1、投资管理学投资管理学 吕志平课堂要求 每堂课财经新闻报道（每班4人，参与者平时成绩加分）。三次个人平时作业（手写、A4的纸）以班为单位，每个班三次集体作业（三人小组代表、PPT演式，10分钟、参与者平时加分）请假缺课：超过5次，不需要考试，没有考试成绩。老师联系方式 邮箱： 电话：13720180174 QQ:878674612 投资并非是一场智力游戏，智投资并非是一场智力游戏，智商商为为1 6 0的人并不一定能击败智的人并不一定能击败智商商为为1 3 0的人。的人。沃伦沃伦巴菲特巴菲特你们是否关注过财富中的你们是否关注过财富中的“马太效应马太效应”圣经圣经的的“马太福音马太福音”中有句话：中
2、有句话：“凡有的，还要加凡有的，还要加给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来。给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来。”也就是赢者通吃，穷者越穷，富者越富。也就是赢者通吃，穷者越穷，富者越富。？穷者穷者知本知本富者富者资本资本穷人变得富有，富人变得更有钱，靠的是什么？穷人变得富有，富人变得更有钱，靠的是什么？中国古语：天道酬勤中国古语：天道酬勤穷者越穷，富者亦一无所有穷者越穷，富者亦一无所有反反 之之 投资是需要工作付出的，不要在这一点上犯错。许多富投资是需要工作付出的，不要在这一点上犯错。许多富于传奇色彩的小说都伴有这样的故事于传奇色彩的小说都伴有这样的故事由于疏忽或缺由于疏忽或缺乏
3、理财知识，豪门贵族步入没落。乏理财知识，豪门贵族步入没落。谁能忘记在契诃夫的经典剧作（谁能忘记在契诃夫的经典剧作（樱桃园樱桃园译者注）译者注）中，那满园的樱桃树被砍伐的声音？朗涅夫斯卡亚中，那满园的樱桃树被砍伐的声音？朗涅夫斯卡亚（Ranevsky）家族之所以衰败，原因不在马克思主义，）家族之所以衰败，原因不在马克思主义，而在于自由企业经济：他们并未付出工作保住自己的钱而在于自由企业经济：他们并未付出工作保住自己的钱财。财。即便你把所有的资金都委托给某个投资顾问或某家共同即便你把所有的资金都委托给某个投资顾问或某家共同基金管理，你还是必须先清楚哪个投资顾问或者哪家公基金管理，你还是必须先清楚哪
4、个投资顾问或者哪家公司最为适合。司最为适合。投资投资 是需要工作付出的是需要工作付出的不过，最为重要的，投资本身就充满着乐趣，这是一个不争的事不过，最为重要的，投资本身就充满着乐趣，这是一个不争的事实。依靠自己的智慧，与那些巨无霸式的投资公司竞争，而且实实。依靠自己的智慧，与那些巨无霸式的投资公司竞争，而且实现了财产增值，岂不快哉？回顾自己的投资回报，目睹它们正以现了财产增值，岂不快哉？回顾自己的投资回报，目睹它们正以高于薪酬增长的速度积累，你定会为此兴奋。了解金融产品和服高于薪酬增长的速度积累，你定会为此兴奋。了解金融产品和服务中新的理念、接触金融投资方式的变革，也一定很为刺激。一务中新的理
5、念、接触金融投资方式的变革，也一定很为刺激。一位成功的投资者，通常都是在赚钱的努力中，融入自己天生的好位成功的投资者，通常都是在赚钱的努力中，融入自己天生的好奇和智力兴趣。奇和智力兴趣。投资成功的案例 洛克菲勒的联合国的投资 巴菲特的金融投资 软银国际的风险投资投资失败的案例第一章 投资学导论 投资学有关概念投资学有关概念 投资主体与客体投资主体与客体 投资市场投资市场 投资中介机构和投资基金投资中介机构和投资基金1/1 投资学有关概念 投资是现在投入投资是现在投入 一定价值的经济活动一定价值的经济活动投资的目的在于得到报酬投资的目的在于得到报酬 投资具有风险性，既不确定性投资具有风险性，既不
6、确定性 投资具有时间性投资具有时间性什么是投资什么是投资什么是投资？投资就是指经济主体为了获得未来的预期收益，预投资就是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定的货币量或实物以经营某项事业的经济先垫付一定的货币量或实物以经营某项事业的经济行为。行为。投资：就是为了获得可能的或不确定的未来值而投资：就是为了获得可能的或不确定的未来值而做出确定的现在值的牺牲。做出确定的现在值的牺牲。投资的分类投资的分类 广义投资和狭义投资广义投资和狭义投资 实业投资和金融投资实业投资和金融投资 直接投资和间接投资直接投资和间接投资 对内投资和对外投资对内投资和对外投资投资与投机投资与投机 投资人的所有经济行
