1、1 第八章 宏观经济政策实践 张瑞荣 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践2 2 2 主要内容主要内容 第一节第一节 宏观经济政策目标宏观经济政策目标 第二节第二节 财政政策财政政策 第三节第三节 货币政策货币政策 第四节第四节 金融市场金融市场 中国统计出版 社 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践3 3 3 第一节第一节 宏观经济政策目标宏观经济政策目标 宏观经济政策含义宏观经济政策含义 在在市场机制
2、市场机制作用条件下，作用条件下， 政府通过对经济形势分析，政府通过对经济形势分析， 根据其所追求的根据其所追求的经济目标经济目标， 利用利用市场机制市场机制对宏观经济活对宏观经济活 动动实施调控实施调控所采用的所采用的经济手经济手 段段，及各种政策的，及各种政策的局限性局限性。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践4 4 4 一、宏观经济政策目标一、宏观经济政策目标 充分就业充分就业，即一切生产要素（包括劳动力）都有机会以自己愿，即一切生产要素（包括劳动力）都有机会以自己愿 意的报酬参加生产的状态。
3、意的报酬参加生产的状态。 价格总水平的稳定价格总水平的稳定。它不是每种商品的价格固定不变，而是指。它不是每种商品的价格固定不变，而是指 价格指数的价格指数的相对稳定相对稳定，即不出现通货膨胀。，即不出现通货膨胀。 经济持续均衡增长经济持续均衡增长，即一定时期内实际国内生产总值的持续增，即一定时期内实际国内生产总值的持续增 长，高增长和低失业往往相伴随。经济增长用长，高增长和低失业往往相伴随。经济增长用实际实际GDPGDP年均增长年均增长 率率来衡量。来衡量。 国际收支平衡国际收支平衡。国际收支平衡，会对国内经济形势形成冲击，。国际收支平衡，会对国内经济形势形成冲击， 影响国内的影响国内的就业就
4、业水平，水平，价格价格水平及水平及经济增长经济增长。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践5 5 5 二、宏观经济政策类型二、宏观经济政策类型 扩张性扩张性财政政策和货币政策：财政政策和货币政策：扩张总需求扩张总需求，消除，消除 通货紧缩缺口（失业）通货紧缩缺口（失业） 紧缩性紧缩性财政政策和货币政策：财政政策和货币政策：抑制总需求抑制总需求，消除，消除 通货膨胀缺口。通货膨胀缺口。 上述两种政策类型均称为上述两种政策类型均称为积极积极的宏观经济政策。的宏观经济政策。 即对当前的或预测的经济状况作出
5、反应的政策。即对当前的或预测的经济状况作出反应的政策。 中性中性财政政策和货币政策：不干扰市场机制作用，财政政策和货币政策：不干扰市场机制作用， 不主动利用财政或货币政策手段去影响经济活动。不主动利用财政或货币政策手段去影响经济活动。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践6 6 6 三、需求管理三、需求管理 以财政政策和货币政策为内容的以财政政策和货币政策为内容的宏观经济政策宏观经济政策是对是对总需求总需求进行进行 的的相机抉择相机抉择政策调节，使总需求水平适应政策调节，使总需求水平适应既定的总供给
6、水平既定的总供给水平。 相机抉择政策是以相机抉择政策是以总供给水平既定总供给水平既定为前提，对总需求进行的管为前提，对总需求进行的管 理方式是理方式是 “逆经济风向行事逆经济风向行事”。 经济情况经济情况政策使用政策使用 总需求小于总供给总需求小于总供给 严重严重衰退衰退扩张扩张性政策性政策 衰退衰退不太严重不太严重 扩张扩张性财政政策，性财政政策， 紧缩紧缩性货币政策性货币政策 总需求大于总供给总需求大于总供给 严重严重膨胀膨胀紧缩紧缩性政策性政策 膨胀膨胀不太严重不太严重 紧缩紧缩性财政政策，性财政政策， 扩张扩张性货币政策性货币政策 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观
