国际金融(双学位)完整教学课件.ppt

1、国际金融国际金融(双学位双学位)完整完整 教学课件教学课件 国际金融学国际金融学 （INTERNATIONAL FINANCE） 国际金融学国际金融学 引言引言 2 课程引言课程引言 一、为什么要学习这门课程一、为什么要学习这门课程 1、金融与国际贸易等经济专业核心必修课程。、金融与国际贸易等经济专业核心必修课程。 2、经济类专业硕士研究生入学考试（初试或复、经济类专业硕士研究生入学考试（初试或复 试）常考科目之一。试）常考科目之一。 国际金融学国际金融学 引言引言 3 3、增加面试成功率。、增加面试成功率。 4、增强分析问题和解决问题的能力。、增强分析问题和解决问题的能力。 国际金融学国际金

2、融学 引言引言 4 二、本课程使用的教材及推荐参考书二、本课程使用的教材及推荐参考书 教材：教材： 1、裴平：、裴平：国际金融学国际金融学（第三版），（第三版）， 南京大学出版社，南京大学出版社，2006年年2月。月。 推荐：推荐： 1、姜波克、杨长江：、姜波克、杨长江：国际金融学国际金融学（第二版），高（第二版），高 等教育出版社，等教育出版社，2004年年9月。月。 2、克鲁格曼等：、克鲁格曼等：国际经济学国际经济学，中国人民大学出版，中国人民大学出版 社，社，2000年。年。 3、杰弗里萨克斯、费利普拉雷恩：、杰弗里萨克斯、费利普拉雷恩：全球视全球视 角下的宏观经济学角下的宏观经济学，上

3、海三联书店上海人民，上海三联书店上海人民 出版社，出版社，2004年年6月第一版。月第一版。 国际金融学国际金融学 引言引言 5 相关财经网站相关财经网站 中国人民银行: 国家外汇管理局: 世界银行: http:/www.worldbank.org/ 国际清算银行: http:/www.bis.org/ 国际货币基金组织: http:/www.imf.org/ 期刊杂志：期刊杂志： 金融研究、国际金融研究、中国外汇 国际金融学国际金融学 引言引言 6 三、国际金融的概念界定三、国际金融的概念界定 （一）金融与国际金融（一）金融与国际金融 金融金融是货币流通和信用活动以及与之相联系的经济是货币流

4、通和信用活动以及与之相联系的经济 活动的总称，专指信用货币的融通。活动的总称，专指信用货币的融通。 国际金融国际金融是指国家和地区之间由于经济、政治、文是指国家和地区之间由于经济、政治、文 化等交往和联系而产生的货币资金周转和运动。化等交往和联系而产生的货币资金周转和运动。 国际金融学国际金融学 引言引言 7 （二）国际金融产生的过程（二）国际金融产生的过程 商品交换商品交换货币货币相关信用活动相关信用活动金融活金融活 动动国际金融国际金融 国际金融学国际金融学 引言引言 8 （三）国际金融学概念界定（三）国际金融学概念界定 不同教材对这个问题从不同的角度给出了不同的理解，不同教材对这个问题从

5、不同的角度给出了不同的理解， 现将市面上比较流行的观点罗列如下：现将市面上比较流行的观点罗列如下： 1、陈雨露，中国人民大学：、陈雨露，中国人民大学： “国际金融学是从“国际金融学是从开放视角开放视角研究一国金融市场的变化对研究一国金融市场的变化对 其他国家其他国家金融市场运行金融市场运行的影响的一门学科”。的影响的一门学科”。 国际金融学国际金融学 引言引言 9 2、刘思跃、肖卫国，武汉大学：、刘思跃、肖卫国，武汉大学： “国际金融研究的是国际间的货币金融关系，“国际金融研究的是国际间的货币金融关系， 也即也即国际范围内货币金融活动国际范围内货币金融活动与国际间与国际间货币与货币与 借贷资本

6、运动借贷资本运动规律的一门学科”。规律的一门学科”。 3、候高岚、候高岚,清华大学：清华大学： “国际金融学就是研究“国际金融学就是研究国家和地区之间国家和地区之间由于经由于经 济、政治、文化的交往和联系而产生的济、政治、文化的交往和联系而产生的跨国界跨国界 货币资金周转和运动货币资金周转和运动的一门学科。的一门学科。 国际金融学国际金融学 引言引言 10 4、裴平，南京大学：、裴平，南京大学： “国际金融学是研究“国际金融学是研究货币资本货币资本在在国际间国际间周转周转 和流通的和流通的规律、渠道和方式规律、渠道和方式的一门的一门理论与实务理论与实务 相结合的学科。”相结合的学科。” 5、姜

