1、第五章 工程方案的比较和选择编辑课件 5.1 多方案比选 5.2 追加投资回收期和追加投资效果系数 5.3 产出不同情况下的方案比较原则 5.4 服务寿命不等的方案比较 5.5 互斥方案及其形成 5.6 资本预算编辑课件5.1 多方案比选 多方案选择是指除了多方案选择是指除了0 0方案外，可选方案数多于方案外，可选方案数多于2 2个的情况。个的情况。在净现值法、将来值法和年值法中，在净现值法、将来值法和年值法中，单独分析单独分析法和增量分析法均可使用。法和增量分析法均可使用。在收益在收益/成本比法和内部收益率法中成本比法和内部收益率法中，必须使，必须使用用增量分析，增量分析，单独分析可能会导致
2、错误的结果。单独分析可能会导致错误的结果。编辑课件5.1.1 方案之间的关系q 独立关系独立关系一系列互不干涉，接受某方案不影响其他一系列互不干涉，接受某方案不影响其他方案的采纳，在选择时各方案可以任意组方案的采纳，在选择时各方案可以任意组合。合。q 互斥关系互斥关系可供选择的方案相互排斥，采纳了其中一可供选择的方案相互排斥，采纳了其中一个就排斥了其他方案的采纳。个就排斥了其他方案的采纳。编辑课件（1）现金流量相关型）现金流量相关型（2）条件型）条件型（3）互补型）互补型q 层混关系层混关系独立与互斥共存独立与互斥共存（1）先独立再互斥：）先独立再互斥：（2）先互斥再独立：）先互斥再独立：q
3、其他类型其他类型编辑课件5.1.2 方案的可比性q 资料数据的可比性资料数据的可比性q 同一功能的可比性同一功能的可比性q 时间上的可比性时间上的可比性数据资料收集整理方法统一，定额标准、价格数据资料收集整理方法统一，定额标准、价格水平、计算范围、计算方法一致水平、计算范围、计算方法一致计算期一致计算期一致编辑课件5.1.3 互斥方案的比较选择 寿命期相同的互斥方案：寿命期相同的互斥方案：NPV法、法、NPVR法、法、IRR法、法、PC法、法、AC法法 寿命期不等的互斥方案：寿命期不等的互斥方案：AW法、最小公法、最小公倍数法、研究期法倍数法、研究期法 编辑课件多方案比选案例分析案例分析 假设
4、有假设有4 4种投资方案可供选择，寿命期均种投资方案可供选择，寿命期均为为1010年，每种方案的初始成本、转售价值和净收年，每种方案的初始成本、转售价值和净收益如表所示。假设不考虑所得税，不考虑通货膨益如表所示。假设不考虑所得税，不考虑通货膨胀，每种投资方案的收益率至少达到胀，每种投资方案的收益率至少达到15%15%。请分。请分析，如果有的话，应选择哪一个方案？析，如果有的话，应选择哪一个方案？编辑课件5.1.4净现值法编辑课件第二，单独分析法编辑课件5.1.5年值法编辑课件第二，单独分析法 当各方案寿命周期不等时，费用年值当各方案寿命周期不等时，费用年值法在多方案选择中显示出更大的优越性。法
5、在多方案选择中显示出更大的优越性。编辑课件5.1.6收益/成本比法编辑课件如果单独计算各方案的收益成本比，则有显然，错误的方法将导致错误的结论。编辑课件5.1.7 内部收益率法编辑课件编辑课件IRR法法IRRic 方案可以接受方案可以接受NPVANPVB A方案优于方案优于B方案方案 IRRAIRRB A方案优于方案优于B方案方案 净现值与内部收益率的比较净现值与内部收益率的比较编辑课件例例o某建设项目有三个设计方案，其寿命期均某建设项目有三个设计方案，其寿命期均为为10年，各方案的初始投资和年净收益如年，各方案的初始投资和年净收益如表所示，试选择最佳方案（已知表所示，试选择最佳方案（已知ic
6、=10%）。）。年份年份方案方案0110ABC170260300445968编辑课件【解】：我们先来用净现值法对方案进行比选【解】：我们先来用净现值法对方案进行比选.各个方案的各个方案的NPVNPV分别为分别为:NPVNPVA A100.34100.34万元万元NPVNPVB B102.53102.53万元万元NPVNPVC C117.83117.83万元万元由于由于NPVNPVC C 最大最大,因此根据净现值法的结论因此根据净现值法的结论,以以方案方案C C 为最佳方案为最佳方案.例例编辑课件o如果采用内部收益率指标来进行比选又会如如果采用内部收益率指标来进行比选又会如何呢？何呢？o1701
