1、2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术2v本章首先分析本章首先分析IS曲线和曲线和LM曲线的产生和变动，在此基础曲线的产生和变动，在此基础上，将上，将IS和和LM曲线结合起来，说明商品市场和货币市场同曲线结合起来，说明商品市场和货币市场同时均衡时，均衡国民收入和利率的决定和变动时均衡时，均衡国民收入和利率的决定和变动v学习本章必须熟练把握学习本章必须熟练把握IS和和LM曲线的内涵及推导，能对曲线的内涵及推导，能对两市场的非均衡状态能作判断。两市场的非均衡状态能作判断。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术3v 第一节第一节 投资的
2、决定投资的决定v 第二节第二节 IS曲线曲线v 第三节第三节 利率的决定利率的决定v 第四节第四节 LM曲线曲线v 第五节第五节 IS-LM分析分析2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术4v IS曲线、曲线、LM曲线、资本的边际效率、流动性陷阱曲线、资本的边际效率、流动性陷阱v 如何用如何用IS曲线说明商品市场的均衡曲线说明商品市场的均衡v 如何用如何用LM曲线说明货币市场的均衡曲线说明货币市场的均衡v IS-LM模型及应用模型及应用2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术5v 第一，价格是模型的外生变量，而且模型考察的经济变量第一
3、，价格是模型的外生变量，而且模型考察的经济变量是实际值，不是名义值。是实际值，不是名义值。v 第二，假定消费仅仅受收入的影响。第二，假定消费仅仅受收入的影响。v 第三，假定投资仅仅是市场利率的函数。第三，假定投资仅仅是市场利率的函数。v 第四，假定经济资源，包括人力资源，存在着大量的闲置第四，假定经济资源，包括人力资源，存在着大量的闲置或失业，供给曲线完全有弹性。或失业，供给曲线完全有弹性。v 第五，不存在对外贸易。第五，不存在对外贸易。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术6货币政策货币政策货币市场货币市场均衡均衡L=M货币需求货币需求L货币供给货币供给M财政
4、政策财政政策产品市场产品市场均衡均衡I=S投投 资资I储储 蓄蓄S均衡利率均衡利率均衡国均衡国民收入民收入2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术8v 投资的含义投资的含义投资是指资本的形成，即投资是指资本的形成，即社会实际资本的增加社会实际资本的增加，主要，主要指厂房、设备和存货等实际资本的增加，包括厂房、指厂房、设备和存货等实际资本的增加，包括厂房、设备、存货的增加，新住宅的建筑。其中主要是厂房、设备、存货的增加，新住宅的建筑。其中主要是厂房、设备的增加，设备的增加，本章主要分析这样的投资本章主要分析这样的投资。购买股票等资产，只是资产权的转移，没有引起实际购
5、买股票等资产，只是资产权的转移，没有引起实际资本的增加，不属于实际投资，是资本的增加，不属于实际投资，是“金融投资金融投资”。v 影响投资的因素：实际利率、预期收益率、风险影响投资的因素：实际利率、预期收益率、风险利率由一定时期内货币的市场供给和货币的需求共同利率由一定时期内货币的市场供给和货币的需求共同决定。决定。实际利率实际利率=名义利率名义利率-通胀率通胀率2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术9v 利息是投资的机会成本，投资利息是投资的机会成本，投资预期回报率大于利息率，投资预期回报率大于利息率，投资有利；否则，投资不值得。在有利；否则，投资不值得。在预
6、期回报率既定的条件下，投预期回报率既定的条件下，投资与利息率成反方向变化。资与利息率成反方向变化。i=i(r)=e-dre-drv e e为自主投资，为自主投资，d d为利率对投资为利率对投资需求的影响系数需求的影响系数(投资对利率投资对利率的敏感系数的敏感系数)投资需求曲线投资需求曲线0iri=e-dri=e-dri1i2r1r22023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术10v 投资最基本的要求：投资形成的收益至少能弥补投资成本；投资最基本的要求：投资形成的收益至少能弥补投资成本；从选择角度考虑，投资产生的预期回报率至少能与利息率从选择角度考虑，投资产生的预期回报
