1、1第五章 流动资产管理第一节第一节 现金管理现金管理第二节第二节 应收账款管理应收账款管理第三节第三节 存货管理存货管理主要内容主要内容流动资产流动资产是指在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资是指在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，具有产，具有占用时间短、周转快、变动大、易变现占用时间短、周转快、变动大、易变现等特点，是企业资产的等特点，是企业资产的重要组成部分。流动资产的货币表现即为流动资金。重要组成部分。流动资产的货币表现即为流动资金。2第一节 现金管理一、现金的持有动机一、现金的持有动机 企业持有一定数量的现金，主要基于以下三种动机：企业持有一定数量的现金
2、，主要基于以下三种动机：支付动机：支付动机：经营中的现金支付需要；预防动机：预防动机：意外情况发生时的现金支付需要； 投机动机：投机动机：在证券市场上的投资需要，是次要因素。二、企业现金管理的内容主要包括：二、企业现金管理的内容主要包括：目标现金持有量的确定目标现金持有量的确定 * *现金收支日常管理现金收支日常管理闲置现金投资管理闲置现金投资管理3三、现金持有成本三、现金持有成本管理成本：管理成本：企业因持有一定数量的现金而发生的各项管理费企业因持有一定数量的现金而发生的各项管理费用，一般是用，一般是固定成本固定成本。机会成本：机会成本：企业因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益，企业因持有
3、一定数量的现金而丧失的再投资收益，与现金持有量与现金持有量正相关正相关。转换成本：转换成本：企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用现金时付出的交易费用 ，现金需要量一定时，与现金持有，现金需要量一定时，与现金持有量呈量呈负相关负相关。短缺成本：短缺成本：因现金持有量不足又无法及时通过有价证券变现因现金持有量不足又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失，加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失，与现金持有量与现金持有量负相关负相关。4四、最佳现金持有量的确定四、最佳现金持有量的确定1
4、1、成本分析模式、成本分析模式成本分析模式是考虑持有一定数量的现金而发生的成本分析模式是考虑持有一定数量的现金而发生的管理成本、管理成本、机会成本和短缺成本机会成本和短缺成本，分析、预测其，分析、预测其总成本最低总成本最低时现金持有时现金持有量的一种方法；（不考虑转换成本）量的一种方法；（不考虑转换成本）o管理成本有固定成本性质，与现金持有量不存在明显的线性管理成本有固定成本性质，与现金持有量不存在明显的线性关系；关系；o机会成本机会成本( (因持有现金而丧失的再投资收益因持有现金而丧失的再投资收益) )与现金持有量成与现金持有量成正比例变动，机会成本正比例变动，机会成本= =现金持有量有价证
5、券利率（或报酬现金持有量有价证券利率（或报酬率）率） o短缺成本同现金持有量负相关短缺成本同现金持有量负相关o这些成本同现金持有量之间的关系可以从下图反映出来：这些成本同现金持有量之间的关系可以从下图反映出来：5各种现金成本与现金持有量关系图各种现金成本与现金持有量关系图6例：例：某企业有四种现金持有方案，其相应的成本资料如表某企业有四种现金持有方案，其相应的成本资料如表1 1所示：所示：表表1 1： 现金持有量及相关成本表现金持有量及相关成本表 单位：元单位：元表表2 2： 最佳现金持有量测算表最佳现金持有量测算表 单位：元单位：元根据表根据表1 1可编制最佳现金持有量测算表，如表可编制最佳
6、现金持有量测算表，如表2 2所示：所示：72 2、 存货模式存货模式这种模式，只对考虑这种模式，只对考虑机会成本和转换成本机会成本和转换成本，不考虑短缺成本。，不考虑短缺成本。机会成本和转换成本随着现金持有量的变动反比例变动，因而机会成本和转换成本随着现金持有量的变动反比例变动，因而能够使能够使机会成本与转换成本之和最低机会成本与转换成本之和最低的现金持有量，即为的现金持有量，即为最最佳现金持有量佳现金持有量现金管理总成本机会成本转换成本现金管理总成本机会成本转换成本 即：即： TCTC（Q Q2 2）K K（T TQ Q）F F其中，TC为总成本； Q为现金持有量； T为一个周期内现金总需求
