1、2022-8-151 第三章第三章 确定性分析确定性分析 Chapter.3 Deterministic Parsing2022-8-152第3章 确定性分析Deterministic Parsingn3.1 净现值法（Net Present Value Method）n3.2 内部收益率法(Internal Rate of Return Method)n3.3 投资回收期法(Payback Period Method)n3.4 投资收益率法(Return on Investment Method)n本章小结(Analysis Generalization)这一章可是重点内容哦！2022-8-
2、153n(1)净现值的概念(Concept of Net Present Value)n净现值（Net Present Value,缩写为NPV）是指方案在寿命周期内收入现值总额（PR）与支出现值总额（PC）的差额。n(2)经济含义(Economic Connotation)n反映方案的纯经济效益，其实质可视为净收益的现值总额。n(3)计算公式(Calculation Formula)3.1 3.1 净现值法净现值法(Net Present Value Method)tntttntttnttiFiCiRPCPRNPV)1()1()1(000000(3-1)2022-8-154(4)方案评价若N
3、PV0，则说明该方案不仅能达到标准的收益率i0以外，还能获得一定超额投资收益，方案可行；若NPV=0，则说明该方案刚刚能达到标准的收益率i0，方案可行；若NPV0，则表示达不到预期收益率i0的目的，方案不可行。2022-8-155(5)方案比较 多方案选优时，若各方案的寿命期相同，且投资者所追求的目标是获得最大的纯经济效益，则净现值最大的方案为最优；若各方案的寿命期不相同，则必须采用一些假设，使各方案具有相同的研究周期，以保证方案的可比性。2022-8-156 例题3-1 某厂准备从某厂准备从A A、B B两种型号的机两种型号的机床中选择一种机床来生产某产品，有关数据如表床中选择一种机床来生产
4、某产品，有关数据如表3-13-1。标准收益率为。标准收益率为8%8%，试用净现值法分析方案，试用净现值法分析方案的优劣。的优劣。表31方案投资（元）年产量（件）价 格(元/件）年收入（元）年经营成本（元）残值（元）寿命（年）机床A10000500105000220020005机床B1500070010700043000102022-8-157解：A、B两方案的寿命期分别为5年和10年，不满足时间的可比性，必须采用重复设想，使方案建立在可以比较的基础上。本例则取A、B 两方案寿命的最小公倍数10 年作为研究周期。因此两方案的现金流量图分别如图3-1 和图3-2所示。例例3 3-1 1 试用净年值
5、法分析例题3-1 1 0 10 2 5 15000 4300 7000 图图3 3-1 1 B B方方案案现现金金流流量量 2 1 5000 10 2200 2000 2000 10000 10000 5 0 图图3 3-1 1 A A方方案案现现金金流流量量图图 2022-8-158A、B两方案的净现值分别为：NPVB=（7000 4300）（P/A，8%，10）15000 =3117.22（元）NPVA=(5000 2200)（P/A，8%，10）+2000（P/F，8%，5）+2000（P/F，8%，10）10000 10000（P/F，8%，5）=4269.95（元）所以A方案是更优的
6、方案。2022-8-1593.2 3.2 内部收益率分析法内部收益率分析法n内部收益率法内部收益率法 n增量内部收益率（增量内部收益率（IRRIRR）法）法 2022-8-1510 内部收益率（IRR:Internal Rate of Return）是指方案在寿命周期内收入现值总额（或等额年值）等于支出现值总额（或等额年值）、即净现值（或净年值）为零时的收益率。反映方案在整个寿命周期内所投入资金的平均盈利能力，即动态投资收益率。令：求IRR=？010ntttIRRFNPV2022-8-1511采用试算和直线内插法求解内部收益率 则内部收益率 IRR 必介于 i1和 i2之间，用插值法计算可得到
7、内部收益率的近似解，即：NPV i1 IRR IRR 近似值 i i2 NPV1 NPV2 对常规投资项目，可通过（查表）试算，找出两个收益率 i1，i2，使得：tnttiFNPV1011 tnttiFNPV2021 0i2-i1（精度要求）122111iiNPVNPVNPViIRR2022-8-1512若IRRio（标准收益率），则方案可行；反之方案不可行。多方案比较时，内部收益率最大的方案具有最大的净经济效率，为最优方案。内部收益率法主要适用于“常规投资项目”，即投资项目的净现金流量满足Fo0的条件，其现金流量为常规型现金流量（通常情况下，大多数投资项目能满足该条件）。否则，可能会出现多个