7、波克、杨长江，高等教育出版社：、姜波克、杨长江，高等教育出版社： “国际金融学是从“国际金融学是从货币金融角度货币金融角度研究研究开放经济开放经济 下下内外均衡目标内外均衡目标同时同时实现实现的一门的一门独立学科独立学科”。”。 国际金融学国际金融学 引言引言 11 对于以上五种界定，我们认为：对于以上五种界定，我们认为： 1、不同教材的出发点和分析角度不同，对同一、不同教材的出发点和分析角度不同，对同一 个问题得到不同的理解和概括个问题得到不同的理解和概括 2、尽管没有“对错之争”，但从认识论的角度、尽管没有“对错之争”，但从认识论的角度 和定义处理来讲，我们选用第五种理解，因为和定义处理来

8、讲，我们选用第五种理解，因为 它仅用简短的一句话就概括了国际金融学的思它仅用简短的一句话就概括了国际金融学的思 考角度、存在前提和学科性质。考角度、存在前提和学科性质。 国际金融学国际金融学 引言引言 12 四、国际金融学的形成与发展四、国际金融学的形成与发展 国际金融学是在国际金融学是在国际贸易理论国际贸易理论的基础上形成和的基础上形成和 发展起来的：发展起来的： 13世纪西欧城市的兴起和集市贸易的发展。世纪西欧城市的兴起和集市贸易的发展。 1720年伊萨克杰伊斯首先提出年伊萨克杰伊斯首先提出国际收支的国际收支的 一般均衡分析一般均衡分析。 1752年大卫休谟论述著名的年大卫休谟论述著名的“

9、物价“物价现金现金 流动机制”流动机制” 第二次世界大战前，国际金融学长期依附于国第二次世界大战前，国际金融学长期依附于国 际贸易学（际贸易学（why）。）。 国际金融学国际金融学 引言引言 13 第二次世界大战后第二次世界大战后20世纪世纪70年代初，布雷顿森林体年代初，布雷顿森林体 系取代金本位制，使得国际金融方面的问题开始具有系取代金本位制，使得国际金融方面的问题开始具有 某些某些独立独立的特点。的特点。 20世纪世纪70-80年代，国际经济学产生，包括国际贸易年代，国际经济学产生，包括国际贸易 与国际金融，其中国际金融的内容是以研究布雷顿森与国际金融，其中国际金融的内容是以研究布雷顿森

10、 林体系及其相关问题为线索的。林体系及其相关问题为线索的。 20世纪世纪80年代后，原有的国际经济学体系受到很大年代后，原有的国际经济学体系受到很大 挑战，欧美教育界开始出现国际金融学方面的专门教挑战，欧美教育界开始出现国际金融学方面的专门教 材。材。 国际金融学国际金融学 引言引言 14 20世纪世纪90年代后，以国际金融为独立研究对象的教年代后，以国际金融为独立研究对象的教 材越来越多，同时，越来越多的大学开设了国际金融材越来越多，同时，越来越多的大学开设了国际金融 方面的专门课程。方面的专门课程。 以上我们用历史的观点说明了国际金融学的以上我们用历史的观点说明了国际金融学的 发展过程，旨

11、在使大家在熟悉整个理论发展脉发展过程，旨在使大家在熟悉整个理论发展脉 络的基础上对本学科有一个感性的认识！络的基础上对本学科有一个感性的认识！ 国际金融学国际金融学 引言引言 15 五、国际金融学的研究背景和最新发展五、国际金融学的研究背景和最新发展 （一）研究背景（一）研究背景 . 金融全球化金融全球化 . 金融创新金融创新 . 中国金融开放中国金融开放 国际金融学国际金融学 引言引言 16 * 加入加入WTO 对中国金融业的影响对中国金融业的影响 加入加入WTOWTO后，中国金融业的经营环境将发生根本性变化：后，中国金融业的经营环境将发生根本性变化： 1 1）国民经济将从有限开放转向全面开

