1、人民邮电出版社项目五 项目投资管理项目五项目五 项目投资管理项目投资管理知识目标知识目标11.能计算项目投资现金流量的计算能计算项目投资现金流量的计算2.能够利用非贴现评价指标对项目可行性进行评价能够利用非贴现评价指标对项目可行性进行评价3.能够利用贴现评价指标对项目可行性进行评价能够利用贴现评价指标对项目可行性进行评价4.能够对不同项目的优劣做出比较能够对不同项目的优劣做出比较能力目标能力目标21.1.了解投资的含义与特征，熟悉投资的分类了解投资的含义与特征，熟悉投资的分类2.2.熟悉项目投资类型、特征熟悉项目投资类型、特征3.3.了解项目投资决策程序了解项目投资决策程序4.4.理解项目决策
2、各种指标的含义理解项目决策各种指标的含义 项目项目引导引导案例案例3学习任务学习任务一 认知项目投资基础知识学习任务二 项目投资现金流量分析学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析一一学习任务一二二学习任务二三三学习任务三一项目投资的特征和类型项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。与其它形式的投资相比，项目投资具有投资数额多、影响时间长、变现能力差等特征。工业企业投资项目主要包括新建项目和更新改造项目两种类型。新建项目又包括单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目两种：单纯固定资产投资项目仅涉及固定资产资金的投入，是投资的最基本形式，任何项目投资均
3、包括固定资产投资；完整工业投资项目不仅包括固定资产投资，还包括无形资产投资、流动资金和开办费等其它投资。案例资料中的项目即是完整工业投资项目，因为它既涉及到了固定资产，又涉及了无形资产和流动资金的垫支。更新改造项目是指以新换旧或者以旧的固定资产为基础进行改扩建的投资项目。以新换旧或者对旧的固定资产进行改扩建虽然需要增加资金投资，但也会带来现金流入的增加。而现金流入的增加是否会大于新增的投资是是否需要进行更新改造的关键。学习任务一 认知项目投资基础知识二项目投资决策应考虑的因素分析一项投资是否具备财务可行性，必须考虑以下几个因素：学习任务一 认知项目投资基础知识（一）项目计算期的长短（一）项目计
4、算期的长短（二）投资者要求的必要报酬率（二）投资者要求的必要报酬率（三）项目预期的营业收入和付现成本（三）项目预期的营业收入和付现成本（四）各项税金及附加（四）各项税金及附加三项目投资的内容与资金投入方式项目投资包括建设投资和营运资金投资两项内容，是企业为使项目达到设计的生产能力、开展正常经营而投资的全部现实资金，这两项投入的资金被称为项目投资的原始投资。建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资和其它资产投资三项内容。项目投资资金的投入方式分为一次投入方式和分次投入方式。一次投入方式是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一期的期初或期末，分次
5、投入方式则涉及两个或两个以上年度，或涉及一个年度的年初和年末。学习任务一 认知项目投资基础知识三项目投资的内容与资金投入方式由于项目投资的投资规模较大、风险较大、回收时间较长，对企业的未来发展的影响也较大，所以必须遵循一定的决策程序。学习任务一 认知项目投资基础知识（一）投资项目的提出（一）投资项目的提出（二）投资项目的可行性分析（二）投资项目的可行性分析（三）投资项目的决策（三）投资项目的决策（四）投资项目的实施与控制（四）投资项目的实施与控制 【职业能力判断与选择】一、单项选择题1.在以下各种投资中，不属于项目投资类型的是（）。A 固定资产投资 B 更新改造投资 C 证券投资 D 完整企业
6、项目投资2.项目投资的直接投资主体是（）。A 企业本身 B 企业所有者 C 债权人 D 国家投资者3.项目投资的特点有（）。A 投资金额小 B 投资时间较长 C 投资风险小 D 变现能力强4.项目投资评价应该以（）为主。A 财务评价 B 国民经济可行性评价 C 技术评价 D 市场评价5.更新改造项目可以由企业的（）提出。A 董事长 B 总经理 C 财务经理 D 基层管理者 学习任务一 认知项目投资基础知识【职业能力判断与选择】二、多项选择1.下列各项中，与新建项目特征有关的说法是（）。A 以新增生产能力为目的 B 以恢复或改善生产能力为目的C 属于外延式扩大再生产 D 属于内涵式或简单再生产3
7、.项目投资决策具有（）特点。A 投资规模大 B 投资时间长 C 投资风险大 D 投资频率高4.项目投资可以（）。A 增强企业经济实力 B提高企业创新能力0 C 提升市场竞争力 D 增加负债5.项目投资可行性评价包括（）。A 财务评价可行性评价 B 国民经济可行性评价 C 技术评价可行性评价 D 项目投资效益评价 学习任务一 认知项目投资基础知识【职业能力判断与选择】三、判断1.项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。一般将它视为固定资产投资。（）2.项目投资就是固定资产投资。（）3.企业应该频繁地进行。（）4.项目投资决策都应该提交股东大会决策。（）5.
