1、技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所第三章 经济性评价方法 本章重点：1、掌握时间型、价值型、效率型经济评价指标的含义与计算；2、掌握互斥方案经济性评价方法；3、掌握带资金约束的独立方案经济性评价方法；4、掌握不确定性评价方法。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所第一节 投资回收期法一、基本概念二、静态投资回收期计算三、动态投资回收期计算四、判据五、优缺点技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所一、基本概念n投资回收期：是指投资回收的期限，也就是用投资方案所产生的净现金收入回收初始全部投资所需的时间。n静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。n动态投资回收期：考虑资金时间价值因素
2、。n投资回收期从工程项目开始投入之日算起，即包括建设期，单位通常用“年”表示。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所二、静态投资回收期：n定义:不考虑现金流折现,从项目投资之日算起,用项目各年的净投入回收全部资金所需要的时间.n投资回收期是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n计算公式当年净现金流量上年累计净现金流量出现正值的年份累计净现金流量开始投资回收期1T0 1 2 3 4 5 6250100100100100100100-250 -350 -250 -150 -50 50 150 T=5-1+50/100=4.5年技术经济研究所技术经济研
3、究所技术经济研究所例：某项目的投资及净现金收入 T=3+3500/5000=3.7年项目项目 年份年份0123451、总投资、总投资600040002、收入、收入50006000800080003、支出、支出20002500300035004、净现金流量、净现金流量30003500500045005、累计净现金流量、累计净现金流量-6000-10000-7000-350015006000技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所三、动态投资回收期：当年净现金流量折现值折现值上年累计净现金流量值开始出现正值的年份累计净现金流量折现1pT100i100 1 2 3 4 5 625090.982.6
4、475.1368.362.0956.44250100100100100100-250 -350 -250 -150 -50 50 150-250 -340.9 -258.26 -183.13 -114.83 -52.74 3.7Tp=6-1+52.74/56.44=5.9年技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例：某项目的投资及净现金收入 项项目目年年份份0123456项项目目年年份份0123456600040005000600080008000750020002500300035003500-6000-4000300035005000450040001.0000 0.9091 0.826
5、4 0.7513 0.6830 0.6209 0.5645-6000-3636 2479 2630 3415 2794 2258 1、总总投投资资2、收收入入3、支支出出4、净净现现金金流流量量5、折折现现系系数数（i=10%)6、净净现现金金流流量量折折现现值值5、累累计计净净现现金金流流量量折折现现值值1、总总投投资资2、收收入入3、支支出出4、净净现现金金流流量量5、折折现现系系数数（i=10%)6、净净现现金金流流量量折折现现值值5、累累计计净净现现金金流流量量折折现现值值-6000-9636-7157-4527-1112 1682 3940 Tp=5-1+1112/2794=4.4年
6、年技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所四、判据n采用投资回收期进行单方案评价时，应将计算的投资回收期Tp与标准的投资回收期Tb进行比较：（1）、Tp Tb 该方案是合理的。（2）、Tp Tb 该方案是不合理的。nTb 可以是国家或部门制定的标准，也可以是企业自己确定的标准，其主要依据是全社会或全行业投资回收期的平均水平，或者是企业期望的投资回收期水平。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例：年年 份份方方 案案AB0-10 00-10 0012 005 0022 005 0033 003 0043 003 0051 0003 0061 5003 00累累 计计 净净 现现 金金 流
7、流 量量2 5001 200静静 态态 投投 资资 回回 收收 期期（T）4 年年2 年年风风 险险 型型保保 守守 型型技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n优点：n投资回收期指标直观、简单，尤其是静态投资回收期，表明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。投资者关心的是用较短的时间回收全部投资，减少投资风险。n缺点：n 没有反映投资回收期以后方案的情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。所以投资回收期一般用于粗略评价，需要和其他指标结合起来使用。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所第二节 现 值 法一、净现值（NPV）1、净现值2、判据3、净现值函数二、净
