1、正文正文目目录录引言：区域性银行生态研究新篇开启4为何优质区域性银行集中于浙江？5外部环境：成熟的市场经济塑造多层次竞争格局7区域优势为银行经营创造良好环境7民营企业支撑起“重量级经济”7居民、中小微企业融资需求旺盛10激烈竞争助核心竞争力形成11内生禀赋：治理机制完善，经营战略灵活14公司治理完善奠定经营基础14特色商业模式提升盈利能力16小微业务：IPC 模式严控下沉客群质量17消费贷：专注优质客群，发展自营消费贷20绿色金融：湖州银行践行“两山理念”21重点推荐标的21宁波银行 杭州银行 浙商银行图表图表目目录录图表 1：A 股区域性银行上市时间一览表4图表 2：2019 年全国区域性银
2、行 ROE 前 20 名5图表 3：2019 年各省市区域性银行个数5图表 4：2019 年各省区域性银行资产规模及其占本省总资产比例5图表 5：全文逻辑图6图表 6：2010-2019 年浙江省第三产业占比不断提升7图表 7：2019 年人均 GDP 排名前 10 省（市）产业结构对比7图表 8：2019 年浙江省各城市产业结构与全省、全国对比8图表 9：2019 年浙江省 GDP 及人均 GDP 均为全国第四8图表 10：改革开放后浙江省经济步入快速增长期8图表 11：2019 年浙江省百强县 GDP 及其排名9图表 12：2019 年浙江省人均可支配收入较高，藏富于民9图表 13：201
3、0-2019 年跨境人民币结算：浙江省贸易融资需求较为旺盛9图表 14：2017-2020M11 浙江省贷款占全国比例触底回升9图表 15：2020 年 9 月末浙江省 A 股上市企业中民营企业占比高91图表 16：2010-2020H1 浙江省市场主体数量及增速9图表 17：2019 年浙江省居民部门杠杆率较高、储蓄率相对较低 10 图表 18：2020 年前三季度全国各省市间接融资占比 10 图表 19：2012-2019 年浙江省一般贷款加权平均利率高于全国 10 图表 20：2019 年浙江省内各城市人均平原面积与人均 GDP 呈正相关：人地矛盾突出地 区，经济实力更强11 图表 21
4、：2019 年浙江省每万人银行网点数位居全国前列，网点密度较高11 图表 22：2018 年浙江省不良贷款率处于全国较低水平11 图表 23：2019 年末各省市零售贷款占比与一般加权贷款利率 12 图表 24：浙江省内贷款竞争格局 12 图表 25：2010-2019 年浙江省城商行资产占比快速提升 13 图表 26：2010-2019 年浙江省及全国不良贷款率 13 图表 27：2019 年浙江省区域性银行资产占比较高，大行则不及全国水平 13 图表 28：浙江省区域性银行省内分行开设节奏 13 图表 29：2019 年浙江省各城市 GDP 及其同比增速 14 图表 30：2019 年浙江
5、省盈利能力较强的区域性银行 14 图表 31：2019 年末浙江省部分区域性银行前十大股东持股情况 14 图表 32：浙江省部分区域性银行董事长、行长任职情况 15 图表 33：2019 年浙江部分城商行管理层薪酬高于上市城商行平均水平 15 图表 34：2019 年浙江省部分区域银行管理层持股情况 15 图表 35：2019 年浙江省部分区域性银行、上市区域性银行人均工资收入 16 图表 36：2019 年上市区域性银行、浙江省部分区域性银行总资产、ROE 拆分及排名情 况：ROE 较高的区域性银行，信用成本往往较低 17 图表 37：小微业务三种主要模式总结 17 图表 38：2019 年
6、台州地区银行盈利能力显著高于浙江省区域性银行、上市区域性银行.18图表 39：2019 年浙江省区域性银行成本收入比较高 18 图表 40：2019 年浙江省区域性银行不良贷款率较低 18 图表 41：2019 年浙江省区域性银行净息差较高 19 图表 42：2019 年末银座系列村镇银行资产规模分布 19 图表 43：2019 年末银座村镇银行资产质量与当地人均 GDP 19 图表 45：2008 年以来宁波银行零售公司客户总数持续增长 20 图表 46：2017 年以来宁波银行小微专营团队人数及人均贷款余额 20 图表 47：2019 年浙江省各城市人均 GDP 及其同比增速 20 图表
