1、 国国 际际 收收 支支 Balance of Payment 本章结构本章结构 国际收支的概念和统计国际收支的概念和统计 国际收支的概念 国际收支平衡表 国际投资头寸表 国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表的主要内容 经常项目 资本和金融项目 错误和遗漏项目 国际收支平衡与失衡国际收支平衡与失衡 国际收支差额 国际收支不平衡的类型 国际收支的平衡问题 国际收支失衡对一国经济的影响 国际收支差额的宏观经济含义国际收支差额的宏观经济含义 经常项目差额的宏观经济含义 国际收支总差额的宏观经济含义 第一节第一节 国际收支的概念和统计国际收支的概念和统计 国际收支的概念 国际收支平衡表 国际投资头寸
2、表 国际收支的概念 国际收支（Balance of Payments）是在一定时 期内（通常为一年）一国居民与世界其他国家居民 之间的全部经济交易的系统记录。进行国际收支统 计的主要目的是使政府当局了解本国的国际债权债 务地位，从而为制定货币政策提供信息。 国际收支平衡表 Balance of Payment Account 国际收支平衡表是以复式记账法复式记账法系统记录一国居民在一 定时期（通常为一年）内所从事的全部国际经济交易的 统计表格。 在国际收支平衡表中，国际收支项目主要分为三大类： 经常项目、资本和金融项目、错误遗漏项目。经常项目、资本和金融项目、错误遗漏项目。经常项目 是指商品、
3、服务、收入和经常转移。资本和金融项目包 括两个大的方面：其一，资本转移以及非生产性非金融 资产的获取或处置；其二，金融资产和负债。错误遗漏 项目用于抵销统计误差。 按照复式记账原理，每一笔国际交易都要分别记录 在国际收支平衡表的借方和贷方。记入借方的国际记入借方的国际 收支称为借方项目收支称为借方项目，用“-”号来表示；记入贷方记入贷方 的国际收支称为贷方项目的国际收支称为贷方项目，用“+”号来表示。 原则上，贷方项目总和最终必须与借方项目总和一 致，既平衡表中所有记录的净差额应等于零。凡是 涉及外国居民向本国居民支付的交易属于贷方项目外国居民向本国居民支付的交易属于贷方项目， 记入国际收支平
4、衡表的贷方；反之，凡是涉及本国本国 居民支付的交易属于借方项目居民支付的交易属于借方项目，记入国际收支平衡 表的借方。 国际投资头寸表 国际收支平衡表是对一国国际收支流量的 记录，而国际投资头寸表（International Investment Position，IIP）则是一国对外 资产与负债的存量统计表，它反映一国在 某一时点上对外资产与负债的价值及其构 成。根据流量与存量之间的转化关系，国 际收支变化必然会导致国际投资头寸的变 化，而国际投资头寸的变化也会对将来的 国际收支产生影响。 项目项目2004年末年末2005年末年末2006年末年末2007年末年末 净头寸净头寸2928 422
5、6 6114 10220 A.资产资产9299 12226 16442 22881 1.在国外直接投资在国外直接投资527 645 906 1076 2.证券投资证券投资920 1167 2292 2395 2.1股本证券股本证券0 0 15 189 2.2债务证券债务证券920 1167 2278 2206 3.其他投资其他投资1666 2157 2515 4061 3.1贸易信贷贸易信贷670 900 1161 1415 3.2贷款贷款590 719 670 888 3.3货币和存款货币和存款323 429 474 503 3.4其他资产其他资产83 109 210 1255 4.储备资产
6、储备资产6186 8257 10729 15349 4.1货币黄金货币黄金41 42 43 46 4.2特别提款权特别提款权12 12 11 12 4.3在基金组织中的储备头寸在基金组织中的储备头寸33 14 11 8 4.4外汇外汇6099 8189 10663 15282 B.负债负债6371 8001 10328 12661 1.外国来华直接投资外国来华直接投资3690 4715 6125 7424 2.证券投资证券投资566 766 1207 1426 2.1股本证券股本证券433 636 1065 1250 2.2债务证券债务证券133 130 142 176 3.其他投资其他投资2
