1、.1企业财务报表分析企业财务报表分析张新民张新民对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心2013年年5月月2必备参考文献必备参考文献l张新民、钱爱民：财务报表分析，张新民、钱爱民：财务报表分析，中国人民大学出版社，中国人民大学出版社，2011年年1月版月版l张新民：从报表看企业张新民：从报表看企业数字背数字背后的秘密，中国人民大学出版社，后的秘密，中国人民大学出版社，2012年年7月版月版l张新民网易视频公开课：企业财务张新民网易视频公开课：企业财务报表分析报表分析3本门课程的地位和作用本门课程的地位和作用lEMBA教育的本质教育的本质lEMBA最重要的四门
2、课程最重要的四门课程l会计与财务管理会计与财务管理l会计学（或财务报表分析）的由来会计学（或财务报表分析）的由来4认识四张报表认识四张报表l资产负债表资产负债表l利润表利润表l现金流量表现金流量表l股东权益变动表股东权益变动表l问题：问题：1，面对企业的报表，你想看什，面对企业的报表，你想看什么？么？2，报表是真的还是假的？，报表是真的还是假的？5 主要内容主要内容l看战略看战略l看管理与竞争力看管理与竞争力l看效益与质量看效益与质量l看价值看价值l看成本决定机制看成本决定机制l看财务质量看财务质量l看风险看风险l看前景看前景6一、看战略一、看战略l从中粮宁高宁的从中粮宁高宁的“五步组合论五步
3、组合论”谈起谈起l行业选择与定位行业选择与定位l盈利模式盈利模式l扩张战略扩张战略l立场立场l集团管理集团管理7二、看管理与竞争力二、看管理与竞争力l以存货为核心的两种竞争力以存货为核心的两种竞争力l固定资产利用固定资产利用l资源管理效应资源管理效应8三、看效益与质量三、看效益与质量l几个重要的利润概念：几个重要的利润概念：毛利毛利核心利润核心利润营业利润营业利润利润总额利润总额净利润净利润9三、看效益与质量三、看效益与质量l关注利润的质量关注利润的质量三方面：三方面：（1 1）营业利润实现过程的的质量：收入）营业利润实现过程的的质量：收入的质量；费用的质量的质量；费用的质量（2 2）利润结构
4、的质量）利润结构的质量（3 3）利润结果）利润结果利润对应资产的质量利润对应资产的质量10三、看效益与质量三、看效益与质量营业利润实现过程的质量l营业收入的质量：营业收入的质量：l收入的产品结构构成收入的产品结构构成l收入的地区构成收入的地区构成l实现收入的方式：政府所起的作实现收入的方式：政府所起的作 用；用；与关联方交易状况；市场化运作状况与关联方交易状况；市场化运作状况l产品的抗变能力产品的抗变能力11三、看效益与质量三、看效益与质量l营业利润实现过程的质量营业利润实现过程的质量费用的质量：费用的发生与效益的关系。费用费用的质量：费用的发生与效益的关系。费用的另一种分类：的另一种分类：l
5、基本不能降低的固定部分：折旧、人头费、基本不能降低的固定部分：折旧、人头费、维持企业形象的基本支出维持企业形象的基本支出l与企业发展前景有关的费用：广告费、研发与企业发展前景有关的费用：广告费、研发费、人力资源开发费费、人力资源开发费l与人气有关的费用与人气有关的费用l与企业业务量成比例的变动费用与企业业务量成比例的变动费用12三、看效益与质量三、看效益与质量l利润结构的质量利润表自身结构利润表自身结构l利润结构的质量利润的结构与资利润的结构与资产结构的内在联系产结构的内在联系l利润结构的质量（检验利润质量的试金石）利润结构与现金流量结构13三、看效益与质量三、看效益与质量利润结果的质量利润对
6、应的资产的利润对应的资产的质量质量l货币资金质量货币资金质量l商业债权质量商业债权质量l存货质量存货质量l固定资产质量固定资产质量l长期投资质量长期投资质量14四、看价值四、看价值l企业价值的几种表现：从药厂股权价值确定企业价值的几种表现：从药厂股权价值确定谈起谈起l评估方法评估方法l制度规定制度规定l立场立场l交易价值的确定交易价值的确定l账外资源账外资源l小金库、企业价值与绩效评价小金库、企业价值与绩效评价15五、看成本决定机制五、看成本决定机制l外部成本因素外部成本因素l内部成本因素内部成本因素16六、看财务质量六、看财务质量l资产质量资产质量三个层面三个层面整体质量整体质量结构质量结构
7、质量个体质量：满足企业对资产特定需个体质量：满足企业对资产特定需求的质量求的质量变现质量、被利用质量、变现质量、被利用质量、与其他资产组合增值的质量与其他资产组合增值的质量17六、看财务质量六、看财务质量l分析的基础分析的基础几个重要原则几个重要原则历史成本历史成本公允价值公允价值客观性客观性重大性重大性稳健性稳健性18六、看财务质量六、看财务质量l货币资金质量分析货币资金质量分析结构结构存量恰当性存量恰当性收付款过程控制收付款过程控制19六、看财务质量六、看财务质量l商业债权（应收帐款、应收票据）：商业债权（应收帐款、应收票据）：周转率？其他？周转率？其他？l其他应收款：质量一定低吗？分析方