7、48：2019 年宁波银行个人贷款平均收益率位列上市城商行首位 20 图表 49：2020 年 6 月末绿色信贷余额 21 图表 50：重点推荐公司估值表 22 图表 51：报告提及公司信息 2323引言引言：区域性银行生态区域性银行生态研研究新篇开启究新篇开启区域性区域性银银行研行研究究的重的重要要性性持持续提升续提升，我们我们的的研究研究系系列列开开启启分省分省研研究究的的新新篇。篇。2019 年金融 供给侧改革提出建立多层次、广覆盖、有差异的银行体系，提升中小银行的机构数量和业 务比重。小微企业的长远稳健发展是中国经济高质量发展的重要条件之一，而区域性银行是金融服务小微企业的主力军。在金
8、融供给侧改革和支持小微的背景下，政策层面高度重 视中小银行改革，促进中小银行发展。区域性银行的关键词是“个性化、差异化”，一方 面区域经营环境差异明显，另一方面公司治理与业务模式差别较大。“良莠不齐”又“各 显神通”、“百家争鸣”，研究价值突出。区域性区域性银银行上行上市市节奏节奏加加快快，越来越越来越多多标的标的得得到资到资本本市市场场认认可可。2016 年银行 IPO 重启以来，区域性银行跑步上市，数量从老 3 家（北京银行、宁波银行、南京银行）增长至 25 家（含 已过会的 3 家银行），既有江浙等沿海区域，也有中西部中心城市的地方银行。越来越多银行得到资本市场认可，尤其是 2020 年
9、部分区域性银行取得了显著的相对收益，如杭州 银行、宁波银行、成都银行等。区域性银行的加速上市为行业研究提供了良好条件。图图表表1：A 股股区区域性银行上市时间一览表域性银行上市时间一览表银行名称银行名称上市时间上市时间性质性质银行名称银行名称上市时间上市时间性质性质南京银行2007-07-19城商行江阴银行2016-09-02农商行宁波银行2007-07-19城商行无锡银行2016-09-23农商行北京银行2007-09-19城商行常熟银行2016-09-30农商行江苏银行2016-08-02城商行苏农银行2016-11-29农商行贵阳银行2016-08-16城商行张家港行2017-01-24
10、农商行杭州银行2016-10-27城商行紫金银行2019-01-03农商行上海银行2016-11-16城商行青农商行2019-03-26农商行成都银行2018-01-31城商行渝农商行2019-10-29农商行郑州银行2018-09-19城商行上海农商行已过会农商行长沙银行2018-09-26城商行青岛银行2019-01-16城商行西安银行2019-03-01城商行苏州银行2019-08-02城商行厦门银行2020-10-27城商行重庆银行已过会城商行齐鲁银行已过会城商行我们已我们已建建立区立区域域性银性银行行研研究究体系，体系，将将开启开启区区域研域研究究的的新新篇篇。我们于 2018 年开
11、启区域性银 行系列研究，此后推出 5 篇研究报告，涵盖战略研究、小微业务、资本补充、理财业务等 多个方面。鉴于区域经济金融环境、竞争格局是区域性银行经营的重要影响因素，而目前A 股上市区域性银行已覆盖 12 个省市，我们因此建立了各省的区域性银行的生态研究体 系。本篇是区域性银行生态研究的开篇之作，我们选择浙江省作为研究对象，因浙江省区 域性银行总资产规模大、盈利能力强、风险控制好、优质银行数量多且部分具全国性影响 力，上市标的（杭州银行、宁波银行）均在资本市场取得了亮眼表现。我们总结了浙江省 区域性银行的成功经验，以期为区域性银行研究与投资提供借鉴与参考。为何为何优优质区域性银行集质区域性银
12、行集中中于浙江？于浙江？浙江省浙江省区区域性域性银银行行数数量量众众多多，盈利盈利能能力领力领跑跑全全国国。2019 年末，浙江省共有 163 家区域性 银行（包括 13 家城商行、77 家农商行、73 家村镇银行），总资产规模约 6.3 万亿元，数 量、规模分别位列全国第 4、第 2。其中，浙江省孕育了两家资产规模超万亿元的城商行，仅有江苏省可与之媲美。浙江省区域性银行不仅资产规模较大，盈利能力也领跑全国。2019 年全国 ROE 前 20 名的区域性银行中，有 9 家位于浙江地区。图图表表2：2019 年年全国区域性银行全国区域性银行 ROE 前前 20 名名图图表表3：2019 年年各省
13、市区域性银行个数各省市区域性银行个数图图表表4：2019 年年各省区域性银行资产规各省区域性银行资产规模模及其占本省总资产比例及其占本省总资产比例我们认我们认为为浙江浙江省省区域区域性性银银行行数量众多数量众多、规模规模较较大大、盈利盈利能力较能力较强强的主的主要要原因为原因为：一一是民是民营营 经经济活济活跃跃，融融资资需求需求旺旺盛盛。浙江素有“七山一水二分田”之说，自然资源匮乏，人地矛盾 突出，自古以来形成了经商务工的谋生传统，且改革开放前，国家对浙江省投资较少，导 致浙江人经商的需求愈发强烈，独特的经商文化、以及改革开放的契机使得浙江经济快速 发展，逐渐形成了以民营经济为主导的经济结构
