1、第二章 财务报告 财务报告的内容 财务报告的发展与变化一、财务报告的内容一、财务报告的内容 财务报告包括会计报表和会计报表附注财务报告包括会计报表和会计报表附注。 例：宝钢股份07年报全文 对外财务报告的内容主表附表资产负债表资产减值准备明细表应交增值税明细表利润表利润分配表分部报表现金流量表股东权益变动表序号序号财务报表附注财务报表附注财务报表附注具体内容财务报表附注具体内容1 1编制基础会计制度、税收政策、会计假设2 2声明遵循企业会计准则3 3会计政策期后事项、存货计价、投资计价、收入的确认、减值准备等4 4重要会计估计说明重要会计估计的确认依据（坏账准备等）5 5会计估计、政策变更、差
2、错更正变更的原因、结果和报表项目的调整6 6报表项目补充说明应收账款、存货、终止经营税后利润的金额等补充说明7 7需要说明的事项或有和承诺事项、资产负债表日后非调整事项、关联方关系及其交易等财务报表附注的具体内容财务报表附注的具体内容（例：宝钢股份) 三大报表之间的关系 资产负债表资产负债表 （期初数）（期初数）资产：资产： 现金现金 应收账款应收账款 存货存货 固定资产固定资产 无形资产无形资产负债负债 流动负债流动负债 长期负债长期负债股东权益股东权益 股本股本 留存收益留存收益 利润表利润表收入收入费用费用投资收益投资收益营业外收支营业外收支净利润净利润现金股利现金股利留存收益留存收益
3、现金流量表现金流量表经营现金流量经营现金流量投资现金流量投资现金流量筹资现金流量筹资现金流量 现金净流量现金净流量 资产负债表资产负债表 （期末数）（期末数）资产：资产： 现金现金 应收账款应收账款 存货存货 固定资产固定资产 无形资产无形资产负债负债 流动负债流动负债 长期负债长期负债股东权益股东权益 股本股本 留存收益留存收益二、财务报告的目标二、财务报告的目标 基本会计准则的第四条明确了财务报告的目标，它有两个要点： 财务报告应当提供与企业财务状况、经营成果和现金流量有关的会计信息（这些主要信息由财务报表所提供）。 这些信息的用途是：第一，反映企业管理层受托责任的履行情况；第二，有助于使
4、用者作出经济决策。 把反映企业管理层的受托责任放在目标的第一位。基本体现了财务会计信息，不仅可供投资人增加持有和抛售股份决策的参考，而且更为重要的是对企业高级管理阶层受托经营的资源进行必要的监督（其中包括奖、惩和人事调动），以保证国有企业的资金不致流失，所有委托经营的企业的资产都可保值、增值。 可见，真实可靠的财务会计信息才能起到保护投资者利益的作用。三、财务报告的发展与变化三、财务报告的发展与变化 财务报表是以传统会计的三个特征为支柱：复式簿记系统，权责发生制，历史成本。1、关于计量 财务报告中的计量出现下列变化：由早期以历史成本为主（甚至占完全统治地位）到几种计量属性同时并用，再到当前倾向
5、于采用公允价值。 2、关于确认 在股份企业出现以前，往往采用收付实现制来确认收入和费用。 出现委托和代理关系之后，为了正确反映和评估在某一期间的受托责任，就产生并广泛运用了权责发生制。人们主要关注收入和费用确认的另一解说是在20世纪40-50年代，财务报表中的收益表被普遍认可为第一报表。3、关于报告 从确认和披露的形式上看 早期的财务报表，是直接根据日常记录所编成的，报表内的项目只不过是会计科目的重新分类、汇总和排列。 由于经济业务日趋复杂，为了提高报表的易懂性和可使用性，增加了表外附注和附表，它与证券监管机构对上市公司的报表提出补充的披露要求也是分不开的。 FASB的第5号财务会计概念公告则
6、反复强调：在财务报表表内表述是确认；用附注（包括表内旁注，表外底注）、其他附表、其他报告手段进行表述，不是确认，而是披露。 从报告的时间间隔看 年度报告、半年报、季报、月报、网上发布实时信息。 从报告的内容和覆盖面看 一个主体的整体财务状况、经营成果、现金流量、及其变化。 覆盖整个控股企业集团的合并财务报表 具有不同机遇和风险的地区和业务分部编制分部财务报告未来财务报告内容的展望 坚持财务信息的核心地位，通过非财务信息提升财务信息的价值 。 在不放弃历史成本计价信息的同时，以公允价值计价的信息将大大丰富财务信息的内容并提高财务信息的相关性。 企业无形资产和人力资产将成为未来财务报告的重心 。
