1、SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY财务管理学SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:41理财学 6营运资本2第六章 营运资本管理 学习目的与要求学习目的与要求 企业营运资本的运营状况直接关系的企企业营运资本的运营状况直接关系的企业经营的成败。企业营运资本包括较广业经营的成败。企业营运资本包括较广泛的内容。本章主要介绍公司经营失败泛的内容。本章主要介绍公司经营失败的预测和各有关主要营运资本项目的管的预测和各有关主要营运资本项目的管理问题理问题 通过本章的学习，
2、正确处理营运资本占通过本章的学习，正确处理营运资本占用与来源项目之间的关系，能够对存货用与来源项目之间的关系，能够对存货等主要营运资本项目实施管理，以使各等主要营运资本项目实施管理，以使各项资产发挥最大效能项资产发挥最大效能SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:41理财学 6营运资本3 营运资本管理 学习内容学习内容1. 营运资本管理概述营运资本管理概述2. 公司失败预测公司失败预测3. 改善营运资本状况的手段改善营运资本状况的手段4. 主要营运资本项目的管理主要营运资本项目的管理SCHOOL OF BUSINESS A
3、DMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:41理财学 6营运资本4一、营运资本管理概述1. 营运资本管理的意义营运资本管理的意义(1)营运资本及其特征营运资本及其特征营运资本也称营运资金，广义的营运资本包括全部流营运资本也称营运资金，广义的营运资本包括全部流动资产；狭义的营运资本是流动资产减流动负债后的动资产；狭义的营运资本是流动资产减流动负债后的余额。通常所讲的营运资本即狭义的营运资本，其管余额。通常所讲的营运资本即狭义的营运资本，其管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理营运资本的特征营运资本的特征流动性：营运
4、资本的不断流动促使企业产生利润流动性：营运资本的不断流动促使企业产生利润补偿性：旧的资本占用形态不断为新的形态所取补偿性：旧的资本占用形态不断为新的形态所取代代增值性：营运资本每经过一个循环都出现一个价增值性：营运资本每经过一个循环都出现一个价值增值额（利润），成为营运资本存在的根本动值增值额（利润），成为营运资本存在的根本动力力SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:41理财学 6营运资本5一、营运资本管理概述（2）营运资本管理的重要意义）营运资本管理的重要意义现金流量预测的不准确性和现金流入与流出的不同步性，现金流量预
5、测的不准确性和现金流入与流出的不同步性，使营运资本管理成为生产经营活动的重要组成部分使营运资本管理成为生产经营活动的重要组成部分营运资本的周转是企业生存和发展的基础，是整个企业营运资本的周转是企业生存和发展的基础，是整个企业资本周转的依托资本周转的依托流动资产通常占总资产的流动资产通常占总资产的50%左右，流动负债占总负债左右，流动负债占总负债的比例也较高。营运资本在企业资金总额即占有重要的的比例也较高。营运资本在企业资金总额即占有重要的地位。其管理不善，将直接导致企业资本周转不灵，直地位。其管理不善，将直接导致企业资本周转不灵，直至破产倒闭。经营失败和陷入财务危机的企业，通常都至破产倒闭。经
6、营失败和陷入财务危机的企业，通常都是从营运资本管理不善开始的是从营运资本管理不善开始的营运资本的管理水平决定着企业财务报表所披露的企业营运资本的管理水平决定着企业财务报表所披露的企业形象。这是因为有关营运资本的各项目均披露于各财务形象。这是因为有关营运资本的各项目均披露于各财务报表上报表上SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:41理财学 6营运资本6一、营运资本管理概述2. 营运资本管理的基本模式营运资本管理的基本模式（1）基本涵义）基本涵义营运资本输出的管理模式，实质上是营运资本战略的营运资本输出的管理模式，实质上是营
