1、工程经济学Engineering Economics工程经济学（工程经济学（Engineering EconomicsEngineering Economics） v工程经济学工程经济学: 是工程学与经济学的交叉边 缘学科。v 含义：运用经济理论和定量分析方法，研究工程投资和经济效益的关系。v 任务：以有限的资金, 最好地完成工程任务，得到最大的经济效益。第一章 绪论第一节 工程经济学的研究对象和特点研究对象研究采用何种方法、建立何种方法体系，才能正确估价工程项目的有效性，才能寻求到技术与经济的最佳结合点。第一节 工程经济学的研究对象和特点特点（1）强调技术可行基础上的经济分析（不包括技术可行
2、性的分析） 为什么要建设这个项目？经济问题 为什么要以这种方式建设这个项目？技术经济问题经济上可行？经济上可行？YesYes烧煤？烧石油？烧天然气？NoNo例：火力发电站例：火力发电站第一节 工程经济学的研究对象和特点特点（2）与所处的客观环境关系密切（3）对新技术可行性方案的未来“差异”进行经济效果分析（4）讨论的经济效果问题几乎都与“未来”有关 不考虑沉没成本第二节 工程项目经济评价的基本原则技术与经济相结合定性分析与定量分析相结合的原则财务分析与国民经济分析相结合的原则可比性原则 结论结论政策扶持，优化方案政策扶持，优化方案淘汰淘汰财务分析财务分析 国民经济分析国民经济分析 第三节 工程
3、经济学的研究内容可行性研究与建设项目规划建设项目的投资估算与融资分析投资方案选择项目财务评价项目国民经济、社会与环境评价风险和不确定性分析建设项目后评估从个人角度看 工程经济知识是工科学生应具备的知识结构中不可缺少的部分。 作为工程师 经济上可行是技术方案能够实施的前提条件 技术经济效果的最佳匹配是建立竞争优势的重要条件 作为研究者 资源约束是从事研究工作必须考虑的问题 市场需求和经济效益是决定研究成果价值的重要因素 作为管理者 技术人员有广泛的机会成为管理者，因此必须懂经济。为什么学习工程经济学？学习工程经济学的方法 掌握概念 熟悉方法 结合实际工程经济分析的一般程序确定目标确定目标调查研究
4、调查研究,搜集资料搜集资料选择对比方案选择对比方案把比较方案可比化把比较方案可比化建立经济数学模型建立经济数学模型模型求解模型求解综合分析论证综合分析论证与既定目标和评与既定目标和评价标准比较价标准比较采纳、执行方案采纳、执行方案是是是否寻求更好的是否寻求更好的方案重新进行项方案重新进行项目可研目可研取消项目取消项目是是否否否否第2章 资金的时间价值及等值计算2.1 2.1 资金的时间价值资金的时间价值2.2 2.2 利息和利率利息和利率2.3 2.3 现金流量与现金流量图现金流量与现金流量图2.4 2.4 资金等值计算资金等值计算 2.1 2.1 资金的时间价值资金的时间价值 （Time V
5、alue of MoneyTime Value of Money） 一、资金的时间价值概念一、资金的时间价值概念 资金随时间推移而增值的性资金随时间推移而增值的性质称资金的时间价值。质称资金的时间价值。二、资金具有时间价值的前提条件二、资金具有时间价值的前提条件（1 1）经过时间的推移；）经过时间的推移；（2 2）经过劳动生产的周转。）经过劳动生产的周转。三、产生条件 货币增值因素 通货膨胀因素 时间风险因素四、衡量尺度四、衡量尺度 绝对尺度绝对尺度 利息利息 相对尺度相对尺度 利率利率 利息 I 占用资金所付的代价或放弃使用资金所得的补偿 利率 i 在一个计息周期内所得的利息额与借贷金额之比
6、 计息周期：表示利率的时间单位。影响利率的主要因素： 社会平均利润率； 金融市场上借贷资本的供求关系；2.2 2.2 利息和利率利息和利率q通货膨胀；通货膨胀；q期限；期限；q风险风险1、单利仅计算本金的利息，而本金产生的利息不再计算利息。 “利不生利”。一、利息的计算一、利息的计算当有一个以上计息期时当有一个以上计息期时)1(niPFinPIiPIntn计息期数计息期数F本利和本利和It 第第t个计息期的利息个计息期的利息I1 I I2 2 I In n 例例：第：第0年末存入年末存入1000元，年利率元，年利率6，4年末可取多年末可取多少钱？少钱？ 124010006%=601180100