8、终值（NFV）1、净终值2、净终值判据三、净年值（NAV）1、净年值 2、判据 3、图解四、费用现值与费用年值技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n现值法是将方案的各年收益、费用或净现金流量，按照要求达到的折现率折算到期初的现值，并根据现值之和来评价、选择方案的方法。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所一、净现值（NPV）1、净现值（NPV）是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CICO）t，按照一定的折现率i，折现到期初时的现值之和，其表达式为：tiCOCIiNPVnttA0)1()()(0技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款，他提出
9、在前4年的每年年末支付给你300元，第5年末支付500元来归还现在 1000元的借款。假若你可以在定期存款中获得10的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他钱吗？技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所0100012345i=10%300300300300500261.42技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所NPV（10%）=-1000+300/(1+10%)1+300/(1+10%)2+300/(1+10%)3+300/(1+10%)4+500/(1+10%)5 =-1000+300(P/A,10%,4)+500(P/F,10%,5)=261.42技术经济研究所技术经济研究所技术经
10、济研究所2、判据：n用净现值指标评价单个方案的准则是：n若NPV 0，则方案是经济合理的；n若NPV 0，则方案应予否定。n如果方案的净现值大于零，则表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；n如果方案的净现值等于零，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；n如果净现值小于零，则表示方案达不到规定的基准收益率水平。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n投资机会：01001110100555/1.05=4.75010011101001000/1.10=00100111010015-5-5/1.15=-4.35i=5%i=10%i=15%NPV(5%)=-100+110/(1+
11、5%)=4.75NPV(10%)=-100+110/(1+10%)=0NPV(15%)=-100+110/(1+15%)=-4.35技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所 盈利 保本 亏本01001110010011000100180技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n盈利n保本n亏本NPV(5%)=-100+110/(1+0%)=10NPV(10%)=-100+110/(1+10%)=0NPV(15%)=-100+110/(1+15%)=-4.35NPV(0%)=-100+100/(1+0%)=0NPV(10%)=-100+100/(1+10%)=-9.09NPV(15%)=-1
12、00+100/(1+15%)=-13.0NPV(5%)=-100+80/(1+0%)=-20NPV(10%)=-100+80/(1+10%)=-27.3NPV(15%)=-100+80/(1+15%)=-30.4技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所3、净现值函数（图）：NPV（i）=-1000+300(P/A,i,4)+500(P/F,i,5)iNPV(i)0%7005%455.5410%261.4215%105.0819%020%-22.4430%-215.4640%-352.2650%-452.67-1000iNPV(i)19%-10007000技术经济研究所技术经济研究所技术经济研
13、究所二、净终值（NFV）1、方案的净终值（NFV），是指方案在寿命期内各年的净现金流量（CICO）t，按照一定的折现率 i，折现到期末时的终值之和，其表达式为：tiCOCIiNFVnttA0)1()()(00技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所0100012345300300300300500i=10%421.02技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所NFV（10%）=-1000(1+10%)5+300(1+10%)4 +300(1+10%)3+300(1+10%)2 +300(1+10%)1+500 =-1000(F/P,10%,5)+300(F/A,10%,4)(F/P,10%,
14、1)+500 =421.02技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所2、判据：n用净终值指标评价单个方案的准则是：n若NFV 0，则方案是经济合理的；n若NFV 0，则方案应予否定。n如果方案的净终值大于零，则表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；n如果方案的净终值等于零，表示方案正好达到了规定的基准收益率水平；n如果净终值小于零，则表示方案达不到规定的基准收益率水平。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所三、净年值（NAV）1、方案的净年值（NAV），它是通过资金等值计算，将项目的净现值（或净终值）分摊到寿命期内各年的等额年值。与净现值是等效评价指标。其表达式为：),