7、率至少能与利息率相等，否则投资不可能形成。相等，否则投资不可能形成。（MEC）一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品在使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。格或者重置成本。也是该投资项目的预期利润率。也是该投资项目的预期利润率。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术11v 折现值（贴现值，折现值（贴现值，present discounted value，简称简称PDV)，将未来的一笔收益按照贴现利率折算为现值。将未来的一笔收益按照贴现利率折算
8、为现值。v 举例：假定本金为举例：假定本金为100元，年利率为元，年利率为5%，则，则v 第一年的本利和，即第一年的本利和，即R1=100(1+5%)=105v 第二年的本利和，即第二年的本利和，即R2=100(1+5%)2=110.25v 第三年的本利和，即第三年的本利和，即R3=100(1+5%)3=115.70v 依次类推，以依次类推，以r表示利率，表示利率，R0为本金，为本金，Rn为第为第n年当年值年当年值v 则则n年的年的Rn=R0(1+r)n，v 反过来反过来n年的年的Rn现值为现值为R0=Rn/(1+r)nv 如第三年的本利和如第三年的本利和R3=115.7元，相当于现在的元，相
9、当于现在的100元元(R0)。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术12vR0=Rn/(1+r)nv 当投资预期利润率利率时，投资是有利可图的。保证该当投资预期利润率利率时，投资是有利可图的。保证该式成立的式成立的r即为资本边际效率即为资本边际效率(MEC，也称内部收益率，也称内部收益率)。v 当有若干投资项目需做选择时，可通过比较资本边际效率，当有若干投资项目需做选择时，可通过比较资本边际效率，择优选择（基于单一经济目标）。择优选择（基于单一经济目标）。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术13v 假设利率为假设利率为6%，你喜
10、欢得到今天的，你喜欢得到今天的100美元，还是一年后美元，还是一年后的的110美元？为什么？如果利率为美元？为什么？如果利率为12%呢？呢？R0=110/(1+6%)=103.8100R0=110/(1+12%)=98.21002023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术14v 对现在得到一定数量的偏好大于未来得到同样数量，利率对现在得到一定数量的偏好大于未来得到同样数量，利率越高，结论越明显。越高，结论越明显。v 为了在现期与以后某个时期的更大值之间作选择，就要找为了在现期与以后某个时期的更大值之间作选择，就要找出更大未来量的现值，并与今天的值进行比较。出更大未来量
11、的现值，并与今天的值进行比较。v 如果未来收益的现值大于成本，企业就进行项目投资。利如果未来收益的现值大于成本，企业就进行项目投资。利率越高，项目投资的可能性越小，因为该项目的现值变小率越高，项目投资的可能性越小，因为该项目的现值变小了。因此，了。因此，随着利率的上升，投资减少，投资与利率成反随着利率的上升，投资减少，投资与利率成反向变化关系向变化关系。i=e-dr2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术15v 当资本的内部收益率即预期回报率或资本边际效率当资本的内部收益率即预期回报率或资本边际效率高于市场利率时，投资就会增加；反之，投资减少。高于市场利率时，投资
12、就会增加；反之，投资减少。当内部收益率不变，利率上升，投资的机会成本提当内部收益率不变，利率上升，投资的机会成本提高，投资减少高，投资减少；反之增加。；反之增加。v 当一笔投资需要在当一笔投资需要在n年中收回（如机器设备）时，资本边年中收回（如机器设备）时，资本边际效率际效率r可通过下式计算：可通过下式计算：v R=C为投资品供给价格，为投资品供给价格，J为报废时投资品的剩余价值为报废时投资品的剩余价值（报废价值）。（报废价值）。v 当投资在当投资在m年中完成（每年投资年中完成（每年投资Cm），在），在n年中收回，资年中收回，资本边际效率本边际效率r可通过下式计算：可通过下式计算：nnnnnn
13、nnrJrRrJrRrRrRrRCR)1()1()1()1()1()1(1133221nnnnnmmmmrJrRrC)1()1()1(112023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术17v 一个预期长期实际利率是一个预期长期实际利率是3%的厂商正在就一个投资项目的厂商正在就一个投资项目清单进行抉择，每个项目都需要一次性投资清单进行抉择，每个项目都需要一次性投资100万美元，万美元，这些项目在回收期长短和回收数量上不同，第一个项目将这些项目在回收期长短和回收数量上不同，第一个项目将在两年末回收在两年末回收120万美元；第二个项目将在三年末回收万美元；第二个项目将在三年末
