项目资金来源与筹措方式-课件.ppt

1、项目资金来源与筹措方式第四章第四章项目资金结构项目资金结构项目资金来源与筹措方式资金结构分析 精品资料项目资金来源与筹措方式项目资本金项目资本金 资本金的特点：资本金的特点：由投资者认缴；由投资者认缴；非债务性资金（项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务）；非债务性资金（项目法人不承担这部分资金的任何利息和债务）；投资者按其出资的比例依法享有所有者权益；投资者按其出资的比例依法享有所有者权益；可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。可转让其出资，但一般不得以任何方式抽回。项目资金来源与筹措方式项目资本金项目资本金 资本金的出资方式：资本金的出资方式：货币货币 实物实物 工业产权工业产权 非专

2、利技术非专利技术 土地使用权土地使用权 资源开采权资源开采权项目资金来源与筹措方式项目债务资金项目债务资金 债务资金的特点：债务资金的特点：到期必须偿还；到期必须偿还；需按期还本付息；需按期还本付息；资金成本一般比权益资金低，且不会分散投资者对项目资金成本一般比权益资金低，且不会分散投资者对项目公司的控制权。公司的控制权。项目资金来源与筹措方式 债务资金的来源：债务资金的来源：商业银行贷款商业银行贷款 政策性银行贷款政策性银行贷款 外国政府贷款外国政府贷款 国际金融组织贷款国际金融组织贷款 出口信贷出口信贷 银团贷款银团贷款 债券融资债券融资国际债券国际债券融资租赁融资租赁 项目资金来源与筹措

3、方式项目资本金比例的规定项目资本金比例的规定 国家规定，不同行业项目资本金最低比例国家规定，不同行业项目资本金最低比例:钢铁、电解铝项目，最低资本金比例为钢铁、电解铝项目，最低资本金比例为40%40%；水泥项目，最低资本金比例为水泥项目，最低资本金比例为35%35%；煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、玉米深加工、机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为30%30%；铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目，最铁路、公路、城市轨道交通、化肥（钾肥除外）项目，最低资本金比例为低资本金

4、比例为25%25%；保障性住房和普通商品住房项目，最低资本金比例为保障性住房和普通商品住房项目，最低资本金比例为2020，其他房地产开发项目的最低资本金比例为，其他房地产开发项目的最低资本金比例为3030 ；其他项目的最低资本金比例为其他项目的最低资本金比例为2020。项目资金来源与筹措方式外商投资项目注册资金比例的规定外商投资项目注册资金比例的规定 投资总额投资总额注册资本注册资本比例比例附加条件附加条件300万美元及以下万美元及以下70300万美元以上至万美元以上至l000万万美元美元50其中投资总额在其中投资总额在420万美万美元以下的，注册资本不得元以下的，注册资本不得低于低于210万

5、美元万美元1000万美元以上至万美元以上至3000万美元万美元40其中投资总额在其中投资总额在1250万美万美元以下的，注册资本不得元以下的，注册资本不得低于低于500万美元万美元3000万美元以上万美元以上1/3其中投资总额在其中投资总额在3600万美万美元以下的，注册资本不得元以下的，注册资本不得低于低于1200万美元万美元项目资金来源与筹措方式融资渠道融资渠道融资渠道融资渠道内部积累外部积累内部积累外部积累外部融资外部融资资本金融资发行股票融资资本金融资发行股票融资发行债券融资发行债券融资金融机构融资金融机构融资出口信贷融资出口信贷融资租赁融资租赁融资资本公积金、公益金资本公积金、公益金

6、折旧费、摊销费折旧费、摊销费未分配利润及其它未分配利润及其它发行企业债券和国债发行企业债券和国债发行外国债券发行外国债券国内金融机构融资国内金融机构融资国外金融机构融资国外金融机构融资买方信贷、卖方信贷买方信贷、卖方信贷政府混合信贷政府混合信贷项目资金来源与筹措方式五种融资渠道的比较五种融资渠道的比较(发行股票、发行债券、银行借款、租赁融资、商业信用）发行股票、发行债券、银行借款、租赁融资、商业信用）商业信用是指在商品交易中以延期付款或预收货款的方式进行购销活动所形成的借贷关系。商业信用的形式主要有应付账款、预收账款、应付票据和票据贴现。项目资金来源与筹措方式融资成本融资成本1融资期限融资期限

7、2融资风险融资风险3方便程度方便程度4项目资金来源与筹措方式一、一、融资成本融资成本与其他融资渠道相比，筹资成本是最低筹资成本是最低的。商业信用是一项短期负债，短期负债所发生的利息要低利息要低于长期负债融资。商业信用如果没有现金折扣或使用不带息票据，利用商业信用不会发生筹资成本不会发生筹资成本。项目资金来源与筹措方式2、债务融资与股权融资的比较债务融资与股权融资的比较（1）比较标准：回报率 回报率=无风险回报率+风险贴水风险贴水 无风险回报率在各融资方式下都相同，所以投资回报率，即融资单位成本的高低，就取决于风险贴水的高低。风险贴水风险贴水（也称风险溢价），是指风险规避者为规避风险而愿意付出的

