1、2020版曼昆版宏观经济学(第十版)课件第15章前言科学上,获知新的事实固然重要,但更重要的是找出探索这些事实的新想法。威廉布拉格(William Bragg)本章我们继续分析短期经济波动。它介绍了一个模型,我们将称之为总供给和总需求的动态模型。这个模型提供了看待经济周期以及货币政策和财政政策效果的另一个视角。这个新模型强调经济波动的动态本质 动态总需求总供给(ADAS)模型着眼于产出和通货膨胀随着时间的推移如何对经济环境的外生变化作出反应。它明确地纳入了货币政策对经济条件的反应 动态ADAS模型更接近于经济学家的研究前沿 15.115.1模型的要素模型的要素在考察动态ADAS模型的成分之前,
2、我们需要引入一个符号:在本章,变量的下标t代表时间。例如,正如本书到目前为止通篇所采用的,Y用于表示总产出和国民收入。但是,现在它的形式是Yt,它代表时期t的国民收入。类似地,Yt-1代表时期t-1的国民收入,Yt+1代表时期t+1的国民收入。这一新的符号使得我们能够跟踪变量随时间发生的变化。现在,让我们看一下构成动态ADAS模型的五个方程。2022-10-3一、产出:对产品与服务的需求右边方程的第二项表达了实际利率rt和对产品与服务的需求Yt之间的负相关关系。当实际利率增加时,借款变得更加昂贵,储蓄得到的回报更多。因此,企业的投资项目减少,消费者储蓄得更多、花费得更少。这两种效应都减少了对产
3、品与服务的需求。参数告诉我们需求对实际利率的变化有多敏感。的值越大,对产品与服务的需求对一个给定的实际利率变化所作出的反应就越大。2022-10-32022-10-3然利率为常数。正如我们将会看到的,在这个模型里,自然利率在货币政策的设定中起着关键作用。2022-10-3二、实际利率:费雪方程v这个模型中实际利率的定义和前面章节中相同。实际利率rt是名义利率it减去预期通货膨胀率Ett+1。也就是说,v rt=it-Ett+1v这个费雪方程与我们在第4章初次见到的费雪方程相似。这里,Ett+1代表时期t形成的对时期t+1的通货膨胀的预期。变量rt是事前实际利率:人们基于他们的通货膨胀预期所预计
4、的实际利率。2022-10-3 变量rt和it是时间t的利率,因此,它们代表了时期t和t+1之间的回报率。变量t表示当前的通货膨胀率,它是时期t-1和t之间价格水平的百分比变化。一个变量的下标告诉我们这个变量是什么时候决定的。时期t和t+1之间的名义和事前实际利率在时间t是已知的,因此它们被写为it和rt。与此相对,时期t和t+1之间的通货膨胀率要到时间t+1才知道,因此它被写为t+1。一个变量前面的算子E表示这个变量在实现之前的期望。期望算子的下标告诉我们期望是什么时候形成的。因此,Ett+1是基于时期t(E的下标)的信息对时期t+1(的下标)的通货膨胀率的期望。结果,尽管由it-t+1给出
5、的事后实际利率要到时期t+1才知道,但是,事前实际利率,rt=it-Ett+1,在时期t就已经知道。2022-10-3三、通货膨胀:菲利普斯曲线2022-10-3 参数?大于零,它告诉我们当产出在其自然水平附近波动时通货膨胀的反应有多大。参数?既反映了边际成本对经济活动状态的反应有多大,又反映了企业通过调整价格对成本的变化所作出的反应有多快。通货膨胀取决于预期通货膨胀是由于有些企业预先设定价格,。2022-10-3四、预期的通货膨胀:适应性预期 正如我们已经看到的,预期通货膨胀在通货膨胀的菲利普斯曲线和联系名义与实际利率的费雪方程中起着关键作用。为了使动态ADAS模型变得简单,我们假设人们基于
6、他们近来观察到的通货膨胀形成他们对通货膨胀的预期。也就是说,人们预期价格会以一直以来相等的比率继续上升。有时候这个假设被称为适应性预期(adaptive expectations)假设。它可以被写成 Ett+1=t当人们在时期t预测时期t+1将会出现的通货膨胀率时,他们只是简单地看时期t的通货膨胀并向前推测。同样的假设适用于每个时期。因此,当观察到t-1期的通货膨胀时,人们预期该比率会持续。这意味着 Et-1t=t-1。2022-10-3五、名义利率:货币政策规则 2022-10-3 2022-10-3有人可能很自然地会问:货币供给会如何变动?在前面的章节里,比如说第11章和第12章,货币供给