7、06%=60112010006%=60106010006%=601000043210年末本利和年末本利和年末利息年末利息年年 末末I100046240 F10002401240 2 2、复利、复利当期利息计入下期本金一同计息，即利息也生当期利息计入下期本金一同计息，即利息也生息。息。 “ “利滚利利滚利”nnnniPFiFIiPiFIFFiFIiPIPFiPI)1 ()1 ()1 ()1 (12121212111复利复利（Compound interest）：除本金以外，利息也计：除本金以外，利息也计算下个计息期的利息，即利滚利。算下个计息期的利息，即利滚利。 1262.481191.026%
8、=71.461191.021123.606%=67.421123.6010606%=63.60106010006%=601000043210年末本利和年末本利和年末利息年末利息年年 末末本金越大，利率越高，年数越多时，两者差距就本金越大，利率越高，年数越多时，两者差距就越大。越大。 u 当利率的时间单位与计息周期不一致时，若采用复利计息，会产生名义利率与实际利率不一致问题二、名义利率和实际利率二、名义利率和实际利率一年内计息次数大于一年内计息次数大于1 1时时1 1、名义利率、名义利率r r：计息周期利率乘以每年计息周期数得到的：计息周期利率乘以每年计息周期数得到的 年利率年利率 2 2、实际
9、利率、实际利率考虑了资金时间价值的实际年利率考虑了资金时间价值的实际年利率。例如：例如：年利率为年利率为1212，每年计息，每年计息1 1次次 1212即为名义利率又为实际利率即为名义利率又为实际利率年利率为年利率为1212，每年计息，每年计息1212次次 1212为名义利率，实际相当于月利率为为名义利率，实际相当于月利率为1%1%3、名义利率和实际利率的关系(1/)mFPr m(1/ )1mIFPPr m/(1/)1miI Pr m设：名义利率为设：名义利率为r，一年中计息次数为，一年中计息次数为m，则：计息周期的利率应为则：计息周期的利率应为rm，一年后本利和为，一年后本利和为:一年内产生
10、的利息为：一年内产生的利息为：按利率定义得年实际利率按利率定义得年实际利率i为：为：【例】年利率为12%，存款额1000元，期限1年。试按：1年1次复利计息；1年4次按季度计息；1年12次按月计息，这三种情况下的实际利率和本利和分别是多少？名义利率计息周期年计息次数周期利率实际利率本利和12%年112%12%F=1000 (1+12%)=1120季度43%F1000(1+3%)41125.51月121%F1000(1+1%)121126.832.2 2.2 现金流量与现金流量图现金流量与现金流量图（ cash flow diagramcash flow diagram）现金流出现金流出：相对某
11、个系统，指在某一时点上流出系统的资相对某个系统，指在某一时点上流出系统的资金或货币量，如金或货币量，如投资、成本费用投资、成本费用等（等（COCOcase outcase out）现金流入现金流入：相对一个系统，指在某一时点上流入系统的资：相对一个系统，指在某一时点上流入系统的资金或货币量，如金或货币量，如销售收入销售收入等。等。 （CICIcase incase in）净现金流量净现金流量: :同一时点上，现金流入与现金流出的代数和。同一时点上，现金流入与现金流出的代数和。 净现金流量净现金流量= = 现金流入现金流入 - - 现金流出现金流出一、现金流量一、现金流量现金流量（cash fl
12、ow）：在特定的经济系统内，在一定的时期内，现金流入与现金流出的总和。特定的经济系统特定的经济系统在一定的时期内在一定的时期内 “现金现金”同一个现金流量对不同的系统有不同的结果同一个现金流量对不同的系统有不同的结果 每一笔现金的流入、流出都对应着相应的时点每一笔现金的流入、流出都对应着相应的时点 真实发生所有权关系的变动真实发生所有权关系的变动 二、现金流量图二、现金流量图0 1 2 3.n 200150计息期的计息期的开始开始现金流量图的观点：1262010001 234借款人 收入支出支出100012624贷款人 0123收入例：【例】：某工程项目预计期初投资 3000 万元，自第一年起
13、，每年末净现金流量为 1000 万元，计算期为 5 年，期末残值 300 万元，作出该项目的现金流量图（单位：万元）。年年1000+30051234300001000一、资金等值的概念 不同时点上绝对数额不等的资金具有相同的价值，或相同数额的资金在不同的时点上具有不同的价值。例如：例如： 今天拟用于购买冰箱的今天拟用于购买冰箱的10001000元，与放弃购买去投资一元，与放弃购买去投资一个收益率为个收益率为6 6的项目，在来年获得的的项目，在来年获得的10601060元相比，二者具元相比，二者具有相同的经济价值。有相同的经济价值。2.4 2.4 资金等值（Equivalent Value）现在