7、突破会计主体假设，同时报告与会计主体信息相关的关联方信息 。 增加相对值信息，提高财务信息的可比性 。 未来财务报告实时信息 。 四、 财务报表的局限性报表信息并未完全反映企业可以利用的经济资源，不涉及表外信息。 例如: 人力资源、未申请专利的专有技术历史成本惯例的制约：降低了面临通货膨胀时会计信息的可信度。 例如：进行纵向比较分析时，以市场价值计量的 数据与以历史成本计量的数据相比较的情况。 企业会计政策运用的差异 例如：不同企业的存货计价方法、折旧方法不同。 会计信息的人为操纵。 例如：针对银行, 股东修饰相应的报表数据。第三章 战略分析 战略分析应当围绕公司的价值创造能力展开。 公司的价
8、值创造能力取决于自己盈利能力与资本成本之间的差异。 资本成本的高低主要由资本市场决定。 盈利能力的高低主要取决于自身的战略选择。 公司所处的行业 公司的竞争定位第一节 宏观经济环境分析一、宏观经济运行情况分析 GDP的增长速度、增长方式及可持续性 国家的财政收入情况 物价水平 居民的就业率和可支配收入水平等（一）GDP变动对企业的影响 1持续、稳定、高速的GDP增长 企业经营环境不断改善，产销两旺，投资风险越来越小，企业利润持续上升，股息和红利不断增长，企业价值不断增长。 国民收入不断提高，收入的增加和对经济形势的良好预期，使得人们的投资积极性提高，从而增加对证券的需求，企业在证券市场上能更容
9、易地筹措资本。 2高通货膨胀下的GDP增长 当经济处于严重失衡下的高速增长时，表现出高的通货膨胀率，是经济形势恶化的征兆。如果不采取调控措施，必将导致未来的“滞胀”（通货膨胀与增长停滞并存）。这时经济中的矛盾会突出地表现出来，企业经营将面临困境，居民收入也将降低。3宏观调控下的GDP增长 当国内生产总值呈失衡的高速增长时，政府可能采取宏观调控措施以维持经济的稳定增长，这样必然减缓国内生产总值的增长速度。如果调控目标得以实现，国内生产总值仍然以适当的速度增长，不会导致国内生产总值的负增长或低增长，说明宏观调控措施十分有效，经济矛盾逐步得以缓解，为进一步增长创造了有利条件。外部经营环境的稳定将为企
10、业的未来发展提供有利的保障。4转折性的GDP变动 如果国内生产总值一定时期以来呈负增长，当负增长速度逐渐减缓并呈现向正增长转变的趋势时，表明恶化的经济环境逐步得到改善。企业的生产经营环境也会逐步好转。其他重要的宏观经济指标： CPI Consumer Price Index 居民消费价格指数 PPI Producers Price Index for Manufactured Products 工业品出厂价格指数相关信息来源：国家统计局东方财富网-数据频道-宏观http:/ 某一区域煤炭、钢铁、电力供求水平的变化。“经济下行“钢”开始”。许小年（二）经济周期变动对企业的影响 受多种因素的影响，
11、宏观经济的运行总是呈现出周期性变化。这种周期性变化一般要经历四个阶段，即萧条、复苏、繁荣、衰退： 在萧条阶段，经济下滑至低谷，由于预期未来经济状况不佳，企业业绩得不到改善，企业正常的经营活动和资本周转受到严重影响。这时企业通常采取的措施是严格投资标准，保持市场份额，减少股利费用，放弃次要利益，削产减产，裁减雇员等。 当经济走出萧条，步入复苏阶段时，企业经营状况开始好转，业绩上升，资信提高。因此企业大多会采取增加厂房设备、实行长期租赁、建立存货、开发引入新产品、增加新的雇员等措施，为企业的生产发展做好各种准备。 随着经济的日益活跃，经济会呈现出繁荣的景象。企业的经营业绩不断提升。企业不断通过扩充