7、为可能均带有一定的投机投资人的所有经济行为可能均带有一定的投机性的目的。因为盈利是投资的根本动力，如能性的目的。因为盈利是投资的根本动力，如能不在外界约束的前提下，在最短的时间内，运不在外界约束的前提下，在最短的时间内，运用最省力的手段，去获得最大限度财富的收益，用最省力的手段，去获得最大限度财富的收益，这可能是所有投资者的美好愿望。这可能是所有投资者的美好愿望。投机是市场经济的常态，是理性的经济人寻求投机是市场经济的常态，是理性的经济人寻求其利益最大化的行为过程。投资与投机两者的其利益最大化的行为过程。投资与投机两者的界限是很难划清的。界限是很难划清的。1/2 投资的主体与客体投资的主体个人
8、投资者个人投资者金融机构投资者金融机构投资者工商企业投资者工商企业投资者政府投资者政府投资者投资的客体投资的客体：即投资的对象有价证券：股票、债券企业、商业人或物品1/3投资市场 被投资对象被投资对象 投资者投资者（资金盈余者）（资金盈余者）投资投资资金回报资金回报 继续投资继续投资 持续汇报持续汇报1/4 投资中介机构和投资基金投资中介机构投资银行证券承销商证券经纪商各种投资服务公司投资基金封闭式基金开放式基金QFIIQDII社会保险基金QFII：合格境外投资者国外投资者国外投资机构中国资本市场存在资本管制（获得中方资格认证的外国投资机构即为合格的境外投资机构获得中方资格认证的外国投资机构即
9、为合格的境外投资机构）一国在资本市场没有完全开放的情况下，提供了对海外投资者投资中国境内资本市场的中介机构，该中介机构是获得中方境内投资资格认证的外国投资机构，此机构即为QFIIQDII：合格境内投资者国外资本市场中国投资机构中国投资者存在资本管制（获得中方资格认证的国内投资机构即为合格的境内投资机构获得中方资格认证的国内投资机构即为合格的境内投资机构）第二章 投资环境 投资环境概述投资环境概述 宏观投资环境宏观投资环境 微观投资环境微观投资环境2/1 投资环境概述 投资环境：是能对人们的投资行为产生影响的各种因素的总和。投资决策投资环境2/2 宏观投资环境 宏观经济的构成因素宏观经济的构成因
10、素经济因素政策因素宏观投资环境分析 经济政策 经济周期 财政政策财政政策 货币政策 产业结构税收政府购买利率存款准备金率GNP0时间时间衰衰退退萧萧条条复复苏苏繁荣繁荣衰衰退退萧萧条条复复苏苏单位：年利率单位：年利率%项项 目目利率水平利率水平调整日期调整日期人民银行对金融机构存款利率人民银行对金融机构存款利率 2008.11.272008.11.27法定准备金法定准备金1.621.62超额准备金超额准备金0.720.72人民银行对金融机构贷款利率人民银行对金融机构贷款利率2008.12.232008.12.23二十天二十天2.792.79三个月三个月3.063.06六个月六个月3.243.2
11、4一一 年年3.333.33再贴现再贴现1.801.80金融机构人民币存款基准利率金融机构人民币存款基准利率2008.12.232008.12.23活期存款活期存款0.360.36三个月三个月1.711.71半半 年年1.981.98一一 年年2.252.25二二 年年2.792.79三三 年年3.333.33五五 年年3.603.60金融机构人民币贷款基准利率金融机构人民币贷款基准利率2008.12.232008.12.23六个月以内（含六个月）六个月以内（含六个月）4.864.86六个月至一年（含一年）六个月至一年（含一年）5.315.31一至三年（含三年）一至三年（含三年）5.405.4
12、0三至五年（含五年）三至五年（含五年）5.765.76五年以上五年以上5.945.94 要加强农业基础建设 促进农业发展和农民增收 要推进经济结构调整 转变发展方式 加大节能减排和环境保护力度，做好产品质量安全工作 2/3 微观投资环境 具体问题具体分析，是进行微观环境分析必须遵循的基本原则。微观投资环境因素 关联投资 竞争对手 筹资能力 市场价格 投资时机 投资规划第三章 实业投资与金融投资所谓实业投资，就是货币向有形的资本转化，也就所谓实业投资，就是货币向有形的资本转化，也就是形成物资资产的投资。实业投资是人作用于自然是形成物资资产的投资。实业投资是人作用于自然的行为。通过实业投资可以带来
13、经济的实质增长，的行为。通过实业投资可以带来经济的实质增长，即增加人们对产品和服务、消费的供给能力。即增加人们对产品和服务、消费的供给能力。在国民经济发展的过程中，实业投资的基本职能是在国民经济发展的过程中，实业投资的基本职能是构筑国民经济的物质系统。构筑国民经济的物质系统。金融投资主要是人们通过购买证券而从事的投资，其本质金融投资主要是人们通过购买证券而从事的投资，其本质是人与人之间的行为。金融投资的表面上收益来源于所购是人与人之间的行为。金融投资的表面上收益来源于所购证券的利息、股息和资本利得证券的利息、股息和资本利得,而实际上，金融投资的真实而实际上，金融投资的真实来源还是实业投资，没有
