1、1第三章第三章 财务报表分析财务报表分析财务分析的概述财务分析的概述财务指标分析财务指标分析财务状况的综合分析财务状况的综合分析上市公司财务分析上市公司财务分析2第一节第一节 财务分析概述财务分析概述一、财务分析的基本概念一、财务分析的基本概念（一）内部分析与外部分析（一）内部分析与外部分析q 内部分析内部分析-企业管理者企业管理者q 外部分析外部分析-银银 行行 -投资人投资人 -供应商供应商财务分析是以企业的财务分析是以企业的财务报告财务报告等会计资料为基础，等会计资料为基础，对企业的对企业的财务状况财务状况和和经营成果经营成果进行分析和评价的一进行分析和评价的一种方法。种方法。3首旅股份
2、首旅股份(600258)中青旅中青旅（600138）经营范围经营范围项目投资与管理；饭店项目投资与管理；饭店经营与管理；旅游服务经营与管理；旅游服务等等 旅游、高科技、风险投资、旅游、高科技、风险投资、证券行业的投资；旅游业务证券行业的投资；旅游业务等等 注册资本注册资本23140万元万元41535万元万元 注册登记注册登记1999 年年2 月月12 日日1997-11-26 注册地址注册地址北京市西城区复兴门内北京市西城区复兴门内大街大街51号号 北京市东城区东直门南大街北京市东城区东直门南大街5号号 上市日期上市日期 2000-06-01 1997-12-03总股本总股本 23140万股万
3、股41535万股万股流通流通A股股占总股本的占总股本的44.85%占总股本的占总股本的80.15%股价股价14.4310.294报告期报告期2007123120071231200612312006123120051231200512312004123120041231货币资金货币资金197197155155227227208208短期投资净额短期投资净额0 00 00 00 0应收款项净额应收款项净额4848676774747575存货净额存货净额1111131312121515流动资产合计流动资产合计264264242242324324445445长期投资净额长期投资净额3313312712
4、71296296254254固定资产合计固定资产合计851851823823763763651651无形资产及其他资产合计无形资产及其他资产合计430430401401408408323323资产总计资产总计18831883173917391792179216751675流动负债合计流动负债合计514514589589674674578578长期负债合计长期负债合计8585959593939393负债合计负债合计628628685685768768672672少数股东权益少数股东权益210210183183192192192192股本净额股本净额231231231231231231231231
5、资本公积金资本公积金507507423423423423423423未分配利润未分配利润219219929265656565股东权益合计股东权益合计10441044870870831831810810负债及股东权益总计负债及股东权益总计18831883173917391792179216751675首旅资产负债表单位：百万元首旅资产负债表单位：百万元5中青旅资产负债表中青旅资产负债表 单位：百万元单位：百万元报告期报告期2007123120071231200612312006123120051231200512312004123120041231货币资金货币资金3973972202202152
6、15303303短期投资净额短期投资净额0 046460 0124124应收款项净额应收款项净额490490339339313313265265存货净额存货净额89189113111311114211424949流动资产合计流动资产合计202220222000200017211721783783长期投资净额长期投资净额127127137137118118179179固定资产合计固定资产合计158215821144114410821082747747无形资产及其他资产合计无形资产及其他资产合计5875876060118118127127资产总计资产总计4580458033433343304030
