1、第二章 国际投资理论v国际直接投资理论国际直接投资理论西方主流优势理论西方主流优势理论发展中国家投资理论发展中国家投资理论国际直接投资理论的最新进展国际直接投资理论的最新进展v国际间接投资理论国际间接投资理论证券组合理论证券组合理论资本资产定价理论资本资产定价理论第1页，共75页。国际直接投资理论国际直接投资理论西方主流优势理论西方主流优势理论西方主流优势理论西方主流优势理论v厂商垄断优势理论厂商垄断优势理论v内部化理论内部化理论v产品生命周期理论产品生命周期理论v厂商增长最大化理论厂商增长最大化理论v比较优势理论比较优势理论v邓宁折衷理论邓宁折衷理论第2页，共75页。厂商垄断优势理论厂商垄断
2、优势理论一、厂商垄断优势理论一、厂商垄断优势理论该理论由美国学者、麻省该理论由美国学者、麻省理工学院的斯蒂芬理工学院的斯蒂芬海默海默 S.Hymer在在1960年国内年国内企业的国际经营：对外直企业的国际经营：对外直接投资研究的开始中提接投资研究的开始中提出。出。第3页，共75页。1、理论的前提条件、理论的前提条件市场的不完全性市场的不完全性 传统假设多以完全竞争市场为前提传统假设多以完全竞争市场为前提A.什么叫市场完全？什么叫市场完全？市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争B.市场不完全的表现：市场不完全的表现：政府政策的不完
3、全性政府政策的不完全性 关税、进口限额等关税、进口限额等 政府其他管制，如价格管制、利润管制等政府其他管制，如价格管制、利润管制等 自然的不完全性：产品与要素市场、规模经济自然的不完全性：产品与要素市场、规模经济第4页，共75页。2、理论解析、理论解析(1)美国对外投资在于垄断优势和市场不完全；美国对外投资在于垄断优势和市场不完全；(2)市场不完全竞争是跨国公司进行国际直接投市场不完全竞争是跨国公司进行国际直接投资的根本原因；资的根本原因；(3)如果产品和生产要素的运行是完全有效的，如果产品和生产要素的运行是完全有效的，则对外投资就不可能发生；则对外投资就不可能发生；第5页，共75页。(4)由
4、于存在不完全竞争，跨国公司具有垄断由于存在不完全竞争，跨国公司具有垄断优势优势(技术优势，先进管理，资金，信息，国技术优势，先进管理，资金，信息，国际声望，销售，规模经济等际声望，销售，规模经济等)；(5)东道国企业与跨国公司相比具有人文，地域，东道国企业与跨国公司相比具有人文，地域，制度等优势，但跨国公司仍具有净优势。制度等优势，但跨国公司仍具有净优势。第6页，共75页。3、理论核心内容、理论核心内容 跨国公司对外直接投资，是因为它具有特定的跨国公司对外直接投资，是因为它具有特定的垄断优势，通过垄断优势，通过FDI,其垄断优势可以得到充分利用，其垄断优势可以得到充分利用，打败东道国同类企业成
5、为寡头垄断厂商。打败东道国同类企业成为寡头垄断厂商。简而言之，跨国公司的对外直接投资，不仅是出简而言之，跨国公司的对外直接投资，不仅是出于经营管理的需要，更可能是出于寡占竞争的需要。于经营管理的需要，更可能是出于寡占竞争的需要。第7页，共75页。4、评价、评价v积极方面积极方面(1)垄断和市场不完全竞争代替完全竞争来解垄断和市场不完全竞争代替完全竞争来解释国际资本流动；释国际资本流动；(2)把证券投资与直接投资区别开来；把证券投资与直接投资区别开来；(3)可以很好的解释跨国公司的横向与纵向投可以很好的解释跨国公司的横向与纵向投资。资。第8页，共75页。v消极方面：消极方面：(1)特定历史阶段的
6、产物，具有一定的局限性，他无法解释没有特定历史阶段的产物，具有一定的局限性，他无法解释没有垄断优势的中小企业对外投资行为；垄断优势的中小企业对外投资行为；(2)没有涉及区位选择的问题。没有涉及区位选择的问题。v理论发展理论发展 将垄断或者寡占优势的解释从物质资产优势转移到技术、将垄断或者寡占优势的解释从物质资产优势转移到技术、管理等无形资产上。管理等无形资产上。“世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍布整个大世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍布整个大陆，渗透几乎每个角落陆，渗透几乎每个角落”。第9页，共75页。案例案例IBM在中国的历史在中国的历史 IBM IBM，即国际商业机器公