14、实业投资作为背景，金融投资只来源还是实业投资，没有实业投资作为背景，金融投资只能是空中楼阁，是一种泡沫。能是空中楼阁，是一种泡沫。实业投资的重要阶段实业投资的重要阶段项目评估项目评估投资项目评估的意义投资项目评估的意义投资项目评估的程序投资项目评估的程序投资项目评估的内容投资项目评估的内容经济评价经济评价项目评估的特点项目评估的特点实业的整个生产过程实业的整个生产过程实业投资阶段实业投资阶段直接生产阶段直接生产阶段销售产品，回收货款的阶段销售产品，回收货款的阶段金融投资的关键金融投资的关键每一种有价证券背后都是一家公司（实业），对证券每一种有价证券背后都是一家公司（实业），对证券的投资就是对实
15、业的投资，它主要是一种对实业的间的投资就是对实业的投资，它主要是一种对实业的间接的投资。接的投资。所以对金融投资的关键在于你是否对于你所投资的有所以对金融投资的关键在于你是否对于你所投资的有价证券所代表的公司内的人和事有足够的了解，以及价证券所代表的公司内的人和事有足够的了解，以及你对宏观环境的变化及公司发展趋势的判断是否正确你对宏观环境的变化及公司发展趋势的判断是否正确。延伸：巴菲特第四章 金融投资方式 股票 债券 基金 期货股票股票4/1 股票股票 股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东行给股东作为持股凭证作为持股凭证并并借以取
16、得股息和红利借以取得股息和红利的一种的一种有价证券有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。单位的所有权。股份制度股份制度 股份公司股份公司股票股票关注我国的公司法、证券法 股票的特点股票的特点1、收益性、收益性2、风险性、风险性4、不可偿还性、不可偿还性 3、流通性、流通性股票投资可以为此有人带来受益的特性。股票投资可以为此有人带来受益的特性。股票可以在股票市场上随时转让，进行买卖，股票可以在股票市场上随时转让，进行买卖，也可以继承、赠与、抵押，但不能退股。所以，也可以继承、赠与、抵押，但不能退股。所以，股票亦是一种具有颇强流通性的流动
17、资产。股票亦是一种具有颇强流通性的流动资产。任何一种投资都是有风险的，股票投资也不例外任何一种投资都是有风险的，股票投资也不例外 投资者购买了股票后就不可能要求退投资者购买了股票后就不可能要求退 股，股，只能拿到二级市场上去卖只能拿到二级市场上去卖 股票的种类股票的种类1、按股东权利分类，股票可分为普通股、优先股按股东权利分类，股票可分为普通股、优先股普通股普通股与与优先股优先股在分配红利和剩余财产在分配红利和剩余财产时具有优先权的股份时具有优先权的股份 但无公司经营参与权和投票权但无公司经营参与权和投票权在分配红利和剩余财产在分配红利和剩余财产时只具有最后分配的权利时只具有最后分配的权利有公
18、司经营参与权和投票权有公司经营参与权和投票权是风险最大的股票，是风险最大的股票，经济收益及不稳定经济收益及不稳定 特殊的股票，可以获特殊的股票，可以获得稳定的收益得稳定的收益 2、按是否记载股东姓名，股票可以分为记名股票、不、按是否记载股东姓名，股票可以分为记名股票、不记名股票记名股票记名股票记名股票 与与 不记名股票不记名股票认购股票应一次性缴足认购股票应一次性缴足 转让相对简便转让相对简便认购股款可以分期缴纳认购股款可以分期缴纳不易转让不易转让股东权利的专有性股东权利的专有性国家股国家股法人股法人股个人股个人股是指有权代表国家投资的政府部门或机构以是指有权代表国家投资的政府部门或机构以国有
19、资产投入公司形成的股份。国有资产投入公司形成的股份。是指企业法人或具有法人资格的事业单位和是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可以支配的资产向公司非社会团体以其依法可以支配的资产向公司非上市流通股权部分投资所形成的股份。上市流通股权部分投资所形成的股份。是指社会个人或本公司内部职工以个人合法财产是指社会个人或本公司内部职工以个人合法财产投入公司所形成的股份。投入公司所形成的股份。外资股外资股是指外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者是指外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向公司投资形成的股份以购买人民币特种股票形式向公司投资形成的股份2、按投资者性质分，
