1、13:22:48113:22:48213:22:483)(MXGICNXGICAEAD13:22:48413:22:495 13:22:49613:22:49713:22:49813:22:499)(YfC YCMPCYCMPCddYCAPC YC13:22:4910YSMPSYSMPSddYCYSAPS11 APSAPC1 MPSMPC13:22:5011YC13:22:5012AEY YAYIICAD)(YAYAMPCAY1111013:22:501313:22:5014自发总支出变动对均衡收入的影响自发总支出变动对均衡收入的影响边际消费倾向变动对国民收入的影响边际消费倾向变动对国民收入的
2、影响储蓄与投资均衡下的均衡产出储蓄与投资均衡下的均衡产出13:22:5015AkAY1MPScMPCk1111113:22:501613:22:5017讨论讨论：)(110GIYAE-Y模型中，模型中，I，G始终都是外生变量始终都是外生变量13:22:5018三部门经济中的乘数三部门经济中的乘数C+YdYd YT(+TR)T T0+tY Yd T0+(1 t)Y+TR C T0+(1 t)Y Y T0+(1 t)Y+I+G T0+I+G 1(1 t)Y 假定：有所得税假定：有所得税没有进出口；没有折旧；没有进出口；没有折旧；没有间接税；公司利润全没有间接税；公司利润全部分配；投资是自发的部分配
3、；投资是自发的;13:22:5119平衡预算乘数平衡预算乘数Y=C+G=Yd+G=(Y-T)+GT=G Y=(Y-G)+GY -Y=G-GYG=1 1=1END13:22:512013:22:512113:22:5122 1）与投资反方向变动 利率是影响投资的首要因素：影响成本+利润贴现 实际利率名义利率通货膨胀率 实际利率越低，越能刺激投资，通货膨胀等于实际利率下降，因而会刺激投资13:22:5123 2）预期利润与投资同方向变动(但具有很强主观性)。投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率呈反方向变动关系，与资本边际效率呈同方向变动关系。3）折旧与投资同方向变动。资本存量越大，折旧也越大，
4、越需要增加投资。4）温和通货膨胀短期内可增加企业的实际利润总量，减少实际工资总量，因而在预期即将到来通货膨胀情况下，企业会增加投资，反之则相反13:22:5124：政治因素、意识形态因素 法律因素、人文环境因素 劳动力素质因素 政府管理因素 公共设施因素、生活设施因素 教育环境因素等等资本边际效率资本边际效率 Marginal Efficiency of Capital,MEC 是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。即净现值为零内部收益率Internal Rate of Return使一项投资项目的净现金流的现值等于该项目
5、投资支出的利率资本边际效率的意义 如果一项投资的资本边际效率（或内部收益率）高于实际利率，则该项投资是可行的 如果一项投资的资本边际效率（或内部收益率）低于实际利率，则该项投资是不可行的 如果投资的资本边际效率（或内部收益率）既定，投资与利率反方向变动 凯恩斯认为,资本边际效率随着投资量的增加而递减 原因主要有两个 1、投资的不断增加会引起资本品供给价格的上升（成本增加），从而投资的预期利润率下降；2、投资的不断增加，使所生产出来的产品数量增加，市场价格下降，从而投资的预期利润率也会下降 在凯恩斯看来，由于资本边际效率在长期中是递减的，除非利息率可以足够低，否则会导致社会投资需求不足投资的边际
6、效率 投资边际效率 Marginal Efficiency of Investment,MEI 随投资量的增加而递减的资本边际效率或内部收益率 投资需求曲线 Investment demand curve 表示投资的总数量与利率之间关系的曲线13:22:5229rderII)()r(II 13:22:5230GdreYYYddAr113:22:5231。13:22:5232rYY0i0O rdAY11YddAr113:22:5233rYY0IS0i0OIS1IS213:22:533413:22:533513:22:5336 是人们持有货币的偏好 货币：是流动性和灵活性最大的资产，但收益性最小