14、回收125万美元；第三个项目将在四年末回收万美元；第三个项目将在四年末回收130万美元。问万美元。问哪个项目值得投资？如果利率是哪个项目值得投资？如果利率是5%，答案有变化吗？，答案有变化吗？（假定价格稳定）（假定价格稳定）v 假定每年通货膨胀率为假定每年通货膨胀率为4%，上题中回收的资金以当时的，上题中回收的资金以当时的名义美元计算，这些项目仍然值得投资吗？名义美元计算，这些项目仍然值得投资吗？答案R01=120/(1+3%)2=113.1R02=125/(1+3%)3=114.4R03=130/(1+3%)4=115.5R03最大，最值得投资R01=120/(1+5%)2=108.8R02
15、=125/(1+5%)3=108.0R03=130/(1+5%)4=107.0R01最大，最值得投资实际利率=名义率-通货膨胀率名义利率1=3%+4%=7%名义利率2=5%+4%=9%R01=120/(1+7%)2=104.8R02=125/(1+7%)3=102.0R03=130/(1+7%)4=99.2R01最大，最值得投资；R03不值得投资R01=120/(1+9%)2=101.0R02=125/(1+9%)3=96.5R03=130/(1+9%)4=92.1R01最大，尚值得投资，其他不值得投资2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术18v 资本的边际生产
16、力即资本的边际效率，用资产的未来收益资本的边际生产力即资本的边际效率，用资产的未来收益贴现率表达，实际是指厂商计划投资时预期可赚得的按复贴现率表达，实际是指厂商计划投资时预期可赚得的按复利方法计算的利润率。利方法计算的利润率。v 对单个厂商而言，利率是既定的，每个厂商为了实现利润对单个厂商而言，利率是既定的，每个厂商为了实现利润最大化，都会将投资推进到与该投资量相应的最大化，都会将投资推进到与该投资量相应的资本的边际资本的边际生产力生产力恰好等于利率的那一点，即预期利润率等于利息率恰好等于利率的那一点，即预期利润率等于利息率的那一点。的那一点。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学
17、是一门让人幸福的艺术19v 资本的形成以资本的形成以MEC=r为条件，为条件，随着投资的增加，资本的边际随着投资的增加，资本的边际生产力即利润率逐渐下降，增生产力即利润率逐渐下降，增加的投资只有在利率同时下降加的投资只有在利率同时下降的情形下才能成为现实的投资。的情形下才能成为现实的投资。某企业资本边际效率曲线某企业资本边际效率曲线1086420 100 200 300 400投资量（万美元）投资量（万美元）资本边际效率（资本边际效率（%）2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术20v整个社会所有企业的资本整个社会所有企业的资本边际效率曲线则会形成边际效率曲线则会
18、形成与利与利率成反向变化率成反向变化的比较平滑的的比较平滑的曲线曲线（MEC）v注意：单个企业的投资规注意：单个企业的投资规模对资本品价格基本没有影模对资本品价格基本没有影响，其投资规模是根据资本响，其投资规模是根据资本边际效率边际效率=利率决定的。利率决定的。v整个社会所有企业的投资整个社会所有企业的投资规模对资本品的价格有没有规模对资本品的价格有没有影响？影响？rr0r1i0MEIMEC0i资本资本边际效率曲线（边际效率曲线（MEC）和和投资投资边际效率曲线（边际效率曲线（MEI）v当利率下降时整个社会投资规当利率下降时整个社会投资规模扩大导致资本品价格提高从而模扩大导致资本品价格提高从而
19、预期利润率下降预期利润率下降(即公式中的即公式中的r下下降，这个下降了的降，这个下降了的r称为投资边称为投资边际效率际效率MEI，MEI MEC)，nnnnnrJrRCR)1()1(12023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术21v 投资投资边际效率曲线（边际效率曲线（MEI）在）在资本资本边际效率曲线（边际效率曲线（MEC）下面，原因：随着投资的增加，对投资品需求增加，资下面，原因：随着投资的增加，对投资品需求增加，资本品价格本品价格C提高，根据贴现公式，在预期收益既定条件提高，根据贴现公式，在预期收益既定条件下，贴现率即预期回报率下降，从而只有投资的机会成下，贴