14、值（现在值（Present ValuePresent Value 现值）：现值）： 未来时未来时点上的资金折现到现在时点的资金价值。点上的资金折现到现在时点的资金价值。 将来值（将来值（Future ValueFuture Value 终值）：终值）：与现值等与现值等价的未来某时点的资金价值。价的未来某时点的资金价值。折现折现（Discount 贴现贴现）：）： 把将来某一时点上的把将来某一时点上的资金换算成与现在时点相等值的金额的换算过。资金换算成与现在时点相等值的金额的换算过。二、相关概念例例：定期一年存款：定期一年存款100元，年利率元，年利率6，一年后本，一年后本利和利和106元。这元
15、。这100元就是现值元就是现值，106元是其一年元是其一年后的终值后的终值。终值与现值可以相互等价交换，把一。终值与现值可以相互等价交换，把一年后的年后的106元换算成现在的值元换算成现在的值100元的折算过程就元的折算过程就是折现是折现： 10601i=6%100一次支付终值公式；一次支付现值公式；等额支付终值公式；等额支付偿债基金公式；等额支付资金回收公式；等额支付现值公式；等差支付系列终值公式；等差支付系列现值公式；等差支付系列年值公式；等比支付系列现值与复利公式 符号定义：符号定义： P 现值现值 F 将来值将来值 i 年利率年利率 n 计息期数计息期数 A 年金（年值）年金（年值）A
16、nnuityAnnuity计息期末等额发生的计息期末等额发生的 现金流量现金流量 G G 等差支付系列中的等差变量值等差支付系列中的等差变量值 g g 等比系列中的增减率等比系列中的增减率PF0n12一次支付终值公式；一次支付终值公式；一次支付现值公式；一次支付现值公式； 已知期初投资为已知期初投资为P，利率为，利率为i，求第，求第n年末收回的本利和（终值）年末收回的本利和（终值）F。),/(1niPFPiPFnni1niPF,/称为称为一次支付终值系数一次支付终值系数，记为，记为例：某工程现向银行借款100万元，年利率为10%，借期5年，一次还清。问第五年末一次还银行本利和是多少?解：解：
17、F = P(1+i)n=（1+10%）5 100=161.05（万元）或 F = P（F/P，i，n）= 100（F/P，10%，5）(查复利表）查复利表）= 100 1.6105= 161.05（万元）100F=?0512P = F(1+i)-n(1+i)-n 一次支付现值系数一次支付现值系数, ,记作记作（P/FP/F，i i，n n）（Present Worth Factor, Single Payment） = F（P/F，i，n） 已知未来第已知未来第 n n 年末将需要或获得资金年末将需要或获得资金F F ，利率为利率为i i，求期初所需的投资，求期初所需的投资P P 。互为倒数与
18、互为逆运算与),/(),/(),/(),/(niFPniPFniFPFPniPFPF例：某企业拟在今后第5年末能从银行取出20万元购置一台设备，如年利率10%，那么现应存入银行多少钱？解解:P = 20 0 .6209 = 12.418（万元）= 20 （1+10%）-5或 P = F（P/F，i，n） = 100（ P/FP/F，10%10%，5 5） = 100 0.1242= 12.42（万元）（万元）“等额分付等额分付”的特点的特点: :在计算期内在计算期内 1 1）每期支付是大小相等、方向相同的现金流）每期支付是大小相等、方向相同的现金流, ,用年值用年值A A表示表示 2 2）支付
19、间隔相同，通常为）支付间隔相同，通常为1 1年年 3 3）每次支付均在每年年末。）每次支付均在每年年末。疑似疑似!AF FAF FFAAAA+i+1i+1i+1n2n1LnniAiAiAiAiF1111112L如果某人每年末存入资金如果某人每年末存入资金A A元，年利率为元，年利率为 i i，n n年后资金的年后资金的本利和本利和F F为多少？为多少？12nn10A(已知已知)F(未知未知)niAAFiF11FiAin11(1+i)n -1i即即 等额支付系列终值等额支付系列终值系数系数, ,记作记作（F/AF/A，i i，n n） （compound amount factor,unifor