7、金融资产（债券及有价证券）：可以获得确定或不确定的收益，但流动性较差13:22:533713:22:543813:22:543913:22:5440 L(m)L(m)r r 货币需求曲线货币需求曲线 两类货币需求曲线 总的货币需求曲线L=L1+L2 L(m)L(m)r r L1=L1(y)L2=L2(y)凯恩斯陷阱 13:22:5441怎样理解货币的投机性需求是利率的怎样理解货币的投机性需求是利率的减函数？减函数？货币的投机性需求最初由凯恩斯提出 他从货币的价值贮藏手段功能出发，指出个人或企业暂时不用的财富，可以用货币形式保存，也可以用其他资产形式来持有 如果是金融资产，则有储蓄存款、定期存款
8、、债券、各种股票等 为了方便起见，可把非货币资产归为一类，统称为债券，持有这些资产可以获得利息收益13:22:5442 事实上，人们之所以为了投机目的而持有货币，并调节其数量，归因于其他资产形式或者说债券的收益的不确定性 持有债券的收益包括债券利息和债券的资本价值可能发生的增值或亏损 如果资本价值亏损超过利息收入，则净收益为负数，人们就将不持有债券而只持有货币 反之则反是13:22:5443 债券价格和利率反向联系 如一张年息10元的债券在市场利率为10%时其价格为100元，而市场利率为5%时其价格必为200元 随着利息率提高，即债券价格下降，越来越多的人会认为债券值得购买，因而将倾向更少地持
9、有货币。反之，随着利息率下降，即债券价格上升，越来越多的人会认为债券存在下跌风险，因而将倾向卖出债券，更多地持有货币 即：货币的投机性需求是利率的减函数13:22:5444 实际上，人们可选择的资产形式不止两种；各种资产的收益和风险也各不相同，凯恩斯的理论显得单薄。为此，一些经济学家指出一些新的理论来充实凯恩斯的理论 如托宾提出的资产选择理论用人们逃避风险的行为来解释货币的投机需求 为逃避风险，人们将在安全资产、货币、风险资产、盈利性资产之间进行选择，根据各种资产的收益和风险的比较来确定和调整资产结构13:22:5445 风险较大的资产，潜在收益率也较高，而货币的收益和风险都为零 当资产构成中
10、货币过多时，会把一部分货币换成其他资产以增加收益，而货币过少时，又把其他资产换成货币，以减少风险 只有较高的利率才会诱使投资者增加投资。利率越高，投资者愿意持有的现金越少，反之亦然 这样，托宾从避免风险动机引出了投机性货币需求与利率的反向变化关系13:22:5446 当利率极低，人们认为利率不可能再降低，或有价证券的价格不可能再上升，因而会将所有有价证券全部换成货币 不管有多少货币都愿意持有在手中，以免有价证券价格下跌遭受损失不进行风险性投资流动性陷阱 即投机性的货币需求处于一种无限扩张的态势，政府增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳货币政策失效13:22:5447rOi0E货币供求变动造货币
11、供求变动造成均衡利率变动成均衡利率变动13:22:5448 1）货币供给由中央银行控制，假定是外生变量 2）设货币实际供给量为m。货币市场均衡公式是 m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr 3）当m既定，国民收入增加，使货币交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少，以维持货币市场均衡。13:22:5449)()(21rLYLL)()(21rLYLLM13:22:5450rhYkMrkhkMYYhkhMr13:22:5451YhkhMr13:22:5452 1）LM曲线是一条描述货币市场达到均衡即 L=m时，总产出与利率之间关系的曲线。2）在货币市场上，总产出与利率之间存在着正向
12、变化的关系。3）LM曲线上的任何点都有 L=m，即货币市场实现了均衡。反之，偏离LM曲线的任何点，Lm，即货币市场不均衡13:22:555313:22:5554 LM曲线斜率的经济意义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率越小，总产出对利率变动的反应越敏感，反之，斜率越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。决定LM曲线斜率的因素：y的系数（k/h），如果h不变，k与LM曲线的斜率成正比，如果k不变，h与LM曲线的斜率成反比。交易需求函数比较稳定，LM的斜率重要取决于货币的投机需求，即h。13:22:5555LM曲线的斜率：k/h1）h无穷大时，斜率为0。当利率降低很多时，投机需求无限大，即凯恩斯陷阱。