7、通常被作为中央银行的政策工具,通过利率调整实现货币供给和货币需求的均衡。这里,我们的逻辑截然相反。中央银行被假设为设定名义利率目标。然后,它将货币供给调整到确保均衡利率(使货币供给和货币需求达到平衡)等于目标值所需要的任何水平。使用利率而不是货币供给作为动态ADAS模型中政策工具的主要优点是,它更加具有现实性。今天,包括美联储在内的大多数中央银行都为名义利率设定短期目标。但是,牢记实现该目标要求货币供给的调整。对于本模型,我们不需要详细说明货币市场的均衡条件,但是我们应该记住它潜藏在模型的背景里。当一个中央银行决定改变利率时,它也就同时承诺了要相应地调整货币供给。15.215.2模型求解模型求
8、解2022-10-3表151列出了模型的所有变量和参数。在任何时期,五个内生变量受到方程中的四个外生变量以及前一时期的通货膨胀率的影响。滞后的通货膨胀率t-1叫做前定变量前定变量(predetermined variable)。也就是说,它是一个以过去值为内生的变量;由于它在我们到达时期t之前已经固定,对于找到现期均衡这一目的来说,它在本质上是外生的。我们几乎已经做好准备要将这些部分放在一起,分析各种对经济的冲击如何影响这些变量的时间路径。可是,在此之前,我们需要确立我们分析的起点:经济的长期均衡。2022-10-3内生变量内生变量Yt产出t通货膨胀率rt实际利率it名义利率Ett+1预期的通
9、货膨胀率外生变量外生变量 自然产出水平中央银行的通货膨胀目标t对产品与服务的需求冲击vt对菲利普斯曲线的冲击(供给冲击)前定变量前定变量 t-1前一时期的通货膨胀率参数参数 对产品与服务的需求对实际利率的敏感度自然利率?菲利普斯曲线中通货膨胀率对产出的敏感度货币政策规则中名义利率对通货膨胀率的敏感度Y货币政策规则中名义利率对产出的敏感度表表151动态动态ADAS模型中的变量和参数模型中的变量和参数2022-10-3一、长期均衡用文字表述,长期均衡可以描述如下:产出和实际利率等于它们的自然水平,通货膨胀和预期的通货膨胀等于通货膨胀的目标值,名义利率等于自然利率加上目标通货膨胀。2022-10-3
10、2022-10-3二、动态总供给曲线为了研究在短期中经济的行为,用图形来分析模型是有用的。由于图形有两根轴,我们需要聚焦于两个变量。我们将用产出Yt和通货膨胀率t作为两根轴上的变量,这是由于它们是我们最感兴趣的变量。与在传统的ADAS模型中一样,产出将位于横轴。但是,由于价格水平在本模型的背景中消失了,现在,我们图形中的纵轴将代表通货膨胀率。为了作出这个图形,我们需要两个总结产出Yt和通货膨胀率t之间关系的方程。这些方程将从我们已经看到的模型的五个方程中推导出来。不过,为了分离出Yt和t之间的关系,我们需要用到一点代数知识来消除其他三个内生变量(rt,it和Et-1t)。2022-10-3图1
11、52表示这个方程所描述的通货膨胀率t和产出Yt之间的关系。我们把这条向上倾斜的曲线叫做动态总供给曲线动态总供给曲线(dynamic aggregate supply curve),或者DAS。DAS曲线表明通货膨胀和产出在短期内是如何相关的。它向上的斜率反映了菲利普斯曲线:其他条件相同时,经济活动的高水平和高通货膨胀相联系。2022-10-3图152动态总供给曲线2022-10-3三、动态总需求曲线动态总供给曲线是决定经济短期均衡的产出与通货膨胀之间的两个关系之一。另一个关系是动态总需求曲线(毫不奇怪)。通过联合本模型的四个方程,然后消除产出和通货膨胀之外的所有内生变量,我们得到动态总需求曲线
12、。2022-10-32022-10-3图153表示了这个方程所描述的通货膨胀率t和产出Yt之间的关系。我们把这条向下倾斜的曲线叫做动态总需求曲线动态总需求曲线(dynamic aggregate demand curve),或者DAD。DAD曲线表明需求的产出数量与通货膨胀在短期内是如何相关的。它是在自然产出水平Y_t、通货膨胀目标_t*和需求冲击 t为常数的情况下作出的。如果三个变量的任何一个改变了,DAD曲线就会移动。2022-10-3四、短期均衡2022-10-3短期均衡决定的不只是产出水平Yt,还决定了通货膨胀率t。这一通货膨胀率在后一时期将变成滞后的通货膨胀率,影响下一期动态总供给曲