7、4018371837流动负债合计流动负债合计1782178216081608882882346346长期负债合计长期负债合计326326175175613613100100负债合计负债合计216321631783178314951495447447少数股东权益少数股东权益544544255255295295154154股本净额股本净额319319267267267267267267资本公积金资本公积金10461046605605608608607607未分配利润未分配利润428428291291257257237237股东权益合计股东权益合计18721872130913091252125212
8、371237负债及股东权益总计负债及股东权益总计458045803343334330403040183718376首旅利润表首旅利润表 单位：百万元单位：百万元报告期报告期200720072006200620052005一、主营业务收入一、主营业务收入1,8191,8191,4641,464 12781278主营业务成本主营业务成本1,1771,177976976811811主营业务税金及附加主营业务税金及附加333326262727二、主营业务利润二、主营业务利润607607461461440440营业费用营业费用202202178178169169管理费用管理费用1731731451451
9、68168财务费用财务费用171718181919三、营业利润三、营业利润2152151211218585投资收益投资收益13138 89 9营业外收支净额营业外收支净额-11-11-4-4-4-4四、利润总额四、利润总额2172171251259090所得税所得税545437371818少数股东权益少数股东权益41418 81414五、净利润五、净利润122122808058587中青旅利润表中青旅利润表 单位：百万元单位：百万元报告期报告期200720072006200620052005一、主营业务收入一、主营业务收入453245322865286523072307主营业务成本主营业务成本
10、371237122477247720412041主营业务税金及附加主营业务税金及附加11411423231010二、主营业务利润二、主营业务利润704704365365250250营业费用营业费用2712711691699595管理费用管理费用151151119119110110财务费用财务费用10106 66 6三、营业利润三、营业利润24624680806666投资收益投资收益535336361 1营业外收支净额营业外收支净额6 6-1-12 2四、利润总额四、利润总额3063061171176969所得税所得税696919191616少数股东权益少数股东权益74747 7-9-9五、净利
11、润五、净利润163163919162628首旅现金流量表首旅现金流量表 单位：百万元单位：百万元报告期报告期200720062005一、经营活动产生的现金流量一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计经营活动现金流入小计1,85716061432经营活动现金流出小计经营活动现金流出小计1,60713831293经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额250223140二、投资活动产生的现金流量二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小计投资活动现金流入小计323825投资活动现金流出小计投资活动现金流出小计101156132投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额
12、-68-117-106三、筹资活动产生的现金流量三、筹资活动产生的现金流量借款所收到的现金借款所收到的现金222330450筹资活动现金流出小计筹资活动现金流出小计36509463筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额-139-179-13四、现金及现金等价物净增加额四、现金及现金等价物净增加额42-72199中青旅现金流量表中青旅现金流量表 单位：百万元单位：百万元报告期报告期200720062005一、经营活动产生的现金流量一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计经营活动现金流入小计4,366 33262402经营活动现金流出小计经营活动现金流出小计3,693 3180