7、115 2519 2996 3810 3.1贸易信贷贸易信贷654 908 1040 1323 3.2贷款贷款880 870 985 1033 3.3货币和存款货币和存款379 482 589 981 3.4其他负债其他负债202 260 382 473 中国国际投资头寸表中国国际投资头寸表（亿美元（亿美元） 第二节第二节 国际收支平衡表的主要内容国际收支平衡表的主要内容 贷方贷方借方借方 经常项目经常项目 （一）货物（一）货物 （二）服务（二）服务 （三）收入（三）收入 雇员报酬雇员报酬 投资收入投资收入 （四）经常转移（四）经常转移 资本和金融项目资本和金融项目 （一）资本账户（一）资本账
8、户 （二）金融账户（二）金融账户 直接投资直接投资 证券投资证券投资 其他投资其他投资 储备资产储备资产 错误和遗漏项目错误和遗漏项目 一、经常项目一、经常项目 经常项目(Current Account)包括居民与非居民间发生的 所有涉及经济价值的交易，包括四个子项目： 商品 服务 收入 经常转移 （一）商品 贷方 一般商品：出口（F.O.B） 加工品：出口（F.O.B） 商品修理 运输工具在港口获得的商品 非货币黄金 （一）商品 借方 一般商品：进口（F.O.B） 加工品：进口（F.O.B） 商品修理运输工具在港口获得的商品 非货币黄金 （二）服务 运输 旅游 其他服务 其他服务 通讯服务(
9、Communications Services) 建筑服务(Construction Services) 保险服务(Insurance Services) 金融服务(Financial Services) 计算机和信息服务(Computer and Information Services) 特许权和许可证费(Royalties and License Fees) 其他商业服务(Other Business Services) 个人文化和娱乐服务(Personal, Cultural, and Recreational Services) 政府服务 （三）收入 雇员补偿：包括出入境、季节性和其
10、他非居民工人 （如大使馆雇佣的当地员工）以现金或类似现金形 式的工资、薪金和其他利得。 投资收入：与收入相关居民所有的国外金融资产收 入以及对非居民负债的支付，包括直接投资收入、 证券投资收入和其他投资收入。 （四）经常转移（四）经常转移 “经常转移”是指发生在居民与非居民间无等值交 换物的实际资源或金融项目所有权的变更，而不管 这种所有权的变更是自愿的、还是被迫的。 二、资本和金融项目二、资本和金融项目 (Capital and Financial Account) “资本和金融项目” 有两大组成： 资本项目 金融项目 （一）资本项目 (Capital Account) 资本转移 非生产性非
11、金融资产的获取或处置 （二）金融项目(Financial Account) 直接投资 证券投资 其他投资 储备资产 1.直接投资(Direct Investment) 直接投资者与直接投资企业间进行的所有交易，也包 括两者间的初始交易、加上后来两者间及其附属企业 间进行的所有交易。 可细分为 股权资本 再投资收益 其他资本（公司间交易） 2.证券投资(Portfolio Investment) 证券投资包括股票和债务凭证的交易，后者又 可分成： 债券和票据； 货币市场工具； 金融衍生品 （如期权） 3.其他投资(Other Investment) 其他投资包括短期和长期贸易信用、贷款（包括 使
12、用基金信用、从基金贷款、以及与租赁金融有 关的贷款）、货币和存款（可转移的存款，以及 诸如储蓄和定期存款、储蓄和贷款股份、信用合 作社的股份等）及其他可收支项目。 4.“储备资产” (Reserve Assets) “储备资产”是指一国货币当局可用于平衡国际收 支或其他用途的资产，包括货币黄金、特别提款权 (Special Drawing Rights，SDRs)、在基金中 的头寸、外汇资产（现金、存款和证券）及其他债 权。 三、错误和遗漏项目错误和遗漏项目 (Net Errors and Omissions) 在统计国际收支有关数据时发生的遗漏； 存在走私商品、民间货币收付以及携带现钞出入境