15、/()(),/()()(niFAiNFVniPAiNPViNAVAAA技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所NAV（10%）=261.42(A/P,10%,5)=421.02(A/F,10%,5)=68.960100012345300300300300500i=10%421.02261.4268.96技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所2、判据：用净年值指标评价单个方案的准则是：n若NAV 0，则方案是经济合理的；n若NAV 0，则方案应予否定。n如果方案的净年值大于零，则表示方案除能达到规定的基准收益率之外，还能得到超额收益；n如果方案的净年值等于零，表示方案正好达到了规定的基准收
16、益率水平；n如果净年值小于零，则表示方案达不到规定的基准收益率水平。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所0100012345300300300300500i=10%42126169110030080088030058063830033837230072797917001000+（100+80+58+34+7）+4211000+279+421技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所四、费用现值与费用年值n费用现值的计算式为n费用年值的计算式为 nttiFPCOtPC0),/(0，),/(0niPAPCAC),/(),/(000niPAtiFPCOPCACntt技术经济研究所技术经济研究所
17、技术经济研究所n例：某项目有方案A、B，均能满足同样的需要，但各方案的 投资及年运营费用不同，如表所示。在基准折现率 i。15的情况下，计算费用现值与费用年值、净现值与净年值。二个方案的费用数据表 单位：万元方案期初投资15年运营费用610年运营费用A701313B1001010技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所nPC(15%)A=70+13（P/A,15%,10）=135.2nAC(15%)A=70(A/P,15%,10)+13=26.9 nNPV(15%)A=-70-13（P/A,15%,10）=-135.2nNAV(15%)A=-70(A/P,15%,10)-13=-26.9 1
18、31370A技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所PC(15%)B=100+10（P/A,15%,10）=150.2AC(15%)B=100(A/P,15%,10)+10=29.9 NPV(15%)B=-100-10（P/A,15%,10）=-150.2NAV(15%)B=-100(A/P,15%,10)-10=-29.9 1010100B技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例：某工程项目的现金流量如下表 单位：万元年份年份0123410净 现 金净 现 金流量流量-300-1208090100若基准收益率为 10，试计算净现值，并判断工程项目是否可行？解：NPV=-300-120
19、(P/F,i,1)+80(P/F,i,2)+90(P/F,i,3),+100(P/F,I,4)(P/A,I,7)NPV=82.19510 项目可行技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所第三节 内部收益率法n 一、内部收益率（IRR）n 二、判据n 三、案例技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所一、内部收益率（IRR）n内部收益率（IRR）简单地说就是净现值为零时的折现率。00)1()(tIRRCOCIntt技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例：0100012345300300300300500i=？技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所NPV（i）-1000+300/(1+
20、i)1+300/(1+i)2+300/(1+i)3+300/(1+i)4+500/(1+i)5 -1000+300(P/A,i,4)+500(P/F,i,5)0 技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所44.22105105%15%20%15IRRiNPV(i)0%NPV(0)7005%NPV(5)455.5410%NPV(10)261.4215%NPV(15)105.0820%NPV(20)-22.44iNPV(i)IRR700015%20%105+22.4420-15IRR-15%105%19IRR技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所010001234530030030030050
21、0IRR=19%11903008901059.1300759.1903.3300603.3718300418500500技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所对内部收益率的理解：n内部收益率是项目投资的盈利率，由项目现金流量决定，即内生决定的，反映了投资的使用效率。n内部收益率反映的是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率，而不是初始投资在整个寿命期内的盈利率。n因为在项目的整个寿命期内按内部收益率IRR折现计算，始终存在未被回收的投资，而在寿命结束时，投资恰好被全部收回。也就是说，在项目寿命期内，项目始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，内部收益率正是反映了项目“偿付”未被收回投资的能力，它