14、，藏富于民特征明显。浙江独特的经商思 维也提升居民的投资意识，2019 年浙江省居民部门杠杆率位列全国首位，居民贷款需求 旺盛。众多的中小微企业也有较大的融资需求。现有金融机构无法完全满足浙江省的贷款 需求，因此催生了浙江省民间借贷市场。浙江省零售贷款占比高、企业客群下沉的特征，也使其贷款利率高于全国水平。24%22%20%18%16%14%12%10%台浙温湖三广浙承成江福四中赣浙温贵深浙宁 州江州州门东江德都苏建川山州江州阳圳江波银泰鹿银农南临银银泰漳简农农天龙银农东银 行隆城行商海海行行兴州阳商商台湾行商阳行 银农行农农农农农行行农农行农行商商商商商商商商商 行行行行行行行行行浙江省其他
15、地区771373300250200150100500山河河浙湖江安山湖江贵四云辽内广吉陕广福黑甘新重宁青海上天北西 东南北江南西徽西北苏州川南宁蒙东林西西建龙肃疆庆夏海南海津京藏古江(个)城商行农商行村镇银行农合行0%10%20%30%40%50%60%80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000江 浙 广 山 辽 北 河 四 上 河 安 湖 江 湖 福 贵 重 陕 山 广 云 天 黑 内 甘 新 吉 深 宁 青 苏 江 东 东 宁 京 北 川 海 南 徽 南 西 北 建 州 庆 西 西 西 南 津 龙 蒙 肃 疆 林 圳 夏 海江 古（亿
16、元）农村金融机构资产规模城商行资产规模区域性银行资产占比（右）4二是银二是银行行间竞间竞争争激烈激烈，促区促区域性银域性银行行增强增强自自身核身核心心竞竞争争力力。区域优势（贷款利率高、风险 低、融资需求旺盛）吸引各类银行在浙江省内布局，银行间竞争激烈，逐渐形成各类银行 分层竞争的格局。全国性银行更看重企业的还款能力，主要服务优质客户；而区域性银行则更看重企业的还款意愿，因此区域性银行在温州中小企业担保圈风险爆发时，抓住时机 快速占领市场。目前区域性银行专注中小微客群，通过软信息的获取、或以供应链金融模 式保证贷款质量，并不断提升其放款效率，打造银行的核心竞争力。三是治三是治理理机制机制完完善
17、善，商商业模业模式特色式特色突突出出。浙江省区域性银行治理机制较为完善，主要体现 在股权结构相对均衡、管理层任职时间较长、薪酬体系市场化等方面。管理层以长期视角 制定公司战略，并推动战略的高效落地，为取得显著的经营成效奠定坚实的基础。而区域 性银行采用人海战术，利用管理费用覆盖信用成本的经营策略，投放高定价、低风险的贷 款，则是浙江省区域性银行盈利能力突出的直接原因。此外，浙江省特色的商业模式还包 括发放优质消费贷、发展绿色金融业务等。图图表表5：全文逻辑图全文逻辑图5外部外部环环境：成熟的市场境：成熟的市场经经济塑造多济塑造多层层次竞次竞争争格局格局浙商文浙商文化化促进促进民民营经营经济济发
18、发展展，区区域域优势优势孕孕育特育特色色小小行行。浙江省独特的经商文化、以及改革 开放的契机使其经济快速发展，逐渐形成以民营经济为主导的经济结构，市场化程度较高。居民融资需求较强，叠加中小微企业为客群主体的特征，形成了浙江省贷款利率高、融资需求旺盛的特征，民间借贷市场也较为活跃。区域优势吸引各类银行在浙江省内布局，银 行间竞争激烈，大行、股份行专注区域内最为优质客群，区域性银行则通过多维信息交叉 验证挑选还款意愿较强的客群，并逐渐形成自身核心竞争力，形成浙江省区域性银行盈利 能力领跑全国的格局。区区域域优优势为势为银银行行经经营创营创造造良良好好环境环境民营经民营经济济活跃活跃，融资融资需需求
19、求旺旺盛盛。浙江人地矛盾突出，自古以来形成了经商务工的谋生传统，且改革开放前，国家对浙江省投资较少，导致浙江人经商的需求愈发强烈，独特的经商文化、以及改革开放的契机使得浙江经济快速发展，逐渐形成了以民营经济为主导的经济结 构，藏富于民的特征明显。民营经济活跃、较强的经商思维，带来旺盛的融资需求。一方面，众多的中小微企业有较大的融资需求；另一方面，浙江独特的经商思维提升居民的投资意识，甚至加杠杆投资，居民贷款需求旺盛。现有金融机构无法完全满足浙江省的融资 需求，因此催生了浙江省较为活跃的民间借贷市场，浙江省零售贷款占比较高、企业客群 下沉的特点，也使浙江省贷款利率高于全国。民营企民营企业业支撑支
