国际金融教学课件..ppt

1、国际金融国际金融教学课件教学课件李李 健健第一篇第一篇 外汇汇率外汇汇率第一章第一章 外汇汇率外汇汇率第一节第一节 外汇外汇一、外汇的含义（一）狭义外汇（一）狭义外汇 指以外币表示的可以用于国际结算的支指以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。付手段和资产。包括：包括：1.1.可自由兑换外国货币可自由兑换外国货币 2.2.外币表示的信用工具外币表示的信用工具 3.3.外币表示的有价证券外币表示的有价证券 4.4.外币表示的债权凭证外币表示的债权凭证一、外汇的含义（二）广义外汇（二）广义外汇 指一切能用于国际结算的对外债权。指一切能用于国际结算的对外债权。银行存款银行存款财政部库卷财政部库

2、卷短期政府证券短期政府证券账面货币账面货币含本币记帐的对外债权含本币记帐的对外债权一、外汇的含义（三）国际汇兑（三）国际汇兑动态含义：动态含义： 是指把一国货币兑换成另一国货币的交易行为，是指把一国货币兑换成另一国货币的交易行为，是以国际结算工具来了结国际间债权债务关系是以国际结算工具来了结国际间债权债务关系的经营活动。的经营活动。静态含义：静态含义： 是指最终实现国际间商品买卖或债务清偿具体是指最终实现国际间商品买卖或债务清偿具体所使用的支付手段。所使用的支付手段。二、外汇的作用二、外汇的作用（一）国际购买手段，实现购买力国际转移（一）国际购买手段，实现购买力国际转移（二）国际支付手段，促进

3、国际贸易发展（二）国际支付手段，促进国际贸易发展（三）国际储备手段，平衡国际收支（三）国际储备手段，平衡国际收支（四）国际信用手段，调剂资金余缺（四）国际信用手段，调剂资金余缺三、外汇的种类三、外汇的种类根据外汇的可兑换程度来划分：根据外汇的可兑换程度来划分：1.自由外汇自由外汇无须货币发行国批准，进行国际结算和交易无须货币发行国批准，进行国际结算和交易2.有限自由外汇有限自由外汇须经货币发行国批准，进行国际结算和交易须经货币发行国批准，进行国际结算和交易3.记帐外汇记帐外汇贸易协定国双方之间的贸易收付清算贸易协定国双方之间的贸易收付清算四、外汇的经济特性四、外汇的经济特性（一）非主权货币（一

4、）非主权货币（二）非均衡分布的货币资产（二）非均衡分布的货币资产（三）具有极高的风险性（三）具有极高的风险性（四）具有极强的流动性（四）具有极强的流动性（五）代表境外资源的支配权与索取权（五）代表境外资源的支配权与索取权小小 结结 通过学习，认识外汇，掌握外汇的含义。通过学习，认识外汇，掌握外汇的含义。了解外汇的经济特征，知道外汇具有哪了解外汇的经济特征，知道外汇具有哪些方面的作用，并从金融实践中找出外些方面的作用，并从金融实践中找出外汇起到国际流通手段、国际支付手段、汇起到国际流通手段、国际支付手段、国际储备手段和国际信用手段的实例。国际储备手段和国际信用手段的实例。第一篇第一篇 外汇汇率外

5、汇汇率第一章第一章 外汇汇率外汇汇率第二节第二节 汇率的标示与种类汇率的标示与种类一、汇率的概念一、汇率的概念 外汇汇率（外汇汇率（foreign exchange rate）又称汇价，是两种货币进行兑换的比价，又称汇价，是两种货币进行兑换的比价，是一种货币用另一种货币表示出来的价是一种货币用另一种货币表示出来的价格。格。二、汇率的标示1、直接标价法、直接标价法 以一定单位的外国货币为标以一定单位的外国货币为标准，折算成一定数量的本国准，折算成一定数量的本国货币货币 。2、间接标价法、间接标价法 以一定单位的本国货币为标以一定单位的本国货币为标准，折算成一定数量的外国准，折算成一定数量的外国货

6、币货币 。三、汇率的种类三、汇率的种类（一）按确定汇率的方法划分：（一）按确定汇率的方法划分：基本汇率：基本汇率：是本国货币与关键货币对比是本国货币与关键货币对比 制定出来的汇率。制定出来的汇率。套算汇率：套算汇率：是根据基本汇率套算出来的是根据基本汇率套算出来的 本币与其他国家货币的汇率。本币与其他国家货币的汇率。思考：如何套算汇率？思考：如何套算汇率？三、汇率的种类三、汇率的种类（二）按银行买卖外汇的价格划分：（二）按银行买卖外汇的价格划分：买入汇率：买入汇率：又称买入价，指银行向同业或又称买入价，指银行向同业或 客户买入外汇时所使用的汇率。客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率：卖出汇率：

