口驱动力驱动力 小结小结土地土地资金资金n 新起点之一新起点之一：人口回流人口回流 n作为另外一个案例，也已发现：北京、上海、深圳作为过去20年人口流入最多的城市，目前流动人口增速开始趋缓，深圳已出现绝对负增长。n这种人口流动方向的逆转将意味着城镇化对于之前人口净流入的大城市而言，事实上更像是“城市转型”，即依赖廉价劳动力的中低端产业走向依赖人才的中高端产业，即由“人口竞争”变成“人才竞争”。深圳流动人深圳流动人口已显负增口已显负增长，且于近长，且于近期公布了人期公布了人才吸引计划才吸引计划2023-7-2627汇聚财智 共享成长二：新起点二：
20、新起点土地土地驱动力驱动力 小结小结资金资金n 新起点之二新起点之二：土地扩张速度趋缓土地扩张速度趋缓n过去20多年，许多省份或城市在人口没有增长，甚至负增长的情况下，却实现了快速的土地扩张，在耕地红线日益接近的情况下，未来土地增量扩张的政策压力和经济成本将越来越大。人口人口2023-7-2628汇聚财智 共享成长二：新起点二：新起点土地土地驱动力驱动力 小结小结资金资金n 新起点之二新起点之二：工业土地供应成本将日趋提高工业土地供应成本将日趋提高n过去20多年，以低价工业用地吸引制造业投资是不少城市实现快速城市化的重要手段之一；目前来看，不仅国土部门规定所有工业用地必须通过市场的“招拍挂”，
21、而且也必须高于国土部门规定的最低标准。（注：国土部门另外规定：优先发展产业且用地集约的工业项目，以及以注：国土部门另外规定：优先发展产业且用地集约的工业项目，以及以农、林、牧、渔业产品初加工为主的工业项目其土地出让底价可优惠农、林、牧、渔业产品初加工为主的工业项目其土地出让底价可优惠30%30%）n下图为国土部门规定的工业用地最低出让标准人口人口2023-7-2629汇聚财智 共享成长二：新起点二：新起点土地土地驱动力驱动力 小结小结资金资金n 新起点之二新起点之二：沿海发达城市工业土地供应比例将日趋下降沿海发达城市工业土地供应比例将日趋下降n随着沿海较为发达的城市已经逐步走过发展中低端制造业
22、用地的阶段，业已看到，这些城市在工业用地的供给策略上已经发生变化：（1）工业用地供给比例减小；（2）工业用地供应集中于高科技制造业和物流行业；（3）将存量工业用地再开发，盘整之后用于商业、住宅和基础设施用地。n下图为2011年全国建设用供给和成交结构占比人口人口2023-7-2630汇聚财智 共享成长二：新起点二：新起点土地土地土地土地驱动力驱动力 小结小结资金资金n 新起点之三新起点之三：资金的相对稀缺度和流动方向发生变化资金的相对稀缺度和流动方向发生变化n在人口和土地这两个要素发生变化的情况下，未来将会发现：在沿海发达城市，人口和土地将会相对稀缺，资金会变得相对宽裕；中西部未来人口将出现回
23、流的城市，则恰好相反。人口人口2023-7-2631汇聚财智 共享成长二：新起点二：新起点 小结小结土地土地人口人口 资金资金n 小结：小结：n 不同城市人口、土地、资金相对稀缺程度的显著变化意味着未不同城市人口、土地、资金相对稀缺程度的显著变化意味着未来中国不同城市推进城镇化的起点条件将会不同，这也决定了来中国不同城市推进城镇化的起点条件将会不同，这也决定了未来城市的分化将十分显著。未来城市的分化将十分显著。2023-7-2632汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程 新征程新征程中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带2023-7-2633汇聚财智 共享成长n 皮肌炎
24、是一种引起皮肤、肌肉、心、肺、肾等多脏器严重损害的，全身性疾病，而且不少患者同时伴有恶性肿瘤。它的1症状表现如下：n 1、早期皮肌炎患者，还往往伴有全身不适症状，如-全身肌肉酸痛，软弱无力，上楼梯时感觉两腿费力；举手梳理头发时，举高手臂很吃力；抬头转头缓慢而费力。皮肌炎图片皮肌炎图片皮肌炎的症状表现皮肌炎的症状表现汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带n 新征程：新征程：n 基于已经变化的人口、土地和资金条件，下一阶段中国的城镇基于已经变化的人口、土地和资金条件，下一阶段中国的城镇化路径将呈现分化格局：化路径将呈现分化格局：n 第一
25、类立足于回流人口和农业，以县域为基础发展农业、农产第一类立足于回流人口和农业，以县域为基础发展农业、农产品加工、中低端劳动密度型产业，形成中小城镇。品加工、中低端劳动密度型产业，形成中小城镇。n 第二类立足于回流人口和城市产业分工，以三纵两横交通网络第二类立足于回流人口和城市产业分工，以三纵两横交通网络为依托发展中高端制造业和中低端服务业，形成城市圈。为依托发展中高端制造业和中低端服务业，形成城市圈。n 第三类立足于人才和进一步开放，以沿海经济中心为依托发展第三类立足于人才和进一步开放，以沿海经济中心为依托发展高端制造业和中高端可贸易服务业，形成城市带。高端制造业和中高端可贸易服务业，形成城市
