1、第二章第二章 投资与经济发投资与经济发展展第一节第一节 投资与经济增长投资与经济增长第二节第二节 投资与通货膨胀投资与通货膨胀第三节第三节 投资与就业投资与就业第四节第四节 投资与可持续发展投资与可持续发展第一节第一节 投资与经济增长投资与经济增长n一、投资与经济增长相互作用的基本理论一、投资与经济增长相互作用的基本理论n二、投资周期与经济周期二、投资周期与经济周期n三、投资效应三、投资效应n四、投资对经济增长的贡献四、投资对经济增长的贡献n一、投资与经济增长相互作用的基本理论一、投资与经济增长相互作用的基本理论n（一）哈罗德（一）哈罗德多马模型多马模型n英国经济学家罗伊英国经济学家罗伊哈罗德
2、和美国经济学家埃哈罗德和美国经济学家埃西西多马分别在多马分别在19481948和和19461946年各自独立地提出了年各自独立地提出了经济增长模型，由于两人所提模型含义相同，一经济增长模型，由于两人所提模型含义相同，一般将他们的模型合称为哈罗德般将他们的模型合称为哈罗德多马模型。多马模型。n1 1、基本公式（方程）、基本公式（方程）n G=s/vG=s/vn G G：经济增长率（收入或产量的增长率）：经济增长率（收入或产量的增长率）n s s：储蓄率：储蓄率n v v：资本产出比：资本产出比n （定量反映投资供给对经济增长的推动作用）（定量反映投资供给对经济增长的推动作用）n公式表明：经济增长
3、率（国民收入增长率）与储公式表明：经济增长率（国民收入增长率）与储蓄率成正比，与资本产出比成反比。要实现均衡蓄率成正比，与资本产出比成反比。要实现均衡的经济增长，经济增长率必须等于储蓄率与资本的经济增长，经济增长率必须等于储蓄率与资本产出比二者之比。产出比二者之比。n2 2、应用、应用n既然储蓄率与资本产出比共同决定经济增长率，既然储蓄率与资本产出比共同决定经济增长率，这样既可以在这样既可以在资本产出比资本产出比为既定的条件下，用改为既定的条件下，用改变储蓄率或投资比例的方式改变经济增长率；也变储蓄率或投资比例的方式改变经济增长率；也可以在可以在储蓄率不变储蓄率不变的前提下，用改变资本产出比的
4、前提下，用改变资本产出比的方法来使经济增长率发生变动。的方法来使经济增长率发生变动。n例如：在例如：在G=s/vG=s/v中，如果中，如果v=4v=4，即增加，即增加1 1单位产量单位产量需要需要4 4单位资本。单位资本。s=0.2s=0.2，即储蓄占收入的，即储蓄占收入的20%20%，那么，那么，G=0.2/4=0.05G=0.2/4=0.05，经济可以按，经济可以按5%5%的年增长率的年增长率增长。增长。n例例1 1：假定计划把年经济增长率由：假定计划把年经济增长率由5%5%提高到提高到8%8%。n（1 1）改变储蓄率（）改变储蓄率（v=4v=4）n（2 2）改变资本产出比（）改变资本产出
5、比（s=0.2s=0.2）n（3 3）二者按比例提高）二者按比例提高n（二）投资乘数（二）投资乘数n乘数的概念是英国经济学家卡恩于乘数的概念是英国经济学家卡恩于19311931年提出来年提出来的，后来凯恩斯加以利用。乘数又译作倍数，在的，后来凯恩斯加以利用。乘数又译作倍数，在现代西方经济学中，它被用来分析经济中某一变现代西方经济学中，它被用来分析经济中某一变量的增减所产生的连锁反应的大小。量的增减所产生的连锁反应的大小。n投资乘数论把投资乘数论把（国内生产总值的变动）（国内生产总值的变动）看做因变量，把看做因变量，把看做自变量，看做自变量，。n用公式表示：用公式表示：n投资乘数投资乘数=收入的
6、变动收入的变动/投资的变动投资的变动n用用K K表示投资乘数，表示投资乘数，YY表示收入的增加，表示收入的增加，II表示表示投资的增加，则有：投资的增加，则有：n由于投资需求对国民收入的变动有乘数作用，而由于投资需求对国民收入的变动有乘数作用，而投资乘数的大小又与边际消费倾向有关，所以凯投资乘数的大小又与边际消费倾向有关，所以凯恩斯认为，恩斯认为，n（三）加速原理（三）加速原理n加速原理所要说明的问题与投资乘数所要说明的加速原理所要说明的问题与投资乘数所要说明的问题不同，问题不同，n投资乘数原理说明投资乘数原理说明；n加速原理说明加速原理说明。n加速原理说明：加速原理说明：。n1 1、资本产量