8、项目投资决策必须按企业规定的程序。（）【单项任务训练】1.请指出项目投资应该考虑哪些因素？2.请分析一下项目投资的决策程序。学习任务一 认知项目投资基础知识一现金流量的概念 学习任务二 项目投资现金流量分析在项目投资决策中，现金流量是指该项目投资所引起的现金流入量和现金流出量的统称，它可以动态反映该投资项目的投入和产出的相对关系。这时的“现金”是一个广义的现金概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目投资所需投入的企业所拥有的非货币资源的变现价值。在进行项目投资决策分析时，通常用现金流出量、现金流入量和现金净流量来反映项目投资的现金流量。现金流出量是指由于项目投资而引起的企业现金支出的增加额
9、；现金流人量是指由于项目投资而引起的企业现金收入的增加额；现金净流量(net cash flow，NCF)则是一定时期内现金流人量减去现金流出量的差额。二项目现金流量的确定原则及假设 学习任务二 项目投资现金流量分析 1.现金流量的相关性 2.不能考虑沉没成本 3.关注机会成本（一）项目现金（一）项目现金流量的确定原则流量的确定原则 1.财务可行性分析假设 2.全投资假设 3.建设期间投入全部资金假设 4.经营期和折旧年限一致假设 5.时点指标假设（二）相关假设（二）相关假设三现金流量的确定 学习任务二 项目投资现金流量分析在确定现金流量时可以根据项目投资资金的不同来源分别进行确定。（一）当（
10、一）当投入资金投入资金为自有资为自有资金时金时1.建设期现金流量2.营业期现金流量（二）当（二）当投入资金投入资金为借入资为借入资金时金时1.建设期资本化利息处理2.经营期利息支出处理【职业能力判断与选择】一、单项选择题1.投资项目的建设起点至终点之间的时间段称为（）A 项目建设期 B 项目生产经营期 C 项目计算期 D 项目试运行期2.项目投资总额与原始总投资的关系是（）A 前者与后者相同 B 前者不小于后者 C 前者小于后者 D 没有任何关系3.现金流量又称现金流动量。在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项（）的统称。A 现金流入量 B 现金流出量 C 现金流入量与现金流出
11、量 D 净现金流量 学习任务二 项目投资现金流量分析【职业能力判断与选择】4.付现经营成本与经营成本的关系是（）A 经营成本付现经营成本折旧等 B 付现经营成本经营成本折旧等 C 经营成本付现经营成本 D经营成本与付现经营成本没有任何关系5.已知某投资项目的某年收现营业收入为1000万元，该年经营总成本为600万元，该年折旧为100万元，在不考虑所得税情况下，该年营业净现金流量为（）。A 400万元 B 500万元 C 600万元 D 700万元二、多项选择1.建设期资本化利息是指在建设期发生与（）有关的借款利息。A 存货 B 流动资产 C 固定资产 D 无形资产 学习任务二 项目投资现金流量
12、分析【职业能力判断与选择】2.当建设期不为零时，建设期各年内的净现金流量可能（）。A 小于0 B 等于0 C 大于0 D 可能等于13.下列项目中，属于现金流入量的是（）。A 营业收入 B 残值回收额 C 流动资金回收额 D 建设投资4.在经营期的任何一年内的净现金流量等于（）。A 原始投资额的负值 B 原始投资与资本化利息 C 该年现金流入量与其流出量之差 D 该年利润加折旧、摊销和利息5.使各年利润分布与现金流量分布不同的因素是（）。A 折旧方法 B 存货计价方法 C 间接计入费用分配方法 D 收现率 学习任务二 项目投资现金流量分析【职业能力判断与选择】三、判断1.由于建设期资本化利息并
13、未实际支付，所以它不属于建设投资的范畴，不能作为现金流出量的内容。（）2.财务管理中的现金流量与财务会计中的现金流量含义一致。（）3.假定每年的赊销额与回收以前年度的款项相等，则该年的销售收入等于该年的收现营业收入。（）4.一个投资方案在项目计算期内任一年度的净现金流量等于该年的利润、折旧、摊销、借款利息和回收额之和。（）5.资本化利息不应该计算为建设期项目现金流出量。（）学习任务二 项目投资现金流量分析【单项任务训练】1.资料：某企业拟新建一项固定资产，需投资资金200万元，按直线法折旧，使用年限为6年，其终结点的净残值为20万元。在建设点一次投入借入资金200万元，建设期为一年，发生建设期