20、撑起起“重重量量级级经经济济”经商文经商文化化底蕴底蕴浓浓厚厚，轻轻资产资产为主的为主的经经济结济结构构促进促进民民营营经经济发展济发展。浙江素有“七山一水二分 田”之说，自然资源匮乏，人地矛盾突出，生存压力之下，浙江自古以来形成了经商务工 的谋生传统。在地理、人文等因素的影响下，浙江经商主要以轻工业为主，是丝绸的发源 地之一，有“丝绸之府”、“百工之乡”之称。建国之初政府对浙江省投资较少，也倒逼浙 江发展民营经济。目前浙江省的制造业、批发零售业仍较为发达，2019 年浙江省工业、批发零售业占 GDP 比例均高于全国平均水平。以轻工业为主的产业结构，降低了企业经 营门槛，为民营经济发展构建了较
21、好的环境。图图表表6：2010-2019 年浙江省第三产业占比不断提升年浙江省第三产业占比不断提升图图表表7：2019 年年人均人均 GDP 排名前排名前 10 省（市）产业结构对比省（市）产业结构对比0%20%40%60%80%100%120%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019第一产业占比第二产业占比第三产业占比6浙江浙江全国全国 北京北京 天津天津 上海上海 江苏江苏 福建福建 湖北湖北 广东广东 重庆重庆 山东山东第一第一 产业产业第二第二 产业产业工工 业业 建筑建筑业业第三第三 产业产业交交运运 批批发发 住住宿宿房地房
22、地仓仓储储 零零售售 餐餐饮饮 金金融融产产其他其他邮电邮电3%43%37%6%54%54%3%12%2%8%7%7%22%23%7%39%32%7%4%10%2%8%0%16%12%4%84%3%8%2%19%7%45%1%35%31%5%63%6%10%1%1%14%9%9%24%0%27%25%2%73%4%13%17%28%4%44%38%7%51%3%11%2%8%8%20%6%49%38%11%45%4%10%2%7%6%17%8%42%35%7%50%5%7%3%6%8%20%4%40%37%4%56%53%53%3%10%2%8%9%23%22%7%40%40%28%12%4%
23、9%2%9%6%7%32%8%5%14%2%6%6%20%图图表表8：2019 年年浙江省各城市产业结构浙江省各城市产业结构与与全省、全国对比全省、全国对比改革开改革开放放则为则为民民营经营经济济发发展展创造契机创造契机，经经济壮济壮大大带动带动融融资需求资需求。改革开放是浙江民营经济 发展壮大的天时因素，计划经济向市场经济的转变，激发了浙江人经商的文化基因，走在 改革创新的前列，打造出义乌“世界超市”、阿里“电商王国”，县域经济发达（2019 年 全国百强县中占据 18 席）。而历史上财政投入较少，也促使浙江形成了特有的抱团文化（民 间筹资修建铁路、机场、大学），逐渐演变成“利益共担，风险共
24、担”的众筹文化，为新 经济的发展奠定基础。杭州为浙江省创新氛围最浓郁的区域，被称为创新活力之城。杭州 以包容的姿态，逐渐形成“文创+科技”的产业特色。取消西湖景区门票，带动城市第三 产业发展的思路可视为“杭州模式”的缩影。2019 年杭州第三产业占比高达 66%，推动 经济高质量发展，并带动多元融资需求。同时同时，浙浙江江作为作为沿沿海省份海省份，享受了享受了对对外开外开放放的政的政策策红红利利。宁波、温州为全国首批沿海开放 城市，带动对外贸易的发展。目前宁波舟山港为世界第一大港，贸易经济发达，2019 年 浙江省进出口金额占 GDP 比例高达 49%，而全国仅为 5%。贸易经济为民营经济打开
25、销 路，进一步赋能民营经济发展。2019 年末浙江省民营企业达到 233 万家，占全省在册企 业的 92%，民营经济为浙江省贡献了 65%的 GDP%、74%的税收、77%的出口、87%的 就业。2019 年浙江省人均可支配收入全国第 3，且占人均 GDP 比例高于全国平均水平，具有藏富于民的特点。民营经济的蓬勃发展，支撑起浙江省的“重量级经济”。改革开放 后浙江省占全国 GDP 比重上升至 7%的高点（2004 年为 7.2%）。2017 年以来随第三产 业、制造业快速发展，浙江省贷款占全国比例触底回升。2019 年浙江省为全国经济第四 大省，融资需求丰富。43%39%32%40%43%35