7、又称卖出价，指银行向同业或又称卖出价，指银行向同业或 客户卖出外汇时所使用的汇率。客户卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率：中间汇率：是银行外汇买入价和卖出价的是银行外汇买入价和卖出价的 平均数。平均数。现钞汇率：现钞汇率：是银行收兑外币现钞时所使用是银行收兑外币现钞时所使用 的汇率。的汇率。三、汇率的种类三、汇率的种类（三）按外汇交易的交割期限划分（三）按外汇交易的交割期限划分即期汇率：即期汇率：是指外汇买卖成交后，在两个营是指外汇买卖成交后，在两个营 业日内办理交割时所使用的汇率。业日内办理交割时所使用的汇率。远期汇率远期汇率：是指在未来一定时期进行交割，是指在未来一定时期进行交割， 而事先由

8、买卖双方达成协议、而事先由买卖双方达成协议、 签订合同的汇率。签订合同的汇率。远期汇率的报法远期汇率的报法直接报价直接报价（日本、瑞士等）（日本、瑞士等）远期差价（掉期率报价）远期差价（掉期率报价）（英、美、德、法等）（英、美、德、法等）（1）升水（）升水（At Premium）（2）贴水（）贴水（At Discount）（3）平价（）平价（At Par） 在实务中，银行报出的远期差价用点数表在实务中，银行报出的远期差价用点数表述，每点万分之一。述，每点万分之一。银行直接报出即期汇率，再报出远期差价，银行直接报出即期汇率，再报出远期差价，远期汇率由交易者自己计算。即：远期汇率由交易者自己计算。

9、即：直接标价法下：直接标价法下：远期汇率即期汇率升水（贴水）远期汇率即期汇率升水（贴水）间接标价法下：间接标价法下：远期汇率即期汇率升水（贴水）远期汇率即期汇率升水（贴水）如果区分买入价和卖出价怎么办？如果区分买入价和卖出价怎么办？如果只报出差价，不标出升贴水怎么办？如果只报出差价，不标出升贴水怎么办？如果只报出汇率，不说明标价方法怎么办？如果只报出汇率，不说明标价方法怎么办？三、汇率的种类三、汇率的种类（四）按经济分析与金融决策的需要划分（四）按经济分析与金融决策的需要划分名义汇率：名义汇率：官方汇率官方汇率实际汇率：实际汇率：实际汇率是经两国价格水平实际汇率是经两国价格水平 调整后的汇率：

10、调整后的汇率： ReP*/P (R为实际汇率，为实际汇率，e为名义汇率为名义汇率)有效汇率：有效汇率：是一种加权平均汇率，或称是一种加权平均汇率，或称 汇率指数。汇率指数。三、汇率的种类三、汇率的种类（五）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率（五）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率（六）官方汇率和市场汇率（六）官方汇率和市场汇率（七）固定汇率和浮动汇率（七）固定汇率和浮动汇率（八）单一汇率和复汇率（八）单一汇率和复汇率（九）（九）直接直接间接间接讨论直接标价与间接标价的区别讨论直接标价与间接标价的区别小小 结结 通过学习，了解中国市场交易的外汇及通过学习，了解中国市场交易的外汇及人民币可以直接兑换的外汇种类

11、。掌握人民币可以直接兑换的外汇种类。掌握国际上不同的汇率标示方式及之间的区国际上不同的汇率标示方式及之间的区别。认真研究几种重要的汇率分类。别。认真研究几种重要的汇率分类。第一篇第一篇 外汇汇率外汇汇率第一章第一章 外汇汇率外汇汇率第三节第三节 汇率的决定与变动汇率的决定与变动 一、汇率的决定一、汇率的决定（一）金本位制度下汇率的决定金本位制度下汇率的决定 金本位制的三种形态：金本位制的三种形态： 1.1.金币本位金币本位 2.2.金块本位金块本位 3.3.金汇兑本位金汇兑本位金本位制度下汇率的决定基础金本位制度下汇率的决定基础铸币平价铸币平价铸币平价铸币平价=A=A国单位货币含金量国单位货币

12、含金量/B/B国货币单位含金量国货币单位含金量如何得出铸币平价如何得出铸币平价n英国规定：英国规定：1英镑金币含纯金英镑金币含纯金7.3224克克(重量重量123.27447格令格令,成色成色24K,纯金纯金113格令格令)n美国规定：美国规定：1美元金币含纯金美元金币含纯金1.504656克（重克（重量量25.8格令，成色格令，成色21.6K，纯金，纯金23.22格令）格令）n铸币平价：铸币平价：1英镑英镑=7.3224g/1.504656g=4.8665美元美元一、汇率的决定一、汇率的决定（一）金本位制度下汇率的决定（一）金本位制度下汇率的决定 美国人欠英国美国人欠英国100100英镑，市