20、可分为：、按投资者性质分，可分为：3、按照股票发行和交易的范围划分，可分为：、按照股票发行和交易的范围划分，可分为：A股股B股股是指股份有限公司经过特定程序发行的，以是指股份有限公司经过特定程序发行的，以标标明面值，由明面值，由记名的普通股票。记名的普通股票。是指在中国境内股份有限经过特定程序发行的，以是指在中国境内股份有限经过特定程序发行的，以人民币人民币标明面值，专供境外外国人和我国港、澳、台标明面值，专供境外外国人和我国港、澳、台地区投资者地区投资者用外币买卖的股票用外币买卖的股票。上海上海B股股深圳深圳B股股以美元投资和结算以美元投资和结算以港元投资和结算以港元投资和结算H股股N股股是
21、指我国企业（公司）在内地注册，在是指我国企业（公司）在内地注册，在香港香港联合证券联合证券交易所发行上市的交易所发行上市的港元股票港元股票。是指我国企业（公司）在内地注册，在我国企业（公司）在内地注册，在美国美国纽约证券纽约证券交易所发行上市的交易所发行上市的美元股票。美元股票。延伸延伸1：按照香港联交所指引文件中的标准定义，在香港上市的内地企业分为三种：H股、红筹股和境外非国有企业。H股股：指的是在内地注册内地注册成立并由内地政府机构或个人控制的公司，红筹股红筹股：是在内地以外地区注册内地以外地区注册成立并由内地政府机构控制的公司；境外非国有企业境外非国有企业：则是指在内地以外地区注册内地以
22、外地区注册成立并由内地个人控制的公司。股票价值的类型股票价值的类型股票面值股票面值股票的账面价格股票的账面价格股票的清算价值股票的清算价值是股份公司在发行的股票上标明的表面金额是股份公司在发行的股票上标明的表面金额。起作用是表明每一。起作用是表明每一 张股票所包含的资本数张股票所包含的资本数额。额。也称每股净资产，也称每股净资产，=股东所有者权益股东所有者权益/总股本总股本是指股份公司破产或倒闭后进行清算时是指股份公司破产或倒闭后进行清算时每股股票所代表的实际价值。每股股票所代表的实际价值。股票的市场价值股票的市场价值 股票的内在价值股票的内在价值即股票的真正价值。即股票的真正价值。股票的理论
23、价格股票的理论价格 =预期收益/市场利率股票价格股票价格股票的市场价格股票的市场价格影响股票价格的因素影响股票价格的因素影响股票价格变动的直接原因是影响股票价格变动的直接原因是供求变化供求变化，在供求关系的背后，在供求关系的背后还有一系列更深层次的原因还有一系列更深层次的原因。宏观面宏观面公司层面公司层面市场技术因素市场技术因素 社会心理因素社会心理因素人们的心理预期人们的心理预期股票价格指数股票价格指数世界上和我国主要使用的证券价格指数计算方法：是派许加权指数世界上和我国主要使用的证券价格指数计算方法：是派许加权指数niliinililiQPQPp101第二日我国主要的证券价格指数我国主要的
24、证券价格指数1、中证指数、中证指数沪、深沪、深300指数指数中证流通指数中证流通指数中证中证100指数指数指数简介指数简介2：中证流通指数：中证流通指数中证流通指数是继上证新综指、深证新指数、中小板指数中证流通指数是继上证新综指、深证新指数、中小板指数之后，综合反映沪深两市全流通之后，综合反映沪深两市全流通A股的跨市场指数。该指数的样本由已股的跨市场指数。该指数的样本由已经实施股权分置改革、股改前已经全流通以及新上市全流通的沪深两市经实施股权分置改革、股改前已经全流通以及新上市全流通的沪深两市A股股票组成，以综合反映我国沪深股股票组成，以综合反映我国沪深A股市场中全流通股票的股价变动整股市场中
25、全流通股票的股价变动整体情况，为投资者提投资分析工具和业绩评价基准，为推进和深化股权体情况，为投资者提投资分析工具和业绩评价基准，为推进和深化股权分置改革提供服务。分置改革提供服务。指数介绍指数介绍1：沪深：沪深300指数指数沪深沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取指数是由上海和深圳证券市场中选取300只只A股作为样本编制股作为样本编制而成的成份股指数。沪深而成的成份股指数。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深，具有良好的市场代表性。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映发