26、%39%41%48%46%48%51%54%54%54%66%57%55%55%55%53%49%49%48%45%44%0%20%40%60%80%100%120%浙江全国杭州金华温州舟山丽水衢州宁波台州绍兴湖州嘉兴第一产业第二产业第三产业05101520121086420广江山浙河四湖福湖上安北河陕辽江重云广内山贵天黑新吉甘海宁青西 东苏东江南川北建南海徽京北西宁西庆南西蒙西州津龙疆林肃南夏海藏古江（万元）（万亿元）2019GDP2019人均GDP（右）02468(20)0204053 57 61 65 69 73 77 81 85 89 93 97 01 05 09 13 17（%）（%
27、）图图表表9：2019 年年浙江省浙江省 GDP 及人均及人均 GDP 均为全国第四均为全国第四图图表表10：改革开放后浙江省经济步入快速改革开放后浙江省经济步入快速增增长期长期 浙江GDP/全国GDP（右）7 浙江:GDP现价同比增速全国:GDP现价同比增速图图表表11：2019 年年浙江省百强县浙江省百强县 GDP 及其排名及其排名图图表表12：2019 年年浙江省人均可支配收入浙江省人均可支配收入较较高，藏富于民高，藏富于民图图表表13：2010-2019 年跨境人民币结算年跨境人民币结算：浙江省贸易融资需求较为旺盛浙江省贸易融资需求较为旺盛图图表表14：2017-2020M11 浙江省
28、贷款占全国比例触底回升浙江省贷款占全国比例触底回升中小微中小微企企业众多业众多，为区为区域性域性银行发银行发展展创造创造良良好条件好条件。浙江省民营经济主导的经济结构助多 元化中小微企业成长。据浙江省市场监管局，2020 年 6 月末，浙江省在册市场主体达到773 万户（第三产业占比达到 83%），其中个体工商户近 500 万户，每万人市场主体拥有 量为 1300 户左右，领跑全国。2020 年 9 月末浙江省上市企业中，民企占比达到 80%，位列全国第一。众多优质的中小微企业为区域性银行发展创造良好条件。中小微企业普遍 规模较小，多为由手工作坊成长而来的家族企业，主要分布在县域地区，浙江省内
29、网点密 集且下沉的区域性银行可为其提供更好的服务，而仅在城区开设网点的银行（主要为除农 业银行、邮储银行之外的全国性银行），触达中小微企业客户的难度较大。69 1520 22 27 32 343663 64 74 75 80 85 90 92 9305001,0001,5002,000慈 义 诸 乐 余 温 海 瑞 桐 宁 长 苍 东 永 玉 平 嵊 嘉 溪 乌 暨 青 姚 岭 宁 安 乡 海 兴 南 阳 康 环 湖 州 善 市 市 市 市 市 市 市 市 市 县 县 县 市 市 市 市 市 县（亿元）2019年GDP0%20%40%60%80%02468上 北 浙 天 江 广 福 辽 山 内
30、 重 湖 湖 海 安 江 河 四 陕 吉 宁 黑 河 山 广 新 青 云 贵 西 甘 海 京 江 津 苏 东 建 宁 东 蒙 庆 北 南 南 徽 西 北 川 西 林 夏 龙 南 西 西 疆 海 南 州 藏 肃 古江（万元）人均可支配收入人均可支配收入/人均GDP(右)0%5%20%4,0002,000012,00010,0002010201120122013201420152016201720182019（亿元）浙江地区跨境人民币结算金额浙江地区跨境人民币结算金额占全国比例（右）6.5%7.0%7.5%9.0%9.5%(1,000)01,0008,00015%3,0008.5%6,00010%
31、2,0008.0%4,0005,00004-12 07-04 09-08 11-12 14-04 16-08 18-12（亿元）浙江:单月新增贷款浙江贷款余额/全国贷款余额（右）80%72%67%65%61%60%59%58%58%57%85%80%75%70%65%60%55%50%450400350300250200150100500浙江广西山内福青四湖 江苏东藏东蒙建海川南古民营企业数量占比（右）212 230 250 259284 318353390 423464 49814%12%10%8%6%4%2%0%600500400300200100020102011201220132014