7、704444(P/A,IRR(P/A,IRRA A,10)=0 IRR,10)=0 IRRA A22.47%22.47%oIRRIRRB B18.94%18.94%oIRRIRRC C18.52%18.52%o可见：可见：IRRIRRA A、IRRIRRB B、IRRIRRC C均大于均大于i ic c，且，且IRRIRRA AIRRIRRB BIRRIRRC C。即方案即方案A A为最佳方案。为最佳方案。例例编辑课件例题的结论例题的结论 NPVCNPVBNPVA C优优 IRRAIRRBIRRC A优优编辑课件两方案的净现值与折现率的关系两方案的净现值与折现率的关系 18.5213.1122
8、.47iNPVCA编辑课件o当折现率小于当折现率小于13.11%13.11%时，时，NPVNPVA ANPVNPVC Co当折现率大于当折现率大于13.11%13.11%时，时，NPVNPVA ANPVNPVC Co产生这种现象的根本原因在于净现值与产生这种现象的根本原因在于净现值与内部收益率这两个评价指标的经济含义内部收益率这两个评价指标的经济含义有所不同。有所不同。两方案的两方案的NPV与折现率的关系与折现率的关系 编辑课件说明一：说明一：o假设甲、乙的假设甲、乙的IRRIRR1010相同。相同。o甲的借款利率为甲的借款利率为1212，甲是否可行？，甲是否可行？o乙的借款利率为乙的借款利率
9、为6 6，乙是否可行？，乙是否可行？o甲、乙哪个优？甲、乙哪个优？编辑课件说明二：说明二：iNPV乙乙甲甲甲乙甲乙两方案的两方案的IRR相同相同时的示意图时的示意图编辑课件o采用采用净现值最大准则净现值最大准则作为方案比选的决作为方案比选的决策依据可以达到策依据可以达到总投资的收益最大化总投资的收益最大化，是符合方案比选的基本目标的。是符合方案比选的基本目标的。o内部收益率的经济含义是投资方案占用内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，的尚未回收资金的获利能力，是项目到是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率，来的折现率，没有考
10、虑项目的外部环境没有考虑项目的外部环境特点，不能保证比选的正确性。特点，不能保证比选的正确性。编辑课件内部收益率指标的结论内部收益率指标的结论o内部收益率指标只能用于单方案的内部收益率指标只能用于单方案的检验检验o不能不能直接直接用于多方案比选用于多方案比选o如何利用内部收益率指标进行多方如何利用内部收益率指标进行多方案比选呢？案比选呢？编辑课件差额内部收益率差额内部收益率IRR21 年份年份方案方案0110ABCCA170260300300170=130445968684424编辑课件差额内部收益率差额内部收益率增量净现金流量增量净现金流量的内部的内部收益率。收益率。表达式为：表达式为：注意
11、：一定是投资大的减投资小的注意：一定是投资大的减投资小的0)1()()(120ttntIRRCOCICOCI差额内部收益率差额内部收益率IRR21编辑课件IRR指标的比选准则指标的比选准则ciIRR122方案优于方案优于1方案方案投资大者优，反之投投资大者优，反之投资小者优资小者优编辑课件将各方案的投资由小到大排序将各方案的投资由小到大排序按投资额排列，按投资额排列，选临时最优方案选临时最优方案选与临时最优方案相邻的方案进行比较选与临时最优方案相邻的方案进行比较是否符合评价规则是否符合评价规则IRR ic？以投资额较大的方案为临时最优方案以投资额较大的方案为临时最优方案NOYesYes是否比选
12、完？是否比选完？最后选出的方案为最优方案最后选出的方案为最优方案Yes保留原临时最优方案保留原临时最优方案NONOIRR指指标标的的比比选选步步骤骤编辑课件IRR指标的注意事项指标的注意事项o差额内部收益率差额内部收益率只能说明增加投资部分只能说明增加投资部分的经济合理性的经济合理性，亦即，亦即IRRIRRc ci ic c，只能，只能说明增量投资部分是有效的，并不能说说明增量投资部分是有效的，并不能说明全部投资的效果，因此采用此法前，明全部投资的效果，因此采用此法前，应该先对备选方案进行单方案检验，只应该先对备选方案进行单方案检验，只有可行的方案才能作为对比的对象。有可行的方案才能作为对比的
13、对象。编辑课件案例1 某房地产开发商考虑投资修建一幢摩天大楼，某房地产开发商考虑投资修建一幢摩天大楼，三种楼高设计方案的估计成本、净利润数据如表三种楼高设计方案的估计成本、净利润数据如表所示，资金的机会成本为所示，资金的机会成本为15%15%。年净收益并不包。年净收益并不包括资本的贬值或增值，它仅是年经营收益减去年括资本的贬值或增值，它仅是年经营收益减去年费用。大楼的经济寿命为费用。大楼的经济寿命为5050年，残值加上期末土年，残值加上期末土地价值约为地价值约为40004000万元。万元。编辑课件案例2 一座高楼考虑使用一座高楼考虑使用4 4种电梯中的一种，种电梯中的一种，有关经济数据如下表（