8、其他应收款：质量一定低吗？分析方法法20六、看财务质量六、看财务质量l存货质量分析的三个纬度（一）：从存货质量分析的三个纬度（一）：从三个不平衡看问题三个不平衡看问题21六、看财务质量六、看财务质量l存货质量分析的三个纬度（二）：从存货质量分析的三个纬度（二）：从两个竞争优势看竞争力两个竞争优势看竞争力22六、看财务质量六、看财务质量l存货质量分析的三个纬度（三）：从存货质量分析的三个纬度（三）：从成本决定机制看成本节约的有效途径成本决定机制看成本节约的有效途径23六、看财务质量六、看财务质量l流动资产整体质量分析流动资产整体质量分析流动比率流动比率净流动资产（营运资金、本）净流动资产（营运资
9、金、本）其他其他24六、看财务质量六、看财务质量l固定资产质量分析固定资产质量分析25六、看财务质量六、看财务质量l无形资产质量分析无形资产质量分析无形资产的含义与范围无形资产的含义与范围26六、看财务质量六、看财务质量l无形资产会计的难点：无形资产会计的难点：（1 1）自创成本难定）自创成本难定: :由人的素质的差异由人的素质的差异决定；成功与所花费用无比例关系；决定；成功与所花费用无比例关系；难以追溯具体原因。难以追溯具体原因。27六、看财务质量六、看财务质量l无形资产会计的难点：无形资产会计的难点：（2 2）受益期难定：取决于竞争对手的行）受益期难定：取决于竞争对手的行 动；法律保护倾向
10、；受偶发因素影动；法律保护倾向；受偶发因素影 响；响；28六、看财务质量六、看财务质量无形资产会计处理的一般惯例及对报表使用者的影响：lR and DR and D（研究和開發支出）：研究支（研究和開發支出）：研究支出全部入当期利润表；成功的开发支出全部入当期利润表；成功的开发支出计入资产出计入资产-账面无形资产仅从外部购入；账面无形资产仅从外部购入；-当期业绩下降；当期业绩下降；-账外无形资产账外无形资产29六、看财务质量六、看财务质量账外无形资产价值的实现方式：l-转让和出售；转让和出售；l-股份入资（股份比例）；股份入资（股份比例）；l-抵押贷款；抵押贷款；l-评估。评估。30六、看财务
11、质量六、看财务质量l投资资产质量分析：投资资产质量分析：短期投资与长期投资基本差异：短期投资与长期投资基本差异： 长期投资的目的是实施控制战略，数长期投资的目的是实施控制战略，数 量相对变化少，可动用非货币资源，量相对变化少，可动用非货币资源， 投资收益的确认对投资质量的影响较投资收益的确认对投资质量的影响较 大。大。31六、看财务质量六、看财务质量l投资资产质量分析：投资资产质量分析：l长期投资评价方法的特征长期投资评价方法的特征考虑货币时间价值考虑货币时间价值用现金流量作为用现金流量作为“效益效益”主要方法：回收期法、净现值法、内主要方法：回收期法、净现值法、内 部收益率法部收益率法如何看
12、待这些方法？如何看待这些方法？32六、看财务质量六、看财务质量投资构成与方向：投资构成与方向：报表附注报表附注年度内变化情况年度内变化情况33六、看财务质量六、看财务质量投资所消耗的资源：投资所消耗的资源：现金流量表：投资流出现金流量表：投资流出现金流量表：补充资料现金流量表：补充资料34六、看财务质量六、看财务质量投资收益的产生渠道：l-成本法和权益法确认；成本法和权益法确认；l-债权投资利息和债券投资溢折价摊债权投资利息和债券投资溢折价摊销销l-现有投资转让收益（销价与买价之现有投资转让收益（销价与买价之差）差）35六、看财务质量六、看财务质量长期股权投资的会计处理惯例成本法：l长期投资长
13、期投资= =初始成本初始成本l投资收益投资收益= =应收的已宣布的红利应收的已宣布的红利36六、看财务质量六、看财务质量权益法：l长期投资长期投资= =初始成本初始成本+ +持股后被持股企业新增持股后被持股企业新增净利润净利润* *持股比例持股比例- -收取的现金股利收取的现金股利l投资收益投资收益= =持股后被持股企业新增净利润持股后被持股企业新增净利润* *持持股比例股比例l投资收益对应的长期投资的增加投资收益对应的长期投资的增加= =持股后被持股后被持股企业新增净利润持股企业新增净利润* *持股比例持股比例-收取的现收取的现金股利金股利37六、看财务质量六、看财务质量资本结构的含义：（1