32、2015201620172018201920H1图图表表15：2020 年年 9 月末浙江省月末浙江省 A 股股上市企业中民营企业占比高上市企业中民营企业占比高图图表表16：2010-2020H1 浙浙江省市场主体数江省市场主体数量量及增速及增速（个）民营企业数量（万户）浙江省个体户数同比增速（右）8居民、居民、中中小微小微企企业融业融资资需需求求旺旺盛盛居民部门居民部门、中小中小微微企业企业融资融资需求旺盛需求旺盛，浙江浙江省省贷款贷款利率利率处较高处较高水水平平。浙江省融资需求旺盛，且融资结构主要以间接融资为主，2020 年前三季度浙江省间接融资占比达到 76%，位列 全国首位。浙江省较为
33、旺盛的融资需求主要体现在两方面。一是一是经经商文商文化化提升提升居民居民部门部门投投 资意资意识识，贷贷款款需求需求较强较强。浙江人在经商文化的影响下，有较强的投资意识，以促使个人资 产不断升值。抱团文化下浙江民间筹资活跃，居民对金融工具的使用更为了解，为提升投 资收益率，甚至加杠杆投资，包括炒房、炒股、经商等，因此形成浙江省居民部门杠杆率 较高、储蓄率相对较低的特征。除加杠杆投资外，当意外事件发生时，居民对应急资金也 有较大的贷款需求。二是二是民民营经济营经济发发达达，中中小微小微企企业业融融资需求资需求旺旺盛盛。浙江省零售贷款占比 较高、企业客群下沉的特点，也使浙江省贷款利率高于全国。贷贷
34、款需求款需求外外溢，催溢，催生生民间借民间借贷贷市场市场。银行贷款时效性较低、对客户资质要求较高等特点，导致居民、部分中小微企业不得不通过民间借贷市场获得贷款，催生了浙江省较为活跃的 民间借贷市场。虽然民间借贷市场贷款利率较高（约 15%左右），但居民应急资金、中小 微企业资金周转等需求期限均较短，对高利率的敏感性较低。20%80%70%60%50%40%30%20%10%0%浙河甘江广安河广宁吉陕湖贵重四福山江湖山黑新云内上海西天北青辽 江北肃苏东徽南西夏林西南州庆川建东西北西龙疆南蒙海南藏津京海宁江古7.16%7.17%7.32%6.53%5.90%5.91%6.24%6.02%7.07%
35、7.14%6.92%5.64%5.44%5.80%5.91%5.74%5.0%5.5%6.0%6.5%7.0%7.5%8.0%2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019图图表表18：2020 年年前三季度全国各省市间前三季度全国各省市间接接融资占比融资占比图图表表19：2012-2019 年浙江省一般贷款加权平均利率高于全国年浙江省一般贷款加权平均利率高于全国图图表表17：2019 年年浙江省居民部门杠杆率浙江省居民部门杠杆率较较高、储蓄率相对较低高、储蓄率相对较低居民部门杠杆率(居民贷款/GDP)90%80%浙江70%广东上海河北贵州宁夏甘肃60%福建重庆
36、天津海南广西江西吉林北京50%安徽江苏四川黑龙江辽宁40%西藏云南 湖南 河南 山东陕西山西30%青海新疆内蒙古湖北储蓄率（新增存款/可支配收入）0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%注：气泡大小表示各省市 2019 年人均可支配收入浙江省：一般贷款加权平均利率9 全国：一般贷款加权平均利率激激烈烈竞竞争助争助核核心心竞竞争力争力形形成成浙江市浙江市场场经济经济成成熟熟，省省内银内银行间竞行间竞争争激烈激烈。浙江省市场经济成熟，银行客群主要为民营企 业、中小微企业，多以市场化的方式挑选银行，导致银行也需要以市场化的方式开展业务，银行间竞争较为激烈。此外，浙江省贷款具有利率较高
37、、风险较低的特点，且经济活力强 带来旺盛的融资需求，是银行开展业务的优质区域。2019 年浙江省每万人银行网点数达 到 2.22 个，位居全国前列，银行网点密度较高体现了竞争的激烈。杭州宁波舟山绍兴嘉兴湖州台州金华温州衢州丽水681012144200300注：气泡大小表示常住人口400500600700除需求除需求端端外外，从从供给供给端端来来看看，浙江省浙江省的的熟人熟人模模式也式也解解决决了了民间借民间借贷贷中个中个人人信用信用的的痛痛点点问题问题。浙江省民间借贷在温州地区尤为活跃，温州市金融办公布民间借贷高频数据是最直接的体 现。温州地区“人地矛盾”问题突出，2019 年温州人均平原面积
38、仅为 270 平方米，位于全省末位，因此温州地区经商文化、抱团文化特点更为突出，民企第一笔资金多为亲朋好 友集资而来，“亲兄弟明算账”的传统使民间借贷快速发展，“信用”也成为了可以抵押的 资产。而温州各地区较大的口音差别，则可让资金出借方直接通过口音判断其所属区域，进而打听社会关系网，解决调查个人信用中的信息不对称问题。温州市的熟人模式在浙江 省内也有较好的复制性，为了日后生意的发展，浙江人大多具有“诚实守信”的品质。图图表表20：2019 年年浙江省内各城市人均平浙江省内各城市人均平原原面积与人均面积与人均 GDP 呈正相关：人呈正相关：人地地矛盾突出地区，经济实力更强矛盾突出地区，经济实力