7、比率、资本产量比率n资本产量比率资本产量比率也称作也称作资本系数或投资系数资本系数或投资系数，n是资本与产量之比：是资本与产量之比：n资本产量比率资本产量比率=资本资本/产量产量=K/Y=K/Yn生产一单位产量所需要的资本量。生产一单位产量所需要的资本量。n2 2、加速系数、加速系数n加速系数又称作加速数（加速系数又称作加速数（AcceleratorAccelerator）。）。n加速系数加速系数=资本增量资本增量/产量增量产量增量n在这里，资本增量就是投资。因此，在这里，资本增量就是投资。因此，n用用V V表示加速系数，表示加速系数，YY表示产量增量，则可表示表示产量增量，则可表示为为n例例
8、2 2：假定某企业有：假定某企业有100100台机器，每台机器生产产台机器，每台机器生产产品品1010件。假定每年有件。假定每年有1010台机器被磨损，需要重置。台机器被磨损，需要重置。假定企业年产量等于年销售量，开始时所有机器假定企业年产量等于年销售量，开始时所有机器都被充分利用，则历年投资变动情况见下表。都被充分利用，则历年投资变动情况见下表。年度年度序号序号年产年产量量/件件所需全部所需全部机器机器/台台重置投资重置投资机器机器/台台净投资净投资机器机器/台台总投资总投资机器机器/台台1100010010010210001001001031100110101020412001201010
9、2051250125105156125012510010n（1 1）投资的波动大于产量的波动。）投资的波动大于产量的波动。n（2 2）要使投资水平不至于下降，产量（收入）必须）要使投资水平不至于下降，产量（收入）必须继续增长。如果产量的增长率放慢了，投资也会大幅继续增长。如果产量的增长率放慢了，投资也会大幅度下降。这意味着，即使产量并未绝对地下降，而只度下降。这意味着，即使产量并未绝对地下降，而只是相对地放慢了增长速度，也可能引起经济衰退。是相对地放慢了增长速度，也可能引起经济衰退。n（3 3）“加速加速”一词的含义：一词的含义：n当产量（或收入）增长时，投资是加速增长的；当产当产量（或收入）
10、增长时，投资是加速增长的；当产量（或收入）停止增长或下降时，投资是加速减少的。量（或收入）停止增长或下降时，投资是加速减少的。n（四）新古典增长模型（四）新古典增长模型n1 1、基本公式、基本公式nG GY Y=aG=aGK K(1(1a)Ga)GL Ln2 2、结论、结论n要实现经济的稳定增长，必须使要实现经济的稳定增长，必须使n G GK K=G=GY Y=G=GL Ln（五）新剑桥增长模型（五）新剑桥增长模型n（六）现代经济增长理论（六）现代经济增长理论n现代经济增长理论，其主要代表人物有：现代经济增长理论，其主要代表人物有：n肯德里克、丹尼森、库兹涅茨，罗斯托等。肯德里克、丹尼森、库兹
11、涅茨，罗斯托等。n现代经济增长理论的一个共同特点是，都十分重现代经济增长理论的一个共同特点是，都十分重视视对经济增长的作用。对经济增长的作用。n二、投资与经济增长周期波动二、投资与经济增长周期波动n（一）经济周期的概念及分类（一）经济周期的概念及分类n在西方经济学中，在西方经济学中，经济周期经济周期（Business cycleBusiness cycle）又被称为称又被称为称商业周期商业周期、经济循环经济循环、商业循环商业循环或或景景气循环气循环，是指社会生产和再生产过程中，周期性，是指社会生产和再生产过程中，周期性出现的出现的（两阶段法）（两阶段法）交替更交替更迭循环往复的一种经济现象。迭
12、循环往复的一种经济现象。n经济周期的特点经济周期的特点是国民总产出、总收入、总就业量的波动，它以大多数经济部门的扩张与收缩为标志。n经济衰退的普遍特征经济衰退的普遍特征：消费者需求、投资急剧下降；对劳动的需求、产出下降、企业利润急剧下滑、股票价格和利率一般也会下降。n衰退衰退指实际GDP至少连续两个季度下降。n萧条萧条指规模广且持续时间长的衰退。四阶段法四阶段法将经济周期分为四阶段：将经济周期分为四阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏繁荣、衰退、萧条、复苏n1 1、按照周期对经济发展的影响程度及发生的时间长短分类、按照周期对经济发展的影响程度及发生的时间长短分类n（1 1）基钦周期（小周期，）基钦周期