13、2722经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额673 146-320二、投资活动产生的现金流量二、投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小计投资活动现金流入小计58 128429投资活动现金流出小计投资活动现金流出小计488207449投资活动产生的现金流量净额投资活动产生的现金流量净额430-79-20三、筹资活动产生的现金流量三、筹资活动产生的现金流量借款所收到的现金借款所收到的现金1948688934筹资活动现金流出小计筹资活动现金流出小计2011740681筹资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额-13-52252四、现金及现金等价物净增加额四、现金及现金等价
14、物净增加额1775-8710（二）资产负债表分析、利润表与现金流量表分析（二）资产负债表分析、利润表与现金流量表分析资产负债股东权益资产负债股东权益流动资产流动资产长期资产长期资产流动负债流动负债长期负债长期负债股本股本资本公积资本公积盈余公积盈余公积未分配利润未分配利润11利润表利润表-公司盈利状况公司盈利状况利润收入成本费用利润收入成本费用主营业务收入主营业务收入其他业务收入其他业务收入投资收益投资收益补贴收入补贴收入营业外收入营业外收入主营业务成本主营业务成本三大期间费用三大期间费用税金税金营业外支出营业外支出12现金流量表现金流量表-现金流动状况（收付实现制）现金流动状况（收付实现制）
15、经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量筹资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量13二、财务分析的基本程序二、财务分析的基本程序自学自学14三、判断财务指标优劣的标准三、判断财务指标优劣的标准（一）经验数据（一）经验数据（二）历史数据（二）历史数据（三）同行业数据（三）同行业数据（四）预算数据（四）预算数据15第二节第二节 财务指标分析财务指标分析q 偿债能力分析偿债能力分析q 营运能力分析营运能力分析q 盈利能力分析盈利能力分析q发展能力分析发展能力分析16一、偿债能力分析一、偿债能力分析 偿债能力分析主要有偿债能力分析主要有短期偿债能力短
16、期偿债能力分析和分析和长期偿债能力长期偿债能力分分析。析。短期偿债能力是指企业短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债流动资产对流动负债及时足额偿还及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前的偿债能力。的保证程度，是衡量企业当前的偿债能力。17（一）短期偿债能力指标（一）短期偿债能力指标1 1、流动比率、流动比率（1 1）公式：流动比率）公式：流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债（2 2）意义：）意义：一般认为，合理的流动比率是一般认为，合理的流动比率是2 2。（3 3）注意：）注意：q 并非越大越好；并非越大越好；q 流动比率低不一定说明一定不能偿还流动负流动比率低不一定说明一定不能偿还流
17、动负债债（4 4）影响因素：）影响因素：应收账款、存货的数额及周转速度。应收账款、存货的数额及周转速度。1819中青旅中青旅2007年年表二表二 主营业务分行业情况主营业务分行业情况 单位：亿元单位：亿元 经营项目经营项目营业收营业收入入营业成营业成本本毛利率毛利率营业收入营业收入同比同比营业成本营业成本同比同比毛利率同毛利率同比比旅游服务收入旅游服务收入 26.9424.519%9.33%8.21%0.94%酒店业收入酒店业收入1.300.3275.7%24.74%19.14%1.14%产品销售与技产品销售与技术服务收入术服务收入4.993.6127.75%56.4%80.28%-9.57%
18、景区经营收入景区经营收入1.580.2087.09%房地产销售收房地产销售收入入10.148.2119.04%房屋租金房屋租金0.380.2825.95%283.66%486.92%-25.65%合合 计计45.3237.1318.09%56.43%48.7%20首旅首旅2007年年表二表二 主营业务分行业情况主营业务分行业情况 单位：亿元单位：亿元 经营项目经营项目营业收营业收入入营业成营业成本本毛利率毛利率营业收入营业收入同比同比营业成本营业成本同比同比毛利率同毛利率同比比酒店业收入酒店业收入3.090.3887.79%42.46%36.85%0.50%展览广告展览广告0.710.0690