7、经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践7 7 7 第二节第二节 财政政策财政政策 政府根据既定目标（比如消除失业或通货膨胀）政府根据既定目标（比如消除失业或通货膨胀） 对政府对政府税收税收、支出支出和和借债借债水平所进行的选择，水平所进行的选择， 简单说，是对政府简单说，是对政府收入收入和和支出支出水平所作的决策。水平所作的决策。 财政政策通过财政政策通过财政制度财政制度发挥作用。发挥作用。 财政政策定义财政政策定义 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践8 8
8、 8 政府购买政府购买 政府转移支付政府转移支付 政府在政府在社会福利保险社会福利保险、贫困救济贫困救济和和补助补助等方面的支出。他把等方面的支出。他把 纳税人的一部分收入转移到接受转移支付人的手中，对收入纳税人的一部分收入转移到接受转移支付人的手中，对收入 进行了进行了重新分配重新分配。政府转移支付的的变动通过影响。政府转移支付的的变动通过影响个人可支个人可支 配收入配收入来影响消费，进而影响总需求。来影响消费，进而影响总需求。 政府对商品和劳务的购买，如购买政府对商品和劳务的购买，如购买军需品军需品、机关用品机关用品、支付、支付 政府雇员政府雇员报酬报酬、公共项目、公共项目工程支出工程支出
9、。它形成实际购买需求，。它形成实际购买需求， 它的变动影响社会总需求水平。它的变动影响社会总需求水平。 一、财政构成与财政政策工具一、财政构成与财政政策工具 （一）（一） 财政支出财政支出 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践9 9 9 税收原则税收原则受益原则受益原则和和支付能力支付能力原则原则 若建造一座新桥的资金依靠若建造一座新桥的资金依靠过桥费过桥费来补偿，所体现的就是受益来补偿，所体现的就是受益 原则，因为只有你使用它时才为它支付。若建桥资金来源于原则，因为只有你使用它时才为它支付。若建桥
10、资金来源于所所 得税得税，体现的就是支付能力原则。，体现的就是支付能力原则。 税收是财政收入的主要来源税收是财政收入的主要来源 依据法律规定的标准收取，具有依据法律规定的标准收取，具有强制性强制性、无偿性无偿性、 固定性固定性三个基本特征。三个基本特征。 （二）（二） 财政收入财政收入 1.1.税收税收 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践101010 累进税累进税：税率是随着征税客体总：税率是随着征税客体总 量增加的一种税。量增加的一种税。 累退税累退税：税率是随着征税客体总：税率是随着征税客体总
11、 量递减的一种税。量递减的一种税。 比例税比例税：税率不随征税客体总量：税率不随征税客体总量 变动而变动的一种税。变动而变动的一种税。 T/y（税收收入（税收收入） y 0 0 比例税比例税 累进税累进税 累退税累退税 发达国家更多发达国家更多 地实行累进税地实行累进税 按税收和收入比例化分：按税收和收入比例化分： 税收种类税收种类 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践111111 在税收中，政府在税收中，政府实际上是在决定如何从居民实际上是在决定如何从居民 手中和企业手中取得所需要的资源用于手中和
12、企业手中取得所需要的资源用于公共目标公共目标。 通过税收筹集来的货币实际上是一种媒介工具，通通过税收筹集来的货币实际上是一种媒介工具，通 过它，可以将那些实际的资源由过它，可以将那些实际的资源由私人物品转化为公私人物品转化为公 共物品。共物品。 人力资源从原来的民用岗位转到军队中。人力资源从原来的民用岗位转到军队中。 石油加到了坦克里而不是汽车里。石油加到了坦克里而不是汽车里。 原来用于办公场地的土地现在被用作实验室。原来用于办公场地的土地现在被用作实验室。 税收的本质是什么税收的本质是什么? ? 揭开货币流动的面纱揭开货币流动的面纱! ! 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏
13、观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践121212 2. 公债公债 公债公债是政府的公共债务或公众对政府的债权，包括中央政府 债务（国债）和地方政府债务。分为短期债和中长期债。 短期债短期债在货币市场货币市场（短期资金市场短期资金市场）交易； 中长期债中长期债在资本市场资本市场（长期资金市场长期资金市场）交易。 公债通过货币市场货币市场和资本市场资本市场发行和交易,其数量变动既影响 财政收入财政收入又影响货币数量货币数量。政府发行公债可以增加政府的收入, 减少公众的个人可支配收入个人可支配收入,是财政政策工具财政政策工具之一。同时,中央 银行在公开市场