12、厂房设备、继续建立存货来扩大生产规模，开发营销规划增加其市场份额，提高产品销售价格，同时继续增加雇员。 由于繁荣阶段的过度扩张，社会总供给开始超过总需求，经济增长减速，存货增加。同时经济过热造成工资、利率等大幅上升，因而企业的运营成本上升，企业业绩开始出现停滞甚至下降的趋势。这时企业会停止向外扩张、处置多余设备、转让部分分部、停产不利产品、停止长期采购、削减存货并停止增加雇员。注意：经济周期对不同行业、不同区域的影响程度不同。“面对金融危机,雷士照明吴长江主张逆势扩张 。”（三）通货膨胀对企业的影响 通货膨胀对企业的影响必须从不同时期通货膨胀产生的原因、程度，并结合当时的经济结构和形势以及政府
13、可能采取的干预措施等方面进行分析。 温和的、稳定的通货膨胀对企业的影响较小。 严重通货膨胀的情况下，经济将被严重扭曲且失去效率。例如：津巴布韦通货膨胀率： 32% 1998 59% 1999 60% 2000 100% 2001 1000% 2006. 玻利维亚、墨西哥、阿根廷 投资者会将资金转移到实物资产和交易上以寻求保值，股票债券的需求减少，企业在证券市场筹集不到必需的生产资金，资金周转失灵。 原材料、劳务价格等成本飞涨，企业经营严重受挫，盈利水平下降，甚至破产倒闭。（四）国际收支状况对企业的影响 适度的贸易逆差或贸易顺差不会对经济运行产生影响。 过度的贸易逆差，表明消费者更喜欢外国产品而
14、不愿意购买本国产品，本国企业的效益就会受到影响； 过度的贸易顺差尽管能增加国民生产总值、带来巨大的外汇收入并增加公众收入，但国际收支长期大幅顺差，容易引发国内通货膨胀，本币投放过量，国际投机资本会大量流入流出，引发国内金融市场的动荡。同时也可能引起其他国家对本国外贸政策的不满，导致这些国家采取贸易保护措施，从而影响本国企业产品的出口。例： 美国限制进口中国轮胎、禽肉等 欧盟限制进口中国纺织品、光伏产品 印度限制进口中国玩具 阿根廷限制进口中国自行车配件等二、宏观经济政策分析（一）货币政策对企业的影响 货币政策主要有两种：宽松的货币政策和紧缩的货币政策。 在经济增长乏力时，通过降低基准利率、增加
15、货币供应量以及适度的货币贬值等宽松的货币政策，可以刺激经济增长，为企业的生产发展提供较为充足的资金； 在经济增长过热时，则可以通过提高基准利率、减少货币供应量及适度的货币升值等紧缩的货币政策来抑制经济的过快增长，这时企业的筹资成本增加，筹资较为困难。（二）财政政策对企业的影响 宽松的财政政策：国家通过增发国债，加大对基础设施等固定资产的投资力度，减少税收、降低税率、扩大减免税范围以及扩大财政支出，同时提高居民收入、鼓励居民消费等措施扩大社会供给和社会总需求，刺激经济增长。经济的增长会刺激投资需求，企业生产规模扩大，经营环境改善，盈利能力增强，还本付息能力增强，企业股票和债券的市场价格将会上涨；
16、 紧缩的财政政策：国家通过减少财政赤字，优化投资结构等措施，抑制经济过快增长，企业的生产经营因而也会受到明显影响。（三）税收政策对企业的影响 税收政策是财政政策的一个重要组成部分。对经济影响较大的税收政策包括增值税政策、企业所得税政策、个人所得税政策和行业的出口退税政策等。（四）产业政策对企业的影响 产业政策也是国家重要的宏观调控政策之一。国家根据整体经济发展的需要，在不同的发展阶段采取不同的产业政策。 如：节能减排的产业政策，对能耗大、污染严重的产业进行重点整治和改造，鼓励节能型、无污染产业的发展。第二节 行业分析和经营战略分析一、行业分析 行业的发展前景与许多因素有关，因此行业的分类也有多