39、更强(人均GDP，万亿元)1816（人均平原面积，平方米）8009000%图图表表21：2019 年年浙江省每万人银行网点浙江省每万人银行网点数数位居全国前列位居全国前列，网点密度较网点密度较高高图图表表22：2018 年年浙江省不良贷款率处于浙江省不良贷款率处于全全国较低水平国较低水平（个）4每万人网点数.03.53.02.52.05%不良贷款率4%3%1.51.00.50.02%1%深内辽浙北宁吉天山青陕甘上黑四江福河江山贵广新湖河安广湖重云 圳蒙宁江京夏林津西海西肃海龙川苏建北西东州东疆南南徽西北庆南古江北西上重浙江广新湖广陕福海湖安贵河四山黑青云江河天吉内宁山辽甘 京藏海庆江苏东疆北西
40、西建南南徽州北川西龙海南西南津林蒙夏东宁肃江古注：2019 年不良贷款率数据未披露完全10为了在为了在激激烈的烈的竞竞争中争中突突出出重重围围，各各类类银银行行分层分层竞竞争争，注注重核心重核心竞竞争力争力的的建设建设。全国性银行 多为“外来者”，其传统业务模式在浙江本地“水土不服”，对多数中小微客群的适用性较 低，因此全国性银行主要客群为浙江省规模较大、较优质的企业客户，以及头部零售客群，更注重客群的还款能力。区域性银行则凭借其网点下沉、了解当地文化特色的优势，与其 他机构差异化竞争，更注重客户的还款能力。区域性银行大多专注于小微客群，通过软信 息的获取、或以供应链金融模式保证贷款质量，并不
41、断提升其放款效率，打造银行的核心 竞争力。此外，区域性银行以客户为中心，逐步拓展综合金融服务以提升客户粘性，如支 付结算、贸易融资等。图表图表24：浙江省内贷款竞争格局浙江省内贷款竞争格局客群客群贷款利率贷款利率风险风险审批时间审批时间全国性银行优质低低较长区域性银行中等中中（不断降低）一般（不断缩短）民间借贷下沉高高较短（当天）中小行把握住规模中小行把握住规模扩扩张机张机遇遇，存量风险出清时，存量风险出清时期期快速快速占占领市场领市场。2011 年温州中小企业担 保圈风险爆发，导致全省资产质量恶化。此时由于全国性银行有较重的资产质量包袱，因 此其资产扩张速度显著放缓，而区域性银行则轻装上阵，
42、叠加异地扩张政策的利好，浙江 省区域性银行，尤其是城商行，资产规模随网点铺开而快速增长。2013-2016 年为异地快 速扩张期，其中 2013 年 7 家主要城商行（2019 年末资产规模 1500 亿元以上）开设了 12家省内异地分行，目前 7 家城商行网点已基本覆盖浙江省全部城市。资产规模快速扩张的 同时，各家银行也注重打造核心竞争力优势，以谋长远发展。河北11甘肃内蒙古山西河南江西浙江辽宁陕西 黑龙江贵州海南云南四川江苏湖北新疆福建上海山东广东天津青海北京4.5%5.0%5.5%6.0%6.5%4.0%10%15%20%25%30%35%40%注：气泡大小表示 2019 年各省市零售贷
43、款规模，一般加权贷款利率不包括按揭贷款利率45%图图表表23：2019 年年末各省市零售贷款占比末各省市零售贷款占比与与一般加权贷款利率一般加权贷款利率(一般加权贷款利率)7.0%(零售贷款占比)50%55%图图表表25：2010-2019 年浙江省城商行资产占比快速提升年浙江省城商行资产占比快速提升图图表表26：2010-2019 年浙江省及全国不良贷款率年浙江省及全国不良贷款率图图表表28：浙江省区域性银行省内分行开设浙江省区域性银行省内分行开设节节奏奏银行银行省省 内内 分分 行数量行数量20072008200920102011201220132014201520162017201820
44、192020杭州银行10宁波绍兴舟山衢州、温州金华丽水嘉兴台州湖州宁波银行9杭州温州金华绍兴台州嘉兴丽水、湖州衢州台州银行10舟山、温 州、杭州宁波、金 华、湖州衢州绍兴嘉兴丽水浙江泰隆 银行10丽水杭州、宁波金华衢州嘉兴、湖 州绍兴温州舟山浙江民泰 银行10杭州、舟山宁波义乌嘉兴、绍 兴、温州衢州丽水湖州浙江稠州 银行11金华、丽水杭州温州宁波湖州、舟山台州、衢州嘉兴绍兴温州银行8衢州宁波杭州丽水台州舟山金华绍兴合计合计58574633128662141注：台州银行、浙江泰隆银行、浙江民泰银行、浙江稠州银行、温州银行均为未上市银行20%40%60%80%2006200720082009201