13、线的位置。这种跨期联系导致了我们下面将要考察的动态模式。2022-10-3图154短期均衡 15.315.3运用模型运用模型 一、长期增长2022-10-3图155自然产出水平的增加2022-10-3现在考虑一个对总供给的冲击。特别地,假定vt在某一时期上升到1%,随后回到零。这种对菲利普斯曲线的冲击可能会发生。二、总供给冲击图156显示了结果。在时期t,当冲击发生时,动态总供给曲线从DASt-1上移到DASt。确切地说,该曲线向上移动的量正好等于冲击的大小,我们已经假设为1个百分点。由于供给冲击vt这一变量没有包含在动态总需求方程中,DAD曲线保持不变。因此,经济沿着动态总需求曲线从A点移动
14、到B点。正如图156所显示的,时期t的供给冲击导致通货膨胀率上升到t和产出降低为Yt。2022-10-3图156供给冲击时期t的供给冲击使得动态总供给曲线从DASt-1上移到DASt。动态总需求曲线保持不变。经济的短期均衡从A点移动到B点。通货膨胀上升,产出降低。在随后的时期t+1,动态总供给曲线移动到DASt+1,经济移动到C点。供给冲击回到了正常水平零,但是通货膨胀预期仍然较高。结果,经济只是逐渐回到初始均衡A点。2022-10-3图157显示了作为对冲击的反应的模型中关键变量的时间路径。该图也显示了名义和实际利率的路径。在供给冲击发生当期,如图157(e)所示,名义利率上升1.2个百分点
15、,实际利率则如图157(c)所示上升了0.3个百分点。随着经济回到其长期均衡,两种利率也回到它们的正常水平。这些图形阐释了动态ADAS模型中的滞胀(stagflation)现象。一个供给冲击引起通货膨胀上升,这又提高了预期的通货膨胀。当中央银行应用其货币政策规则,通过提高利率来作出反应的时候,中央银行逐渐地从经济系统中挤出了通货膨胀,但其成本是经济活动的持久衰退。2022-10-3图157对供给冲击的动态反应这个图形显示了关键变量随着时间的推移如何对一个一期的供给冲击作出反应。2022-10-3三、总需求冲击现在考虑一个对总需求的冲击。为了具有现实性,冲击被假设为持续几个时期。特别地,假定 t
16、=1持续五个时期,然后回到正常值零。图158显示了结果。在时期t,当冲击发生时,动态总需求曲线从DADt-1右移到DADt。由于需求冲击 t这一变量没有包含在动态总供给方程中,DAS曲线从时期t-1到时期t保持不变。经济沿着动态总供给曲线从A点移动到B点。产出和通货膨胀都上升。2022-10-3图158需求冲击2022-10-3这个图形显示了从时期t开始的持续五个时期的正需求冲击的效应。这一冲击使得动态总需求曲线立即从DADt-1右移到DADt。经济从A点移动到B点。通货膨胀和产出都上升。在下一时期,由于预期的通货膨胀上升,动态总供给曲线移动到DASt+1。经济从B点移动到C点,接着在随后的时
17、期里移动到D、E、F点。当需求冲击在五个时期后消失时,动态总需求曲线回移到其初始位置,经济从F点移动到G点。产出下降到其自然水平以下,通货膨胀开始下降。随着时间的推移,动态总供给曲线开始向下移动,经济逐渐回到初始均衡A点。图159显示了作为对需求冲击的反应的模型中关键变量的时间路径。注意正的需求冲击提高了实际和名义利率。当需求冲击消失时,两种利率都下降。这样的反应是因为,当中央银行设定名义利率时,它既考虑了通货膨胀率,又考虑了产出对其自然水平的偏离。2022-10-3图159对需求冲击的动态反应这个图形显示了关键变量随着时间的推移如何对一个持续五个时期的1%的需求冲击作出反应。2022-10-