12、放）国民经济将从有限开放转向全面开放 2 2）金融政策与法规将从强调）金融政策与法规将从强调“中国特色中国特色” 转向国际规范化转向国际规范化 3 3）金融市场竞争将从不充分的国内竞争转向激烈的国际竞争）金融市场竞争将从不充分的国内竞争转向激烈的国际竞争 4 4）传统文化与价值观念向现代文化与价值观念转变）传统文化与价值观念向现代文化与价值观念转变 国际金融学国际金融学 引言引言 17 应对金融开放的基本对策：继续深化中国的金融改革应对金融开放的基本对策：继续深化中国的金融改革 深化金融改革的总体思路：深化金融改革的总体思路： 以提高金融体系市场化水平为核心；以提高金融体系市场化水平为核心；

13、加快推进货币政策传导市场化、商业银行组织结构加快推进货币政策传导市场化、商业银行组织结构 市场化、资本市场运营机制市场化、金融业经营体市场化、资本市场运营机制市场化、金融业经营体 制市场化和汇率形成机制市场化；制市场化和汇率形成机制市场化； 不断完善金融监管法规和手段；不断完善金融监管法规和手段； 提高监管水平，及时化解金融风险。提高监管水平，及时化解金融风险。 国际金融学国际金融学 引言引言 18 （二）发展前沿（二）发展前沿 1. 理论发展理论发展 2. 实务思考实务思考 国际金融学国际金融学 引言引言 19 1. 行为金融学理论行为金融学理论 由于行为金融理论紧密结合了个体行为和市场现象

14、，由于行为金融理论紧密结合了个体行为和市场现象， 并综合运用了心理学理论和金融学理论，从而形成并综合运用了心理学理论和金融学理论，从而形成对对 主流金融经济学的革命主流金融经济学的革命。韦伯（。韦伯（Weber,1999) 10月月9日，日，2002年度诺贝尔经济学奖揭晓，美国普林年度诺贝尔经济学奖揭晓，美国普林 斯顿大学的丹尼尔斯顿大学的丹尼尔.坎内曼（坎内曼（Daniel Kahneman）和乔）和乔 治梅森大学的弗农治梅森大学的弗农.史密斯（史密斯（Vernon L.Smith） ，因，因 其对行为经济学和实验经济学的奠基性贡献分享了这其对行为经济学和实验经济学的奠基性贡献分享了这 一奖

15、项。一奖项。 行为金融学向主流（正统）金融学的公理性假设（行为金融学向主流（正统）金融学的公理性假设（金金 融市场有效性融市场有效性和和投资者经济人理性投资者经济人理性）提出了挑战。）提出了挑战。 运用心理学和认知科学的方法对非完全理性的人类行运用心理学和认知科学的方法对非完全理性的人类行 为进行研究，试图更好地解释投资者的行为和资本市为进行研究，试图更好地解释投资者的行为和资本市 场的运作方式。场的运作方式。 国际金融学国际金融学 引言引言 20 2. 实务操作中定价机制实务操作中定价机制 随着国际金融的不断发展，对传统经济学中的随着国际金融的不断发展，对传统经济学中的 “供求决定市场均衡价

16、格”的定价机制提出了“供求决定市场均衡价格”的定价机制提出了 挑战。挑战。 随着期货交易、期权交易等金融衍生产品的不随着期货交易、期权交易等金融衍生产品的不 断发展，随着虚拟资本的不断发展，往往出现：断发展，随着虚拟资本的不断发展，往往出现： 定价不取决于真正供给方和需求方，而出现在定价不取决于真正供给方和需求方，而出现在 华尔街期货市场，由索罗斯等投机者操控？华尔街期货市场，由索罗斯等投机者操控？ 因此，如今做实体经济的也要参考期货定价！因此，如今做实体经济的也要参考期货定价！ （国际金融的学习如此重要国际金融的学习如此重要） 国际金融学国际金融学 引言引言 21 1. 概括地说概括地说 莫

17、里斯莫里斯 奥布斯特费尔德在奥布斯特费尔德在新帕尔格雷夫经新帕尔格雷夫经 济学大辞典济学大辞典中给出的国际金融定义是：中给出的国际金融定义是： 国际金融是研究在各种条件下，可以达到外国际金融是研究在各种条件下，可以达到外 部均衡的政策和市场力量。部均衡的政策和市场力量。 六、国际金融学的研究对象六、国际金融学的研究对象 国际金融学国际金融学 引言引言 22 我们所学的“国际金融”要回答的我们所学的“国际金融”要回答的10个问题：个问题： 1. 如何知道、描述或统计一国的国际经济交往状如何知道、描述或统计一国的国际经济交往状 况？况？国际收支平衡表国际收支平衡表 2. 什么样的国际经济交往状况是