19、.94%-18.48%-46.44%4.73%景区经营收入景区经营收入2.510.1892.87%36.71%55.42%-0.86%旅游服务收入旅游服务收入 11.8311.165.69%21.20%20.59%0.48%212 2、速动比率、速动比率（1 1）公式：速动比率）公式：速动比率=速动资产速动资产/流动负债流动负债 速动资产速动资产=流动资产流动资产-存货存货-待摊费用等待摊费用等（2 2）意义：）意义：一般认为，合理的速动比率是一般认为，合理的速动比率是1 1。（3 3）注意：）注意：q 并非越大越好；并非越大越好；q 速动比率低不一定说明一定不能偿还流动负债速动比率低不一定说
20、明一定不能偿还流动负债（4 4）影响因素：）影响因素：应收账款的数额及周转速度。应收账款的数额及周转速度。22233 3、现金比率、现金比率（1 1）公式：现金）公式：现金+现金等价物现金等价物 /流动负债流动负债（2 2）意义：）意义：反映企业直接支付能力。反映企业直接支付能力。（3 3）注意：）注意：q 并非越大越好，一般可保持在并非越大越好，一般可保持在30%-40%30%-40%；24254 4、现金流量比率、现金流量比率（1 1）公式：经营活动现金净流量）公式：经营活动现金净流量/流动负债流动负债（2 2）意义：）意义：指标越高，支付当期债务能力越强指标越高，支付当期债务能力越强（3
21、 3）注意：）注意：q 分子分母计算时间口径不一致分子分母计算时间口径不一致2627（二）长期偿债能力指标（二）长期偿债能力指标1 1、资产负债率、资产负债率（1 1）公式：负债）公式：负债/资产（净值）资产（净值）（2 2）意义：）意义：越小，表明企业的长期偿债能力越强，但财务越小，表明企业的长期偿债能力越强，但财务杠杆作用有限。杠杆作用有限。q 债权人债权人q 股股 东东q 经营者经营者28292 2、股东权益比率、股东权益比率（1 1）公式：股东权益）公式：股东权益/资产资产（2 2）意义：）意义：越高，表明企业的长期偿债能力越强。越高，表明企业的长期偿债能力越强。303 3、权益乘数、
22、权益乘数（补充）（补充）（1 1）公式：资产）公式：资产/股东权益股东权益（2 2）意义：）意义：越低，表明企业的负债程度越小，债权人权益越低，表明企业的负债程度越小，债权人权益的保障程度越高。的保障程度越高。31324 4、偿债保障比率、偿债保障比率（1 1）公式：负债）公式：负债/经营活动现金净流量经营活动现金净流量（债务偿还期）（债务偿还期）（2 2）意义：）意义：越低，表明企业偿还债务能力越强。越低，表明企业偿还债务能力越强。33345 5、利息周转倍数（已获利息倍数）、利息周转倍数（已获利息倍数）（1 1）公式：息税前利润）公式：息税前利润/利息费用（支出）利息费用（支出）EBIT=
23、EBIT=净利润净利润+所得税所得税+利息费用利息费用（2 2）意义：）意义：反映获利能力对债务偿付的保证程度。越反映获利能力对债务偿付的保证程度。越高，长期偿债能力一般也就越强。高，长期偿债能力一般也就越强。指标低于指标低于1 1，表明存在较大财务风险。，表明存在较大财务风险。35366 6、固定费用周转倍数、固定费用周转倍数反映了企业盈利支付固定费用的能力。反映了企业盈利支付固定费用的能力。所所得得税税税税率率-1 1优优先先股股股股利利租租金金利利息息费费用用租租金金利利息息费费用用所所得得税税净净利利润润（1）公式：）公式：37（三）影响偿债能力的其他因素：（三）影响偿债能力的其他因素
24、：（1 1）增强的因素：增强的因素：可动用的银行贷款指标可动用的银行贷款指标 准备很快变现的长期资产准备很快变现的长期资产 偿债能力的声誉偿债能力的声誉 （2 2）减弱的因素：）减弱的因素：未作记录的或有负债未作记录的或有负债 担保责任引起的负债担保责任引起的负债 长期、大额的经营租赁长期、大额的经营租赁38 二、营运能力分析二、营运能力分析（一）资产周转情况分析（一）资产周转情况分析通常采用资产通常采用资产周转率周转率或或周转期周转期 周转率周转率=收入收入/平均资产平均资产 （存货例外）（存货例外）周转期周转期=360/=360/周转率周转率391 1、应收账款周转率、应收账款周转率（1