14、上买卖公债公开市场上买卖公债,又会影响货币数量货币数量,进而影响市场 利率利率, ,因此,公开市场买卖公债是货币政策工具货币政策工具之一 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践131313 二、财政制度的自动稳定器二、财政制度的自动稳定器 在既定的在既定的财政制度财政制度下，根据经济形势下，根据经济形势财政收支财政收支自动变化，以减轻通货膨胀自动变化，以减轻通货膨胀 或失业对经济的冲击，具有或失业对经济的冲击，具有减振功能，减振功能，是经济波动的第一道防线是经济波动的第一道防线 。主要。主要 有三项制
15、度：有三项制度： 税收税收：TA = T0+ tY 繁荣时繁荣时，收入，收入所得税所得税个人可支配收入个人可支配收入消费和投资消费和投资 抑制过度繁荣抑制过度繁荣 衰退时衰退时，收入，收入所得税所得税个人可支配收入个人可支配收入消费和投资消费和投资 抑制经济衰退。抑制经济衰退。 政府转移支付政府转移支付：包括：包括失业救济失业救济和和社会福利社会福利支出，随着经济波动支出，随着经济波动( (失业人数失业人数) ) 自动增减。自动增减。繁荣繁荣失业人数失业人数收入收入领取失业救济和贫困救济的人领取失业救济和贫困救济的人 数数政府转移政府转移支付支付消费和投资消费和投资抑制过度繁荣抑制过度繁荣 农
16、产品价格维持制度农产品价格维持制度：繁荣繁荣时，农产品时，农产品价格上升价格上升，政府减少收购并，政府减少收购并抛售抛售农农 产品，从而产品，从而抑制农民收入增长抑制农民收入增长，也就减少了总需求。，也就减少了总需求。衰退衰退时，农产品价时，农产品价 格下降，政府依照农产品价格维持制度按支持价格格下降，政府依照农产品价格维持制度按支持价格收购收购农产品，使农民农产品，使农民 的收入的收入维持维持在一定水平上。在一定水平上。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践141414 三、斟酌使用财政政策三、斟
17、酌使用财政政策 自动稳定器作用只能自动稳定器作用只能减缓减缓而不能而不能消除消除经济波动。经济波动。 斟酌斟酌使用财政政策使用财政政策打破打破了了年度预算平衡。年度预算平衡。政府根据经济形势有政府根据经济形势有 意识地进行意识地进行反周期反周期的的相机抉择相机抉择，即实施，即实施积极积极的财政政策。的财政政策。 凯恩斯为资料凯恩斯为资料2020世纪世纪3030年代的大危机开出的药方。年代的大危机开出的药方。 从从2020世纪世纪3030年代初美国年代初美国罗斯福罗斯福政府的政府的“新政新政”到到6060年代初年代初肯尼肯尼 迪迪 政府的繁荣，都是斟酌使用财政政策政府的繁荣，都是斟酌使用财政政策
18、提高有效需求提高有效需求的结果。的结果。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践151515 四、功能财政与预算盈余四、功能财政与预算盈余 （一）（一） 预算盈余预算盈余 预算盈余预算盈余（BS）：）：BS=TA-G-Tr=tY-G-Tr =tY-(G+Tr) 其中其中TA=tY 预算盈余或赤字（预算盈余或赤字（-BS）的原因）的原因： 经济形势经济形势本身变动。本身变动。繁荣繁荣时时盈余盈余增加或赤字增加或赤字 减少，反之则相反；减少，反之则相反； 财政政策财政政策变动。变动。扩张扩张性政策趋向于增
19、加性政策趋向于增加赤字赤字， 减少盈余，反之则相反。减少盈余，反之则相反。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践161616 （二）（二）功能财政功能财政（平衡预算平衡预算财政的思想和财政的思想和功能财政功能财政思想有何思想有何区别区别？）？） 功能财政功能财政：政府以实现：政府以实现无通货膨胀的充分就业无通货膨胀的充分就业为目标而实行为目标而实行 积极的财政政策积极的财政政策, ,财政预算财政预算可以是可以是盈余盈余, ,也可以是也可以是赤字赤字。 凯恩斯主义的财政思想凯恩斯主义的财政思想：不能机
