1、-医疗保健-沪深300 子行业评级子行业评级 医疗医疗保健设备保健设备 与服务与服务 制药、生物科技制药、生物科技 与与生命科学生命科学相关研究报告：相关研究报告：业绩符合预期，血制品业务高速 增长-2019/02/13Q4利润端改善明显，19年有望企稳-2019/02/13业绩符合预期，重磅品种陆续进入收获期一2019/02/11看好看好看好看好 走势比较走势比较我国医疗机构体检人次（亿）规模与增速5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.54.5330%24.8%19.7%67 3.88 3.73 3.85nil 111125%20%15%10%5%0%-5%-10.-10
2、%-15%2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017资料来源:卫生健康统计年鉴,研究院 本报告基于历年中国健康体检人次，探究以下几个问题：1）卫生年 鉴中的体检人次统计口径？2）为何09-11年增长明显，12-15年出现 瓶颈，16-17年又大幅波动？3）医院和基层体检人次变化趋势，是否 能验证市场主流观点医院体检瓶颈明显，基层被非公体检机构抢 占市场？1.1.口径：口径：口径是市场存在较大分歧的地方，本报告中給与了明确观点。卫生年鉴中的健康检查人数即健康体检人数，总人次中涵盖了非公健康体检机构、医院体检、基层医疗机构体检等，较全面反映了
3、健 康体检存量市场。2.2.深入剖析：人次增速受医改政策、城市和事业单位人员增速影响较深入剖析：人次增速受医改政策、城市和事业单位人员增速影响较 大，医大，医院体系出现瓶颈，基层市场被民营机构分羹。院体系出现瓶颈，基层市场被民营机构分羹。1）2009-2012009-2011 1年的快速增长期：与我国医疗黄金时期同步，基层超速扩年的快速增长期：与我国医疗黄金时期同步，基层超速扩 容是主要原因。容是主要原因。09-11年基药目录的推出，卫计委加强基层医疗机构的建 设投入，以及人均消费能力的提升推动了基层医疗机构服务能力快速提 升；国有单位人员和城市居民，在这一阶段人数增长较快。2）2012-20
4、152012-2015年缓慢增长期年缓慢增长期/瓶颈期：基层和医院双萎缩。瓶颈期：基层和医院双萎缩。我国医疗行业 进入医保控费期，总体体检人次增速下了一个台阶；我国城镇人口增速放 缓，国有单位人员数量自2013年起逐年减少，体检人次增长缺乏动力；也医疗保健医疗保健设备与服务2019-02-18 行业深度报告 看好/维持 医疗保健体检行业深度：透过年鉴看我国医疗机构体检人次变化行业研究报告股份有限公司证券研究报告-医疗保健-沪深3 0 0 子行业评级 医疗保I行业深度报告行业深度报告体检行业更新报告：透过年舉看我国医疗机构体检人体检行业更新报告：透过年舉看我国医疗机构体检人 次的变化次的变化P2
5、与民营机构崛起，分流医院部分客户。3)2016-20172016-2017年结构性增长期：医院增长出现瓶颈，基层被非公体检机年结构性增长期：医院增长出现瓶颈，基层被非公体检机 构分羹。构分羹。这一阶段公立医院增速不明显，与医院体检中心趋于饱和有关，以及国有单位人员数量进一步减少所致。基层院均接待人次大幅波动，16 年的增长与分级诊疗下基层医疗机构扩容、服务水平提升有关，17年的降 低与16年基数较高和非公体检机构17年在基层快速下沉，其高性价比的服 务和高端设备的引进对基层体检构成强竞争，挤占其市场份额有关。3.3.结论验证了此前市场观点：结论验证了此前市场观点：1.综合医院本身人次增长并不快
6、，近两年以1%-2%的增速保持平稳增长 的状态。我们认为与医院体检中心趋于饱和有关，以及国有单位人员 数量进一步减少所致，医院体系的产能瓶颈是影响其增长的最大障碍。2.基层和乡镇卫生院体检受政策影响大，且竞争能力弱，比较被动，近年在民营体检机构的强势下沉过程中，受影响最大。3.体检市场的主力军仍然是医院主体，公立医院体检市场被民营逐年 部分替代。我国体检市场足够大，基层属于绝对蓝海市场，非公体检 机构起到了很好的补充作用，在国家对预防医学的支持下，非公体检 机构将获得国家更大、更多元化的扶持和引导。投资建议：投资建议：健康体检市场空间足够大，政策环境友好，行业规范性增 强，龙头地位稳固，推荐关
