1、2022-6-221第三章 基本分析方法2022-6-222 第一节：宏观分析 一、宏观经济运行分析企业经济效益居民收入水平 投资者对股价的预期资金的成本2022-6-223二、宏观经济变动与证券市场波动关系1、持续稳定发展的国民经济增长 反映了上市公司业绩普遍的提升，盈利的增加，股息增长，投资人对证券市的预期提高，国民收入增长的同时，证券投资需求增加，导致证券市场价格呈现上升趋势。2、通货膨胀下失衡的经济增长 严重的通胀改变了证券价格由结构性变动的上涨转化为普遍的业绩下滑，导致国民收入减少，证券市场需求减少，股价下跌。2022-6-2243、宏观调控下的经济减速 GDP增长率下降，失业率增长
2、，导致证券市场出现下降的运行趋势。调控效果好可形成中期回调，效果差则可能在经济衰退中伴随长期下跌走势。4、经济增长率的拐点 经济周期性波动与证券价格关联。经济拐点的出现，由下跌转化为上升，产品折旧期的结束，主要由消费增长带动，有远见的投资者已进入证券市场投资，投资人对经济未来增长逐渐形成良好预期，导致证券市场领先于经济的上升而上升。2022-6-225二、行业分析1、不同行业在国民经济中的地位 不同行业的收益率增长、价值投资与风险不相同。 在不同时期行业发展经济地位不同2、行业结构分析2022-6-226 3、政府管制分析为使国民经济均衡发展，保护环境等导致政府对某些行业的限制发展或出口等节能
3、等新产品的鼓励发展影响了市场的份额和企业的利润。2022-6-227三、宏观经济政策对证券市场影响 1、财政政策税收水平的高低、财政支出的多少，国债发行增减与财政补贴。 2、货币政策利率水平的高低、货币供给量的增减、信贷规模的大小。 反映了财政货币政策的松紧程度，影响了证券市场的价格走势。2022-6-228第二节：微观分析 一、财务报表分析 1、主要财务报表 1）资产负债表 2）损益表 3）现金流量表 2、财务比率分析 1）资产负债结构分析 2）偿债能力分析 3）经营效率分析 4）盈利能力分析 5）投资收益分析2022-6-229表表主要分析指标及其计算公式指标分析该比率高，说明公司偿债保障
4、度较低，利息支付负担重，但同时也说明企业具有较强的举债能力。该比率高，说明公司资本结构风险较大、稳定性较差，但其金融资金的流动性较弱，有利于固定资产投资。该比率高，说明公司资本结构稳定高，财务风险小，但股东权益收益率相对较低。该比率高，说明公司资本结构稳定，财务杠杆比率低、财务风险小。100%负债总额资产负债率资产总额100%长期负债长期负债比率资产总额100%股东权益总额股东权益比率资产总额100%股 东 权 益 总 额股 东 权 益 与 固 定 资 产 比 率 固 定 资 产 总 额 资产负债结构分析资产负债结构分析2022-6-2210主要分析指标及其计算公式指标分析该比率反映公司资产流
5、动性和短期偿债能力的高低，该比率越高，说明公司流动性充足、短期偿债能力强。该比率反映公司资产变现能力和短期偿债能力的高低，该比率越高，说明公司短期偿债能力越强。该比率反映公司的利息支付能力高低。该比率越高，说明公司偿付利息的能力越强。应收账款周转率越高、周转天数越短，说明应收账款的收回越快，公司短期偿债能力较强，应收账款管理效率较高。1 0 0 %流 动 资 产流 动 比 率 流 动 负 债100%现金短期债券应收帐款净额速动比率流动负债100%利润总额利息费用利息保证倍数利息费用100%销 售 收 入应 收 帐 款 周 转 率 平 均 应 收 帐 款 余 额365平均应收帐款余额应收帐款周转
6、天数销售收入偿债能力分析偿债能力分析2022-6-2211主要分析指标及其计算公式指标分析该指标反映存货流动性和公司存货管理水平，存货周转率越高、周转天数越短，则说明公司存货流动性强，资金使用率高，短期偿债能力强。该比率衡量公司固定资产使用效率高低，该比率越高，说明公司固定资产使用效率高。该比率衡量公司资产使用效率高低，该比率越高，说明公司销售能力强、资产使用效率高。该比率衡量公司所有者权益使用效率高低，该比率越高，说明公司所有者权益运用效率高，营运能力强。该指标衡量公司主营产品的生命周期。一般而言，如果该比率超过10%，说明公司主营产品处于成长期；在510%之间，表明已经进入稳定期；如果不及
