1、第十一章第十一章 财政政策与货币政策财政政策与货币政策第一节第一节 宏观经济政策概述宏观经济政策概述第二节第二节 财政政策财政政策第三节第三节 货币政策货币政策第四节第四节 财政政策与货币政策的相互配合财政政策与货币政策的相互配合第1页，共38页。第一节第一节 宏观经济政策概述宏观经济政策概述一、宏观经济政策的目标一、宏观经济政策的目标 物价稳定物价稳定 充分就业充分就业 经济稳定增长经济稳定增长 国际收支平衡与汇率稳定国际收支平衡与汇率稳定 第2页，共38页。二、宏观经济政策的主要工具二、宏观经济政策的主要工具（一）需求管理（一）需求管理 需求管理需求管理是通过调节总需求来达到一定政策目是通
2、过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策工具，包括财政政策与货币政策，标的宏观经济政策工具，包括财政政策与货币政策，这也是凯恩斯主义所重视的政策工具。这也是凯恩斯主义所重视的政策工具。第3页，共38页。（二）供给管理（二）供给管理 供给管理供给管理是要通过对总供给的调节来达到一是要通过对总供给的调节来达到一定的政策目标的宏观经济政策工具。供给管理包括定的政策目标的宏观经济政策工具。供给管理包括控制工资与物价的收入政策，指数化政策，改善劳控制工资与物价的收入政策，指数化政策，改善劳动力市场状况的人力政策，以及促进经济增长的增动力市场状况的人力政策，以及促进经济增长的增长政策。长政策。第4页，
3、共38页。1 1收入政策收入政策工资与物价管制工资与物价管制 收入政策收入政策主要是通过控制工资与物价来制主要是通过控制工资与物价来制止通货膨胀的政策，因为控制的重点是工资，止通货膨胀的政策，因为控制的重点是工资，故称收入政策。故称收入政策。工资工资物价冻结；物价冻结；工资与物价指导线。工资与物价指导线。第5页，共38页。2 2指数化政策指数化政策 定期地根据通货膨胀率来调整各种收入的名定期地根据通货膨胀率来调整各种收入的名义价值，以使其实际价值保持不变。义价值，以使其实际价值保持不变。工资指数化。工资指数化。税收指数化。税收指数化。第6页，共38页。3人力政策或就业政策人力政策或就业政策 结
4、构性失业是失业与职位空缺并存条件下的失结构性失业是失业与职位空缺并存条件下的失业。政府的人力投资（人力政策）被认为可解决失业。政府的人力投资（人力政策）被认为可解决失业与职业空缺的矛盾，因为这将使不适应雇主要求业与职业空缺的矛盾，因为这将使不适应雇主要求的工人和失业者有机会重受训练，或迁移到适宜于的工人和失业者有机会重受训练，或迁移到适宜于他们就业的地点。他们就业的地点。人力资本投资。人力资本投资。完善劳动市场。完善劳动市场。协助工人进行流动。协助工人进行流动。第7页，共38页。4 4经济增长政策经济增长政策从长期来看，影响总供给的最重要因素还是经从长期来看，影响总供给的最重要因素还是经济潜力
5、或生产能力。因此，提高经济潜力或生产能济潜力或生产能力。因此，提高经济潜力或生产能力的经济增长政策就是供给管理政策的重要内容。力的经济增长政策就是供给管理政策的重要内容。增加劳动力的数量和质量。增加劳动力的数量和质量。增加资本积累。增加资本积累。促进技术进步。促进技术进步。计划化与平衡增长。计划化与平衡增长。第8页，共38页。（三）国际经济政策三）国际经济政策 现实中各国经济之间存在着日益密切的往来现实中各国经济之间存在着日益密切的往来与相互影响。一国的宏观经济政策目标中有国际与相互影响。一国的宏观经济政策目标中有国际经济关系的内容（即国际收支平衡），其他目标经济关系的内容（即国际收支平衡），