20、现率即预期回报率下降，从而只有投资的机会成本利息率下降才能使投资形成，所以，同量投资要求的本利息率下降才能使投资形成，所以，同量投资要求的利息率水平应该更低。利息率水平应该更低。由于投资规模扩大导致投资品价由于投资规模扩大导致投资品价格上升而被缩小了的预期收益率被称为投资的边际效率。格上升而被缩小了的预期收益率被称为投资的边际效率。nnnrJrRrRrRrRC)1()1()1()1(1332212023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术22v 70规则说明复利的影响。规则说明复利的影响。70规则说明，如果某个变量每年规则说明，如果某个变量每年以以x%的比率增长，它的
21、值在将近的比率增长，它的值在将近70/x年中翻一翻。如果你年中翻一翻。如果你的年收入增长为的年收入增长为1%，在，在70年中大约翻一翻；如果收入每年中大约翻一翻；如果收入每年增长年增长4%，它将在将近，它将在将近70/4=17.5年中翻一翻。年中翻一翻。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术23v 影响预期收益的因素：影响预期收益的因素：1、对投资项目产出的需求预期、对投资项目产出的需求预期需求增加，产出增加，投资相应增加需求增加，产出增加，投资相应增加加速原理：产出增量与投资之间的关系称为加速数；加速原理：产出增量与投资之间的关系称为加速数；描述产出变动与投资
22、之间关系的理论为加速原理。描述产出变动与投资之间关系的理论为加速原理。2、产品成本、产品成本-主要是工资变动主要是工资变动工资上升，存在资本替代劳动的动力，投资需求上工资上升，存在资本替代劳动的动力，投资需求上升升3、投资税抵免、投资税抵免对投资的影响取决于该政策实施的时间长短。短期对投资的影响取决于该政策实施的时间长短。短期的，促进投资需求增长，政策结束后，投资需求下的，促进投资需求增长，政策结束后，投资需求下降。降。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术24v 投资需求与投资者的乐观和悲观情绪有关，投资需求会随投资需求与投资者的乐观和悲观情绪有关，投资需求会
23、随人们承担风险的意愿和能力变化而变化。人们承担风险的意愿和能力变化而变化。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术25v 股票价格影响企业投资的理论。认为股票价格上升时，投股票价格影响企业投资的理论。认为股票价格上升时，投资会增加。资会增加。v q为企业的市场价值与其重置成本之比或企业股票市场价为企业的市场价值与其重置成本之比或企业股票市场价值与新建企业的成本。若大于值与新建企业的成本。若大于1，倾向于新建企业，投资，倾向于新建企业，投资增加；反之，增加；反之，q小于小于1，倾向于在市场中并购企业，投资，倾向于在市场中并购企业，投资不增加。不增加。v 批评：股票价
24、格与投资需求间并不存在这种因果关系，相批评：股票价格与投资需求间并不存在这种因果关系，相反，是较好的投资前景才引起股票价格上升。反，是较好的投资前景才引起股票价格上升。产品市场均衡产品市场均衡(i=s)时，反映时，反映利率与收入间互相关系的曲线利率与收入间互相关系的曲线2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术27v 产品市场均衡的含义产品市场均衡的含义产品市场上总供给（总产出）与总需求相等的状态。产品市场上总供给（总产出）与总需求相等的状态。v 均衡国民收入或均衡国民收入或IS曲线方程式推导曲线方程式推导AD=AS，即即i(r)s(y）ysdrei)1(,rdey
25、11ydder12023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术28 1500 2000ISr4 3 2 1 0yydder1v 使产品市场均衡即使产品市场均衡即i=s的所有国民收入和利率的组合。的所有国民收入和利率的组合。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术29v不在不在ISIS曲线上的曲线上的A A、B B点点表示什么意思？表示什么意思？ISr4 3 2 1 0y 1500 2000ABEvyA=yB=yE vsA=sB=sEvrArErB viAiEcA+iA v即即ASAADAvcB+sBcB+iB v即即ASBADB(3)(4)
26、iro(1)i=i(r)roISyoy1y2r1r2GHy1y2 syioEFs2s1s=s(y)s2s1i2i1(2)CD45os=i s3.3.用几何方法推导用几何方法推导ISIS曲线曲线i2i1r1r2AB(2)2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术31v 1.两部门条件下，两部门条件下，IS曲线的斜率及其经济含义曲线的斜率及其经济含义v 负斜率的经济含义：利率上升，国民收入下降；负斜率的经济含义：利率上升，国民收入下降；利率下利率下降，国民收入上升。降，国民收入上升。v 原因：原因：r i AD y ddyrdydr11斜率为：ydder12023-8-