14、单位：万元）。大有关经济数据如下表（单位：万元）。大楼所有者认为在税前和不考虑通货膨胀时楼所有者认为在税前和不考虑通货膨胀时的收益率至少为的收益率至少为15%15%才合理，问哪种电梯将才合理，问哪种电梯将被采纳？被采纳？编辑课件5.2 追加投资回收期和追加投资效果系数 考虑两个产出和使用寿命完全相同的工考虑两个产出和使用寿命完全相同的工程技术方案的比较。程技术方案的比较。此时，实际上是通过投资大的方案每此时，实际上是通过投资大的方案每年所节省的经常费用来回收（补偿）相对增年所节省的经常费用来回收（补偿）相对增加的投资。加的投资。定义：依靠经常费用的节省来补偿追定义：依靠经常费用的节省来补偿追加
15、投资所需要的时间称为追加投资回收期；加投资所需要的时间称为追加投资回收期；而而单位单位追加投资所节省的年度经常费用称之追加投资所节省的年度经常费用称之为追加投资效果系数。为追加投资效果系数。编辑课件 假设一次性投资为假设一次性投资为Kj,Kj,经常费用为经常费用为CjCj，则追加投资回收期和追加投资效果系数分别则追加投资回收期和追加投资效果系数分别为：为：编辑课件动态分析编辑课件案例分析 例如，某公司考虑购置设备系统，现有例如，某公司考虑购置设备系统，现有3 3种不同的系统种不同的系统可供选择，每种系统的初始投资和运行费用如表所示。公可供选择，每种系统的初始投资和运行费用如表所示。公司最多只能
16、筹措司最多只能筹措140140万元，三种系统产出功能相同，寿命万元，三种系统产出功能相同，寿命均为均为1010年，基准贴现率为年，基准贴现率为15%15%。各种系统可组合投入运行，。各种系统可组合投入运行，总产出能力越大越好，但每种系统只能供应一套。求最优总产出能力越大越好，但每种系统只能供应一套。求最优的方案组合。的方案组合。编辑课件 经计算可以得知，三种设备系统的年经计算可以得知，三种设备系统的年度费用分别为度费用分别为221323.84221323.84元元,224551.24,224551.24元和元和218406.49218406.49元。选择元。选择A1A1和和A3A3方案，需投资
17、方案，需投资137137万元。万元。编辑课件5.3 产出不同情况下的方案比较原则 如果产出的质量相同，仅数量不同时，如果产出的质量相同，仅数量不同时，可以用单位产出的费用来比较方案的经济可以用单位产出的费用来比较方案的经济性，如住宅建筑每平方米造价等，以追加性，如住宅建筑每平方米造价等，以追加投资效果系数（或称为相对投资效果系数）投资效果系数（或称为相对投资效果系数）为例：为例：编辑课件5.4 服务寿命不等的方案比较 研究期方法：这种方法仅限于考虑比较方案研究期方法：这种方法仅限于考虑比较方案在某一研究期内的效果，通常取寿命期最短的方在某一研究期内的效果，通常取寿命期最短的方案的寿命为研究期。
18、案的寿命为研究期。年值法：年值法：年度收益法或年度成本法。年度收益法或年度成本法。最小公倍数方法：最小公倍数方法：这种方法是取两个这种方法是取两个（或几个）方案服务寿命的最小公倍数作为一个（或几个）方案服务寿命的最小公倍数作为一个共同的分析研究期，并假定每一个方案在这一期共同的分析研究期，并假定每一个方案在这一期间内反复实施。由于实际技术的不断进步，同一间内反复实施。由于实际技术的不断进步，同一方案反复实施的可能性不大，因此这种比较方法方案反复实施的可能性不大，因此这种比较方法带有夸大两个方案之间区别的倾向。带有夸大两个方案之间区别的倾向。编辑课件5.4.1 寿命无限的互斥方案比较当例：某桥梁
19、工程，初步拟定例：某桥梁工程，初步拟定2 2个结构类型方案，个结构类型方案，A A方案方案I I15001500万元，年维护费为万元，年维护费为1010万元，每万元，每5 5年大修一次，年大修一次，费用为费用为100100万元，万元，B B方案方案I I20002000万元，年维护费为万元，年维护费为5 5万元，每万元，每1010年维修一次，费用为年维修一次，费用为100100万元，问哪一万元，问哪一个方案更经济？个方案更经济？两种方法：PiAiAPn,%5ci编辑课件1、现值法 A方案更经济。2、年值法o A方案更经济。10100(/,5%,5)150020265%5%5100(/,5%,1