6、其他目标的实现不仅有赖于国内经济政策，而且也有赖于的实现不仅有赖于国内经济政策，而且也有赖于国际经济政策。因此，在宏观经济政策中也应该国际经济政策。因此，在宏观经济政策中也应该包括国际经济政策，或者说政府对经济的宏观调包括国际经济政策，或者说政府对经济的宏观调控中也包括了对国际经济关系的调节。控中也包括了对国际经济关系的调节。第9页，共38页。三、宏观经济政策理论的发展演变三、宏观经济政策理论的发展演变（一）宏观经济政策理论的产生（一）宏观经济政策理论的产生 从从2020世纪世纪3030年代到年代到5050年代中期是宏观经济政年代中期是宏观经济政策理论发展的第策理论发展的第阶段。资本主义世界于
7、阶段。资本主义世界于1929-1929-19331933年爆发了历史上最严重的经济危机。它使资年爆发了历史上最严重的经济危机。它使资本主义国家货币金融及经济临近崩溃。本主义国家货币金融及经济临近崩溃。19361936年，凯恩斯的年，凯恩斯的就业利息与货币通论就业利息与货币通论出版，为这种干预提供了理论依据，标志着现代出版，为这种干预提供了理论依据，标志着现代宏观经济政策的形成。宏观经济政策的形成。第10页，共38页。（二）宏观经济政策理论的发展（二）宏观经济政策理论的发展 从从2020世纪世纪5050年代中期起，宏观经济政策理论的发年代中期起，宏观经济政策理论的发展进入了第二个阶段（展进入了第
8、二个阶段（5050年代中期年代中期7070年代中期）。年代中期）。第二次世界大战后，美英等发达资本主义国家长期推第二次世界大战后，美英等发达资本主义国家长期推行凯恩斯主义扩大有效需求的管理政策，虽然在刺激行凯恩斯主义扩大有效需求的管理政策，虽然在刺激生产发展、延缓经济危机等方面起了一定作用，但同生产发展、延缓经济危机等方面起了一定作用，但同时也引起了持续的通货膨胀。时也引起了持续的通货膨胀。于是货币主义开始流行起来。弗里德曼从于是货币主义开始流行起来。弗里德曼从2020世纪世纪5050年代起，以抑制通货膨胀和反对国家干预经济相标年代起，以抑制通货膨胀和反对国家干预经济相标榜，向凯恩斯主义的理论
9、和政策主张提出了挑战。榜，向凯恩斯主义的理论和政策主张提出了挑战。第11页，共38页。（三）（三）宏观经济政策理论的多样化、自由化发展宏观经济政策理论的多样化、自由化发展2020世纪世纪7070年代初，各主要资本主义国家出现了高年代初，各主要资本主义国家出现了高通货膨胀率与高失业率并存的通货膨胀率与高失业率并存的“滞胀滞胀”局面。这就迫局面。这就迫使社会各界对国家干预经济的政策进行反思，于是，使社会各界对国家干预经济的政策进行反思，于是，宏观经济政策的发展进入了第三个阶段。宏观经济政策的发展进入了第三个阶段。在这个阶段，最重要的特征是自由放任思潮的复在这个阶段，最重要的特征是自由放任思潮的复兴
10、。自由放任思潮主张减少国家干预，加强市场机制兴。自由放任思潮主张减少国家干预，加强市场机制的调节作用。因此，经济政策的自由化和多样化。这的调节作用。因此，经济政策的自由化和多样化。这一时期，以拉弗为代表的供应学派影响很大。一时期，以拉弗为代表的供应学派影响很大。第12页，共38页。（四）宏观经济政策理论的新发展（四）宏观经济政策理论的新发展2020世纪世纪8080年代末年代末9090年代初，随着失业和经济停滞年代初，随着失业和经济停滞再次成为发达国家各国政府所面临的主要经济问题，再次成为发达国家各国政府所面临的主要经济问题，在与各种非凯恩斯主义经济学论战中一度处于劣势的在与各种非凯恩斯主义经济