7、注美年健康(sz.002044)、瑞慈医疗(hk.1526)。其中美年健康，结合公司处于业绩逐步改善阶段，且维持长期空间不变，预计18-20年归母净利润8.22、11.5、15.6亿，同比 增长41.7%/40%/35%，对应PE64/46/34倍。公司中长期业绩和市值空间 大，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：健康体检有一定漏检误检概率；体检中心扩张速度及盈利 能力不及预期；体检中心快速扩张过程中的管理风险。I 行业深度报告P 2 与民营机构崛起，分流医院部分客户。投资建议公司深度报告公司深度报告Pz体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告：透过年鉴看公立医
8、疗机构体检人次的变化 3目录目录插图目插图目录录.4一、一、看图说话：卫生健康统计年鉴传递的体检行业信看图说话：卫生健康统计年鉴传递的体检行业信息息.51.健康检查人数即健康体检人健康检查人数即健康体检人数数.62.总人次中涵盖了非公健康体检机构，较全面反映了健康体检存总人次中涵盖了非公健康体检机构，较全面反映了健康体检存量量.6二、二、深入剖析深入剖析:人次增速受医改政策、城市和事业单位人员增速影响较大人次增速受医改政策、城市和事业单位人员增速影响较大,医院体系出现瓶颈医院体系出现瓶颈,基层基层市场被民营机构分市场被民营机构分羹羹.71.2009-2011年的快速增长期：与我国医疗黄金时期同
9、步，基层超速扩年的快速增长期：与我国医疗黄金时期同步，基层超速扩容容.92.2012-2015年缓慢增长期年缓慢增长期/瓶颈期：基层和医院双萎瓶颈期：基层和医院双萎缩缩.123.2016-2017年结构性增长期：医院出现瓶颈，基层被非公体检机构分年结构性增长期：医院出现瓶颈，基层被非公体检机构分羹羹.15三三、结结论论.18四、四、投资建投资建议议.19五、五、风险提风险提示示.19公司深度报告目录公司深度报告公司深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化 P 4插图目录插图目录我国医疗机构体检人次规模与增速.1图1:2
10、017年各类医疗卫生机构门诊服务情况.5图2：年鉴中关于总诊疗人次数的定义.6图3：年鉴中四大类医疗机构范围.7图4：医疗机构体检人次结构中，基层占比呈上升趋势.7图5：我国民营医院体检人次占比变化.8图6：我国医疗机构体检人次规模与增速.9图7：2 0 0 8-2 0 1 1年 间 我 国 医 疗 机 构 体 检 人 次 分 布 情 况（万 人）与 增速.9图8：2 0 1 1年 间 我 国 医 疗 机 构 体 检 人 次 增 长 主 要 来 源 于 基 层 中 的 乡 镇 卫 生院.10图9：2 0 0 8-2 0 1 1年 我 国 城 市 人 口 与 国 有 单 位 人 员 数 量 稳
11、定 提升.11图1 0：2 0 1 1-2 0 1 5年 间 我 国 医 疗 机 构 体 检 人 次 分 布 情 况（万 人）与 增速.12图1 1：2 0 1 2-2 0 1 5年 间 我 国 医 疗 机 构 体 检 人 次 的 增 加 主 要 来 自 于 医 院 体 检 人 次 的 增长.13图1 2：2 0 1 1-2 0 1 5年 我 国 城 市 人 口 与 国 有 单 位 人 员 增 长 缓 慢 甚 至 负 增长.14图1 3：2 0 1 5-2 0 1 7年 间 我 国 医 疗 机 构 体 检 人 次 分 布 情 况（万 人）与 增速.15图1 4：2 0 1 6-2 0 1 7年
12、 间 我 国 医 疗 机 构 体 检 人 次 的 变 动 主 要 来 自 于 乡 镇 卫 生 院 体 检 人 次 变动.16图1 5：2 0 1 5-2 0 1 7年 我 国 城 市 人 口 与 国 有 单 位 人 员 增 长 压 力大.17图1 6：美 年 健 康1 6-1 7年 处 于 快 速 扩 张 期，重 点 往 基 层 下 沉 抢 占 市场.18表格目录表格目录表1:基层医疗机构院均体检人次远低于医院.8表2：2 0 0 8-2 0 1 1年 间 我 国 医 疗 机 构 数 量 变 化 情 况：增 长 缓 慢，乡 镇 负 增长.10表3：2 0 0 8-2 0 1 1年 间 我 国
13、健 康 体 检 院 均 人 次 变 化 情 况：基 层 和 乡 镇 院 均 增 速 极快.11表4：2 0 1 2-2 0 1 5年 间 我 国 医 疗 机 构 数 量 变 化 情 况：医 院 增 长 较 快，乡 镇 负 增长.13表5：2012-2015年间我国健康体检院均人次变化情况.14表6：2016-2017年间基层医疗机构院均人次大幅波动.16公司深度报告插图目录我国医疗机构体检人次规模与增速.急诊規察室螺死率（輸(%)医師 日灼担鱼 诊疗人次机构分类门急诊烦例数8183109952784782535249446944406105553a 070.098,2|一、医院|3438920