27、18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术32 投资对利率变化敏感投资对利率变化敏感 国民收入对利国民收入对利率的变化也相应地越敏感率的变化也相应地越敏感 IS斜率的绝对值斜率的绝对值越小越小 IS曲线越平缓曲线越平缓II.大大 乘数乘数k=1/(1-)大大 同等利率变化所引同等利率变化所引起投资变化的量和一个较大的乘数相乘起投资变化的量和一个较大的乘数相乘 y大大 IS曲线平缓曲线平缓ddyrdydr11斜率为：i=e-drrdeiy111y=ki*i2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术33和和d d值值 变化变化ISIS曲线的曲线的形状形状I
28、SIS曲线斜曲线斜率绝对值率绝对值经济含义经济含义 值值（0010d0）变大变大更为平坦更为平坦变小变小y y对对r r的变化更灵敏的变化更灵敏变小变小更为陡峭更为陡峭变大变大y y对对r r的变化不灵敏的变化不灵敏y y对对r r变化的灵变化的灵敏程度的测量敏程度的测量:ddyrdydr11斜率为：1dry2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术34v 定量税定量税t0条件下，为常量。条件下，为常量。v 变动税条件下，变动税条件下，T0为自发税收，为自发税收，常量，税率为常量，税率为t。ydtdTtrger)1(1)(02023-8-18经济学是一门让人幸福的艺
29、术经济学是一门让人幸福的艺术35IS的斜率的斜率yddtger1d1固定税条件下固定税条件下IS方程方程变动税条件下变动税条件下IS方程方程ydtdTtrger)1(1)(0dt)1(1IS的斜率的斜率注意：注意：固定税条件下的固定税条件下的t t为净税收；变动税条件下的为净税收；变动税条件下的t t是税率。是税率。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术36dt)1(1)1(1tdry投资对利率变化敏感投资对利率变化敏感国民收入对利率的变化也国民收入对利率的变化也相应地越敏感相应地越敏感IS斜率的绝对值越小斜率的绝对值越小n 乘数乘数 大大投资的变化量和一个较大
30、的乘数投资的变化量和一个较大的乘数相乘相乘y大大n 相反情况依此类推，相反情况依此类推，IS曲线陡峭，国民收入对利率的变曲线陡峭，国民收入对利率的变化越不敏感。化越不敏感。v IS曲线的斜率有边际消费倾向、税率和投资对利率的敏曲线的斜率有边际消费倾向、税率和投资对利率的敏感度三个因素决定。由于感度三个因素决定。由于较稳定、较稳定、t也不会轻易变动，也不会轻易变动，所以所以影响影响IS曲线斜率的主要因素是投资对利率的敏感度曲线斜率的主要因素是投资对利率的敏感度d。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术37(3)(4)iro(1)i=i(r)roISyoy1y2r1
31、r2GHy1y2 syioEFs2s1s=s(y)s2s1i2i1CD45os=i si2i1r1r2AB(2)i=i(r)ISy=ki*i=i*1/(1-)y=kc*c=-s*1/(1-)2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术3811drtgeyISIS曲线移动的原因曲线移动的原因yddtger1v 投资曲线的移动：投资增加，投资曲线的移动：投资增加，IS曲线向右移动曲线向右移动v 储蓄曲线的移动：储蓄增加，储蓄曲线的移动：储蓄增加，IS曲线向左下移动曲线向左下移动v g曲线的移动：曲线的移动：g增加增加IS曲线右移，移动幅度曲线右移，移动幅度Kggv t曲线
32、的移动：曲线的移动：t增加增加IS曲线左移，移动幅度曲线左移，移动幅度Kt tv 结论：结论：扩张性扩张性的财政政策，使的财政政策，使IS曲线向曲线向右右移动；移动；紧缩性紧缩性的财政政策，使的财政政策，使IS曲线向曲线向左左移动移动2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术391.自发投资支出增加自发投资支出增加10亿美元，会使亿美元，会使IS曲线：曲线：右移右移10亿美元；亿美元；左移左移10亿美元；亿美元；右移投资乘数乘以右移投资乘数乘以10亿美元；亿美元；左移投资乘数乘以左移投资乘数乘以10亿美元。亿美元。2.如果净税收增加如果净税收增加10亿美元，会使亿美