18、正常的？什么样的国际经济交往状况是正常的？ 国际收支平衡问题国际收支平衡问题 3. 影响国际收支平衡的因素有哪些？或者说国际收影响国际收支平衡的因素有哪些？或者说国际收 支是如何决定的？或者说经济的内外均衡是如何支是如何决定的？或者说经济的内外均衡是如何 实现的？实现的？国际收支理论国际收支理论 4. 要不要、如何调节国际收支的不平衡？或者说如要不要、如何调节国际收支的不平衡？或者说如 何实现内外的同时均衡？何实现内外的同时均衡？ 经济政策理论经济政策理论 5. 外汇是如何交易的？外汇是如何交易的？外汇交易实务外汇交易实务 国际金融学国际金融学 引言引言 23 6. 汇率是如何决定的？汇率是如

19、何决定的？汇率理论汇率理论 7. 什么因素导致汇率变动？汇率变动又产生什么影什么因素导致汇率变动？汇率变动又产生什么影 响？响？汇率变动问题汇率变动问题 8. 国家需要不需要、如何对外汇进行管理？国家需要不需要、如何对外汇进行管理？ 外汇管制与国际储备外汇管制与国际储备 9. 国际资金的融通渠道有哪些？国际资金的融通渠道有哪些？ 国际金融市场与国际资本流动国际金融市场与国际资本流动 10. 世界各国之间是如何协调它们的涉外金融活动世界各国之间是如何协调它们的涉外金融活动 的？的？国际货币体系与国际金融机构国际货币体系与国际金融机构 国际金融学国际金融学 引言引言 24 2、具体地来说、具体地来

20、说 国际收支、国际收支、 外汇和汇率、外汇和汇率、 外汇交易、外汇交易、 外汇管制、外汇管制、 国际储备、国际储备、 国际金融市场、国际金融市场、 国际资本流动、国际资本流动、 国际货币体系和国际金融机构。国际货币体系和国际金融机构。 国际金融学国际金融学 引言引言 25 第一章第一章 国际收支国际收支 第一节第一节 国际收支账户分析国际收支账户分析 第二节第二节 国际收支理论国际收支理论 第三节第三节 国际收支调节国际收支调节 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 26 第一节第一节 国际收支账户分析国际收支账户分析 一、国际收支的定义一、国际收支的定义 国际收支国际收支（b

21、alance of payments）是是 指在一定时期内一国居民与非居民之间所发指在一定时期内一国居民与非居民之间所发 生的全部经济交易的货币价值总和。生的全部经济交易的货币价值总和。 理解定义应注意的问题：理解定义应注意的问题： 1、国际收支是一个流量的概念。注意与国际 投资头寸的区别。 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 27 20092009年末，我国对外金融资产年末，我国对外金融资产3460134601亿美元，亿美元， 较上年末增长较上年末增长17%17%；对外金融负债；对外金融负债1638116381亿美元，亿美元， 增长增长12%12%；对外金融净资产；对外金融

22、净资产1821918219亿美元，增长亿美元，增长 22%22%。 2、国际收支所反映的内容是经济交易。 （1）交换：对等经济价值交换。 （2）转移：价值单方面转移。 （3）移居所引起的资产和债务的变化。 （4）其他根据推论而存在的交易。如，国外直 接投资者收益的再投资。 3、是在该国居民和非居民之间发生的。 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 28 F经济领土：一国政府所管辖的地理领土，还包括 该国的天空、水域、邻近水域下的大陆架，以及 该国在世界其他地方的飞地。 F经济利益：在该国的领土内已经有一年或一年以 上的时间从事经济交易或计划。 F国际机构为任何国家的非居民，一国

23、的大使馆等 驻外机构是所在国的非居民。 4、是一个事后的概念：对已发生的经济交易进行 的记录。 居民居民 公民公民 概念概念 指在一个国家的经济领土内具指在一个国家的经济领土内具 有一经济利益的经济单位有一经济利益的经济单位。 指具有指具有一国国一国国 籍的自然人籍的自然人。 区别区别 以居住地为标准以居住地为标准 以国籍为标准以国籍为标准 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 29 中国居民是指：中国居民是指： 在中国境内居留在中国境内居留1年以上的自然人。年以上的自然人。 外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员