20、械动用：不能机械动用财政预算收支平衡财政预算收支平衡的思想的思想 （年度平衡预算和周期平衡预算）来对待预算盈余和赤字。（年度平衡预算和周期平衡预算）来对待预算盈余和赤字。 年度平衡预算：年度平衡预算：每个财政年度收支平衡每个财政年度收支平衡 周期平衡预算：周期平衡预算：政府在政府在一个经济周期一个经济周期中保持财政预算平衡。经济中保持财政预算平衡。经济 衰退衰退时，实行时，实行扩张扩张性政策，有意安排预算性政策，有意安排预算赤字赤字，繁荣繁荣时，实行时，实行紧紧 缩缩性性政策，安排预算性性政策，安排预算盈余盈余，以，以繁荣时的盈余繁荣时的盈余弥补弥补衰退时的赤字衰退时的赤字， 实现实现周期预算
21、平衡周期预算平衡。体现功能财政思想。体现功能财政思想。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践171717 五、充分就业五、充分就业预算盈余预算盈余与与财政政策方向财政政策方向 充分就业预算盈余充分就业预算盈余( (BS*)：政府预算在充分就业的国民收入即潜：政府预算在充分就业的国民收入即潜 在国民收入水平上所产生的盈余。在国民收入水平上所产生的盈余。 BS*=tY*-G-Tr （Y*=潜在潜在GDP） BS*消除了周期波动对收入从而对预算的影响，更准确地反映财消除了周期波动对收入从而对预算的影响，更
22、准确地反映财 政政策对预算状况的影响。政政策对预算状况的影响。 以以充分就业预算盈余充分就业预算盈余为参照点，用为参照点，用现实的预算盈余（现实的预算盈余（BS）与其相与其相 比较，判断比较，判断经济形势经济形势，确定，确定财政政策方向财政政策方向。 BS*-BS=t(Y*-Y) 可见：可见：Y Y*则则BS Y*则则BS BS*通胀通胀（繁荣期实施（繁荣期实施紧缩紧缩性财政政策性财政政策 ） Y =Y*则则BS*=BS充分就业充分就业（实施（实施中性中性财政政策）财政政策） 缺陷：缺陷：潜在潜在GDP难以准确估计难以准确估计。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实
23、践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践181818 六、财政政策的六、财政政策的局限性局限性 （一）（一）政策效应时滞政策效应时滞 认识时滞认识时滞：从经济波动出现到决策者认识到必须采取某种政策：从经济波动出现到决策者认识到必须采取某种政策 之间的之间的时间间隔时间间隔。对政策制定的历史进行研究表明，认识时滞。对政策制定的历史进行研究表明，认识时滞 平均为平均为5 5个月个月。 决策时滞决策时滞和和行动时滞行动时滞：政策决策和政策实施所耽误的时间。政：政策决策和政策实施所耽误的时间。政 府要为财政政策立法，在美国，法案要有国会参众两院讨论批府要为财政政策立法，在美
24、国，法案要有国会参众两院讨论批 准，这需要一个较长的过程；政策实施到产生效果需要时间，准，这需要一个较长的过程；政策实施到产生效果需要时间， 比如税率降低到反映工资单之前，需要一段时间。比如税率降低到反映工资单之前，需要一段时间。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践191919 政策效应时滞政策效应时滞 要求政府要求政府干预经济时要干预经济时要具体分析波动具体分析波动是是长久性长久性的的 还是还是暂时性暂时性的。的。 暂时的暂时的波动经济会自动恢复，不必采取政策措施。（为什么？）波动经济会自动恢复
25、，不必采取政策措施。（为什么？） 当政策发挥作用时，经济已经当政策发挥作用时，经济已经 接近充分就业，这使政策冲击接近充分就业，这使政策冲击 经济，产生通货膨胀或失业经济，产生通货膨胀或失业。 t3 t0t1 t2 0 Y 时间时间 没有政府干预的没有政府干预的GDP Y* 有政府干预的有政府干预的GDP 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践202020 （二）（二） 乘数乘数的不确定性的不确定性 公众预期公众预期的不确定性，政府很难知道消费者和企业的不确定性，政府很难知道消费者和企业 的预期。的预