33、元，会使IS曲线：曲线：右移税收右移税收10亿美元；亿美元；左移税收左移税收10亿美元；亿美元；右移税收乘数乘以右移税收乘数乘以10亿美元；亿美元；左移税收乘数乘以左移税收乘数乘以10亿美元。亿美元。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术41v 古典学派认为古典学派认为投资与储蓄都只与利率有关，投资是利率的减函数，投资与储蓄都只与利率有关，投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，当投资与储蓄相等时，利率就储蓄是利率的增函数，当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。得以决定。v 凯恩斯否定了这一观点，认为凯恩斯否定了这一观点，认为储蓄不仅决定于利率，更决定于收入。当收
34、入不确定储蓄不仅决定于利率，更决定于收入。当收入不确定的情况下是无法建立储蓄与利率间的函数关系的。利的情况下是无法建立储蓄与利率间的函数关系的。利率不是由投资与储蓄决定的。率不是由投资与储蓄决定的。凯恩斯认为：利率是由货币的供给量和对货币的需求凯恩斯认为：利率是由货币的供给量和对货币的需求量决定的。量决定的。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术42v 1.货币需求的含义货币需求的含义v 又称又称“流动（性）偏好（流动（性）偏好（liquidity preference）、灵活偏）、灵活偏好好”，是指由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺，是指由于货币具有使用
35、上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。v 货币需求货币需求即人们愿意牺牲持有生息资产（如债券）所取得即人们愿意牺牲持有生息资产（如债券）所取得的收益，而把不能生息的货币保留在手中的行为。的收益，而把不能生息的货币保留在手中的行为。v 简单地说就是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币简单地说就是人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需求。的需求。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术43v 人们在一定时期所拥有财富的数量是既定的，必须决定以人们在一定时期所拥有财富的数量是既定
36、的，必须决定以何种形式来持有财富。财富有多种持有方式，何种形式来持有财富。财富有多种持有方式，假定假定人们的人们的收入扣除消费支出后余下的收入部分只有货币和债券两种收入扣除消费支出后余下的收入部分只有货币和债券两种保存形式。保存形式。v 人们可以用拥有一定数量货币的形式来保存自己的剩余财人们可以用拥有一定数量货币的形式来保存自己的剩余财富，这部分货币就不能以债券形式存在，从而就没有利息富，这部分货币就不能以债券形式存在，从而就没有利息收入，丧失的利息收益，是持有货币的机会成本，叫做货收入，丧失的利息收益，是持有货币的机会成本，叫做货币需求成本。币需求成本。2023-8-18经济学是一门让人幸福
37、的艺术经济学是一门让人幸福的艺术44 交易性需求交易性需求 个人和企业总要保留一定水平的货币和存款以备日常个人和企业总要保留一定水平的货币和存款以备日常交易交易使用，因为收入和支出在时间上总不是完全同步使用，因为收入和支出在时间上总不是完全同步的。的。货币交易需求的大小取决于个人的收入量，是收货币交易需求的大小取决于个人的收入量，是收入的函数入的函数。谨慎或预防性动机谨慎或预防性动机 是为了是为了防止意外防止意外情况的发生而对持有货币的需求，情况的发生而对持有货币的需求，是是收入的函数。收入的函数。v 交易和预防性货币需求：交易和预防性货币需求：L1=L1（y）=ky2023-8-18经济学是
38、一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术45 投机性需求投机性需求 指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。部分货币的动机。有价证券价格有价证券价格股息股息/利率利率 假如目前市场利率较低，预期利息率上升，债券等有假如目前市场利率较低，预期利息率上升，债券等有价证券预期价格下降，现在应该抛出有价证券持有货价证券预期价格下降，现在应该抛出有价证券持有货币，于是货币的投机需求增加；反之，货币的投机性币，于是货币的投机需求增加；反之，货币的投机性需求减少。需求减少。利率与投机性货币需求呈反方向变化。利率与投机性货币需求呈反方向变