11、学论战中一度处于劣势的凯恩斯主义经济学出现了强劲的复兴势头。凯恩斯主义经济学出现了强劲的复兴势头。一方面，以萨缪尔森等人为代表的一方面，以萨缪尔森等人为代表的“新古典综合新古典综合-后凯恩斯主流经济学后凯恩斯主流经济学”卷土重来，以卷土重来，以“现代主流经现代主流经济学新综合济学新综合”的面目重新活跃起来；另一方面，一批的面目重新活跃起来；另一方面，一批年轻的凯恩斯主义者，致力于为传统凯恩斯主义提供年轻的凯恩斯主义者，致力于为传统凯恩斯主义提供微观经济学基础，从而给国家干预经济生活以新的理微观经济学基础，从而给国家干预经济生活以新的理论支持（新凯恩斯主义）。论支持（新凯恩斯主义）。第13页，共
12、38页。表表11-1 11-1 几种不同的宏观经济学观点概要几种不同的宏观经济学观点概要问题问题主流宏观经济学主流宏观经济学（基于凯恩斯主义）（基于凯恩斯主义）新古典经济学新古典经济学货币主义货币主义理性预期理性预期对私人经济的观点对私人经济的观点潜在不稳定潜在不稳定在长期中稳定于自然失在长期中稳定于自然失业率业率在长期中稳定于自然失业率在长期中稳定于自然失业率私人经济被观察到的不稳私人经济被观察到的不稳定性的原因定性的原因投资的计划与储蓄的投资的计划与储蓄的计划不相等（总需求计划不相等（总需求的变化）；总供给冲的变化）；总供给冲击击不适当的货币政策不适当的货币政策在短期中未预期到的总需求和总
13、在短期中未预期到的总需求和总供给冲击供给冲击适当的宏观政策适当的宏观政策主动使用财政和货币主动使用财政和货币政策政策货币规则货币规则货币规则货币规则货币供给的变动如何影响货币供给的变动如何影响经济经济通过改变利率来改变通过改变利率来改变投资和实际投资和实际GDP通过直接改变总需求来通过直接改变总需求来改变改变GDP对产量没有影响，因为价格水平对产量没有影响，因为价格水平的变动被预期到的变动被预期到对货币流通速度的观点对货币流通速度的观点不稳定不稳定稳定稳定无一致意见无一致意见财政政策如何影响经济财政政策如何影响经济通过乘数过程改变总通过乘数过程改变总需求和需求和GDP除非货币供给改变，否除非货
14、币供给改变，否则没有影响则没有影响没有影响，因为价格水平的变动没有影响，因为价格水平的变动被预期到被预期到对成本推动型通货膨胀的对成本推动型通货膨胀的观点观点可能发生（总供给冲可能发生（总供给冲击）击）如果没有货币供给的过如果没有货币供给的过度增长，在长期中不可度增长，在长期中不可能能如果没有货币供给的过度增长，如果没有货币供给的过度增长，在长期中不可能。在长期中不可能。第14页，共38页。第二节第二节 财政政策财政政策一、财政政策工具一、财政政策工具 财政政策意指一个国家的政府为达到既定目财政政策意指一个国家的政府为达到既定目标对财政收入、财政支出和公债做出的决策。标对财政收入、财政支出和公
15、债做出的决策。税收政策税收政策 财政支出政策财政支出政策 公债政策公债政策 第15页，共38页。二、自动稳定器二、自动稳定器自动性财政政策自动性财政政策 经济系统本身存在一种内在机制，能够在经济经济系统本身存在一种内在机制，能够在经济繁荣时自动防止膨胀，经济衰退时自动防止萧条，不繁荣时自动防止膨胀，经济衰退时自动防止萧条，不需政府财政政策的干预。这种自我节制现象，称作需政府财政政策的干预。这种自我节制现象，称作自自动稳定器动稳定器（Automatic Stabilizer），也称为），也称为内在稳定内在稳定器器(built-in stabilizer)，它是经济系统本身存在的一种，它是经济系统
16、本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制。会减少各种干扰对国民收入冲击的机制。政府的税收自动变化政府的税收自动变化 政府支出的自动变化政府支出的自动变化 农产品价格维持制度农产品价格维持制度 第16页，共38页。（一）相机抉择的财政政策（一）相机抉择的财政政策 “逆风而行逆风而行”：在经济萧条时，政府要通过扩张性的财政在经济萧条时，政府要通过扩张性的财政政策来刺激总需求，以实现充分就业。政策来刺激总需求，以实现充分就业。在经济过度繁荣时，政府要通过紧缩性的在经济过度繁荣时，政府要通过紧缩性的财政政策来抑制总需求。财政政策来抑制总需求。三、功能财政三、功能财政相机抉择的财政政策相机抉择的