26、期。 经济中难以预测的经济中难以预测的冲击冲击的不确定性，比如石油价格的不确定性，比如石油价格 的波动、战争、灾害等。的波动、战争、灾害等。 当存在乘数的不确定性时，当存在乘数的不确定性时，任何政策都不应当任何政策都不应当“竭竭 尽全力地使用尽全力地使用”，应留有余地，应留有余地。 乘数的不确定性越大乘数的不确定性越大，运用政策工具越要，运用政策工具越要谨慎谨慎。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践212121 （三）（三）公债负担公债负担（公债是否一定是负担？公债是否一定是负担？ ） 公债公债是
27、政府的公共债务或公众对政府的债权，包括中央政府债务 （国债）和地方政府债务。分为短期债和中长期债。短期债短期债在货货 币市场币市场（短期资金市场短期资金市场）交易；中长期债中长期债在资本市场资本市场（长期资金长期资金 市场市场）交易。 公债通过货币市场货币市场和资本市场资本市场发行和交易,其数量变动既影响财财 政收入政收入又影响货币数量货币数量。政府发行公债可以增加政府的收入,减 少公众的个人可支配收入个人可支配收入,是财政政策工具财政政策工具之一。同时,中央银行 在公开市场上买卖公债公开市场上买卖公债,又会影响货币数量货币数量,进而影响市场利率利率, , 因此,公开市场买卖公债是货币政策工具
28、货币政策工具之一( (公债的货币效应公债的货币效应).). 中央银行中央银行在公开市场上在公开市场上买进政府债券（买进政府债券（货币筹资）货币筹资）, ,实际上是实际上是中中 央银行增发了货币央银行增发了货币, ,造成通货膨胀。只适合在经济衰退时采用。造成通货膨胀。只适合在经济衰退时采用。 商业银行商业银行、其他金融机构、企业、居民、其他金融机构、企业、居民购买政府债券（购买政府债券（债务筹债务筹 资）资）, ,公债作为公债作为准备金准备金而增加而增加贷款贷款, ,会导致流通中会导致流通中货币量增加货币量增加。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政
29、策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践222222 思考：公债是否一定是负担？思考：公债是否一定是负担？ 债务是否可以承受，不能只看债务绝对量，而要看债务是否可以承受，不能只看债务绝对量，而要看 GDP的规模：的规模：债务收入比率债务收入比率即：即： 国债负担率债务名义国债负担率债务名义GDP 国际通行标准也即国际通行标准也即马约马约对加入对加入欧共体欧共体国家规定的控制国家规定的控制 线是线是60以内以内。 债务债务收入收入比率表明，比率表明，减少公债负担减少公债负担的途径有两条，的途径有两条， 一是一是缩减缩减政府预算赤字，二是政府预算赤字，二是增加增加GDP。 续：公债负担续
30、：公债负担 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践232323 讨论讨论: : 思考：思考：经济经济衰退衰退时能否采取时能否采取债务筹资债务筹资方式弥补赤字？方式弥补赤字？ 情况情况：1998年年，中国经济出现，中国经济出现衰退衰退，政府不是向中央银行发行，政府不是向中央银行发行 公债公债，而是向，而是向商业银行商业银行发行公债发行公债。近几年，又向其他公众发行。近几年，又向其他公众发行。 问题问题： 政府政府为什么要采取这种为什么要采取这种债务债务方式，而不是采取方式，而不是采取货币筹资货币筹资方方
31、式？式？ 这种这种筹资方式和经济学原理冲突吗？筹资方式和经济学原理冲突吗？ 提示：注意结合经济学中存在的具体问题来思考。提示：注意结合经济学中存在的具体问题来思考。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践242424 赤字、债务与经济波动赤字、债务与经济波动 国债国债是过去多年是过去多年赤字支出赤字支出累计起来的，这是巨大的累计起来的，这是巨大的经济负担经济负担。 从从长期长期效应看，效应看，减少国债减少国债能增加能增加储蓄储蓄和和投资投资，创造工作岗位，创造工作岗位， 提高生产率，并提高生产率，并提