13、（小周期，3 34 4年）年）n英国经济学家约瑟夫英国经济学家约瑟夫基钦（基钦（JKitchenJKitchen）于）于19231923年提出年提出了存在着一种了存在着一种4040个月（个月（3 34 4年）左右的小周期，而一个大年）左右的小周期，而一个大周期则包括两个或三个小周期，故称为周期则包括两个或三个小周期，故称为“基钦周期基钦周期”。基。基钦提到，这种小周期是心理原因所引起的有节奏的运动的钦提到，这种小周期是心理原因所引起的有节奏的运动的结果，而这种心理原因又是受农业丰歉影响食物价格所造结果，而这种心理原因又是受农业丰歉影响食物价格所造成的。成的。n（2 2）朱格拉周期（大周期，）朱
14、格拉周期（大周期，9 91010年）年）n法国经济学家朱格拉（法国经济学家朱格拉（CJuglarCJuglar）于）于18621862年出版了年出版了法国、法国、英国及美国的商业危机及其周期英国及美国的商业危机及其周期一书中，提出了资本主一书中，提出了资本主义经济存在着义经济存在着9 91010年的周期波动，一般称为年的周期波动，一般称为“朱格拉周朱格拉周期期”。n（3 3）库兹涅茨周期（中长周期，）库兹涅茨周期（中长周期，2020年）年）n19301930年，美国经济学家库兹涅茨（年，美国经济学家库兹涅茨（SKuznetsSKuznets）提出）提出了存在一种与房屋建筑相关的经济周期，这种周
15、期平了存在一种与房屋建筑相关的经济周期，这种周期平均长度为均长度为2020年。该周期又被称为年。该周期又被称为“库兹涅茨库兹涅茨”周期，周期，也称建筑业周期。也称建筑业周期。n（4 4）康德拉季耶夫周期（长周期，）康德拉季耶夫周期（长周期，50506060年）年）n俄国经济学家康德拉季耶夫（俄国经济学家康德拉季耶夫（NDCodrulieffNDCodrulieff）于）于19251925年提出资本主义经济中存在着年提出资本主义经济中存在着50506060年一个的周年一个的周期，故称期，故称“康德拉季耶夫康德拉季耶夫”周期，也称长周期。周期，也称长周期。n2 2、按经济波动的性质分类、按经济波动
16、的性质分类n按此标准，周期有两种类型：按此标准，周期有两种类型：n（1 1）古典周期）古典周期n是指是指经济总量经济总量的上升或下降；的上升或下降；n萧条、复苏、高涨、危机四个阶段。萧条、复苏、高涨、危机四个阶段。n（2 2）增长周期）增长周期n是指是指经济增长率经济增长率的上升或下降。的上升或下降。n（二）经济周期的成因（二）经济周期的成因n1 1、熊彼特的、熊彼特的“创新创新”理论理论n（1 1）熊彼特）熊彼特nJoseph Alois SchumpeterJoseph Alois Schumpeter，1883188319501950），美），美籍奥地利经济学家、社会科学家，是籍奥地利经
17、济学家、社会科学家，是2020世纪最受世纪最受推崇的经济学家之一，他在经济学史上的卓越地推崇的经济学家之一，他在经济学史上的卓越地位与位与亚当亚当 斯密、马歇尔、凯恩斯斯密、马歇尔、凯恩斯等宗师同列。等宗师同列。n（2 2）熊彼特的）熊彼特的“创新创新”理论理论n熊彼特的熊彼特的“创新创新”理论是用以说明企业家职能的理论是用以说明企业家职能的一种理论，在一种理论，在经济发展理论经济发展理论（19121912）一书中）一书中提出的，后在其他著作中加以应用和发挥。提出的，后在其他著作中加以应用和发挥。n创新：就是建立一种创新：就是建立一种新的生产函数新的生产函数，包括，包括引进新引进新产品，应用新