39、化。投机性货币需求：投机性货币需求：L2=L2（r）=-hr2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术46v 债券等有价证券的价格一般都随利率的变化而变化，利率提高，债券等有价证券的价格一般都随利率的变化而变化，利率提高，有价证券的市场价格下降；利率降低，有价证券的市场价格上有价证券的市场价格下降；利率降低，有价证券的市场价格上升。升。v 凡预计债券价格将上涨凡预计债券价格将上涨(即预期利率将下降即预期利率将下降)的人，就会用货币的人，就会用货币买进债券以备日后以更高价格卖出；反之凡预计债券价格下买进债券以备日后以更高价格卖出；反之凡预计债券价格下跌的人，就会卖出债
40、券保存货币以备日后债券价格下跌时再买跌的人，就会卖出债券保存货币以备日后债券价格下跌时再买进。这种预计债券价格将下跌进。这种预计债券价格将下跌(即利率上升即利率上升)而需要把货币保留而需要把货币保留在手中的情况，就是对货币的投机性需求。在手中的情况，就是对货币的投机性需求。v 在现实经济生活中债券价格高低和利率成反方向变化。在现实经济生活中债券价格高低和利率成反方向变化。v 人们对货币的投机性需求与债券价格同方向变化，货币的投机人们对货币的投机性需求与债券价格同方向变化，货币的投机性需求与利率也成反方向变化。利率高时，债券价格低，人们性需求与利率也成反方向变化。利率高时，债券价格低，人们购买债
41、券，保留在手边的货币减少；利率低时，债券价格高，购买债券，保留在手边的货币减少；利率低时，债券价格高，人们卖出债券并持币待购，保留在手边的货币增加。人们卖出债券并持币待购，保留在手边的货币增加。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术47v 当利率极低时，当利率极低时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，因而将所持有的有价证券全部换成货币。将所持有的有价证券全部换成货币。不管有多少货币，人不管有多少货币，人们都愿意将货币持有在手中的现
42、象，称为们都愿意将货币持有在手中的现象，称为“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”或或“流动偏好陷阱流动偏好陷阱”。v 公众在给定的利率水平上持有所供给的任何数量的货币。公众在给定的利率水平上持有所供给的任何数量的货币。即货币政策对利率无影响。即货币政策对利率无影响。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术48v 当利率极高时，出于投机动机的货币需求量等于零，因为当利率极高时，出于投机动机的货币需求量等于零，因为人们认为这时利率不大可能再上升，或者说有价证券价格人们认为这时利率不大可能再上升，或者说有价证券价格不大可能再下降，因而将所持有的货币全部换成有价证券。不大可能再下降，
43、因而将所持有的货币全部换成有价证券。反之，当利率极低时，这时，人们会认为这时利率不大可反之，当利率极低时，这时，人们会认为这时利率不大可能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只能再下降，或者说有价证券市场价格不大可能再上升而只会跌落，这时，人们不再购买证券，而是有多少货币就愿会跌落，这时，人们不再购买证券，而是有多少货币就愿意持有多少货币。这种意持有多少货币。这种对货币的投机需求变得具有无限弹对货币的投机需求变得具有无限弹性的状况被称为性的状况被称为“凯恩斯陷阱凯恩斯陷阱”或或“流动性偏好陷阱流动性偏好陷阱”。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术49
44、v 货币总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需货币总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和，是对实际货币量（即余额）的需求。货币需求求的总和，是对实际货币量（即余额）的需求。货币需求函数为：函数为：v v k和和h为参数，为参数，k是货币需求对收入变动的反应系数，是货币需求对收入变动的反应系数，h是货是货币需求对利率变动的反应系数。币需求对利率变动的反应系数。v 名义货币供应量名义货币供应量M、实际货币供应量、实际货币供应量m和价格指数和价格指数P：m=M/pv 名义货币需求量名义货币需求量L=（2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术50L
