1、第八章 商业银行证券投资管理理论与实务第一节 商业银行证券投资的对象第二节 商业银行证券投资的收益与风险第三节 商业银行证券投资的方法与策略第四节 我国商业银行的证券投资第八章 商业银行证券投资管理理论与实务第八章 商业银行证券投资管理理论与实务第一节 商业银行证券投资的对象第八章 商业银行证券投资管理理论与实务一、商业银行证券投资的含义和功能(一)商业银行证券投资的含义商业银行证券投资是指商业银行为了获取一定收益而承担一定风险，对有一定期限的资本证券的购买行为。它包含收益、风险和期限三个要素，其中收益与风险呈正相关，期限则影响投资收益率与风险的大小。(二)商业银行证券投资的功能商业银行作为经
2、营货币资金的特殊企业，其经营的总目标是追求经济利益，而证券投资的基本目的是在一定风险水平下使投资收入最大化。围绕这个基本目标，商业银行证券投资具有获取收益、保持流动性、分散风险和合理避税等功能。1获取收益2保持流动性3分散风险第八章 商业银行证券投资管理理论与实务银行经营证券资产业务在分散银行资产风险方面具有特殊的功效：(1)证券投资可以作为银行实现资产分散化的一种有利选择。(2)证券投资对比银行贷款有着更加广泛的选择面，同时它还能够使银行资金的运用更加分散。(3)证券投资具有自主性强与资金运用手段灵活地特点，有利于银行机动灵活地实现资产分散化。(4)银行可以通过出售或者转让的方式将用于证券投
3、资的银行资金提前收回或者中途转让，从而降低或者转移银行资产风险。4合理避税二、商业银行证券投资的主要对象(一)政府债券政府债券是由政府或政府机构发行的债务凭证，它证明债券持有者有权从政府或政府机构取得利息，并到期收回本金，政府债券可以从不同角度分类。从期限看，有短期债券、中期债券和长期债券。从发行主体看，政府债券通常有三种类型：中央政府债券、政府机构债券和地方政府债券。第八章 商业银行证券投资管理理论与实务(二)公司债券公司债券是企业对外筹集资金而发行的一种债务凭证，发行债券的公司向债券持有者作出承诺，在指定的时间按票面余额还本付息。公司债券可分为两类：一类是抵押债券，公司以不动产或动产作为抵
4、押而发行的债券；另一类是信用债券，公司仅凭其信用发行，通常只有信誉卓著的大公司才有资格发行此类债券。(三)股票(四)大额可转让定期存单(五)票据1商业票据2银行承兑票据3央行票据(六)证券投资基金(七)金融衍生工具第八章 商业银行证券投资管理理论与实务第二节 商业银行证券投资的收益与风险第八章 商业银行证券投资管理理论与实务一、证券投资收益收益和风险是证券投资中不可分割的两个方面。一般而言，收益越高，风险越大。银行在进行证券投资时，应当在承担既定风险的条件下使得收益最大化。(一)证券投资收益的特点证券投资的收益由两部分组成：一是利息类收益，包括债券利息、股票红利等；二是资本利得收益，即证券的市
5、场价格发生变动所带来的收益。由于债券的收益是固定的，只要将其持有至到期日，就不会发生资本收益上的损失。但如果在到期日前就将债券出售，则有可能因为市场利率和供求关系的变动而遭受收益损失。股票的收益是非固定的，且无到期日，除了获得股利外，股票投资的回收只有通过将股票出售才能实现，而只要出售就有可能获利或受损，因此股票的收益不如债券稳定。(二)证券投资收益率的种类1票面收益率2当期收益率3到期收益率第八章 商业银行证券投资管理理论与实务4持有期收益率(三)证券投资收益曲线一般来说，发行证券的人都愿意以最低的利率发行更多证券，而证券购买者即投资人则愿意购入的任何证券都有较高的收益率。在证券发行量一定时
6、，证券利率是多高，或当证券利率一定时，能够发行多少证券就要看供求双方力量对比。一般地说，随着证券需求量(证券发行量)增加，证券利率会相应降低；反过来，随着证券需求量减少，证券利率会逐步提高。这种变动规律用数学语言表述就是证券投资收益曲线(IR)，如图8-1所示。第八章 商业银行证券投资管理理论与实务证券投资收益曲线可以为投资选择提供依据。由于不同证券有不同的收益曲线，因此投资决策时需要将不同证券的收益曲线综合起来考虑。若有一家银行准备有三种证券，即a、b、c，则它们的收益曲线分别为a、b、c。将这三条曲线画在一张图上，就可得到全部投资的收益曲线，如图8-2所示。第八章 商业银行证券投资管理理论