25、1）公式：赊销收入公式：赊销收入应收账款平均余额应收账款平均余额应收账款周转天数应收账款周转天数 =360=360应收账款周转率应收账款周转率（2 2）意义：）意义：应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明应收账款的收回越快。但它也不是越高越好，有可应收账款的收回越快。但它也不是越高越好，有可能说明企业未能很好利用能说明企业未能很好利用赊销政策赊销政策。4041422 2、存货周转率、存货周转率（1 1）公式：销售成本公式：销售成本/平均存货平均存货 存货周转天数存货周转天数 =360=360存货周转率存货周转率（2 2）意义：）意义：一般来讲，存货周转
26、速度越快，存货的占用水平越低，一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。（3 3）注意：）注意：存货周转率存货周转率并不是越高越好并不是越高越好，存货周转率高可能说，存货周转率高可能说明储备不足，甚至经常缺货，或采购过小，过于频繁。明储备不足，甚至经常缺货，或采购过小，过于频繁。4344453 3、流动资产周转率、流动资产周转率（1）公式：销售收入）公式：销售收入平均流动资产平均流动资产流动资产周转天数流动资产周转天数=360=360 流动资产周转率流动资产周转率（2）意义：）意义：该指标反映
27、流动资产的周转速度。周转率该指标反映流动资产的周转速度。周转率快会快会相对节约相对节约流动资产，等于扩大资产投入，增流动资产，等于扩大资产投入，增强企业盈利能力；周转慢则需补充资金参加周转，强企业盈利能力；周转慢则需补充资金参加周转，形成浪费，降低盈利。形成浪费，降低盈利。4647484 4、总资产周转率、总资产周转率（1 1）公式：销售收入）公式：销售收入平均资产总额平均资产总额（2 2）意义：）意义：反映资产总额的周转速度。周转越快，反映反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额
28、的增加。速资产的周转，带来利润绝对额的增加。495051（二）产生现金能力分析（二）产生现金能力分析1 1、经营现金使用效率、经营现金使用效率（1）公式：经营活动现金流入）公式：经营活动现金流入/经营活动现金流出经营活动现金流出（2）意义：）意义：数值越大，说明在没有大规模投资项目的情况数值越大，说明在没有大规模投资项目的情况下，企业现金流转正常；如比率小于下，企业现金流转正常；如比率小于1，说明企业现，说明企业现金流转情况非常糟糕。金流转情况非常糟糕。52532 2、现金利润比率、现金利润比率（1）公式：现金及现金等价物净增加额）公式：现金及现金等价物净增加额/净利润净利润（2）意义：）意义
29、：从中往往可以看出公司报表是否存在虚增利润从中往往可以看出公司报表是否存在虚增利润的情况。的情况。54553 3、现金收入比率、现金收入比率（1）公式：经营现金净流量）公式：经营现金净流量/主营业务收入主营业务收入（2）意义：）意义：指标反映了企业通过主营业务产生现金流量的指标反映了企业通过主营业务产生现金流量的能力。也可作为判断企业是否虚增收入的方法。能力。也可作为判断企业是否虚增收入的方法。5657三、盈利能力分析三、盈利能力分析（一）与销售收入有关的盈利指标（一）与销售收入有关的盈利指标1 1、销售净利率、销售净利率（1）公式：净利）公式：净利销售收入销售收入（2）意义：）意义：q 该指
30、标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。表示销售收入的收益水平。q 该指标可进一步分解为销售毛利率、销售成本率、该指标可进一步分解为销售毛利率、销售成本率、销售期间费用率等销售期间费用率等58592 2、销售毛利率、销售毛利率（1）公式：毛利）公式：毛利销售收入销售收入（2）意义：该指标表示每一元销售收入扣除销售成）意义：该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。它本后，有多少钱可用于各项期间费用和形成盈利。它是销售净利率的最初基础，必须有足够多的毛利才可是销售净利率的最初基础，必须有足够多
31、的毛利才可能最终盈利。能最终盈利。q 销售毛利率销售毛利率+销售成本率销售成本率=16061（二）与资金有关的盈利能力指标（二）与资金有关的盈利能力指标1 1、资产报酬率、资产报酬率（1 1）公式：净利润）公式：净利润资产平均总额资产平均总额（2 2）意义：该指标越高，表明资产的利用效率越）意义：该指标越高，表明资产的利用效率越高，整体盈利能力越强，经营管理水平越高。高，整体盈利能力越强，经营管理水平越高。62632 2、净资产收益率、净资产收益率（1 1）公式：净利）公式：净利平均净资产平均净资产（2 2）意义：该指标反映公司所有者的投资报酬）意义：该指标反映公司所有者的投资报酬率，具有很强