18、的生产方法，开辟新市场，控制原产品，应用新的生产方法，开辟新市场，控制原材料的新供应来源，实现企业的新组织等材料的新供应来源，实现企业的新组织等。n企业家的职能企业家的职能就是实现就是实现“创新创新”，引进，引进“新组新组合合”。n经济发展就是整个社会不断实现这种经济发展就是整个社会不断实现这种“新组合新组合”的过程；的过程；n资本主义就是这种资本主义就是这种“经济变动的一种形式或方经济变动的一种形式或方发发”，即所谓，即所谓“不断从内部革新经济结构不断从内部革新经济结构”的的“一种创造性的破坏过程一种创造性的破坏过程”。n（3 3）“创新创新”与投资、经济周期与投资、经济周期n周期性的经济波
19、动正是起因于创新过程的周期性的经济波动正是起因于创新过程的非连续非连续性和非均衡性性和非均衡性，n一种创新通过一种创新通过扩散扩散，刺激大规模的，刺激大规模的投资投资，引起经，引起经济的济的高涨高涨，而一旦投资机会消失，经济就会转入，而一旦投资机会消失，经济就会转入衰退衰退。n2 2、夏皮罗的乘数、夏皮罗的乘数加速数相互作用原理加速数相互作用原理n（1 1）自发投资（自主投资）自发投资（自主投资）n自发投资（自发投资（Autonomous InvestmentAutonomous Investment），是指总），是指总投资中由投资中由决定的投资部分。决定的投资部分。n自发投资并不取决于收入变
20、动或消费水平的变动，自发投资并不取决于收入变动或消费水平的变动，它是由它是由等经济以外的诸因素改变所引起的投资。等经济以外的诸因素改变所引起的投资。主要通过主要通过投资乘数投资乘数直接地和间接地影响直接地和间接地影响国民收入的变动。国民收入的变动。nK=Y/I=1/MPS=1/K=Y/I=1/MPS=1/（1 1MPCMPC）n（2 2）引致投资）引致投资n引致投资引致投资（Induced InvestmentInduced Investment），是指总投资），是指总投资中由中由决定的投资部分，引致投资主要取决定的投资部分，引致投资主要取决于决于的增加。的增加。n经济增长或者说国民收入的增长
21、经济增长或者说国民收入的增长会产生会产生引致投资引致投资。加速数加速数来表示收入增加引起投资增加的倍数。来表示收入增加引起投资增加的倍数。nV=I/yV=I/yn可得：可得：I=Vy=VI=Vy=V（Y Yt tY Yt-1t-1）nV V：加速数：加速数nI I：引致投资：引致投资 n（3 3）乘数）乘数加速数相互作用原理加速数相互作用原理n It=Ia+I=Ia+V（YtYt-1）n式中：式中：nIt：总投资：总投资nIa：自发投资：自发投资nI 或者或者V（YtYt-1）：引致投资）：引致投资n假设当自主投资发生变动后，仅考虑假设当自主投资发生变动后，仅考虑CtCt-1的变动，则有：的变
22、动，则有：n It=Ia+V（CtCt-1）n另外假设消费函数另外假设消费函数n Ct=Ca+cYt-1n式中：式中：nCa：自发消费：自发消费nc：边际消费倾向：边际消费倾向n由于：由于：Yt=Ct+Itn所以可得：所以可得：nYt=Ca+cYt-1+Ia+V（Ct Ct-1）n假定自发消费为假定自发消费为1010，自发投资为，自发投资为3030，由边际消费，由边际消费倾向决定的追加消费为倾向决定的追加消费为0.60.6，加速数为，加速数为1.51.5，那么，那么用乘数用乘数加速数相互作用模型描述出若干时期内加速数相互作用模型描述出若干时期内收入（产量）变化与投资变化的情况。收入（产量）变化
23、与投资变化的情况。乘数乘数加速数模型的运行加速数模型的运行时期C Ca acYcYt-1t-1I Ia aV V（C Ct tC Ct-1t-1）Y YY Yt tY Yt-1t-1110 6030 0100210 6030 01000310 60011010410 0.6110=6640 1.56=912515510 0.6125=7540 1.59=13.5138.513.5610 0.6138.5=83.1 40 1.58.1=12.1145.26.7710 0.6145.2=87.1 40 1.54=6.1143.2-2.0810 0.6143.2=85.9 401.5-1.2=-1.