22、取决于项目内部。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例：某投资项目一次性投资总额379万元，寿命期5年，残值为零，年净收益100万元,计算得内部收益率为10%，从下表可知以未回收投资10%收益率计算，到期末正好回收了全部投资379万元。年份期初未回收投资本年利润回收净收益未回收投资137938100622317 32 100 683 249 25 100 754 174 17 100 835 91 9 100 0技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所2、判据n设基准收益率为 i 0，用内部收益率指标IRR评价单个方案的判别准则是：n 若IRR i 0,则项目在经济效果上可以接受；n
23、若IRR i 0,则项目在经济效果上应予否定。n 一般情况下，当IRR i 0时，NPV（i 0）0 当IRR i 0时，NPV（i 0）0 n因此，对于单个方案的评价，内部收益率准则与净现值准则，其评价结论是一致的。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所iNPV(i)IRR0i 0NPV（i0）NPV(i)IRR0i 0NPV（i0）技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例：某企业拟增加一台新产品生产设备，设备投资为150万元，设备经济寿命期为5年，5年后设备残值为零。每年的现金流量如下表所示，试在贴现率为12%的条件下，分析该投资方案的可行性。技术经济研究所技术经济研究所技术经济
24、研究所单位：万元年度销售收入经营费用净收益18020602802258370244646026345502822解：NPV=16.64万元0 方案可行 AW=4.62万元0 方案可行 IRR=17.2%12%方案可行 技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所“世纪彩虹”保险产品n商品简介：n大学年金让您孩子前途光明n婚嫁金使您的孩子喜上加喜n满期金使您的孩子晚年无忧n宝宝也能分红，全家其乐无穷n无保额限制，完美计划，关爱一生n0-14岁均可投保，保险期限至60周岁（女性55周岁）n0 岁男孩投保，5万元保额 技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n保费支出：年交保费8280元，交费期至1
25、5周岁的保单周年日止 n保险利益：1、生存给付：18、19、20、21周岁保单周年日给付20000元大学教育金；25周岁保单周年日给付40000元婚嫁金；60周岁保单周年日给付50000元满期保险金。2、分红：每年根据分红保险业务的实际经营情况，按照保险监管部门的规定确定分红分配。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所其收益率为（无发红）：NPV（i）=-8280(P/A,i,15)+20000(F/A,i,4)(P/F,i,21)+40000(P/F,i,25)+50000(P/F,i,60)=0 i=3%01215182125608280200
26、004000050000技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所“常青养老”保险产品n30岁男性，10万元保额，交费至60岁，年交保费14100元。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所NPV（i）=-14100(P/A,i,30)+10000(F/A,i,10)(P/F,i,40)+15000(F/A,i,10)(P/F,i,50)+20000(F/A,i,10)(P/F,i,60)+423000(P/F,i,60)=0 i=1.70%14100303160617080901000042300015000200007181技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所第四节 其它效率型指标
27、评价法 n一、投资收益率n1投资利润率n2投资利税率n3资本金利润率n二、效益费用比技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所一、投资收益率n投资收益率是指项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所1 投资利润率n它是考察项目单位投资盈利能力的静态指标，计算公式为其中:年利润总额年销售收入一年销售税金及附加一年总成本费用%100项目总投资润总额年利润总额或年平均利投资利润率技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例：固定资产固定资产100流动资金流动资金2001销售收入销售收入100销售税销售税 10工资工资 30材料材料 20所得税所得税 621
28、001030206310010302064100103020651001030206回收回收20技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所假定全部投资为自有资金。年折旧100/520元年利润100 10 30 20 20 20 元年所得税 20306 元税后利润 20 6 14 元净现金流入 100 10-30-20-6 20+14=34 元%6.1610012020100项目总投资润总额年利润总额或年平均利投资利润率技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所2投资利税率n它是考察项目单位投资对国家积累的贡献水平，其计算公式为:其中，年利税总额年销售收入-年总成本费用或者：年利税总额年利润总额