14、资本化利息为12万元。预计投产后，每年可增加营业收入80万元，增加付现成本为30万元。借款利息在生产经营期的头2年平均偿还。要求：计算各年净现金流量（假定回收残值额与预计净残值相等，所得税率为40）。2.资料：城达科技公司有一投资项目需要投入固定资产300万元，建设期资本化利息为50万元，经营期为5年，固定资产期满残值收入30万元。该项目投产以后，预计年营业收入160万元，年经营成本60万元。经营期每年支付借款利息35万元，经营期结束时还本。该企业采用直线法计提折旧。所得税税率为33%。资金成本率为10%。要求：计算该投资项目建设期净现金流量、经营期年净现金流量及终结点净现金流量。学习任务二
15、项目投资现金流量分析一项目投资决策评价指标的类型 学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析项目投资评价的指标主要有投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。（一）按是否（一）按是否考虑资金时间考虑资金时间价值分类价值分类 非贴现评价指标 贴现评价指标（二）按指标（二）按指标性质不同分类性质不同分类 正指标 反指标（三）按指标（三）按指标数量特征分类数量特征分类 绝对量指标 相对量指标（四）按指标（四）按指标重要性分类重要性分类 主要指标 次要指标 辅助指标（五）按指标（五）按指标计算的难易程计算的难易程度分类度分类 简单指标 复杂指标二二、投资回收期计算与分析 学
16、习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析项目投资评价的指标主要有投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。（一）投资（一）投资回收期含义回收期含义（二）计算（二）计算方法方法（三）决策（三）决策方法方法（四）指标（四）指标特征特征包括建设期的投资回收期PP满足以下关系式，即：1.若至某年末时累计净现金流量恰好为零，则该年限为包括建设期的投资回收期。2.若至第N+1年末时累计净现金流量大于零，至第N年末时累计净现金流量小于零，则包括建设期的投资回收期为：3.若经营期间前若干年每年的净现金流量相等且累计大于原始投资，则包括建设期的投资回收期可简化计算为：PPtNCFt0
17、0等的净的净现金投产产后前若干年每年原始投资建设期PP+=三投资利润率计算与分析 学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析（一）投资利（一）投资利润率的含义润率的含义投资利润率又称投资报酬率(ROI)，是指投资项目投产期间的平均净利润与投资项目的投资额之间的比率，一般以百分比表示。（二）投资利（二）投资利润率的计算公润率的计算公式式ROI=PI式中，P表示年平均净利润，I表示投资总额。（三）决策方（三）决策方法法1.如果投资项目的投资利润率高于企业要求的最低收益率或无风险收益率，则该投资项目可行；2.如果投资项目的投资利润率低于企业要求的最低收益率或无风险收益率，则该项目不可行；3.在多个投
18、资项目的互斥性决策中，项目的投资利润率越高，说明该投资项目的投资效果越好，故应该选择投资利润率高的投资项目。四净现值及相关指标计算与分析 学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析（一）净现值及相关指标的含义1.净现值净现值是指在项目计算期内，按投资者要求的必要报酬率或资金成本率作为折现率计算的各年净现金流量现值的代数和。其实质为投资项目全部现金流入量现值之和与全部现金流出量现值的差额，即净现值。2.净现值率净现值率是指投资项目的净现值占原始投资现值的比率，能够反映投资的效率，净现值越大，说明投资越有效率。3.获利指数获利指数：是指投产后各年净现金流量的现值之和与原始投资现值的比值。在数值上等