20、0)200022595%5%ABAFPCAFPCBAPCPC 10 100(/,5%,5)1500 5%103.105 100(/,5%,10)2000 5%112.95ABACA FACA F编辑课件5.4.2 寿命期不等的方案比较1、最小公倍数法 又称方案重复法，是以各备选方案寿命期的又称方案重复法，是以各备选方案寿命期的最小公倍最小公倍数数作为进行方案比选的作为进行方案比选的共同的计算期共同的计算期，并假设各个方案，并假设各个方案均在这样一个共同的计算期内重复进行，对各个方案计均在这样一个共同的计算期内重复进行，对各个方案计算期各年的净现金流量进行重复计算，直至与共同的计算期各年的净现金
21、流量进行重复计算，直至与共同的计算期相等。算期相等。最小公倍数法基于最小公倍数法基于重复型更新假设理论重复型更新假设理论假设：假设：1 1）在较长时间内，方案可以连续地以同种方案进）在较长时间内，方案可以连续地以同种方案进行重复更新，直到最小公倍数寿命期或无限寿命期；行重复更新，直到最小公倍数寿命期或无限寿命期；2 2）替代更新方案与原方案现金流量完全相同。）替代更新方案与原方案现金流量完全相同。编辑课件 因此A优于B 28.7369)12%,10,/(2000)6%,10,/(4000400015.9693)12%,10,/(3000)8%,10,/(5000)4%,10,/(5000500
22、0APFPNPVAPFPFPNPVAABANPVNPV 例：有A、B两个互斥方案。A方案的寿命为4年，B方案的寿命为6年，其现金流量如下表，试比较两方案。编辑课件2、直接用年值比较法7382000)6%,10,/(40005.14223000)4%,10,/(5000PAAVPAAVBABAAVAV A方案优 分别计算各备选方案净现金流量的等额分别计算各备选方案净现金流量的等额年值（年值（NAVNAV）进行比较，以）进行比较，以NAV0NAV0，且，且NAVNAV最最大者为最优方案大者为最优方案。表达式为。表达式为:编辑课件3、研究期法 针对寿命期不相等的互斥方案，直接选取一针对寿命期不相等的
23、互斥方案，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期，在个适当的分析期作为各个方案共同的计算期，在此共同的计算期内对方案进行比选。此共同的计算期内对方案进行比选。一是一是研究期的确定合理研究期的确定合理；二是对于在研究期内二是对于在研究期内提前达到寿命期提前达到寿命期的方案，的方案，合理确定其更替方案及现金流量；合理确定其更替方案及现金流量；三是对于在研究期末三是对于在研究期末尚未达到寿命期尚未达到寿命期的方案或的方案或更替方案，合理确定其未使用价值（残值）。更替方案，合理确定其未使用价值（残值）。编辑课件研究期的确定研究期的确定 一般有三类情况：一般有三类情况：（1 1）以寿命）以寿命
24、最短最短方案的寿命为各方案共同的服方案的寿命为各方案共同的服务年限务年限研究期，令寿命长的方案在研究研究期，令寿命长的方案在研究期末保留一定的残值；期末保留一定的残值；（2 2）以寿命）以寿命最长最长方案的寿命为共同的研究期，方案的寿命为共同的研究期，令寿命短的方案在寿命终止时，以更替方案令寿命短的方案在寿命终止时，以更替方案更替，在研究期末令更替方案保留一定的残更替，在研究期末令更替方案保留一定的残值；值；（3 3）统一规定方案的）统一规定方案的计划服务年限计划服务年限，在此期限，在此期限内有的方案可能需要更替，服务期满后，有内有的方案可能需要更替，服务期满后，有的方案可能存在残值。的方案可
25、能存在残值。编辑课件更替方案及其现金流量的确定更替方案及其现金流量的确定o 对于在达到共同服务年限之前先达到其对于在达到共同服务年限之前先达到其寿命期的方案，可以根据技术进步的快寿命期的方案，可以根据技术进步的快慢合理预测未来更替方案及其现金流量。慢合理预测未来更替方案及其现金流量。一般有两种处理情况：一般有两种处理情况：一是采用同种固定资产进行更替一是采用同种固定资产进行更替原型原型更新更新；二是采用可以预测到的其他新型固定资产二是采用可以预测到的其他新型固定资产进行更替进行更替新型更新新型更新。编辑课件方案未使用价值（残值）的处理方案未使用价值（残值）的处理一般有三种处理方式：一般有三种处
