1、第七章 获利能力分析获利能力分析u获利能力一般分析u利用分部报告u关注损益表外的损益1一、获利能力一般分析 u以销售收入为基础的利润率指标u以资产为基础的利润率指标u以资本（权益）为基础的利润率指标u资产周转效率比率u杜邦分析体系2引言u获利能力分析之所以重要，是因为：1利润（或有关利润率指标，下同）是股东利益（无论是股利收益，还是资本收益）的源泉；2利润是企业偿还债务（尤其是长期债务）的基本保障；3利润是企业管理当局业绩的主要衡量指标。3引言（续1） u在衡量企业的获利能力时，为了控制企业之间的规模差异，用一定的百分比（即利润率）形式比之于用利润绝对数更有意义。用来作为利润率计算基础的主要有
2、销售收入、资产及资本。4以销售收入为基础的利润率指标u毛利率 u营业利润率u销售净利润率51、毛利率u毛利率： 毛利 / 销售净额其中：毛利 = 销售净额 销货成本u这一比率的意义在于：销货成本通常是工商企业最大的费用要素；毛利是利润形成的基础。u导致毛利率下降的原因主要有：因竞争而降低售价；购货成本或生产成本上升；6毛利率（续1）生产或经销的产品或商品的结构发生变化毛利率水平较高的产品（商品）的生产（销售）量占总量的比重的下降，其可能的原因是市场变化；发生严重的存货损失（指在定期实地盘存制下）。72、营业（经营）利润率u营业利润率： 经营利润 / 销售净额其中：经营利润是指正常生产经营业务所
3、带来的、未扣除利息及所得税前的利润。（注：实务中，通常扣除利息，即直接用利润表上的“营业利润”数据）u这一比率的意义在于：借以恰当地分析企业经营过程的获利水平，避免为企业财务杠杆程度、投资损益和/或非常项目所影响。83、销售净利润率u销售净利润率：净利润 / 销售净额其中：净利润可以包括投资收益（也可以不包括），但通常不包括非常项目。u 将该比率与营业利润率进行比较，可反映利息、所得税及投资收益对企业获利水平的影响。特别应注意，如果有大量的权益（投资）收益，该比率会受到严重影响。正因如此，权益收益也可考虑予以排除。9以资产为基础的利润率指标u息税前总资产利润率u总资产净利润率u经营资产利润率1
4、01、息税前总资产利润率u息税前总资产利润率： 息税前利润 / 年平均总资产其中：息税前利润应该包括投资收益，但不包括非常项目。u这一比率的意义在于：反映企业全部资产的获利水平经营获利与投资获利。112、总资产净利润率u总资产净利润率： 净利润 / 年平均总资产u这一比率的意义在于： 将该比率与前一比率作比较，可以反映财务杠杆及所得税对企业最终的资产获利水平的影响。123、经营资产利润率，u经营资产利润率： 经营利润 / 年平均经营资产 其中：经营利润是指来自营业的（税前或税后）利润，但不包括投资收益及非常项目；经营资产是指从总资产中扣除投资、无形资产及其他资产后的余额。13经营资产利润率（续
5、1）u这一比率的意义在于： 反映企业投入生产经营的资产的获利水平；将其与息税前总资产利润率进行比较，可以发现企业资金配置是否合理。14以资本（权益）为基础的利润率指标u总资本利润率u普通股权益利润率151、总资本利润率u总资本（所有者权益）利润率：（净利润 可赎回优先股股利）/ 年平均所有者权益其中：净利润是指非常项目前的净利润；之所以扣除可赎回优先股股利，是因为分母中也不包含可赎回优先股。u这一比率的意义在于：反映企业为全体股东资本赚取利润的能力。162、 普通股权益利润率u普通股权益利润率：（净利润 优先股股利）/ 平均普通股权益u这一比率的意义在于：反映企业为普通股股东赚取利润的能力。1
6、7资产周转效率比率u总资产周转率u经营资产周转率u固定资产周转率181、总资产周转率u总资产周转率： 销售净额 / 年平均总资产u这一比率的意义在于： 反映企业资产的运用效率，亦即资产产生销售收入的能力。192、经营资产周转率u应该注意到，如果企业有大量的“投资”，则“总资产周转率”指标就会受到歪曲（被低估）。u经营资产周转率： 销售净额 / 年平均经营资产203、固定资产周转率u 固定资产周转率： 销售净额 / 年平均固定资产净值u这一比率的意义在于：反映企业固定资产利用效率。u应该注意的是：当企业固定资产净值率过低（如因资产陈旧或过度计提折旧），或者当企业属于劳动密集型企业时，这一比率就可
7、能没有太大的意义。21杜邦分析体系u资产利润率 = 销售利润率 资产周转率u资本利润率 = 资产利润率 权益乘数其中： 权益乘数 = 资产总额 / 权益总额u说明：获利能力分析可以观察比率趋势22二、利用分部报告u越来越多的企业从事一种以上行业（产品）的经营活动。u越来越多的企业从事跨地区（国家）的经营活动。u越来越多的企业拥有全资子公司或控股子公司。u因此，按行业、地区及子公司报告主要经营和财务指标就成为一项披露要求。23利用分部报告（续1）u按规定，我国上市公司应该披露：（1）按行业、产品、地区说明主营业务收入、主营业务利润的构成情况。（2）对占主营业务收入或主营业务利润10%以上的业务经
8、营活动及其所属行业，以及占主营业务收入或主营业务利润10%以上的主要产品应予介绍。主营业务及其结构较上期发生较大变化的，应予以说明。3主要全资及控股子公司经营情况及业绩。24利用分部报告（续2）u分部资料也可用来进行比率分析和趋势分析。u通过分部资料分析，可以了解：（1）企业利润的主要来源(构成)；（2）分部利润及利润率变化趋势，从而发现可能存在的企业总利润的未来变化。25三、关注损益表外的损益u在美国,有些收益(利得)和损失不在损益表中反映,而是直接反映到资产负债表中u属于此类的项目主要包括：u前期调整、投资市价的未实现跌价损失、以及外币折算损益。u前期调整直接冲减留存收益帐户；投资市价的未
9、实现跌价损失及外币折算损益要在股东权益项下单独反映。26关注损益表外的损益（续1）u在我国，前期调整事项首先通过“以前年度损益调整”帐户反映，再结转“利润分配未分配利润”帐户。因此，在资产负债表上，它被合并反映到了“未分配利润”项目，而不是单独反映；u年末估计出投资市价的未实现跌价损失之后，要借记“投资收益”帐户，贷记“长期投资减值准备”帐户。所以，未实现跌价损失事实上还是被反映到了损益表中；27关注损益表外的损益（续2）u外币报表报表折算损益以“货币换算差额”项目单独列示于资产负债表股东权益之下。u但应注意：外币交易交易折算损益是在损益表中反映的（即反映在“财务费用”项目中）。u另外，按美国惯例，当国外实体所从事经营的国家发生了恶性通货膨胀时，其报表报表折算损益也要在损益表中反映）。28关注损益表外的损益（续3）u上述损益表外（即直接反映到资产负债表中）的损益，可能是十分重要的。分析时要特别注意查看： -留存收益（或未分配利润）项目中是否包含“前期调整”（通过阅读附注）； -股东权益项目之下是否有投资市价的未实现跌价损失和/或外币换算差额。29关注损益表外的损益（续4）u如果发现有这些项目，在进行获利能力分析时就要予以考虑根据分析的需要，决定是否将这些项目或其中的一部分用于调整损益表上反映的利润，以作为基本获利能力分析的补充。30