32、高经济增长率提高经济增长率。 短期短期中，政府中，政府加快偿还债务加快偿还债务的速度，需要的速度，需要增加税收增加税收和和减少政府减少政府 支出支出，这会使实际，这会使实际GDP减少减少，经济向低于充分就业水平移动。，经济向低于充分就业水平移动。 问题：问题：你认为，政府应该你认为，政府应该更快还是更慢的偿还债务更快还是更慢的偿还债务，为什么？，为什么？偿偿 还债务还债务应该更强调应该更强调征税征税还是减少政府还是减少政府支出支出？ 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践252525 第三节第三节 货
33、币政策货币政策 一、一、货币的货币的定义、职能、种类及定义、职能、种类及衡量标准衡量标准 （一）（一） 货币的定义货币的定义 货币是一种交换媒介，是经济中人们经常用来向其他人购买货币是一种交换媒介，是经济中人们经常用来向其他人购买 物品和劳务的一组资产。物品和劳务的一组资产。 （二）货币的职能（二）货币的职能 交换媒介交换媒介: :买者在买卖东西是向卖者支付的东西。买者在买卖东西是向卖者支付的东西。 计价单位计价单位：人们普遍认可的用来表示价格和记录债务的标准。：人们普遍认可的用来表示价格和记录债务的标准。 雨伞的价格是雨伞的价格是1010￥, ,汉堡包的价格是汉堡包的价格是2 2￥。￥。 应
34、还银行代款应还银行代款20002000￥。￥。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践262626 （二）货币的职能（二）货币的职能 交换媒介交换媒介，即买者在买东西时向卖者支付的东西。，即买者在买东西时向卖者支付的东西。 计价单位计价单位，即人们普遍认可的用来表示价格和记录债务的标准。，即人们普遍认可的用来表示价格和记录债务的标准。 价值储藏价值储藏，即人们可以用来把现在的购买力转变为未来购买力，即人们可以用来把现在的购买力转变为未来购买力 的物品。当卖者在物品和劳务的交易中得到货币时，可以的物品。
35、当卖者在物品和劳务的交易中得到货币时，可以 暂时持有货币，在未来购买想要的物品和劳务。货币并不暂时持有货币，在未来购买想要的物品和劳务。货币并不 是经济中的唯一的价值储藏手段，股票、债券、不动产、是经济中的唯一的价值储藏手段，股票、债券、不动产、 艺术品等许多其他物品也能够储藏价值。作为价值储藏手艺术品等许多其他物品也能够储藏价值。作为价值储藏手 段，货币是最容易转变为经济中的交换媒介的，即货币是段，货币是最容易转变为经济中的交换媒介的，即货币是 最具有流动性的资产，因此是最好的价值储藏手段。最具有流动性的资产，因此是最好的价值储藏手段。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观
36、经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践272727 （三）货币存量的衡量标准（三）货币存量的衡量标准 货币存量货币存量是指经济中流通的货币量，可以划分为三类：是指经济中流通的货币量，可以划分为三类： M0：通货通货（纸币（纸币+ + 辅币）辅币） M1：狭义货币供给量狭义货币供给量= =M0+ +旅行支票旅行支票+ +活期存款活期存款 + +其他支票存款其他支票存款 M2：广义货币供给量广义货币供给量= =M1+ +储蓄存款储蓄存款+ +小额小额定期存款定期存款 + +货币市场共同基金货币市场共同基金 （投资基金）（投资基金） 第八章宏观经济政策实践第八
37、章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践282828 通货、活期存款、旅行支票、其他支票存款通货、活期存款、旅行支票、其他支票存款都是可以随时用作都是可以随时用作 支付手段的，具有支付手段的，具有很强的流动性很强的流动性，对经济的影响很大，对经济的影响很大，M1 是中是中 央银行央银行严密监测严密监测的货币存量。的货币存量。 储蓄存款储蓄存款必须通知银行把资金从储蓄存款转入支票账户才可以必须通知银行把资金从储蓄存款转入支票账户才可以 用作支付手段。用作支付手段。小额定期存款小额定期存款原则上必须等待存款到期，否则原则上必须等待存