7、司，即国际商业机器公司，19111911年创立于美国，是全年创立于美国，是全球最大的信息技术和业务解决方案公司，业务遍及球最大的信息技术和业务解决方案公司，业务遍及 160 160多个多个国家和地区。国家和地区。20062006年，年，IBM IBM 公司的全球营业收入达到公司的全球营业收入达到 914 914亿亿美元。美元。IBM IBM 为计算机产业长期的领导者，在大型为计算机产业长期的领导者，在大型/小型机和便携机小型机和便携机(ThinkPad)(ThinkPad)方面的成就最为瞩目。其创立的个人计算机方面的成就最为瞩目。其创立的个人计算机(PC)(PC)标准，标准，至今仍被不断的沿用
8、和发展。另外，至今仍被不断的沿用和发展。另外，IBMIBM还在大型机，超级计算机还在大型机，超级计算机（主要代表有深蓝和蓝色基因），（主要代表有深蓝和蓝色基因），UNIXUNIX，服务器方面领先业界。，服务器方面领先业界。软件方面，软件方面，IBMIBM软件部软件部(Software Group)(Software Group)整合有五大软件品牌，整合有五大软件品牌，包括包括Lotus,WebSphere,DB2,Rational,TivoliLotus,WebSphere,DB2,Rational,Tivoli，在各自方面都是，在各自方面都是软件界的领先者或强有力的竞争者。软件界的领先者或强
9、有力的竞争者。99 99年以后年以后,微软的总体规模才超微软的总体规模才超过过IBMIBM软件部。截止目前软件部。截止目前,IBM,IBM软件部也是世界第二大软件实体。软件部也是世界第二大软件实体。第10页，共75页。IBM IBM 还在材料、化学、物理等科学领域有很大造诣。硬盘技术还在材料、化学、物理等科学领域有很大造诣。硬盘技术即为即为IBMIBM所发明，扫描隧道显微镜所发明，扫描隧道显微镜(STM)(STM)，铜布线技术，原子蚀刻技术，铜布线技术，原子蚀刻技术也为也为IBMIBM研究院发明。研究院发明。IBM IBM目前仍然保持着拥有全世界最多专利的地位。自目前仍然保持着拥有全世界最多专
10、利的地位。自 1993 1993年年起，起，IBMIBM连续十三年出现在全美专利注册排行榜的榜首位置。到连续十三年出现在全美专利注册排行榜的榜首位置。到20022002年，年，IBMIBM的研发人员共累积荣获专利的研发人员共累积荣获专利2235822358项，这一记录史无项，这一记录史无前例，远远超过前例，远远超过ITIT界排名前十一大美国企业所取得的专利总和，界排名前十一大美国企业所取得的专利总和，这这1111家家ITIT强手包括：惠普、英特尔、强手包括：惠普、英特尔、SunSun、微软、戴尔等、微软、戴尔等.IBM.IBM在在20052005年提出了年提出了2,9412,941项专利申请，
11、虽然少于项专利申请，虽然少于20042004年的年的3,2483,248项专利项专利申请，但是仍旧将第二名甩开很大的距离。申请，但是仍旧将第二名甩开很大的距离。第11页，共75页。IBM IBM 与中国的业务关系源远流长。早在与中国的业务关系源远流长。早在 1934 1934年，年，IBM IBM 公司就公司就为北京协和医院安装了第一台商用处理机。为北京协和医院安装了第一台商用处理机。19791979年，在中断联系年，在中断联系近近 30 30年之后，年之后，IBM IBM 伴随着中国的改革开放再次来到中国。同年伴随着中国的改革开放再次来到中国。同年在沈阳鼓风机厂安装了中华人民共和国成立后的第
12、一台在沈阳鼓风机厂安装了中华人民共和国成立后的第一台 IBM IBM 中中型计算机。型计算机。随着中国改革开放的不断深入，随着中国改革开放的不断深入，IBM 在华业务日益扩大。在华业务日益扩大。80年代中年代中后期，后期，IBM 先后在北京、上海设立了办事处。先后在北京、上海设立了办事处。1992年年 IBM 在北京正式在北京正式宣布成立国际商业机器中国有限公司，这是宣布成立国际商业机器中国有限公司，这是 IBM 在中国的独资企业。在中国的独资企业。到目前为止，到目前为止，IBM 在中国的办事机构进一步扩展至哈尔滨、沈阳、深圳、在中国的办事机构进一步扩展至哈尔滨、沈阳、深圳、南京、杭州、成都、
