国际金融学配套全册教学课件.ppt

1、国际金融学配套全册教学课件国际金融学配套全册教学课件 国国 际际 金金 融融 学学 导导 论论 一一、国际金融学概念国际金融学概念 国际金融学是研究货币资本在国际间周转与流通的 规律、渠道和方式的一门理论与实务相结合的学科。 二、二、 国际金融学是一门独立的新兴学科国际金融学是一门独立的新兴学科 1.国际金融与国际贸易的区别 2.国际金融与货币银行的区别 3.到20世纪60年代被认为是一门独立的学科（有自 己特定的范畴、概念、法则和应用价值） 三三、国际金融学的研究对象国际金融学的研究对象 ( (一一) )初级国际金融学的主要内容初级国际金融学的主要内容 .国际收支国际收支 .外汇与外汇交易外

2、汇与外汇交易 .汇率的决定与变动汇率的决定与变动 .外汇管制外汇管制 .国际储备国际储备 .国际金融市场国际金融市场 .国际资本流动国际资本流动 .跨国银行管理跨国银行管理 .国际金融创新国际金融创新 10.国际货币体系国际货币体系 11.中国涉外金融问题中国涉外金融问题 初级初级国际金融学国际金融学教材教材 国内通用教材（本科生）：国内通用教材（本科生）： 1.陈雨露等著：国际金融，中国 人民大学出版社2000年出版。 2.姜波克著：国际金融新编，复 旦大学出版社2001年第3版。 3.裴平等著：国际金融学，南京 大学出版社2006年第3版。 国外通用教材（本科生和国外通用教材（本科生和MB

3、A)： 第1类是国际金融理论方面教材，其代表作为Paul R. Krugman 2.允许上海、深圳的外资金融机构正式经营人民币业务,天津、大 连的外资金融机构可以申请人民币业务； 3.外资非银行金融机构可按规定申请设立独资或合资汽车金融服 务公司,办理汽车消费信贷业务； 4.外国投资者可按规定申请设立独资或合资金融租赁公司，提供 金融租赁服务。 2）保险业的开放）保险业的开放 -外国财产和人寿保险公司可立即在中国进行高风险项目的保 险业务。 -在2至3年内允许进入对美国有重要利益的主要城市，5年内在 未来的经营牌照上取消所有的地域限制。 -5年内逐步扩大我国保险商的业务范围，使之包括占保险费总

4、 额85的集体、健康和退休金方面的保险业务。 -逐步取消我国人寿保险公司举办合资企业的繁琐要求，及其 在国内设立分支机构的限制。 -外国保险公司可自由自己的选择合伙人。 -在非人寿保险方面，将在2年内允许外国保险公司扩大业务或 合资拥有51的所有权和建立独资附属机构。 -经批准，完全开放再保险业务。 3）证券业的开放）证券业的开放 -允许占少数的、外国人拥有的合资公司参与基金管理，条件 与中国公司相同。 -随着中国公司的业务规模扩充，外国合资债券公司可享受同 等的业务扩充。 -外国股份占少数的合资公司将获准包销国内证券和包销及交 易以外币计算的证券（债券和普通股）。 4）地区开放时间表）地区开

5、放时间表 (根据中国应优先开放对美国有重要商业利益的城市的条款) 加入WTO后，对外汇交易将不再有地域限制,对本币交易的地域 限制将会按下列步骤取消： 上海、深圳和天津：不迟于2002年 广州、青岛、南京和武汉：不迟于2003年 济南、福州、成都和重庆：不迟于2004年 昆明、北京和厦门：不迟于2005年 汕头、宁波、沈阳和西安：不迟于2006年 2007年以后将不再有地域限制。 4、加入、加入WTO 对中国金融业的影响对中国金融业的影响 加入WTO后，中国金融业的经营环境将发生根本性变化： 1）国民经济将从有限开放转向全面开放。 2）金融政策与法规将从强调“中国特色” 转向国际规范化。 3）

6、金融市场竞争将从不充分的国内竞争转向激烈的国际竞争。 4）传统文化与价值观念向现代文化与价值观念转变。 机遇挑战机遇挑战 有利的一面：有利的一面： 1）深化金融体制改革 2）加快金融市场的成长 3）扩大资金融通的空间和范围 4）提高金融服务水平 5）有利于向海外拓展 有害的一面：有害的一面： 1）体制转换中的摩擦与碰撞 垄断性、产权制度、银行治理结构、分业经营和政府干预等。 2）同业竞争日趋激烈 外资金融机构以服务优势冲击传统业务、加剧中间业务竞争、挤占零 售业务市场和挖走客户和人才。 3）金融风险增大 信贷风险、流动性风险、财务风险、道德与犯罪风险等。 4）金融监管不健全 金融法规不完善、有