19、于“1+净现值率”，同样可用于反映投资效率。四净现值及相关指标计算与分析 学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析四净现值及相关指标计算与分析 学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析（三）决策原则与方法对于独立项目，若净现值、净现值率大于或等于零，现值指数大于等于1，则项目具备财务可行性。（四）指标特征1.考虑了资金的时间价值；2.考虑了项目计算期内全部的现金流量；3.不能直接反映投资项目的实际收益率。五内含报酬率计算与分析 学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析【职业能力判断与选择】一、单项选择题1.下列指标中，属于静态评价指标的是（）A 投资回收期 B 净现值 C 净现值率 D
20、内部收益率2.已知某新建项目的净现金流量：NCF0=-100万元，NCF1=-50万元，NCF25=25万元，NCF610=40万元。计算包括建设期的投资回收期为（）。A 5年 B 5.25年 C 6年 D 6.25年3.能使投资方案的净现值为0的折现率是（）A 净现值率 B 内部收益率 C 投资利润率 D 资金成本率4.下列指标中，属于绝对指标的是（）A 净现值 B 净现值率 C 投资利润率 D 内部收益率5.在只有一个投资方案的情况下，如果该方案不具备财务可行性，则（）。A 净现值0 B 净现值率0 C 内部收益率0 D 内部收益率0 学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析【职业能力判
21、断与选择】二、多项选择1.对于单个投资项目，当净现值大于0时，有（）关系成立。A 净现值率大于0 B 内部收益率大于0 C 各年现金流入量大于现金流出量 D 该项目具有财务可行性2.下列指标中属于贴现指标的是（）。A 投资回收期 B 净现值 C 现金流量 D 内部收益率3.下列因素中，影响内部收益率的是（）A 银行利率 B 资金成本率 C 投资项目计算期 D 初始投资金额4.下列属于评价投资项目的主要指标有（）。A 净现值 B 净现值率 C 内部收益率 D 投资回收期 学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析【职业能力判断与选择】5.净现值属于（）。A 正指标 B 反指标 C 绝对指标 D
22、相对指标三、判断1.判断投资方案财务可行性的主要指标有净现值、净现值率、内部收益率、投资回收期，但不包括投资利润率。（）2.差量分析法的运用有一定条件：要求新旧固定资产尚可使用年限相等或者在旧固定资产报废后能找到与其相同生产能力的固定资产来替代。（）3.评价指标按性质不同，可分为折现指标和非折现指标两大类。（）4.静态投资回收期简称回收期，是指投资项目收回原始总投资所需要的时间，即以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。它是一个辅助指标。（）学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析【职业能力判断与选择】5.分别利用净现值、净现值率、内部收益率指标对某单一独立项目进行评价，会得
23、出相同结论。（）【单项任务训练】1.资料：某企业拟新建一项固定资产，需投资资金200万元，按直线法折旧，使用年限为6年，其终结点的净残值为20万元。在建设点一次投入借入资金200万元，建设期为一年，发生建设期资本化利息为12万元。预计投产后，每年可增加营业收入80万元，增加付现成本为30万元。借款利息在生产经营期的头2年平均偿还。要求：计算各年净现金流量（假定回收残值额与预计净残值相等，所得税率为40）。学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析2.资料：某投资项目累计的净现金流量资料如下：表1 资 料 单位：万元要求：（1）计算该项目的静态投资回收期。（2）说明该项目的建设期是多少年？资金的