32、的综合性，是杜邦分析体系中最具率，具有很强的综合性，是杜邦分析体系中最具综合性的指标。综合性的指标。q 上市公司业绩综合评价排序的上市公司业绩综合评价排序的首要指标首要指标。6465（三）与股票或股价有关的获利能力分析（三）与股票或股价有关的获利能力分析q每股盈余每股盈余q每股现金流量每股现金流量q每股股利每股股利q市盈率市盈率每股盈余每股盈余=（净利润（净利润-优先股利）优先股利）/发行在外的普通股平均股数发行在外的普通股平均股数6667每股盈余（每股盈余（EPS）意义：意义：该比率反映公司获利能力的大小；该比率反映公司获利能力的大小；但不反映股票所含有的风险；但不反映股票所含有的风险；不一
33、定每收益多，分红就多，还要看公司的股利政策不一定每收益多，分红就多，还要看公司的股利政策 不同股票的每股在经济上不等量，所包含的净资产和不同股票的每股在经济上不等量，所包含的净资产和市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比市价不同，即换取每股收益的投入量不同，限制了公司间的比较。较。68每股现金流量每股现金流量=数数发发行行在在外外的的普普通通股股平平均均优优先先股股利利经经营营活活动动净净现现金金流流量量 69每股股利每股股利=发行在外的普通股股数发行在外的普通股股数优先股利优先股利现金股利现金股利 70市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股盈余每股盈余71四、发展能力分析四、发
34、展能力分析 增长率增长率 =增长额增长额 /基期数基期数1 1、主营业务收入增长率、主营业务收入增长率（1 1）公式：）公式：主营业务收入增长额主营业务收入增长额/基期主营业务收入基期主营业务收入（2 2）意义：）意义：比率越大，企业发展速度越快，但也不能单纯追比率越大，企业发展速度越快，但也不能单纯追求发展，必须与企业现有资源和能力结合。求发展，必须与企业现有资源和能力结合。72732 2、净利润增长率、净利润增长率（1 1）公式：净利润增长额）公式：净利润增长额/基期净利润基期净利润（2 2）意义：）意义：比率越大，企业发展速度越快，但必须与同行业比率越大，企业发展速度越快，但必须与同行业
35、结合分析。结合分析。74753 3、总资产增长率、总资产增长率（1 1）公式：总资产增长额）公式：总资产增长额/基期总资产基期总资产（2 2）意义：）意义：反映企业的规模发展情况，增长率为负时要区别反映企业的规模发展情况，增长率为负时要区别对待。对待。76774 4、净资产增长率、净资产增长率（1 1）公式：净资产增长额）公式：净资产增长额/基期净资产基期净资产（2 2）意义：）意义：反映企业的规模发展情况，但要具体区别增长的反映企业的规模发展情况，但要具体区别增长的原因，是内部盈利积累还是外部增加投资。原因，是内部盈利积累还是外部增加投资。78795 5、经营现金净流量增长率、经营现金净流量
36、增长率（1 1）公式：）公式：经营现金净流量增长额经营现金净流量增长额/基期经营现金净流量基期经营现金净流量（2 2）意义：）意义：反映了企业经营活动产生的现金能力的变化，分析反映了企业经营活动产生的现金能力的变化，分析时注意与时注意与净利润增长和收入增长净利润增长和收入增长结合。结合。8081一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系是一种综合分析和评价企业财务状况的方法，杜邦财务分析体系是一种综合分析和评价企业财务状况的方法，它由美国杜邦公司首先创造出，故称为杜邦系统。它由美国杜邦公司首先创造出，故称为杜邦系统。杜邦分析方法是一种杜邦分析方法是一种分解方法分解方法，而不是另
37、外建立新的财务指，而不是另外建立新的财务指标。标。第三节第三节 财务综合分析财务综合分析82净资产收益率净资产收益率 现金、有价证券、应收账款、存货、现金、有价证券、应收账款、存货、其他流动资产其他流动资产 流动资产流动资产 长期资产长期资产 销售收入销售收入 平均资产总额平均资产总额 销售净利率销售净利率 总资产周转率总资产周转率 资产报酬率资产报酬率 权益乘数权益乘数 1 1、体系结构示意图、体系结构示意图净利净利 销售收入销售收入 销售收入销售收入 制造费用、管理费用、销售费用、财务费用制造费用、管理费用、销售费用、财务费用 所得税所得税 -+-全部成本全部成本 其他利润其他利润 1/（