13、即凯恩斯区域或萧条区域。此时政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不能降低利率，也不能增加收入，此时货币政策无效。2）h0 时，斜率为无穷大。如果利率上升到很高的水平，货币的投机需求将等于0。这时候人们为了完成交易，还必须持有一部分货币，即交易需求。但不再为投机而持有货币。此时，如果实行货币扩张性供给政策，不但会降低利率，还能提高收入。这符合古典学派以及以之为理论基础的货币主义的观点，被称为古典区域。3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率为正值。13:22:555613:22:5557 LM IS y r 产产 品品 市市 场场 和和 货货 币币 市市 场场 的的 一一 般般 非非 均均
14、 衡衡 E(1)(2)(3)(4)13:22:555813:22:5559政策混合政策混合产出产出利率利率扩张性财政紧缩性货币不确定紧缩性财政紧缩性货币不确定紧缩性财政扩张性货币不确定扩张性财政扩张性货币不确定两种政策混合使用的结果两种政策混合使用的结果13:22:5560 国民收入决定于消费和投资需求（有效需求）消费由消费倾向和收入水平决定。国民收入增加时，短期看消费也增加，但在增加的收入中，用来增加消费的部分所占比例可能越来越小（边际消费倾向递减）经济波动主要来自投资的变动。投资的增加或减少通过乘数引起国民收入的变动额数倍于投资的变动。投资由利率和资本边际效率决定，投资与利率呈反方向变动关
15、系，与资本边际效率呈同方向变动关系。利率决定于流动偏好和货币数量凯恩斯的基本理论框架凯恩斯的基本理论框架国民收入国民收入消费消费投资投资消费倾向消费倾向收收 入入平均消费倾向平均消费倾向边际消费倾向边际消费倾向决定投资乘数决定投资乘数利率利率资本边际效率资本边际效率货币需求货币需求（流动偏好）（流动偏好）交易动机交易动机预防动机预防动机投机动机投机动机货币供给货币供给预期收益预期收益重置成本重置成本“有效需求不足”不足的原因 有效需求不足是“三大基本心理规律”造成的边际消费倾向递减边际消费倾向递减消费需求消费需求不不 足足资本边际效率递减资本边际效率递减对货币的流动偏好对货币的流动偏好投资需求
16、投资需求不不 足足有效需求有效需求不不 足足国家干预经济的必要性和手段 凯恩斯认为，要解决有效需求不足的问题，只有依靠政府来增加总需求，以消灭经济危机和实现充分就业 必须发挥政府作用，用财政政策和货币政策来实现充分就业13:22:5564 财政政策就是用政府增加支出或减少税收，以增加总需求，通过乘数原理引起收入多倍增加 货币政策是用增加货币供给量以降低利率，刺激投资从而增加收入 由于存在“流动性陷阱”，因此，货币政策效果有限，增加收入主要靠财政政策13:22:5565IS-LM模型是凯恩斯主义宏观经济学模型是凯恩斯主义宏观经济学的完整表述的完整表述 凯恩斯理论的核心是认为国民收入决定于凯恩斯理
17、论的核心是认为国民收入决定于有效需求，而有效需求原理的支柱又是边有效需求，而有效需求原理的支柱又是边际消费倾向递减、资本边际效率递减以及际消费倾向递减、资本边际效率递减以及流动性偏好这三个心理规律的作用流动性偏好这三个心理规律的作用 这这3个心理规律涉及个心理规律涉及4个变量：边际消费倾个变量：边际消费倾向、资本边际效率、货币需求和货币供给向、资本边际效率、货币需求和货币供给 凯恩斯通过利率把货币经济和实物经济联凯恩斯通过利率把货币经济和实物经济联系了起来，打破了古典学派把实物经济和系了起来，打破了古典学派把实物经济和货币经济分开的两分法货币经济分开的两分法13:22:5566n凯恩斯认为货币
18、市场上的均衡利率影响投资和凯恩斯认为货币市场上的均衡利率影响投资和收入，而产品市场上的均衡收入又会影响货币收入，而产品市场上的均衡收入又会影响货币需求和利率，即产品市场和货币市场相互联系需求和利率，即产品市场和货币市场相互联系 但凯恩斯没有把上述四个变量联系在一起但凯恩斯没有把上述四个变量联系在一起 汉森、希克斯则用汉森、希克斯则用IS-IM模型把这四个变量放模型把这四个变量放在一起，构成一个产品市场和货币市场相互作在一起，构成一个产品市场和货币市场相互作用共同决定国民收入与利率的理论框架，从而用共同决定国民收入与利率的理论框架，从而使凯恩斯的有效需求理论得到完整表述使凯恩斯的有效需求理论得到