14、6993363024294285884241798452460.080.147.1综合医院2502286843244949465122歸17461407604590.090.157.3中灰広院52S49224I5155696273467966222442850.060.127.5中西医结合医院636299096187784144616334049570.070.077.1氏族快院1167542811(1012155696121950.120,184.5专科医院3311396333233674962294334127703120.030.046.1口 1?医院35875646*591322644
15、013165740.027.0眼科医院2635296425796175158638502998.9耳鼻K科反隆3780748373S6151553235957.3脾痛汰院18430494180026723&49O11102950.130.193.4心血皆解医院&99154刑 04907545044729140.100,094.2胸科區院27667242725851565351156490.250.423.8血液病医院2819932779582100620.基层医疗卫生机构._包括社区卫生服务中心（站）、街道卫生院、乡镇卫生院、村卫生室、门诊部、诊所（医务室）。专业公共卫生机构其他医疗卫生机构包
16、括疾病预防控制中心、专科疾病防治机构、妇幼保健机构、健康教育机构、急 救中心（站）、采供血机构、卫生监督机构、卫生部门主管的计划生育技术服务 机构。不包括传染病院、结核病医院、血防医院、精神病医院、卫生监督（监 测、检测）机构。包括疗养院、临床检验中心、医学科研机构、医学在职教育机构、医学考试中 心、人才交流中心、统计信息中心等卫生事业单位。资料来源:年鉴,研究院二、深入剖析：人次增速受医改政策、城市和事业单位人员增速影二、深入剖析：人次增速受医改政策、城市和事业单位人员增速影响较大，医院体系出现瓶颈，基层市场被民营机构分羹响较大，医院体系出现瓶颈，基层市场被民营机构分羹从人次结构来看，基层医
17、疗机构占比50%左右，十年间总体呈上升趋势；医院体系占比45%左右，十年间总体呈下降趋势，印证体检渠道下沉的逻辑。印证体检渠道下沉的逻辑。但从医疗机构数量看，基层数量占比 高达95%，院均人次远低于医院（2017年，206人vs.5791人），难以形成规模效应，因此体检体检 市场的主力军仍然是医院主体。市场的主力军仍然是医院主体。图4：医疗机构体检人次结构中，基层占比呈上升趋势100%9%90%80%39%70%44%47%50%50%51%50%54%56%60%50%40%30%20%10%0%44%41%2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 20
18、16 201755%其他医疗卫生机构 专业公共卫生机构 基层医疗机构 医院资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴研究院守正岀奇宁静致远行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次行业深度报告行业深度报告Pp体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化 8表1:基层医疗机构院均体检人次远低于医院资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院年份年份2008200920102011201220132014201520162017健康体检总人均健康体检总人均220.33250.87306.38360.12386.22398.5
19、3380.11391.02460.55411.60增速13.9%22.1%17.5%7.2%3.2%-4.6%2.9%17.8%-10.6%医院医院5,106.555,206.375,676.255,715.066,094.546,641.605,937.755,775.485,766.085,791.00增速2.0%9.0%0.7%6.6%9.0%-10.6%-2.7%-0.2%0.4%其中：综合医院6,294.476,357.666,991.127,036.647,386.718,532.277,457.217,254.507,355.987,439.38增速1.0%10.0%0.7%5.