7、法不依（红头文件、内部通知）、央行没有独立 性和权威性、人情监管等。 5）国际金融人才缺乏 数量不多、业务水平有限和素质不够高。 应对金融开放的基本对策：继续深化中国的金融改革应对金融开放的基本对策：继续深化中国的金融改革 深化金融改革的总体思路： 以提高金融体系市场化水平为核心，加快推进货币政策传导市 场化、商业银行组织结构市场化、资本市场运营机制市场化、 金融业经营体制市场化和汇率形成机制市场化，不断完善金融 监管法规和手段，提高监管水平，及时化解金融风险。 南京大学商学院 国国 际际 金金 融融 学学 第一章第一章 国际收支国际收支 南京大学商学院 本章主要分三部分来讲授：本章主要分三部

8、分来讲授：第一节国际收支账户第一节国际收支账户 分析，第二节国际收支理论，第三节国际收支调节。分析，第二节国际收支理论，第三节国际收支调节。 第一节和第三节主要讲解国际收支实务；第二节第一节和第三节主要讲解国际收支实务；第二节 主要讲授国际收支理论。主要讲授国际收支理论。 主要内容主要内容 南京大学商学院 教学重点教学重点 国际收支平衡表的主要内容以及国际收支差额国际收支平衡表的主要内容以及国际收支差额 国际收支失衡的类型国际收支失衡的类型 国际收支弹性论、吸收论和货币论国际收支弹性论、吸收论和货币论 南京大学商学院 国际收支帐户分析和国际收支理论国际收支帐户分析和国际收支理论 国际收支调节的

9、方式国际收支调节的方式 教学难点教学难点 南京大学商学院 第一节第一节 国际收支账户分析国际收支账户分析 一、国际收支概念一、国际收支概念 二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表 三、国际收支差额三、国际收支差额 四、国际收支失衡的类型四、国际收支失衡的类型 南京大学商学院 国际收支(Balance of Payments)是在一定时期内一 国居民与非居民之间所发生的全部经济交易的货币价 值总和。 一一、国际收支概念国际收支概念 南京大学商学院 （一）国际收支是一个流量概念（一）国际收支是一个流量概念 当人们提及国际收支时，总是需要指明是属于哪一 段时期的。这一报告期可以是一年，也可以是一个季度

10、 或一个月等，但通常以一年作为报告期。 南京大学商学院 居民是在一个国家（或地区）的经济领土内具 有经济利益的经济单位，包括自然人、法人和政府 机构三类。 自然人居民是指在一个国家(或地区)的居住期 限达一年以上的经济单位，否则，该经济单位就被 称为该国(或该地区)的非居民。 （二）正确理解居民与非居民的涵义（二）正确理解居民与非居民的涵义 南京大学商学院 （三）国际收支以经济交易为基础（三）国际收支以经济交易为基础 1.交换：指一个经济体向另外一个经济体提供一种经济价值 （包括货物、服务、收入等实际资源和金融资产）并从对方 得到等值的回报。 2.转移：指一经济体向另外一个经济体提供了经济价值

11、，但 没有得到任何补偿。 3.移居：指一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行 为。移居后，该个人原有的资产负债关系的转移会使两个经 济体的对外资产负债关系发生变化，应记入国际收支。 4.其他根据推论而存在的交易。在一些情况下，当实际流动 并没有发生时,可根据推论确定交易的存在，也需在国际收 支中予以记录。比如国外直接投资者收益的再投资，必须在 国际收支中反映出来，尽管这一行为并不涉及到在两国间的 资金与服务的流动。 南京大学商学院 经济交易可分为如下四种类型：经济交易可分为如下四种类型： 金融资产与商品劳务之间的交换； 商品劳务与商品劳务之间的交换； 金融资产之间的交换； 单方面商品、劳务

12、和金融资产转移。 南京大学商学院 二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表 国际收支平衡表是一国根据国际经济交易的内容和 范围设置项目和帐户，按照复式簿记原理，系统地记录 该国在一定时期内各种对外往来所引起的全部国际经济 交易的统计报表。为便于各会员国编制国际收支平衡表， 国际货币基金组织出版了国际收支手册，并多次进 行了修改，对编表所采用的概念、准则、惯例、分类方 法以及标准构成等都作了统一的规定或说明，要求会员 国每年按统一格式向其提交国际收支平衡表。 依据依据IMFIMF在在19931993年颁布的年颁布的国际收支手册国际收支手册第五版，第五版， 国际收支平衡表包括以下内容：国际收支平衡表包