17、财政政策第17页，共38页。（二）公债（二）公债 如果一国实行功能财政政策，那么预算可能会如果一国实行功能财政政策，那么预算可能会出现赤字，也可能会产生盈余，但多数情况下会出现出现赤字，也可能会产生盈余，但多数情况下会出现赤字。为了弥补赤字，通常要依靠发行公债。凯恩斯赤字。为了弥补赤字，通常要依靠发行公债。凯恩斯主义经济学认为，通过发行公债实行赤字财政政策，主义经济学认为，通过发行公债实行赤字财政政策，这不仅是必要的，而且也是可能的。这不仅是必要的，而且也是可能的。债务人是国家，债权人是公众。国家与公众的根债务人是国家，债权人是公众。国家与公众的根本利益是一致的。本利益是一致的。只要政府不垮台
18、，债务的偿还就是有保证的，不只要政府不垮台，债务的偿还就是有保证的，不会引起信用危机。会引起信用危机。债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥补赤字补赤字。第18页，共38页。第三节第三节 货币政策货币政策一、货币政策的涵义一、货币政策的涵义 货币政策货币政策又称为金融政策，一般是指各国又称为金融政策，一般是指各国政府通过中央银行运用货币政策工具，来调节政府通过中央银行运用货币政策工具，来调节货币供给量和信贷条件或通过货币供给来调节货币供给量和信贷条件或通过货币供给来调节利率进而影响投资和整个经济以实现经济发展利率进而影响投资和整个经济以实现经济发展
19、既定目标的经济政策手段。既定目标的经济政策手段。第19页，共38页。货币政策的主要内容包括货币政策目标和货币货币政策的主要内容包括货币政策目标和货币政策工具。政策工具。货币政策是由中央银行代表中央政府通过银行货币政策是由中央银行代表中央政府通过银行体系实施的。体系实施的。货币政策一般可以分为扩张性的和紧缩性的政货币政策一般可以分为扩张性的和紧缩性的政策。策。货币政策与财政政策既有区别，也有联系。货币政策与财政政策既有区别，也有联系。第20页，共38页。二、货币政策的工具二、货币政策的工具（一）公开市场业务（一）公开市场业务 公开市场业务是指中央银行在金融市场上买卖公开市场业务是指中央银行在金融
20、市场上买卖有价证券（其中主要是各种政府债券），以控制货币有价证券（其中主要是各种政府债券），以控制货币供给和利率的政策行为。供给和利率的政策行为。中央银行向公开市场出售政府债券时，付出的是中央银行向公开市场出售政府债券时，付出的是债券，收进的是货币，实际上就是回笼货币；相反，债券，收进的是货币，实际上就是回笼货币；相反，中央银行在公开市场上买进政府债券，付出的是货币，中央银行在公开市场上买进政府债券，付出的是货币，收进的是债券，实际上就是发行货币。收进的是债券，实际上就是发行货币。这是比较温和的但是最重要的政策工具。这是比较温和的但是最重要的政策工具。第21页，共38页。（二）再贴现率（二）再
21、贴现率 再贴现政策是中央银行最早拥有的货币政策再贴现政策是中央银行最早拥有的货币政策工具之一，并且在中央银行制度的早期，被认为是工具之一，并且在中央银行制度的早期，被认为是最重要的货币政策工具。最重要的货币政策工具。贴现贴现是指票据持有人在票据到期之前，为获取是指票据持有人在票据到期之前，为获取现款而向银行贴付一定利息的票据转让。现款而向银行贴付一定利息的票据转让。再贴现再贴现是是指商业银行和其他金融机构将贴现所获得的未到期指商业银行和其他金融机构将贴现所获得的未到期票据转让给中央银行。再贴现率是指中央银行对商票据转让给中央银行。再贴现率是指中央银行对商业银行及其他金融机构的放款利率业银行及其