8、货币数额。风险贴水风险贴水的大小取决于风险状况，风险越大，则风险贴水越高，反之亦然。项目资金来源与筹措方式（2）债务融资债务融资债券和银行贷款，都必须按事先议定的债息率定期支付本息。债务融资债务融资在企业发生债务危机甚或破产时必须优先偿还银行贷款和债券债务。项目资金来源与筹措方式（3）股权融资股权融资No.2No.3No.1股权投资者投资收益随企业经营状况而上下波动。利息是在税前支付的，债务利息要计入成本，可冲减公司所得税，但股息则无此优惠。在进入破产清算程序时，股权投资者仅能取回偿还各种债务后的剩余值。项目资金来源与筹措方式（4）结论结论融资成本：融资成本：债务融资债务融资 股权融资股权融资

9、项目资金来源与筹措方式3、银行借款与发行债券比较银行借款与发行债券比较银行借款银行借款 VS 发行债券发行债券银行借款不需印刷证券,且不需支付发行费用，筹资费用低。银行借款利率低，资金的占有费用较发行债券低。银行借款可在税前支付利息，减税。融资成本：融资成本：银行借款银行借款 债券融资债券融资项目资金来源与筹措方式4、租赁融资租赁融资 一般来说，融资租赁的资金成本率比其他筹资方式如债券和银行借款的资本成本率更高一些。融资租赁的租金比举债利息高租金比举债利息高，总的财务负担重。融资成本：融资成本：债券融资债券融资 融资租赁融资租赁项目资金来源与筹措方式5、结论结论融资成本融资成本商业信用商业信用

10、 银行借款银行借款 发行债券发行债券 租赁融资租赁融资 发行股票发行股票项目资金来源与筹措方式1、五种融资渠道期限的比较五种融资渠道期限的比较融资渠道融资渠道商业信用商业信用发行股票发行股票银行借款银行借款发行债券发行债券租赁融资租赁融资期限期限 商业信用期限最短，应付账款，一般的偿付期限为30天。无固定还款期，筹集永久性资金。银行信贷期限较短，金额少。发行债券所筹集资金的期限较长。租赁期为所租赁资产大部分使用寿命周期。二、期限二、期限项目资金来源与筹措方式2、结论结论商业信用商业信用 银行借款银行借款 租赁融资租赁融资 发行债券发行债券 发行股票发行股票 短短长长项目资金来源与筹措方式三、风

11、险三、风险 发行股票的资金成本较高资金成本较高，在公司破产清算时，最后偿还的是股东的资本。在所有的融资渠道中，发行股票的风险是最大风险是最大的。1、发行股票发行股票项目资金来源与筹措方式2 2、商业信用、商业信用 利用商业信用筹资风险比较小，只有在下列两种情况下存在着某种程度的风险：在规定的期限内没能及时付款，将影响企业的信用，降低了企业的信用等级。过多集中地使用商业信用，当企业现金不充分时，由于付款时间比较集中，将会出现不能及时付款的风险。总的来说，商业信用筹集资金的风险最小风险最小。项目资金来源与筹措方式3、银行借款 发行债券 债券本息偿付义务固定，如果企业盈利不佳或亏损，会因到期无法还本

12、付息而导致破产清算。债券相对银行借款而言，还款约束强，风险较银行借款大。银行借款灵活性大，还款可与银行协商。发行债券与银行借款相比，可获得期限较长、数额较大的资金来源，故风险较银行借款大。项目资金来源与筹措方式4 4、租赁融资、租赁融资租赁融资的资金成本较银行贷款大，面临的风险也较银行借款 大。租赁期限较长，且租赁契约一般不可撤消，能减少设备陈旧过时的风险。对于承租人来说面临的风险较小。租赁融资风险租赁融资风险较银行借款大较银行借款大项目资金来源与筹措方式5 5、结论、结论风险风险商业信用商业信用银行借款银行借款 租赁融资租赁融资 发行债券发行债券 发行股票发行股票项目资金来源与筹措方式四、方

13、便程度四、方便程度1商业信用与商品买卖同时进行，属于一种自然性筹资，是一种直接信用行为，不用办理正式筹资手续。3在所有的融资渠道中，商业信用速度是最快的。2利用银行借款筹资，银行往往对贷款的使用规定一些限制条件，而商业信用则限制较少，是最方便的。1、商业信用、商业信用项目资金来源与筹措方式2、发行股票发行股票公布公司财务状况，增发股票导致股权稀释，影响现有股东利益和对公司的控制权，制约较多。发行股票的程序比较复杂，前期准备的时间长，并且审批程序也较复杂。发行股票筹资方便程度最差firstSecondconclusion项目资金来源与筹措方式3、银行借款银行借款程序比较简单银行借款，若借款期间企