26、布的反映A股市场整体走势的指数。它的推出，丰富了市场现有的指股市场整体走势的指数。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。指数介绍：中证指数介绍：中证100指数指数中证中证100指数是从沪深指数是从沪深300指数样本股中挑选规模最大的指数样本股中挑选规模最大的100只股票组只股票组成样本股，以综合反映沪深证券市场中最具市场影响力的一批大市值成样本股，以综合反
27、映沪深证券市场中最具市场影响力的一批大市值公司的整体状况。公司的整体状况。2、上证交易所的股价指数、上证交易所的股价指数样本指数类上证成份股指数上证成份股指数（上证（上证180）上证上证50指数指数上证红利指数上证红利指数上证成份指数（简称上证上证成份指数（简称上证180指数）指数）是上海证券交易所对原上证是上海证券交易所对原上证30指数进行了调整并更名而成的，其样本股指数进行了调整并更名而成的，其样本股是在所有是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的股股票中抽取最具市场代表性的180种样本股票，自种样本股票，自2002年年7月月1日起正式发布。作为上证指数系列核心的上证日起正式发布。作为上证指
28、数系列核心的上证180指数的编制方案，指数的编制方案，目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。上证上证50指数指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。上
29、证一批龙头企业的整体状况。上证50指数自指数自2004年年1月月2日起正式发布。其目日起正式发布。其目标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。标是建立一个成交活跃、规模较大、主要作为衍生金融工具基础的投资指数。上证红利指数上证红利指数挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具挑选在上证所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的有一定规模及流动性的50只股票作为样本，以反映上海只股票作为样本，以反映上海证券市场高红利股票的整体状况和走势。该指数证券市场高红利股票的整体状况和走势。该指数2005年年1月月4日发布。上证红利指数是上证所成功推出上证日
30、发布。上证红利指数是上证所成功推出上证180、上证上证50等指数后的又一次指数创新，是满足市场需求、等指数后的又一次指数创新，是满足市场需求、服务投资者的重要举措。上证红利指数是一个重要的特服务投资者的重要举措。上证红利指数是一个重要的特色指数，它不仅进一步完善了上证指数体系和指数结构，色指数，它不仅进一步完善了上证指数体系和指数结构，丰富指数品种，也为指数产品开发和金融工具创新创丰富指数品种，也为指数产品开发和金融工具创新创造了条件。造了条件。综合指数类综合指数类上证综合指数上证综合指数新上证综指新上证综指分类指数分类指数A股指数股指数B股指数股指数工业指数工业指数商业指数商业指数上证综合指
31、数上证综合指数上证综合指数的样本股是全部上市股票，包括上证综合指数的样本股是全部上市股票，包括A股和股和B股，从总体上反映了股，从总体上反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年年7月月15日起正式发布。日起正式发布。新上证综新上证综指当前由沪市所有指当前由沪市所有G股组成；此后，实施股权分置改革的股票在方案股组成；此后，实施股权分置改革的股票在方案实施后的第二个交易日纳入指数；指数以总股本加权计算；新上证综实施后的第二个交易日纳入指数；指数以总股本加权计算；新上证综指于指于2006年年1月月4日发布。日发布。3、深交所的股价指数、深交所的
32、股价指数样本指数类深证成份股指数深证成份股指数深证深证A股指数股指数深证深证B股指数股指数深证深证100指数指数深证创新指数深证创新指数综合指数类深证综合类指数深证新指数中小企业板指数分类指数类 4、香港和台湾的主要股价指数、香港和台湾的主要股价指数恒生指数恒生指数 恒生综合指数系列恒生综合指数系列恒生流通综合指数系列恒生流通综合指数系列恒生流通精选指数系列恒生流通精选指数系列台湾证券交易所发行量加权股价指数台湾证券交易所发行量加权股价指数国际主要股票市场及其价格指数国际主要股票市场及其价格指数道道琼斯工业股价平均数琼斯工业股价平均数金融时报证券交易所指数金融时报证券交易所指数日经日经225股