22、他金融机构的放款利率。这种手段是被动的，并不常用。这种手段是被动的，并不常用。第22页，共38页。（三）法定准备金率（三）法定准备金率法定准备金率法定准备金率是指中央银行规定的商业银行的存是指中央银行规定的商业银行的存款准备金比率。款准备金比率。确立这一制度能够调节货币的供给量。如果需要确立这一制度能够调节货币的供给量。如果需要扩大货币供给量，就可以降低法定准备率，这会使所扩大货币供给量，就可以降低法定准备率，这会使所有存款机构对每一笔客户存款只留出较少的准备金，有存款机构对每一笔客户存款只留出较少的准备金，从而产生超额准备金。根据货币乘数效应，银行创造从而产生超额准备金。根据货币乘数效应，银
23、行创造货币的机制会使增加的存款货币的派生存款增加，可货币的机制会使增加的存款货币的派生存款增加，可贷资金也迅速增加。反之则反是。贷资金也迅速增加。反之则反是。变动法定准备率是中央银行调整货币供给最简单变动法定准备率是中央银行调整货币供给最简单的方法，但在现实中一般不轻易使用。的方法，但在现实中一般不轻易使用。第23页，共38页。三、货币政策是如何发挥作用的三、货币政策是如何发挥作用的 第24页，共38页。案例案例人民日报：六问加息人民日报：六问加息 本报北京本报北京8 8月月2121日电日电 中国人民银行中国人民银行2121日晚间日晚间宣布，自宣布，自2222日起一年期存贷款基准利率分别上调日
24、起一年期存贷款基准利率分别上调0.270.27和和0.180.18个百分点。个人住房公积金贷款利率相应上调个百分点。个人住房公积金贷款利率相应上调0.090.09个百分点。这是个百分点。这是央行本年内第央行本年内第4 4次加息次加息。(http:/ 2007年08月22日)第25页，共38页。一问：一问：为何加息为何加息调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期调控货币信贷投放，稳定通货膨胀预期二问：二问：为何不对称加息为何不对称加息 有利于削减放贷冲动，不过多增加企业有利于削减放贷冲动，不过多增加企业 利息负担利息负担三问：三问：为何连续加息为何连续加息 物价、货币信贷形势不容乐观，有必要加大调控物
25、价、货币信贷形势不容乐观，有必要加大调控力力第26页，共38页。四问四问：对股市影响如何：对股市影响如何 投资者有的乐观有的持谨慎态度。投资者有的乐观有的持谨慎态度。五问五问：对储户影响如何：对储户影响如何 存款实际利率基本接近前存款实际利率基本接近前7 7个月个月CPICPI涨幅。涨幅。六问六问：对房贷族影响如何：对房贷族影响如何 3030万元万元2020年期比四次加息前每月多还年期比四次加息前每月多还106106元。元。第27页，共38页。（一）凯恩斯主义货币政策的传导机制（一）凯恩斯主义货币政策的传导机制凯恩斯主义认为，货币政策是指政府通过中央凯恩斯主义认为，货币政策是指政府通过中央银行
26、变动货币供给量，影响利率和国民收入的政策银行变动货币供给量，影响利率和国民收入的政策措施。措施。通过货币供应量的增减促使利率的升降，从通过货币供应量的增减促使利率的升降，从而影响投资和总需求。而影响投资和总需求。要了解凯恩斯主义货币政策要了解凯恩斯主义货币政策的机制就必须弄清两个问题：的机制就必须弄清两个问题：货币量如何影响利率；货币量如何影响利率；利率如何影响投资和总需求。利率如何影响投资和总需求。第28页，共38页。（二）货币主义货币政策的传导机制（二）货币主义货币政策的传导机制 货币主义以现代货币数量论为其理论基础，认货币主义以现代货币数量论为其理论基础，认为为影响国民收入与价格水平的不