26、理方式：（1 1）完全承认完全承认未使用价值，即将方案的未未使用价值，即将方案的未使用价值全部折算到研究期末；使用价值全部折算到研究期末；（2 2）完全不承认完全不承认未使用价值，研究期后的未使用价值，研究期后的方案未使用价值均忽略不计；方案未使用价值均忽略不计；（3 3）对研究期末的方案未使用价值进行）对研究期末的方案未使用价值进行客客观地估计观地估计，以估计值计在研究期末，以估计值计在研究期末 编辑课件以上例为例：以A方案n4为研究期。（1）完全承认研究期末设备未使用价值（2）完全不承认研究期末设备未使用价值（3）估计研究期末设备残值未1500元 A设备为优。3.3428)4%,10,/(
27、2000)4%,10,/)(6%,10,/(40007.4506)4%,10,/(30005000APAPPANPVAPNPVBA6.2339)4%,10,/(20004000APNPVB4.3361)4%,10,/(1500)4%,10,/(20004000FPAPNPVB编辑课件5.5 互斥方案及其形成 互斥方案互斥方案：即接受一个方案后就排除了其它所有方案。：即接受一个方案后就排除了其它所有方案。对于互斥型投资方案，必须用增量法对方案进行分析比对于互斥型投资方案，必须用增量法对方案进行分析比选。选。相互独立的方案相互独立的方案：当在一系列方案中某一方案的接：当在一系列方案中某一方案的接受
28、并不影响其它方案的接受时，这种方案称为相互独立受并不影响其它方案的接受时，这种方案称为相互独立的方案。的方案。一般来说，尽管投资方案在技术等方面是相互独立一般来说，尽管投资方案在技术等方面是相互独立的，但仍然会受到资本预算的约束。在资本预算中，一的，但仍然会受到资本预算的约束。在资本预算中，一种严格的分析方法是种严格的分析方法是0-10-1整数规划整数规划。互为从属的方案互为从属的方案：有时某些方案的接受是以另一些：有时某些方案的接受是以另一些方案的接受作为前提条件，后者称为前提方案，前者称方案的接受作为前提条件，后者称为前提方案，前者称为从属方案。为从属方案。编辑课件互斥方案及其形成（续）由
29、于资金有限，不论方案是相互独立的，或由于资金有限，不论方案是相互独立的，或是相互排斥的，或是从属的，在一组方案之间往是相互排斥的，或是从属的，在一组方案之间往往存在着财务上的相互关联关系，在实际方案比往存在着财务上的相互关联关系，在实际方案比选过程中，应首先把各种投资方案都组合成相互选过程中，应首先把各种投资方案都组合成相互排斥的现金流量，即形成所有各种可能的互斥方排斥的现金流量，即形成所有各种可能的互斥方案组合（枚举法），然后进行方案比选。案组合（枚举法），然后进行方案比选。例如，假设例如，假设A1A1和和A2A2是相互排斥的，是相互排斥的，B1B1和和B2B2是是相互排斥的，但相互排斥的，
30、但A1A1或或A2A2的选择与的选择与B1B1或或B2B2的选择无的选择无关，则这两个投资方案可以组成关，则这两个投资方案可以组成9 9个互相排斥的个互相排斥的方案。方案。编辑课件编辑课件 如果方案是从属的，仍然可以按照上述方法如果方案是从属的，仍然可以按照上述方法把投资方案组合成相互排斥的方案。例如，有把投资方案组合成相互排斥的方案。例如，有A A、B B、C C三个方案，三个方案，C C从属于从属于A A和和B B，B B从属于从属于A A，其相，其相互排斥的方案组合如下表所示。互排斥的方案组合如下表所示。编辑课件o即问即答：假设即问即答：假设A A、B B、C C为相互独立项目，为相互独
31、立项目，则可将其转化为几种相互排斥组合？则可将其转化为几种相互排斥组合？编辑课件编辑课件o即问即答：假设即问即答：假设A A、B B、C C为相互排斥项目，为相互排斥项目，则可将其转化为几种相互排斥组合？则可将其转化为几种相互排斥组合？编辑课件编辑课件编辑课件5.5.1 独立方案的选择 一组独立方案可选择一个或多个方案，一组独立方案可选择一个或多个方案，也可能一个方案也不选，独立方案的现金流也可能一个方案也不选，独立方案的现金流量于经济效果具有可加性。量于经济效果具有可加性。编辑课件独立方案的比较选择独立方案的比较选择 方案组合法；方案组合法；净现值率排序法。净现值率排序法。无资源限制：无资源
32、限制：有资源限制有资源限制两种情况两种情况方案可行性的判断方案可行性的判断 编辑课件1 1 方案组合法方案组合法 o在资源限制的条件下，列出独立方案在资源限制的条件下，列出独立方案所所有可能的组合有可能的组合，每种组合形成一个，每种组合形成一个组合组合方案方案o所有可能的所有可能的组合方案是互斥的组合方案是互斥的，然后根，然后根据互斥方案的比选方法选择最优的组合据互斥方案的比选方法选择最优的组合方案即是独立方案的选择。方案即是独立方案的选择。编辑课件例：有3个独立方案A、B和C，寿命期都是10年，现金流量如下表所示。基准收益率为8，投资资金限制为12000万元。要求选择最优方案。方案初始投资/