14、业财务状况有变化，可直接与贷款单位协商，比与股票、债券持有人协商要方便得多。项目资金来源与筹措方式4、发行债券发行债券1、发行债券方便程度主要体现在以下几个方面：、发行债券方便程度主要体现在以下几个方面：企业发行债券的条件比较多。发行债券的程序也比较复杂。发行债券的程序较银行借款复杂得多。项目资金来源与筹措方式5、租赁融资租赁融资租赁融资的筹资环节大大减少，所需手续简单，省了许多繁锁的审批手续。规避债务上的限制性契约条款，限制条一般比较宽松，比发行债券方便。杠杆租赁中承租方要想资金出借方借款，增加了借款的手续，比银行贷款复杂。项目资金来源与筹措方式6、结论结论方便程度方便程度发行股票发行股票

15、发行债券发行债券 租赁融资租赁融资 银行借款银行借款 商业信用商业信用项目资金来源与筹措方式第一节第一节 融资方式融资方式项目资金来源与筹措方式一、金融市场的结构和作用一、金融市场的结构和作用（一）金融市场的结构和运作流程（一）金融市场的结构和运作流程项目资金来源与筹措方式（二）两种资金融通方式：间接融资与直接融资（二）两种资金融通方式：间接融资与直接融资 1、间接融资：、间接融资：（1）典型方式）典型方式银行存款与放贷银行存款与放贷 （2）核心要素：）核心要素：金融机构作为中介者，割断了资金盈余者与短缺者的直金融机构作为中介者，割断了资金盈余者与短缺者的直 接联系。接联系。盈余者与短缺者之间

16、无直接的信用关系。盈余者与短缺者之间无直接的信用关系。金融机构对资金盈余者负责；短缺者仅对金融机构负责。金融机构对资金盈余者负责；短缺者仅对金融机构负责。项目资金来源与筹措方式2、直接融资、直接融资 （1）典型方式：股票融资、债券融资、绕过银）典型方式：股票融资、债券融资、绕过银行的直接借贷行的直接借贷 （2）核心要素：）核心要素：金融机构作为中介者，仅仅充当金融机构作为中介者，仅仅充当“桥梁桥梁”作作用，它与资金盈余者及短缺者之间无直接的债权用，它与资金盈余者及短缺者之间无直接的债权或股权关系。或股权关系。资金盈余者与短缺者之间有直接的信用关系。资金盈余者与短缺者之间有直接的信用关系。项目资

17、金来源与筹措方式影子银行影子银行脱离银行资产负债表的借贷平台。脱离银行资产负债表的借贷平台。我国目前我国目前“影子银行影子银行”有三种最主要存在形式：有三种最主要存在形式：银行理财产品；银行理财产品；非银行金融机构贷款产品；非银行金融机构贷款产品；民间借贷。民间借贷。项目资金来源与筹措方式典型产品：银信合作典型产品：银信合作“银信合作银信合作”是指银行通过信托理财产品的方式是指银行通过信托理财产品的方式“隐蔽隐蔽”地为企业提供贷款。地为企业提供贷款。例如：某房地产商开发房产项目资金短缺，银行因监管等例如：某房地产商开发房产项目资金短缺，银行因监管等政策原因贷款额受限而不能直接向其贷款，信托公司

18、以中政策原因贷款额受限而不能直接向其贷款，信托公司以中间人角色出现，以房产商待开发项目为抵押，设计基于该间人角色出现，以房产商待开发项目为抵押，设计基于该项目现金流的理财产品，其周期一般为项目现金流的理财产品，其周期一般为1 1年到年到1 1年半，并委年半，并委托银行代销，由投资者购买，房产商获得项目资金，项目托银行代销，由投资者购买，房产商获得项目资金，项目开发完毕并销售，房产商支付给银行托管费，信托公司服开发完毕并销售，房产商支付给银行托管费，信托公司服务费以及投资者收益。务费以及投资者收益。项目资金来源与筹措方式二、二、企业筹资渠道和方式企业筹资渠道和方式项目资金来源与筹措方式资产负债表