27、是利率而是货币量影响国民收入与价格水平的不是利率而是货币量，即通过货币实际余额的变动直接影响支出与收入水即通过货币实际余额的变动直接影响支出与收入水平。平。人们的财富具有多种形式，人们在保存财富人们的财富具有多种形式，人们在保存财富时是在各种财富的形式中进行选择。在这一假设条时是在各种财富的形式中进行选择。在这一假设条件下，货币供给量的变动主要并不是影响利率、而件下，货币供给量的变动主要并不是影响利率、而是影响各种形式的资产的相对价格。在货币供给量是影响各种形式的资产的相对价格。在货币供给量增加后，各种资产的价格上升，从而直接刺激生产，增加后，各种资产的价格上升，从而直接刺激生产，在短期内使国
28、民收入增加，以后又会使整个价格水在短期内使国民收入增加，以后又会使整个价格水平上升。平上升。第29页，共38页。四、相机抉择的货币政策四、相机抉择的货币政策（一）相机抉择的货币政策（一）相机抉择的货币政策 相机抉择的货币政策相机抉择的货币政策是货币当局为实现特定的货是货币当局为实现特定的货币政策目标而采用相应的货币政策工具时，必须根据币政策目标而采用相应的货币政策工具时，必须根据对当时的经济运行状况的观察和对未来经济运行走向对当时的经济运行状况的观察和对未来经济运行走向的预期做出权衡取舍，以使货币供给量的增减和利率的预期做出权衡取舍，以使货币供给量的增减和利率水平的升降与经济运行态势相适应。水
29、平的升降与经济运行态势相适应。第30页，共38页。（二）单一规则的货币政策（二）单一规则的货币政策 弗里德曼主张用弗里德曼主张用“单一规则单一规则”取代取代“相机抉择相机抉择”，理由是：第一，货币供应量的变化对经济活动产生影理由是：第一，货币供应量的变化对经济活动产生影响，大约有几个月到一年的滞后期；第二，货币供应响，大约有几个月到一年的滞后期；第二，货币供应量变动对经济活动的影响是短暂的，过后会产生反弹，量变动对经济活动的影响是短暂的，过后会产生反弹，反而会引发物价上涨和失业增长。反而会引发物价上涨和失业增长。所以弗里德曼主张采取以静制动、以不变应万变所以弗里德曼主张采取以静制动、以不变应万
30、变的货币政策，即的货币政策，即单一规则的货币政策单一规则的货币政策。也就是说，应。也就是说，应根据经济形势的需要，确定一个固定的货币供应量增根据经济形势的需要，确定一个固定的货币供应量增长比例，货币供应量每年都按照这一比例稳定增长。长比例，货币供应量每年都按照这一比例稳定增长。确定货币增长比例要根据物价上涨的需要，同时要与确定货币增长比例要根据物价上涨的需要，同时要与劳动生产率同比例增长。劳动生产率同比例增长。第31页，共38页。第四节第四节 财政政策与货币政策的财政政策与货币政策的 相互配合相互配合一、财政政策与货币政策的局限性一、财政政策与货币政策的局限性（一）（一）财政政策的局限性财政政
31、策的局限性 财政政策在税收政策方面的局限性财政政策在税收政策方面的局限性 为防止通货膨胀而增加税收，以压缩社会总为防止通货膨胀而增加税收，以压缩社会总需求，抑制物价上涨。需求，抑制物价上涨。为防止经济衰退而减少税收，以扩大社会总为防止经济衰退而减少税收，以扩大社会总需求，减缓经济滑坡。需求，减缓经济滑坡。第32页，共38页。财政政策在财政支出方面的局限性财政政策在财政支出方面的局限性 利益集团的反对：如果政府减少对商品的利益集团的反对：如果政府减少对商品的购买，将直接影响大企业的收益，这会遭到大公司购买，将直接影响大企业的收益，这会遭到大公司的强烈反对；如果政府削减转移支付，将直接减少的强烈反