33、价指数股价指数NASDAQ市场及其指数市场及其指数炒个股，首先要认清大势。大势是涨是跌，哪些板块在涨，又有哪炒个股，首先要认清大势。大势是涨是跌，哪些板块在涨，又有哪些类型的股票在下跌，经验老到者看看涨跌幅榜便一目了然。但是些类型的股票在下跌，经验老到者看看涨跌幅榜便一目了然。但是对于普通投资者，往往没有这份功力。这时候，一套好的指数系统对于普通投资者，往往没有这份功力。这时候，一套好的指数系统就能够帮大忙了。就能够帮大忙了。大势到底怎样？上证指数无疑是重要参考，但需知上证指数将大势到底怎样？上证指数无疑是重要参考，但需知上证指数将不流通的股票也计算入内，因此其走势会受大盘股影响而失真，而不流
34、通的股票也计算入内，因此其走势会受大盘股影响而失真，而且上证指数也未能反映深交上市个股的走势。且上证指数也未能反映深交上市个股的走势。当然，知道大势还不行。我们还要知道到底哪些股票表现较好当然，知道大势还不行。我们还要知道到底哪些股票表现较好。首先能够帮助我们的就是中证规模指数。中证规模指数包括中证。首先能够帮助我们的就是中证规模指数。中证规模指数包括中证100、中证、中证200、沪深、沪深300、中证、中证500、中证、中证700、中证、中证800六个指数。六个指数。不过最关键的则是中证不过最关键的则是中证100、中证、中证200和中证和中证500三个指数，分别代三个指数，分别代表了三类规模
35、股票的表现。表了三类规模股票的表现。延伸：指数帮你看清大势延伸：指数帮你看清大势 怎样的股票可以入选中证怎样的股票可以入选中证100指数将根据一条颇为复杂指数将根据一条颇为复杂的规则，不过普通读者大致可以认为中证的规则，不过普通读者大致可以认为中证100指数代表流指数代表流通市值前通市值前100名个股的综合表现，也就是我们常说的权重名个股的综合表现，也就是我们常说的权重股；中证股；中证200指数则代表市值指数则代表市值101-300名个股的综合表现，名个股的综合表现，也就是我们常说的二线蓝筹股；中证也就是我们常说的二线蓝筹股；中证500则代表市值则代表市值301-800名的个股综合表现。至于其
36、他三个指数，则是上述三名的个股综合表现。至于其他三个指数，则是上述三个指数组合而成，比如沪深个指数组合而成，比如沪深300就是中证就是中证100和中证和中证200成成分股组合而成，中证分股组合而成，中证700是中证是中证200和中证和中证500组合而成，组合而成，中证中证800则是中证则是中证100、200、500三个指数组合而成。三个指数组合而成。有了上述规模指数，哪些股票表现较好就一目了有了上述规模指数，哪些股票表现较好就一目了然了。还是以昨日为例，然了。还是以昨日为例，根据中证流通指数，市场总体下跌根据中证流通指数，市场总体下跌4.28%，那么，那么哪些股票是罪魁祸首呢？且看哪些股票是罪
37、魁祸首呢？且看 中证规模指数，中证中证规模指数，中证100指数下跌指数下跌2.55%，中证，中证200指数下跌指数下跌4.97%，而中证，而中证500 指数下跌指数下跌5.74%，显然除了权重股还算坚挺外，显然除了权重股还算坚挺外，其他规模的个股都已经一塌糊涂其他规模的个股都已经一塌糊涂 了，连前期表现抢眼的二线蓝筹股一样支持不住了，连前期表现抢眼的二线蓝筹股一样支持不住了。了。4/2 债券 债券：是一种有价证券，是筹资者（债务债券：是一种有价证券，是筹资者（债务人）向投资者（债权人）出具的承诺在一人）向投资者（债权人）出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的债定时期支付约定利息和到期
38、偿还本金的债务凭证。务凭证。债券的特征债券的特征1、偿还性：、偿还性：债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定 条件偿还本金并支付利息。条件偿还本金并支付利息。2、流通性：、流通性：债券一般都可以在流通市场上自由转让。债券一般都可以在流通市场上自由转让。3、安全性：、安全性：与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企 业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较 小。小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优此外，在企业破产时，债券持有者享有优 先于股票持有者对企业剩余资产的