24、、 外国驻华使领馆外籍工作人员及其家属除外。外国驻华使领馆外籍工作人员及其家属除外。 （与（与IMF的规定略有不同）。的规定略有不同）。 中国短期出国人员（在境外居留时间不满中国短期出国人员（在境外居留时间不满1年）、在境外年）、在境外 留学人员、就医人员及中国驻外使领馆工作人员及其家属。留学人员、就医人员及中国驻外使领馆工作人员及其家属。 在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投资在中国境内依法成立的企业事业法人（含外商投资 企业）企业） 及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华 机构、外国机构、外国 驻华使领馆）驻华使领馆） 中国国家机关（含中国驻外使

25、领馆）、团体、部队中国国家机关（含中国驻外使领馆）、团体、部队 （含驻外军人）。（含驻外军人）。 除此以外的自然人或法人为非中国居民。联合国、国际货币除此以外的自然人或法人为非中国居民。联合国、国际货币 基金组织以及世界银行是任何国家的非居民。基金组织以及世界银行是任何国家的非居民。 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 30 【案例】以下经济交易是否应列入我国国际 收支，为什么？ 美国通用电器公司在中国子公司与母公司 的业务往来。 一韩国来我国观光游客在我国的花销。 某国驻中国大使馆一年的外交礼仪费用。 在我国工作2年的外国专家在我国的开支。 世界银行在我国的楼宇、办公费用。

26、 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 31 二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表 国 际 收 支 账 户 国 际 收 支 账 户 经常账户经常账户 错误与遗漏账户错误与遗漏账户 货物（货物（goods） 服务（服务（services） 收入（收入（income） 经常转移（经常转移（current transfer） 资本账户（含资本转移及非生产、非金融资产的收买与放弃）资本账户（含资本转移及非生产、非金融资产的收买与放弃） 金融账户（含直接投资、证券投资、其他投资、储备资产）金融账户（含直接投资、证券投资、其他投资、储备资产） 资本与金融账户资本与金融账户 图图1 国际收支

27、账户构成示意图国际收支账户构成示意图 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 32 项目 差额 一一.经常项目经常项目 2971 42052971 4205 A.货物 2495 09262495 0926 B.服务 - -293 9765293 9765 C.收益 432 8219432 8219 D.经常转移 337 4825337 4825 二二.资本和金融项目资本和金融项目 1448 28201448 2820 A.资本项目 39 575239 5752 B.金融项目 1408 70671408 7067 1.直接投资 342 9446342 9446 2.证券投资 386

28、 9132386 9132 3.其它投资 678 8490678 8490 三三.储备资产储备资产 - -384 2186384 2186 四四.净误差与遗漏净误差与遗漏 - -435 4838435 4838 表表1 2009 年中年中 国国国国 际收际收 支平支平 衡表衡表 单位：单位： 万美万美 元元 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 33 经常账户：经常账户：对对实际资源实际资源在国际间的流动行为在国际间的流动行为 进行记录进行记录 资本与金融账户：资本与金融账户：对对资产所有权资产所有权在国际间流在国际间流 动行为进行记录动行为进行记录 储备资产：储备资产：增减对

29、应着前面两个账户的盈余，增减对应着前面两个账户的盈余， 使国际收支达到实际平衡使国际收支达到实际平衡 错误与遗漏账户：错误与遗漏账户：人为设立的，抵消结账时人为设立的，抵消结账时 出现的净的借方或贷方余额出现的净的借方或贷方余额 国际金融学国际金融学 第第1章章 34 （一）经常账户（Current Account） 1、货物 包括一般商品、用于加工的货物、货 物修理、各种运输工具在港口购买的货物和 非货币黄金。 2、服务 运输、旅游、通讯服务、建筑服务、 保险服务、金融服务、计算机和信息服务、 专有权利使用费和特许费、其他商业服务、 个人文化和娱乐服务、政府服务等内容。 国际金融学国际金融学