24、投资方式如何？生产经营期为多少年？3.资料：某投资项目的每年净现金流量及相关资料如表2：表2 单位：万元 学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析年份01237812累计净现金流量-200-300-300-240-3030350 年份项目建设期生产经营期012345678910净现金流量-400-100 80100 120 150 100 95959060要求：（1）计算投资回收期、净现值、净现值率（假定折现率为10）。（2）判断该投资项目的财务可行性。4.资料：城达科技公司有一投资项目需要投入固定资产300万元，建设期资本化利息为50万元，经营期为5年，固定资产期满残值收入30万元。该项目
25、投产以后，预计年营业收入160万元，年经营成本60万元。经营期每年支付借款利息35万元，经营期结束时还本。该企业采用直线法计提折旧。所得税税率为33%。资金成本率为10%。要求：（1）计算该投资项目建设期净现金流量、经营期年净现金流量及终结点净现金流量。（2）计算该投资项目静态投资回收期。（3）计算该投资项目的净现值、净现值率及获利指数。（4）根据计算结果，评价该投资项目的可行性。学习任务三 项目投资决策评价指标计算与分析项目小结项目小结项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为。对对工业企业来讲，主要有以新增生产能力为目的的新建工业企业来讲，主要
26、有以新增生产能力为目的的新建项项目目投资和以恢复或改善原有生产能力为目的的更新改造投资和以恢复或改善原有生产能力为目的的更新改造项项目目投资两大类。项目投资具有投资规模较大，投资回收投资两大类。项目投资具有投资规模较大，投资回收时时间间较长、投资风险较大、项目投资的次数较少与项目投资决策必须严格遵较长、投资风险较大、项目投资的次数较少与项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序灯特点，可以增强企业经济实力、提高企业创新能力和守相应的投资程序灯特点，可以增强企业经济实力、提高企业创新能力和提升企业市场竞争能力。项目投资的决策程序一般为：投资项目的提出提升企业市场竞争能力。项目投资的决策程序一般为：投
27、资项目的提出 、投资项目的可行性分析、投资项目的决策与投资项目的实施与控制。项目投资项目的可行性分析、投资项目的决策与投资项目的实施与控制。项目可行性分析是对项目进行系统技术经济论证，就其经济合理性进行综合分可行性分析是对项目进行系统技术经济论证，就其经济合理性进行综合分析。它是解决项目投资前期分析的主要手段。析。它是解决项目投资前期分析的主要手段。项目计算期，是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程项目计算期，是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，包括建设期和运营期的全部时间，包括建设期和运营期(具体又包括投产期和达产期具体又包括投产期和达产期)。从项目。从项目
28、投资的角度看，原始总投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、投资的角度看，原始总投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资（含固定资产投资开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资（含固定资产投资、结尾页项目小结项目小结无形资产投资和开办费投资）和流动资金投资两项内容无形资产投资和开办费投资）和流动资金投资两项内容。现金现金流量是指该项目投资所引起的现金流入量和现金流量是指该项目投资所引起的现金流入量和现金流出流出量量的统称，它可以动态反映该投资项目的投入和产出的的统称，它可以动态反映该投资项目的投入和产出的相相对对关系。为方便项目投资现