39、索取权。先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。4、收益性：债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债、收益性：债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债 券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入；券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券 赚取差额。赚取差额。%3%100100)100(5 XA国债投资国债投资100万，票面利率万，票面利率5%同期银行存款年利率同期银行存款年利率5%对于后期国债投资者来说，只要对于后期国债投资者来说，只要A国国债能带来的投资收益债能带来的投资收益3%即可接受。即可接受。使得使得
40、A国债后期价格国债后期价格X满足：满足：万万即：102100 X银行利率下调至3%，市场参照收益预期也降为3%债券价格上升债券价格上升%8%100100)100(5 XA国债投资国债投资100万，票面利率万，票面利率5%同期银行存款年利率同期银行存款年利率5%对于后期国债投资者来说，只有对于后期国债投资者来说，只有A国国债能带来的投资收益债能带来的投资收益8%即可接受。即可接受。使得使得A国债后期价格国债后期价格X满足：满足：万即：97X银行利率上调至8%，市场参照收益预期也降为8%债券价格下降债券价格下降债券的分类债券的分类 以债券的发行主体划分以债券的发行主体划分 1、国债、国债 2、政府
41、机构债、政府机构债 3、地方债、地方债 4、公司债、公司债 5、金融债、金融债 6、外国债、外国债 按有无抵押划分按有无抵押划分 1、信用债券、信用债券 2、担保债券、担保债券 按募集方式划分按募集方式划分 1、公募债券、公募债券 2、私募债券、私募债券按付息形式划分按付息形式划分 1、附息债券：、附息债券：它是定期支付利息的，这种债券通常附有息票，每当您领取一次它是定期支付利息的，这种债券通常附有息票，每当您领取一次利息以后，就会剪去一张息票，它也被称为利息以后，就会剪去一张息票，它也被称为“息票债券息票债券”。2、累计息票债券、累计息票债券 它是指一次性到期还本付息的债券。我国国债大多数为
42、债券。它是指一次性到期还本付息的债券。我国国债大多数为债券。3、贴现债券、贴现债券(零息债券）零息债券）它是指券面上不含利息也没有息票，购买时它是指券面上不含利息也没有息票，购买时以低于债券面值以低于债券面值的价格购得，到期后以票面价格返还，那么这就是贴现式国债。的价格购得，到期后以票面价格返还，那么这就是贴现式国债。（零息债券）固定利率债券固定利率债券浮动利率债券浮动利率债券延伸延伸1：我国国债的分类与区别：我国国债的分类与区别凭证式国债凭证式国债记账式国债记账式国债是债权人认购债券的一种收款凭证，是根据认购者是债权人认购债券的一种收款凭证，是根据认购者的认购额填写实际的缴款金额，可记名、挂
43、失，的认购额填写实际的缴款金额，可记名、挂失，以以“凭证式国债收款凭证凭证式国债收款凭证”记录债权，记录债权，不能上市流通不能上市流通，从购买之日起记息。从购买之日起记息。没有实物形态的票券，只在电脑帐户中做记录。在没有实物形态的票券，只在电脑帐户中做记录。在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立了电脑证券帐户，因此，可以利用证券投资者建立了电脑证券帐户，因此，可以利用证券交易所的交易系统来发行债券。交易所的交易系统来发行债券。电子储蓄国债电子储蓄国债它是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄它是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄
44、资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流不可流通通记名国债品种。电子储蓄国债就是以电子方式记名国债品种。电子储蓄国债就是以电子方式记录债权的储蓄国债品种。记录债权的储蓄国债品种。可流通债券评级体系债券评级体系 在公司债券的定价过程中，发行公司的信用价值是在公司债券的定价过程中，发行公司的信用价值是十分重要的因素，这以债券的信用等级为标志。在美十分重要的因素，这以债券的信用等级为标志。在美国，较有名的评级机构有标准普尔公司（国，较有名的评级机构有标准普尔公司（SP）、）、穆迪投资服务公司（穆迪投资服务公司（Moody）、菲特投资服务公司）、菲特投资服务公司（