38、1-资产负债率）资产负债率）83净资产收益率净资产收益率(%(%）12.7512.75，9.419.41，7.077.07现金现金197,197,155,155,227227有价有价证券证券0 0流动资产流动资产264,242,324264,242,324 长期资产长期资产1619,1497,14681619,1497,1468 销售收入销售收入 平均资产总额平均资产总额1886,1765.5,1733.51886,1765.5,1733.5销售净利率销售净利率(%)6.71(%)6.71，5.465.46，4.54 4.54 总资产周转率总资产周转率0.960.96，0.820.82，0.7
39、3 0.73 资产报酬率资产报酬率（%）6.47,4.53,3.35 6.47,4.53,3.35 权益乘数权益乘数1.971.97，2.082.08，2.11 2.11 净利净利122,80,58 122,80,58 销售收入销售收入1819,1464,12781819,1464,1278 营业利润营业利润215,121,85215,121,85 主营业务利润主营业务利润607607，461461，440440 所得税所得税54,37,1854,37,18 +-投资收益投资收益13,8,913,8,9 营业外收支营业外收支净额净额-11,-4,-4-11,-4,-4 首旅首旅+其他业务利润其
40、他业务利润 销售费用销售费用202,178,169202,178,169管理费用管理费用173,145,168173,145,168财务费用财务费用17,18,1917,18,19 主营业务收入主营业务收入1819,1464,1271819,1464,1278 8主营业务成本主营业务成本1177,976,811 1177,976,811 营业税金及附加营业税金及附加 33,26,2733,26,27应收应收账款账款48,48,67,67,7474存货存货11,11,13,13,1212其他其他资产资产8,10,8,10,1111 +-+-84净资产收益率净资产收益率(%(%）10.2510.2
41、5，7.117.11，4.984.98现金现金397,397,220,220,115115有价有价证券证券0,46,0,46,0 0流动资产流动资产20222022,20002000,17211721 长期资产长期资产2558,1343,13192558,1343,1319 销售收入销售收入 平均资产平均资产3916.5,33191.5,2438.53916.5,33191.5,2438.5销售净利率销售净利率(%)(%)3.63.6，3.183.18，2.692.69 总资产周转率总资产周转率1.141.14，0.90.9，0.950.95 资产报酬率资产报酬率（%）4.11,2.85,2.
42、544.11,2.85,2.54 权益乘数权益乘数 2.492.49，2.2.4949，1.961.96 净利净利1 16363,9191,6262 销售收入销售收入45324532,28652865,23072307 营业利润营业利润246,80,66246,80,66 主营业务利润主营业务利润704704，365365，250250 所得税所得税69,19,1669,19,16 +-投资收益投资收益53,36,153,36,1 营业外收支营业外收支净额净额6,-1,26,-1,2 中青旅中青旅+其他业务利润其他业务利润 销售费用销售费用271271,169169,9595管理费用管理费用1
43、51151,119119,110110财务费用财务费用1010,6 6,6 6 主营业务收入主营业务收入4532,2865,2304532,2865,2307 7主营业务成本主营业务成本3712,2477,20413712,2477,2041营业税金及附加营业税金及附加 114,23,10114,23,10应收应收账款账款490,490,339,339,313313存货存货891,891,1311,1311,1142 1142 其他其他资产资产244,244,84,84,5151+-+-852 2、指标说明、指标说明q净资产收益率净资产收益率，它是所有指标中综合性最强、最具代表性的一个，它是所