38、款到期，否则 要支付利息罚金。要支付利息罚金。货币市场共同基金货币市场共同基金也称也称投资基金投资基金，通过向个，通过向个 人出售股份来筹集资金，用于购买多样化的股票和债券组合。人出售股份来筹集资金，用于购买多样化的股票和债券组合。 所以，所以，M2的流动性比的流动性比M1小小。由于储蓄存款、小额定期存款、。由于储蓄存款、小额定期存款、 货币市场共同基金很货币市场共同基金很容易转为支付手段容易转为支付手段，使，使M M2 2的流动性加强的流动性加强 （中央银行和经济学家开始对（中央银行和经济学家开始对M M2 2给予越来越多的关注）给予越来越多的关注） 续：货币存量的衡量标准续：货币存量的衡量
39、标准 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践292929 二、银行或金融体系二、银行或金融体系 货币政策货币政策通过银行或通过银行或金融体系金融体系实现。实现。 银行或银行或金融体系金融体系包括包括中央银行中央银行和和金融中介金融中介机构两类，金融中介机构两类，金融中介 机构中最主要的是机构中最主要的是商业银行商业银行。银行或金融体系构成和它们之间。银行或金融体系构成和它们之间 的关系。如图的关系。如图6-36-3所示。所示。 政府政府企业企业家庭家庭 政府预算支出政府预算支出 非现金非现金 结算结算
40、 存款准存款准 备金备金 再贴现再贴现 公开市公开市 场操作场操作 信用现信用现 额规定额规定 最后的最后的 贷款者贷款者 外汇黄外汇黄 金管理金管理 货币的货币的 发行发行 银行的银行银行的银行 政府的银行政府的银行发行的银行发行的银行 中央银行中央银行 商业银行和其他金融机构商业银行和其他金融机构 图图9-3 9-3 银行或金融体系银行或金融体系 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践303030 三、中央银行三、中央银行 （一）（一）中央银行的性质中央银行的性质 中央银行具有三个特性：中央银行具
41、有三个特性： 不以营利为目的，是不以营利为目的，是公共机构公共机构； 不经营不经营商业银行和金融机构的业务；商业银行和金融机构的业务； 具有具有服务机构服务机构和和管理机构管理机构的双重性质。的双重性质。 （二）（二）中央银行的职能中央银行的职能 独占独占货币发行货币发行权，控制货币发行量权，控制货币发行量发行银行发行银行 管制管制商业银行，并保证整个银行体系的正常运转。商业银行，并保证整个银行体系的正常运转。 为商业银行为商业银行保存准备金保存准备金； 商业银行资金周转不灵为商业银行商业银行资金周转不灵为商业银行提供贷款提供贷款银行的银行银行的银行 管理金融体系，管理金融体系，代理国库代理国
42、库，为政府提供各种金融服务，集中，为政府提供各种金融服务，集中 保管黄金和外汇储备。保管黄金和外汇储备。国家的银行国家的银行 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践313131 中央银行中央银行是国家的银行代表国家是国家的银行代表国家发行货币发行货币，领导并监督，领导并监督 商业银行的业务活动，运用商业银行的业务活动，运用货币政策调节货币政策调节经济，主要是经济，主要是 通过通过高能货币高能货币的的控制控制来影响来影响货币供给量货币供给量。 高能货币高能货币包括包括公众公众和和银行银行的的现金现金、商
43、业银行商业银行在中央银行在中央银行 的的存款存款。由公式可以看出：高能货币与货币供给量同比。由公式可以看出：高能货币与货币供给量同比 例变动。例变动。 RCCUH 中央银行与高能货币中央银行与高能货币 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践323232 美联储是美国的中央银行，成立于美联储是美国的中央银行，成立于 1941年。年。 美联储实行美联储实行理事会管理理事会管理。理事会由。理事会由 7 7名理事名理事组成，组成，任期任期1414年年。 美联储美联储主席由总统任命主席由总统任命，任期，任期4
44、4年年 负责任命美联储官员，主持理负责任命美联储官员，主持理 事会议。事会议。 联邦储备体系由设在华盛顿特区的联邦储备体系由设在华盛顿特区的 联邦储备理事会联邦储备理事会和全国主要城市的和全国主要城市的 1212个地区个地区联邦储备银行联邦储备银行组成。组成。 美国联邦储备局美国联邦储备局（Fed） 典型的中央银行典型的中央银行 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践333333 联邦市场公开委员会联邦市场公开委员会（FOMC） 是联邦储备局的是联邦储备局的决策机构决策机构。 联邦市场公开委员会联邦市