19、资产负债表项目资金来源与筹措方式一、创业者（原始股东）投入一、创业者（原始股东）投入二、利润积累二、利润积累三、管理层（员工）持股三、管理层（员工）持股 通过向企业管理层转让股票、定向增发股票或授予股票期权的方式，吸引管理层（员工）成为股东，解决部分股权资金筹集问题。四、私募四、私募 面向特定少数投资者的、非公开发行的股权融资行为。面向特定少数投资者的、非公开发行的股权融资行为。五、公开发行股票筹资（公募）五、公开发行股票筹资（公募）面向面向不特定的多数投资者不特定的多数投资者的证券公开发行行为。的证券公开发行行为。第二节第二节 工程项目融资的权益资金融资方式工程项目融资的权益资金融资方式项目

20、资金来源与筹措方式2.1.1 私募的运作模式私募的运作模式项目资金来源与筹措方式2.1.2 主要投资对象主要投资对象项目资金来源与筹措方式PE(私募股权投资）私募股权投资）VC（风险投资）（风险投资）投资阶段投资阶段成长性、成熟企业成长性、成熟企业初创企业初创企业投资特点投资特点投资对象相对更成熟投资对象相对更成熟投资对象成熟度较低投资对象成熟度较低投资规模投资规模相对较大相对较大相对较小相对较小投资理念投资理念控制风险、实现收益控制风险、实现收益高风险高收益高风险高收益PE与与VC的比较的比较项目资金来源与筹措方式2.1.3 2.1.3 主要募资对象主要募资对象 私募股权投资公司（基金）、风

21、险投资公司、创业私募股权投资公司（基金）、风险投资公司、创业投资公司、天使投资者投资公司、天使投资者项目资金来源与筹措方式2.1.4 2.1.4 私募股权投资的主要特点：私募股权投资的主要特点：（1 1）投资对象多为初创期）投资对象多为初创期(start-up)(start-up)的中小型企业，而的中小型企业，而且多为高新技术企业，高风险、高收益同时并存；且多为高新技术企业，高风险、高收益同时并存；（2 2）投资期限较长，从风险资本投入到撤出投资为止，）投资期限较长，从风险资本投入到撤出投资为止，这一过程至少需要这一过程至少需要3 35 5年甚至更长的时间；年甚至更长的时间；（3 3）投资方式

22、一般为股权投资，通常占被投资企业）投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%30%左左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；项目资金来源与筹措方式（4 4）投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供）投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种子期增值服务；除了种子期(seed)(seed)融资外，风险投资人一般融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；（5 5）投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为）投资的目的并不是为了获得企业的所

23、有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增殖服务把投资企业作大，然后通过殖服务把投资企业作大，然后通过公开上市（公开上市（IPOIPO）、）、兼并收购、回购兼并收购、回购或其他方式退出，在产权流动中实现投或其他方式退出，在产权流动中实现投资回报。资回报。项目资金来源与筹措方式2.1.5 2.1.5 私募股权投资中的私募股权投资中的“对赌对赌”条款条款对赌，全称叫对赌，全称叫“基于业绩的调整条款基于业绩的调整条款”，是一种基于公司业绩而在，是一种基于公司业绩而在投资人和创始股东之间进行股权调整的约定。如果达到预先设定的投资人和创始

24、股东之间进行股权调整的约定。如果达到预先设定的财务指标，如净利润指标、净资产收益率指标等，则投资人向创始财务指标，如净利润指标、净资产收益率指标等，则投资人向创始股东无偿转让一部分股份；相反，如达不到预先设定的指标，则由股东无偿转让一部分股份；相反，如达不到预先设定的指标，则由创始股东向投资人无偿转让一部分股权。创始股东向投资人无偿转让一部分股权。最有名的摩根斯坦利与蒙牛的对赌中，蒙牛获胜了，实现了当初约最有名的摩根斯坦利与蒙牛的对赌中，蒙牛获胜了，实现了当初约定的增长率，取得了双赢的效果。定的增长率，取得了双赢的效果。项目资金来源与筹措方式 股权融资案例股权融资案例:无锡尚德的股权融资无锡尚

25、德的股权融资 一、施正荣一、施正荣1988年留学澳大利亚，师从国际太阳能电池权威、年留学澳大利亚，师从国际太阳能电池权威、2002年诺贝尔环境奖得主马丁年诺贝尔环境奖得主马丁格林教授。格林教授。二、二、1991年以优秀的多晶硅薄膜太阳电池技术获博士学位。年以优秀的多晶硅薄膜太阳电池技术获博士学位。后任该中心研究员和澳大利亚太平洋太阳能电力有限公司执后任该中心研究员和澳大利亚太平洋太阳能电力有限公司执行董事，个人持有行董事，个人持有10多项太阳能电池技术发明专利。多项太阳能电池技术发明专利。三、三、2000年，施正荣从澳大利亚学成回国，带着几十万美元年，施正荣从澳大利亚学成回国，带着几十万美元现