7、运资本战略的制定。包括营运资本的投资战略、营运资本的筹资战制定。包括营运资本的投资战略、营运资本的筹资战略，以及营运资本的战略组合等略，以及营运资本的战略组合等（2）营运资本投资战略）营运资本投资战略核心问题核心问题在于解决在既定的总资产水平下，流动资产与固在于解决在既定的总资产水平下，流动资产与固定资产、无形资产等长期资产之间的比例关系问定资产、无形资产等长期资产之间的比例关系问题。这一比例关系可通过流动资产占占总资产的题。这一比例关系可通过流动资产占占总资产的百分比来表示百分比来表示主要内容主要内容SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVER
8、SITY15:13:41理财学 6营运资本7一、营运资本管理概述在营运资本投资战略决策中，首要问题是风险与收益在营运资本投资战略决策中，首要问题是风险与收益的权衡，企业应以价值最大化为目标，结合自身特点，的权衡，企业应以价值最大化为目标，结合自身特点，作出慎重的选择作出慎重的选择（3）营运资本筹资战略）营运资本筹资战略核心问题核心问题在于解决在既的总资产水平下，确定流动负债筹在于解决在既的总资产水平下，确定流动负债筹资与长期资本筹资的比例关系。这一比例关系可资与长期资本筹资的比例关系。这一比例关系可用流动负债占总负债的百分比来表示用流动负债占总负债的百分比来表示主要内容主要内容参见第五章（资本
9、融通参见第五章（资本融通-短期融资政策）短期融资政策）中庸型融资战略：一般收益、一般风险中庸型融资战略：一般收益、一般风险激进型融资战略：高收益、高风险激进型融资战略：高收益、高风险保守型融资战略：低收益、低风险保守型融资战略：低收益、低风险SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:41理财学 6营运资本8一、营运资本管理概述保守型投资战略保守型投资战略中庸型投资战略中庸型投资战略激进型投资战略激进型投资战略正常需要量正常需要量长期资产长期资产正常需要量正常需要量正常需要量正常需要量基本保险储备基本保险储备基本保险储备基本保
10、险储备额外储备额外储备长期资产长期资产长期资产长期资产高收益高收益高风险高风险中等收益中等收益中等风险中等风险低收益低收益低风险低风险SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本9一、营运资本管理概述（4）营运资本战略组合）营运资本战略组合营运资本投资战略与营运资本筹资战略的组合营运资本投资战略与营运资本筹资战略的组合 筹资筹资筹资战略筹资战略 （流动负债比例）（流动负债比例）投资投资激进（高）激进（高）中庸（一般）中庸（一般）保守（低）保守（低）投资战略投资战略(流动资产比例流动资产比例)激进（高）激进
11、（高）中庸（一般）中庸（一般）保守（低）保守（低）最激进最激进（最高）（最高）激进激进（较高）（较高）激进激进（较高）（较高）中庸中庸（一般）（一般）中庸中庸（一般）（一般）中庸中庸（一般）（一般）保守保守（较低）（较低）保守保守（较低）（较低）最保守最保守（最低）（最低）SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本10一、营运资本管理概述营运资本战略组合的选择营运资本战略组合的选择（5）营运资本战略选择的影响因素）营运资本战略选择的影响因素行业因素行业因素不同行业的经营内容与经营范围有显著的区别，不同行
12、业的经营内容与经营范围有显著的区别，导致不同行业的流动资产比例、流动负债比例、导致不同行业的流动资产比例、流动负债比例、流动比率等有较大差异，直接其营运资本的战略流动比率等有较大差异，直接其营运资本的战略选择选择规模因素规模因素规模大的企业相对于规模小的企业，有较强的筹规模大的企业相对于规模小的企业，有较强的筹资能力而使流动资产比例可以适当降低；因规模资能力而使流动资产比例可以适当降低；因规模大的企业筹集长期资金的能力较强而可以有较低大的企业筹集长期资金的能力较强而可以有较低的流动负债比例的流动负债比例利息率因素利息率因素SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JI