13、场上的汇票价为英镑，市场上的汇票价为4.86654.8665，即如当事人用，即如当事人用汇票结算，必须用汇票结算，必须用4.86654.8665美元购美元购100100英镑的汇票支付，其在市场上英镑的汇票支付，其在市场上购黄金购黄金732.24732.24克花去克花去486.65486.65美元运到英国，运费为美元运到英国，运费为3 3美元，实际上美元，实际上花费花费489.65 489.65 美元。如市场价为美元。如市场价为4.89654.8965，那么两种结算结果是一样，那么两种结算结果是一样的。市场价超过的。市场价超过4.8965,4.8965,表现为美国黄金输出，对美国债权人，同表现为

14、美国黄金输出，对美国债权人，同样有这样情况，故汇率始终在：样有这样情况，故汇率始终在： 4.8365(4.8665-0.03)-4.8365(4.8665-0.03)-4.8965(4.8665+0.03)4.8965(4.8665+0.03)之间波动。之间波动。 结论：结论： 金本位制下的汇率变动以黄金输送点为界限金本位制下的汇率变动以黄金输送点为界限一、汇率的决定一、汇率的决定（二）纸币制度下汇率的决定基础纸币制度下汇率的决定基础 1.1.固定汇率制固定汇率制 汇率基础汇率基础=货币代表的含金量之比。货币代表的含金量之比。 1946年年12月月18日英镑黄金平价为日英镑黄金平价为3.581

15、34克，克，美元为美元为0.888671克，平价则为克，平价则为3.58134/0.888671=4.03 。 波动幅度波动幅度4.031%(3.9897-4.0703)。 1971年后规定波幅为年后规定波幅为+2.25%一、汇率的决定一、汇率的决定（二）纸币制度下汇率的决定基础纸币制度下汇率的决定基础 2.浮动汇率制浮动汇率制 汇率决定的基础为汇率决定的基础为购买力平价，购买力平价，单位货币在发行国的单位货币在发行国的购买力的比价。购买力平价只是汇率决定理论的一种，购买力的比价。购买力平价只是汇率决定理论的一种，较为通用，也比较切合实际汇率。也有一些缺陷，如较为通用，也比较切合实际汇率。也有

16、一些缺陷，如不参与交换的商品难以衡量，还有诸如人们的心理欲不参与交换的商品难以衡量，还有诸如人们的心理欲望就没有完全被考虑。望就没有完全被考虑。二、影响汇率变动的主要因素二、影响汇率变动的主要因素（一）影响汇率变动的表面因素（一）影响汇率变动的表面因素外汇供给和需求关系外汇供给和需求关系供求平衡供求平衡- -汇率稳定汇率稳定供过于求供过于求- -汇率下降汇率下降供不应求供不应求- -汇率上升汇率上升二、影响汇率变动的主要因素二、影响汇率变动的主要因素（二）主要的经济因素（二）主要的经济因素1.国际收支国际收支 A A国逆差，国逆差，A A国货币币值下降，外汇汇率上升。国货币币值下降，外汇汇率上

17、升。2.通货膨胀通货膨胀 A A国通胀国通胀B B国通胀，国通胀，A A国货币币值下降，国货币币值下降， 外汇汇率上升。外汇汇率上升。3.资本流动资本流动 A A国资本净流入，本币币值上升，外汇汇率下降国资本净流入，本币币值上升，外汇汇率下降。二、影响汇率变动的主要因素二、影响汇率变动的主要因素（三）主要的政策因素（三）主要的政策因素1.中央银行的干预中央银行的干预 中央银行的外汇市场干预可以直接影响汇率的短期走中央银行的外汇市场干预可以直接影响汇率的短期走势；货币当局发表影响人们心理预期的申明，影响汇势；货币当局发表影响人们心理预期的申明，影响汇率短期走势；各国货币当局对外汇市场的联合干预来

18、率短期走势；各国货币当局对外汇市场的联合干预来影响汇率。影响汇率。二、影响汇率变动的主要因素二、影响汇率变动的主要因素（三）主要的政策因素（三）主要的政策因素2. 利率利率 一国利率水平相对于他国利率提高，会刺激国外资金一国利率水平相对于他国利率提高，会刺激国外资金流入增加，改善资本金融账户。但是，利率变动必须流入增加，改善资本金融账户。但是，利率变动必须在考虑未来汇率的不利变动后金融资产的所有者仍有在考虑未来汇率的不利变动后金融资产的所有者仍有利可图时，资本流动才会发生。利可图时，资本流动才会发生。3. 汇率政策汇率政策二、影响汇率变动的主要因素二、影响汇率变动的主要因素（三）其他因素（三）