45、1=ky1-hr0L(m)rL2=ky2-hrL3=ky3-hrv 收入相同时，利率下降，收入相同时，利率下降，货币需求量增加，沿着同货币需求量增加，沿着同一条货币需求曲线右移。一条货币需求曲线右移。v 利率相同时，收入水平提利率相同时，收入水平提高，货币需求量增加，货高，货币需求量增加，货币需求曲线右移；币需求曲线右移；L2L1L=L1+L20L(m)rr1r2L1=L1（y)L2=L2(r)0L(m)rr1r2L1L22023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术51v 1、货币供给货币供给v 一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬一个国家在某一时点上所
46、保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。是一个存量概念。币、纸币和银行存款的总和。是一个存量概念。v M0=现金现金v M1=现金和活期存款现金和活期存款v M2=M1+定期存款定期存款v M3=M2+政府债券等流动资产或政府债券等流动资产或“货币近似物货币近似物”v 宏观经济学中如不特别说明，货币供给一般指宏观经济学中如不特别说明，货币供给一般指M1，用，用m或或M表示，表示，m=M/P2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术52v 西方经济学家认为，货币供给量是由国家用货币政策来调西方经济学家认为，货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个
47、节的，因而是一个，其大小与利率高低无关，因，其大小与利率高低无关，因此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。此货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术53货币供求均衡由货币的需求和供给决定货币供求均衡由货币的需求和供给决定Lm=M/PL（m）0rr0Ev 若若r m，货币需求超过供，货币需求超过供给，利率上升，直到给，利率上升，直到r=r0，L=m。r r0，由于货币持有成本偏低，人，由于货币持有成本偏低，人们感到手中持有的货币太少，就们感到手中持有的货币太少，就卖出有价证券，使证券价格下降；卖出有价证券，使证券价格下降；v 反之
48、，则利率下降，直到反之，则利率下降，直到r=r0，L=mv 均衡条件：均衡条件：L=mv 即即 2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术54v货币需求曲线货币需求曲线右移，均衡利右移，均衡利率上升；率上升；v货币供给曲线货币供给曲线右移，均衡利右移，均衡利率下降率下降vrmin为凯恩斯为凯恩斯流动偏好陷阱流动偏好陷阱L2=ky2-hrE2L1=ky1-hr0L(m)rmrminE1mE4L3=ky3-hrE32023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术56满足货币市场均衡的所有满足货币市场均衡的所有收入收入y y与利率与利率r r的组合关
49、系的组合关系1.LM1.LM曲线的含义曲线的含义2.LM2.LM曲线方程的推导曲线方程的推导m=L1+L2m=ky-hrhmyhkrL2L1o45oL2L2(2)CDL1L1m=L1+L2=kyky-hr-hr(3)L1=kyyoy1y2EFL1L1 L1L2roL2L2r1r2AB(1)L2=-hr-hr(4)yroy1y2r1r2GHLMNLMLM曲线的推导曲线的推导(四象限法四象限法)L2L1o45oL2L2(2)CDL1L1m=L1+L2=kyky-hr-hr(3)L1=kyyoy1y2EFL1L1 L1L2roL2L2r1r2AB(1)L2=-hr-hr(4)yroy1y2r1r2G
50、HLM2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术59hk斜率为：v 斜率为正的原因：斜率为正的原因：r L2 L1 y(m=L1+L2)y L1 L2 r v 货币的交易性需求函数比较稳定，所以货币的交易性需求函数比较稳定，所以LM曲线的斜率主曲线的斜率主要由投机性货币需求的利率弹性要由投机性货币需求的利率弹性h决定。决定。hmyhkr2023-8-18经济学是一门让人幸福的艺术经济学是一门让人幸福的艺术60v 在货币供给和影响货币需求的其他条件既定的情况下，在货币供给和影响货币需求的其他条件既定的情况下，h越大，同样利率的变动导致的投机性货币需求变动越大，越大，同