20、m series） =AF(1+i)n -1i= A（F/A，i，n）例：某人从例：某人从 3030岁起每年末向银行存入岁起每年末向银行存入80008000元，连续元，连续1010年，若银行年利率为年，若银行年利率为8 8，问，问1010年后共有多少年后共有多少本利和？本利和？解解:)(115892%81%)81 (80001)1 (10元iiAFn )(115892)5%,8 ,/(8000),/(元AFniAFAF或或(1+i)n -1i = =（A/F，i，n） 等额支付系列偿债基金系数等额支付系列偿债基金系数 =(1+i)n -1iA= F（A/F，i，n）F12nn10A(未知未知)
21、F(已知已知)为了能在为了能在n n年末筹集一笔资金来偿还到期债务年末筹集一笔资金来偿还到期债务F F，按年利率，按年利率i i计算，拟从现在起至计算，拟从现在起至n n年的每年年末等额存入一笔资金年的每年年末等额存入一笔资金A A，以便到以便到n n年末清偿。已知年末清偿。已知F F，i i，n n，求，求A A。例：某厂欲积累一笔设备更新基金，用于4年后更新设备。此项投资总额为500万元，银行利率12，问每年末至少要存款多少？ 解解:)(62.1041%)121 (%125004万元A )(62.104)4%,12,/(500万元FAA或或12nn10A？F500P PA A_资金回收系数
22、资金回收系数, ,记作记作A A/ /P P，i i，n n） （capital recovery factor） (1+i)n -1i (1+i)n AFiin11FPin1而于是= P（A/P，i，n）i=(1+i)n -1A(1+i)n P 某工程项目一次投资30000元，年利率8%，分5年每年年末等额回收，问每年至少回收多少才能收回全部投资?例：解：解：A=P(1+i)n 1 i (1+i)n =(1+0.08)5 -10.08(1+0.08)530000 = 7514（元）例：某设备经济寿命为8年，预计年净收益20万元，残值为0，若投资者要求的收益率为20，问投资者最多愿意出多少的价
23、格购买该设备？这一问题等同于在银行的利率为20条件下，若存款者连续8年每年从银行取出20万元，则现在应存入银行多少钱？74.76%)201%(201%)201 (2088P74.76)8%,20,/(20APP 例：某新工程项目欲投资例：某新工程项目欲投资200万元，工程万元，工程1年建成，生产经营年建成，生产经营期为期为9年，期末不计算余值。期望投资收益率为年，期末不计算余值。期望投资收益率为12，问每年，问每年至少应等额回收多少金额？至少应等额回收多少金额？023456789101PA（万元）041.421)12.01 ()12.01 (12.0)12.01 (200)9%,12,/)(1
24、%,12,/(200991PAPFA P(1+i)n -1i (1+i)n 0 1 2 3 . n-1 n年P=？A A A . A A= A（P/A，i，n）等额支付系列现值等额支付系列现值系数系数， 记作（记作（P/AP/A，i i，n n）=(1+i)n -1i (1+i)n A例：某投资项目贷款200万元，银行4年内等额收回全部贷款，贷款利率为10，那么项目每年的净收益不应少于多少万元？ 解：解：)(09.631%)101 (%)101%(1020044万元A )(09.63)4%,10,/(200万元PAA或或已知 P F A 3组互为逆运算的公式组互为逆运算的公式 3对互为倒数的等
25、值计算系数（复合利率）对互为倒数的等值计算系数（复合利率）F=P(F/P,i,n)P=F(P/F,i,n)未知未知 P P F F A A习题习题1 1：按年利率为：按年利率为12%12%，每季度计息一次计算利息，从现在，每季度计息一次计算利息，从现在起连续起连续3 3年的等额年末支付借款为年的等额年末支付借款为10001000元，问与其等值的第元，问与其等值的第3 3年年年末的借款金额为多大？年末的借款金额为多大？ 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 季度 F=？100010001000 解：解： 其现金流量如下图其现金流量如下图（A/F，3%，4）l第一种方法第一种方