26、金，开始创业。现金，开始创业。项目资金来源与筹措方式四、施正荣与无锡市风险投资公司投资部经理张维国一见如四、施正荣与无锡市风险投资公司投资部经理张维国一见如故，一拍即合，决定共同成立一家太阳能电池生产企业。故，一拍即合，决定共同成立一家太阳能电池生产企业。五、张维国为施正荣设计了股权融资方案，技术方占五、张维国为施正荣设计了股权融资方案，技术方占20%30%，投资方占，投资方占7080%。六、在张的游说和市政府的支持下，六、在张的游说和市政府的支持下，2001年年1月无锡尚德太月无锡尚德太阳能电力有限公司成立，战略投资者由无锡市的阳能电力有限公司成立，战略投资者由无锡市的8家知名企家知名企业组

27、成，施正荣任总裁，张维国任副总裁。业组成，施正荣任总裁，张维国任副总裁。项目资金来源与筹措方式 无锡尚德成立时的股权结构：无锡尚德成立时的股权结构：发起股东发起股东 出资额出资额 股权比例股权比例 无锡小天鹅集团无锡小天鹅集团无锡国联信托无锡国联信托无锡高科技投资公司无锡高科技投资公司无锡创业投资公司无锡创业投资公司 600万美元万美元 75%无锡水星集团无锡水星集团无锡山禾集团无锡山禾集团太平洋太阳能电力太平洋太阳能电力 40万美元万美元160万美元技术万美元技术 25%项目资金来源与筹措方式 七、七、2004年，施正荣策划第二次股权融资年，施正荣策划第二次股权融资上市融资。由于上市融资。由

28、于尚德尚德2002年亏损年亏损89.7万美元，万美元，2003年利润仅为年利润仅为92.5万美元，万美元，只能选择海外上市。只能选择海外上市。八、八、2004年施正荣先将投资者中非国有股权收购，将股权增年施正荣先将投资者中非国有股权收购，将股权增持到持到31.389%。九、九、“尚德尚德BVI”公司公司(Power Solar System Co.,Ltd.)成立成立,该该公司由施正荣持有公司由施正荣持有60%,由由“百万电力百万电力”持有持有40%,法定股本法定股本50000美元。百万电力以可转换债权方式向美元。百万电力以可转换债权方式向PSS公司提供公司提供6700万港元过桥资金，期限半年

29、，收购后转为万港元过桥资金，期限半年，收购后转为25%尚德股权。尚德股权。项目资金来源与筹措方式十、十、“尚德尚德BVI”公司收购无锡尚德公司收购无锡尚德100%股权。股权。十一、十一、“尚德尚德BVI”公司进行拆股送股，一股拆细为公司进行拆股送股，一股拆细为500万股。万股。每一股送每一股送17股，拆送后股本达到股，拆送后股本达到9000万股。万股。十二、十二、“尚德尚德BVI”公司向高盛等公司向高盛等VC/PE投资者进行私募，以投资者进行私募，以对赌协议和可转换优先股方式，向投资者出售合计对赌协议和可转换优先股方式，向投资者出售合计34,667,052股股A系列优先股系列优先股,每股每股2

30、.3077美元美元,合计合计8000万美元，占万美元，占27.8%的的股权。股权。项目资金来源与筹措方式十三、十三、“尚德尚德BVI”公司上市前的股权结构：公司上市前的股权结构：股东股东 持股比例持股比例 高盛等投资机构高盛等投资机构 27.8%百万电力百万电力 18.06%施正荣施正荣 54.14%上市前总股本为上市前总股本为1.24亿股。亿股。8999万普通股和万普通股和3466万优先股万优先股 十四、十四、2005年年12月月14日尚德控股以日尚德控股以15元发行价共出售元发行价共出售2638万股万股,融资近融资近4亿美元亿美元,在纽约证券交易所上市，当天收盘价为在纽约证券交易所上市，当

31、天收盘价为21.2元，市值元，市值30.67亿美元，施正荣持股亿美元，施正荣持股46.8%,市值市值14.35亿美元。亿美元。项目资金来源与筹措方式十三、十三、“尚德尚德BVI”公司上市的投资收益公司上市的投资收益 国有企业投资者国有企业投资者 13.8 倍倍 高盛等投资机构高盛等投资机构 10倍倍 施正荣施正荣 3562倍倍 项目资金来源与筹措方式2.1.62.1.6私募的优缺点私募的优缺点 优点：条件宽松、门槛低；灵活、迅速；无偿还压力；优点：条件宽松、门槛低；灵活、迅速；无偿还压力；能够引进有实力的大股东，从而提高企业经营管理水平。能够引进有实力的大股东，从而提高企业经营管理水平。缺点：