26、带。2023-7-2635汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带n 中小城镇中小城镇n这一类适合发展农业的中小城镇，未来的核心是回流人口和存量人口继续由农村向中小城镇转移、由农业向非农产业的转移，重点是人口集中、密度提高，从而实现生产和就业结构的进一步转变。n这一类中小城镇有几个特点：（1）人口回流；（2）耕地面积占比大；（3）第一产业产值和就业占比偏高；（4）国土面积占比超过70%的地方基本都属于这一类。1D区人口占区人口占比比50%、国、国土面积占比土面积占比70%、GDP占比占比30%2023-7-2636汇聚财智 共享成长三
27、：新征程三：新征程中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带n 中小城镇中小城镇n这些地方发展农业现代化具有先天的条件，即耕地面积占比大，农产品资源丰富，考虑农产品工业需要靠近原材料这一现实，这些城市更容易立足于农产品发展初级加工。2023-7-2637汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带n 中小城镇中小城镇n这些地方多处于“七区二十三带”农业战略之内，发展现代农业，将更多受到政策的支持。2023-7-2638汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带n
28、 中小城镇中小城镇n这些地方实现农业现代化的关键是：其一是农业生产自身的现代化即机械化；其二是立足农产品产业链条的农村工业化。合适的政策选项将会是用技术和金融改造传统农业、并辅之以恰当的土地制度改革，最终实现规模收益、释放农民，从而使城镇化成为一个自然结果。n从通用标准衡量，这些地方的农业处于成长期向成熟期的加速推进阶段。主要指标传统农业阶段农业现代化阶段后农业现代化阶段2010年数据起步期成长期成熟期农业产值比重50%20%50%10%20%5%10%5%10.1%农业从业人员比重80%50%80%20%50%6%20%6%36.7%农产品商品率30%30%60%60%90%90%95%95
29、%84.3%劳动生产率(万元/人)0.540.541.281.282.162.163.603.601.45农业机械化率5%5%30%30%60%60%80%80%52%农业科技进步贡献率5%5%30%30%60%60%80%80%52%2023-7-2639汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带n 中小城镇中小城镇n这些地方实现农业现代化的前提条件之一是改变当前这种耕地分散种植的情况，实现耕地流转和规模种植。年末实际经营农地块数亩/户4.13.783.834.961：不足一亩亩/户2.412.51.883.072:1-3亩亩/户1.
30、140.931.111.53:3-5亩亩/户0.30.240.380.294:5亩以上亩/户0.250.110.480.122023-7-2640汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带n 中小城镇中小城镇n目前来看，耕地流转正在加速启动：截至2011年上半年，全国土地承包经营权流转总面积达2.07亿亩，占承包耕地总面积的16.2%，在沿海地区，浙江土地承包经营权流转达到40%左右，上海超过60%，张家港、无锡等地比例则高达80%。省份土地流转规模土地流转比例黑龙江省2808万亩0.188广东省524万亩0.187天津市74.65万亩
31、0.155浙江省633.5万亩0.32江苏省1024万亩0.205四川省827万亩0.153安徽省589.4万亩0.092河南省1173万亩0.12042023-7-2641汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带n 中小城镇中小城镇n目前来看，耕地流转正在加速启动：截至2011年上半年，全国土地承包经营权流转总面积达2.07亿亩，占承包耕地总面积的16.2%，在沿海地区，浙江土地承包经营权流转达到40%左右，上海超过60%，张家港、无锡等地比例则高达80%。省份土地流转规模土地流转比例黑龙江省2808万亩0.188广东省524万亩0
