1、第第7章国际直接投资章国际直接投资vForeign Direct Investment1.第1页，共22页。教学要点教学要点v了解国际直接投资的经济利益了解国际直接投资的经济利益v学习编制和分析跨国公司资本预算学习编制和分析跨国公司资本预算v熟悉国家风险管理熟悉国家风险管理2.第2页，共22页。国际直接投资国际直接投资v指投资者跨越国界，通过创立、收购等手段，指投资者跨越国界，通过创立、收购等手段，掌握和控制国外企业经营活动，从而谋取利掌握和控制国外企业经营活动，从而谋取利润的一种投资活动润的一种投资活动v事前必须进行深入、系统的可行性研究事前必须进行深入、系统的可行性研究重新分配资源，开辟新
2、市场，是跨国公司经营的重新分配资源，开辟新市场，是跨国公司经营的战略选择战略选择涉及巨额资金、管理和技术投入，可能培养出有涉及巨额资金、管理和技术投入，可能培养出有力的竞争对手，造成投资失败力的竞争对手，造成投资失败3.第3页，共22页。动机动机I：比较利益和垄断利润：比较利益和垄断利润v扩大市场范围和产品销量扩大市场范围和产品销量吸引新需求吸引新需求v谋求比较利益和超额利润谋求比较利益和超额利润开发可实现超额利润的国外市场开发可实现超额利润的国外市场利用垄断优势利用垄断优势4.第4页，共22页。动机动机I：比较利益和垄断利润：比较利益和垄断利润v利用国外生产优势利用国外生产优势选择生产要素成
3、本低廉、技术发达的市场选择生产要素成本低廉、技术发达的市场降低生产成本，提高生产技术水平降低生产成本，提高生产技术水平v利用国外原材料资源利用国外原材料资源控制运输成本控制运输成本v突破贸易壁垒突破贸易壁垒保障收入的防御策略保障收入的防御策略5.第5页，共22页。动机动机II：降低经营风险：降低经营风险v规避长期汇率风险规避长期汇率风险根据货币走势和全球经营状况在不同国家直接投根据货币走势和全球经营状况在不同国家直接投资组织生产，稳定企业利润和股价资组织生产，稳定企业利润和股价v稳定收入和现金流量稳定收入和现金流量通过国际分散化降低企业现金流量波动性，进而通过国际分散化降低企业现金流量波动性，
4、进而降低资本成本降低资本成本6.第6页，共22页。国际分散化的好处国际分散化的好处根据国际分散化的原理，新增一个国际根据国际分散化的原理，新增一个国际项目可以降低公司的整体风险。关键是选择项目可以降低公司的整体风险。关键是选择长期业绩水平并非高度相关的国外项目。如长期业绩水平并非高度相关的国外项目。如此一来，不同的国际项目就不会同时进入效此一来，不同的国际项目就不会同时进入效益低谷期。益低谷期。7.第7页，共22页。国际分散化的好处：国际分散化的好处：M公司公司项目特征项目特征 U.S.U.K.项目平均的预期税后年收入项目平均的预期税后年收入项目收入的标准差项目收入的标准差项目收入与公司在美国
5、本土项目收入与公司在美国本土收入的相关系数收入的相关系数35%.09.8025%.11.028.第8页，共22页。v假定新项目需使用假定新项目需使用M公司全部资金的公司全部资金的30%，同时假定同时假定M公司原来业务收入的收益为公司原来业务收入的收益为20%，标准差为标准差为0.10v如果选择美国项目，如果选择美国项目，M公司投资组合的方差公司投资组合的方差国际分散化的好处：国际分散化的好处：M公司公司008653.80.09.10.30.70.209.30.10.70.222222222ABBABABBAAwwww9.第9页，共22页。v如果新项目在英国，如果新项目在英国，M公司投资组合的方
6、差公司投资组合的方差国际分散化的好处：国际分散化的好处：M公司公司v结果表明，选择英国项目，可以为结果表明，选择英国项目，可以为M公司产公司产生更加稳定的收入生更加稳定的收入流流0060814.02.11.10.30.70.211.30.10.70.222222222ABBABABBAAwwww10.第10页，共22页。两种投资方案的比较两种投资方案的比较风险风险收益收益30%25%20%15%0.00608140.008653U.S.U.K.11.第11页，共22页。跨国公司资本预算跨国公司资本预算v资本预算所需考虑的要素资本预算所需考虑的要素 税收税收汇率汇率资本限制资本限制市场需求市场需
7、求产品市场价格产品市场价格12.第12页，共22页。v资本预算所需考虑的要素资本预算所需考虑的要素(续前续前)项目生命周期项目生命周期可变成本可变成本固定成本固定成本初始投资额初始投资额清算价值清算价值13.第13页，共22页。国家风险（国家风险（country risk）v特征：由于国家强制力量造成经济损失特征：由于国家强制力量造成经济损失v指一国政治、经济、文化环境对跨国公司投指一国政治、经济、文化环境对跨国公司投资收益产生的潜在不利影响资收益产生的潜在不利影响v分类分类宏观风险和微观风险宏观风险和微观风险政治风险和财务风险政治风险和财务风险财产所有权财产所有权正常业务收入正常业务收入14
8、.第14页，共22页。国家风险的成因国家风险的成因v国有化国有化v市场准入政策市场准入政策v财政金融政策财政金融政策v外资管理措施外资管理措施v货币的不可兑换性货币的不可兑换性v消费偏好消费偏好v经济周期经济周期v战争战争15.第15页，共22页。国家风险评估国家风险评估v国家风险评估步骤国家风险评估步骤为各个政治、财务风险因素赋值为各个政治、财务风险因素赋值 为各个政治、财务因素分配权重为各个政治、财务因素分配权重 计算政治、财务风险水平计算政治、财务风险水平 计算国家风险水平计算国家风险水平 16.第16页，共22页。国家风险评估实例国家风险评估实例 日光公司计划到南非设立一家分公司，以打
9、日光公司计划到南非设立一家分公司，以打开非洲市场。在项目的可行性研究阶段，公司的开非洲市场。在项目的可行性研究阶段，公司的市场研究部首先对南非进行了国家风险评估。经市场研究部首先对南非进行了国家风险评估。经过仔细的筛选和评估，发现在影响南非国家风险过仔细的筛选和评估，发现在影响南非国家风险的众多因素中，主要有三个政治风险和五个财务的众多因素中，主要有三个政治风险和五个财务风险因素。风险因素。17.第17页，共22页。国家风险评估实例国家风险评估实例18.第18页，共22页。国家风险评估实例国家风险评估实例19.第19页，共22页。国家风险管理措施国家风险管理措施v垄断核心技术垄断核心技术可有效降低被东道国政府征收的风险可有效降低被东道国政府征收的风险v缩短投资期缩短投资期v利用当地资源利用当地资源劳动力、资金、原材料劳动力、资金、原材料v购买保险购买保险20.第20页，共22页。复习要点复习要点v跨国公司进行国际直接投资的动机跨国公司进行国际直接投资的动机v国际分散化的好处国际分散化的好处v跨国公司资本预算的主要内容跨国公司资本预算的主要内容v国家风险的含义和类别国家风险的含义和类别v国家风险的成因和管理措施国家风险的成因和管理措施21.第21页，共22页。谢谢观看！第22页，共22页。