26、法：取一个循环周期，使这个周期的年末支付转变成等值的：取一个循环周期，使这个周期的年末支付转变成等值的计息期末的等额支付系列，其现金流量见下图：计息期末的等额支付系列，其现金流量见下图：0 1 2 3 410001000 0 1 2 3 4239 239239 239将年度支付转化为计息期末支付（单位：元）将年度支付转化为计息期末支付（单位：元） A=F （A/F，3%，4） =1000 0.2390=239元元239F=？季度 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 经转变后计息期与支付期重合（单位：元）经转变后计息期与支付期重合（单位：元）F=A（F/A，3%，12）=2
27、39 14.192=3392元第二种方法：把等额支付的每一个支付看作为一次支付，求出每个支付的将来值，然后把将来值加起来，这个和就是等额支付的实际结果。 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 季度 F=？100010001000F=1000(F/PF=1000(F/P，3%3%，8)+1000(F/P8)+1000(F/P，3%,4)+1000=33923%,4)+1000=3392元元第三种方法：将名义利率转化为年有效利率，以一年为基础进行计算。%55.121412. 01114nnri年实际利率是：年实际利率是：33921)1 (1000)3%,55.12,/(iiAF
28、AFn习题习题2 2：假定现金流量是：第：假定现金流量是：第6 6年年末支付年年末支付300300元，第元，第9 9、1010、1111、1212年末各支付年末各支付6060元，第元，第1313年年末支付年年末支付210210元，第元，第1515、1616、1717年年末各获得年年末各获得8080元。按年利率元。按年利率5 5计息，与此等值的现金计息，与此等值的现金流量的现值流量的现值P P为多少？为多少？6789 10 11 1213141516170P=?3002106080P=300(P/F,5%,6) 210(P/F,5%,13) 60(P/A,5%,4)(P/F,5%,8) + 80
29、(P/A,5%,3)(P/F,5%,14) =369.163002106789 10 11 1213141516170P=?6080解：解：6789 10 11 1213141516170P=?3002106080P=P=300(P/F, 5%,6) 300(P/F, 5%,6) 210(P/F, 5%,13) 210(P/F, 5%,13) 60(F/A, 5%,4)(P/F, 5%,12)60(F/A, 5%,4)(P/F, 5%,12) + 80(F/A, 5%,3)(P/F, 5%,17) + 80(F/A, 5%,3)(P/F, 5%,17) = =369.16369.16解：解：2
30、01n1n习题习题3 3：某房地产开发商拟购买土地进行房地产开发，与土地开发商签订：某房地产开发商拟购买土地进行房地产开发，与土地开发商签订的土地出让协议如下：现时点支付的土地出让协议如下：现时点支付600600万元；第一个五年每半年支付万元；第一个五年每半年支付4040万万；第二个五年每半年支付；第二个五年每半年支付6060万；第三个五年每半年支付万；第三个五年每半年支付8080万。按复利计息万。按复利计息，每半年利率，每半年利率4%4%。则按房地产开发商支付的土地出让价格相当于现时点的。则按房地产开发商支付的土地出让价格相当于现时点的价值是多少？价值是多少？0P600A380A260A14
31、011011202130解法一：0P600A380A260A140110112021301549)20%,4 ,/()10%,4 ,/(80)10%,4 ,/()10%,4 ,/(60)10%,4 ,/(40600FPAPFPAPPAP1549)10%,4 ,/(20)20%,4 ,/(20)30%,4 ,/(80600APAPAPP0P600A380A260A14011011202130解法二：0P600A380A260A14011011202130解法三：1549)20%,4 ,/()10%,4 ,/(20)10%,4 ,/()20%,4 ,/(20)30%,4 ,/(40600FPAPF
32、PAPAPP欢迎下周继续学习！谢谢第3 3章 建设项目经济评价的指标3.1 3.1 企业经济评价的指标企业经济评价的指标 一、按是否考虑资金的时间价值划分一、按是否考虑资金的时间价值划分 静态评价指标静态评价指标动态评价指标动态评价指标投资回收期投资回收期投资利润（税）率投资利润（税）率资本金利润率资本金利润率财务比率财务比率动态投资回收期动态投资回收期净现值净现值内部收益率内部收益率净现值率净现值率3.1 3.1 企业经济评价的指标企业经济评价的指标 二、二、 按指标的性质进行划分按指标的性质进行划分 时间性指标时间性指标比率性指标比率性指标投资回收期投资回收期借款偿还期借款偿还期内部收益率