29、金流量的确定以下假设：关系。为方便项目投资现金流量的确定以下假设：财务财务可行性分析可行性分析假设、全投资假设、建设期间投入全部资金假设、经营期和折假设、全投资假设、建设期间投入全部资金假设、经营期和折旧年限一致假设、时点指标假设。在进行项目投资决策分析时，通常用现旧年限一致假设、时点指标假设。在进行项目投资决策分析时，通常用现金流出量、现金流人量和现金净流量来反映项目投资的现金流量。现金流金流出量、现金流人量和现金净流量来反映项目投资的现金流量。现金流出量是指由于项目投资而引起的企业现金支出的增加额；现金流人量是指出量是指由于项目投资而引起的企业现金支出的增加额；现金流人量是指由于项目投资而
30、引起的企业现金收入的增加额；现金净流量由于项目投资而引起的企业现金收入的增加额；现金净流量(net cash(net cash flowflow，NCF)NCF)则是一定时期内现金流人量减去现金流出量的差额。则是一定时期内现金流人量减去现金流出量的差额。项目投资评价的指标主要有投资利润率、静态投资回收期、净现值、项目投资评价的指标主要有投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。静态投资回收期是指在不考虑资金净现值率、现值指数、内含报酬率等。静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的情况下，收回全部投资额所需要的时间。投资利润率又称投资时间价值的情况下，收回全部投资额所
31、需要的时间。投资利润率又称投资报酬率报酬率(ROI)(ROI)，是指投资项目投产期间的平均净利润与投资项目的，是指投资项目投产期间的平均净利润与投资项目的投资额投资额结尾页项目小结项目小结之间的比率。净现值之间的比率。净现值(Net Present Value(Net Present Value，缩写，缩写NPV)NPV)是是指指在在项目计算期内，按行业基准收益率或企业设定的项目计算期内，按行业基准收益率或企业设定的贴现率贴现率计算计算的投资项目未来各年现金净流量现值的代数和。净的投资项目未来各年现金净流量现值的代数和。净现现值值率是指投资项目的净现值占原始投资现值总和的率是指投资项目的净现值
32、占原始投资现值总和的百分比百分比(记记作作NPVR)NPVR)现值指数法亦称获利指数法现值指数法亦称获利指数法(Profitability index(Profitability index，缩写，缩写P1)P1)，是，是指投产后按行业基准收益率或企业设定贴现率折算的各年营业期现金净流量的指投产后按行业基准收益率或企业设定贴现率折算的各年营业期现金净流量的现值合计现值合计(可简称报酬总现值可简称报酬总现值)与原始投资的现值合计与原始投资的现值合计(投资总现值投资总现值)之比。内含之比。内含报酬率报酬率(Internal Rate of Return(Internal Rate of Retur
33、n，缩写为，缩写为IRR)IRR)又叫内部收益率，是指投资项又叫内部收益率，是指投资项目实际可以实现的收益率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的目实际可以实现的收益率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率折现率如果某一投资项目的评价指标同时满足如果某一投资项目的评价指标同时满足NPV0NPV0、NPVR0NPVR0、PI1PI1、1RRi1RRi、投资回收期低于或等于标准投资回收期：投资回收期低于或等于标准投资回收期：PP0(PP0(其中其中P0P0为标准投资回收期为标准投资回收期)与与ROIROI基准投资利润率，该项目可行，反之，都不满足这些条件，则肯定不可行。基准投资利润率，该项目可行，反之，都不满足这些条件，则肯定不可行。当静态投资回收期当静态投资回收期(次要指标次要指标)或投资利润率或投资利润率(辅助指标辅助指标)的评价结论与净现值等的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。结尾页课件制作YE谢谢观看B