13、MEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本11一、营运资本管理概述利息率较高时，企业倾向于降低流动资产比例，利息率较高时，企业倾向于降低流动资产比例，以减少对流动资产投资，降低利息支出；当长短以减少对流动资产投资，降低利息支出；当长短期利息率相关较小时，企业倾向于降低流动负债期利息率相关较小时，企业倾向于降低流动负债比例，以更多地利用长期资金。反之，流动资产比例，以更多地利用长期资金。反之，流动资产的比例或流动负债的比例则会作出相反的变动的比例或流动负债的比例则会作出相反的变动经营决策因素经营决策因素生产决策、信用政策、股利政策、长期投资决策生产决策、信用政策、股利政策、长
14、期投资决策等各项有关生产经营决策或政策，都明显地影响等各项有关生产经营决策或政策，都明显地影响着营运资本水平着营运资本水平3. 营运资本需要量的测算营运资本需要量的测算（1）重要意义）重要意义保证企业日常生产经营活动的顺利进行保证企业日常生产经营活动的顺利进行提高营运资本管理水平提高营运资本管理水平SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本12一、营运资本管理概述（2）预测方法）预测方法定性预测法定性预测法根据经验和已掌握的情况，运用一定的理论知识根据经验和已掌握的情况，运用一定的理论知识力专业判断能力
15、，对未来营运资本的需要量作出力专业判断能力，对未来营运资本的需要量作出预计预计适用于缺乏完备、准确的历史资料的场合，其预适用于缺乏完备、准确的历史资料的场合，其预测的结果需要经过多次讨论，以收集思广益之效测的结果需要经过多次讨论，以收集思广益之效趋势推断法趋势推断法依靠被预测变量的历史信息来进行预测。隐含的依靠被预测变量的历史信息来进行预测。隐含的前提条件是：目前的变化情况会延续到未来；被前提条件是：目前的变化情况会延续到未来；被预测变量只随着时间变化而变化，与其他财务变预测变量只随着时间变化而变化，与其他财务变量变化无关量变化无关具体方法包括简单平均法、移动平均法、指数平具体方法包括简单平均
16、法、移动平均法、指数平滑法等，再结合变动需要预计出需要量滑法等，再结合变动需要预计出需要量SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本13一、营运资本管理概述销售百分比法销售百分比法根据销售与资产负债表和利润表各项目之间的比根据销售与资产负债表和利润表各项目之间的比例关系，预测各营运资本项目资本需要量的方法例关系，预测各营运资本项目资本需要量的方法隐含的前提条件是某营运资本项目与销售的比率隐含的前提条件是某营运资本项目与销售的比率固定不变，从而预计未来一定销售量下某项目的固定不变，从而预计未来一定销售量下
17、某项目的资本需要量资本需要量 需要追加的需要追加的 A DA D = = S S - - S S -S -S2 2P PE E 外部筹资额外部筹资额 S S1 1 S S1 1某公司某公司2002年的销售收入为年的销售收入为60万元，税后的销售利润率万元，税后的销售利润率为为10%，股利支付率为，股利支付率为80%。对销售敏感的资产（现金、。对销售敏感的资产（现金、存货、应收账款等）占销售额的比率为存货、应收账款等）占销售额的比率为24%，对销售敏，对销售敏感的负债（应付账款等）占销售额的比率为感的负债（应付账款等）占销售额的比率为8%，预计，预计2003年的销售收入将增长到年的销售收入将增长
18、到80万元。确定万元。确定2003年需追加年需追加的外部筹资的外部筹资SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本14一、营运资本管理概述（80-6080-60）24% -24% -（80-6080-60）8%-80 8%-80 10% 10% （1-80%1-80%） =1.6=1.6（万元）（万元）资本习性推测法资本习性推测法首先进行资本习性分析：根据资本变动与产销业首先进行资本习性分析：根据资本变动与产销业务量变动之间的依存关系，将企业资本划分为不务量变动之间的依存关系，将企业资本划分为不变资本、变
19、动资本和半变动资本变资本、变动资本和半变动资本资本需要量与产销业务量之间存在着线性关系资本需要量与产销业务量之间存在着线性关系（特别是与营运资本的关系更显著）。可根据有（特别是与营运资本的关系更显著）。可根据有关历史数据，运用直线回归法或高低点法，预测关历史数据，运用直线回归法或高低点法，预测出资本需要量出资本需要量Y=a+bXSCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本15二、公司失败预测1. 基本涵义基本涵义公司失败的预测，实质上就是建立一套公司失公司失败的预测，实质上就是建立一套公司失败（破产）的预
