1、 企业、股票市场和公司治理企业、股票市场和公司治理 CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance2 学了这章，你该能：学了这章，你该能：对美国企业的主要类型对美国企业的主要类型进行划分进行划分 描述典型的公司管理结描述典型的公司管理结构，并且了解所有权与构，并且了解所有权与控制权相分离的概念和控制权相分离的概念和委托委托-代理问题代理问题 说明企业如何获取他们说明企业如何获取他们从事经营和扩张的资金从事经营和扩张的资金 理解公司财务报表中提理解公司财务报表中提供的信息供的信息 了解了解2019年的企业会计年的企业会计丑闻，以及
2、政府在公司丑闻，以及政府在公司治理中的作用治理中的作用 。Google:从学生宿舍到华尔街从学生宿舍到华尔街 12345Goggle公司对外发行的股票为公司的成公司对外发行的股票为公司的成长筹集了大量的资金长筹集了大量的资金 学习目标CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance3企业类型企业类型 学习目标学习目标1l独营企业独营企业 l单个个人所拥有的、并不是以公司制形式组织起来单个个人所拥有的、并不是以公司制形式组织起来的企业的企业 合伙制企业合伙制企业 l两人或更多人共同拥有的、并不是以公司制组织起两人或更多人共同拥有的、
3、并不是以公司制组织起来的企业来的企业 l公司制企业公司制企业 l企业的一种法律形式，它为所有者提供有限责任企业的一种法律形式，它为所有者提供有限责任。CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance4企业类型企业类型 有限责任和无限责任有限责任和无限责任 l资产资产l个人或企业所拥有的任何有价值的东西个人或企业所拥有的任何有价值的东西 l有限责任有限责任l保护公司制企业的所有者免于损失超过他们保护公司制企业的所有者免于损失超过他们在企业中的投资额的法律规定在企业中的投资额的法律规定 CHAPTER 5:Firms,the Stoc
4、k Market,andCorporate Governance5企业类型企业类型 有限责任和无限责任有限责任和无限责任 独营企业独营企业 合伙制企业合伙制企业 公司制企业公司制企业 优势优势 由所有者控制 管理不分层 能分担工作 能分担风险 有限责任 融资能力更强 劣势劣势 无限责任 融资能力有限 无限责任 融资能力有限 组织成本高 收入的双重征税企业组织之间的差别企业组织之间的差别 5 1CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance6下列哪种企业更可能采取合伙制下列哪种企业更可能采取合伙制？a.技术和电讯企业 b.律师和会
5、计师事务所 c.公共事业单位和其他自然垄断企业 d.以上都是.CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance7下列哪种企业更可能采取合伙制？下列哪种企业更可能采取合伙制？a.技术和电讯企业 b.律师和会计师事务所律师和会计师事务所 c.公共事业单位和其他自然垄断企业 d.以上都是.CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance8伦敦劳埃德公司从无限责任中伦敦劳埃德公司从无限责任中得到的惨痛教训得到的惨痛教训 5-1伦敦劳埃德公司的投资者在伦敦劳埃德公司的投资者在2
6、0世纪世纪80年代和年代和90年代损失年代损失了数十亿美元了数十亿美元 CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance9企业类型企业类型 公司赚取了绝大部分的收入和利润公司赚取了绝大部分的收入和利润 5-1企业组织：独营企业、合伙制企业和公司制企业企业组织：独营企业、合伙制企业和公司制企业（a）企业数量）企业数量（b）收入）收入（c）利润）利润CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance10当公司制企业破产的时候，以下哪种说法当公司制企业破产的时候，以下哪种说法
7、是正确的是正确的?a.大多数情况下企业所有者的损失将超过他们对公司的投资额 b.企业所有者的损失永远不会超过他们对公司的投资额c.大多数情况下企业所有者的损失不会超过他们对公司的投资额d.企业所有者的损失和责任制无关CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance11当公司制企业破产的时候，以下哪种说法当公司制企业破产的时候，以下哪种说法是正确的是正确的?a.大多数情况下企业所有者的损失将超过他们对公司的投资额 b.企业所有者的损失永远不会超过他们对公司的投资额c.大多数情况下企业所有者的损失不会超过他们对公司的投资额d.企业所有