19、其他因素1.偶发因素偶发因素2.投机因素投机因素3.心理因素心理因素4.政治、军事、恐怖等事件政治、军事、恐怖等事件三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响（一）汇率变动对一国国内经济的影响（一）汇率变动对一国国内经济的影响 汇率变动引起进出口商品相对价格发生变化，汇率变动引起进出口商品相对价格发生变化，从而改变国内的总需求和总供给。也因此改变从而改变国内的总需求和总供给。也因此改变国内商品的价格水平。国内商品的价格水平。三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响1. 一般地说，汇率上升（本币贬值），刺激一般地说

20、，汇率上升（本币贬值），刺激出口，限制进口，主要通过影响物价增扩大出出口，限制进口，主要通过影响物价增扩大出口额；汇率下跌（本币升值），刺激进口，抑口额；汇率下跌（本币升值），刺激进口，抑制出口。制出口。 汇率变化对贸易收支的影响，汇率变化对贸易收支的影响，受到一定的受到一定的制约。制约。局限性局限性 1.时滞性：即本国货币编贬值不能马上改善贸易收支，时滞性：即本国货币编贬值不能马上改善贸易收支，贸易收支还将有一段继续恶化的过程。贸易收支还将有一段继续恶化的过程。 2.需求弹性：反映了需求量的变化对价格变化的敏感需求弹性：反映了需求量的变化对价格变化的敏感程度。程度。 3.对外贬值程度：大于国

21、内物价上涨程度才能改善贸对外贬值程度：大于国内物价上涨程度才能改善贸易收支。易收支。 4.对方的应对措施：必须大于贸易伙伴国的货币贬值对方的应对措施：必须大于贸易伙伴国的货币贬值程度。程度。三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响2.非贸易收支非贸易收支 本币汇率下跌，外币的购买力相对提高，本币汇率下跌，外币的购买力相对提高，有利于本国服务产品扩大出口和吸引境外有利于本国服务产品扩大出口和吸引境外旅游者。同时，减少进口服务产品和本国旅游者。同时，减少进口服务产品和本国居民出境旅游，有利于该国涉外旅游与其居民出境旅游，有

22、利于该国涉外旅游与其他劳务收支的改善；若本币汇率上升，则他劳务收支的改善；若本币汇率上升，则作用相反。作用相反。三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响3.资本流动资本流动 当一国货币开始贬值，国内资本持有者和外国投资者当一国货币开始贬值，国内资本持有者和外国投资者为避免该国货币进一步贬值而蒙受损失，会将资本调为避免该国货币进一步贬值而蒙受损失，会将资本调出该国，进行资本逃避；当该国货币贬值到位，投资出该国，进行资本逃避；当该国货币贬值到位，投资者不必再担心受损，外逃资本又会抽回国内。者不必再担心受损，外逃资本又会抽回

23、国内。 三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响（二）汇率变动对一国对外经济的影响4.官方储备官方储备（1 1）一国货币汇率稳定，有利于吸引外资，储）一国货币汇率稳定，有利于吸引外资，储备增加；反之减少。备增加；反之减少。（2 2）储备货币的汇率变动直接影响一国外汇储）储备货币的汇率变动直接影响一国外汇储备的实际价值。若储备货币汇率下跌，则该国备的实际价值。若储备货币汇率下跌，则该国外汇储备实际价值受损；反之获益。外汇储备实际价值受损；反之获益。三、汇率变动对经济的影响三、汇率变动对经济的影响（三）汇率变动对国际经济的影响（三）汇率变动对国际经济的影响

24、1.加深争夺销售市场的斗争，影响国际贸易的加深争夺销售市场的斗争，影响国际贸易的正常发展。正常发展。 2.影响某些储备货币的地位和作用，促进储备影响某些储备货币的地位和作用，促进储备货币多元化的形成。货币多元化的形成。 3.加剧投机和国际金融市场的动荡，同时也促加剧投机和国际金融市场的动荡，同时也促进国际金融业务的不断创新。进国际金融业务的不断创新。小小 结结 通过学习，掌握不同本位时期汇率的决通过学习，掌握不同本位时期汇率的决定。知道影响汇率的表面因素是外汇的定。知道影响汇率的表面因素是外汇的供给与需求，而影响供求的深层次因素供给与需求，而影响供求的深层次因素包括了经济、政策和其他因素。了解

25、汇包括了经济、政策和其他因素。了解汇率对经济的影响，从而明白各国经济发率对经济的影响，从而明白各国经济发展过程中对汇率变动的态度取决于汇率展过程中对汇率变动的态度取决于汇率的重要性的重要性第一篇第一篇 外汇汇率外汇汇率第一篇第一篇 外汇汇率外汇汇率第二章第二章 外汇交易与外汇风险外汇交易与外汇风险第一节第一节 传统的外汇交易传统的外汇交易一、外汇银行的交易活动一、外汇银行的交易活动 外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。外汇经纪人、顾客和中央银行。外汇市场的交易分三个层次：外汇市场的交易分三个层次：银行和顾客之间的外汇交易银行和顾客