33、万元年净收益/万元寿命/年A300060010B500085010C7000120010编辑课件解：解：组合有组合有23-1=723-1=7个个NPVNPV最大者为最大者为5 5，即，即A+CA+C入选，入选，应排除应排除 的单个方案和总的单个方案和总投资额超过限额的组合。投资额超过限额的组合。序号ABC投资/万元 年净收益/万元 NPV/万元1100300600102620105000850704300170001200105241108000145017305101100001800207860111200020501756711115000120000iNPV编辑课件2 净现值率排序法净
34、现值率排序法 是指净现值率大于或等于零的各个方案是指净现值率大于或等于零的各个方案按净现值率按净现值率的大小依次的大小依次排序排序，并依此次，并依此次序选取方案，直至所选取的方案组合的序选取方案，直至所选取的方案组合的投资总额投资总额最大限度地接近最大限度地接近或等于投资或等于投资限限额额为止。为止。编辑课件投资/万元 年净收益/万元 NPV/万 元净现值率序号A8024.7513770.652B11525.621.580.195C6515.517.690.274D90.0.874.340.831E1002638.710.383F7012.2-4.91-0.077G4082.680.076资金
35、总额380万元，编辑课件优先顺序为优先顺序为DAECBGDAECBG最优组合为最优组合为D D、A A、E E、C C、G G同样此法不能保证最佳组合同样此法不能保证最佳组合只有当各方案投资占投资比例很小或只有当各方案投资占投资比例很小或入选方案正好分配完总投资时才能得入选方案正好分配完总投资时才能得到最优组合方案。到最优组合方案。编辑课件5.6资本预算 资本预算就是在许多可以利用的方案中进资本预算就是在许多可以利用的方案中进行选择，从而使有限投资资金获得最佳收益。行选择，从而使有限投资资金获得最佳收益。编辑课件案例分析（独立方案）假设某地为了可能获得的资金向世界银行提出了一系假设某地为了可能
36、获得的资金向世界银行提出了一系列方案，如表所示。列方案，如表所示。1 1）如果世行为所有）如果世行为所有B/CB/C大于大于1 1的方案的方案提供资金，将会为那些方案提供资金，优先权顺序如何？提供资金，将会为那些方案提供资金，优先权顺序如何？2 2）假设资本预算为）假设资本预算为50005000万元，则为那些方案提供资金。万元，则为那些方案提供资金。（单位：万元）（单位：万元）编辑课件编辑课件进一步说明 有时会考虑到单位花费所获得报酬，例如，引入有时会考虑到单位花费所获得报酬，例如，引入“资金资金效率型指标效率型指标”，如收益，如收益/成本比、内部收益率等，而且按照成本比、内部收益率等，而且按
37、照B/CB/C或或IRRIRR从大到小的顺序给方案排序，并截止到排序表上从大到小的顺序给方案排序，并截止到排序表上预算资金被用尽的位置上。预算资金被用尽的位置上。例如，如果按照上述思想，则上例中提供资金的方例如，如果按照上述思想，则上例中提供资金的方案是案是7 7，1 1，3 3，6 6。但此时的。但此时的C=4600C=4600万元，净收益为万元，净收益为NPV=1.62NPV=1.62亿元。比较规划法所得结论（亿元。比较规划法所得结论（7 7，1 1，3 3，5 5），），C=5000C=5000万元，净收益为万元，净收益为NPV=1.65NPV=1.65亿元。因此可以说，亿元。因此可以说
38、，规划法的解答是正确的，规划法的解答是正确的，B/CB/C法的解答是错误的。法的解答是错误的。特别注意：特别注意：B/CB/C法所少用的法所少用的400400万元资金，只能以机万元资金，只能以机会成本（收益率）投资，而以机会成本投资的任何数额的会成本（收益率）投资，而以机会成本投资的任何数额的净现值都是零。净现值都是零。编辑课件5.6.1资金约束仅涉及独立方案 与互斥方案比选不同，在存在资金约束情况下，与互斥方案比选不同，在存在资金约束情况下，对各独立方案的最佳排列不需要考虑相同服役期对各独立方案的最佳排列不需要考虑相同服役期的问题，也不必考虑增量分析。的问题，也不必考虑增量分析。编辑课件5.