24、8134.1-9.1910 0.6134.1=80.5 401.5-5.4=-8.2122.3-11.8时期C Ca acYcYt-1t-1I Ia aV V（C Ct tC Ct-1t-1）Y YY Yt tY Yt-1t-1101073.440 10.7112.7-9.6111067.640-8.6109.0-3.7121065.440-3.3112.13.1131067.240 2.8120.07.9141072.040 7.2129.29.2151077.540 8.2135.76.5161081.440 5.9137.31.6乘数乘数加速数模型的运行加速数模型的运行n乘数乘数加速数相
25、互作用原理：加速数相互作用原理：n投资的变化会通过投资的变化会通过投资乘数投资乘数使国内生产总值成倍使国内生产总值成倍变化，而国内生产总值的变化又会通过变化，而国内生产总值的变化又会通过加速数加速数对对投资产生加速效应，乘数和加速数的这种交织作投资产生加速效应，乘数和加速数的这种交织作用便导致用便导致国内生产总值周而复始国内生产总值周而复始的上下波动。的上下波动。n3 3、科尔内的体制理论、科尔内的体制理论n科尔内科尔内亚诺什是哈佛大学经济学亚诺什是哈佛大学经济学教授，布达佩斯高级研究所的终身教授，布达佩斯高级研究所的终身研究员，世界经济学会现任会长。研究员，世界经济学会现任会长。匈牙利经济学
26、家，短缺经济学的创匈牙利经济学家，短缺经济学的创始人。始人。n“短缺经济短缺经济”理论其基本思想是：理论其基本思想是：n第一，第一，“短缺短缺”是社会主义国家常见的现象。是社会主义国家常见的现象。n第二，第二，“短缺短缺”根源来自国家与企业存在着根源来自国家与企业存在着“父父子子”关系。关系。n第三，第三，“短缺短缺”影响了人民生活质量的提高。影响了人民生活质量的提高。n第四，只有经济体制改革才有可能消除第四，只有经济体制改革才有可能消除“短缺短缺”现象。现象。n（三）投资周期与经济周期的成因的相关性（三）投资周期与经济周期的成因的相关性n根据对我国经济的实证分析，发现投资周期与经根据对我国经
27、济的实证分析，发现投资周期与经济周期具有极大的相关性：济周期具有极大的相关性：n1 1、周期的时间起止和跨度相同。、周期的时间起止和跨度相同。n2 2、同方向性。、同方向性。n3 3、投资波动幅度大于经济波动幅度。、投资波动幅度大于经济波动幅度。n三、投资效应三、投资效应n投资对经济增长的作用，从根本上讲是由投资的投资对经济增长的作用，从根本上讲是由投资的两大效应决定的，即投资的两大效应决定的，即投资的需求效应和供给效应需求效应和供给效应。n（一）投资的需求效应（一）投资的需求效应n（二）投资的供给效应（二）投资的供给效应n（一）投资的需求效应（一）投资的需求效应n1 1、投资的需求效应、投资
28、的需求效应n投资的需求效应，是指因投资活动引起的对投资的需求效应，是指因投资活动引起的对生产生产资料资料和和劳务商品劳务商品的需求（即时效应）。的需求（即时效应）。n在投资的实现过程中，对在投资的实现过程中，对生产资料和消费资料生产资料和消费资料的的大量需求，引起大量需求，引起国民经济中需求总量国民经济中需求总量的增加。的增加。n2 2、投资需求效应的特点、投资需求效应的特点n（1 1）即时性）即时性n只要投资活动一开始，就立即会对社会产生相应的只要投资活动一开始，就立即会对社会产生相应的需求。需求。n固定资产投资；流动资产投资。固定资产投资；流动资产投资。n投资规模与可支配的资源相适应（总量
29、和结构）。投资规模与可支配的资源相适应（总量和结构）。n（2 2）无条件性）无条件性n投资对社会产生相应的需求是不需要任何条件的。投资对社会产生相应的需求是不需要任何条件的。只要有投资就必然有需求。只要有投资就必然有需求。n（3 3）乘数性）乘数性n投资的需求效应对经济增长的作用。投资的需求效应对经济增长的作用。n（二）投资的供给效应（二）投资的供给效应n1 1、投资的供给效应、投资的供给效应n在投资实现后，引起的在投资实现后，引起的国民经济中供给总量国民经济中供给总量的增的增加（未来效应）。加（未来效应）。n投资的供给效应是指投资能向社会再生产过程注投资的供给效应是指投资能向社会再生产过程注
30、入入新的生产要素，形成新的资本新的生产要素，形成新的资本，具体表现为，具体表现为增增加生产资料（如机器、厂房）的供给加生产资料（如机器、厂房）的供给。n2 2、投资供给效应对经济增长的作用、投资供给效应对经济增长的作用n投资的供给效应对经济增长的作用主要表现在两投资的供给效应对经济增长的作用主要表现在两个方面：个方面：n（1 1）投资是保持社会资本存量的主要手段。）投资是保持社会资本存量的主要手段。n重置投资重置投资。n（2 2）投资是实现社会资本增量的重要途径。）投资是实现社会资本增量的重要途径。n净投资净投资。n3 3、投资供给效应的特点、投资供给效应的特点n（1 1）滞后性）滞后性n供给