26、之间的外汇交易 外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是外汇银行起中介作用，赚取买卖差价。是一个零售市场。一个零售市场。一、外汇银行的交易活动一、外汇银行的交易活动 外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。外汇经纪人、顾客和中央银行。外汇市场的交易分三个层次：外汇市场的交易分三个层次：银行同业间的外汇交易银行同业间的外汇交易 一方面，为避免汇率变动风险，银行借助同业间交易及时将一方面，为避免汇率变动风险，银行借助同业间交易及时将多头（多头（long positionlong position）抛出，将空头（）抛出，将空头（short po

27、sitionshort position）补）补进；另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外进；另一方面，银行出于投机、套汇、套利等目的从事同业外汇交易。汇交易。 银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。银行同业外汇买卖差价一般低于银行与顾客之间的买卖差价。一、外汇银行的交易活动一、外汇银行的交易活动 外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇市场上的参与者主要有：外汇银行、外汇经纪人、顾客和中央银行。外汇经纪人、顾客和中央银行。外汇市场的交易分三个层次：外汇市场的交易分三个层次：银行与中央银行之间的外汇交易银行与中央银行之间的外汇交易 主要体现为中央银行的外汇干预主要体

28、现为中央银行的外汇干预二、即期外汇交易（二、即期外汇交易（spot transaction） （一）含义（一）含义 又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在又称现汇交易，是指买卖双方成交后，在两个营业日（工作日）内办理交割的交易。两个营业日（工作日）内办理交割的交易。二、即期外汇交易（二、即期外汇交易（spot transaction） （二）即期外汇交易的交割日期（二）即期外汇交易的交割日期1.当日交割：当日交割：T 港元兑美元港元兑美元2.次日交易：次日交易：T+1 港元兑日元等港元兑日元等3.标准交割日交割：标准交割日交割：T+2 欧美地区欧美地区二、即期外汇交易（二、即期外汇交易（spot

29、 transaction）两个营业日两个营业日（三）交易程序（三）交易程序1、选择对手、选择对手2、自报家门、自报家门3、询问、询问4、报价、报价5、成交、成交6、证实、证实三、远期外汇交易三、远期外汇交易 （一）远期外汇交易的含义（一）远期外汇交易的含义 又称期汇交易，是指买卖双方预先签订合又称期汇交易，是指买卖双方预先签订合同，规定买卖的币种、金额、汇率及将来同，规定买卖的币种、金额、汇率及将来的交割日期，待到约定的到期日再进行现的交割日期，待到约定的到期日再进行现汇实际交割的外汇业务。汇实际交割的外汇业务。三、远期外汇交易三、远期外汇交易 （二）远期外汇交易的交割日期（二）远期外汇交易的

30、交割日期1.固定交割日期固定交割日期双方按照事先规定的交割时间到期办理交割。双方按照事先规定的交割时间到期办理交割。2.选择交割日期选择交割日期交割日期不确定，买卖双方可以在约定期限内的交割日期不确定，买卖双方可以在约定期限内的任何一个营业日交割。任何一个营业日交割。三、远期外汇交易三、远期外汇交易 （二）远期外汇交易汇率的确定（二）远期外汇交易汇率的确定 美元的存款年息美元的存款年息15%，德国马克的年息为，德国马克的年息为10%，纽约外汇市场的即期汇率为纽约外汇市场的即期汇率为$1=DM1.6515，则，则3个月远期汇率应该是多少？个月远期汇率应该是多少？三、远期外汇交易三、远期外汇交易

31、（二）远期外汇交易汇率的确定（二）远期外汇交易汇率的确定 美国客户要向银行用美元购买美国客户要向银行用美元购买3个月远期的马克，个月远期的马克，银行就要将美元按照即期汇率换成马克在德国银行就要将美元按照即期汇率换成马克在德国存存3个月，因此，银行就失去了获得美元高利息个月，因此，银行就失去了获得美元高利息的机会，所以，银行会把损失打入马克的汇价的机会，所以，银行会把损失打入马克的汇价中，即马克远期会比美元贵，德国马克升水。中，即马克远期会比美元贵，德国马克升水。三、远期外汇交易三、远期外汇交易 （二）远期外汇交易汇率的确定（二）远期外汇交易汇率的确定 利率高的货币远期汇率贴水利率高的货币远期汇

32、率贴水 利率低的货币远期汇率升水利率低的货币远期汇率升水四、套汇交易 （一）套汇交易（一）套汇交易（ArbitrageArbitrage）的含义）的含义 指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异，通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。四、套汇交易 （二）套汇交易（二）套汇交易（ArbitrageArbitrage）的类型）的类型 1.1.直接套汇直接套汇纽约：纽约：USD100USD100DEM190.7500DEM190.7500法兰克福：法兰克福：USD1USD1DEM1.9100DEM1.9100套汇者同时在纽约卖马