7、5%，则表明进入衰退期。100%销 售 成 本存 货 周 转 率 平 均 存 货 余 额365平均存货余额存货周转天数销售成本100%销售收入净额固定资产周转率平均固定资产100%销售收入净额资产周转率资产总额100%销售收入净额所有者权益周转率平均所有者权益100%主 营 业 务 收 入 增 长 额主 营 业 务 增 长 率 基 期 主 营 业 务 收 入 经营效率分析经营效率分析2022-6-22121 0 0 %销 售 毛 利销 售 毛 利 润 率 销 售 收 入 净 额100%营 业 利 润营 业 利 润 率 销 售 收 入 净 额100%净利销售净利润率销售收入净额100%主营业务利
8、润主营业务利润率主营业务收入100%净 利 润（ 税 后 ） 资 产 收 益 率 资 产 总 额100%净利润股东权益收益率股东权益 盈利能力分析盈利能力分析主要分析指标及其计算公式指标分析该比率反映公司控制生产成本能力，该比率越高，说明公司成本控制能力强。该指标反映公司控制销售成本和营业费用的能力，该比率高，则表示公司控制销售成本和营业费用能力强。该比率反映每单位收入的获利能力，该比率高则表示单位收入的获利能力高。指标反映公司主营业务获利能力，该比率高则表明公司主营业务突出、获利能力强该指标反映公司资产回报率，该比率高则表明公司资产使用效率高、获利能力强。该比率衡量所有者权益的回报率和公司积
9、累资本能力，该比率高，说明所有者权益回报率高、追加资本能力强。2022-6-2213100%每股股利股息发放率每股净收益每股市价本利比每股股利每股市价本益比（市盈率）每股盈利净资产每股净资产发行在外的普通股股份数净 利 润 优 先 股 股 息每 股 盈 余 发 行 在 外 的 普 通 股 股 份 数 投资收益分析投资收益分析主要分析指标及其计算公式指标分析该比率反映公司净利润分配状况，股利发放率取决于公司的股利分配政策和公司资本扩张规划。该比率适用于进行股利分红公司，该比率越高，说明公司股票上涨潜力较大。该指标反映公司盈利能力和投资者对每单位利润所愿支付的价格，该比率越高，说明市场投资者对该股
10、票评价越高和公司成长潜力较大。该指标反映每股代表的净资产额（股东权益额），该比率高则表明每股净资产额大。该比率衡量所有者权益回报率和公司积累资本能力，比率高，说明所有者权益回报高、追加资本能力强2022-6-2214二、股票价值分析二、股票价值分析 股票的内在价值是股票未来收益贴现值，未来收益主要来源股利和股票价格损益。 1、股利与股票价格 1）股利支付政策与股票价格 现金支付：公司的现金股利支付之后，公司的现金资产和权益会相应地等额减少，但是公司的股票数量不变，故而每股的市场价格必然下降 股票购回：即公司支付现金购买其本身流通在外的普通股票 ，现金资产和权益资本相应地会等额减少，但由于流通在
11、外的股票数量也随之减少，故而公司股票的市场价格并没有改变。 2022-6-2215 股票股利：即公司以增发股票或拆股作为股东股利的支付方式 ，并没有改变资产和公司的权益资本与负债，只是流通在外的普通股数量增加，因此，每股价格将会下跌。2、股利贴现现金流估价模型股利贴现则是股票预期收益或未来预期现金流的现值假定投资者的预期收益率等于必要报酬率，即资本市场报酬率或市场利率（r），即1100DPPrP（）2022-6-2216tttt120121(1)(1)(1)(1)(1)(1)ntttttDPDPDDPrrrrrr+假定投资者永久持有股票，则投资者的未来预期收入的现金流仅为股利，由此可将几年的投
12、资转化为： t0tt1( 1)nDPr公司股利年增长为固定股利增长率（g），即可以转化为：2tt00t0012tt1(1g)(1g)(1g)(1g)(1)(1)(1)(1)ntDDDDPrrrr 00DPrg 2022-6-22172、市盈率与股价 市盈率高低反映投资价值是否合理 人们将未来投资项目的收益率高于市场资本报酬率而导致其市盈率较高的股票称为“成长型股票”。 人们预期股票每股盈利将上升，导致需求增加股价率先上升。2022-6-22183、资产价值与股价 M&M定理 ： 公司的价值是由其资产的盈利能力决定的，与该公司的融资方式以及股本结构无关。 公司为该项目所获得的融资成本，只取决于投资人对于该项目盈利能力和风险水平的预期，不取决于资金来源，如果该公司所投资的这个项目被市场认为是有利可图而风险又较低，该公司则可从市场获得低成本的资金。反之，被市场认为是高风险和低收益的项目，该公司将不得不为这个项目承担高额的融资成本。 2022-6-2219而公司的净资产值高，则具有很强的偿债能力，抗风险能力。即使利润下降，仍然存在被收购或兼并的潜在机会。难以想象一家净资产值低的公司，业绩会持续的增长。尤其在宏观紧缩时期，往往存在着潜在的信用风险。只要净资产值的增长是由盈利的增长带来的，这就是一个值得投资的优良企业。值得将它作为投资的对象。