8、者的损失和责任制无关CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance12公司的结构和委托公司的结构和委托-代理问题代理问题 学习目标学习目标2l公司治理公司治理 l公司构造的方式和公司结构对企业行为的影响公司构造的方式和公司结构对企业行为的影响公司结构和公司治理 l所有权和控制权的分离所有权和控制权的分离 l在许多大公司里，是高级管理层而不是股东控制公司日常的经营在许多大公司里，是高级管理层而不是股东控制公司日常的经营活动。活动。l委托委托-代理问题代理问题 l 代理人追求自己的利益而非雇佣他的委托人的利益所造成的问题代理人追求自
9、己的利益而非雇佣他的委托人的利益所造成的问题 5-1 学习目标学习目标2管理者和员工之间是否存在委托管理者和员工之间是否存在委托-代理问题代理问题？CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance13从教科书上，我们可以了解到，美国大约有从教科书上，我们可以了解到，美国大约有 _ 家公司制企业。但只有家公司制企业。但只有 _ 家公司的年收入超过家公司的年收入超过5000万。万。a.2000万;120万b.1800万;200万c.800万;1万d.500万;2.2万CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,a
10、ndCorporate Governance14从教科书上，我们可以了解到，美国大约有从教科书上，我们可以了解到，美国大约有 _ 家公司制企业。但只有家公司制企业。但只有 _ 家公司的年收入超过家公司的年收入超过5000万。万。a.2000万;120万b.1800万;200万c.800万;1万d.500万万;2.2万万CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance15企业如何筹集资金企业如何筹集资金 学习目标学习目标3企业可以通过以下三种主要方式筹集资金企业可以通过以下三种主要方式筹集资金留存收益留存收益 接纳一个或多个愿意向企
11、业投资的合伙人的资金接纳一个或多个愿意向企业投资的合伙人的资金 向亲戚或朋友或银行借入资金向亲戚或朋友或银行借入资金 CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance16企业如何筹集资金企业如何筹集资金外部资金的来源外部资金的来源 l间接融资间接融资 l资金通过向银行这样的金融中介机构从存款人流向借资金通过向银行这样的金融中介机构从存款人流向借款人。中介机构将从存款人那里筹集的资金出借给企款人。中介机构将从存款人那里筹集的资金出借给企业（以及其他借款人）业（以及其他借款人）。l直接融资直接融资 l资金通过金融市场从存款人流向企业资
12、金通过金融市场从存款人流向企业 CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance17企业如何筹集资金企业如何筹集资金外部资金的来源外部资金的来源 债券债券 债券债券 代表归还固定金额资金的承诺的金融证券代表归还固定金额资金的承诺的金融证券 息票支付息票支付 债券的利息支付债券的利息支付 利率利率 借款的成本，通常表示为所借入资金的一个百分比。借款的成本，通常表示为所借入资金的一个百分比。CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance18如果你持有的债券，每年的息票支
13、付为如果你持有的债券，每年的息票支付为80美元，而美元，而新发行的债券每年的息票支付为新发行的债券每年的息票支付为100美元，请问你美元，请问你持有的债券价格将会如何变化？持有的债券价格将会如何变化？a.价格上升 b.价格下降 c.价格保持不变 d.判断价格上升还是下降，我们还需要考虑其他因素。CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance19如果你持有的债券，每年的息票支付为如果你持有的债券，每年的息票支付为80美元，而美元，而新发行的债券每年的息票支付为新发行的债券每年的息票支付为100美元，请问你美元，请问你持有的债券价格
14、将会如何变化持有的债券价格将会如何变化？a.价格上升 b.价格下降价格下降 c.价格保持不变 d.判断价格上升还是下降，我们还需要考虑其他因素 CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance20企业如何筹集资金企业如何筹集资金外部资金的来源外部资金的来源 股票股票 股票股票 代表对企业的部分所有权的金融证券代表对企业的部分所有权的金融证券 股息股息 公司对其股东做出的支付公司对其股东做出的支付股票和债券市场提供了资本和信息股票和债券市场提供了资本和信息 当当 Google 的股票转手时的股票转手时 Google 并没有得到钱并没