20、警系统，从而实现早预见、早败（破产）的预警系统，从而实现早预见、早准备，以防止公司失败的实质性发生准备，以防止公司失败的实质性发生2. 主要方法主要方法（1）定性法）定性法以财务报表进行综合分析基础上，根据有关财务指以财务报表进行综合分析基础上，根据有关财务指标所作出的经验判断标所作出的经验判断定性法提供的是有关公司失败在性质上的判断，没定性法提供的是有关公司失败在性质上的判断，没有量化的数据有量化的数据SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本16二、公司失败预测 （2）评分法）评分法通过运用指数法计
21、算出反映企业破产风险的综合指通过运用指数法计算出反映企业破产风险的综合指数，再所以对公司失败作出预计数，再所以对公司失败作出预计具体步骤具体步骤 根据各项财务指标与公司失败的关联性，选择一根据各项财务指标与公司失败的关联性，选择一组财务指标，并确定其标准值组财务指标，并确定其标准值 根据指标对于公司失败的重要性，设定权重根据指标对于公司失败的重要性，设定权重 计算出各指标的实际值，以实际值除以标准值，计算出各指标的实际值，以实际值除以标准值，得出得出“关系系数关系系数” 将将“关系系数关系系数”乘以乘以“权重权重”，得出综合指数并，得出综合指数并加以汇总加以汇总SCHOOL OF BUSINE
22、SS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本17二、公司失败预测合计的综合指数越接近于合计的综合指数越接近于1，破产的风险越小，破产的风险越小设计的指标应为正指标。方法提供了量化的预测，设计的指标应为正指标。方法提供了量化的预测，但缺乏具体的标准但缺乏具体的标准（3）判别法）判别法由由 E艾尔特曼运用统计方法建立的模型，对公司失艾尔特曼运用统计方法建立的模型，对公司失败作出预测的方法败作出预测的方法Z=3.3Z=3.3EBIT/EBIT/总资产总资产+1.0+1.0销售额销售额/ /总资产总资产+0.6+0.6产权产权市场价值市场价值/
23、 /负债账面价值负债账面价值+1.4+1.4留存收益留存收益/ /总资产总资产+1.2+1.2营运资产营运资产/ /总资产总资产判断标准判断标准: : Z=2.7; Z1.8 Z=2.7; Z1.8 破产的可能性很高破产的可能性很高 1.81 1.81Z Z2.99 2.99 破产的可能性存在破产的可能性存在 z3.0 z3.0 破产的可能性不存在破产的可能性不存在SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本18三、改善营运资本状况的手段1. 正确权衡收益与风险正确权衡收益与风险（1）流动资产与流动负债的
24、特性）流动资产与流动负债的特性流动资产比固定资产更易变现，其持有风险要小于固流动资产比固定资产更易变现，其持有风险要小于固定资产，同时其预期报酬率也低于固定资产定资产，同时其预期报酬率也低于固定资产期限短的流动负债不能按期还本付息的风险大于长期期限短的流动负债不能按期还本付息的风险大于长期负债和自有资本，但其资本成本小于长期资本，有利负债和自有资本，但其资本成本小于长期资本，有利于提高企业利润于提高企业利润（2）收益与风险的权衡）收益与风险的权衡因此，企业营运资本管理中，必须坚持风险因此，企业营运资本管理中，必须坚持风险-收益权衡收益权衡的原则，期望获得较高的收益，就要适当降低流动资的原则，期
25、望获得较高的收益，就要适当降低流动资产的比重，适当增加流动负债的比重。但要为此承担产的比重，适当增加流动负债的比重。但要为此承担较高的风险；反之，则可承担较低风险，但收益也随较高的风险；反之，则可承担较低风险，但收益也随之下降之下降SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本19三、改善营运资本状况的手段2. 合理配置营运资本合理配置营运资本（1）营运资本的有限性，客观上要求必须重视营）营运资本的有限性，客观上要求必须重视营运资本的合理配置，以最大限度发挥其扩大企业运资本的合理配置，以最大限度发挥其扩大企