29、+年销售税金及 附加项目总投资税总额年利税总额或年平均利投资利税率100技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例：固定资产固定资产100流动资金流动资金2001销售收入销售收入100销售税销售税 10工资工资 30材料材料 20所得税所得税 621001030206310010302064100103020651001030206回收回收20技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所%251001201020100项目总投资税总额年利税总额或年平均利投资利税率年折旧100/520元年利润100 10 30 20 20 20 元年所得税 20306 元税后利润 20 6 14 元净现金流入
30、100 10-30-20-6 20+14=34 元技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所3、资本金利润率n它反映投入项目的资本金的盈利能力，计算公式为 资本金润总额年利润总额或年平均利资本金利润率100技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例：固定资产固定资产100流动资金流动资金2001销售收入销售收入100销售税销售税 10工资材料工资材料 50利息利息 5所得税所得税 4.52100105054.53100105054.54100105054.55100105054.5回收回收20归还归还 50技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所%4.211007015100资本金润总额年
31、利润总额或年平均利资本金利润率年折旧100/520元其中借款=50元，利率=10%，利息=5元年利润100 10 50 5 20 15 元年所得税 15304.5 元税后利润 15 4.5 10.5 元 技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所例：固定资产固定资产100流动资金流动资金2001销售收入销售收入100销售税销售税 10工资材料工资材料 50利息利息 8.3所得税所得税 3.5210010508.33.5310010508.33.5410010508.33.5510010508.33.5回收回收20归还归还 50技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所%30.110070107
32、.11100资本金税总额年利税总额或年平均利资本金利税率年折旧100/520元借款=50元，利率=16.6%利息=8.3元年利润100 10 50 8.3 20 11.7 元年所得税 11.7303.51 元税后利润 11.7 3.51 8.2 元技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所第五节 备选方案与经济性评价方法一、备选方案及其类型二、互斥方案的经济评价方法（一）寿命期相等的互斥方案经济评价方法 1、净现值法 2、内部收益率法 3、净现值法与内部收益率法比较 4、例题（二）寿命期不相等的互斥方案经济评价方法 1、方案重复法 2、研究期法 3、例题三、独立方案的经济评价方法四、案例技术经
33、济研究所技术经济研究所技术经济研究所一、备选方案及其类型1、独立型，是指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任一方案的采用与否都不影响其它方案是否采用的决策。2、互斥型，是指各方案之间具有排他性，在各方案当中只能选择一个。3混合型，是指独立方案与互斥方案混合的情况。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所二、互斥方案的经济评价方法：n不仅要进行方案本身的“绝对效果检验”，还需进行方案之间的“相对经济效果检验”。n通过计算增量净现金流量评价增量投资经济效果，也就是增量分析法，是互斥方案比选的基本方法。n评价的常用指标：投资回收期、净现值、内部收益率、增额净现值、增额收益率。技术经济研究
34、所技术经济研究所技术经济研究所（一）寿命期相等的互斥方案的经济评价方法n现有A、B两个互斥方案，寿命相同，各年的现金流量如表所示，试评价选择方案（i012）。互斥方案A、B的净现金流量(万元)年份 0 1-10A方案 -20 5.8B方案 -30 7.8技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n解：1）净现值法205.80110A方案307.80110B方案1020110B-A方案技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所nNPVA（12%）205.8（PA，12%，10）12.77nNPVB（12%）307.8（PA，12%，10）14.07NPVB（12%）NPVA（12%），B方案好于
35、A方案。nNPVBA（12%）（3020）（7.85.8）（PA，12%，10）1.30B方案与A方案的增额净现值大于零，B方案好于A方案。按净现值最大原则选优的结果与按增额净现值大于零选优的结果是一致的。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所2）内部收益率与增额收益率nNPV(IRR)A=-20+5.8(P/A,IRR,10)=0 IRRA=26%nNPV(IRR)B=-30+7.8(P/A,IRR,10)=0 IRRB =23%nIRRA=26%IRRB=23%n根据内部收益率大小，则A比B方案好。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所nNPV(IRR)BA=-（3020）+（7.