30、 第一章国际收第一章国际收 支支 35 3、收入 包括居民和非居民之间的两大类交易： （1）职工报酬：工资、薪水和福利 （2）投资收入：利润、股息和利息 4、经常转移 不包括下列三项的所有转移： （1）固定资产所有权的转移； （2）同固定资产收买/放弃相联系的或以其为条 件的资金转移； （3）债权人不索取任何回报而取消的债务。 包括各级政府的转移和其他转移。 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 36 （二）资本和金融账户（Capital Account and Financial Account） 1、资本账户 （1）资本转移 （2）非生产、非金融资产的收买与放弃：各种 无形

31、资产如专利、版权、商标、经销权以及 租赁和其他可转让合同的交易 2、金融账户 （1）直接投资：最低比例为10% （2）证券投资：股票和债券 （3）其他投资：长短期贸易信贷、贷款等 （4）储备资产：货币黄金、特别提款权、在基 金组织的储备头寸、外汇资产和其他债权 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 37 （三）错误和遗漏账户（Errors and Omissions Account） 1、产生的原因 （1）统计数据来源多样 （2）某些交易难以全面记录 （3）统计数据的真实和准确存在一定问题 （4）统计时间和计价标准不一致以及各种货 币换算产生的误差 国际金融学国际金融学 第一章

32、国际收第一章国际收 支支 38 2、实践中分析 2005年，中国国际收支的错误和遗漏 差额为-167.7亿美元，相当于国际收支统计 口径下货物贸易进出口总额的1.21%，在国 际公认5%的合理范围以内。是2002年以来 首次为负值。 （1）1982-2001年，我国基本为负，这成为国 内外学术界研究中国资本外逃问题的一个重 要依据。 （2）2002年以后，为正值，被指认中国存在 大量热钱流入境内套利。 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 39 2011年年2月月17日，中国国家外汇管理局发布了一日，中国国家外汇管理局发布了一 份份跨境资金流动监测报告跨境资金流动监测报告，首度

33、披露了官方，首度披露了官方 对对 “热钱”的估算数据：“热钱”的估算数据：2010年“热钱”净流入年“热钱”净流入355 亿美元亿美元，占外汇储备增量的，占外汇储备增量的7.6%，占当年，占当年GDP的的 0.6%。并且在过去十年中，“热钱”年均流入中国近。并且在过去十年中，“热钱”年均流入中国近 250亿美元，占同期外储增量的亿美元，占同期外储增量的9%。2003年至年至2010年年 ，人民币单边升值预期强化，“热钱”合计净流入近，人民币单边升值预期强化，“热钱”合计净流入近 3000亿美元。亿美元。 以往民间计算热钱的方法是外汇储备增加额减去以往民间计算热钱的方法是外汇储备增加额减去 贸易

34、顺差和贸易顺差和FDI（外商直接投资）。（外商直接投资）。2010年中国外汇年中国外汇 储备余额增加额为储备余额增加额为4481亿美元，贸易顺差为亿美元，贸易顺差为1831亿美亿美 元，元，FDI为为1057.40亿美元，按上述计算方法，亿美元，按上述计算方法， 2010年年 “热钱”净流入约为“热钱”净流入约为1593亿美元。亿美元。 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 40 贸易贸易 收支差额收支差额 商品进出口差额商品进出口差额 经常项目收经常项目收 支差额支差额 贸易收支贸易收支、无形收支无形收支 和经常转移差额和经常转移差额 资本和金融资本和金融 账户差额账户差额

35、反映一个国家资本和金反映一个国家资本和金 融市场开放发达程度融市场开放发达程度 折射一国经常账户的状况折射一国经常账户的状况 和融资能力和融资能力 综合账户差综合账户差 额或总差额额或总差额 经常账户与资本和金融账户经常账户与资本和金融账户 中剔除官方储备账户的余额中剔除官方储备账户的余额 三、国际收支差额三、国际收支差额 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 41 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 42 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 43 1、季节性和偶然性不平衡 是短期的、由非确定或偶然因素引起的。 2、结构性不平衡 是国内经济、

36、产业结构不能适应世界市场 的变化而发生的。 3、货币性不平衡 是在一定汇率水平下，国内货币成本与一 般物价上升而引起出口货物价格相对高昂、进 口货物价格相对便宜，从而导致的。 四、国际收支失衡的类型四、国际收支失衡的类型 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 44 4、周期性不平衡 是一国经济周期波动所引起的。衰退期， 进口需求下降，国际收支发生盈余，反之，在 扩张和繁荣期，出现逆差。 5、收入性不平衡 一国国民收入相对快速增长，导致进口需 求的增长超过出口增长所引起的。 6、不稳定投机和资本外逃造成的失衡 不稳定的投机会使汇率大起大落，资本外 逃是害怕损失。 国际金融学国际金