13、等官方监 控以外的国际交易； 资料来源和口径不同造成的误差。 当经常项目、资本和金融项目总计贷方数额大于借当经常项目、资本和金融项目总计贷方数额大于借 方数额，从而出现贷方余额时，则在错误与遗漏净方数额，从而出现贷方余额时，则在错误与遗漏净 额项下的借方记入与该余额相同的数额；反之，当额项下的借方记入与该余额相同的数额；反之，当 出现借方余额时，则在错误与遗漏净额项下的贷方出现借方余额时，则在错误与遗漏净额项下的贷方 记入相同数额。记入相同数额。 1990-20081990-2008年中美净误差与遗漏额年中美净误差与遗漏额 占比情况对比占比情况对比 第三节第三节 国际收支平衡与失衡国际收支平衡
14、与失衡 国际收支的平衡问题 国际收支差额 国际收支不平衡的类型 一、国际收支的平衡问题一、国际收支的平衡问题 自发交易项目又称事前交易，是企业或个人出于经济利益或 其他动机进行的国际贸易，与国际收支调整无关。经常项目 和资本项目都属于自发交易项目。 调整项目或称补偿项目、事后项目，是指以调整国际收支为 目的的交易项目。国际收支中的官方结算是主要的调整项目， 当一国自发性交易产生的外汇需求大于外汇供给时，为平衡 供求金融当局就需动用本国的黄金、外汇等官方储备，或通 过外国中央银行、国际金融机构融通资金以弥补自发性交易 带来的收支差额。错误与遗漏也是调整项目，它可以使国际 收支平衡表最终在账面上达
15、到平衡。 国际收支的账面平衡是通过调整项目来实现的，真正能反映 国际收支状况的是自发项目，通常意义上讲的国际收支状况 实际上指的就是自发项目收支的平衡或失衡。 二、国际收支差额二、国际收支差额 商品贸易差额：商品贸易差额：是一定时期内一国商品出口总额与 进口总额之差。 商品和服务贸易差额：商品和服务贸易差额：是一定时期内一国商品和服 务出口总额与进口总额之差。 经常项目差额：经常项目差额：一定时期内一国商品、服务、收入 和经常转移项目上借方总值和同期商品、服务、收 入和经常转移项目上贷方总值之差。 基本收支差额：基本收支差额：是一定时期内经常项目与长期资本 金融项目借方总额与贷方总额之差。 总
16、差额：总差额：是指在基本差额的基础上，再加上私人和 官方短期资本项目差额以及错误遗漏项目净额所形 成的差额，这个差额最终由官方储备的增减来平衡， 因而也称为官方结算差额。 我国2002-2008 年国际收支顺差结构 （亿美元） 三、国际收支不平衡的类型三、国际收支不平衡的类型 周期性不平衡周期性不平衡 结构性不平衡结构性不平衡 价格性不平衡价格性不平衡 收入性不平衡收入性不平衡 第四节第四节 国际收支差额的宏观经济含义国际收支差额的宏观经济含义 CA差额的宏观经济含义 假定一国存在经常项目顺差。首先意味着该国商品、服务、收入和经常转移项目的假定一国存在经常项目顺差。首先意味着该国商品、服务、收
17、入和经常转移项目的 出口额大于进口额，或者说经常项目上贷方总值大于借方总值出口额大于进口额，或者说经常项目上贷方总值大于借方总值 由于国与国之间进行交换的无非是商品、服务、收入、经常转移以及金融资产。如由于国与国之间进行交换的无非是商品、服务、收入、经常转移以及金融资产。如 果国际收支项目所有贷方与借方相等，则商品、服务、收入和经常转移的顺差（即果国际收支项目所有贷方与借方相等，则商品、服务、收入和经常转移的顺差（即 经常项目顺差）一定等于对外投资净额（经常项目顺差）一定等于对外投资净额（If），一国经常项目（），一国经常项目（CA）顺差等于该国）顺差等于该国 的对外投资净额，即的对外投资净额
18、，即 CA=If 这一关系实际上将一国的经常项目差额与该国的储蓄、投资和国民收入联系在一起。这一关系实际上将一国的经常项目差额与该国的储蓄、投资和国民收入联系在一起。 因为一国的储蓄（因为一国的储蓄（S）可用于两个方面：进行国内投资（）可用于两个方面：进行国内投资（Id）或进行对外投资（）或进行对外投资（If），）， 即即 S=Id+If 换个角度来看，这就意味着一国的对外投资净额等于该国储蓄和国内投资的差额，换个角度来看，这就意味着一国的对外投资净额等于该国储蓄和国内投资的差额， 即即 If =S- Id 一国一国CA差额等于该国储蓄中没有用于国内投资部分，即差额等于该国储蓄中没有用于国内投