19、完整表述 凯恩斯主义宏观经济政策的分析围绕凯恩斯主义宏观经济政策的分析围绕IS-LM模模型展开型展开 因此，因此，IS-LM模型是凯恩斯主义宏观经济学的模型是凯恩斯主义宏观经济学的核心模型核心模型13:22:556713:22:566813:22:5669rhYkPMrbAYn11)(PfY 13:22:567013:22:5671rhYkPMrbAYn1113:22:567213:22:5673价格水平导致总需求变化的经济机理价格水平导致总需求变化的经济机理l(一一)利率效应利率效应l价格水平变动，引起利率同向变动，进价格水平变动，引起利率同向变动，进而使投资和产出水平反向变动的现象而使投资
20、和产出水平反向变动的现象l P L R I AD l PL R I AD 时际替代效应*Intertemporal Substitution Effect 由于物价水平变动引起的现期物品与未来物品之间的替代效应，对总需求带来的影响 P实际Mi 现期物品价值 、未来物品价值 以现期物品替代未来物品IAD P 实际Mi 现期物品价值 、未来物品价值 以未来物品替代现期物品IAD 13:22:5675（二）实际货币余额效应（二）实际货币余额效应 Real Balance Effect价格水平上升，使得人们所持有的货币及其他以固价格水平上升，使得人们所持有的货币及其他以固定货币价值衡量的资产的实际价值
21、降低，人们会变的定货币价值衡量的资产的实际价值降低，人们会变的相对贫穷，消费水平相应减少相对贫穷，消费水平相应减少P货币的实际购买力货币的实际购买力 AD 13:22:5776（三）汇率效应（三）汇率效应 P使国内产品与进口产品相比变得昂贵，使进口使国内产品与进口产品相比变得昂贵，使进口增加和出口下降增加和出口下降NX AD PL增加，本国利率上升（利率效应），国外资增加，本国利率上升（利率效应），国外资本流入，外汇市场上对本币的需求增加，本币升值本流入，外汇市场上对本币的需求增加，本币升值.国际替代效应国际替代效应 International Substitution Effect（四）税收
22、效应（四）税收效应13:22:5777宏观生产函数与劳动市场宏观生产函数与劳动市场宏观生产函数或总生产函数总产出与总投入之间的关系。Y=f(N,K)Y总产出；N社会就业量；K社会资本存量。假定K在短期内为定量（常数）Y=f (N,K0)又称短期总生产函数宏观生产函数的两个特征 总产出随总就业量的增加而增加；由于报酬递减规律的作用，随着总就业量的增加，总产出按递减的比率增加YY=f(N,K0)N0N0Y0劳动力市场劳动力市场劳动力的价格 实际工资率Real Wage Rate与与名义工资率Money Wage Rate实际工资率实际工资率=100名义工资率名义工资率物价指数物价指数例：实际工资率
23、例：实际工资率=100=7.5元元8.4元元112 劳动需求曲线WPN0N0N1NdWP0WP1劳动供给曲线N0N0N1WPWP1WP0Ns劳动市场均衡N0N0N2WPWP1WP0NsNdN1总供给曲线的类型总供给曲线的类型 两种工资决定理论 1、（弹性）伸缩性工资理论 Flexible Wage Theory 实际工资率与一般商品的价格一样完全由劳动市场的供求机制决定，并反过来调节着劳动的供求 在此假设前提下，市场自发均衡时只可能存在自愿失业或自然失业，即达到充分就业状态，所以，经济中的产量始终等于潜在产量 2、（刚性）粘性工资理论 Sticky Wage Theory 货币工资具有“刚性”
24、供求双方通常采取签定和约的方式，工供求双方通常采取签定和约的方式，工资难以随供求关系的变动而随时变动，资难以随供求关系的变动而随时变动，即工资粘性即工资粘性 在此假设下，可能存在非自愿失业（非在此假设下，可能存在非自愿失业（非自然失业），经济中的产量有可能小于自然失业），经济中的产量有可能小于或大于潜在产量（大于潜在产量也可能或大于潜在产量（大于潜在产量也可能是由于是由于“货币幻觉货币幻觉”）13:22:5786l其它其它l黏性价格理论黏性价格理论价格具有黏性价格具有黏性l物品和劳务的价格对经济状况的变动的调整是缓慢的物品和劳务的价格对经济状况的变动的调整是缓慢的l因为企业调整价格是有成本的因