32、.187天津市74.65万亩0.155浙江省633.5万亩0.32江苏省1024万亩0.205四川省827万亩0.153安徽省589.4万亩0.092河南省1173万亩0.12042023-7-2642汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程城市圈城市圈 小结小结中小城镇中小城镇城市带城市带n 城市圈城市圈n发展城市圈的核心是城市存量劳动力在沿海内陆城市之间、内陆中心外围城市之间、不同行业之间重新匹配，重点在于进一步提升城市密度的同时，缩短距离；从而实现人口、土地和资金在不同城市之间的重新配置。n城市圈的发展在一定程度仍将得益于基础设施特别是城际基础设施的建设。城市圈的发展在一定程度仍将得益于基
33、础设施特别是城际基础设施的建设。2023-7-2643汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程城市圈城市圈 小结小结中小城镇中小城镇城市带城市带n 城市圈城市圈n未来为发展城市圈，预计基建的重点将会是：（1）发展地上基础设施（城际公交、城际铁路、城际客运、支线机场）、通讯网络、地下基础设施（轨道交通、石油燃气管道）将城市与郊区、中心与外围之间联成一体，降低生产和贸易成本；（2）发展高速铁路、高速公路将内陆中心城市与沿海中心城市联成一体，承接产业转移。产业及人产业及人口的内迁口的内迁2023-7-2644汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程城市圈城市圈 小结小结中小城镇中小城镇城市带城市带n 城
34、市圈城市圈n如果通过基建投资，使得距离进一步缩短，内陆中心城市将在部分制造业领域获得一定的竞争力，但是与沿海大城市相比，发展服务业的竞争力相对较弱。n下图展示了不同行业的“距离敏感度”（即距离越短，越受益的行业分布）制造业单位固定成本、中间原材料占比石油，钢铁，机械，医药，金属制品运输成本在产品中占比农产品 输入成本和输出成本之间的差异金属冶炼，造纸服务业市场规模，消费者出行意愿，消费频率时尚服装店，专业医疗保健，专业教育 终端成本、市场分割文化传媒（影视、音乐、歌剧、动漫）接触需求餐饮，酒店、金融，会计，咨询（商业地产）2023-7-2645汇聚财智 共享成长n基于基于以上分析以上分析，我们
35、筛选出最具潜力的，我们筛选出最具潜力的城市圈内的城市圈内的城市包括城市包括二二类类：n（1）2D（）：“长三角”和“珠三角”的“圈内辐射城市”（宁波、杭州、南京、扬州是最为典型的受益城市）n（2）2D（）：“长三角”、“珠三角”、“环渤海”从沿海向内陆产业转移的“圈外辐射城市”（重庆、武汉、长沙、合肥是最为典型的受益城市）。46因此，政因此，政府规划的府规划的城市圈难城市圈难以同步增以同步增长长三：新征程三：新征程城市圈城市圈 小结小结中小城镇中小城镇城市带城市带2023-7-26汇聚财智 共享成长n 城市圈城市圈n城市圈内部的城市增长已经开始分化。n下图为不同城市人均GDP占北上深人均GDP
36、的比重47三：新征程三：新征程城市圈城市圈 小结小结中小城镇中小城镇城市带城市带201020052001五年收敛速度 长沙 83%47%41%36%合肥 69%38%27%31%沈阳 78%56%53%22%武汉 74%52%58%22%成都 61%39%48%22%西安 48%32%35%16%郑州 63%50%43%13%南昌 55%44%36%11%太原 63%52%40%11%南宁 32%22%36%10%重庆 35%25%23%10%济南 73%63%62%10%长春 55%46%47%9%哈尔滨 46%37%39%9%昆明 42%35%45%7%石家庄 43%37%40%6%贵阳
37、20%30%30%-10%2023-7-26汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程城市带城市带 小结小结中小城镇中小城镇城市圈城市圈n 城市带城市带n发展城市带的核心是以沿海经济中心为依托，沿海“向外开放”与“向内开放”并重，使内陆与沿海城市之间形成互连互通的城市带。这里的关键是沿海城市开放度的进一步提升。2023-7-2648汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程城市带城市带 小结小结中小城镇中小城镇城市圈城市圈n 城市带城市带n上海和深圳作为城市带的中心城市，未来的增长潜力在于面向内外发展可贸易服务业。n换言之，对于上海和深圳这样的沿海发达城市，进一步的城市化并不简单意味着第一产业向第二三