8、内部收益率值，造成投资决策的困难。nottF2022-8-1513增量内部收益率是指两方案比较时，被比较方案k（投资较多或规模较大的方案）相对于基准方案j（投资较少或规模较小的方案）所增加（或追加）投资的内部收益率。它代表增加的投资的平均盈利能力，即“平均”每增加单位投资可获得的年净收益增长额，也就是投资的边际效益。令：求：IRRk-j=？010nttjkjtktjkIRRFFNPVNPVNPV2022-8-15141 1）说明增加的投资是否可行、效益如何。）说明增加的投资是否可行、效益如何。若IRRk-jio（标准收益率），则方案k相对于方案j增加的投资是可行的；反之不可行。2 2）反映两方
9、案间纯经济效益的优劣。）反映两方案间纯经济效益的优劣。若增量内部收益率不小于标准收益率，则被比较方案k（投资较多或规模较大的方案）的净现值不劣于基准方案j（投资较少或规模较小的方案）的净现值；反之,则相反。即：若IRRk-jio，则NPVkNPVj若IRRk-jio，则NPVkTo，方案不可行。标准投资回收期国家颁布的标准（见附表2）。CRKPPB2022-8-15183.3.2动态投资回收期（动态投资回收期（PBP）法）法动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的情况下，方案净现金流量现值累计为零时的时间。或 式中：m/累计净现金流量现值开始出现正值的年份数。0100 tPPBttiF/0010
10、/111mmtmttiFiFmPBP2022-8-1519若投资发生在起始点，以后各年的净收益均相等，即Fo=K，Ft=Rt-Ct=R-C （t=1，2，n），则动态投资回期的公式可简化为：(3)方案评价 PBP/To（标准投资回收期），方案可行；PBP/To，方案不可行。001lg1lgiCRiKPPB 2022-8-15203.3.2 追加投资回收期（追加投资回收期（PBP）法）法指两个方案比较时，某一方案k比另一方案j多支出的投资，通过其多获得的净收益（盈利的增加或成本的节约）来补偿追加投资（或多支出投资）所需要的年限。若投资发生在起始点，各年净收益的增量均相等，则静态追加投资回收期为：
11、若两方案各年的收入均相等，即Rk=Rj=R那么，NBk-NBj=（Rk-Ck）-（Rj-Cj）=Cj-Ck，则追加投资回收期的计算公式可简化为：jkjkjkNBNBKKNBKPPBPPBkjjkjkCCKKNBKPPBPPB2022-8-1521当两方案的效率不同，即年产量不等时，且产品价格不合理时，应用单位产量的投资增量与单位产量成本节约额进行对比分析，即：若 ，则说明追加（或增加）投资的效益良好，追加投资可行。同时也表明投资较多的方案k的纯经济效益不劣于投资较少的方案j；反之若PBPk-jTo，则说明追加投资的效益不好、追加投资不可行；同时也表明投资较多的方案k的纯经济效益比投资较少的方案
12、j差。jkQQ kkjjjjkkjkQCQCQKQKQCQKPPBPPBojkTPBP2022-8-15223.4 投资回收期法的局限性投资回收期法的局限性（1）投资回收期是以投资回收速度作为方案取舍标准，它只把回收期内的净收益与投资进行比较，而没有考虑回收期以后的盈利情况。（2）投资回收期在评价技术方案的风险方面虽然可以发挥一定的作用，但这种作用是有限的。2022-8-15233.3.5 投资回收期的适用范围投资回收期的适用范围 (1)资金来源困难的企业，期待尽早收回资金。(2)缺乏预测能力的企业或投资风险较大的方案。(3)当企业投资的目标是以盈利为主，兼顾资金回收速度时，可以同时采用两种方
13、法进行评价。(4)投资额较小且各备选方案的现金流量近似的项目。2022-8-15243.4 投资收益率分析法投资收益率分析法n简单投资收益率法简单投资收益率法 n投资利税率投资利税率n投资利润率投资利润率2022-8-1525KNBROI(1)概念 简单投资收益率又称投资效果系数（ROI：Return on Investment），等于年收益除以投资总额，表示单位投资每年可获得的净收益。(2)计算公式(3)判断规则若ROIEo（标准投资效果系数），则方案可行；若ROIEo，则方案不可行。Eo=1/To2022-8-15263.4.2 投资利税率n案例投资总额销售税金及附加利润总额投资利税率10
14、02022-8-15273.4.3 投资利润率n案例投资总额利润总额投资利润率1002022-8-1528课堂练习n有两个工程方案，方案甲投资1000万元，年收益800万元，年经营成本520万元；方案乙投资1500万元，年收入1100万元，年经营成本700万元，两方案寿命均为10年，标准收益率10，标准投资回收期3年，试用所学方法比较方案优劣。2022-8-1529课堂练习n有两个工程方案，方案甲投资1000万元，年收益800万元，年经营成本520万元；方案乙投资1500万元，年收入1100万元，年经营成本700万元，两方案寿命均为10年，标准收益率10，试用所学方法比较方案优劣。nNPV甲720.32，NPV乙957.6nIRR甲25.62%，IRR乙24.01，IRR甲乙20.23%nPBP甲=3.57年 PBP乙=3.75年