25、为企业调整价格是有成本的菜单成本。（印刷新菜单菜单成本。（印刷新菜单的成本，改变价格标签的成本）的成本，改变价格标签的成本）l企业根据对物价水平的预期企业根据对物价水平的预期PE ，确定自己在一段时间内的，确定自己在一段时间内的价格。当整个经济的物价水平上升之后，总有一些企业不想价格。当整个经济的物价水平上升之后，总有一些企业不想引起额外的菜单成本，因此暂时不调整价格，从而这些企业引起额外的菜单成本，因此暂时不调整价格，从而这些企业产品的销售增加，刺激企业增加生产，总供给增加。产品的销售增加，刺激企业增加生产，总供给增加。l相反，当物价总水平下降，一些企业并不改变自己的价格，相反，当物价总水平
26、下降，一些企业并不改变自己的价格，则它们的销售减少，引起企业消减生产和就业，总供给减少则它们的销售减少，引起企业消减生产和就业，总供给减少13:22:5787l错觉理论（货币幻觉）错觉理论（货币幻觉）l假定工资可以自由而迅速调整使劳动市场供假定工资可以自由而迅速调整使劳动市场供求平衡，但由于工人暂时混淆了实际工资和求平衡，但由于工人暂时混淆了实际工资和名义工资，未预期到的价格水平变动影响了名义工资，未预期到的价格水平变动影响了劳动的供给。劳动的供给。l在劳动市场上，劳动需求量取决于实际工资在劳动市场上，劳动需求量取决于实际工资l劳动供给量取决于工人的预期实际工资劳动供给量取决于工人的预期实际工
27、资l如果工人不能完全预期价格水平的变化，即如果工人不能完全预期价格水平的变化，即存在错觉，则价格水平提高时，存在错觉，则价格水平提高时，Pe保持不变，保持不变，这将使实际工资下降和就业量增加，国民收这将使实际工资下降和就业量增加，国民收入增加入增加WPeWP极端1 古典总供给曲线 假定价格和工资都是弹性或可伸缩的 经济中的产量始终等于潜在产量Y0YfPAS极端2 2 凯恩斯总供给曲线 大萧条时，存在大大萧条时，存在大量失业者量失业者 在价格不变，名义在价格不变，名义工资和实际工资均工资和实际工资均不变的前提下，劳不变的前提下，劳动投入量可不断增动投入量可不断增加，产量和厂商利加，产量和厂商利润
28、也随之增加润也随之增加Y0PASYf一般地 常规总供给曲线 假定工资是粘性的假定工资是粘性的（货币幻觉），价格（货币幻觉），价格上升，货币工资不变上升，货币工资不变而实际工资下降，但而实际工资下降，但就业量不变，产量和就业量不变，产量和厂商利润也随之增加厂商利润也随之增加Y0YfPAS古典总供给曲线即长期总供给曲线 从长期看，价格和工资都是有伸缩性的 经济中的产量始终等于潜在产量 或者说，在长期，资源已经充分利用 无论价格水平如何变动，总供给都不会增加Y0YfPLAS13:22:5793总供给曲线的移动 除一般物价水平外，一切影响实际国民收入总供给量的因素发生变动都会引起总供给曲线位置的移动
29、这些因素主要有：劳动力数量（人口）的变化；资本存量的变化；技术条件的变化；进口原材料等投入品价格的变化13:22:589513:22:5896预期因素很重要预期因素很重要PYSRASYNP PE Y YNP PEY YNPE预期物价水平13:22:589713:22:589813:22:589913:22:5810013:22:5810113:22:5810213:22:5810313:22:5810413:22:5810513:22:5810613:22:59107讨论讨论*通货膨胀对货币需求的影响？通货膨胀对货币需求的影响？通货膨胀意味着货币丧失购买力，因通货膨胀意味着货币丧失购买力，因而
30、通胀是人们持有货币的成本而通胀是人们持有货币的成本 例：假定某年经济通胀率为例：假定某年经济通胀率为20%20%，则年，则年初的初的1 1元钱到年末只值元钱到年末只值0.830.83元元（1 11.2=0.831.2=0.83）这丧失的这丧失的0.170.17元就是指持币成本元就是指持币成本 和持币丧失的利息收入的成本一样和持币丧失的利息收入的成本一样13:22:59108 显然，结论是：通胀率越高，持币成显然，结论是：通胀率越高，持币成本就越高本就越高 于是，人们就会减少对货币的需求，于是，人们就会减少对货币的需求，即一有钱就会想把它尽快用掉，以免即一有钱就会想把它尽快用掉，以免持在手上丧失购买力，货币流通速度持在手上丧失购买力，货币流通速度就会加快就会加快 当人们具有很高的通货膨胀预期时，当人们具有很高的通货膨胀预期时，人们对货币的需求就会大大减少人们对货币的需求就会大大减少