26、业价值的作用价值的作用（2）应处理好的比例关系）应处理好的比例关系流动资产与固定资产等长期资产的比例关系流动资产与固定资产等长期资产的比例关系流动负债与长期负债、自有资本等长期资本的比例关流动负债与长期负债、自有资本等长期资本的比例关系系流动资产内部各主要项目之间的比例关系流动资产内部各主要项目之间的比例关系流动负债内部各主要项目之间的比例关系流动负债内部各主要项目之间的比例关系流动资产与流动负债之间的比例关系流动资产与流动负债之间的比例关系SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本20三、改善营运资本
27、状况的手段3. 对营运资本实行动态管理对营运资本实行动态管理（1）主要原因）主要原因营运资本在流动过程中实现价值的补偿和增值，这就营运资本在流动过程中实现价值的补偿和增值，这就要求企业的营运资本管理树立动态的观念要求企业的营运资本管理树立动态的观念（2）主要措施）主要措施企业应在加速营运资本周转上下功夫，缩短营运资本企业应在加速营运资本周转上下功夫，缩短营运资本周转期（存货周转期周转期（存货周转期+应收账款周转期应收账款周转期-应付账款周转应付账款周转期），加速营运资本的周转期），加速营运资本的周转4. 某公司营运管理经验某公司营运管理经验（1）争时：强化时间价值观念，资金效能最大化）争时：强
28、化时间价值观念，资金效能最大化（2）清欠：精明的决策者紧紧围绕销售作文章）清欠：精明的决策者紧紧围绕销售作文章（3）觅机：广纳信息，一访、二快、三抵）觅机：广纳信息，一访、二快、三抵SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本21四、主要营运资本项目的管理1. 现金管理现金管理（1）概述）概述现金的基本概念现金的基本概念过量持有现金的主要问题过量持有现金的主要问题降低企业获利能力：现金属于非盈利性资产降低企业获利能力：现金属于非盈利性资产安全性问题增加管理难度：易出现差错和舞弊安全性问题增加管理难度：易出
29、现差错和舞弊（2）现金管理模型）现金管理模型意义意义现金管理模型的作用在于确定最佳的现金持有额现金管理模型的作用在于确定最佳的现金持有额度度应用中要注意前提条件，可利用二种以上模型互应用中要注意前提条件，可利用二种以上模型互相验证相验证SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本22四、主要营运资本项目的管理现金周转模型现金周转模型最佳现金持有量最佳现金持有量= =预计现金年总需要量预计现金年总需要量/ /现金周转次数现金周转次数 现金周转次数现金周转次数=360/=360/现金循环天数现金循环天数 现金
30、循环天数现金循环天数= =营运资金周转天数营运资金周转天数操作简单，但具备以下前提条件操作简单，但具备以下前提条件 企业的生产经营持续稳定，不确定因素少。未来年度的现金总需求可根据产销计划较准确预计根据往年历史资料，可以较准确地测算出现金周转次数，且在未来年度与历史周转率基本一致成本分析模型成本分析模型通过分析持有现金的有关成本，求出使总成本最低的通过分析持有现金的有关成本，求出使总成本最低的现金额度，以此作为最佳的现金持有额度现金额度，以此作为最佳的现金持有额度SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资
31、本23四、主要营运资本项目的管理持有现金的有关成本持有现金的有关成本投资成本：因持有现金而放弃投资的机会成本，与现金持有额成正比。一般可以资金成本率、期望报酬率、证券投资收益率等来表示管理成本：企业因持有现金而发生的安全设施等有关现金管理费用，在一定范围内与现金持有额无直接关系，属于固定性费用短缺成本：企业因现金持有不足，不能满足现金开支需要而蒙受的损失或付出的代价，与现金持有额成反比。短缺成本一般可以根据估计损失额来确定成本分析模型图示成本分析模型图示SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本24四、