7、量； K为机会成本率； F为固定转换成本；现金管理总成本与机会成本、转换成本之间的关系如图所示：现金管理总成本与机会成本、转换成本之间的关系如图所示：8KTFQFQTKQ2*2由图可以看出，当机会成本转换成本时，总成本最小，故最佳现金持有量可以由图可以看出，当机会成本转换成本时，总成本最小，故最佳现金持有量可以通过二者的相等关系推导为：通过二者的相等关系推导为：存货模式示意图存货模式示意图从而可以得到最低现金管理总成本的表达式：从而可以得到最低现金管理总成本的表达式：9例：例：某企业现金收支状况比较稳定，预计全年需要现金400万元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券年利率为8，则
8、： T400万；F400元；K8；TFKTC2* 最低现金管理总成本元元16000%840040000002*TC200000840040000002*Q转换成本（转换成本（400400万万/20/20万）万）4004008 0008 000元；元；机会成本（机会成本（2020万万/2/2）8 88 0008 000元；元；有价证券交易次数有价证券交易次数400400万万/20/20万万2020次；次；有价证券交易间隔期有价证券交易间隔期360/20360/201818天天现金周转模现金周转模式以及现金式以及现金日常管理请日常管理请大家自学。大家自学。10第二节 应收账款管理一、应收账款的功能
9、和成本一、应收账款的功能和成本1 1、应收账款的功能、应收账款的功能增加销售增加销售( (赊销为买方提供了短期的无息资金，是一种促销手段赊销为买方提供了短期的无息资金，是一种促销手段) ) 减少存货减少存货（加速存货周转，降低仓管成本）（加速存货周转，降低仓管成本）2 2、应收账款的成本、应收账款的成本机会成本机会成本机会成本是指资金由于投放在应收账款上而不能用于其他投资时所丧失的收益，如投资机会成本是指资金由于投放在应收账款上而不能用于其他投资时所丧失的收益，如投资于有价证券所能获得的利息收入于有价证券所能获得的利息收入 管理成本管理成本管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收
10、账款成本的重要组成部分，管理成本是指企业对应收账款进行管理而耗费的开支，是应收账款成本的重要组成部分，主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用主要包括对客户的资信调查费用、应收账款账簿记录费用、收账费用以及其他费用 坏账成本坏账成本坏账成本是指应收账款因某些原因无法收回而给应收账款持有企业带来的损失坏账成本是指应收账款因某些原因无法收回而给应收账款持有企业带来的损失11二、应收账款的信用政策二、应收账款的信用政策信用政策信用政策即应收账款的管理政策，是指企业对应收账款投资进行规划与控制即应收账款的管理政策，是指企业对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行
11、为规范，包括以下三部分内容：而确立的基本原则与行为规范，包括以下三部分内容：1.1.信用标准信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的财务信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的财务比率表示比率表示（达到标准才可以获得商业信用）（达到标准才可以获得商业信用）2.2.信用信用条件条件（即付款要求）（即付款要求）信用期限信用期限（最长付款期）（最长付款期）现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限（优惠措施）（优惠措施）信用条件备选方案的评价信用条件备选方案的评价（改变信用政策时从备选方案中选择）（改变信用政策时从备选方案中选择）3.3.收账政策收账政策
12、（尽量使收帐费和减少的机会成本与坏帐之间达到均衡）（尽量使收帐费和减少的机会成本与坏帐之间达到均衡）收账政策收账政策,是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施策略与措施 分述之：分述之：12（一）信用标准一）信用标准1.1.信用标准分析信用标准分析对客户的对客户的 “品质、能力、资本、抵押品、经济状况品质、能力、资本、抵押品、经济状况”进行分进行分析。主要通过三个步骤完成：析。主要通过三个步骤完成：A.A.设计信用等级评价标准设计信用等级评价标准信用标准一览表信用标准一览表指指 标标信用标准信用标准信用好信用