31、时滞的长短，取决于建设时间、生产时间和供给时滞的长短，取决于建设时间、生产时间和流通时间的长短。流通时间的长短。n（2 2）有条件性）有条件性n投资不会自然而然形成供给，建设条件、生产条投资不会自然而然形成供给，建设条件、生产条件不具备件不具备无效投资。无效投资。n四、投资对经济增长的贡献四、投资对经济增长的贡献n1 1、投资对经济增长的贡献指标、投资对经济增长的贡献指标n通常把投资对经济增长的贡献率定义为通常把投资对经济增长的贡献率定义为n I/I/y yn投资对经济增长的贡献值定义为投资对经济增长的贡献值定义为n I/I/y y y/Yy/Yn2 2、注意的问题、注意的问题n（1 1）考虑
32、价格因素。）考虑价格因素。n（2 2）投资贡献率的正值和负值。）投资贡献率的正值和负值。n（3 3）国际比较。）国际比较。n（4 4）仅指投资本身作为需求因素对经济增长的直接贡）仅指投资本身作为需求因素对经济增长的直接贡献，不包括因间接投资引起的消费增长对经济增长的献，不包括因间接投资引起的消费增长对经济增长的贡献。贡献。n（5 5）投资贡献率的负面性。）投资贡献率的负面性。n（6 6）投资贡献率不是投资效益指标。）投资贡献率不是投资效益指标。第二节第二节 投资与通货膨胀投资与通货膨胀n一、通货膨胀的含义及其类型一、通货膨胀的含义及其类型n二、投资与通货膨胀的关系二、投资与通货膨胀的关系n三、
33、投资与通货紧缩的关系三、投资与通货紧缩的关系n一、通货膨胀的含义及其类型一、通货膨胀的含义及其类型n1 1、含义、含义n通货膨胀：流通中通货膨胀：流通中货币过多货币过多，造成，造成物价全面上涨物价全面上涨的一种现的一种现象。象。n2 2、类型、类型n（1 1）按物价上升幅度分类）按物价上升幅度分类n潜行的、温和的、高、飞奔的和恶性的通货膨胀。潜行的、温和的、高、飞奔的和恶性的通货膨胀。n（2 2）按形成原因或发生机制分类）按形成原因或发生机制分类n需求拉动型（实际需求大于供给需求拉动型（实际需求大于供给物价上升）物价上升）n成本推动型（商品和劳务的成本上升成本推动型（商品和劳务的成本上升物价上
34、升）物价上升）n结构性的通货膨胀（社会经济结构：瓶颈结构性的通货膨胀（社会经济结构：瓶颈 、需求、需求 、劳动生产率、劳动生产率 ）n（3 3）按表现形式分类）按表现形式分类n 通货膨胀测试的两种方法通货膨胀测试的两种方法n通货膨胀测试的两种方法：通货膨胀测试的两种方法：n一种是从货币数量的角度进行测度，要求知道现实的一种是从货币数量的角度进行测度，要求知道现实的货币数量与自然货币量而将两者进行比较，这里的货货币数量与自然货币量而将两者进行比较，这里的货币自然量是指币自然量是指货币的需求量货币的需求量，但是对货币需要量的预，但是对货币需要量的预测是一个复杂的问题。测是一个复杂的问题。n另一种方
35、法即从另一种方法即从物价指数物价指数的角度来测度，我国现行的的角度来测度，我国现行的物价指数主要有物价指数主要有商品零售价格指数商品零售价格指数，居民消费价格指居民消费价格指数数，固定资产价格指数，农产品收购价格指数，固定资产价格指数，农产品收购价格指数，工业工业品出厂价格指数品出厂价格指数，建筑业产值价格指数。，建筑业产值价格指数。n其中其中零售价格零售价格指数中零售价格调查范围是指各种经济类指数中零售价格调查范围是指各种经济类的工业、商业、餐饮其他行业的零售商品以及非农业居的工业、商业、餐饮其他行业的零售商品以及非农业居民出售的商品的价格，有食品、书报杂志、文化体育用民出售的商品的价格，有
36、食品、书报杂志、文化体育用品，燃料、机电产品等品，燃料、机电产品等1414类产品的价格；类产品的价格；n居民消费价格居民消费价格是居民支付所购买生活消费品和获得服务是居民支付所购买生活消费品和获得服务项目的价格，是社会产品的最终价格和服务项目的收费项目的价格，是社会产品的最终价格和服务项目的收费价格；统计价格；统计8 8大日常生活消费的商品和服务，分别是食品、大日常生活消费的商品和服务，分别是食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及维修服务、医疗保健及个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、健及个人用品、交通和通信、娱乐教育文化用品及服务、居
37、住。居住。n固定资产投资价格固定资产投资价格是指固定资产经济活动中涉及的各种是指固定资产经济活动中涉及的各种商品和收费项目的价格。商品和收费项目的价格。n工业品出厂价格指数工业品出厂价格指数,反映不同时期或不同年份全国或地反映不同时期或不同年份全国或地区工业品出厂价格总水平变动趋势和程度的相对数。在区工业品出厂价格总水平变动趋势和程度的相对数。在我国工业统计中，通常用总产值指数除以总产量指数的我国工业统计中，通常用总产值指数除以总产量指数的办法，匡算工业品出厂价格指数。办法，匡算工业品出厂价格指数。n工业品出厂价格除包括工业企业售给商业、外贸、物资工业品出厂价格除包括工业企业售给商业、外贸、物