13、括以下内容： 南京大学商学院 （一）经常帐户（一）经常帐户(Current Account) (Current Account) 经常账户是国际收支平衡表中最基本的账户，它是对 实际资源在国际间流动行为进行记录的账户，包括货物、 服务、收入和经常转移四个项目。 l.货物（Goods）：货物包括一般商品、用于加工的货物、货 物修理、各种运输工具、在港口购买的货物和非货币黄金。 （1）一般商品：居民对非居民进行的可移动商品的进出口， 以所有权变更为原则，使用离岸价（F.O.B） （2）用于加工的货物：以在国外加工为目的的货物出口及加 工后的货物再进口，或是以在本国加工为目的的货物进口及 加工后的货

14、物再出口。按加工前后货物总价值计算，是所有 权原则的例外。 南京大学商学院 （3）货物修理：指为非居民的船舶、飞机等货物提供 的修理活动。只计修理费。 （4）各种运输工具在港口购买的货物：船舶、飞机等 运输工具在国外港口获得的燃料、给养、仓储和供应等 商品。 （5）非货币黄金：所有不以官方储备资产为目的的黄 金进出口。 2.服务（Services）：服务包括运输、旅游、通讯服务、 建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、 专有权利使用费和特许费、咨询、广告与宣传、个人文 化和娱乐服务、其它商业服务、政府服务等内容。 南京大学商学院 （1）运输：居民与非居民之间所有形式的海、陆、空货 运

15、和客运、太空和管道运输，以及其他分配性和辅助性 服务，同时还包括运输设备的租金。 （2）旅游：在外国停留一年以内的非居民旅游者在其旅 游期间出于商业目的和个人使用目的在当地获得的商品 和服务，与健康和教育有关的内容也包括其中。不管时 间长短，学生和病人被视为旅游者。旅游不包括国际客 运服务。 （3）通讯服务：居民与非居民之间的通讯往来，包括邮 政和邮递服务、电讯服务（电话、电传、电报、电缆、 广播、卫星、电子邮件等）。 （4）建筑服务：本国企业在外国完成的建筑和安装项目， 但不包括居民企业在国外的分支机构。 南京大学商学院 （5）保险服务：指居民与非居民各项保险业务的收支 包括给进出口商提供的

16、货运保险服务、为生命和非生 命提供的各项直接保险服务以及同保险交易有关的代 理商的佣金等。 （6）金融服务：指居民与非居民之间进行的金融中介 服务和辅助服务收支，包括信用证、信用卡、金融租 赁服务、换汇交易、消费和商务信贷服务、经纪人服 务、包销服务以及各种形式的套购保值安排等发生的 费用，辅助服务主要包括金融市场操作与管理服务、 抵押保管服务等。 （7）计算机和信息服务：指居民与非居民之间所发生 的与硬件咨询、软件实现、信息服务（数据处理、数 据库和新闻代理）有关的交易，以及计算机及其相关 设备的保养与维修。 南京大学商学院 （8）专有权利使用费和特许费：指使用无形资产的专有权、 特许权等发

17、生的收支，主要包括授权使用商标、版权、专利、 工序、技巧、设计制造权等。 （9）咨询：包括法律、会计、管理、技术等方面的咨询服务 收支。 （10）广告与宣传：包括广告设计、创作和推销；媒介版面推 销；在国外推销产品；市场调研等的收支。 （11）个人文化和娱乐服务：包括音像及有关服务和其它文化 服务。音像及有关服务包括与电影、电视节目和音乐录制品的 服务以及有关租用费用收支；其它文化服务包括诸如与图书馆、 展览馆以及其他文体活动相关的个人文化和娱乐服务。 （12）其它商业服务：指在别处未及的各类服务交易收支。 （13）政府服务：包括所有与政府部门（诸如使馆和领馆的开 支）、国际或区域性组织有关的

18、其他服务。 南京大学商学院 3.收入（Income）：主要是指生产要素国际流动的报酬 收入，包括职工报酬和投资收入两项内容。职工报酬是 指非居民因工作而获得的现金或实物形式的工资、薪水 和福利；投资收入是指因资本的国际流动所获取的利润、 股息和利息等，包括直接投资收入、证券投资收入和其 他投资收入等。 南京大学商学院 4. 经常性转移（Current transfers）：转移是指发生在居 民与非居民之间无等值交换物的实际资源或金融项目 所有权的变更。经常性转移包括除以下几项所有权的 转移：固定资产所有权的资产转移；与固定资产 的收买或放弃有关或以其为条件的资产转移；债权 人不要求任何补偿而豁

19、免的债务。上述三种例外均属 于资本转移。经常转移还包括政府转移（如政府间经 常性的国际合作）和其他转移（如工人汇款）。 南京大学商学院 （二二）资本与金融帐户资本与金融帐户（CapitalCapital andand financialfinancial accountaccount） 资本和金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为资本和金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为 进行记录的账户，包括资本账户和金融账户两个部分。进行记录的账户，包括资本账户和金融账户两个部分。 l.l.资本账户（资本账户（Capital accountCapital account） （1）资本转移 （2）非生产