20、0%15.5%-12.6%-2.7%1.4%1.1%基层医疗机构基层医疗机构88.63115.96160.00209.91217.49211.53205.38207.20269.84206.32增速30.8%38.0%31.2%3.6%-2.7%-2.9%0.9%30.2%-23.5%其中：乡镇卫生院1,351.911,512.622,562.743,722.303,939.013,784.433,630.173,565.715,089.193,329.97增速11.9%69.4%45.2%5.8%-3.9%-4.1%-1.8%42.7%-34.6%专业公共卫生机构专业公共卫生机构1,643.
21、271,773.881,889.301,983.242,156.27899.60815.05936.731,243.651,656.46增速7.9%6.5%5.0%8.7%-58.3%-9.4%14.9%32.8%33.2%其他医疗卫生机构其他医疗卫生机构370.99529.24681.22698.39526.36809.85795.071,404.931,374.91298.43增速42.7%28.7%2.5%-24.6%53.9%-1.8%76.7%-2.1%-78.3%2017年在医院总体检人次中，公立医院人次占比83%，民营医院占比17%。相较2010年公立 医院占比90%，民营占比1
22、0%，民营医院体检提升较快，印证了公立医院体检市场被民营逐年部分印证了公立医院体检市场被民营逐年部分 替代的逻辑替代的逻辑，我们认为在公立医院体检中心趋于饱和，且扩张受资金、人员、设备限制明显的背 景下，体检人次还将继续往民营和专业体检中心分流。图5：我国民营医院体检人次占比变化17%15%13%11%9%7%5%I I I I I I I2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017民营占比资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院守正岀奇宁静致远行业深度报告表1:基层医疗机构院均体检人次远低于医院资料来源行业深度报告行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看
23、公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化P9横向比较2008-2017年健康体检总人次来看，我国医疗机构体检人次总体呈平稳上升趋势，由08年的1.96亿人上升至17年的4.06亿人，年复合增长率达到8.43%O其经历了三个阶段：2009-2011年的快速增长、12-15年的缓慢增长与16-17年的结构性增长，我们逐一分析三阶段背 后的增长逻辑和变化原因。图6：我国医疗机构体检人次规模与增速5.04.54.03.53.02.5 1.962.01.51.00.52008健康体检总人次（亿人）增速资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院缓慢增长期快速增长期
24、（CAGR20.62%）-结构性增长期1.2009-2011年的快速增长期：与我国医疗黄金时期同步，基层超速扩年的快速增长期：与我国医疗黄金时期同步，基层超速扩容容2009至2011年期间，我国医疗机构卫生体检人次呈持续快速增长的状态，由2008年底的1.96 亿人上升至2011年底的3.44亿人，年复合增长率达到20.62%。图7：2008-2011年间我国医疗机构体检人次分布情况（万人）与增速40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00019,6421.887200822,994 28,705 34,3702009 2010201130%25
25、%20%15%10%5%0%/X基层医疗机构：医院专业公共卫生机构其他医疗卫生机构总人次增速 资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院守正岀奇宁静致远行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次行业深度报告行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化P10这一阶段的人次增长，更多是由基层医疗机构人次增长驱动的。这一阶段的人次增长，更多是由基层医疗机构人次增长驱动的。例如2011年间，体检人次增加了 5,664.39万人，其中超过85%来自基层医疗机构体检人次增长，基层的人次增长中又有86.4%来自于