38、资部门的产品外，还包括售给工业和其他部门的生产资料，部门的产品外，还包括售给工业和其他部门的生产资料，以及直接售给居民的生活消费品。据此计算的指数，以以及直接售给居民的生活消费品。据此计算的指数，以分析出厂价格的变动对工业总产值的影响。目前工业总分析出厂价格的变动对工业总产值的影响。目前工业总产值是按现价和不变价格计算的。产值是按现价和不变价格计算的。n其计算公式为：其计算公式为：n工业品出厂价格指数工业总产值总指数工业品出厂价格指数工业总产值总指数/工业总产量总工业总产量总指数指数100%100%n 改革开放以来我国物价指数的变动改革开放以来我国物价指数的变动n 95-0995-09年物价指
39、数年物价指数CPICPIn1995 117.1 2003 101.21995 117.1 2003 101.2n1996 108.3 2004 103.9 1996 108.3 2004 103.9 n1997 102.8 1997 102.8 2005 101.8 2005 101.8 n1998 99.2 1998 99.2 2006 101.52006 101.5n1999 98.6 2007 104.81999 98.6 2007 104.8n2000 100.4 2000 100.4 2008 105.92008 105.9n2001 100.7 2001 100.7 2009 99
40、.32009 99.3n2002 99.22002 99.2 中国存款利率连续中国存款利率连续7 7个月为负个月为负 或诱房价疯涨或诱房价疯涨n国家统计局公布的最新数据显示，国家统计局公布的最新数据显示，20102010年年8 8月份我国月份我国CPICPI同比上涨同比上涨3.5%3.5%，涨幅比上月扩大了，涨幅比上月扩大了0.20.2个百分点，个百分点，其中城市上涨其中城市上涨3.4%3.4%，农村上涨，农村上涨3.7%3.7%，创，创2222个月来新高。个月来新高。n我国我国CPICPI同比涨幅自去年底以来持续走高，在今年同比涨幅自去年底以来持续走高，在今年2 2月份月份达到达到2.7%2
41、.7%的高点，超过了的高点，超过了2.25%2.25%的一年期存款利率，居的一年期存款利率，居民实际存款利率也由正转负。当前物价水平不但超过了民实际存款利率也由正转负。当前物价水平不但超过了2.25%2.25%、2.79%2.79%的一年期、两年期存款利率，而且首次超的一年期、两年期存款利率，而且首次超过过3.33%3.33%的三年期存款利率，居民实际存款已连续的三年期存款利率，居民实际存款已连续7 7个月个月为负，负利率格局进一步形成。为负，负利率格局进一步形成。n存款负利率给储户带来的影响显而易见。存款负利率给储户带来的影响显而易见。7 7月份当月份当CPICPI同同比涨幅达到比涨幅达到3
42、.3%3.3%后，城镇居民一年期存款实际贬值首次后，城镇居民一年期存款实际贬值首次超过超过1%1%，达到，达到1.05%1.05%，8 8月份月份CPICPI同比涨幅再创新高，居同比涨幅再创新高，居民一年期定期存款实际贬值达到民一年期定期存款实际贬值达到1.25%1.25%。这意味着长期。这意味着长期下来，居民手中的一万元存款，一年后实际缩水超过下来，居民手中的一万元存款，一年后实际缩水超过125125元。元。n除了除了外，外，n如果存款负利率进一步扩大，则直接导致我国居民对自如果存款负利率进一步扩大，则直接导致我国居民对自身财富的重新配置行为，身财富的重新配置行为，。一方面，通胀预期会快速抬
43、头，另一方。一方面，通胀预期会快速抬头，另一方面，鼓励居民财富进入楼市等资产价格市场的信号会得面，鼓励居民财富进入楼市等资产价格市场的信号会得到强化，最终不利于当前经济调控。到强化，最终不利于当前经济调控。n“20072007年的居民消费物价指数从年的居民消费物价指数从7 7月份超过月份超过5%5%的关键点，的关键点，之后高点在之后高点在8 8月份达到月份达到6.5%6.5%，与之相对，我国股市在这两，与之相对，我国股市在这两个月间分别大涨个月间分别大涨17%17%和和16.7%16.7%，房价也出现飙升。当时市，房价也出现飙升。当时市场流行的一句口号是场流行的一句口号是跑不过刘翔，但必须跑过