13、西安、武汉、福州、重庆、长沙、昆明、乌鲁木齐、南京、杭州、成都、西安、武汉、福州、重庆、长沙、昆明、乌鲁木齐、济南、天津、郑州、合肥、南昌、南宁、宁波、石家庄等济南、天津、郑州、合肥、南昌、南宁、宁波、石家庄等24个城市个城市第12页，共75页。伴随着伴随着 IBM 在中国的发展，在中国的发展，IBM 中国员工队伍不断壮大，中国员工队伍不断壮大，目前已超过目前已超过8500人。除此之外，人。除此之外，IBM 还成立了还成立了9家合资和独家合资和独资公司，分别负责制造、软件开发、服务和租赁的业务。资公司，分别负责制造、软件开发、服务和租赁的业务。IBM 非常注重对技术研发的投入。非常注重对技术研
14、发的投入。1995年，年，IBM 在中国成在中国成立了中国研究中心，是立了中国研究中心，是 IBM 全球八大研究中心之一，现有全球八大研究中心之一，现有 200 多位中国的计算机专家。随后在多位中国的计算机专家。随后在 1999年又率先在中国年又率先在中国成立了软件开发中心，现有成立了软件开发中心，现有2000多位中国软件工程师专攻多位中国软件工程师专攻整合中间件，数据库，整合中间件，数据库，Linux 等领域的产品开发。等领域的产品开发。二十多年来，二十多年来，IBM 的各类信息系统已成为中国金融、电信、的各类信息系统已成为中国金融、电信、冶金、石化、交通、商品流通、政府和教育等许多重要业务
15、领域冶金、石化、交通、商品流通、政府和教育等许多重要业务领域中最可靠的信息技术手段。中最可靠的信息技术手段。IBM 的客户遍及中国经济的各条战线。的客户遍及中国经济的各条战线。与此同时，与此同时，IBM 在多个重要领域占据着领先的市场份额，包在多个重要领域占据着领先的市场份额，包括：服务器、存储、服务、软件等。括：服务器、存储、服务、软件等。back第13页，共75页。国际直接投资理论国际直接投资理论内部化理论内部化理论1、理论的思想渊源、理论的思想渊源 1937年年 科斯科斯 企业的性质企业的性质 企业在市场机制下交易、活动，会产生交易成本，而企业内部组企业在市场机制下交易、活动，会产生交易
16、成本，而企业内部组织是一种低成本有效的生产联系方式。织是一种低成本有效的生产联系方式。交易成本交易成本交易过程中谈判、签约和履行合约的成本。交易过程中谈判、签约和履行合约的成本。事前成本事前成本签合约、搜寻信息、协商条件签合约、搜寻信息、协商条件事后成本事后成本保证合同履行的监督成本保证合同履行的监督成本第14页，共75页。2、理论的发展、理论的发展 1977年，美国经济学家钱德勒在看得见的年，美国经济学家钱德勒在看得见的手手美国企业的管理革命中对企业内部化从交美国企业的管理革命中对企业内部化从交易成本方面做了进一步阐述：易成本方面做了进一步阐述：管理上的协调比市场机制的协调带来更大的生产力，
17、管理上的协调比市场机制的协调带来更大的生产力，较低的成本，较高的利润；因此，传统的小公司会被多部较低的成本，较高的利润；因此，传统的小公司会被多部门的大企业所取代。（即：交易活动的内部化）门的大企业所取代。（即：交易活动的内部化）该阐述对现代工商业的起源做出了解释。该阐述对现代工商业的起源做出了解释。第15页，共75页。3、内部化理论的假设、内部化理论的假设v企业在不完全市场上经营目的是追求利润最大化企业在不完全市场上经营目的是追求利润最大化v中间产品市场不完全时，出于节约交易成本的考虑，企业中间产品市场不完全时，出于节约交易成本的考虑，企业会以内部市场取代外部市场会以内部市场取代外部市场v内
18、部化跨越国界便产生了跨国公司内部化跨越国界便产生了跨国公司第16页，共75页。4、市场内部化的收益与成本比较、市场内部化的收益与成本比较v市场内部化的收益市场内部化的收益v用内部行政命令取代市场交易，大大降低市场交易成本用内部行政命令取代市场交易，大大降低市场交易成本和交易时滞。和交易时滞。v对内部流转的中间产品制定转移价格，提高整个公司的整对内部流转的中间产品制定转移价格，提高整个公司的整体利润。体利润。v消除国际市场不完全所带来的经济效益，比如，绕过贸易消除国际市场不完全所带来的经济效益，比如，绕过贸易壁垒进行投资、充分利用东道国优惠政策等。壁垒进行投资、充分利用东道国优惠政策等。v防止技
19、术优势扩散和知识产品的市场机制失效。（针防止技术优势扩散和知识产品的市场机制失效。（针对垄断优势理论提出）对垄断优势理论提出）第17页，共75页。p市场内部化的成本市场内部化的成本资源成本资源成本整体市场被分割，不能利用规模经济整体市场被分割，不能利用规模经济 优势。优势。通信联络成本通信联络成本 子公司保护公司技术与财务秘子公司保护公司技术与财务秘 密，与母公司联络成本增加。密，与母公司联络成本增加。国家风险成本国家风险成本面临东道国的政治风险。面临东道国的政治风险。管理成本管理成本跨国公司管理全球子公司，管理监督跨国公司管理全球子公司，管理监督 成本增加。成本增加。第18页，共75页。v降