33、内部收益率净现值率净现值率投资利润（税）率投资利润（税）率资本金利润率资本金利润率财务比率财务比率价值性指标价值性指标净现值（净年值）净现值（净年值）3.1 3.1 企业经济评价的指标企业经济评价的指标 三、三、 根据企业经济评价的内容划分根据企业经济评价的内容划分 盈利能力分析盈利能力分析清偿能力分析清偿能力分析投资回收期投资回收期净现值净现值内部收益率内部收益率投资利润（税）率投资利润（税）率借款偿还期借款偿还期财务比率财务比率外汇平衡能力分析外汇平衡能力分析3.2 3.2 盈利能力分析 净现值法 净现值指数法 内部收益率法 投资回收期法 投资收益率法1、含义：指建设项目按行业基准折现率i
34、c，将各年的净现金流量折现到建设起点的现值之和。 一、净现值法（一、净现值法（NPVNPVNet Present ValueNet Present Value）2 2、计算公式：、计算公式：nttctiCOCINPV0)1 ()( i ic c行业基准折现率，或目标折现率，行业基准折现率，或目标折现率， 本质上是投资者对资金时间价值的最低期望值。本质上是投资者对资金时间价值的最低期望值。净现金流量净现金流量一次支付现值系数一次支付现值系数例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获
35、得10的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？3 3、评价标准：、评价标准：当当NPV0NPV0时，表示项目实施后除保证可实现预定的时，表示项目实施后除保证可实现预定的 收益率外，尚可获得更高的收益。收益率外，尚可获得更高的收益。当当NPV=0NPV=0时，表示该项目刚好达到预定的收益率标准，时，表示该项目刚好达到预定的收益率标准， 但并不代表盈亏平衡但并不代表盈亏平衡；当当NPV0NPV0时，表示项目实施后的投资收益率未能到达时，表示项目实施后的投资收益率未能到达 所预定的收益率水平，所预定的收益率水平，但不能确定项目但不能确定项目 已经亏损。已经亏损。当当NPV0NPV0时，经济上
36、可行时，经济上可行当当NPVNPV0 0时，经济上不可行时，经济上不可行例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？0100012345i=10%300300300300500261.42【例1】ic15%，判断项目的经济可行性。t 年末01234512净现金流量-20-40-4017223212125 54 43 32 21 10 02020404040401717222232320)(86.20%)151 (%)151%(1
37、51%)151 (32%)151 (22%)151 (17%)151 (40%)151 (40204884321万元NPV0)(86.204%,15,/8%,15,/324%,15,/223%,15,/172%,15,/40115,/4020万元）（）（）（）（），（FPAPFPFPFPFPNPV项目在经济上可行项目在经济上可行12125 54 43 32 21 10 0202040404040171722223232优点 考虑了资金的时间价值，并全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；判断直观；经济意义明确。缺点 需预先给定折现率；必须慎重考虑互斥方案的寿命期；不能真正反映单位投资的使用效率
38、；不能说明在项目运营期间各年的经营效果。4、NPV与ic的关系：NPVNPV（i i）= -1000 + 300(P/A,i,4) + 500(P/F,i,5)= -1000 + 300(P/A,i,4) + 500(P/F,i,5)NPV( i )0%7005%455.5410%261.4215%105.0819%020%-22.4430%-215.4640%-352.2650%-452.67-1000NPV( i )19%-10007000i a. i ，NPV ，故ic定的越高，可接受的方案越少；b. 当i=i1时，NPV=0；当i0；当ii1时，NPV0取取i2= 14%求求NPV2N