20、、非金融资产的收买或放弃 非生产、非金融资产的收买或放弃是指各种无形资 产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让 合同的交易。 南京大学商学院 2 2. . 金融帐户金融帐户（financialfinancial accountaccount） ( (1 1) )直接投资直接投资（DirectDirect investmentinvestment） 直接投资的主要特征是投资者对另一经济体的企 业拥有永久利益。这一永久利益意味着直接投资者和 企业之间存在着长期关系，投资者可对企业经营管理 施加相当大的影响。直接投资可采取在国外直接建分 支企业的形式，也可采用购买国外企业一定比例以上 股票

21、的形式。在后一种情况下，国际收支手册中 规定这一比例最低为百分之十。 金融账户记录一国居民对外资产和负债所有权变动金融账户记录一国居民对外资产和负债所有权变动 的所有交易，包括直接投资、证券投资、其他投资和储的所有交易，包括直接投资、证券投资、其他投资和储 备资产四个部分：备资产四个部分： 南京大学商学院 ( (2 2) )证券投资证券投资（PortfolioPortfolio investmentinvestment） 证券投资的主要对象是股本证券和债务证券,后者 又可以进一步细分为期限在一年以上的中长期债券、 货币市场工具和其他派生金融工具。 ( (3 3) )其他投资其他投资（Other

22、Other investmentinvestment） 其他投资是指所有直接投资、证券投资或储备资产 （见下）未包括的金融交易，包括长期和短期贸易信贷、 贷款、货币和存款及其他可收支项目。 ( (4 4) )储备资产储备资产（ReserveReserve assetsassets） 储备资产是指一国货币当局为弥补国际收支赤字和 维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的流动 资产，包括货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备 头寸、外汇资产（包括货币、存款和有价证券）和其他 债权。 南京大学商学院 （ 三三 ） 错 误 与 遗 漏 账 户错 误 与 遗 漏 账 户 （ ErrorError a

23、ndand OmissionsOmissions Account)Account) 按照复式记账原则，国际收支账户的借方总额和贷 方总额应该相等，借贷双方的净差额应为零，但在实际 中并非如此。由于不同账户的统计资料来源不一、记录 时间不同以及一些人为因素（如虚报出口）等原因，会 造成国际收支账户出现净的借方或贷方余额，这就需要 人为设立一个平衡账户错误和遗漏账户，在数量上与 该余额相等而方向相反与之相抵消。当经常账户、资本 和金融账户总计贷方总额大于借方总额，从而出现贷方 余额时，则在错误和遗漏项下的借方记入与该余额相同 的数额；反之，当出现借方余额时，则在错误和遗漏项 下的贷方记入相同数额。

24、 南京大学商学院 表表1 1- -1 1 国际收支平衡表国际收支平衡表 贷方贷方 借方借方 1 1经常账户经常账户 A.A. 货物货物 B.B. 服务服务 C.C. 收入收入 D.D. 经常转移经常转移 2 2资本与金融账户资本与金融账户 A.A. 资本账户资本账户 B.B. 金融账户金融账户 （1 1）直接投资）直接投资 （2 2）证券投资）证券投资 （3 3）其他投资）其他投资 （4 4）储备资产）储备资产 3 3错误与遗漏账户错误与遗漏账户 南京大学商学院 国际收支的记账方法国际收支的记账方法 以我国为例，列举6笔交易来说明国际收支的记账方法及各账户之间的相互关系。 例1我国企业向美国出

25、口设备100万美元，其出口所获取收入存入该公司在美国银行的存款账户 上。则记 借：本国在外国银行的存款100万 货：商品出口100万 例2中国居民在澳洲旅游花销20万美元，该费用由该居民海外存款上扣除。记 借：服务收入20万 贷：在外国银行存款20万 例3我国某企业在海外投资所获利润200万美元，调回国内结汇。记 借：官方储备200万 贷：海外投资利润收入200万 例4英国以价值1，000万美元的设备投入中国，兴办合资企业。记 借：商品进口1，000万 贷：直接投资1，000万 例5我国政府动用外汇库存50万美元向苏丹提供无偿援助以及相当于60万美元的粮食药品援助 。记 借：官方无偿援助110

26、万 贷：官方储备50万 商品出口60万 例6我国居民动用海外存款500万美元购买IBM公司股票。记 借：证券投资500万 贷：在外国银行存款500万 南京大学商学院 现将上述现将上述6 6笔交易的有关数据编成一张国际收支表：笔交易的有关数据编成一张国际收支表： 单位：万美元 项目 借方（） 贷方（） 差额 商品 服务 收入 经常转移 1000 20 110 10060 200 840 20 200 110 经常帐户合计 1130 360 770 直接投资 证券投资 其他投资 官方储备 500 100 200 1000 20500 50 1000 500 420 150 资本和金融帐户合计 80