17、重标准。 按行业的要素集约度分类，可以分为资本密集型、技术密集型、资源密集型和劳动密集型等行业； 按行业的生命周期可以分为创业阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。（一）行业的经济特性与生命周期分析 根据行业的经济特性和生命周期可以将行业分为成长性行业、周期性行业和保险性行业。 处于高速发展的成长性行业，对任何企业来说都是一笔财富，像生物制药、环保产品等行业就属于成长性行业； 保险性行业的典型代表则是食品饮料行业。 钢铁、汽车等行业则属于周期性行业。当企业所在行业属于周期性行业时，还应进一步分析该行业处于周期性中的上升趋势还是下降趋势，最后结合行业所处商业周期的位置判断该行业未来的发展趋势。 2
18、012年9月7日的中钢协钢材综合价格指数显示，历经18年涨跌轮回，钢价回到起点之下，99.24点。 中国的粗钢产能已经超过9亿吨，产能过剩超过1.6亿吨，奇怪的是产能仍在持续增加。据冶金工业经济发展研究中心提供的数据，全国2012年底前要建成的高炉还有58座，还将新增产能8440万吨。 同花顺数据显示，目前钢铁业35家上市公司中有17家发布了中报，汇总计算，17家企业上半年共亏损9.2亿元，而去年同期则盈利50.6亿元；而17家企业同期应收账款达到160亿元，同比翻了 一倍有余。同时，存货总量从71.5亿元膨胀到79.8亿元，可见库存消化压力仍在增长。 “现在钢铁行业卖一吨钢的利润是1.68元
19、。”中钢协副会长王晓齐 “价格低迷与产量增长并存，需求下行与产能扩张并举，高库存而高产量，低效益而高投资，市场总体供大于求而新建项目仍在上马.存在于中国钢铁行业的诸多“悖论”已经不能用简单的经济规律来解释。经济观察报，2012年9月8日 注意：当企业处于弱势发展行业或行业处于下降趋势中时，某个企业即使财务数据优良，其未来的盈利能力和价值增长能力也会受到行业的影响。 （二）行业竞争状况分析1潜在进入者的威胁2现有竞争对手间的竞争3行业进入与退出壁垒及难易程度4其他因素：行业的全球化趋势、行业增长率的变化趋势、客户群及客户对产品使用方式的变化、客户偏好的变化、监督机构的影响力及政府政策的变化、产品
20、服务属性、资源要求行业未来前景等。（三）行业获利能力分析 理论基础：迈克尔波特 竞争战略一书中提出的影响行业盈利能力的五大力量： 现有企业间的竞争 新进入企业的威胁 替代产品的威胁 产品买方的议价能力 供应商的议价能力1、现有企业间的竞争 行业增长率增长率高（ ）增长率低（ ） 竞争者的集中和均衡。行业中有许多规模相当的企业 （ ）行业中有两三个同样规模的竞争者（ ）行业中只有一个控制性企业（ ）请选择：A.竞争激烈 B.竞争弱 产品的独特性 规模经济 如果行业中存在明显的规模经济效益，企业间将进行激烈竞争以争夺市场份额。 固定成本与变动成本的比率 固定成本较高时，企业就可能诉诸于价格战以充分
21、利用剩余生产能力，如：航空业 剩余生产能力，退出障碍。 “开工开不起 停产停不起”例如：我国汽车、家电行业，产能严重过剩，固定成本在成本总额中所占比重较大，固定资产的通用性较低，退出壁垒或退出门槛较高。由于无法退出，企业间的竞争十分激烈。 体制性的产能过剩不仅出现在钢铁行业，也出现在水泥、重型机械、船舶制造甚至风电、光伏太阳能等新兴产业中。2、新进入企业的威胁 规模经济。 新进入者存在成本劣势。如：制药业、软饮料业。 先行优势。 行业标准、与廉价原材料供应商的特别协议、政府的经营许、学习成本等。 分销渠道和关系网的进入 法律障碍：专利权、版权3、替代产品的威胁4、买方的议价能力（1）产品价格的敏感性（2）交易地位5、供应商的议价能力 例如：软饮料行业，可口可乐和百事可乐的议价能力很强，而金属罐供应商的议价能力较弱。二、竞争战略分析（一）波特分析法 低成本战略、差异化战略 财务分析者应关注以下问题： 与企业竞争战略相关的成功要素和风险 企业处理这些成功要素和风险的能力 企业是否采取了与竞争战略一致的行动（研发、设计、生产、销售等） 竞争优势是否可持续 未来是否存在影响企业竞争优势的潜在变化。（新技术新产品的引入、国外竞争者的进入、行业规范的变化、客户需求的变化等）（二）其他竞争战略分析方法 SWOT 分析法 价值链分析法 PEST 分析法