45、0201120122013201420152016201720182019大行 政策性银行100%股份行 城商行 农村金融机构 其他1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%0.5%0%0.0%2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019浙江省 全国36.3%37.4%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%辽 贵 甘 河 江 宁 内 浙 河 广 江 安 四 山 湖 山 黑 新 云 重 吉 陕 天 青 湖 广 上 福 北 深 宁 州 肃 北 西 夏 蒙 江 南 西 苏 徽 川 东 南 西 龙 疆 南 庆 林 西 津
46、海 北 东 海 建 京 圳古江图图表表27：2019 年年浙江省区域性银行资产浙江省区域性银行资产占占比较高，大行则不及全国水平比较高，大行则不及全国水平大行政策性银行股份行城商行农村金融机构其他12内生内生禀禀赋：治理机制完赋：治理机制完善善，经营战略灵活，经营战略灵活优质区优质区域域性银性银行行在市在市场场化化竞竞争中脱争中脱颖颖而而出出，治治理理机机制制完完善善、经经营战营战略略灵灵活活则则为其为其成成功的功的共共 性因素性因素。激烈的竞争环境下，浙江省打造出诸多特色区域性银行。规模方面，杭州、宁波 两座浙江省经济强市（2019 年 GDP 合计占浙江省的 43%）孕育两家资产规模超万亿
47、元的城商行，仅有江苏省可与之媲美。特色方面，中小微企业为主的客群特征孕育众多小微 特色行，如台州银行、泰隆银行等。部分银行盈利能力突出，2019 年 ROE 在 15%以上，共性因素在于治理机制领先，且商业模式特色较为突出，其中 2019 年 6 家 ROE 超过 15%的农商行为资产规模不超过 1000 亿元的小微特色行，利用管理费用覆盖信用成本是其取 胜的关键。图图表表29：2019 年年浙江省各城市浙江省各城市 GDP 及其同比增速及其同比增速图图表表30：2019 年年浙江省盈利能力较强的浙江省盈利能力较强的区区域性银行域性银行注：除宁波银行外，均为未上市银行公公司司治治理理完完善善奠
48、奠定定经营经营基基础础浙江区浙江区域域性银性银行行公司公司治治理理机机制较为制较为领领先先，主主要体要体现现在在以以下三方下三方面面：一一是是股权股权结结构构较较为均衡为均衡，形成了市场化的公司治理形成了市场化的公司治理机机制制。浙江省银行的前十大股东中，民营持股比例较高，2019 年末平均民营持股比例为 31.4%，高于上市区域性银行 15.9%的水平。前十大股东中的民 营股东持股比例最高的为浙江泰隆银行，达到 80.6%。民营股东重视分红回报，因此比较 关注银行经营业绩，利于对管理层形成正向激励。其次为国资持股比例，大部分银行含有 一定的国资基因，其中前十大股东中国资持股比例最高的为杭州银
49、行，达到 30.3%。宁波 银行和杭州银行作为两家上市的资产规模超万亿元的城商行，前十大股东中国资、外资和 民营企业三足鼎立，较好地体现了股权结构均衡的机制优势。图图表表31：2019 年年末浙江省部分区域性银末浙江省部分区域性银行行前十大股东持股情况前十大股东持股情况注：浙商银行为总部位于浙江省的全国性股份制银行，也具有较为浓厚的浙江特色，下同14%12%10%8%6%4%2%0%05,00010,00015,00020,000杭州宁波温州绍兴嘉兴台州金华湖州衢州丽水舟山（亿元）2019GDP2019GDP同比增速（右）21.6%20.8%19.3%18.0%17.1%15.8%15.8%1
50、5.3%15.2%0%20%15%10%5%25%0.0%2.0%1.5%1.0%0.5%2.5%22.8%台 泰 鹿 湖 三 临 天 龙 东 宁 州 隆 城 州 门 海 台 湾 阳 波 银 银 农 银 农 农 农 农 农 银 行 行 商 行 商 商 商 商 商 行行行行行行行ROAROE（右）14.9%21.2%30.3%24.3%16.4%8.2%8.1%0.0%25.9%12.9%23.4%20.1%33.6%31.1%19.9%29.8%23.0%90%80%70%60%50%40%80.6%48.2%30%20%10%0%浙 江 泰 隆 银 行台 州 银 行宁 波 银 行杭 州 银