36、85.8）(P/A,IRR,10)=0 得 IRRBA =15%12%意味着多投资部分的效益超过了基准收益率，因此投资额大的B方案好于A方案这就与前面的根据内部收益率大小得出的结论不一致。nIRRB IRRA=-3%IRR B-A=15%技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所内部收益率大，方案到底好不好？到底哪个方案好？A、B两个方案的净现值函数图n有的时候B好，有的时候A好！n基准收益率i0 15%的时候B好，n基准收益率i0 15%的时候A好。n为什么会出现这种情况?n基准收益率怎么理解？iNPV(i)BA26%23%15%3848NPV(15%)A=NPV(15%)BIRR B-Ai
37、0i00技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所结论：n采用内部收益率指标比选互斥方案时，只能用增量投资内部收益率来判断。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所当一次老板01234510001002003004005000123451000100400300200500AB技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所画出A、B两个方案的净现值函数图任何时候都是B好iNPV(i)AB20%12%5000技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所当一次老板01234510001002003004006000123451000100400300200500AB技术经济研究所技术经济研究所技术经济
38、研究所画出A、B两个方案的净现值函数图有的时候B好，有的时候A好基准收益率i05%的时候A好，基准收益率i05%的时候B好。为什么会出现这种情况?经济上怎么理解？iNPV(i)AB20%14%50006005%技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所总结：n采用净现值指标比选互斥方案时，判别准则为：净现值最大且大于零的方案为最优方案。n采用净年值，即净年值最大且大于零的方案为最优方案。n采用费用现值或费用年值指标，其判别准则为：费用现值或费用年值最小的方案为最优方案。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n内部收益率最大准则并不能保证比选结论的正确性。n采用IRR的判别准则是：若IRRi
39、0（基准收益率），则投资大的方案为优；若IRRi0，则投资小的方案为优。当互斥方案的投资额相等时，IRR判别准则失效。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例：某厂可以用 40 000元购置一台旧机床，年费用估计为 32 000元，当该机床在第 4年更新时残值为 7 000元。该厂也可以 60 000元购置一台新机床，其年运行费用为 26 000元，当它在第 4年更新时残值为 9 000元。若基准收益率为 10，问应选择哪个方案？技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所AC(10%)旧=40 000(A/P,10%,4)+32 000-7 000(A/F,10%,4)=43 111AC
40、(10%)新=60 000(A/P,10%,4)+26 000-9 000(A/F,10%,4)=42 999AC(10%)新 AC(10%)旧 新比旧方案好。040 000432 0007000旧机床060 000426 0009000新机床技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例:防水布的生产有二种工艺：一种的初始成本是35 000元，年运行费为12 000元，另一种的初始成本为50 000元，年运行费为13 000元，第二种工艺生产的防水布售价比第一种工艺生产的高5 000元，设备的寿命均为12年，残值为零，若基准收益率为12，应选择何种工艺？技术经济研究所技术经济研究所技术经济研
41、究所PC(12%)第一种=35 000+12000(P/A,12%,12)=109328 PC(12%)第二种=50 000+（13000 5000)(P/A,12%,12)=99552PC(12%)第二种 PC(12%)第一种第二种比第一种方案好。35 000012第一种1112 00050 0000125 000第二种1113 000技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例：在某一项目中，有二种机器可以选用，都能满足生产需要。机器 A买价为 10 000元，在第6年年末的残值为4000元，前三年的年运行费用为5000元，后三年为6000元。机器 B买价为 8 000元，第 6年年末的
42、残值为 3 000元，其运行费用前三年为每年 5 500元，后三年为每年 6 500。运行费用增加的原因是，维护修理工作量及效率上的损失随着机器使用时间的增加而提高。基准收益率是15。试用费用现值和费用年值法选择机器。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所01000036500060004000APC(15%)A=10000+5000(P/A,15%,3)+6000(F/A,15%,3)-4000(P/F,15%,6)=28 694AC(15%)A=PC(15%)A(A/P,15%,6)=7 581技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所PC(15%)B=8000+5500(P/A,15
43、%,3)+6500(F/A,15%,3)-3000(P/F,15%,6)=27 316AC(15%)B=PC(15%)B(A/P,15%,6)=7 217PC(15%)B PC(15%)A B比A方案好。AC(15%)B 0NPV(10%)B=-15(A/P,10%,9)+4+2(A/F,10%,9)(P/A,10%,18)=12.65 0NPV(10%)B NPV(10%)A B比A好AB150924151824100631.5101231.5101831.5解：(方案重复法）技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所2、研究期法n研究期法，是针对寿命期不同的互斥方案，直接选取一个适当的分析
