1、第3章：财务分析 1.财务分析概述财务分析概述 2.企业偿债能力分析企业偿债能力分析 3.企业营运能力分析企业营运能力分析 4.企业获利能力分析企业获利能力分析 5.企业发展能力分析（自学）企业发展能力分析（自学） 6.综合财务分析综合财务分析 第第1 1节节 财务分析概述财务分析概述 l财务分析的基本概念财务分析的基本概念 l财务分析的基本程序财务分析的基本程序 l判别财务指标优劣的标准判别财务指标优劣的标准 一、财务分析一、财务分析的基本概念的基本概念 l内部分析与外部分析-主体 l内部分析是企业内部管理当局所进行的财务分析。 l外部分析是企业外部利益集团根据各自的要求进行的财务分析。 l
2、资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析-客体 l资产负债表分析是以资产负债表为对象所进行的财务分析。 l利润表分析是以利润表为对象所进行的财务分析。 l现金流量表分析是以现金流量表为对象所进行的财务分析。 l比率分析与比较分析-方法 l比率分析是把财务报表中的有关项目进行对比，用比率来反映它 们之间的相互关系，以揭示企业财务状况的一种分析方法。 l比较分析是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业的财务状 况进行比较，从而揭示企业财务状况差异的一种分析方法。 二、二、财务分析财务分析的基本程序的基本程序 l明确财务分析的目的 l收集有关的信息资料 l选择适当的分析方法 l发现财务管理中存在的
3、问题 l提出改善财务状况的具体方案 三、判别财务指标优劣的标准三、判别财务指标优劣的标准 l经验数据 l历史数据 l同行业数据 l本企业预定数据 财务分析概述财务分析概述 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 企业营运能力分析企业营运能力分析 企业获利能力分析企业获利能力分析 企业发展能力分析企业发展能力分析 综合财务分析综合财务分析 第第2 2节节 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 l短期偿债能力分析短期偿债能力分析 l长期偿债能力分析长期偿债能力分析 l负担利息和固定财务支出的能力分析负担利息和固定财务支出的能力分析 一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析 * * * 流动资产 流动比率 流
4、动负债 流动资产 存货 速动比率 流动负债 可立即动用的资金 现金比率 流动负债 l一般来说，流动比率越高，说明企业的流动性越强， 流动负债的安全程度越高，短期债权人到期收回本息 的可能性越大。 l从企业的角度看，流动比率并不是越高越好。太高的 流动比率可能表明企业： 1.盈利能力较低。 2.资产管理效率较低。 3.没能充分利用商业信用和现有的借款能力。 l在财务分析中往往认为流动比率=2 比较合理。 l但这个经验数据并不是绝对的，不同的环境、不同的 时期、不同的行业，情况都不尽相同。 流动比率分析流动比率分析 二、长期偿债能力分析二、长期偿债能力分析 经营活动现金净流量 负债总额 偿债保障比
5、率 资产总额 股东权益总额 股东权益比率 资产总额 负债总额 资产负债率 * %100* %100* 1.结合营业周期分析：营业周期短的企业，资 产周转速度快，可以适当提高资产负债率； 2.结合资产构成分析：流动资产比率高的企业 可以适当提高资产负债率； 3.结合企业经营状况分析：经营状况良好的企 业可以适当提高资产负债率； 4.结合客观经济环境分析：利率低和通货膨胀 率高的情况下可以适当提高资产负债率。 资产负债率分析资产负债率分析 财务分析概述财务分析概述 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 企业营运能力分析企业营运能力分析 企业获利能力分析企业获利能力分析 企业发展能力分析企业发展能力分析
6、 综合财务分析综合财务分析 第第3 3节节 企业营运能力分析企业营运能力分析 l资产周转能力分析资产周转能力分析 l产生现金能力分析产生现金能力分析 ：自学：自学 一、资产周转能力分析一、资产周转能力分析 1.应收账款周转 2.存货周转 3.其他资产周转 1. 1. 应收账款周转应收账款周转 360 360 赊销收入净额 应收账款周转次数 应收账款平均余额 应收账款周转天数 应收账款周转次数 应收账款平均余额 赊销收入净额 2.2.存货周转存货周转 360 360 销售成本 存货周转次数 存货平均余额 存货周转天数 存货周转次数 存货平均余额 销售成本 l 若应收账款周转次数和存货周转次数同时