39、PV2 =-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3) (P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5) = -91（万元） i0，所以方案可行，所以方案可行IRR = 12% +(14% -12%)2121+91= 12.4%项目在这样的收益水平下，在项目终了时，以每年的净收益恰好把投资全部收回来。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回投资的状况。因此，内部收益率是指项目对初始投资的偿还能力或项目对贷款利率的最大承担能力。其值越高，一般说来方案的投资盈利能力越高。内部收益率的经济涵义：内部收益率的经济涵义：一般不使用一般不使用IRRIRR直接排
40、列两个或多个项目的优劣顺序。直接排列两个或多个项目的优劣顺序。优点 考虑了资金的时间价值及项目在整个计算期内的经济状况； 避免了须事先确定基准收益率这个难题；缺点 计算量大，麻烦 对于具有非常规现金流量的项目来讲，其内部收益率往往不是唯一的，在某些情况下甚至不存在。净年值：指以一定的基准收益率将项目计算期内净现金流量等值换算而成的等额年金。四、净年值法四、净年值法（1 1）计算公式：）计算公式：（2 2）评价标准：）评价标准：NAVNAV0 0，项目在经济上可行；，项目在经济上可行；NAVNAV0 0，项目在经济上不可行，项目在经济上不可行),/()1 ()(0niPAiCOCINAVnttc
41、t【例4】某投资方案的现金流量图如图所示，若基准收益率为10，判断项目是否可行。)8%,10,/)(3%,10,/)(5%,10,/(3000) 3%,10,/(1500)2%,10,/(6000) 1%,10,/(30007500PAFPAPFPFPFPNAV0 075007500300030006000600030003000150015001 12 23 34 48 81、静态投资回收期(Pt)：在不考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。 五、投资回收期法五、投资回收期法（1 1）原理公式：）原理公式：（2 2）评价标准：）评价标准：PtPcPtPc，可
42、行；反之，不可行，可行；反之，不可行 0()0tPtCICOPcPc基准静态投资回收期基准静态投资回收期 （3 3）实用公式：）实用公式：当项目建成后各年净收益均相同：当项目建成后各年净收益均相同： AIPtII项目投入的全部资金；项目投入的全部资金；AA每年的净现金流量每年的净现金流量 项目建成投产后各年的净收益不相同时：项目建成投产后各年的净收益不相同时： 当年的净现金流量绝对值上年累计净现金流量的现正值的年份数累计净现金流量开始出1tP【例5】已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求Ptt年末01234567净现金流量-10-204812121212累计净现金流量-10-10-30-
43、30-26-26-18-18-6-66 618183030（年）当年的净现金流量绝对值上年累计净现金流量的现正值的年份数累计净现金流量开始出5 . 4126151tP2、动态投资回收期(Pt)：在考虑资金时间价值的前提下，用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限。 （1 1）原理公式：）原理公式：（2 2）评价标准：）评价标准：PcPc/ /基准动态投资回收基准动态投资回收 0()(1)0tPtctCICOi 可行；反之，不可行可行；反之，不可行 tcPP（3 3）实用公式：）实用公式：当年净现金流量的现值现值的绝对值上年累计净现金流量的出现正值的年份数累计净现金流量的现值1tP当年的净现
44、金流量绝对值上年累计净现金流量的现正值的年份数累计净现金流量开始出1tP【例6】已知某投资项目计算期内逐年净现金流量如表，求Pt/ （ic12）t年末01234567净现金流量-10-204812121212净现金流量现值-10-17.93.25.77.66.86.15.4累计净现金流量现值-10-27.9-24.7-19-11.4-4.61.56.9净现金流量的现值净现金流量的现值P=F(P/F,12%,n)P=F(P/F,12%,n)或或P=F(1+12%)P=F(1+12%)n n（年）当年净现金流量的现值现值的绝对值上年累计净现金流量的出现正值的年份数累计净现金流量的现值74. 51