15、有得到钱 CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance21在这个市场上，已经发行的索取权由一名投资者在这个市场上，已经发行的索取权由一名投资者卖给另外一名投资者，这叫什么市场？卖给另外一名投资者，这叫什么市场？a.一级市场 b.二级市场 c.三级市场 d.新股上市市场CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance22在这个市场上，已经发行的索取权由一名投资者在这个市场上，已经发行的索取权由一名投资者卖给另外一名投资者，这叫什么市场卖给另外一名投资者，这叫什么市场
16、？a.一级市场 b.二级市场二级市场 c.三级市场 d.新股上市市场CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance23在财经报纸上跟踪通用电气公在财经报纸上跟踪通用电气公司的股票和债券的价格司的股票和债券的价格 5-2本地报纸上的股票和本地报纸上的股票和债券表格帮助投资者债券表格帮助投资者跟踪企业的前景。跟踪企业的前景。CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance24在美国，哪个市场专门负责大公司的股票在美国，哪个市场专门负责大公司的股票和债券的交易和债券的交易
17、？a.纳斯达克 b.纽约证券交易所 c.美国证券交易所 d.芝加哥交易所 CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance25在美国，哪个市场专门负责大公司的股票在美国，哪个市场专门负责大公司的股票和债券的交易和债券的交易？a.纳斯达克 b.纽约证券交易所纽约证券交易所 c.美国证券交易所 d.芝加哥交易所 CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance26利用财务报表对公司进行评估利用财务报表对公司进行评估 学习目标学习目标4负债负债 个人或企业所欠的任何东西个人
18、或企业所欠的任何东西 利润表利润表 利润表利润表 总结企业在一段时间内的收入、成本和利润的总结企业在一段时间内的收入、成本和利润的财务报表财务报表CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance27在企业的利润表中收入减去运营成本和在企业的利润表中收入减去运营成本和税收，剩下的部分叫做什么税收，剩下的部分叫做什么？a.净收入，即 企业的会计利润 总收入,即企业的经济利润隐性成本 d.显性成本 CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance28在企业的利润表中收入减去
19、运营成本和税收，剩下的部分叫做什么a.净收入，即净收入，即 企业的会计利润企业的会计利润 总收入,即企业的经济利润隐性成本 d.显性成本 CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance29中国金融市场的牛市中国金融市场的牛市 5-3中国脆弱的经济体系能使中国脆弱的经济体系能使中国经济稳定发展吗？中国经济稳定发展吗？CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance30利用财务报表对公司进行评估利用财务报表对公司进行评估算出经济利润算出经济利润 显成本显成本 涉及货币开
20、支的成本涉及货币开支的成本 隐成本隐成本 非货币的机会成本非货币的机会成本 经济利润经济利润 企业的收入减去所有成本，无论是隐成本还是显成本企业的收入减去所有成本，无论是隐成本还是显成本。利润表利润表 算出会计利润算出会计利润 会计利润会计利润 企业的净收益，即收入减去经营费用和税收企业的净收益，即收入减去经营费用和税收。CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance31通过财务报表对公司进行评估通过财务报表对公司进行评估资产负债表资产负债表 资产负债表资产负债表 总结企业在某个特定日期（一季度或一年的最后一天）总结企业在某个特
21、定日期（一季度或一年的最后一天）的财务状况的财务报表的财务状况的财务报表。CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance32 2019年的企业会计丑闻年的企业会计丑闻 2019年美国具有里程碑意义的年美国具有里程碑意义的萨班斯萨班斯奥克斯利法奥克斯利法案案，要求公司董事会具备一定程度的财务信息方面的专，要求公司董事会具备一定程度的财务信息方面的专业知识，并规定首席执行官个人要确认财务报表的准确性业知识，并规定首席执行官个人要确认财务报表的准确性。欧盟在欧盟在2019年制定了计划，要加强公司治理的规则，而年制定了计划，要加强公司治