32、股份的流动性欠缺（投资者角度）；对企业及管理团体缺点：股份的流动性欠缺（投资者角度）；对企业及管理团体的要求较高；创业者及原股东让渡相当部分的股权；的要求较高；创业者及原股东让渡相当部分的股权；难以满足大额资金筹集的需要；难以满足持续融资的需要。难以满足大额资金筹集的需要；难以满足持续融资的需要。项目资金来源与筹措方式2.2 2.2 公开发行股票筹资（公募）公开发行股票筹资（公募）一、发行普通股一、发行普通股 二、发行优先股二、发行优先股 项目资金来源与筹措方式 2.2.1发行普通股发行普通股 (一一)股票的分类股票的分类 1按股东享受权利和承担义务的大小为标准，可把股票分成普按股东享受权利和

33、承担义务的大小为标准，可把股票分成普通股票和优先股票。通股票和优先股票。2按股票票面是否记名分类按股票票面是否记名分类 以股票票面上有无记名为标准，可把股票分成记名股票与无记名以股票票面上有无记名为标准，可把股票分成记名股票与无记名股票。股票。3按股票票面有无金额分类按股票票面有无金额分类 以股票票面上有无金额为标准，可把股票分为面值股票和无面值以股票票面上有无金额为标准，可把股票分为面值股票和无面值股票股票。4按发行对象和上市地区分类按发行对象和上市地区分类 以发行对象和上市地区为标准，可将股票分为以发行对象和上市地区为标准，可将股票分为A股、股、B股、股、H股股和和N股等。股等。项目资金来

34、源与筹措方式(二二)普通股股东的权利普通股股东的权利 1公司管理权公司管理权 (1)投票权投票权 (2)查账权查账权 (3)阻止越权的权利阻止越权的权利 2分享盈余权分享盈余权 3出让股份权出让股份权 股东有权出售或转让股票，这也是普通股股东的一项基本权利。股东有权出售或转让股票，这也是普通股股东的一项基本权利。股东出让股票的原因可能有：股东出让股票的原因可能有：(1)对公司的选择对公司的选择 (2)对报酬的考虑对报酬的考虑 (3)对资金的需求对资金的需求 4优先认股权优先认股权 5剩余财产要求权剩余财产要求权 项目资金来源与筹措方式(三三)股票上市股票上市 1.股票上市应考虑的因素股票上市应

35、考虑的因素(1)股票上市可为公司带来的益处股票上市可为公司带来的益处 有助于改善财务状况；有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业利用股票市场客观评价企业；利用股票可激励职员利用股票可激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。提高公司知名度，吸引更多顾客。(2)股票上市可能对公司产生的不利影响；股票上市可能对公司产生的不利影响；使公司失去隐私权；使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；限制经理人员操作的自由度；公开上市需要很高的费用；公开上市需要很高的费用；项目资金来源与筹措方式 主板上市的基本条件主板上市的基本条件1、法律条件、法律条件 (1

36、)发行人为已成立的股份有限公司；发行人为已成立的股份有限公司；(2)经营业务符合国家产业政策；经营业务符合国家产业政策；(3)发行人最近三年无重大违法行为发行人最近三年无重大违法行为 2、资本条件、资本条件 (1)公司净资产不少于公司净资产不少于5000万元；万元；(2)净资产在总资产中所占比例不低于净资产在总资产中所占比例不低于30%；(3)发起人认购的股本不低于总股本的发起人认购的股本不低于总股本的35%，不少于不少于3000万元；万元；(4)公司发行的流通股不少于总股本的公司发行的流通股不少于总股本的25%；项目资金来源与筹措方式 主板上市的基本条件主板上市的基本条件3、业绩条件、业绩条

37、件 (1)主业集中，主业收入占总收入的主业集中，主业收入占总收入的70%以上；以上；(2)近三年连续赢利；近三年连续赢利；(3)近三年销售收入不低于近三年销售收入不低于3亿元，纯利亿元，纯利 润不低于润不低于3000万元；万元；(4)近三年净资产收益率每年不低于近三年净资产收益率每年不低于10%；项目资金来源与筹措方式 创业板上市的基本条件创业板上市的基本条件1、法律条件、法律条件 (1)发行人为已成立三年的股份有限公司；发行人为已成立三年的股份有限公司；(2)经营业务符合国家产业政策；经营业务符合国家产业政策；(3)最近两年内无重大违法、违规行为，财务最近两年内无重大违法、违规行为，财务 会

38、计文件无虚假记录；会计文件无虚假记录；2、资本条件、资本条件 (1)公司净资产不少于公司净资产不少于2000万元；万元；(2)净资产在总资产中所占比例不低于净资产在总资产中所占比例不低于30%；(3)发起人认购的股本不低于总股本的发起人认购的股本不低于总股本的35%，(4)公司发行的流通股不少于总股本的公司发行的流通股不少于总股本的25%(5)发行后总股本不低于发行后总股本不低于3000万元；万元；项目资金来源与筹措方式 3、业绩条件、业绩条件 (1)主业集中，主业收入占总收入的主业集中，主业收入占总收入的70%以上；以上；（2）发行前两年不间断的从事同一主营业务；发行前两年不间断的从事同一主