39、6.2资金约束独立和互斥方案 假设独立方案数为假设独立方案数为m m，并作为矩阵的行；相互，并作为矩阵的行；相互排斥的方案数目为排斥的方案数目为n,n,并作为矩阵的列，则有整数规并作为矩阵的列，则有整数规划问题划问题编辑课件案例分析 一个房地产投资公司正在考虑下一年一个房地产投资公司正在考虑下一年的资金预算如表所示。初始成本、收益均的资金预算如表所示。初始成本、收益均以现值表示。在预算内没有用完的钱可以以现值表示。在预算内没有用完的钱可以按公司的资金机会成本进行投资。按公司的资金机会成本进行投资。1 1）求最）求最优解的整数规划表达式；优解的整数规划表达式；2 2）如果预算没有）如果预算没有限
40、制，将选择哪几个方案？限制，将选择哪几个方案？3 3）试验性削减）试验性削减预算，并提供相应研究结果？预算，并提供相应研究结果？编辑课件编辑课件案例分析（续）编辑课件案例分析（续）编辑课件5.6.3 资金约束相互依存的方案 相互依存的方案是指不能单独存在的方案，相互依存的方案是指不能单独存在的方案，如一个项目的建设与否是以另外一个项目的建成为如一个项目的建设与否是以另外一个项目的建成为前提的。前提的。如一个炼油厂和它的管道是相联系的，只有如一个炼油厂和它的管道是相联系的，只有建成了炼油厂，管道才有存在的必要性；然而，没建成了炼油厂，管道才有存在的必要性；然而，没有管道，炼油厂可以存在（如通过现
41、有港口得到石有管道，炼油厂可以存在（如通过现有港口得到石油供给）。油供给）。编辑课件本章小结：本章小结：o寿命寿命期相期相同的同的互斥互斥方案方案NPV法、法、NPVR法、法、IRR法、法、NPV法法o寿命寿命期不期不同的同的互斥互斥方案方案NAV法法PC法法AC法法o收益相同或未知的互斥收益相同或未知的互斥方案方案编辑课件独立方案独立方案净现值率排序法、净现值率排序法、方案组合法方案组合法o现金流现金流量相关量相关型方案型方案方案组合法方案组合法组合互斥化组合互斥化PiA iAP 编辑课件 设备更新决策是企业投资决策的重要组成部分。设备更新决策是企业投资决策的重要组成部分。无论是无论是过度更
42、新过度更新还是还是不及时更新不及时更新，都会使企业处，都会使企业处于不利的境地，并终将为此付出代价。设备更新于不利的境地，并终将为此付出代价。设备更新应该根据设备磨损的客观规律和使用过程中费用应该根据设备磨损的客观规律和使用过程中费用变化的经济规律适时进行。变化的经济规律适时进行。编辑课件要求掌握的主要内容要求掌握的主要内容o设备磨损的形式设备磨损的形式o设备的补偿方式设备的补偿方式o设备的寿命形态设备的寿命形态o设备大修理的经济界限设备大修理的经济界限o设备经济寿命的计算设备经济寿命的计算o设备更新方案的比较设备更新方案的比较o设备租赁与购买的比选设备租赁与购买的比选编辑课件6.1设备的磨损
43、设备的磨损o随着设备使用或闲置时间的延伸，设备的技随着设备使用或闲置时间的延伸，设备的技术性能会发生术性能会发生绝对或相对绝对或相对劣化，其价值和使劣化，其价值和使用价值也会相应降低，这一现象就称为用价值也会相应降低，这一现象就称为设备设备磨损磨损o设备磨损的类型设备磨损的类型o设备磨损分为设备磨损分为有形磨损有形磨损和和无形磨损无形磨损两种形式。两种形式。o（一）设备的有形磨损（一）设备的有形磨损o设备在使用或闲置过程中所发生的设备在使用或闲置过程中所发生的实体的磨实体的磨损损称为有形磨损。称为有形磨损。编辑课件设备的有形磨损设备的有形磨损o从不同的角度，有形磨损又有几种划分方法。从不同的角
44、度，有形磨损又有几种划分方法。o物理磨损物理磨损和和化学磨损化学磨损o使用磨损使用磨损和和自然磨损自然磨损o可消除磨损可消除磨损和和不可消除磨损不可消除磨损设备的无形磨损设备的无形磨损o由于由于技术进步而引起的设备贬值技术进步而引起的设备贬值，称为设备的无，称为设备的无形磨损。形磨损。编辑课件设备无形磨损的两种形式设备无形磨损的两种形式o设备设备绝对价值的降低绝对价值的降低。由于设备制造工艺不断改由于设备制造工艺不断改进，成本不断降低，劳动生产率不断提高，生产进，成本不断降低，劳动生产率不断提高，生产同样的设备同样的设备所需的社会必要劳动时间减少因而所需的社会必要劳动时间减少因而使原有设备绝对