22、理的规则，而日本也对这样的改革进行了辩论。确保企业的经济利润报日本也对这样的改革进行了辩论。确保企业的经济利润报告的准确性是一个全球性的挑战告的准确性是一个全球性的挑战。CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance33 怎样才能建立一个好的董事会怎样才能建立一个好的董事会 什么是董事会的什么是董事会的“内部人内部人”？太多内部人会带来什么问题？太多内部人会带来什么问题？聘请大企业的聘请大企业的CEO做外部董事为什么会有好处？做外部董事为什么会有好处？a.董事与企业之间没有业务关系为什么会有好处？董事与企业之间没有业务关系为什么
23、会有好处？5-2 学习目标学习目标5CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance34技术股下跌，但技术股下跌，但 Google闯过闯过200美元大关美元大关GOOGLE公司的首次公开发行公司的首次公开发行8月月19日：首日：首次公开发行次公开发行2250万股万股10月月22日：报告获日：报告获得得5200万的净收益万的净收益 11月月19日：创办者提出日：创办者提出申请。要求出售持有的股票申请。要求出售持有的股票 11月月30日日Google股票回购股票回购 1月月13日：就如何处置首次日：就如何处置首次公开发行之前发行的股权
24、与公开发行之前发行的股权与证券交易委员会达成一致证券交易委员会达成一致 1月月33日：收盘价日：收盘价首次超过每股首次超过每股200美元美元 .2019年年9月月10月月11月月12月月2019年年1月月日收盘价日收盘价股票发行数额股票发行数额CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance35会计利润会计利润 资产资产 资产负债表资产负债表 债券债券 公司治理公司治理 公司公司 息票收益息票收益 直接融资直接融资 分红分红 经济利润经济利润 隐性成本隐性成本 显成本显成本 利润表利润表 间接融资间接融资 利率利率 负债负债 有限
25、责任有限责任 机会成本机会成本 合伙制企业合伙制企业 委托委托-代理问题代理问题 控制权和所有权分离控制权和所有权分离 独营制企业独营制企业 股票股票 关键术语关键术语CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance36 附录附录5A:分析企业财务信息的工具分析企业财务信息的工具 利用现值做出投资决策利用现值做出投资决策 现值现值 未来支付或取得的资金今天的美元价值未来支付或取得的资金今天的美元价值 怎样领取你的比赛奖金怎样领取你的比赛奖金？5A-1nn=1+i未来值现值CHAPTER 5:Firms,the Stock Mark
26、et,andCorporate Governance37 附录附录5A:分析企业财务信息的工具分析企业财务信息的工具 运用现值公式计算债券价格运用现值公式计算债券价格 运用现值公式计算股票价格运用现值公式计算股票价格.)(1 )(1 221ii分红分红股票价格计算股票价格的简洁公式计算股票价格的简洁公式)(i 增长率分红股票价格-CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance38附录附录5A:分析企业财务信息的工具分析企业财务信息的工具深入到财务报表当中深入到财务报表当中 分析利润表分析利润表 5A-1Google 2019年的
27、利润表年的利润表 收入收入 经营费用经营费用 收入成本收入成本 研发费用研发费用 销售和营销费用销售和营销费用 一般费用和管理费用一般费用和管理费用经营费用总计经营费用总计 其他费用其他费用经营收入经营收入投资收入投资收入税前收入税前收入 所得税所得税净收入（会计利润）净收入（会计利润）销售收入销售收入 成本分类成本分类 总成本总成本 经营收入经营收入=收入收入-经营费用经营费用 税前会计利润税前会计利润 税后会计利润税后会计利润 CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance39附录附录5A:分析企业财务信息的工具分析企业财务
28、信息的工具or深入到财务报表当中深入到财务报表当中 分析资产负债表分析资产负债表 股东权益股东权益 资产价值与负债价值之差资产价值与负债价值之差 资产资产负债负债=股东权益股东权益资产资产=负债负债+股东权益股东权益CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance40附录附录5A:分析企业财务信息的工具分析企业财务信息的工具深入到财务报表当中深入到财务报表当中 分析资产负债表分析资产负债表 资产资产 负债和股东权益负债和股东权益 流动资产流动资产$2,693流动负债流动负债$340财产和设备财产和设备 379长期负债长期负债 44投资投资 71总负债总负债 384商誉商誉 123股东权益股东权益 2,929其他长期资产其他长期资产 47总资产总资产 3,313负债和股东权益总计负债和股东权益总计 3,3135A-2Google 2019年年12月月31日的资产负日的资产负债表债表CHAPTER 5:Firms,the Stock Market,andCorporate Governance41现值现值 所有者权益所有者权益 关键术语关键术语