45、Fith）和达夫菲尔普斯公司（）和达夫菲尔普斯公司（DuffPhelps），），其中其中SP和和Moody是最大和最著名的评级机构。是最大和最著名的评级机构。但是普尔公司和穆迪投资服务公司都但是普尔公司和穆迪投资服务公司都是独立的私人企业是独立的私人企业，不，不受政府控制，也独立于证券交易所和证券公司。它们所做出的受政府控制，也独立于证券交易所和证券公司。它们所做出的信用评级不具有向投资者推荐这些债券的含义，只是供投资者信用评级不具有向投资者推荐这些债券的含义，只是供投资者决策时参考，因此，决策时参考，因此，它们对投资者负有道义上的义务，但并不它们对投资者负有道义上的义务，但并不承担任何法律上
46、的责任。承担任何法律上的责任。具体的说，长期债券信用等级的设置采用三等十级制。具体的说，长期债券信用等级的设置采用三等十级制。一等（即投资级）包括四个信用级别，一等（即投资级）包括四个信用级别，即即AAA级、级、AA级、级、A级、级、BBB级，级，二等（投机级）包括四个信用级别，二等（投机级）包括四个信用级别，即即BB级、级、B级、级、CCC级和级和CC级，级，三等包括两个信用级别，三等包括两个信用级别，即即C级和级和D级。级。每个信用等级可用每个信用等级可用“+”、“-”号微调，但最高等级为号微调，但最高等级为AAA级。级。普尔公司普尔公司信用等级标准从高到低可划分为：信用等级标准从高到低可
47、划分为：AAA级、级、AA级、级、A级、级、BBB级、级、BB级、级、B级、级、CCC级、级、CC级级 C级级 D级。级。穆迪投资穆迪投资服务公司信用等级标准从高到低可划分为：服务公司信用等级标准从高到低可划分为：Aaa级，级，Aa级、级、A级、级、Baa级、级、Ba级级 B级级 Caa级、级、Ca级级 C级。级。两家机构信用等级划分大同小异。两家机构信用等级划分大同小异。前四个级别债券信誉高，前四个级别债券信誉高，履约风险小，是履约风险小，是“投资级债券投资级债券”，第五级开始的债券信誉低，第五级开始的债券信誉低，是是“投机级债券投机级债券”。长期信用等级长期信用等级评述评述短期信用等级短期
48、信用等级评述评述AAA清偿能力很强，风险很小A-1清偿能力最强，风险最小AA清偿能力较强，风险小A-2清偿能力较强，尽管有时会受内部条件和外部环境影响，但是风险较小A清偿能力强，有时会受经营环境和其它内外部条件不良变化的影响，但是风险较小。A-3清偿能力一般，比较容易受到内部条件和外部环境的影响，有一定的风险BBB有一定的清偿能力，但易受经营环境和其它内外部条件不良变化的影响，风险程度一般。B清偿能力不稳定，具有投机性BB清偿能力较弱，风险相对越来越大，对经营环境和其它内外部条件变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。C清偿能力很差B清偿能力弱，风险相对越来越大，对经营环境和其它内外部
49、条件变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。D不能按期还本付息CCC清偿能力较弱，风险相对越来越大，对经营环境和其它内外部条件变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。-CC清偿能力很弱，风险相对越来越大，对经营环境和其它内外部条件变化较为敏感，容易受到冲击，具有较大的不确定性。-C濒临破产，债务清偿能力极低。-D为破产倒闭的金融机构。-注明注明：每个信用级别可用“”、“”进行微调。例：标准普尔信用等级的划分债券价格与收益率债券价格与收益率 债券价格公式债券价格公式从理论上来讲，任何债券的价值都等于息票利息的现值加上从理论上来讲，任何债券的价值都等于息票利息的现值加上面值的现值。
50、面值的现值。1、零息债券的价格公式、零息债券的价格公式TyM1例、计算例、计算30年期零息债券的价格，该债券面值年期零息债券的价格，该债券面值1000元，市场收益率元，市场收益率为为4.7%。有：有：M=1000,y=4.7%T=30得：得：v=252.12元元2、附息债券的价格公式、附息债券的价格公式TTyMycycycv11112例：考虑期限为例：考虑期限为20年，票面利率年，票面利率10%，面值为，面值为1000元的债券在元的债券在市场利率为市场利率为11%的环境中流通，则其现金流包括的环境中流通，则其现金流包括40次支付的半次支付的半年期利率（每次年期利率（每次50元）和元）和20年后