37、融学 第一章国际收第一章国际收 支支 45 第二节 国际收支理论 一、一、国际收支弹性论国际收支弹性论 1 1、几个弹性概念、几个弹性概念 出口商品价格的变动率出口商品价格的变动率 率率出口商品需求量的变动出口商品需求量的变动 （）出口商品的需求弹性）出口商品的需求弹性（ 进口商品价格的变动率进口商品价格的变动率 率率进口商品需求量的变动进口商品需求量的变动 进口商品的需求弹性（进口商品的需求弹性（ X E ) X E2 M E ) M E)1( 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 46 2 2、马歇尔、马歇尔勒纳条件勒纳条件 研究的是：在什么条件下，贬值才能 导致贸易收支的

38、改善。 【案例】假定中国为本国，美国为外国， 人民币汇价从$1/7贬值到$1/8，出口收入 的变化。 出口商品价格的变动率出口商品价格的变动率 率率出口商品供给量的变动出口商品供给量的变动 出口商品的供给弹性（出口商品的供给弹性（ 进口商品价格的变动率进口商品价格的变动率 率率进口商品供给量的变动进口商品供给量的变动 进口商品的供给弹性进口商品的供给弹性 X X M M S )S)4 S )S()3( 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 47 F结论：货币贬值后，只有出口商品的需求 弹性和进口商品的需求弹性之和大于1，贸易 收支才能改善，即贬值改善贸易收支的必要 条件是： 出

39、口商出口商 品的国品的国 内单价内单价 汇价汇价 出口商出口商 品的美品的美 元单价元单价 出口出口 数量数量 出口的美出口的美 元收入元收入 价格价格 变动变动 率率() 出口数出口数 量变动量变动 率率() 0 7 $1/7 $1 10000 $10000 1 7 $1/8 $0.875 11000 $9625 14.29 % 10% 2 7 $1/8 $0.875 12000 $10500 14.29 % 20% 1EE XM 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 48 3 3、贬值与时滞反应、贬值与时滞反应J J曲线效应曲线效应 贸易收支盈余贸易收支盈余 贸易收支逆差贸

40、易收支逆差 贸易收贸易收 支平衡支平衡 A B C D t1 t2 时间时间t 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 49 本币贬值改善一国收支状况：本币贬值改善一国收支状况： 货币合同阶段、传导阶段、数量调整阶段货币合同阶段、传导阶段、数量调整阶段 国际金融学国际金融学 第一章国际收第一章国际收 支支 50 产生产生J曲线的主要原因：短期内，一曲线的主要原因：短期内，一 国进出口需求价格弹性较低，致使出口国进出口需求价格弹性较低，致使出口 需求弹性与进口需求弹性之和小于需求弹性与进口需求弹性之和小于1，本，本 币贬值会恶化其贸易收支；在经过一段币贬值会恶化其贸易收支；在经过一

41、段 时间以后，一国进出口需求价格弹性逐时间以后，一国进出口需求价格弹性逐 渐变大，从而一国贸易收支状况能得到渐变大，从而一国贸易收支状况能得到 改善。改善。 二、国际收支吸收论二、国际收支吸收论 1 1、基本理论、基本理论 在开放经济中，均衡的国民收入模式为： Y=C+I+G+(X-M)，移动恒等式，得： X-M=Y-(C+I+G) 西德尼亚历山大把贸易收支差额作为 国际收支差额的代表（以B表示），C+I+G 为国内总支出，即国民收入中被国内吸收的 部分，用A表示。 B=Y-A YA，国际收支顺差（吸收相对于收入不足） YA，国际收支顺差（吸收相对于收入不足） Y资本流出净额时，国资本流出净额

42、时，国 际收支为顺差；反之，为逆差。际收支为顺差；反之，为逆差。 三、不同汇率制度下的政策配合：蒙代尔弗 莱明模型 1假设前提：资本自由流动，利率平价成立 )i1)(e/e(i1 b01a i y e B B LM IS 2 2固定汇率制下的财政扩张固定汇率制下的财政扩张 B i y e B LM IS LM IS 3 3固定汇率制下的货币扩张固定汇率制下的货币扩张 i y e B B LM IS LM 4 4浮动汇率制下的财政扩张浮动汇率制下的财政扩张 i y e B B LM IS IS 5 5浮动汇率制下的货币扩张浮动汇率制下的货币扩张 i y e B B LM IS LM IS 结论：