45、场公开委员会由联邦储备的由联邦储备的7位理事和位理事和12 个地区银行总裁中的个地区银行总裁中的5 5位组成。主席由联邦储备位组成。主席由联邦储备 委员会主席担当。委员会主席担当。 FOMC的会议大约每的会议大约每6周举行一次，以讨论经济周举行一次，以讨论经济 状况并考虑状况并考虑货币政策货币政策的变动。的变动。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践343434 美联储新主席美联储新主席本本- -伯南克伯南克 1. 1975哈佛大学毕业哈佛大学毕业 2. 1979年获得麻省理工学院博士麻省理工学院博
46、士 学位学位 3. 反通货紧缩的鹰派人物，对通反通货紧缩的鹰派人物，对通 货膨胀持较温和的态度。货膨胀持较温和的态度。 理论创新理论创新：透明度透明度与金融市场作良好沟通 通胀目标通胀目标提出给通货膨胀设定目标给通货膨胀设定目标的理论即在 一定时期内使通货膨胀率保持在特定的水平） 为中国经济带来隐忧为中国经济带来隐忧：美通胀抬头影响中国 1.1.通胀传染；通胀传染；2.2.升值压力；升值压力；3.3.中美贸易摩擦可能加剧中美贸易摩擦可能加剧 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践353535 四、四、
47、 商业银行体系与货币供给商业银行体系与货币供给 （一）商业银行（一）商业银行 负债业务负债业务：吸收存款，包括活期存款、定期存款和：吸收存款，包括活期存款、定期存款和 储蓄存款。储蓄存款。 资产业务资产业务：包括：包括 放贷业务放贷业务：为企业提供短期贷款，包括票据贴：为企业提供短期贷款，包括票据贴 现、抵押贷款。现、抵押贷款。 投资业务投资业务：购买有价证券已取得：购买有价证券已取得利息收入。利息收入。 中间业务中间业务：代为顾客办理：代为顾客办理支付项目支付项目和其他和其他委托事项委托事项， 从中收取从中收取手续费手续费。 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践
48、第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践363636 中央银行如何控制中央银行如何控制货币供给量货币供给量？ 由于商业银行在由于商业银行在部分准备金制度部分准备金制度 下能够下能够通过贷款通过贷款创造货币创造货币来改变来改变货币货币 供给量供给量，因此中央银行的货币供给控，因此中央银行的货币供给控 制是制是间接间接的。当中央银行决定改变的。当中央银行决定改变货货 币供给量币供给量时，它必须考虑它的行动如时，它必须考虑它的行动如 何通过何通过银行体系银行体系而起作用。而起作用。 中央银行希中央银行希 望增加望增加100100单单 位的货币供位的货币供 给量，就需给量，就
49、需 要投放要投放100100单单 位的货币吗？位的货币吗？ 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践373737 银行体系银行体系 A A银行银行B B银行银行 C C银行银行 D D银行银行 E E银行银行 中央银行中央银行 甲企业甲企业乙企业乙企业 产品产品 支票支票 支票 债务债务 债券债券 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践383838 （二）（二） 商业银行体系创造货币供给商业银行体系创造货币供给
50、 百分之百准备金银行体系百分之百准备金银行体系 准备金准备金：银行没有贷出去的：银行没有贷出去的存款存款。 百分之百准备金：银行只吸收存款，百分之百准备金：银行只吸收存款， 并不发放贷款。并不发放贷款。 部分准备金银行体系的存款创造部分准备金银行体系的存款创造 部分准备金制度：部分准备金制度：银行把部分存款作为银行把部分存款作为 准备金的制度。准备金的制度。 你知道中国你知道中国 的准备率？的准备率？ 第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践第八章宏观经济政策实践393939 存款准备金存款准备金，金融机构金融机构为为保证保