44、期作为各个方案共同的计算期，通过比较各个方案在该计算期内的净现值来对方案进行比选。以净现值最大的方案为最佳方案。n研究期的选择没有特殊的规定，但一般以诸方案中寿命最短者为研究期，计算最为简便，而且完全可以避免重复性假设。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n研究期法涉及寿命期末结束，方案的未使用价值的处理问题。其处理方式有三种：n第一种完全承认方案未使用价值；n第二种完全不承认方案未使用价值；n第三种预测方案未使用价值在研究期末的价值，并作为现金流入量。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例：A、B两个互斥方案各年的现金流量如表 所示，基准收益率i010，试比选方案。寿命不等的互
45、斥方案的现金流量（万元）方案投资年净现金流残值寿命（年）A-1031.56B-15429100631.5A150924B技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所解：方法一：NPV(10%)A=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90NPV(10%)B=-15(A/P,10%,9)(P/A,10%,6)+4(P/A,10%,6)+2(A/F,10%,9)(P/A,10%,6)=6.700NPV(10%)B NPV(10%)A B比A好100631.5A15094B2技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所方法二（不考虑研究期结束设备未利用价值）：NPV(10%
46、)A=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90NPV(10%)B=-15+4(P/A,10%,6)=2.420 A比 B好。方法三（预计研究期结束设备未利用价值为4万元）：NPV(10%)A=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=3.90NPV(10%)B=-15+4(P/A,10%,6)4(P/F,10%,6)=4.6780 B 比 A好。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例：某建筑物外墙可花费4 000元涂一层寿命为5年的涂料，也可花费3 000元涂一层寿命为3年的涂料，重新涂的费用一样，若基准收益率为20，试作出选择。如
47、果预期寿命为 3 年的涂料的价格在 2 年内将跌至2 000元，另一种涂料的价格不变，你的选择是否改变？技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所PC(20%)5年 =4 000(A/P,20%,5)(P/A,20%,3)=2817AC(20%)5年=4 000(A/P,20%,5)=1 337PC(20%)3年=3000 AC(20%)3年=3 000(A/P,20%,3)=1 424 5年的涂料比3年的好。04 00055年03 00033年技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所PC(20%)5年 =4 000AC(20%)5年=4 000(A/P,20%,5)=1 337PC(20%
48、)3年=3000+2000(A/P,20%,3)(P/A,20%,2)(P/F,20%,3)=3839AC(20%)3年=3839(A/P,20%,5)=1 2833年的涂料比5年的好。04 00055年033年03 00062 000技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所三、独立方案的经济评价方法n独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，且不影响其它方案的采用与否。n 在无其它制约条件下，多个独立方案的比选与单一方案的评价方法是相同的，即用经济效果评价标准（如 NPV0，NAV 0，IRR i0 等）直接判别该方案是否接受。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n有资源制约条件
49、下独立方案的比选，可将可行的方案组合列出来，每个方案组合可以看成是一个满足约束条件的互斥方案。n这样按互斥方案的经济评价方法可以选择一个符合评价准则的方案组合，该方案组合就是独立方案的一个选择。n因此，有约束条件的独立方案的选择可以通过方案组合转化为互斥方案的比选，其方法如同前述。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n例:独立方案A、B、C的投资分别为100万元、70万元和120万元，计算各方案的净年值分别为30万元、27 万元和32 万元，如果资金有限，投资额不超过250万元，问如何选择方案。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所解：A、B、C的方案组合及净年值（万元）序号方案组合
50、（互斥方案）投资净年值1B70272A100303C120324B+A170575B+C190596A+C220627A+B+C29089技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所n第7种方案组合的投资额超过了资金约束条件250万元，不可行；在允许的1到6方案组合中，按互斥方案选择的准则，第6方案组合（AC）为最优选择，即选择A和C，达到有限资金的最佳利用，净年值总额为62万元。技术经济研究所技术经济研究所技术经济研究所练习：某企业现有若干互斥型投资方案，有关数据如下表所示：n以上各方案寿命期均为7年，试问：n（l）当折现率为10时、资金无限制，哪个方案最佳？n（2）折现率在什么范围时B方案在