27、0 1570 770 总计 1930 1930 0 南京大学商学院 三、国际收支差额三、国际收支差额 贸易收支差额是指包括货物与服务在内的进出口贸易 之间的差额。如果这一差额为正，代表该国存在贸易顺差； 如果这一差额为负，代表该国存在贸易逆差；如果这一差 额为零，代表该国贸易收支平衡。在分析一国国际收支状 况时，贸易收支差额具有特殊的重要性。对许多国家来说， 由于贸易收支在全部国际收支中所占的比重较大，同时贸 易收支的数字尤其是货物贸易收支的数字易于通过海关的 途径及时收集，因此贸易收支差额能够比较快地反映出一 国对外经济交往的情况。贸易收支差额在国际收支中具有 特殊重要性的原因还在于，它表现

28、了一个国家（或地区） 自我创汇的能力，反映了一国（或地区）的产业结构和产 品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外 经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。 （一）贸易收支差额（一）贸易收支差额 南京大学商学院 （二）经常账户差额（二）经常账户差额 经常账户差额是一定时期内一国货物、服务、收入和 经常转移项目贷方总额与借方总额的差额。当贷方总额大 于借方总额时，经常账户为顺差；当贷方总额小于借方总 额时，经常账户为逆差；当贷方总额等于借方总额时，经 常账户收支平衡。经常账户差额与贸易差额的主要区别在 于收入项目余额的大小。由于收入项目主要反映的是资本 通过直接投资或证券投资所取得

29、的收入，因此，如果一国 净国外资产数额越大，从外国得到收益也就越多，该国经 常账户就越是容易出现顺差。相反，如果一国净国外负债 越大，向国外付出的收益也就越多，该国经常账户就越是 容易出现逆差。 南京大学商学院 （三）资本和金融账户差额（三）资本和金融账户差额 资本和金融账户差额是国际收支账户中资本账户与直 接投资、证券投资以及其他投资项目的净差额。该差额具 有以下两层含义：第一，它反映了一国为经常账户提供融 资的能力。根据复式记账的原则，国际收支中的一笔贸易 流量通常对应一笔金融流量，当经常账户出现赤字时，必 然对应着资本和金融账户的相应盈余，这意味着一国利用 金融资产的净流入为经常账户提供

30、了融资。因此，如果该 差额越大，代表一国为经常账户提供融资的能力越强。第 二，该差额还可以反映一国金融市场的发达和开放程度。 随着经济和金融全球化的不断发展，资本和金融账户已经 不仅仅局限于为经常账户提供融资，或者说国际资本流动 已经逐步摆脱了对国际贸易的依赖，而表现出具有相对独 立的运动规律。资本和金融账户差额将能够反映该国金融 市场的开放程度以及这种独立的资本运动规律。 南京大学商学院 （四）综合差额（四）综合差额 将经常账户差额与资本和金融账户差额进行合并，或者 把国际收支账户中的官方储备与错误和遗漏剔除以后所得的 余额，称为国际收支综合差额，它是全面衡量一国国际收支 状况的综合指标，通

31、常所说的国际收支差额往往就是指国际 收支的综合差额。如果综合差额为正，则称该国国际收支存 在顺差；如果综合差额为负，则称该国国际收支存在逆差； 如果综合差额为零，则称该国国际收支平衡。国际收支综合 差额具有非常重要的意义，可以根据这一差额判断一国外汇 储备的变动情况以及货币汇率的未来走势。如果综合差额为 正，该国外汇储备就会不断增加，本国货币将面临升值的压 力；如果综合差额为负，该国外汇储备就会下降，本国货币 将面临贬值的压力。中央银行可以运用这一差额判断是否需 要对外汇市场进行干预，政府也可以根据这一差额确定是否 应该进行经济政策的调整。 南京大学商学院 四、国际收支失衡的类型四、国际收支失

32、衡的类型 ( (一一) )季节性和偶然性的失衡季节性和偶然性的失衡 由于生产和消费存在季节性变化的规律，进口和出口 也会随之发生变化。生产和消费的季节性变化对进口和出 口的影响是不一样的，这就使得一国国际收支也会发生季 节性变化，从而产生季节性失衡。对于那些以农产品作为 主要出口商品的发展中国家，国际收支失衡就常常表现为 季节性失衡。这是因为，在农产品收获的季节，这些国家 可以通过农产品的出口，形成贸易顺差。但在农产品收获 之前，由于需要进口化肥、机械设备以及满足人们日常需 要的必需品，往往又会出现贸易逆差，这种贸易差额的季 节性变化是十分明显的。 南京大学商学院 无规律的短期灾变也会引起国际