43、固定汇率制下财政政策相对有效，结论：固定汇率制下财政政策相对有效， 货币政策相对无效，而浮动汇率制下货币政货币政策相对无效，而浮动汇率制下货币政 策相对有效，财政政策相对无效。策相对有效，财政政策相对无效。 第五章第五章 国际储备国际储备 第一节第一节 国际储备的概念和作用国际储备的概念和作用 第二节第二节 国际储备的供给与需求国际储备的供给与需求 第三节第三节 适度国际储备量适度国际储备量 第四节第四节 国际储备结构管理国际储备结构管理 第五节第五节 国际储备体系国际储备体系 国际金融学国际金融学 第第5章章 349 第一节第一节 国际储备的概念与作用国际储备的概念与作用 一、国际储备的涵义

44、一、国际储备的涵义 1、是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、 支付国际差额的资产。支付国际差额的资产。 具体而言：国际储备是指各国货币当局为弥补国际具体而言：国际储备是指各国货币当局为弥补国际 收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普 遍接受的那部分流动资产。遍接受的那部分流动资产。 2、能够作为国际储备的资产必须具有三个特点：、能够作为国际储备的资产必须具有三个特点： 官方持有性；官方持有性； 充分流动性；充分流动性； 普遍接受性。普遍接受性。 3、国际清偿力（广义）、国际清偿力（广义） 国际金融

45、学国际金融学 第第5章章 350 二、国际储备的构成二、国际储备的构成 （自有储备）（自有储备） （一）黄金储备（一）黄金储备 Def:Def:黄金储备是指一国货币当局所集中掌握的货币性黄金。黄金储备是指一国货币当局所集中掌握的货币性黄金。 1.1.优点优点: : 1)黄金是最可靠的保值手段， 2)黄金储备完全是一国主权范围内的事情。 3)其它货币储备具有“内在不稳定性” 不如黄金储备可靠 4)一国黄金储备的多少，代表了一国的金融和经济实力。 2.2.缺点：缺点： 1)黄金的流动性较低。 2)黄金的收益率偏低。 3)持有黄金的机会成本较高。 4)增加黄金储备有实际困难。 国际金融学国际金融学

46、第第5章章 351 （二）外汇储备（二）外汇储备 Def:Def:外汇储备是指由一国货币当局持有的外国可外汇储备是指由一国货币当局持有的外国可 兑换货币和用它们表示的支付手段。兑换货币和用它们表示的支付手段。 三个条件：重要地位；自由兑换；币值稳定。三个条件：重要地位；自由兑换；币值稳定。 国际金融学国际金融学 第第5章章 352 1.1.在国际金本位制度下，在国际金本位制度下，英镑英镑代替黄金执行国际货币代替黄金执行国际货币 的各种职能，成为各国最主要的储备货币。的各种职能，成为各国最主要的储备货币。 2.2.3030年代，年代，美元美元与与英镑英镑并驾齐驱，也成为储备货币。并驾齐驱，也成为

47、储备货币。 3.3.二战以后，二战以后，英国经济实力大大削弱，英国经济实力大大削弱，美元美元是唯一直是唯一直 接与黄金挂钩的主要货币，构成各国外汇储备的主体。接与黄金挂钩的主要货币，构成各国外汇储备的主体。 4.4.7070年代初以来，年代初以来，由于美元不断爆发危机，加之日本、由于美元不断爆发危机，加之日本、 欧盟等经济上的崛起，欧元和日元也跻身于储备货币欧盟等经济上的崛起，欧元和日元也跻身于储备货币 之列，储备货币的供应开始出现之列，储备货币的供应开始出现多样化多样化的局面。的局面。 （三）国际货币基金组织中的储备头寸（三）国际货币基金组织中的储备头寸 Def:是指一国在国际货币基金组织的是指一国在国际货币基金组织的储备档头寸储备档头寸 加上加上债权头寸债权头寸。 国际货币基金组织的成员国可以无条件地提取其国际货币基金组织的成员国可以无条件地提取其 储备头寸