20、低交易成本降低交易成本v得以利用转移价格得以利用转移价格v利用国际市场经济政策利用国际市场经济政策v维持技术垄断优势维持技术垄断优势v资源成本资源成本v通信联络成本通信联络成本v国家风险成本国家风险成本v管理成本管理成本对两者进行比较，对两者进行比较，当：当：市场内部化收益外部市场交易成本市场内部化收益外部市场交易成本+内部化成本内部化成本时时跨国企业才会进行跨国市场内部化。跨国企业才会进行跨国市场内部化。第19页，共75页。国际直接投资理论国际直接投资理论产品生命周期理论产品生命周期理论一、背景：一、背景：美国学者雷蒙德美国学者雷蒙德弗农弗农(Raymond Vernon)（1966年）在产
21、品周期中的国际投资和年）在产品周期中的国际投资和国际贸易国际贸易 提出。提出。用产品周期的概念分析国际贸易和国际投资。用产品周期的概念分析国际贸易和国际投资。第20页，共75页。二、产品生命周期二、产品生命周期（product life cycle）,简称简称PLC 指产品的市场寿命，指产品的市场寿命，即一种新产品从开始进入市场即一种新产品从开始进入市场到被市场淘汰的整个过程。到被市场淘汰的整个过程。分为分为 导入期（导入期（Introduction）增长期（增长期（Growth）成熟期（成熟期（Mature）衰退期（衰退期（Decline）导入期增长期成熟期衰退期时间时间销销售售额额第21页
22、，共75页。v导入期导入期 新产品刚进入市场，在创新企业所在国家及其新产品刚进入市场，在创新企业所在国家及其它工业发达国家里产生逐渐增加的需求；创新企业占它工业发达国家里产生逐渐增加的需求；创新企业占据技术垄断地位。据技术垄断地位。重要的生产要素：技术、资金重要的生产要素：技术、资金v增长期增长期 产品销售量上升，利润迅速增加，次发达国家产品销售量上升，利润迅速增加，次发达国家开始仿制这种新产品，技术垄断被打破，但未完全扩开始仿制这种新产品，技术垄断被打破，但未完全扩散。散。重要的生产要素：资金、技术重要的生产要素：资金、技术第22页，共75页。v成熟期成熟期 技术开始定型，其它厂商可以较容易
23、获得产品技技术开始定型，其它厂商可以较容易获得产品技术知识，原有创新国失去垄断优势地位。发展中国家对术知识，原有创新国失去垄断优势地位。发展中国家对这种商品的需求逐渐升温，并开始仿制。这种商品的需求逐渐升温，并开始仿制。重要的生产要素：资金重要的生产要素：资金v衰退期衰退期 新产品成为标准化产品，更多厂商进入产品市场，新产品成为标准化产品，更多厂商进入产品市场，大批量生产，技术在生产中的重要性降低，成本在竞争大批量生产，技术在生产中的重要性降低，成本在竞争中占主要地位，厂商间展开激烈竞争，最初的创新企业中占主要地位，厂商间展开激烈竞争，最初的创新企业的优势完全丧失。的优势完全丧失。重要的生产要
24、素：劳动力、原材料重要的生产要素：劳动力、原材料第23页，共75页。三、理论分析三、理论分析 国际直接投资的产生是产品生命周期四国际直接投资的产生是产品生命周期四阶段更迭的必然结果。阶段更迭的必然结果。假设世界上存在着三类国家：假设世界上存在着三类国家：新产品的创新国新产品的创新国 （发达国家）（发达国家）新产品的模仿国新产品的模仿国1（次发达国家）（次发达国家）产品的模仿国产品的模仿国2 （发展中国家）（发展中国家）产品的生产将依次在三类国家间转移。产品的生产将依次在三类国家间转移。第24页，共75页。转移过程：转移过程：v导入期导入期产品主要满足本国市场的需求，产品主要满足本国市场的需求，
25、只有少量产品出口到次发只有少量产品出口到次发 达国家。创新企达国家。创新企业具有技术垄断优势，生产未转移，国际业具有技术垄断优势，生产未转移，国际直接投资未发生。直接投资未发生。v增长期增长期次发达国家开始仿制，并为了次发达国家开始仿制，并为了维持市场份额采取限制进口政策，创新国维持市场份额采取限制进口政策，创新国跨国企业绕过贸易壁垒向海外扩张。跨国企业绕过贸易壁垒向海外扩张。第25页，共75页。v成熟期成熟期次发达国家越来越多仿制，发展次发达国家越来越多仿制，发展中国家经历增长期内次发达国家的经历过程。中国家经历增长期内次发达国家的经历过程。发达创新国和次发达国家均向发展中国家直发达创新国和