7、上升， 可能说明市场环境好，经营前景看好。 l 若应收账款周转次数上升而存货周转次数下降， 可能说明企业因市场预期看好而扩大产、购规模 或紧缩信用政策，或两者兼而有之。 l 若应收账款周转次数下降而存货周转次数上升， 则可能说明企业放宽了信用政策，可能隐含着企 业对市场前景的预期不够乐观，应予警觉。 应将应收账款周转情况与应将应收账款周转情况与 存货周转情况联系起来进行分析存货周转情况联系起来进行分析 3.3.其他资产周转其他资产周转 资产平均总额 销售收入 总资产周转率 固定资产平均余额 销售收入 固定资产周转率 流动资产平均余额 销售收入 流动资产周转率 * * * 财务分析概述财务分析概
8、述 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 企业营运能力分析企业营运能力分析 企业获利能力分析企业获利能力分析 企业发展能力分析企业发展能力分析 综合财务分析综合财务分析 第第4 4节节 企业获利能力分析企业获利能力分析 1.与营业收入有关的获利能力指标与营业收入有关的获利能力指标 2.与资金有关的获利能力指标与资金有关的获利能力指标 3.与股票数量或股票价格有关的获利能力指标与股票数量或股票价格有关的获利能力指标 一、与营业收入有关的获利能力指标一、与营业收入有关的获利能力指标 %100* %100* 营业收入 净利润 营业净利率 营业收入 销售成本营业收入 营业毛利率 二、与资金有关的获利能力指
9、标二、与资金有关的获利能力指标 %100* %100* 净资产平均总额 净利润 净资产收益率 资产平均总额 净利润 投资报酬率 三、与股票数量或股票价格有关的获利能力指标三、与股票数量或股票价格有关的获利能力指标 * * * 净利润优先股股利 每股盈余 发行在外的普通股股数 现金股利总额优先股股利 每股股利 发行在外的普通股股数 普通股每股市价 市盈率 普通股每股盈余 l高：投资者对公司的发展前景看好，愿意出较高价格购买股 票；过高，则意味着股票具有较高投资风险。 l前提：每股盈余维持在一定水平之上。 当每股盈余接近零时，由于市价不会降低至零，因此市 盈率会很高，但不能说明任何问题。 当每股盈
10、余为负，市价不会为负，因此市盈率为负，这 时的市盈率也不能说明任何问题。 l以市盈率衡量公司股票的投资价值虽然具有市场公允性，且 相关资料易于获取，但存在以下缺陷： 股票市价的高低取 决于多种因素，其中既有公司内部的因素，也有诸多投机性的 非理性因素，如虚假题材、庄家行为等，使得股票市价会偏离 其内在价值； 投机者由于获取的信息不完整，有可能导致 对公司获利潜力的错误预计，从而也使得股票市价偏离其真实 价值。 市盈率分析市盈率分析 * 普通股每股市价 市盈率 普通股每股盈余 财务分析概述财务分析概述 企业偿债能力分析企业偿债能力分析 企业营运能力分析企业营运能力分析 企业获利能力分析企业获利能
11、力分析 企业发展能力分析企业发展能力分析 综合财务分析综合财务分析 第第6 6节节 综合财务分析综合财务分析 l公式分析法公式分析法 l杜邦分析法杜邦分析法 l计分综合分析法计分综合分析法 一、公式分析法一、公式分析法 1.100% 100% 2.100% 100% 3. 净利润 净资产收益率 净资产平均总额 净利润资产平均总额 资产平均总额净资产平均总额 投资报酬率平均权益乘数 净利润 投资报酬率 资产平均总额 净利润销售收入 销售收入资产平均总额 销售净利率总资产周转率 股利支付额股利支付额净利润 每股股利 普通股股数净利润普通股股数 股利支付比例每股盈余 偿债能力偿债能力 营运能力营运能
12、力 获利能力获利能力 二、杜邦分析法二、杜邦分析法 资产报酬率平均权益乘数股东权益报酬率 甲公司： 10% 2 20% 乙公司： 5% 4 20% 销售净利率总资产周转率资产报酬率 丙公司： 9% 2 18% 丁公司： 2% 9 18% 二、杜邦分析法二、杜邦分析法 根据某公司某年年初和年末的部分财务报表数据（单位：元），画出 杜邦分析图的前三层。 项目 年初 年末 资产总计 3,259,971,206.38 2,245,152,289.72 短期借款 211,000,000.00 1,981,620,712.39 股东权益合计 395,519,892.27 48,304,841.70 主营业
13、务收入 7,059,900,972.05 2,558,882,998.49 财务费用 14,254,508.64 131,675,564.69 净利润 81,278,609.87 -502,548,085.93 案案 例例 净资产收益率 =(-502548085.93)/221912366.985 = -226.46% 投资报酬率 平均权益乘数 = (-502548085.93)/2752561748.05 = 2752561748.05 / 221912366.985 = -18.26% =12.40 销售净利率 总资产周转率 = (-502548085.93)/2558882998.49 = 2558882998.49 / 2752561748.05 = -19.64% =0.93 案案 例例 三、计分综合分析法三、计分综合分析法 1.选择具有代表性的财务指标 2.确定各项财务指标的标准值和标准评分值 3.计算综合分数 4.做出综合评价