45、. 66 . 4161tP优点 容易理解、计算简便；在一定程度上显示了资本的周转速度。缺点 只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，也无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。投资回收期不能作为方案选择和项目排队的评价准则。投资回收期不能作为方案选择和项目排队的评价准则。1、投资利润率项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额与项目总投资的比率。六、投资收益率法六、投资收益率法静态指标静态指标（2 2）评价标准：）评价标准：投资利润率投资利润率 行业平均投资利润率，可以考虑接受。行业平均投资利润率，可以考虑接受。 （1 1）公式：）公式：总投资润总额年利润总额或年平均利投资利润
46、率100年利润总额年销售收入年总成本费用年销售税金及附加年利润总额年销售收入年总成本费用年销售税金及附加总投资固定资产投资总投资固定资产投资+ +建设期利息建设期利息+ +流动资金流动资金2、投资利税率项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利税总额与项目总投资的比率。（2 2）评价标准：）评价标准：投资利润率投资利润率 行业平均投资利润率，可以考虑接受。行业平均投资利润率，可以考虑接受。 年利税总额年利税总额= =年销售收入年销售收入- -年总成本费用年总成本费用年利税总额年利润总额年利税总额年利润总额+ +年销售税金及附加年销售税金及附加（1 1）公式：）公式：总投资税总额年利税总额或年平
47、均利投资利税率1003.3 3.3 清偿能力分析 借款偿还期 资产负债率 流动比率 速动比率借款偿还期：根据国家财政规定及投资项目的具体财务条件，以项目可作为偿还贷款的项目收益来偿还项目投资借款本金和建设期利息所需要的时间。一、借款偿还期一、借款偿还期（1 1）原理公式：）原理公式：利润、折旧、摊销利润、折旧、摊销费及其他收益费及其他收益dPtropdRRDRI1)(R Rp p第第t t年可用于还款的利润；年可用于还款的利润；D D第第t t年可用于还款的折旧和摊销费；年可用于还款的折旧和摊销费；R RO O第第t t年可用于还款的其他收益；年可用于还款的其他收益；R Rr r第第t t年企
48、业留利年企业留利（2 2）实用公式：可直接由资金来源与运用表推算）实用公式：可直接由资金来源与运用表推算额当年可用于还款的资金当年偿还借款额开始借款年份数出现盈余年份数借款偿还后开始dP关于建设期利息的计算：关于建设期利息的计算：p一般假定当年的借款均发生在年中支付，按半年计息；一般假定当年的借款均发生在年中支付，按半年计息；p其后年份按全年计息；其后年份按全年计息；年利率本年借款额年初借款本息累计每年应计利息2【例9】某项目期初一次性投资665万，全部为银行贷款，年利率8。项目建设期1年，第2年可用于还款的资金180.49万，第3年可用于还款的资金为225.28万元，以后各年均为290.14
49、万元。计算该项目借款偿还期。计算期123456年初贷款累计本年借款665665还款资金来源180.49180.49225.28225.28290.14290.14290.14290.14290.14290.14本年利息本年偿还的本金偿债后余额贷贷款款还还款款计计算算表表6 .268665211第一年：I计算期123456年初贷款累计0 0本年借款6656650 00 00 00 0还款资金来源180.49180.49225.28225.28290.14290.14290.14290.14290.14290.14本年偿还利息0 0本年偿还的本金偿债后余额0 00 00 0691.60-125.1
50、6691.60-125.16599.44-179.96599.44-179.9660.69182665665第二年：年初贷款累计33.558*60.691当年利息16.12533.5549.180当年利本金691.6055.33125.16566.4445.32566.44566.44* *8 8179.96386.4830.92259.22127.2610.18127.26152.7225.28-45.32225.28-45.32290.14-127.26-10.18290.14-127.26-10.18（年）借款偿还期47. 414.29018.1026.127151、资产负债率：反映项目