33、收支的失衡，这被 称为偶然性失衡。例如，在出现洪水、地震等自然灾害 以后，在短期内往往会引起出口下降。但由于需要进口 食品、药品以及其它生活必需品以应付自然灾害，往往 又会导致进口增加，从而出现国际收支失衡。一般地说， 偶然性失衡对国际收支的影响是一次性的，且引起的失 衡也是暂时性的，因此一国往往采取动用储备的方法加 以解决。 南京大学商学院 ( (二二) )结构性失衡结构性失衡 当国际分工格局或国际需求结构等国际经济结构发 生变化时，一国的产业结构及相应的生产要素配置不能 完全适应这种变化，由此发生的国际收支失衡，称为结 构性失衡。世界各国由于自然资源和其他生产要素禀赋 的差异而形成了一定的

34、国际分工格局，这种国际分工格 局随要素禀赋和其他条件的变化将会发生变化，任何国 家都不能永远保持既定不变的比较利益。如果一个国家 的产业结构不能随国际分工格局的变化而得到及时调整， 便会出现结构性失衡。此外，从需求角度看，消费者偏 好的改变、代替天然原料的合成材料的发明、出口市场 收入的变化、产品来源及价格变化等都会使国际需求结 构发生变化，一国的产业结构如不能很好地适应这种变 化而得到及时调整，也会出现结构性失衡。 南京大学商学院 ( (三三) )周期性失衡周期性失衡 市场经济国家，由于受商业周期的影响，会周而复始地 出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。在周期的不同阶段， 无论是价格水平的变

35、化，还是生产和就业的变化，或两者的 共同变化，都会对国际收支状况产生不同的影响。这种因景 气循环使经济条件变动而发生的盈余和赤字交互出现的国际 收支失衡，被称为周期性失衡。例如，在经济繁荣时期，由 于进口的快速增长，往往会使一国经常账户出现赤字，而在 经济萧条时期，国内市场需求的疲软往往会引起出口的增加 和进口的减少，使一国经常账户出现盈余。对于资本和金融 账户，经济繁荣时期投资前景看好，大量资本流入，将会使 该账户出现顺差，反之，在经济萧条时期，则会出现逆差。 二战以来，由于各国经济关系的日益密切，各国的生产活动 和经济增长受世界经济的影响日益加强，致使主要工业国的 商业景气循环极易传播至其

36、他国家，从而引起世界性的经济 景气循环，导致各国出现国际收支周期性失衡。 南京大学商学院 ( (四四) )货币性失衡货币性失衡 一国货币价值变动（通货膨胀或通货紧缩）引起国内物 价水平发生变化，从而使该国物价水平与其他国家比较发生 相对变动，由此引起的国际收支失衡，称为货币性失衡。当 一国的生产成本与物价水平普遍上升，使其相对高于其他国 家，则该国的出口会受到抑制，而进口则会受到刺激，其经 常账户收支便会恶化。另外，货币供应量的增加，还会引起 本国利率下降和资本流出增加，从而造成资本和金融账户的 逆差。两者结合在一起，会造成一国国际收支逆差。反之， 如果一国货币供应量的增长相对较少，则会发生与

37、上述情况 相反的结果，即国际收支盈余。战后，工业化国家虽然避免 了象20世纪30年代那样的严重经济危机，却远远没有能够抑 制由于需求大于供给而造成的物价上涨。物价上涨在发展中 国家更加严重，年率达50%或更高的奔驰型通货膨胀并非少见。 西方国际金融学者一般认为，通货膨胀是造成战后国际收支 失衡的最重要原因之一。 南京大学商学院 ( (五五) )不稳定的投机和资本外逃造成的失衡不稳定的投机和资本外逃造成的失衡 在短期资本流动中，不稳定投机与资本外逃是造成国 际收支失衡的另一个原因，它们还会激化业已存在的失衡。 投机性资本流动是指利用利率差别和预期的汇率变动来牟 利的资本流动。投机可能是稳定的，也

38、可能是不稳定的。 稳定性投机与市场力量相反，当某种货币的需求下降，投 机者就买进该货币，从而有助于稳定汇率。而不稳定的投 机会使汇率累进恶化，投机造成贬值，贬值又进一步刺激 投机，从而使外汇市场变得更加混乱。资本外逃与投机不 同，它不是追求获利，而是害怕损失。当一个国家面临货 币贬值、外汇管制、政治动荡或战争威胁时，在这个国家 拥有资产的居民与非居民就要把其资金转移到他们认为稳 定的国家，造成该国资本的大量外流。不稳定投资和资本 外逃具有突发性、规模大的特点，在国际资本流动迅速的 今天，往往成为一国国际收支失衡的重要原因。 南京大学商学院 第二节第二节 国际收支理论国际收支理论 一、国际收支古