33、克、在法兰克福卖美套汇者同时在纽约卖马克、在法兰克福卖美元，则套汇者每元，则套汇者每1 1美元就可以获取汇差收益美元就可以获取汇差收益0.00250.0025马克的利润。马克的利润。四、套汇交易 （二）套汇交易（二）套汇交易（ArbitrageArbitrage）的类型）的类型 2.2.间接套汇间接套汇纽约：纽约：USD100USD100FRF500.0000FRF500.0000巴黎：巴黎：GBP1GBP1FRF8.5400FRF8.5400伦敦：伦敦：GBP1GBP1USD1.7200USD1.7200套汇者如果同时在纽约拿美元买法郎，在巴黎卖法套汇者如果同时在纽约拿美元买法郎，在巴黎卖法

34、郎、买英镑，在伦敦买美元、卖英镑，则套汇者每郎、买英镑，在伦敦买美元、卖英镑，则套汇者每最初的最初的1 1美元就可以收回美元就可以收回1.0071.007美元美元。四、套汇交易 （二）套汇交易（二）套汇交易（ArbitrageArbitrage）的类型）的类型3.利息套汇（套利）利息套汇（套利）利息套汇是指：利用不同国家和地区的利利息套汇是指：利用不同国家和地区的利率差异，将外汇由利率低的地区转移到利率差异，将外汇由利率低的地区转移到利率高的地区以获得利差收益的外汇交易。率高的地区以获得利差收益的外汇交易。五、掉期交易 （一）掉期交易的含义（一）掉期交易的含义 将货币相同、金额相同、方向相反、

35、交割期限将货币相同、金额相同、方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合起来进行。不同的两笔或两笔以上的交易结合起来进行。掉期成本年率掉期成本年率=（升（升/贴水贴水*12）/（即期汇率（即期汇率*远期月数）远期月数）*100%小小 结结 通过学习，了解传统的外汇交易，通过学习，了解传统的外汇交易，以及这些外汇交易的具体操作规则。掌以及这些外汇交易的具体操作规则。掌握远期外汇交易的汇率是如何决定的。握远期外汇交易的汇率是如何决定的。第一篇第一篇 外汇汇率外汇汇率第二章第二章 外汇汇率外汇汇率第二章第二章 外汇汇率外汇汇率第二节第二节 衍生的金融交易衍生的金融交易一、外汇期货交易一、外汇期

36、货交易 （一）概念（一）概念 外汇期货，又叫货币期货，它是指外汇期货，又叫货币期货，它是指 在固定的货币交易场所，买卖双方通在固定的货币交易场所，买卖双方通 过公开竞价的方式买进或卖出具有标准合同过公开竞价的方式买进或卖出具有标准合同金额和标准交割日期的外汇期货合约的交易。金额和标准交割日期的外汇期货合约的交易。一、外汇期货交易一、外汇期货交易 （二）外汇期货交易的参与者（二）外汇期货交易的参与者 1. 交易所交易所专门的、有组织的、规范化的交易市场专门的、有组织的、规范化的交易市场 2.清算所清算所 职能机构，负责交易双方最后的业务清算职能机构，负责交易双方最后的业务清算 3.佣金商佣金商

37、代理客户交易并收取佣金的个人或组织代理客户交易并收取佣金的个人或组织 4.场内交易员场内交易员 交易所内实际交易的人员交易所内实际交易的人员一、外汇期货交易一、外汇期货交易 （三）外汇期货交易的特点（三）外汇期货交易的特点 1.标准化的外汇期货合约标准化的外汇期货合约 2.有形市场上公开竞价有形市场上公开竞价 3.实行保证金制度实行保证金制度 4.完整的结算制度完整的结算制度 5.独特的报价方式独特的报价方式 6.实行佣金制度实行佣金制度一、外汇期货交易一、外汇期货交易 假定在假定在6 6月月1515日，在日，在CMECME购买欧元购买欧元9 9月期月期 货，价格为每欧元货，价格为每欧元1.1

38、01.10美元，购入美元，购入8 8份合份合 约，每份标准合约约，每份标准合约125000125000欧元，于是持有欧元，于是持有100100万欧万欧元多头。假定初始保证金元多头。假定初始保证金4 4，对应，对应4400044000美元，维持美元，维持保证金保证金7575；假定；假定6 6月月1616日欧元日欧元9 9月期货价值下降，当月期货价值下降，当日价格为日价格为1.0951.095美元，据此结算将遭受美元，据此结算将遭受50005000美元损失，美元损失，保证金账户的剩余价值为保证金账户的剩余价值为3900039000美元；若美元；若6 6月月1717日价格日价格进一步下跌到进一步下跌