18、3四、货币政策的变动假定中央银行决定降低其通货膨胀率目标。具体来说,想象_t*在时期t从2%下降到1%,随后保持在1%的水平。让我们考虑经济如何对货币政策的这一变化作出反应。回忆通货膨胀目标作为动态总需求曲线的一个外生变量进入本模型。当通货膨胀目标下降时,DAD曲线向左移动,如图1510所示。(确切地说,该曲线向下移动的量正好等于1个百分点。)由于目标通货膨胀没有进入动态总供给方程,DAS曲线初始时不会移动。经济从其初始均衡A点移动到一个新的均衡B点。产出和通货膨胀都下降。毫不奇怪,货币政策是解释这一结果的关键。2022-10-3图1510目标通货膨胀降低2022-10-3图1511显示了各变
19、量随着时间的推移对目标通货膨胀的下降作出的反应。注意图1511(e)名义利率it的时间路径。在政策变化前,名义利率等于其长期值4.0%(自然实际利率,2%,加上目标通货膨胀率_t*,2%)。当目标通货膨胀率降为1%时,名义利率上升到4.2%。可是,随着时间的推移,由于通货膨胀和预期的通货膨胀向着新的目标水平下降,名义利率也下降;最终,it到达其新的长期值3.0%。这样,通货膨胀目标的降低这一移动提高了短期的名义利率,但在长期则使短期名义利率降低了。在本节的分析中,我们自始至终维持适应性预期的假设。也就是说,我们假设人们基于他们近来经历的通货膨胀来形成他们的通货膨胀预期。可是,他们可能会基于政策
20、公告理性地形成预期,而不是根据他们所经历的适应性地形成预期。2022-10-3图1511对目标通货膨胀降低的动态反应这个图形显示了关键变量随着时间的推移如何对目标通货膨胀率的永久降低作出反应。15.415.4两个应用两个应用:对货币政策的启示对货币政策的启示 本章到目前为止,我们构建了一个通货膨胀和产出的动态模型并运用该模型来显示各种冲击是如何影响产出、通货膨胀和利率的时间路径的。现在我们用该模型来为货币政策的设计提供一些线索。现在稍作停顿来考虑我们所用的短语“货币政策的设计”的含义是有价值的。到目前为止,在我们的分析里,中央银行的角色很简单:它只是调整货币供给以确保名义利率达到货币政策规则所
21、规定的目标水平。货币政策有两个关键变量:(目标利率对通货膨胀的敏感度)和Y(目标利率对产出的敏感度)。我们在前面把这些参数视为给定而没有讨论它们是怎么选择的。既然我们知道了本模型是如何运作的,我们就能够考虑一个更深层次的问题:货币政策规则的参数应该是多少?2022-10-3一、产出可变性和通货膨胀可变性之间的权衡考虑供给冲击对产出和通货膨胀的影响。根据动态ADAS模型,这一冲击的影响至关重要地依赖于动态总需求曲线的斜率。特别地,DAD曲线的斜率决定了供给冲击对产出和通货膨胀的影响大小。这一现象形象地表示在图1512中。在图1512(a)和图1512(b)中,经济经历着相同的供给冲击。在图151
22、2(a)中,动态总需求曲线近乎水平,因此,冲击对通货膨胀有很小的效应而对产出的效应较大。在图1512(b)中,动态总需求曲线较陡,因此,冲击对通货膨胀有很大的效应而对产出的效应较小。2022-10-3图1512两种可能的对供给冲击的反应2022-10-3当动态总需求曲线相对平缓时,如图1512(a)所示,供给冲击对通货膨胀有很小的效应而对产出的效应较大。当动态总需求曲线相对陡峭时,如图1512(b)所示,同样的供给冲击对通货膨胀有很大的效应而对产出的效应较小。动态总需求曲线的斜率部分基于货币政策的参数(和Y),它们描述了利率对通货膨胀和产出的变化作出的反应有多大。中央银行在选择这些参数时面临着
23、通货膨胀可变性和产出可变性之间的权衡。2022-10-3二、泰勒原理2022-10-3向上倾斜的DAD曲线导致不稳定的通货膨胀,如图1513所示。假定在时期t出现对总需求的一次性正向冲击。也就是说,动态总需求曲线向右移动至DADt,但仅仅维持一个时期;下一时期它就回到初始位置。在时期t,经济从A点移动到B点。产出和通货膨胀上升。在下一时期,由于更高的通货膨胀提高了预期的通货膨胀,动态总供给曲线向上移动到DASt+1。经济从B点移动到C点。但是,由于我们假设在这种情况下的动态总需求曲线向上倾斜,产出仍然高于其自然水平,即使供给冲击已经消失了。因此,通货膨胀再次上升,使得DAS曲线在下一时期进一步