26、乡镇卫生院体检人次增长。图8：2011年间我国医疗机构体检人次增长主要来源于基层中的乡镇卫生院11.6%医院乡镇卫生院（基层医疗机构）刁0其他基层医疗机构专业公共卫生机构-其他医疗卫生机构73：9%：（占基层医疗 二机构体检人次的：工：土86：4%）：2：3%0.1%资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院表2：2008-2011年间我国医疗机构数量变化情况：增长缓慢，乡镇负增长时间时间2008200920102011总数（家）891,480916,571936,927954,389增速2.8%2.2%1.9%医院19,71220,29120,91821,979增速2.9%3.1%5.1%
27、其中：综合医院13,11913,36413,68114,328增速1.9%2.4%4.7%基层医疗卫生机构858,015882,153901,709918,003增速2.8%2.2%1.8%其中：乡镇卫生院39,08038,47537,83637,295增速-1.5%-1.7%-1.4%专业公共卫生机构11,48511,66511,83511,926增速1.6%1.5%0.8%其他医疗卫生机构2,2682,4622,4652,481增速8.6%0.1%0.6%资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次行业深度报告行业深度报告体检行业
28、更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化 P11表3：2008-2011年间我国健康体检院均人次变化情况：基层和乡镇院均增速极快资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院时间时间2008200920102011健康体检总人均（人）220.33250.87306.38360.12增速13.9%22.1%17.5%医院5,106.555,206.375,676.255,715.06增速2.0%9.0%0.7%其中：综合医院6,294.476,357.666,991.127,036.64增速1.0%10.0%0.7%基层医疗机构88.63
29、115.96160.00209.91增速30.8%38.0%31.2%其中：乡镇卫生院1,351.911,512.622,562.743,722.30增速11.9%69.4%45.2%专业公共卫生机构1,643.271,773.881,889.301,983.24增速7.9%6.5%5.0%其他医疗卫生机构370.99529.24681.22698.39增速42.7%28.7%2.5%人次的增长应拆分为医疗机构数量增长因素和院均人次增长因素。基层医疗机构数量在这一 阶段增长缓慢，平均yoy2%，其中乡镇卫生院数量甚至负增长，而基层和乡镇卫生院的院均人次 增速却在30%-60%区间，说明乡镇和基
30、层本身人次增长较快，推动整体体检人次的增长。医院机 构数和院均人次增速均在5%左右。究其原因：1 1）09-1109-11年，基药目录的推出，卫计委加强基层医年，基药目录的推出，卫计委加强基层医 疗机构的建设投入，以及人均消费能力的提升推动了基层医疗机疗机构的建设投入，以及人均消费能力的提升推动了基层医疗机构服务能力快速提升，这是基层构服务能力快速提升，这是基层 超速扩容的根本原因。超速扩容的根本原因。2 2）体检的主力军）体检的主力军国有单位人员和城市居民，在这一国有单位人员和城市居民，在这一阶段人数增长稳阶段人数增长稳 定，也助力体检总人次快速增长。定，也助力体检总人次快速增长。图9：20
31、08-2011年我国城市人口与国有单位人员数量稳定提升45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000 037,0472008年：城市人口（万人）WWW国有单位人员（万人）-城市人口增速 .国有单位人员增速资料来源:国家统计局,研究院行业深度报告表3：2 0 0 8-2 0 1 1 年间我国健康体检院均人 行业深度报告行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化 丄2非公体检机构在这一阶段还处于萌芽期，例如07年爱康网和国宾健检合并成为爱康国宾，2011年11月
32、美年产业与沈阳大健康完成合并，正式更名为美年大健康”。04年成立的慈铭体检 当时还是行业龙头，这一阶段正在专注于体检行业学术研究，发布并开展了诸如健康体检实践 与研究、“中国城市健康大调查活动”等，创始人韩小红博士还参与了卫生部健康体检管理暂 行规定的起草论证工作，为健康体检行业夯实了基础。2.2012-2015年缓慢增长期年缓慢增长期/瓶颈期：基层和医院双萎缩瓶颈期：基层和医院双萎缩2012至2015年期间，我国医疗机构卫生体检人次增长进入瓶颈期，整体呈缓慢增长的状态，由2011年底的3.44亿人上升至2015年底的3.85亿人，年复合增长率仅2.86%。图10：2011-2015年间我国医