7、与实务二、证券投资风险对证券投资而言，风险指的是投资人由于未来的不确定性而带来的投入本金和预期收益发生损失的可能性。(一)证券投资风险的分类一般来说，证券投资风险根据能否通过投资组合来消除，可以分为系统性风险和非系统性风险。(二)证券投资风险证券投资主要面临以下六种风险：市场风险、通货膨胀风险、经营风险、财务风险、信用风险和流动性风险。(三)证券投资风险的测量证券投资一般运用标准差法和系数法来表示风险的大小。b第八章 商业银行证券投资管理理论与实务第三节 商业银行证券投资的方法与策略第八章 商业银行证券投资管理理论与实务一、被动投资策略(一)梯形期限策略(二)前置期限策略(三)后置期限策略二、
8、主动投资策略(一)收益率曲线策略(1)收益率曲线的形状是银行证券投资管理人员决定持有哪种期限证券的重要参考依据。(2)短期内，收益率曲线为银行证券投资管理人员提供了有关证券定价过高或定价不足的线索。(3)收益率曲线还可以告诉银行证券投资管理人员如何在追求更大收益和接受更大风险之间取得平衡。(4)根据收益率曲线，银行还可以对证券投资的持有期限进行研究，使银行获得更高的收益率。(二)证券互换策略1替代互换第八章 商业银行证券投资管理理论与实务2场间价差互换3避税互换第八章 商业银行证券投资管理理论与实务第四节 我国商业银行的证券投资第八章 商业银行证券投资管理理论与实务一、中华人民共和国商业银行法
9、对投资业务的限制性规定根据中华人民共和国商业银行法第三条和第四十三条的有关规定，以及中国人民银行的有关监管要求，我国商业银行实行“有限制的投资模式”，即我国商业银行主要从事政府债券代理发行、承销和兑付以及金融债券的买卖。在我国，商业银行不得从事信托投资；不得从事证券经营业务；不得投资于非自用不动产；不得向非银行机构投资；不得向企业投资，但国家另有规定的除外。这为今后业务的拓展和扩大经营范围留有了余地。二、银行间债券市场债券市场是发行和买卖债券的场所，包括一级市场(发行市场)和二级市场(流通市场)。我国债券市场分为银行间债券市场和交易所债券市场。银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心暨全国银行
10、间同业拆借中心(简称同业中心)和中央国债登记结算公司(简称中央登记公司)的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。第八章 商业银行证券投资管理理论与实务随着银行间债券市场规模的急剧扩张，其在我国债券市场的份额和影响力不断扩大。1997年底，银行间债券市场的债券托管量仅725亿元，2005年底银行间债券托管量已达到25.96万亿元；从二级市场交易量来看，2012年银行间债券市场的现券交易量70.84万亿元；银行间回购交易量达到147.6万亿元，占回购交易总量的87.1%。银行间债券市场已经逐步确立了其在我国债券市场中的主板地位。记账式国债的大部分、政策
11、性金融债券都在该市场发行并上市交易。银行间债券市场的债券交易包括债券质押式回购交易和债权买断式回购交易两种。债券质押式回购交易是指融资方(正回购方、卖出回购方、资金融入方)在将债券质押给融券方(逆回购方、买入反售方、资金融出方)融入资金的同时，双方约定在将来某一指定日期，由融资方按约定回购利率计算的资金额向融券方返回资金，融券方向融资方返回原出质债券的融资行为。债券买断式回购交易(亦称开放式回购，简称买断式回购)，是指债券持有人(正回购方)将一笔债券卖给债券购买方(逆回购方)的同时，交易双方约定在未来某一日期，再由卖方(正回购方)以约定的价格从买方(逆回购方)购回相等数量同种债券的交易行为。第八章 商业银行证券投资管理理论与实务三、银行间债券市场的证券交易品种(一)国债1普通型国债2特殊型国债特殊型国债主要有定向债券、特别国债和专项国债等。(二)地方政府债券(三)金融债券(四)央行票据(五)短期融资券(六)资产支持证券(七)中期票据(八)公司债券