24、向上移动,经济移动到D点等等。通货膨胀继续上升,看不到尽头。2022-10-3图1413泰勒原理的重要性2022-10-3该图显示了在一个不满足泰勒原理的经济中需求冲击的影响。由于不满足泰勒原理,动态总需求曲线向右上方倾斜。需求冲击使DAD曲线向右移动到DADt,但只维持一个时期,经济从A点移动到B点。产出和通货膨胀都上升。通货膨胀的上升增加了预期的通货膨胀,在下一时期,预期的通货膨胀的上升使动态总供给曲线向上移动到DASt+1。因此,在t+1期,经济就从B点移动到C点。由于DAD曲线向右上方倾斜,产出仍然高于自然水平,因此通货膨胀继续上升。在t+2期,经济移动到D点,该点的产出和通货膨胀甚至
25、更高。通货膨胀螺旋式上升,失去了控制。动态ADAS模型导致了一个很强的结论:为了稳定通货膨胀,对于通货膨胀的上升,中央银行必须通过将名义利率上升得更多来应对。这一结论有时候被称为泰勒原泰勒原理理(Taylor principle)。这是以经济学家约翰泰勒的名字来命名的,他强调了这一原理在货币政策设计中的重要性。本章我们的大多数分析都假设泰勒原理成立(也就是说,我们假设0)。现在我们能够明白为什么中央银行要坚持这一准则。15.515.5结论结论:向着向着DSGEDSGE模型迈进模型迈进 如果你接着学习更高级的宏观经济学课程,你可能会学到一类被称为动态随机一般均衡的模型(dynamic,stoch
26、astic,general equilibrium model),常常被简写成DSGE模型。由于这些模型跟踪了变量的时间路径,因此它们是动态(dynamic)的。由于它们纳入了经济生活固有的随机性,因此它们是随机(stochastic)的。由于它们考虑到了万事皆依赖于所有其他事情这一事实,因此它们是一般均衡(general equilibrium)的模型。在许多方式上,它们是分析短期经济波动的最先进的模型。本章我们所展示的动态ADAS模型是这些DSGE模型的一个简化版本。2022-10-3动态ADAS模型也带来了一些重要的启示。它显示了各种宏观经济变量产出、通货膨胀、实际和名义利率是如何对冲击
27、作出反应的以及它们之间随着时间的推移是如何相互作用的。它表明,在设计货币政策时,中央银行面临着通货膨胀可变性和产出可变性之间的权衡。最后,它还表明,中央银行需要对通货膨胀作出有力的反应以防止通货膨胀失控。如果你有机会去管理中央银行,这些都是需要谨记的好教训。2022-10-3内容提要1.动态总需求和总供给模型融合了五种经济关系:一个产品市场的方程,它将需求量与实际利率联系起来;费雪方程,它将实际和名义利率联系起来;菲利普斯曲线方程,它决定着通货膨胀;预期通货膨胀方程;货币政策规则,根据这一规则,中央银行将名义利率设定为通货膨胀和产出的函数。2.动态AD-AS模型的长期均衡是古典的。产出和实际利
28、率处于它们的自然水平,独立于货币政策。中央银行的通货膨胀目标决定了通货膨胀、预期的通货膨胀和名义利率。3.动态ADAS模型可以被用于决定任何冲击对经济的即时影响,也可以被用于描绘冲击随着时间的推移所产生的效应。2022-10-34.由于货币政策规则的参数影响着动态总需求曲线的斜率,它们决定了供给冲击对产出或通货膨胀是否有较大的效应。中央银行选择货币政策参数时面临着通货膨胀可变性和产出可变性之间的权衡。5.动态ADAS模型一般假设中央银行为了应对通货膨胀1个百分点的上升会使名义利率的提高超过1个百分点,因此实际利率也上升。如果中央银行对通货膨胀的反应不够有力,经济会变得不稳定。冲击会使得通货膨胀
29、螺旋式上升,失去控制。2022-10-3泰勒规则泰勒规则泰勒原理泰勒原理关键概念关键概念复习题复习题1.在一个仔细标记横轴和纵轴的图上作出动态总供给曲线。解释为什么它的斜率是向右上方倾斜的。2.在一个仔细标记横轴和纵轴的图上作出动态总需求曲线。解释为什么它的斜率是向右上方倾斜的。3.中央银行任命了一个新领导人,他决定将目标通货膨胀率从2%提高到3%。用一张动态ADAS模型的图来表示这一变化的效应。这一政策改变刚刚发生时,名义利率会发生什么变化?在长期,名义利率会发生什么变化?请解释。4.中央银行任命了一个新领导人,他决定增加利率对通货膨胀率的反应。这一政策改变会如何改变经济对供给冲击的反应?通过图形来回答并给出更加直观的经济学解释。