26、次发达国家均向发展中国家直接投资。接投资。v衰退期衰退期 技术垄断优势完全丧失，降低劳技术垄断优势完全丧失，降低劳动成本成为第一要旨，产品生产完全转移到动成本成为第一要旨，产品生产完全转移到发展中国家。发展中国家。第26页，共75页。27美国发达国家发展中国家生产线消费线新产品成熟产品标准化产品第27页，共75页。四、评价四、评价v优点：优点：从产品技术的角度回答了企业为什么从产品技术的角度回答了企业为什么要要到国外去投资和为到国外去投资和为什么什么能能到国外去直接投资，也回答了到什么地方投资的问题。到国外去直接投资，也回答了到什么地方投资的问题。v局限性：局限性：只能用于解释一般只能用于解释
27、一般正常产品正常产品不能量化地描述事件之间的时间差，对实际决策帮助不大不能量化地描述事件之间的时间差，对实际决策帮助不大不能很好地解释美国以外其他国家的不能很好地解释美国以外其他国家的FDI该理论认为母国丧失垄断优势才对外投资，事实上，许多跨国在保有该理论认为母国丧失垄断优势才对外投资，事实上，许多跨国在保有垄断优势的同时还对外垄断优势的同时还对外FDI，或凭借垄断优势对外投资，或凭借垄断优势对外投资产品生命周期不一定最终走向衰退，日本的汽车和电子工业不断创新，改造，避产品生命周期不一定最终走向衰退，日本的汽车和电子工业不断创新，改造，避免了产品的标准化和老化免了产品的标准化和老化第28页，共
28、75页。特殊商品特殊商品v风格（风格（style）是一种在人类生活基本但特点突出的表现方式。风格一旦产生，可能会是一种在人类生活基本但特点突出的表现方式。风格一旦产生，可能会延续数代，根据人们对它的兴趣而呈现出一种循环再循环的模式，时而延续数代，根据人们对它的兴趣而呈现出一种循环再循环的模式，时而流行，时而又可能并不流行。流行，时而又可能并不流行。v时尚（时尚（fashion）是指在某一领域里，目前为大家所接受且欢迎的风格。时尚型的产品生命周是指在某一领域里，目前为大家所接受且欢迎的风格。时尚型的产品生命周期特点是，刚上市时很少有人接纳（称之为独特阶段），但接纳人数随着时期特点是，刚上市时很少
29、有人接纳（称之为独特阶段），但接纳人数随着时间慢慢增长（模仿阶段），终于被广泛接受（大量流行阶段），最后缓慢衰间慢慢增长（模仿阶段），终于被广泛接受（大量流行阶段），最后缓慢衰退（衰退阶段），消费者开始将注意力转向另一种更吸引他们的时尚。退（衰退阶段），消费者开始将注意力转向另一种更吸引他们的时尚。v热潮（热潮（fad）是一种来势汹汹且很快就吸引大众注意的时尚，俗称时髦。热潮型产品的是一种来势汹汹且很快就吸引大众注意的时尚，俗称时髦。热潮型产品的生命周期往往快速成长又快速衰退，主要是因为它只是满足人类一时的生命周期往往快速成长又快速衰退，主要是因为它只是满足人类一时的好奇心或需求，所吸引的只限
30、于少数寻求刺激、标新立异的人，通常无好奇心或需求，所吸引的只限于少数寻求刺激、标新立异的人，通常无法满足更强烈的需求。法满足更强烈的需求。第29页，共75页。五、五、该理论给我们的启示该理论给我们的启示：v产品的创新要不间断产品的创新要不间断v要迅速将技术成果转化为生产力要迅速将技术成果转化为生产力v作为新产品，迅速利用其有限的时间段，出口创汇作为新产品，迅速利用其有限的时间段，出口创汇v适时建立子公司，不能因为贸易壁垒而放弃对方市场适时建立子公司，不能因为贸易壁垒而放弃对方市场第30页，共75页。国际直接投资理论国际直接投资理论厂商增长理论厂商增长理论一、理论发展（经过两个阶段）一、理论发展
31、（经过两个阶段）v1956年年 彭罗斯彭罗斯 对外投资与厂商增长对外投资与厂商增长 指出：任何一种企业都具有指出：任何一种企业都具有FDI的倾向，这是经营的倾向，这是经营规模扩张的表现，这种扩张取决于厂商特有优势规模扩张的表现，这种扩张取决于厂商特有优势（管理优势、技术诀窍、知识产权等）。（管理优势、技术诀窍、知识产权等）。v1960年后，该理论得以完善，建立起厂商的行为模式。年后，该理论得以完善，建立起厂商的行为模式。第31页，共75页。二、理论内容二、理论内容假设前提：假设前提：公司所有权、经营权相分离；厂商经理可以在相当独立公司所有权、经营权相分离；厂商经理可以在相当独立程度上做出决策，