39、到1.0891.089美元，保证金账户剩余美元，保证金账户剩余3300033000美元，美元，恰好等于维持保证金。若进一步下跌，则会收到追加恰好等于维持保证金。若进一步下跌，则会收到追加保证金的通知。保证金的通知。一、外汇期货交易一、外汇期货交易 （四）外汇期货交易的运用（四）外汇期货交易的运用 1.保值交易保值交易1）买入套期保值）买入套期保值 债务人为防止将来所支付的外币价格上涨而在期货市债务人为防止将来所支付的外币价格上涨而在期货市场上作先买后卖的交易，以便用期货市场的盈利来弥场上作先买后卖的交易，以便用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。补现货市场的亏损。2）卖出套期保值）卖出套期保值

40、 债权人为防止将来所收到的外币价格下跌而在期货市债权人为防止将来所收到的外币价格下跌而在期货市场上作先卖后买的交易，以便用期货市场的盈利来弥场上作先卖后买的交易，以便用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。补现货市场的亏损。一、外汇期货交易一、外汇期货交易 （四）外汇期货交易的运用（四）外汇期货交易的运用 2.投机交易投机交易1）多头交易）多头交易 投机者预测将来某种外汇期货合约的价格会上涨，便先购买该合投机者预测将来某种外汇期货合约的价格会上涨，便先购买该合约，即做多头，待汇率上涨至预期目标时，再将其卖出以获得低约，即做多头，待汇率上涨至预期目标时，再将其卖出以获得低价买、高价卖得好处。价买、

41、高价卖得好处。2）空头交易）空头交易 投机者预测某种外汇期货合约的价格将下跌，便先出售该合约，投机者预测某种外汇期货合约的价格将下跌，便先出售该合约，即做多头，待汇率下跌至预期目标时，再买进该合约，以获得高即做多头，待汇率下跌至预期目标时，再买进该合约，以获得高价卖、低价买的好处。价卖、低价买的好处。二、外汇期权交易二、外汇期权交易 （一）概念（一）概念 外汇期权，又叫货币期权，是指在合同规定外汇期权，又叫货币期权，是指在合同规定的日期或者期限内，购买者有按照有利的汇率的日期或者期限内，购买者有按照有利的汇率购买或出售或者放弃买卖一定数量货币的权利。购买或出售或者放弃买卖一定数量货币的权利。二

42、、外汇期权交易二、外汇期权交易 （二）种类（二）种类1.根据行使权力有效日划分根据行使权力有效日划分1 1）欧式期权：当日行使权力）欧式期权：当日行使权力2 2）美式期权：到期日前任何一个营业日）美式期权：到期日前任何一个营业日2.从买方买入或者卖出货币划分从买方买入或者卖出货币划分1 1）看涨期权）看涨期权2 2）看跌期权）看跌期权二、外汇期权交易二、外汇期权交易 （三）运用（三）运用 1.看涨期权看涨期权 看涨期权是指外汇期权买方在合同有效期内有看涨期权是指外汇期权买方在合同有效期内有权按协定价格权按协定价格买入一定数额某种货币的权利。买入一定数额某种货币的权利。当客户预测某种外汇的价格看

43、涨，便会购买看当客户预测某种外汇的价格看涨，便会购买看涨期权，可以达到保值目的。如果预测不正确，涨期权，可以达到保值目的。如果预测不正确，只要放弃合同就可以了。只要放弃合同就可以了。二、外汇期权交易二、外汇期权交易 （三）运用（三）运用 2.看跌期权看跌期权 看跌期权是指外汇期权买方在合同有效期内有看跌期权是指外汇期权买方在合同有效期内有权按协定价格权按协定价格卖出一定数额某种货币的权利。卖出一定数额某种货币的权利。当客户预测某种外汇的价格看跌，便会购买看当客户预测某种外汇的价格看跌，便会购买看跌期权，可以达到保值目的。如果预测不正确，跌期权，可以达到保值目的。如果预测不正确，只要放弃合同就可

44、以了。只要放弃合同就可以了。三、货币互换三、货币互换 （一）货币互换的概念（一）货币互换的概念 货币互换是指交易双方达成协议，相互掉换货币互换是指交易双方达成协议，相互掉换两种不同货币的利息（浮息或定息均可），并两种不同货币的利息（浮息或定息均可），并于期满日相互调换本金。于期满日相互调换本金。 19811981年出现第一笔货币互换交易。年出现第一笔货币互换交易。四、利率互换四、利率互换利率互换的例子 A、B两个公司，都可以发行以美元为面值的固定利率和浮动利率债券。五、远期利率协定五、远期利率协定（Forward Rate Agreenment , FRA）FRA是一种远期合约。买卖双方商定将