19、资部分，即 CA= S-Id 一国商品和劳务总产出（一国商品和劳务总产出（Y）等于总需求，即）等于总需求，即 Y=C+Id+G+X-M 其中：其中：C为国内居民消费；为国内居民消费；Id为国内投资；为国内投资；G为政府支出；为政府支出；X为出口；为出口；M为进口。一国为进口。一国 对商品和劳务的总支出（对商品和劳务的总支出（E，也称吸收）等于消费、投资和政府支出之和，即，也称吸收）等于消费、投资和政府支出之和，即 E=C+ Id +G 国内产出等于该国总支出加上净出口，即国内产出等于该国总支出加上净出口，即 Y=E+(X-M) 该国该国CACA差额等于国内商品和劳务产出与国民对商品和劳务支出之
20、间的差额，差额等于国内商品和劳务产出与国民对商品和劳务支出之间的差额， 即即 CA= X-M=Y-E 将上述等式合并得到将上述等式合并得到 CA= If= S - Id=Y-E 34 如果一国如果一国CACA顺差，则意味着该国对外投资净额是正的（即顺差，则意味着该国对外投资净额是正的（即该国是其他国该国是其他国 家的净贷款供给国或投资国家的净贷款供给国或投资国）；该国的储蓄）；该国的储蓄 国内投资；该国的产出国内投资；该国的产出 （收入）高于其对商品和劳务的支出（即吸收）。若一国（收入）高于其对商品和劳务的支出（即吸收）。若一国CACA存在逆差，存在逆差， 则意味着该国是净对外借款国、该国国内
21、储蓄则意味着该国是净对外借款国、该国国内储蓄 投资、支出超过产出投资、支出超过产出 （或收入）。（或收入）。 上述关于上述关于CACA差额与宏观经济变量之间的等式有助于明确为改变差额与宏观经济变量之间的等式有助于明确为改变CACA收支状收支状 况应当努力的方向和采取的措施。例如，假定一国寻求减少况应当努力的方向和采取的措施。例如，假定一国寻求减少CACA逆差，就逆差，就 必须要通过提高国内产出（必须要通过提高国内产出（Y Y）相对于国民支出（）相对于国民支出（E E）的水平。若国内产）的水平。若国内产 出不能大幅扩张，则国民支出就必须减少，以便减少进口或扩大本国产出不能大幅扩张，则国民支出就必
22、须减少，以便减少进口或扩大本国产 品的出口。品的出口。 国际收支总差额的宏观经济含义国际收支总差额的宏观经济含义 国际收支总差额（国际收支总差额（Basic Balance）或官方结算差额）或官方结算差额 （Official Settlements Balance）等于）等于CA差额与私人资本项目差额与私人资本项目 差额（差额（KA）之和，即）之和，即 B=CA+KA 由于国际收支所有项目差额之和等于由于国际收支所有项目差额之和等于0，因此官方结算差，因此官方结算差 额必须通过官方储备（额必须通过官方储备（OR）的变动予以平衡，即）的变动予以平衡，即 B+OR=0 如果一国总差额顺差，意味着该
23、国官方储备资产增加如果一国总差额顺差，意味着该国官方储备资产增加 或者外国作为官方储备持有该国的资产减少；或者外国作为官方储备持有该国的资产减少； 如果一国总差额逆差，意味着该国官方储备资产减少如果一国总差额逆差，意味着该国官方储备资产减少 或者外国作为官方储备持有该国的资产增加。或者外国作为官方储备持有该国的资产增加。 官方储备是一国基础货币或高能货币的组成部分，它官方储备是一国基础货币或高能货币的组成部分，它 的变化会对货币供给量、汇率、利率、私人金融资本的变化会对货币供给量、汇率、利率、私人金融资本 的流动、国内资本形成、国内生产以及商品和劳务的的流动、国内资本形成、国内生产以及商品和劳
24、务的 进出口等产生重要影响，因而国际收支总差额也就具进出口等产生重要影响，因而国际收支总差额也就具 有了非常重要的宏观经济含义。我们可以通过国际收有了非常重要的宏观经济含义。我们可以通过国际收 支总差额对货币供给量产生的影响为例来进行具体分支总差额对货币供给量产生的影响为例来进行具体分 析。析。 在开放经济条件下，一国货币供给（在开放经济条件下，一国货币供给（Ms）包括两部分：国）包括两部分：国 内创造（内创造（D）和国外（）和国外（R）。国内创造部分就是通过本国银）。国内创造部分就是通过本国银 行体系所创造的货币；而来自国外部分是指经过国际收支行体系所创造的货币；而来自国外部分是指经过国际收