38、产业的结构性转变，重点是第二产业内部的优化，以及向第三产业中可贸易服务业的发展。2023-7-2649汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程城市带城市带 小结小结中小城镇中小城镇城市圈城市圈n 城市带城市带n上海和深圳作为城市带的中心城市，未来的增长潜力在于面向内外发展可贸易服务业。n为了实现可贸易服务业的发展，上海和深圳需要提高对人才的吸引力，降低生活成本。以长沙为例，以长沙为例，北上深房价是北上深房价是上海的上海的3.53.5倍，倍，人均收入仅是人均收入仅是长沙的长沙的1.21.2倍倍2023-7-2650汇聚财智 共享成长三：新征程三：新征程小结小结 城市带城市带中小城镇中小城镇城市圈城
39、市圈n 小结：小结：n 下一阶段，中国的城镇化将会是一个分化的过程，不同城市的下一阶段，中国的城镇化将会是一个分化的过程，不同城市的发展路径并不一样，生产和就业结构转变的方向和速度将会有发展路径并不一样，生产和就业结构转变的方向和速度将会有所差异，从而导致消费和居住方式的转变也必然有所不同。这所差异，从而导致消费和居住方式的转变也必然有所不同。这也意味着资本市场在把握投资线索时，需要用差别化的视角。也意味着资本市场在把握投资线索时，需要用差别化的视角。2023-7-2651汇聚财智 共享成长四：新机会四：新机会 新机会新机会中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带2023
40、-7-2652汇聚财智 共享成长n 中小城镇的投资机会：中小城镇的投资机会：1 1）立足于农产品产业链的投资机会和增量空间极大，短期看）立足于农产品产业链的投资机会和增量空间极大，短期看好农资农机，中期看好农产品仓储物流投资、水利投资；长期看好农产品深加工、好农资农机，中期看好农产品仓储物流投资、水利投资；长期看好农产品深加工、农业保险农业保险53四：新机会四：新机会中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带2023-7-26汇聚财智 共享成长n农资的投资机会将主要体现在种子、复合肥以及农药的升级54指标小麦稻谷玉米大豆棉花油料投入产出比2.3 2.5 2.6 2.2 3.
41、3 3.2 生产成本100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%化肥费用占比38.2%34.7%44.0%27.4%37.6%36.9%农药费用占比4.0%10.7%4.5%6.4%17.5%5.7%水电灌溉费用占比8.0%5.6%3.5%0.4%7.5%2.6%机械作业费用占比23.6%17.0%12.7%17.5%7.0%10.1%种苗费占比14.9%7.6%13.7%15.3%10.7%22.2%四：新机会四：新机会中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带2023-7-26汇聚财智 共享成长n农机的投资机会将主要体现机收领域：十二五末，水
42、稻种植及玉米收获机械化水平均达到30%以上，马铃薯、油菜种植与收获机械化水平达到20%以上，棉花采摘机械化水平达到15%左右。55作物名称综合水平机耕水平机植水平机收水平小麦91.2697.8285.3288.46水稻60.5187.2720.8664.49玉米65.9488.1176.5225.80大豆73.1877.9675.5464.45油菜26.0848.6311.3910.69马铃薯26.5944.4215.2514.17花生38.4556.5632.8619.89棉花51.0383.1155.313.97四：新机会四：新机会中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城
43、市带2023-7-26汇聚财智 共享成长n 中小城镇的投资机会：中小城镇的投资机会：2 2）回落人口的消费）回落人口的消费n 下图为回流人口的消费规模测算和消费偏好排序（调研）下图为回流人口的消费规模测算和消费偏好排序（调研）56回流规模年收入流量（亿，%）年支出流量总量6000万平均收入 收入增速年龄1630岁234030岁3660返回中小城镇30007200015%45000返回省内大城市30007200015%45000消费偏好排序30岁以下30岁以上1智能手机家用汽车2电脑空调3家用汽车洗衣机4电视机电视机5洗衣机电脑6摩托车摩托车7空调智能手机8卡车卡车四：新机会四：新机会中小城镇中