32、厂商规模与经理报酬之间的关系比与厂商程度上做出决策，厂商规模与经理报酬之间的关系比与厂商利润之间的关系更紧密。利润之间的关系更紧密。理论内容：理论内容：厂商经理偏好扩大规模，而非增长利润，厂商经理偏好扩大规模，而非增长利润，FDI是厂商经是厂商经理追求增长最大化的自然结果。理追求增长最大化的自然结果。第32页，共75页。三、理论分析三、理论分析 厂商经理的扩张战略是以降低股东红利来实现的。厂商经理的扩张战略是以降低股东红利来实现的。股东偏好经理偏好增长率（扩张）股票现值第33页，共75页。四、比较经理控制下和股东控制下的四、比较经理控制下和股东控制下的FDI对对外外销销售售时间时间AB问题：那
33、一条为经理控制下的问题：那一条为经理控制下的FDI?第34页，共75页。国际直接投资理论国际直接投资理论比较优势理论比较优势理论一、理论产生的背景一、理论产生的背景 微观的国际直接投资理论基本都可以得出结论：微观的国际直接投资理论基本都可以得出结论：只有拥有雄厚资本和高技术的大企业才能拥有独占市场的优只有拥有雄厚资本和高技术的大企业才能拥有独占市场的优势，才能有能力从事对外投资。势，才能有能力从事对外投资。70年代中期以后，日本学界开始对垄断优势理论提出异议。从日本年代中期以后，日本学界开始对垄断优势理论提出异议。从日本的情况分析，对外投资的主体大都是中小企业，所拥有的是易为发展中的情况分析，
34、对外投资的主体大都是中小企业，所拥有的是易为发展中国家所接受的劳动密集型技术优势。国家所接受的劳动密集型技术优势。至至70年代以来，日本著名的国际经济学家年代以来，日本著名的国际经济学家小岛清教授提出小岛清教授提出了比较优势理论（又称作边际产业扩张理论），该理论不仅在日本，了比较优势理论（又称作边际产业扩张理论），该理论不仅在日本，而且在欧美产生了巨大的反响，被认为是而且在欧美产生了巨大的反响，被认为是“小岛设想小岛设想”，“小岛主小岛主张张”|，“小岛方案小岛方案”，“小岛清模型小岛清模型”。第35页，共75页。二、理论内容二、理论内容 国际直接投资应该从本国已经处于或者即将处国际直接投资应
35、该从本国已经处于或者即将处于比较劣势的产业（边际产业）依次进行，而这些产于比较劣势的产业（边际产业）依次进行，而这些产业是东道国具有比较优势或者潜在优势的产业。业是东道国具有比较优势或者潜在优势的产业。这种投资可以使东道国因资本、技术的限制而未显这种投资可以使东道国因资本、技术的限制而未显现出来的比较优势表现出来，扩大两国间的比较优势差现出来的比较优势表现出来，扩大两国间的比较优势差距，实现更多、获益更大的贸易。距，实现更多、获益更大的贸易。第36页，共75页。三、比较优势理论的观点三、比较优势理论的观点v国际投资理论、国际贸易理论从比较成本上统一，都应以最国际投资理论、国际贸易理论从比较成本
36、上统一，都应以最大限度发挥本国比较优势为目的。大限度发挥本国比较优势为目的。v比较优势理论分析的日本对外投资属于贸易创造型。比较优势理论分析的日本对外投资属于贸易创造型。v判断比较优势应从成本比率出发，而并非基于判断比较优势应从成本比率出发，而并非基于“绝对绝对成本成本”。v转移边际产业时，应从技术差距最小的产业开始，可转移边际产业时，应从技术差距最小的产业开始，可以产生更大的比较优势。以产生更大的比较优势。第37页，共75页。四、对比较优势理论的评价四、对比较优势理论的评价v比较优势理论所分析的是发达国家对发展中国家的产业和比较优势理论所分析的是发达国家对发展中国家的产业和技术转移技术转移v
37、所研究的对象是日本跨国公司，反映了日本在国际生所研究的对象是日本跨国公司，反映了日本在国际生产领域寻求最佳发展途径的愿望，该理论比较符合产领域寻求最佳发展途径的愿望，该理论比较符合6070年代日本对外投资实践，是贸易促进型的投年代日本对外投资实践，是贸易促进型的投资。资。第38页，共75页。v该理论无法解释发展中国家的对外投资行为，也无法该理论无法解释发展中国家的对外投资行为，也无法解释解释80年代之后日本对外的直接投资实践年代之后日本对外的直接投资实践(此时日本此时日本的对外投资是贸易替代型而非投资与贸易互补型的对外投资是贸易替代型而非投资与贸易互补型)v该理论无法解释美国跨国公司对外贸易替