13、好信用差信用差流动比率流动比率2.52.5：1 11.61.6：1 1速动比率速动比率1.11.1：1 10.80.8：1 1现金比率现金比率0.40.4：1 10.20.2：1 1产权比率产权比率1.81.8：1 14 4：1 1已获利息倍数已获利息倍数3.23.2：1 11.61.6：1 1有形净值负债率有形净值负债率1.51.5：1 12.92.9：1 1应收帐款平均收账天数（天）应收帐款平均收账天数（天）26264040存货周转率（次）存货周转率（次）6 64 4总资产报酬率（）总资产报酬率（）35352020赊购付款履约情况赊购付款履约情况及时及时拖欠拖欠13B.B.根据客户的财务数
14、据，计算出以上选定指标的指标值，并与本企业制定的根据客户的财务数据，计算出以上选定指标的指标值，并与本企业制定的标准相比较，然后确定各指标标准相比较，然后确定各指标相对应的拒付风险系数（或称坏账损失率）相对应的拒付风险系数（或称坏账损失率），最后计算总的拒付风险系数。最后计算总的拒付风险系数。当客户的指标当客户的指标差的信用标准；则坏帐损失率差的信用标准；则坏帐损失率1010；当客户的指标在好的和差的信用标准之间，则坏帐损失率当客户的指标在好的和差的信用标准之间，则坏帐损失率5 5。举例如下：举例如下：指指 标标指标值指标值拒付风险系数（）拒付风险系数（）流动比率流动比率2.62.6：1 10
15、 0速动比率速动比率1.21.2：1 10 0现金比率现金比率0.30.3：1 15 5产权比率产权比率1.71.7：1 10 0已获利息倍数已获利息倍数3.23.2：1 10 0有形净值负债率有形净值负债率2.32.3：1 15 5应收帐款平均收账天数（天）应收帐款平均收账天数（天）36365 5存货周转率（次）存货周转率（次）7 70 0总资产报酬率（）总资产报酬率（）35350 0赊购付款履约情况赊购付款履约情况及时及时0 0累计拒付风险系数累计拒付风险系数151514C.根据上面计算出的该客户的拒付风险系数，确定其信用等级，并将其与制定的信用标准（坏账损失率）进行比较，以确定是否给该客
16、户提供商业信用。如拒付风险5,A级客户；5 拒付风险 10，B级客户等152 2、信用条件决策、信用条件决策是指企业要求客户支付赊销款项的条件，包括：是指企业要求客户支付赊销款项的条件，包括：n信用期限信用期限n折扣期限折扣期限n现金折扣率现金折扣率对信用条件进行决策的要点在于使用哪种信用条件可以使企业对信用条件进行决策的要点在于使用哪种信用条件可以使企业的信用成本后收益最大，举例说明：的信用成本后收益最大，举例说明：16例：例：某企业预测2007年度赊销额3 600万元，其信用条件是：n/30，变动成本率60，资金成本率10，假设企业收账政策不变，固定成本总额不变，有三个信用条件备选：A：维
17、持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽到n/90。为各种备选方案估计的赊销水平、坏帐百分比和收账费用等有关数据见下表：17项目项目A AB BC Cn/30n/30n/60n/60n/90n/90年赊销额年赊销额应收帐款平均收账应收帐款平均收账天数天数应收账款平均余额应收账款平均余额维持赊销业务所需维持赊销业务所需资金资金坏帐损失坏帐损失/ /年赊销额年赊销额坏帐损失坏帐损失收账费用收账费用3 6003 60030303600/3603600/360* *303030030030030060601801802 2360036002 2727236363 9603
18、 96060603960/3603960/360* *6060660660660660* *60603963963 339603960* *3 3118.8118.880804 2004 20090904200/3604200/360* *90901050105010501050* *60606306306 642004200* *6 6252252144144信用条件信用条件方案方案根据上述资料，可以计算如下表：18项目项目A AB BC Cn/30n/30n/60n/60n/90n/90年赊销额年赊销额（1 1）变动成本变动成本（1 1）* *60603 6003 6002 1602 16