44、小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带2023-7-26汇聚财智 共享成长n 中小城镇的投资机会：中小城镇的投资机会：2 2）回落人口的消费）回落人口的消费n 汽车、电脑、洗衣机、电视机空间较大汽车、电脑、洗衣机、电视机空间较大n 下图为农村渗透率低的消费品一揽表57主要耐用物品年末拥有量单位全国东部中部西部小汽车辆/户0.040.060.020.03照相机架/户0.080.130.050.06微波炉个/户0.080.150.030.05电脑台/户0.090.170.060.03摄像机台/户0.090.020.060.26空调台/户0.160.310.090.04音响套/户0.2
45、10.260.140.23热水器台/户0.240.420.120.15电冰箱台/户0.460.590.410.33摩托车辆/户0.570.680.540.44洗衣机台/户0.610.70.530.59电饭锅个/户0.740.850.70.65电视机台/户1.231.31.241.14移动电话部/户1.41.521.351.3大型家具件/户3.753.893.523.87四：新机会四：新机会中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带2023-7-26汇聚财智 共享成长n 中小城镇的投资机会：中小城镇的投资机会：2 2）回落人口的消费）回落人口的消费n 中低端白酒、乳制品中低端
46、白酒、乳制品58产品档次价格带重点品牌重点产品安徽中端60-100迎驾贡酒、宣酒、种子酒、古井迎驾银星、宣酒特供、柔和种子、古井花系淡雅中低档30-60古井淡雅、金种子酒、口子酒、祥和种子酒、花系淡雅低挡30以下文王贡酒、金裕皖酒、枝江大曲正一品文王贡酒、枝江大曲河北中端80-150衡水、山庄、板城十八酒坊蓝宝石 蓝钻 山庄御品 尊品 中低档30-80衡水、山庄、板城衡水啥产品忘了 板城小豹子 红色山庄低挡30以下衡水、山庄、板城山庄铁帽子 衡水淡雅 山东中端20-100景芝、扳倒井、兰陵、花冠、孔府家、口子窖中低档10-20趵突泉、金六福、琅琊台、烟台古酿、云门春、景阳春、百粮春、三焦叶低挡
47、5-10北京二锅头、尖庄、兰陵、乌河、孔府家兰陵四方、孔府家手雷河南中端50-100泸州老窖、宋河、双沟、郎酒、口子窖泸州头曲、泸州大曲、老郎酒1956中低档20-50老泸州系列、百老泉、白云边白云边二星低挡20元以下老村长、鹿邑、丰谷鹿邑大曲重庆中端60-100金江津、诗仙太白、丰谷、泸州老窖、四特、稻花香、老郎酒、习酒金江津五年、斯特新三星、稻花香金珍品二号中低档30-50金江津、诗仙太白、小角楼、稻花香、金六福、泸州、四特金江津老白干系列、几江元帅酒系列、泸州头二曲低挡20元以下川酒、地产酒湖北中端30-60金六福、稻花香、枝江、白云边金六福（二星、三星）、铁盒枝江王、三星白云边、五年白
48、云边中低档10-30金六福、稻花香、枝江、白云边白云边三年、精品枝江低挡5-10沱牌、稻花香四：新机会四：新机会中小城镇中小城镇驱动力驱动力 小结小结城市圈城市圈城市带城市带2023-7-26汇聚财智 共享成长n 中小城镇的投资机会：中小城镇的投资机会：3 3）农村社区建设和乡镇合并）农村社区建设和乡镇合并n可能的几类投资机会：（1）管网，污水污泥处理；（2）“小挖”是一块快速成长的蛋糕（受益于农村水利、社区建设、乡镇合并；相对而言，“中挖”更加爱益于基建和房地产）；（3）水泥n下表为农村住房价值估算59指标单位全国东部中部西部年末拥有住房原值元/户47063.4563408.3243725.
49、5329224.86家庭人口人/户3.933.873.824.16房屋总值亿16.5万亿8.8万亿5.66万亿2万亿五：五：3D-3D-城镇化：寻找潜在的投资机会城镇化：寻找潜在的投资机会2023-7-26汇聚财智 共享成长n 城市圈的投资机会：城市圈的投资机会：1 1）基建使用效率的提升，会改变交通和货车客车的需求结构。）基建使用效率的提升，会改变交通和货车客车的需求结构。n 逻辑在于消费和生产中心的内移会改变中国基础设施的使用结构和空间效率（距离逻辑在于消费和生产中心的内移会改变中国基础设施的使用结构和空间效率（距离变短、频率提高）。变短、频率提高）。60能源和原材料产品产能出口外迁人口人
50、口产品产品产能产能服务服务发达市场新兴市场四：新机会四：新机会城市圈城市圈 小结小结中小城镇中小城镇城市带城市带2023-7-26汇聚财智 共享成长n 城市圈的投资机会：城市圈的投资机会：2 2）生产中心内移带来的工业地产和物流地产增长空间极大。）生产中心内移带来的工业地产和物流地产增长空间极大。61四：新机会四：新机会城市圈城市圈 小结小结中小城镇中小城镇城市带城市带2023-7-26汇聚财智 共享成长n 城市圈的投资机会：城市圈的投资机会：3 3）部分城市圈中心城市的住宅地产。）部分城市圈中心城市的住宅地产。62四：新机会四：新机会城市圈城市圈 小结小结中小城镇中小城镇城市带城市带2023