38、代性的投资，该理论无法解释美国跨国公司对外贸易替代性的投资，即美国对外投资的大多为具有垄断优势的制造业部门，即美国对外投资的大多为具有垄断优势的制造业部门，投资利益为高额垄断利润而非贸易利益投资利益为高额垄断利润而非贸易利益第39页，共75页。国际直接投资理论国际直接投资理论邓宁国际生产折衷理论邓宁国际生产折衷理论一、该理论的代表人物一、该理论的代表人物JHDunning 是国际直接投资领域具有较大影响力的著名学者。他于是国际直接投资领域具有较大影响力的著名学者。他于1957年获得英国南安普顿大学博士学位，其博士论文美国在英国制年获得英国南安普顿大学博士学位，其博士论文美国在英国制造业中的投资
39、。他除担任里丁大学的教授外，还担任加利福尼造业中的投资。他除担任里丁大学的教授外，还担任加利福尼亚大学伯克利分校，西安大略大学，波士顿大学和斯德哥尔摩经亚大学伯克利分校，西安大略大学，波士顿大学和斯德哥尔摩经济学院等院校的客作教授以及联合国，世界银行和跨国公司的经济学院等院校的客作教授以及联合国，世界银行和跨国公司的经济顾问等。济顾问等。他在他在1977年贸易，经济活动的区位与多国企业：折衷理年贸易，经济活动的区位与多国企业：折衷理论的探讨一文中提出了论的探讨一文中提出了国际生产折衷理论。国际生产折衷理论。第40页，共75页。二、理论内容二、理论内容邓宁折衷理论（邓宁折衷理论（OIL理论）从理
40、论）从厂商资产所有权（厂商资产所有权（O）内部化内部化 （I）国家区位国家区位 （L）三个方面综合解释国际直接投资形成的原因三个方面综合解释国际直接投资形成的原因理论认为理论认为只有当厂商资产所有权优势、只有当厂商资产所有权优势、内部化条件、东道国区位优势均满足时，内部化条件、东道国区位优势均满足时，投资厂商才愿意进行国际直接投资。投资厂商才愿意进行国际直接投资。第41页，共75页。O特定资产所有权优势特定资产所有权优势/特殊垄断优势特殊垄断优势 （ownership specific advantage)v技术优势技术优势v企业规模经济优势企业规模经济优势v组织管理优势组织管理优势v金融与货
41、币优势金融与货币优势v原材料垄断优势原材料垄断优势第42页，共75页。I内部化优势（内部化优势（Internalization)跨国公司能够且愿意建立公司内部市场来取代原来跨国公司能够且愿意建立公司内部市场来取代原来固定的外部市场，降低交易成本，实现利润最大化的固定的外部市场，降低交易成本，实现利润最大化的优势。优势。内部化的条件：内部化的条件：企业通过其它方式发挥其垄断优势，会有较高成企业通过其它方式发挥其垄断优势，会有较高成本和风险。本和风险。其它方式：出口、技术转让、出售特许经营权其它方式：出口、技术转让、出售特许经营权成本、风险：签订、执行合同需要较高费用成本、风险：签订、执行合同需要
42、较高费用 技术转让价格的不确定性技术转让价格的不确定性 需要控制产品的生产和使用需要控制产品的生产和使用第43页，共75页。L东道国区位优势东道国区位优势 （Location specific advantage）v要素成本因素要素成本因素特别是难以流动的生产要素特别是难以流动的生产要素v市场特征市场特征市场规模、地理位置、经济发展阶段、消费水平、竞争程度市场规模、地理位置、经济发展阶段、消费水平、竞争程度v贸易壁垒因素贸易壁垒因素是跨国公司选择国际直接投资的重要依据是跨国公司选择国际直接投资的重要依据v政府政策因素政府政策因素关税、市场准入、行业开放、税收、外汇管理关税、市场准入、行业开放、
43、税收、外汇管理v一般的投资环境因素一般的投资环境因素经济体制、政局稳定性、产业结构、基础设施状况、经济增长率经济体制、政局稳定性、产业结构、基础设施状况、经济增长率第44页，共75页。三、对邓宁国际生产折衷理论的评价三、对邓宁国际生产折衷理论的评价优点：优点：v“集大成者集大成者”，吸收了过去，吸收了过去20多年中出现的新理论，为国际经济活动提供了一多年中出现的新理论，为国际经济活动提供了一种综合分析的方法。种综合分析的方法。v利用利用OIL模式对跨国公司国际经营的三种方式作出了进一步解释模式对跨国公司国际经营的三种方式作出了进一步解释方式选择方式选择OILFDI出口出口许可合同许可合同第45
44、页，共75页。缺陷：缺陷：v强调强调O、I、L三者相互依赖、相互决定的关系。但是三者相互依赖、相互决定的关系。但是如果企业垄断优势太强，东道国区位优势弱，或者中如果企业垄断优势太强，东道国区位优势弱，或者中小企业在区位优势强的国家的投资均不能解释。小企业在区位优势强的国家的投资均不能解释。v三者不是完全意义上的折衷，其中，内部化起到核心的作三者不是完全意义上的折衷，其中，内部化起到核心的作用。用。第46页，共75页。发展中国家对外直接投资理论发展中国家对外直接投资理论（一）（一）资本相对过度累积论资本相对过度累积论 发展中国家普遍存在着资本短缺，为什么会有对发展中国家普遍存在着资本短缺，为什么