32、对；如果政府削减转移支付，将直接减少低收入者个人的收入，甚至影响到其基本生活，因低收入者个人的收入，甚至影响到其基本生活，因此会遭到公众的反对。此会遭到公众的反对。政策时滞：财政政策的调控措施需要一定政策时滞：财政政策的调控措施需要一定的时间才能取得效果，这种因时间的滞差限制政策的时间才能取得效果，这种因时间的滞差限制政策措施作用的现象叫做措施作用的现象叫做“政策时滞政策时滞”。第33页，共38页。（二）货币政策的局限性（二）货币政策的局限性 货币政策对付经济衰退的效果有限货币政策对付经济衰退的效果有限 从反周期的作用看，由于存在所谓流动性陷阱，从反周期的作用看，由于存在所谓流动性陷阱，在通货
33、膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效果较显著，在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效果较显著，但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果就不明但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果就不明显。显。货币政策的效果可能被货币流通速度的变化所抵货币政策的效果可能被货币流通速度的变化所抵消。消。货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。货币政策的作用会因非金融机构的活动而抵消。货币政策的作用会因非金融机构的活动而抵消。第34页，共38页。二、两种政策的配合使用二、两种政策的配合使用政政 策策 搭搭 配配产出产出利率利率1扩张性财政政策和紧缩性货币政策扩张性财政政策和紧缩性货
34、币政策不确定不确定上升上升2紧缩性财政政策和紧缩性货币政策紧缩性财政政策和紧缩性货币政策减少减少不确定不确定3紧缩性财政政策和扩张性货币政策紧缩性财政政策和扩张性货币政策不确定不确定下降下降4扩张性财政政策和扩张性货币政策扩张性财政政策和扩张性货币政策增加增加不确定不确定第35页，共38页。三、宏观经济政策的时滞三、宏观经济政策的时滞（一）内部时滞（一）内部时滞内部时滞内部时滞，即着手制定政策所花费的时间。，即着手制定政策所花费的时间。认识时滞：是指经济扰动出现的时点和政认识时滞：是指经济扰动出现的时点和政策制定者认识到必须采取行动的时点之间的那段策制定者认识到必须采取行动的时点之间的那段时间
35、。它一方面来自识别和搜集资料时间产生的时间。它一方面来自识别和搜集资料时间产生的迟误；另一方面来自市场短期波动掩盖长期波动迟误；另一方面来自市场短期波动掩盖长期波动的现象，要从短期波动中识别长期波动的转折点的现象，要从短期波动中识别长期波动的转折点总是困难的。总是困难的。第36页，共38页。决策时滞：指认识到要采取行动与政策决定决策时滞：指认识到要采取行动与政策决定之间的间隔，货币政策和财政政策的决策时滞长短之间的间隔，货币政策和财政政策的决策时滞长短取决于其决策机制。取决于其决策机制。行动时滞：是政策制定和实施之间的间隔。行动时滞：是政策制定和实施之间的间隔。第37页，共38页。（二）外部时滞（二）外部时滞 外部时滞外部时滞又称反应时滞，即在政策措施开始又称反应时滞，即在政策措施开始执行与这些措施产生实际效果之间存在时间的迟执行与这些措施产生实际效果之间存在时间的迟误。误。财政政策有较长的内部时滞和较短的外部财政政策有较长的内部时滞和较短的外部时滞；时滞；货币政策则相反，有较长的外部时滞和较货币政策则相反，有较长的外部时滞和较短的内部时滞。短的内部时滞。第38页，共38页。