44、有指标中综合性最强、最具代表性的一个指标。其高低决定因素有三个方面：指标。其高低决定因素有三个方面：销售净利率、总资产周转率销售净利率、总资产周转率和权益乘数和权益乘数 q权益乘数权益乘数表示企业的负债程度。该指标越大，表明企业的负债程表示企业的负债程度。该指标越大，表明企业的负债程度越高，财务风险越大。度越高，财务风险越大。86q销售净利率销售净利率，反映企业销售盈利水平，要想提高，应注，反映企业销售盈利水平，要想提高，应注重重“增收节支增收节支”。q总资产总资产内部结构分析与周转情况分析，能发现企业资产内部结构分析与周转情况分析，能发现企业资产管理中存在的问题管理中存在的问题。87二、沃尔
45、比重评比法二、沃尔比重评比法 财务状况综合评价的先驱者之一财务状况综合评价的先驱者之一亚历山大亚历山大沃尔沃尔 20 20世纪初世纪初 信用晴雨表研究信用晴雨表研究 财务报表比率财务报表比率分析分析 把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。价企业的信用水平。88财务比率财务比率比重比重标准比标准比率率实际比率实际比率相对比率相对比率=/评分评分=上下上下限限评分评分流动比率流动比率利息周转倍数利息周转倍数现金比率现金比率所有者权益比率所有者权益比率销售净利率销售净利率投资报酬率投资报酬率净资产收益率净资产收益率存货周转率存货周转率应
46、收账款周转率应收账款周转率总资产周转率总资产周转率888121010168812240.30.48%16%40%5620.5111.350.380.336.7%6.47%12.75%98.131.60.960.262.841.270.830.840.400.3219.625.270.482.0822.7210.169.968.445.12156.9642.165.7616/416/416/424/620/520/532/816/416/424/641610.169.968.44816166合计合计100267.3298.521、选择、选择7种财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总种财务比
47、率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为和为100分。分。2、确定标准比率、确定标准比率3、将实际比率与标准值相比较，评出每项指标的得分。、将实际比率与标准值相比较，评出每项指标的得分。4、最后求出总评分、最后求出总评分89中青旅中青旅财务比率财务比率比重比重标准比标准比率率实际比率实际比率相对比率相对比率=/评分评分=上下上下限限评分评分流动比率流动比率利息周转倍数利息周转倍数现金比率现金比率所有者权益比率所有者权益比率销售净利率销售净利率投资报酬率投资报酬率净资产收益率净资产收益率存货周转率存货周转率应收账款周转率应收账款周转率总资产周转率总资产周转率888121010168812240
48、.30.48%16%40%5621.1324.20.220.473.6%4.11%10.25%3.3717.11.140.576.050.731.180.450.260.260.672.850.574.5648.45.8414.164.52.64.165.3622.86.8416/416/416/424/620/520/532/816/416/424/64.56165.8414.165585.36166.84合计合计100119.2286.7690q沃尔的评分法从理论上讲，有一个沃尔的评分法从理论上讲，有一个弱点弱点，就是未能，就是未能证明为什么要选择这证明为什么要选择这7 7个指标，而不是更
49、多或更少些，个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率。以及未能证明每个指标所或者选择别的财务比率。以及未能证明每个指标所占比重的合理性。占比重的合理性。q沃尔的评分法的另一个缺陷是当某项指标沃尔的评分法的另一个缺陷是当某项指标严重异常严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的影响。时，会对总评分产生不合逻辑的影响。911、现代综合财务评价、现代综合财务评价2、国有资本金绩效评价规则国有资本金绩效评价规则（财政部、（财政部、国家经贸委、人事部、国家计委国家经贸委、人事部、国家计委.1990）定量指标定量指标（80%80%）财务效益状况财务效益状况资产运营状况资产运营状况偿债能力状况偿债能力状况发展能力状况发展能力状况定性指标定性指标（20%20%）领导班子基本素质、员工素质领导班子基本素质、员工素质产品市场占有率、基础管理水平产品市场占有率、基础管理水平技术装备水平、行业（或地区影响）技术装备水平、行业（或地区影响）经营发展战略、长期发展能力预测经营发展战略、长期发展能力预测