45、会有对外投资的现象呢？外投资的现象呢？发展中国家有发展中国家有“二元经济二元经济”状况状况二元差异体现在二元差异体现在 技术水平技术水平 劳动生产率劳动生产率 经济组织形式经济组织形式第47页，共75页。（二）小规模技术理论（二）小规模技术理论v发展中国家市场需求有限，发达国家跨国企业规模经济的优发展中国家市场需求有限，发达国家跨国企业规模经济的优势因市场容量限制无法发挥，发展中母国却因为有小规模的势因市场容量限制无法发挥，发展中母国却因为有小规模的技术优势（比如劳动密集型）可以对这类发展中国家进行投技术优势（比如劳动密集型）可以对这类发展中国家进行投资。资。v发展中国家在民族产品海外生产上具
46、有优势，可以服务与发展中国家在民族产品海外生产上具有优势，可以服务与海外同一团体。海外同一团体。v控制产品营销成本，获得有竞争性的价格优势。控制产品营销成本，获得有竞争性的价格优势。该理论从以上三个方面论证了发展中东道国企业，该理论从以上三个方面论证了发展中东道国企业，中小企业对外进行中小企业对外进行FDI的可能性。的可能性。第48页，共75页。（三）技术地方化理论（三）技术地方化理论 发展中国家跨国公司的技术表现为：规模小，劳发展中国家跨国公司的技术表现为：规模小，劳动密集型，标准化等特点。但如果对其引进的发达国动密集型，标准化等特点。但如果对其引进的发达国家技术加以改造，使其适合发展中国家
47、市场，往往具家技术加以改造，使其适合发展中国家市场，往往具有更高的经济效益。有更高的经济效益。该理论强调了发展中国家企业对引进技术的改该理论强调了发展中国家企业对引进技术的改造和创新，而并非被动地接受造和创新，而并非被动地接受“降级技术降级技术”。解释了发展中国家资本投向发展中国家东道国的现象。解释了发展中国家资本投向发展中国家东道国的现象。第49页，共75页。直接投资理论最新进展直接投资理论最新进展（一）投资诱发要素组合理论（一）投资诱发要素组合理论 核心观点：核心观点：任何形式的任何形式的对外直接投资对外直接投资都是在投资直接诱发要素都是在投资直接诱发要素 和间接诱发要素的组合作用下而发生
48、的。和间接诱发要素的组合作用下而发生的。v直接诱发要素直接诱发要素各类各类生产要素生产要素 直接诱发要素既可存在于投资国，也可存在于东道国。直接诱发要素既可存在于投资国，也可存在于东道国。如果投资国拥有技术上的相对优势，可以诱发其对外直接如果投资国拥有技术上的相对优势，可以诱发其对外直接投资，将该要素转移出去。投资，将该要素转移出去。如果东道国却有这种要素的优势，那么投资国可以通过对如果东道国却有这种要素的优势，那么投资国可以通过对外直接投资方式来利用东道国的这种要素。外直接投资方式来利用东道国的这种要素。第50页，共75页。如一些发展中国家通过向技术先进的国家投资，如一些发展中国家通过向技术
49、先进的国家投资，在当地建立高技术分公司或研究开发机构，将其作为科在当地建立高技术分公司或研究开发机构，将其作为科研开发和引进新技术、新工艺和新产品设计的前沿阵地；研开发和引进新技术、新工艺和新产品设计的前沿阵地；或者与东道国联合投资创办企业，在实际生产经营过程或者与东道国联合投资创办企业，在实际生产经营过程中直接学习别国先进技术和管理经验，从而获得一般的中直接学习别国先进技术和管理经验，从而获得一般的技术贸易技术贸易和和技术转让技术转让方式得不到的高新技术。由此可方式得不到的高新技术。由此可见，东道国的直接诱发要素同样也能诱发和刺激投资见，东道国的直接诱发要素同样也能诱发和刺激投资国的对外直接
50、投资。国的对外直接投资。第51页，共75页。v间接诱发要素间接诱发要素除直接诱发要素以外的其他诱发对外直接投除直接诱发要素以外的其他诱发对外直接投资的因素，主要包括三个方面：资的因素，主要包括三个方面：1、投资国政府诱发和影响对外直接投资的因素。、投资国政府诱发和影响对外直接投资的因素。如鼓励性投资政策和法规、政府与东道国的协议和合作关系等。如鼓励性投资政策和法规、政府与东道国的协议和合作关系等。2、东道国诱发和影响对外直接投资的因素。、东道国诱发和影响对外直接投资的因素。如东道国政局稳定；吸引外资政策优惠；基础设施完善；涉外法规健全等。如东道国政局稳定；吸引外资政策优惠；基础设施完善；涉外法