32、主要营运资本项目的管理总成本投资成本管理成本短缺成本现金持有额成本最佳持有量成本分析模型图示成本分析模型图示SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本25四、主要营运资本项目的管理（3）现金管理方法）现金管理方法现金收支的内部控制制度现金收支的内部控制制度明确现金收支的职责分工与建立内部牵制制度明确现金收支的职责分工与建立内部牵制制度明确现金收支的批准权限明确现金收支的批准权限做好现金收支的管理与账目的核对做好现金收支的管理与账目的核对遵守现金收支的结算纪律遵守现金收支的结算纪律有关法规包括有关法规包括
33、现金管理暂行条例现金管理暂行条例、银行结银行结算办法算办法、票据法票据法等等加速回收款项加速回收款项尽量减少赊销或赊销中尽量给予现金折扣尽量减少赊销或赊销中尽量给予现金折扣控制付款控制付款力争现金流出与流入同步力争现金流出与流入同步SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本26四、主要营运资本项目的管理2. 应收账款管理应收账款管理（1）应收账款的利弊）应收账款的利弊应收账款是商业信用的产物应收账款是商业信用的产物提供商业信用的主要利益提供商业信用的主要利益吸引客户、扩大销售，提高市场份额和市场竞争吸引
34、客户、扩大销售，提高市场份额和市场竞争力力减少存货占用、加速资金周转，减少有关存货持减少存货占用、加速资金周转，减少有关存货持有费用有费用提供商业信用的主要成本提供商业信用的主要成本机会成本：企业因持有应收账款而放弃可能投资机会成本：企业因持有应收账款而放弃可能投资于其他项目获得的收益于其他项目获得的收益管理成本：应收账款从发生到收回间为维持应收管理成本：应收账款从发生到收回间为维持应收账款系统正常运转而发生的费用账款系统正常运转而发生的费用坏账成本：企业持有应收账款无法收回的损失坏账成本：企业持有应收账款无法收回的损失SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIM
35、EI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本27四、主要营运资本项目的管理 （2）企业的信用政策）企业的信用政策信用政策的制定是应收账款管理的核心，用以指导应信用政策的制定是应收账款管理的核心，用以指导应收账款管理。主要内容包括：信用标准、信用条件、收账款管理。主要内容包括：信用标准、信用条件、收账收账信用标准信用标准企业提供信用时要求客户达到的最低的信用水平，企业提供信用时要求客户达到的最低的信用水平，通常以预期坏账损失率来表示通常以预期坏账损失率来表示若企业只对信用最佳的客户赊销商品，就不会发若企业只对信用最佳的客户赊销商品，就不会发生坏账损失，也不必发生信用调查费用。但因
36、销生坏账损失，也不必发生信用调查费用。但因销售量下降而减少的利润可能超过可减少的损失售量下降而减少的利润可能超过可减少的损失确定最合适的信用标准，就是要比较信用的边际确定最合适的信用标准，就是要比较信用的边际成本与边际利润。只要前者小于后者，就应放松成本与边际利润。只要前者小于后者，就应放松信用标准信用标准SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本28四、主要营运资本项目的管理 信用的边际成本即客户的信用品质成本，包括违约与坏账成本、调查与收账成本、应收账款机会成本等 由于信用成本与信用品质紧密相关，因
37、此，判定客户品质至关重要 对客户信用品质评价方法 A. 5C法 品德(Character)、能力(Capacity)、资本(Capital) 、抵押品(Collateral)、条件(Conditions) B. 信用评分法 根据有关指标和情况计算出客户信用分数，与既定标准相比较，确定信用等级的方法SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本29四、主要营运资本项目的管理项项 目目财务比率等财务比率等得分得分权数权数加权平均数加权平均数流动比率流动比率速动比率速动比率销售利润率销售利润率负债比率负债比率应收