14、）股本结构（2）债务与所有者权益的结构38六、看财务质量六、看财务质量l资本结构的质量分析：资本成本39六、看财务质量六、看财务质量资本结构的质量分析：l-企业股权结构与企业发展战略企业股权结构与企业发展战略40六、看财务质量六、看财务质量l股权结构对应的资产结构（入资股权结构对应的资产结构（入资内容的质量）内容的质量）41六、看财务质量六、看财务质量l负债与其推动的项目的对应性负债与其推动的项目的对应性42六、看财务质量六、看财务质量几种重组的财务分析：l企业重组企业重组l资本重组资本重组l债务重组债务重组l资产重组资产重组43六、看财务质量六、看财务质量l重组的财务效应分析重组的财务效应分
15、析44六、看财务质量六、看财务质量l税务规划的财务效应分析税务规划的财务效应分析利润总额、应利润总额、应税利润、所得税费用、应交所得税与递延税税利润、所得税费用、应交所得税与递延税款款45六、看财务质量六、看财务质量l递延税款的税务规划意义递延税款的税务规划意义l递延税款资产递延税款资产l-指企业预先缴纳税款。指企业预先缴纳税款。l递延税款负债递延税款负债l-指企业推迟缴纳税款，体现了避税指企业推迟缴纳税款，体现了避税成效或者税法精神。成效或者税法精神。46六、看财务质量六、看财务质量l现金流量质量分析：现金流量质量分析：现金流量表的基本结构现金流量表的基本结构三类现金流量三类现金流量47六、
16、看财务质量六、看财务质量l起点：投资流出量起点：投资流出量l核心：经营净现金的充分性（与营业核心：经营净现金的充分性（与营业利润比，并考虑充分性）利润比，并考虑充分性）l主要经营项目回款、付款正常性主要经营项目回款、付款正常性48六、看财务质量六、看财务质量l投资活动现金流量：主要关注流出量投资活动现金流量：主要关注流出量及其与效益之间的关系！及其与效益之间的关系！l筹资活动现金流量：主要关注筹资作筹资活动现金流量：主要关注筹资作为与支持方向！为与支持方向！49六、看财务质量六、看财务质量合并报表与财务质量l含义含义l有关概念有关概念l合并报表与个别报表合并报表与个别报表l应当剔除的重复因素应
17、当剔除的重复因素l用途与分析用途与分析50六、看财务质量六、看财务质量个别报表的特征：l-企业存在企业存在l-以账为基础编制以账为基础编制l-五相符：表账相符；账实（物）五相符：表账相符；账实（物）相符；账证相符；账账相符；表表相相符；账证相符；账账相符；表表相符符l-常规比率分析有意义常规比率分析有意义51六、看财务质量六、看财务质量合并报表的一些特征：l-报表所代表的企业并不存在；报表所代表的企业并不存在；l-总资源不代表任何企业可支配的总资源不代表任何企业可支配的 资产；资产；l-不具有针对集团内个别企业的决不具有针对集团内个别企业的决 策依据性；策依据性；52六、看财务质量六、看财务质
18、量l-常规比率分析经常不具有意义常规比率分析经常不具有意义l-其编制不具有可验证性的正确与其编制不具有可验证性的正确与错误，只有逻辑关系的正确与错误。错误，只有逻辑关系的正确与错误。53六、看财务质量六、看财务质量合并报表的用途分析：1.帮助母公司的股东了解母公司所控制帮助母公司的股东了解母公司所控制的集团的资源分布（尤其是母公司的的集团的资源分布（尤其是母公司的对外投资占资产总额比重较大的企对外投资占资产总额比重较大的企业）；业）；54六、看财务质量六、看财务质量2. 2. 帮助判断内部关联方交易的程度（注帮助判断内部关联方交易的程度（注意区分内部关联方和外部关联方）；意区分内部关联方和外部
19、关联方）；3. 3. 比较母公司与纳入合并范围的集团子比较母公司与纳入合并范围的集团子公司在管理效率方面的差异公司在管理效率方面的差异55六、看财务质量六、看财务质量l最重要的财务比率最重要的财务比率毛利率毛利率核心利润率核心利润率总资产报酬率总资产报酬率流动比率流动比率资产负债率资产负债率存货周转率存货周转率净资产收益率净资产收益率56七、看风险七、看风险l经营风险经营风险l财务风险财务风险l其他重要因素其他重要因素57八、看前景八、看前景l资产总规模及其变化资产总规模及其变化l资产总规模中揭示的盈利模式信息资产总规模中揭示的盈利模式信息l主要资产规模的变化及其方向性含义主要资产规模的变化及其方向性含义l主要不良资产区域主要不良资产区域l对流动负债的保障对流动负债的保障l负债融资发展的潜力（对总负债的保障）负债融资发展的潜力（对总负债的保障）l对企业发展前景的预测对企业发展前景的预测58八、看前景八、看前景l人力资源结构与政策：骨干力量的结构与背景，雇员周转率，表外无形资产l企业的扩张基础：-资金基础（资金积累和积聚（借资金基础（资金积累和积聚（借 债；增发新股）；债；增发新股）；-技术基础；技术基础；-管理基础（管理模式）；管理基础（管理模式）；-市场基础（营销策略）。市场基础（营销策略）。.59