45、贬值。使原有设备绝对贬值。第一种第一种o设备设备相对价值的降低相对价值的降低。在技术进步影响下，。在技术进步影响下，出现性能更加先进、技术更加完善、生产效出现性能更加先进、技术更加完善、生产效率更高、耗费原材料和能源更少的率更高、耗费原材料和能源更少的新型设备新型设备，从而使原有设备在技术上显得陈旧落后而相从而使原有设备在技术上显得陈旧落后而相对贬值。对贬值。第二种第二种编辑课件6.2 设备的补偿设备的补偿o为维持设备正常工作所需要的特性和功为维持设备正常工作所需要的特性和功能，必须对已遭受磨损的设备进行及时能，必须对已遭受磨损的设备进行及时合理的补偿，补偿方式有：合理的补偿，补偿方式有：修理
46、、更换、修理、更换、现代化改装现代化改装。补偿方式随不同的磨损情。补偿方式随不同的磨损情况而有所不同。况而有所不同。编辑课件设备磨损形式设备磨损形式有形磨损有形磨损无形磨损无形磨损可消除磨损可消除磨损不可消除磨损不可消除磨损相对价值降低相对价值降低绝对价值降低绝对价值降低现代化改装现代化改装更换更换继续使用继续使用修理修理设备磨损的补偿方式设备磨损的补偿方式补偿方式与磨损形式的对应关系补偿方式与磨损形式的对应关系编辑课件6.3 设备的寿命形态设备的寿命形态o即即自然寿命自然寿命。是指设备从全新状态开始直至不。是指设备从全新状态开始直至不堪再用而予以报废的全部时间过程。物理寿命堪再用而予以报废的
47、全部时间过程。物理寿命主要取决于设备有形磨损的速度，与设备使用主要取决于设备有形磨损的速度，与设备使用时间的长短及维修保养有关。时间的长短及维修保养有关。设备的寿命是指设备从投入使用开始，由于磨损，设备的寿命是指设备从投入使用开始，由于磨损，直到设备在技术上或经济上直到设备在技术上或经济上不宜使用不宜使用为止的时间。为止的时间。有几种不同的形态：有几种不同的形态：(1)物理寿命物理寿命编辑课件o是指设备能够是指设备能够维持其使用价值维持其使用价值的时间过程。即的时间过程。即从设备以全新状态投入使用开始，随着技术进从设备以全新状态投入使用开始，随着技术进步和性能更好的步和性能更好的新型设备的出现
48、新型设备的出现，使其因技术，使其因技术落后而丧失了使用价值，这个过程所经历的时落后而丧失了使用价值，这个过程所经历的时间。间。o例如一台黑白电视机，即使完全没有使用过，例如一台黑白电视机，即使完全没有使用过，它的功能可能完全被更优越的彩色电视机代替，它的功能可能完全被更优越的彩色电视机代替，这时它的技术寿命可以认为已终结。这时它的技术寿命可以认为已终结。o技术寿命的长短，主要取决于设备无形磨损的技术寿命的长短，主要取决于设备无形磨损的速度，与技术进步有关。速度，与技术进步有关。(2)技术寿命技术寿命编辑课件o是指从开始到如果继续使用是指从开始到如果继续使用经济上经济上已经不合理为止已经不合理为
49、止的整个时间过程。从经济角度看，设备的的整个时间过程。从经济角度看，设备的最合理使最合理使用期限用期限。它是由有形磨损和无形磨损共同决定的。它是由有形磨损和无形磨损共同决定的。在设备更新的技术经济分析中，设备的经济寿命是在设备更新的技术经济分析中，设备的经济寿命是确定确定设备更新时机的主要依据设备更新时机的主要依据。(3)折旧寿命折旧寿命l或称折旧年限。是指国家有关部门规定的设备或称折旧年限。是指国家有关部门规定的设备计提计提折旧费的年限折旧费的年限。设备折旧寿命一般介于技术寿命与物。设备折旧寿命一般介于技术寿命与物理寿命之间。折旧寿命的长短取决于国家的折旧政策。理寿命之间。折旧寿命的长短取决
50、于国家的折旧政策。(4)经济寿命经济寿命编辑课件6.4 设备大修理的经济分析设备大修理的经济分析o修理就是恢复设备在使用过程中局部丧失的修理就是恢复设备在使用过程中局部丧失的工作能力的过程。修理通常包括工作能力的过程。修理通常包括保养、小修保养、小修和大修和大修三种三种o大修理是通过调整、修复或更换磨损的零部大修理是通过调整、修复或更换磨损的零部件，在一定程度上恢复设备的精度和生产率，件，在一定程度上恢复设备的精度和生产率，使整机恢复其功能，以期达到设备原有的技使整机恢复其功能，以期达到设备原有的技术性能。为了提高设备的效能，有时可结合术性能。为了提高设备的效能，有时可结合大修理进行设备的技术