39、典理论一、国际收支古典理论 二、国际收支弹性论二、国际收支弹性论 三、国际收支乘数论三、国际收支乘数论 四、国际收支吸收论四、国际收支吸收论 五、国际收支货币论五、国际收支货币论 南京大学商学院 国际收支古典论是由英国经济学家大卫休谟于 1752年最早提出、后经李嘉图等人补充发展并不断完善 的“物价金币流动机制”，它以自由贸易和黄金在国 际间自由输出入为前提，以货币数量论为理论依据，揭 示了贸易收支失衡的自动矫正作用，成为西方各国制定 自由放任国际收支调节政策的理论基础。 一、国际收支古典论一、国际收支古典论 ( (一一) )国际金本位制度国际金本位制度 国际收支古典论的现实基础是国际金本位制

40、度。所谓 金本位，是指以一定重量和成色的黄金作为本位货币的货 币制度。世界上较早实行金本位制度的国家是英国，英国 于1821年前后实行金本位制，后来在19世纪下半叶西方各 主要资本主义国家也纷纷实行金本位制度，到1880年国际 金本位制度即自动形成。 南京大学商学院 国际金本位制是一种组织松散的国际货币制度，各主要 资本主义国家自觉遵守以下货币纪律：各国货币均以一定 数量的黄金定值，每一单位货币有其法定含金量；金币是 无限法偿货币，具有无限支付手段的职能；金币可自由铸 造、自由兑换；各国的货币储备为黄金，国际结算可使用 黄金，黄金可自由输出入。国际金本位制度的建立，为世界 经济的发展创造了良好

41、的国际金融环境，极大地推动了国际 贸易、国际投资以及世界各国的经济增长。 南京大学商学院 但1914年第一次世界大战的爆发，使国际金本位制受 到了严峻挑战，各国在战时均实行黄金禁运和纸币停 止兑换黄金，国际金本位暂时停止实行。战后世界经 济形势发生了很大变化，各国通货膨胀严重，汇率剧 烈波动，对国际贸易和国际收支产生了非常不利的影 响。于是在战后国际政局稍稍稳定后，各国便先后着 手恢复金本位。美国率先于1919年恢复黄金的自由兑 换，英国于1925年恢复金本位，并维持英镑战前平价 ，法国于1928年恢复金本位，其他主要资本主义国家 也相继恢复了各种形式的金本位。 南京大学商学院 但此时恢复的国

42、际金本位制与战前已大不相同，除 了美国仍然实行完整的金币本位制度以外，英法两国实 行的是金块本位制度，而德国、意大利等其他国家则实 行以美元、英镑和法郎为中心的金汇兑本位制度，将本 国货币与实行金本位制度国家（美国、英国和法国）的 货币保持固定的比价，并在该国存放外汇或黄金储备， 以便随时干预外汇市场。实际上，此时的国际货币制度 几乎已经演变成国际金汇兑本位制度。1929年爆发的空 前严重的世界性经济危机和1931年因国际资本流动冲击 所引发的金融危机，使战后各国勉强建立起来的国际金 本位制度受到严峻挑战，英国不得不于1931年放弃金本 位，美国因受经济危机的影响也于1933年放弃金本位， 从

43、而导致国际金本位制度的彻底崩溃。 南京大学商学院 ( (二二) )物价物价金币流动机制金币流动机制 南京大学商学院 金本位体制下汇率波动的规则金本位体制下汇率波动的规则 南京大学商学院 ( (三三) )数学模型数学模型 )(BMM ss 0/dBdM s )( * BMM ss 0/ * dBdM s dd MM * * dd MM )( s MPP 0/ s dMdP )( * * s MPP 0/ * * s dMdP )/( * PPXX 0)/(/ * PPddX * MX )/( * PPMM 0)/(/ * PPddM * XM 南京大学商学院 作为最早对国际收支问题进行系统研究的

44、国际收支古 典论，“物价金币流动机制”具有重大的理论和实践意 义。从理论上看，与重商主义国家干预对外贸易的理论主 张相反，“物价金币流动机制” 倡导自由放任、自动调 节的理论主张，成为20世纪30年代以前西方各国制订自由 放任国际收支调节政策的理论依据。从国际金本位制的实 践来看，由于自动调节机制发挥作用，在国际金本位制下， 各主要资本主义国家的国际收支状况确实也大体上保持了 均衡状态，“物价金币流动机制”较好地反映了当时各 国国际收支的实际情况。因此，国际收支古典论无论从理 论上还是从实践上都具有非常重要的意义。 ( (四四) )评价评价 南京大学商学院 国际收支古典论也存在明显局限性，主要