45、来一定时间的协定利率，并规定以何种利率为参照利率，在将来清算时，按规定的期限和本金，由一方支付协议利率与参照利率利息差额和贴现金额。例如：两家银行就未来3个月（确切期限为91天）期限的欧洲美元存款利率达成协定（9），规模为100万美元，合同开始日（清算日）为3个月后，参照利率为市场利率：小小 结结 通过学习，掌握一些外汇衍生交易的基通过学习，掌握一些外汇衍生交易的基本概念和规则，知道外汇期货交易，外本概念和规则，知道外汇期货交易，外汇期权交易，货币互换和利率互换以及汇期权交易，货币互换和利率互换以及远期利率协定等衍生交易的具体做法，远期利率协定等衍生交易的具体做法，做到可以灵活运用。做到可以灵

46、活运用。第一篇第一篇 外汇汇率外汇汇率第二章第二章 外汇汇率外汇汇率第三节第三节 外汇风险外汇风险第一篇第一篇 外汇汇率外汇汇率第二章第二章 外汇汇率外汇汇率第三节第三节 外汇风险外汇风险一、外汇风险的概念一、外汇风险的概念 风险承担者（外汇持有者或经营者，包括风险承担者（外汇持有者或经营者，包括国家、企业或个人）因汇率变动导致以外国家、企业或个人）因汇率变动导致以外币计价的资产或负债的价值蒙受损失的可币计价的资产或负债的价值蒙受损失的可能性或现实。能性或现实。第三节第三节 外汇风险外汇风险二、外汇风险的构成二、外汇风险的构成1、外币因素、外币因素2、时间因素、时间因素3、价格因素、价格因素第

47、三节第三节 外汇风险外汇风险三、外汇风险的类型三、外汇风险的类型1、交易风险、交易风险2、转换风险、转换风险3、经营风险、经营风险第三节第三节 外汇风险外汇风险四、银行从事外汇业务的风险管四、银行从事外汇业务的风险管1、扎平头寸、扎平头寸2、规定交易额度、规定交易额度3、止蚀点的控制、止蚀点的控制第三节第三节 外汇风险外汇风险企业从事外汇业务的风险管理企业从事外汇业务的风险管理1、利用合同防范利用合同防范2、利用国际信贷防范、利用国际信贷防范3、利用外汇交易防范、利用外汇交易防范4、利用其他措施防范利用其他措施防范（一）本币计价法（一）本币计价法出口商向国外出口商品的计价货币选择：出口商向国外

48、出口商品的计价货币选择：本币计价可以避免外汇风险存在的环境1 1、以该商品出口商本国货币计价、以该商品出口商本国货币计价2 2、以进口国货币计价、以进口国货币计价3 3、以该商品的传统货币计价：石油美元、以该商品的传统货币计价：石油美元（二）软硬币选择法（二）软硬币选择法硬币：具有上浮趋势的货币硬币：具有上浮趋势的货币软币：具有下跌趋势的货币软币：具有下跌趋势的货币出口贸易：选择硬币作为计价货币出口贸易：选择硬币作为计价货币进口贸易：选择软币作为计价货币进口贸易：选择软币作为计价货币折衷办法：一半用硬币，一半用软币（五）多种货币组合法（五）多种货币组合法在进出口合同中使用两种以上的货币来计价以

49、消除外汇汇率波动的风险。（六）提前或延迟收付法（六）提前或延迟收付法提前收付：提前付款：预计付款日汇率将要上升提前付款：预计付款日汇率将要上升 （收取折扣相当于投资）（收取折扣相当于投资）提前收款：预计收款日汇率将要下降提前收款：预计收款日汇率将要下降 （支付折扣相当于借款）（支付折扣相当于借款）延迟付款：预计付款日后汇率将要下降延迟付款：预计付款日后汇率将要下降 （支付折扣相当于借款）（支付折扣相当于借款）延迟收款：预计收款日后汇率将要上升延迟收款：预计收款日后汇率将要上升 （收取折扣相当于投资）（收取折扣相当于投资）延迟收付：（三）平衡法（三）平衡法相同期限相同期限相同货币相同货币相同金额

50、相同金额反向流动反向流动例如：例如：A公司在公司在3个月后有一笔个月后有一笔100，000欧元的应付欧元的应付货款，该公司应设法出口相同欧元金额的货物，货款，该公司应设法出口相同欧元金额的货物，使使3个月后有一笔同等数额的欧元应收货款，个月后有一笔同等数额的欧元应收货款，借以抵消借以抵消3个月后的欧元应付货款，从而消除个月后的欧元应付货款，从而消除外汇风险。外汇风险。（四）组对法（四）组对法相同期限相同期限相关货币相关货币相同金额相同金额反向流动反向流动例如：例如：A公司在公司在2个月后有一笔荷兰盾的应收货款，该个月后有一笔荷兰盾的应收货款，该公司应利用比利时法郎来组对，设法进口相同公司应利用