38、账款周转率应收账款周转率赊购支付历史赊购支付历史未来发展预计未来发展预计1.80.920%60%12(次次)尚好尚好好好859080708575850.10.20.10.150.150.250.058.5018.008.0010.5012.7518.754.25合合 计计-1.0080.75某客户信用评分情况表某客户信用评分情况表SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本30四、主要营运资本项目的管理信用条件信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件企业要求客户支付赊销款项的条件,包括信用期限、包括信用期限
39、、折扣期限和折扣率折扣期限和折扣率确定信用条件，同样需要在利益和成本之间作出确定信用条件，同样需要在利益和成本之间作出权衡权衡收账政策收账政策客户在规定的信用期内未付款项，企业为催款所客户在规定的信用期内未付款项，企业为催款所采取的一系列化程序和方法的组合采取的一系列化程序和方法的组合收账费用与坏账损失的关系收账费用与坏账损失的关系综合信用政策综合信用政策信用标准、信用条件及收账组合的结合SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本31四、主要营运资本项目的管理收账费用与坏账损失的关系收账费用与坏账损失的
40、关系收账费用饱和点坏账损失ABC0SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本32四、主要营运资本项目的管理信用标准、信用条件及收账组合的结合信用标准、信用条件及收账组合的结合信用标准（预计坏账损失率）信用标准（预计坏账损失率）信用条件信用条件收账政策收账政策好好 （00.5; 0.51）宽松宽松 (n/60)消极消极(拖欠天不催收拖欠天不催收)一般（一般（12; 25）一般（一般（ n/45 ）一般一般(拖欠拖欠1天不催收天不催收)差（差（510；1020）严格（严格（ n/30 ）积极积极(拖欠立即催
41、收拖欠立即催收)极差极差 (20)不提供信用不提供信用SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本33四、主要营运资本项目的管理（3）应收账款的日常管理应收账款的日常管理确定信用批量分界点确定信用批量分界点信用批量分界点是指提供商业信用产生的收益与信用批量分界点是指提供商业信用产生的收益与发生的费用损失相等时的商品订购量。步骤如下发生的费用损失相等时的商品订购量。步骤如下确定各信用等级的有关指标信用等级信用等级平均收账期平均收账期应收账款管理费用应收账款管理费用坏账款损失率坏账款损失率ABCD(新客户新客
42、户)306090701004001 2005002%10%20%15%SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:42理财学 6营运资本34四、主要营运资本项目的管理计算给予某客户商业信用的费用（信用成本）。包括：坏账款损失；应收账款投资机会成本；应收账款管理费用确定该客户的商业信用批量分界点 某客户信用等级为B，该客户计划订购本公司生产的甲产品，单价100元，变动成本率60%，边际利润率40%，应收账款投资要求报酬率20% 设该客户信用批量为x件，即：(100 x10%)+(100 x /360) 60 60% 20% +4
43、00=100 x40% x=14.2857(件) 即只要该客户订货批量超过15件，即应接受订货并给予商业信用SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:43理财学 6营运资本35四、主要营运资本项目的管理确定信用额度确定信用额度信用额度是在一定时期内对某一客户提供商业信用信用额度是在一定时期内对某一客户提供商业信用的最高额度。计算信用额度可避免对不同商品逐一的最高额度。计算信用额度可避免对不同商品逐一计算计算信用批量分界点计算计算信用批量分界点信用额实质上是企业愿意对某一客户承担的最大的信用额实质上是企业愿意对某一客户承担的最
44、大的风险，应根据不同客户或同一客户不同时期信用品风险，应根据不同客户或同一客户不同时期信用品质来确定质来确定应收账款的回收应收账款的回收应收账款日常管理最关键的一环。不能及时收回应应收账款日常管理最关键的一环。不能及时收回应收账款将带来诸多的不良后果收账款将带来诸多的不良后果重点在于对违反信用的应收账款的回收重点在于对违反信用的应收账款的回收个业可通过对应收账款账龄的分析实施严密监控，个业可通过对应收账款账龄的分析实施严密监控，并权衡催款的费用与收益并权衡催款的费用与收益SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:43理财学