45、表现在“物 价金币流动机制”要真正发挥自动调节作用，须具备如 下条件：该理论依赖于国际金本位这一基础前提条件， 要求各国自觉遵守金本位制的货币纪律。要求具有完全 竞争的市场环境且不存在资本流动。要求经济中不存在 大量失业，否则货币供给量的变化只会引起收入的变化， 而不会导致物价变动。要求赤字国和盈余国的进出口必 须具有较高价格弹性，进出口数量能对价格变动做出迅速 有效的反应。要求在一国出现国际收支失衡时，不对货 币供应量的变动实行冲销政策，施加反向影响，这就意味 着赤字国必须紧缩信用而盈余国必须放松信用以实现国际 收支的自动均衡，而各国将失去自行选择国内经济政策的 自主权。 南京大学商学院 二

46、、国际收支弹性论二、国际收支弹性论 在20世纪30年代国际金本位制度全面崩溃以后，各 国纷纷实行竞争性货币贬值，汇率变动十分频繁。以 琼罗宾逊（J.Robinson）为代表的西方经济学家在这 一背景下研究了汇率变动对国际收支的调节问题，提出 了国际收支弹性论。 ( (一一) )弹性论的假定条件弹性论的假定条件 1. 假定贸易商品的供给价格弹性几乎为无穷大； 2. 假定没有资本流动，国际收支等于贸易收支； 3. 假定其他条件（如收入、偏好等）不变，只探讨汇率 变化对贸易收支的影响。 南京大学商学院 ( (二二) )马歇尔马歇尔勒纳条件勒纳条件 其中，其中，D Df f表示本国对外国进口品的需求曲

47、线表示本国对外国进口品的需求曲线 S Sf f表示外国对进口品的供给曲线表示外国对进口品的供给曲线 D Dh h表示外国对本国出口品的需求曲线表示外国对本国出口品的需求曲线 S Sh h表示本国对出口品的供给曲线表示本国对出口品的供给曲线 南京大学商学院 令令E E表示外汇汇率，表示外汇汇率，X X表示以本币表示的出口额，表示以本币表示的出口额，M M表示以表示以 外币表示的进口额，外币表示的进口额，B B表示以外币表示的经常帐户差额，表示以外币表示的经常帐户差额， 则有：则有： (1-1) 对外汇汇率对外汇汇率E E求导，得：求导，得： dE dM dE dX E X EdE dB 11 2

48、 (1-2) 南京大学商学院 经过简单的代数变形，有：经过简单的代数变形，有： E dE M dM X ME E dE X dX E X dE dB 1 2 (1-3) 设设 ， 分别表示贬值国出口商品和进口商品需分别表示贬值国出口商品和进口商品需 求价格弹性的绝对值，则求价格弹性的绝对值，则(1(1- -3)3)式可表为：式可表为： m mx X ME E X dE dB 1 2 (1-4) 南京大学商学院 本币贬值是否能改善一国贸易收支状况，取决于本币贬值是否能改善一国贸易收支状况，取决于 的符号。显然，当的符号。显然，当 ，即，即 时，本币时，本币 贬值能改善其贸易收支状况。特殊地，假设

49、一国贸易收支贬值能改善其贸易收支状况。特殊地，假设一国贸易收支 在贬值前的汇率水平上处于均衡状态，即在贬值前的汇率水平上处于均衡状态，即MEMEX X，则问题，则问题 可简化为判断：可简化为判断： dE dB dE dB 1 mx X ME (1.5) 南京大学商学院 于是：于是： 如 1，那么那么 ，国际收支因本币国际收支因本币 贬值而改善；贬值而改善； 如 1，那么那么 ，国国 际收支状况保持不变；际收支状况保持不变； 如 1，那么那么 ，国际收支因本币贬值而恶化。国际收支因本币贬值而恶化。 m 0 dE dB m dE dB dE dB m 条件条件: : 1 mx (1.6) 称为马歇

50、尔称为马歇尔勒纳条件。如果该条件能够实现，经常项勒纳条件。如果该条件能够实现，经常项 目收支状况会因本币贬值得到改善。目收支状况会因本币贬值得到改善。 南京大学商学院 ( (三三) )毕肯戴克毕肯戴克罗宾逊罗宾逊梅茨勒条件梅茨勒条件 马歇尔马歇尔- -勒纳条件的一个假设前提是进出口供给弹性勒纳条件的一个假设前提是进出口供给弹性 无穷大，即进口和出口的供给曲线为水平线。摒弃这一无穷大，即进口和出口的供给曲线为水平线。摒弃这一 假设后，本币贬值改善经常项目收支状况的条件变为假设后，本币贬值改善经常项目收支状况的条件变为 (1.7) 01 )( ) 1() 1( lim mx mmxx mxmxmx