44、跑不过刘翔，但必须跑过CPI”CPI”n如果存款利率较低，如果存款利率较低，也不利于经济结构的调整。，也不利于经济结构的调整。n针对持续出现的负利率现象，市场诱发政策变化的传言，针对持续出现的负利率现象，市场诱发政策变化的传言，有关存款利率上浮的争议也变得炙热起来。国务院发展有关存款利率上浮的争议也变得炙热起来。国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌在上周的一个论坛上建议，研究中心金融研究所所长夏斌在上周的一个论坛上建议，基于基于CPICPI上涨的压力，可乘机推出上涨的压力，可乘机推出存款利率浮动机制存款利率浮动机制。n交通银行首席经济学家连平认为，交通银行首席经济学家连平认为，。此外，考虑到提
45、高。此外，考虑到提高，减少税收，因此决策者，减少税收，因此决策者对此顾虑重重。对此顾虑重重。n新近公布的银行半年报显示，上市银行利息净收入占营新近公布的银行半年报显示，上市银行利息净收入占营业收入的比例基本在业收入的比例基本在75%75%以上。其中中国银行利息净收入以上。其中中国银行利息净收入占营业收入的比例达到占营业收入的比例达到76%76%。工商银行这一比例则达到。工商银行这一比例则达到79%79%。n当前我国面临的负利率困局，其实是目前宏观调控诸当前我国面临的负利率困局，其实是目前宏观调控诸多两难的具体体现。多两难的具体体现。n低利率虽然可以低利率虽然可以，但，但由此出现的负由此出现的负
46、利率却又强化着居民的通胀预期利率却又强化着居民的通胀预期;n高额利差虽然能为高额利差虽然能为，但却又有投，但却又有投放失度、结构失调之虞。放失度、结构失调之虞。n如何走出负利率困局，处理好保持经济平稳较快发展、如何走出负利率困局，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，着实考验着调调整经济结构和管理通胀预期的关系，着实考验着调控部门的智慧。控部门的智慧。数据上调时数据上调时间间存款基准利率存款基准利率贷款基准利率贷款基准利率消息公布次日指消息公布次日指数涨跌数涨跌调整前调整前调整调整后后调整调整幅度幅度调整调整前前调调整整后后调整调整幅度幅度 沪市沪市深市深市201120
47、11年年7 7月月7 7日日3.25%3.25%3.50%3.50%0.25%0.25%6.31%6.31%6.56.56%6%0.25%0.25%-20112011年年4 4月月6 6日日3.00%3.00%3.25%3.25%0.25%0.25%6.06%6.06%6.36.31%1%0.25%0.25%1.141.140.33%0.33%20112011年年2 2月月9 9日日2.75%2.75%3.00%3.00%0.25%0.25%5.81%5.81%6.06.06%6%0.25%0.25%-0.89%-0.89%-1.53%-1.53%20102010年年1212月月2626日日2
48、.5%2.5%2.75%2.75%0.25%0.25%5.56%5.56%5.85.81%1%0.25%0.25%-1.9%-1.9%-2.02%-2.02%20102010年年1010月月2020日日2.25%2.25%2.5%2.5%0.25%0.25%5.31%5.31%5.55.56%6%0.25%0.25%-0.68%-0.68%-0.14%-0.14%20112011上半年国民经济保持平稳较快增长上半年国民经济保持平稳较快增长n上半年国内生产总值上半年国内生产总值204459204459亿元，按可比价格计亿元，按可比价格计算，同比增长算，同比增长9.6%9.6%；其中，一季度增长；
49、其中，一季度增长9.7%9.7%，二，二季度增长季度增长9.5%9.5%。分。分产业产业看，第一产业增加值看，第一产业增加值1570015700亿元，增长亿元，增长3.2%3.2%；第二产业增加值；第二产业增加值102178102178亿元，亿元，增长增长11.0%11.0%；第三产业增加值；第三产业增加值8658186581亿元，增长亿元，增长9.2%9.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长。从环比看，二季度国内生产总值增长2.2%2.2%。n国家统计局国家统计局9 9月月9 9日公布的数据显示日公布的数据显示,8,8月份月份,全国居全国居民消费民消费价格价格(CPI)(CPI)总水平同比
50、涨总水平同比涨6.2%,6.2%,环比上涨环比上涨0.3%;0.3%;工业品出厂价格同比涨工业品出厂价格同比涨7.3%,7.3%,环比涨环比涨0.1%0.1%。n食品类价格上涨依然是食品类价格上涨依然是CPICPI高企的最大推手。高企的最大推手。8 8月月份份,食品类价格同比上涨食品类价格同比上涨13.4%,13.4%,影响价格总水平上影响价格总水平上涨约涨约4.024.02个百分点。个百分点。n二、投资与通货膨胀的关系二、投资与通货膨胀的关系n（一）投资膨胀影响通货膨胀（一）投资膨胀影响通货膨胀n1 1、投资膨胀、投资膨胀n所谓投资膨胀是指所谓投资膨胀是指的现象，或者说的现象，或者说I IS