39、营业务；（3）在同一管理层下，持续经营两年以上；）在同一管理层下，持续经营两年以上；（4）近两年连续盈利，净利润不低于）近两年连续盈利，净利润不低于1000万元；万元；或最近一年盈利，利润不少于或最近一年盈利，利润不少于500万元，近一年万元，近一年营业收入不低于营业收入不低于5000万元，近两年营业收入增万元，近两年营业收入增长率不低于长率不低于30%；项目资金来源与筹措方式(四四)普通股筹资优缺点普通股筹资优缺点 1普通股筹资的优点普通股筹资的优点(1)没有固定利息负担；没有固定利息负担；(2)没有固定到期日，不用偿还没有固定到期日，不用偿还；(3)筹资风险小筹资风险小；(4)能增加公司的

40、信誉能增加公司的信誉；(5)筹资限制较少。筹资限制较少。2普通股筹资的缺点普通股筹资的缺点(1)资金成本较高资金成本较高；(2)容易分散控制权。容易分散控制权。此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股此外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，从而可能引起股价的下跌。的每股净收益，从而可能引起股价的下跌。项目资金来源与筹措方式 2.2.2 发行优先股发行优先股(一一)优先股的种类优先股的种类 按不同标准，可对优先股作不同分类，现介绍几种最主要的分类按不同标准，可对优先股作不同分类，现介绍几种最主要的分类方式。方式。1累积优先股和非累积优先股累积优先股和

41、非累积优先股 2可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股与不可转换优先股 3参加优先股和不参加优先股参加优先股和不参加优先股 4可赎回优先股与不可赎回优先股可赎回优先股与不可赎回优先股 (二二)优先股股东的权利优先股股东的权利 1优先分配股利权优先分配股利权 2优先分配剩余资产权优先分配剩余资产权 3部分管理权部分管理权项目资金来源与筹措方式(三三)优先股的性质优先股的性质 优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，优先股是一种具有双重性质的证券，它虽属自有资金，但却兼有债券性质。但却兼有债券性质。(四四)优先股筹资的优缺点优先股筹资的优缺点 1利用优先股筹资的优点利用优先股筹资的优点

42、公司利用优先股筹资有许多有利条件，其优点主要有：公司利用优先股筹资有许多有利条件，其优点主要有：(1)没有固定到期日，不用偿还本金；没有固定到期日，不用偿还本金；(2)股利支付既固定，又有一定弹性股利支付既固定，又有一定弹性 (3)有利于增强公司信誉。有利于增强公司信誉。2利用优先股筹资的缺点利用优先股筹资的缺点 优先股也具有它自身的缺点，主要有：优先股也具有它自身的缺点，主要有：(1)筹资成本高筹资成本高；(2)筹资限制多；筹资限制多；(3)财务负担重。财务负担重。项目资金来源与筹措方式 优先股股票的特点：优先股股票的特点：从普通股股东的立场看，优先股可视同一种负债；但从债从普通股股东的立场

43、看，优先股可视同一种负债；但从债权人的立场看，优先股可视同为资本金。权人的立场看，优先股可视同为资本金。优先股股息率通常固定，且高于银行的贷款利息，不随公优先股股息率通常固定，且高于银行的贷款利息，不随公司业绩的好坏而波动；司业绩的好坏而波动；如果公司破产清算，优先股股东有优先受偿权；如果公司破产清算，优先股股东有优先受偿权；优先股持股人没有表决权，也不能参与公司的经营管理；优先股持股人没有表决权，也不能参与公司的经营管理；在项目评估中优先股股票视为项目资本金。在项目评估中优先股股票视为项目资本金。项目资金来源与筹措方式3、我国的公开发行方式；、我国的公开发行方式；（1）初次发行）初次发行（I

44、PO）（2）再融资）再融资配股配股公开增发公开增发非公开增发（定向增发）非公开增发（定向增发）项目资金来源与筹措方式4 4、股票发行一般流程、股票发行一般流程项目资金来源与筹措方式2.2.3 2.2.3 公开发行股票筹资的评价公开发行股票筹资的评价优点：优点：（1 1）股票筹资没有固定的到期日，不需偿还）股票筹资没有固定的到期日，不需偿还;（2 2）股票筹资没有固定的利息负担）股票筹资没有固定的利息负担;（3 3）降低公司负债率，能增强公司的举债能力）降低公司负债率，能增强公司的举债能力;（4 4）筹资量大；便于后续融资）筹资量大；便于后续融资（5 5）具有）具有“宣传宣传”效应效应缺点缺点:

45、（1 1）普通股筹资的资本成本较高）普通股筹资的资本成本较高;（2 2）容易分散控制权）容易分散控制权;（3 3）稀释每股收益，降低股票价格；）稀释每股收益，降低股票价格；（4 4）发行条件严格、周期长、不确定性高；上市后受到）发行条件严格、周期长、不确定性高；上市后受到的监控较严。的监控较严。项目资金来源与筹措方式案例案例 加拿大塞尔加纸浆厂融资中的准股本资金加拿大塞尔加纸浆厂融资中的准股本资金 中国国际信托投资公司于1986年联合加拿大鲍尔公司共同收购了加拿大塞尔加纸浆厂，各拥有该项目50%的资产。中信公司每年可获得9万t产品，销往中国及其他亚太国家市场。同时，中信公司成立了中信加拿大公司

46、和中信（B.C.）公司，代表总公司管理项目投资、安排融资、从事生产、销售等生产经营活动。在这个项目的投资活动中，中信公司采用了有限追索的项目融资模式。在当时世界纸浆业处于萧条的背景下，中信公司通过精心的融资设计，最终成功得完成了这个贷款总额5700万加元、期限10年的项目融资，并且实现了100%融资的目标。项目资金来源与筹措方式 由于塞尔加纸浆厂不是一个新建项目，没有大量减免税收优惠（如固定资产加速折旧、投资扣减等）可供利用，并且从投资的第一天起，项目投资者就可以获得一定现金流量，所以，中信公司在融资模式的选择上，没有以税务问题作为一个主要的考虑因素，而是采用了结构相对简单的通过项目公司直接安

47、排融资的模式，组织了一个期限为10年、总金额5700万加元的有限追索项目贷款，见图.项目资金来源与筹措方式项目资金来源与筹措方式 塞尔加纸浆厂项目融资结构和资金结构比较简单。贷款全部由加拿大皇家银行一家提供。根据贷款协议，加拿大皇家银行有权利组织银团贷款。贷款资金由3个部分组成：（1）项目贷款：3500万加元，贷款期限10年，具有固定的还款时间表、（2）流动资金贷款：1200万加元，根据项目现金流量的需求安排，期限不能超过项目贷款期限。在进入项目时，项目贷款和流动资金贷款用于收购50%的塞尔加纸浆项目的固定资产和流动资产。76项目资金来源与筹措方式 （3）准股本贷款：1000万加元，准股本贷款

48、由中信公司以公司信用提供担保（即公司担保），用途是在一旦项目现金流量出现短缺时，用以支持项目的生产性开支、资本开支以及到期债务的偿还。由于这部分贷款是依赖于中信公司的信誉安排的贷款，因而具有准股本资金的性质。中信公司对准股本贷款的担保额度每年逐步增加（增加值按1000万加元的利息计算），但是任何时候都不超过1500万加元。77项目资金来源与筹措方式 在准股本贷款担保中，中信公司作为担保人，所承担的最大金额只相当于项目融资总额的32%，然而，如果考虑到项目本身是一个100%利用贷款资金进行投资的项目，以项目总投资30%左右的准股本资金作为项目的信用电脑包，应该说是一个对投资者相当有利的安排。78

49、项目资金来源与筹措方式第三节第三节 长期债务资金筹集长期债务资金筹集3.1 3.1 中长期贷款筹资中长期贷款筹资3.2 3.2 债券融资债券融资3.3 3.3 租赁融资租赁融资 3.4 3.4 信托融资信托融资项目资金来源与筹措方式1、典型的商业银行贷款 商业银行贷款一直是公司融资和项目融资中债务资金的最主要来源 商业银行贷款可由一家银行提供，也可由几家银行联合提供 可在国内银行贷款，也可在国外银行贷款 一般是有担保贷款 3.1 中长期贷款筹资中长期贷款筹资项目资金来源与筹措方式商业银行贷款的法律文件商业银行贷款的法律文件（1）贷款协议的主要内容 贷款目的 贷款金额 贷款期限和还款计划表 贷款

50、利率 提款程序和提款先决条件 借款人在提款时的保证 保证性条款 财务性条款 利息预提税的责任 违约责任（2）商业银行贷款的资产抵押或担保协议项目资金来源与筹措方式商业银行联合贷款结构商业银行联合贷款结构 商业银行可作为参与行放贷，也可提供担保/出具信用证：对项目发起人而言，商业银行为世界银行等国际金融机构或出口信贷的担保将具完全追索的贷款转化为有限追索，因为(优惠利率)放贷方的风险转移给商业银行，虽然发起人要向商业银行支付保证金和佣金等，但在有限追索下，从优惠利率中得到的好处大大超过向担保行支付的费用 对商业银行而言，上述安排可避免与出口信贷方共同分享担保金，又可避免在提前收回贷款或强制没收担