19、03 9603 9602 3672 3674 2004 2002 5202 520信用成本前收益信用成本前收益1 4401 4401 5841 5841 6801 680信用成本：信用成本：机会成本机会成本坏账损失坏账损失收账费用收账费用小小 计计180180* *1010181872723636126126396396* *101039.639.6118.8118.86060218.4218.4630630* *10106363252252144144459459信用成本后收益信用成本后收益1 3141 3141 365.61 365.61 2211 221信用条件信用条件方案方案经过比较：
20、B方案的获利最大，在其他条件不变的情况下，应选择B方案的信用条件。193.3.收账政策决策收账政策决策收账政策收账政策 是指客户超进信用期限而仍未付款时企业采取的收账是指客户超进信用期限而仍未付款时企业采取的收账策略。企业如果采取策略。企业如果采取积极的收账政策积极的收账政策，就会，就会减少减少应收款的应收款的坏坏账损失账损失，但会，但会增加收账成本增加收账成本；反之反之，如果收账不力，虽然可，如果收账不力，虽然可以以减少收账费用减少收账费用，却会，却会增加坏账损失增加坏账损失。举例说明：举例说明：例：例：某企业不同收账政策条件下的有关资料如下表所示：某企业不同收账政策条件下的有关资料如下表所
21、示：收账政策收账政策20该企业当年销售额为240万元，全部赊销，不计收账政策对收入的影响，在机会成本率为10的情况下，计算如下表：故，该企业应该采用新的收账政策！故，该企业应该采用新的收账政策！21第三节第三节 存货管理存货管理一、存货的功能和成本一、存货的功能和成本1.1.存货的功能存货的功能n保证企业不间断生产；n满足产品销售批量化、经常化的需要；n保证企业均衡生产并降低生产成本；n避免或减少经营中可能出现的失误和意外事故对企业造成的损失。222.2.存货的成本存货的成本采购成本采购成本（买价运杂费）订货成本订货成本（固定的采购部门耗费、变动的采购业务费）储存成本储存成本（仓储等付现成本、
22、资金占有机会成本）缺货成本缺货成本（缺货损失和机会成本）分析：通常采购成本与管理无关； 订货成本中固定部分与存货采购量无关； 储存成本中固定部分与存货采购量无关； 缺货成本暂不研究（难估算） 故：此后的研究以变动订货、存储成本为主。23二、经济订购批量的确定二、经济订购批量的确定经济订购批量确定的基本模型经济订购批量确定的基本模型所谓订购批量（Q），是指每次订购存货的数量。Q Q与成本的关系与成本的关系：（A A表示存货年需要量）表示存货年需要量）Q Q与变动存储成本正比：与变动存储成本正比： 即即 Q Q降降A/QA/Q升升平存储降平存储降存储成本降存储成本降Q Q与变动订货成本反比：与变动
23、订货成本反比： 即即 Q Q降降A/QA/Q升升订货成本升订货成本升存货决策的核心：确定使这两种成本合计数最低时的订购批量确定使这两种成本合计数最低时的订购批量, ,即即经济订购批量（经济订购批量（Q Q* *）通过下面基本模型决策：24订货成本、存储成本、总成本的关系如图。图中：订货成本、存储成本、总成本的关系如图。图中：Q Q表示订货批量；表示订货批量； C C表示年存储费用；表示年存储费用；A A表示存货年需要量；表示存货年需要量； P P表示每次订货成本。表示每次订货成本。25由于年成本合计等于年订货成本与年储存成本之和，因此，当由于年成本合计等于年订货成本与年储存成本之和，因此，当一
24、阶导数为零时，年成本合计最低。一阶导数为零时，年成本合计最低。（或者，直接从图中可以看出，当存储成本和订货成本相等时，（或者，直接从图中可以看出，当存储成本和订货成本相等时，总成本最低，也可以对最佳定购批量进行决策）总成本最低，也可以对最佳定购批量进行决策）对总成本公式关于对总成本公式关于Q Q求导，令其等于求导，令其等于0 0，得：，得：APCTPACQACAPQ2*2*2*最低总成本：最优订货批数：经济定购批量：举例如下：举例如下：26例：例：德博化工厂生产所需德博化工厂生产所需A A种材料，年度采购总量为种材料，年度采购总量为9000090000KgKg，材料单价为材料单价为500500
25、元，一次订货成本为元，一次订货成本为240240元，每千克材料的元，每千克材料的年平均储存成本为年平均储存成本为1.201.20元。根据上述资料，存货决策如下元。根据上述资料，存货决策如下 ： kgQA60002.1900002402*材料的经济定购批量：次：材料的年最佳采购次数15600090000*NA元低总成本：在经济采购批量下的最7200900002402 .12*TC27四、存货的日常控制四、存货的日常控制（一）（一）ABCABC控制法控制法将存货按其重要程度（金额大、占比高）分为A、B、C三类，按其重要程度区别管理。（二）零库存管理（二）零库存管理 实现零库存，使存货管理成本降到最低。