45、6营运资本36四、主要营运资本项目的管理3. 存货管理存货管理（1）存货及其持有的重要性）存货及其持有的重要性存货的概念存货的概念持有存货的重要性持有存货的重要性保证生产经营活动的顺利进行保证生产经营活动的顺利进行获得价格方面的实惠，但需增加存货数量获得价格方面的实惠，但需增加存货数量提高获利水平，但需增加存货数量提高获利水平，但需增加存货数量（2）存货资产的规划）存货资产的规划存货的成本存货的成本取得成本：为获取某项存货而发生的成本。包括取得成本：为获取某项存货而发生的成本。包括订货成本订货成本(分为固定性和变动性分为固定性和变动性)和购置成本和购置成本 TCTCa a=F=F1 1+ +（
46、D/QD/Q）K+DK+DU USCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:43理财学 6营运资本37四、主要营运资本项目的管理储存成本：为保持一定量存货而发生的成本。包括储存成本：为保持一定量存货而发生的成本。包括仓储费、保管费、保险费、仓储损耗等仓储费、保管费、保险费、仓储损耗等 TCTCc c=F=F2 2+ +（Q/2Q/2） K Kc c缺货成本缺货成本: :存货不能满足需要而发生的损失。包括供存货不能满足需要而发生的损失。包括供应中断造成的停工损失和产成品不足造成的销售机应中断造成的停工损失和产成品不足造成的销售机
47、会丧失损失等，用会丧失损失等，用TCTCs s表示表示存货总成本为存货总成本为 TC=TC= TCTCa a+ +TCTCc c+ + TCTCs s =F=F1 1+ +（D/QD/Q）K+DK+DU+FU+F2 2+ +（Q/2Q/2）K Kc c+ + TCTCs s存货的经济批量存货的经济批量涵义涵义也称经济订货量，是既能满足生产经营需要，又使存货总成本（TC）最低的一次订货数量（Q）SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:43理财学 6营运资本38四、主要营运资本项目的管理基本假定基本假定企业存货每日消耗量既定，
48、即库存量呈线性递减存货的全年需求量D、单价P、单位存货年存储费用Kc、每次订货成本K均为常数存货无中断供应之虞，即TCs为零企业资金充裕，不会出现因现金短缺影响供应每次订货量一次到货，库存降为零时进货经济订货量的确定经济订货量的确定图示法 某公司全年生产耗用A材料180 000千克，该材料单价20元，单位储存成本为2元，每次订货成本50元。系列订货批量下的有关成本计算与图示SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:43理财学 6营运资本39四、主要营运资本项目的管理NQ(D/Q)K(Q/2) K Kc cTC20406080
49、1009 0004 5003 0002 2501 8001 0002 0003 0004 0005 0009 0004 5003 0002 2501 80010 0006 5006 0006 2506 800系列订货批量下的有关成本计算系列订货批量下的有关成本计算10003000500070009000Q(千克千克)TC(千元千元)246801012(Q/2) KcTC(D/Q)K经济订货批量图示经济订货批量图示SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY15:13:43理财学 6营运资本40四、主要营运资本项目的管理公式法（基本模型）
50、A.A.根据前述假设条件，存货总成本计算为： TC= F1+（D/Q）K+DU+F2+（Q/2）Kc B.B.求经济订货量Q，实质上是将TC对Q求一阶导数，并令其为零，然后求出令TC有最小值的Q。则有：经济订货批量 Q* =最低存货总成本TC* = DK/ + /2Kc最佳订货次数 N* = D/Q = D/ =最佳订货周期 T* = 360/N = 360 经济订货量占用资金 I* =Q/2U=( /2) U C.C.举例：CKKD2CKKD2CKKD2CKKD2KDKC2CDKK2CKKD2SCHOOL OF BUSINESS ADMINISTRATION JIMEI UNIVERSITY