25、支 获得的盈余（国际储备）所创造的货币。例如，如果一国获得的盈余（国际储备）所创造的货币。例如，如果一国 某出口商收到外币，将该笔付款送到一家商业银行以兑换某出口商收到外币，将该笔付款送到一家商业银行以兑换 成本国货币，并存入其银行账户，从而引起基础货币的扩成本国货币，并存入其银行账户，从而引起基础货币的扩 张。如商业银行将该笔外汇送到中央银行兑换成本币，于张。如商业银行将该笔外汇送到中央银行兑换成本币，于 是中央银行增加了国际储备。外币会转化为本国国际储备，是中央银行增加了国际储备。外币会转化为本国国际储备， 形成高能货币，在货币乘数的作用下导致本国货币供给量形成高能货币，在货币乘数的作用下
26、导致本国货币供给量 成倍增加。成倍增加。 由于国际收支总差额意味着官方储备的增减，由于国际收支总差额意味着官方储备的增减， 所以它的变动就会对一国的货币供给量产生重所以它的变动就会对一国的货币供给量产生重 要的影响。因此，国际收支总差额实际上可以要的影响。因此，国际收支总差额实际上可以 看作是与货币供求相联系的一种货币现象，它看作是与货币供求相联系的一种货币现象，它 是一国货币供给的自动调节机制。而通过货币是一国货币供给的自动调节机制。而通过货币 供给量的变动，国际收支总差额又会进一步对供给量的变动，国际收支总差额又会进一步对 其他的宏观经济变量如汇率、利率、私人资本其他的宏观经济变量如汇率、
27、利率、私人资本 的流动、国内投资、生产以及进出口等产生重的流动、国内投资、生产以及进出口等产生重 要的影响。要的影响。 本章小结本章小结 国际收支记录一国与世界其他国家进行的商品、劳务和金融资产的贸易活动。国际收支记录一国与世界其他国家进行的商品、劳务和金融资产的贸易活动。 国际收支平衡表是一种以复式记账法为基础的、记录一定时期内所有这些国国际收支平衡表是一种以复式记账法为基础的、记录一定时期内所有这些国 际交易流量的统计表。国际投资头寸表则是一国对外资产与负债的存量统计际交易流量的统计表。国际投资头寸表则是一国对外资产与负债的存量统计 表，它反映一国在某一时点上对外资产与负债的价值及其构成。
28、表，它反映一国在某一时点上对外资产与负债的价值及其构成。 国际收支平衡表所记录的引起国际支付和收入的交易有两大类：一是发生在国际收支平衡表所记录的引起国际支付和收入的交易有两大类：一是发生在 商品、劳务、收入和单方面转移上的交易，这些项目的总和构成商品、劳务、收入和单方面转移上的交易，这些项目的总和构成CACA；二是涉；二是涉 及金融资产买卖的交易，这些交易关系到现有资产项目所有权的变化，构成及金融资产买卖的交易，这些交易关系到现有资产项目所有权的变化，构成 资本和金融项目。资本和金融项目。 国际收支状况指的是一国国际收支状况指的是一国CACA、资本和金融项目收支的平衡或失衡。、资本和金融项目
29、收支的平衡或失衡。 在开放条件下，国际收支平衡是整个宏观经济均衡的重要组成部在开放条件下，国际收支平衡是整个宏观经济均衡的重要组成部 分。宏观经济均衡决定了其对外经济的均衡发展，而国际收支的分。宏观经济均衡决定了其对外经济的均衡发展，而国际收支的 平衡与否反过来对国内宏观经济也有着深刻的影响。本章首先介平衡与否反过来对国内宏观经济也有着深刻的影响。本章首先介 绍了国际收支的概念及国际收支平衡表所包括的具体内容，然后绍了国际收支的概念及国际收支平衡表所包括的具体内容，然后 分析国际收支差额指标和国际收支失衡的原因及类型，最后阐述分析国际收支差额指标和国际收支失衡的原因及类型，最后阐述 了国际收支
30、差额的宏观经济含义等。了国际收支差额的宏观经济含义等。 练习与思考练习与思考 1为什么说国际收支平衡表总是平衡的？ 2请说明在复式记账法下，以下国际交易如何记入A国的国际收支平 衡表中？ （1）A国一位居民从B国一居民那里进口了价值1000美元的商品，并 同意半年后付款。 （2）半年后，该居民用他在B国的银行存款余额付款。 （3）若这些交易发生在同一年，其对A国国际收支平衡表的净影响如 何？ 3请说明在复式记账法下，以下国际交易应如何记入A国的国际收支 平衡表：一位B国投资者购买了500美元的A国债券，并且用其在A国 银行的存款支付；债券到期后，该投资者得到本利和550美元，并存入 B国的银行账户。 4国际收支平衡表和国际投资头寸表有何关系？ 5何为国际收支不平衡？国际收支失衡的原因有哪些？ 6国际收支差额的指标有哪些？ 7试述经常项目差额的宏观经济含义。 8国际收支总差额的变动对一国宏观经济有何影响？