33、疗机构体检人次分布情况（万人）与增速45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00034,37012,561201136,703 38,833 37,306 38,4582012 20132014 20158%6%4%2%0%-2%-4%-6%协为基层医疗机构 医院专业公共卫生机构4XX其他医疗卫生机构总人次增速资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院这一阶段，总体检人次的增加，主要是由医院体检人次增加贡献，但量不大这一阶段，总体检人次的增加，主要是由医院体检人次增加贡献，但量不大。其中，综合医 院体检人次的增加，是医院体检人次增加
34、的主要来源。相反，基层医疗机构人次增长逐步放缓，在12-14年甚至岀现负增长的状态。守正岀奇宁静致远 行业深度报告非公体行业深度报告行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化P13图11：2012-2015年间我国医疗机构体检人次的增加主要来自于医院体检人次的增长3,0002,500八 115.5%2,0001,5001,00080.7%50069.1%2013(500)(1,000)(1,500)(2,000)总人次增量（万人）FSF医院人次增量（万人）综合医院人次增量（万人）医院增量占总人次增量比重 综合医院增量
35、占总人次增量比重201243.4%140%120%100%80%60%201550.1%40%28.0%20%0%资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院按医疗机构数量增长和院均人次增长对体检人次的贡献进行拆分，基层医疗机构数量在这一 阶段增长缓慢，平均yoy不超过0.5%,其中乡镇卫生院数量和院均体检人次都出现负增长状态；医院机构数增速保持在5%左右，但医院院均人次14-15年明显下滑，使得14-15年的总体检人次 出现瓶颈。说明本阶段增速放缓的主要原因是基本阶段增速放缓的主要原因是基层医疗机构和医院院均人次的萎缩。层医疗机构和医院院均人次的萎缩。表4：2012-2015年间我国医疗机构
36、数量变化情况：医院增长较快，乡镇负增长时间时间20122012201320132014201420152015总数（家）950,297974,398981,432983,528增速-0.4%2.5%0.7%0.2%医院23,17024,70925,86027,587增速5.4%6.6%4.7%6.7%其中：综合医院15,02115,88716,52417,430增速4.8%5.8%4.0%5.5%基层医疗卫生机构912,620915,368917,335920,770增速-0.6%0.3%0.2%0.4%其中：乡镇卫生院37,09737,01536,90236,817增速-0.5%-0.2%-
37、0.3%-0.2%专业公共卫生机构12,08331,15535,02931,927增速1.3%157.8%12.4%-8.9%其他医疗卫生机构2,4243,1663,2083,244增速-2.3%30.6%1.3%1.1%资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次 行业深度报告行业深度报告 1/I体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化 丄4表5：2012-2015年间我国健康体检院均人次变化情况时间时间2012201320142015健康体检总人均(人)386.2
38、2398.53380.11391.02增速7.2%3.2%-4.6%2.9%医院6,094.546,641.605,937.755,775.48增速6.6%9.0%-10.6%-2.7%其中：综合医院7,386.718,532.277,457.217,254.50增速5.0%15.5%-12.6%-2.7%基层医疗机构217.49211.53205.38207.20增速3.6%-2.7%-2.9%0.9%其中：乡镇卫生院3,939.013,784.433,630.173,565.71增速5.8%-3.9%-4.1%-1.8%专业公共卫生机构2,156.27899.60815.05936.73增
39、速8.7%-58.3%-9.4%14.9%其他医疗卫生机构526.36809.85795.071,404.93增速-24.6%53.9%-1.8%76.7%资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力研究院分析原因：1)09-11年期间乡镇卫生院院均人次增长过快，在一定程度上透支了后期乡镇卫 生院院均人次的增长。2)20112011年之后，我国医疗行业进入医保控费期，总体体检人次增速下了年之后，我国医疗行业进入医保控费期，总体体检人次增速下了 一个台阶一个台阶o o 3)3)2011-20152011-2015年，我年，我国城镇人口增速放缓，国有单位人员数量自国城镇人口增速放缓，国有单位人员数量自20
40、132013年起逐年减少，年起逐年减少，体检人次增长缺乏动力。体检人次增长缺乏动力。4)4)医院体系体检人次医院体系体检人次的降低，也与民营机构崛起，分流部分客户有关的降低，也与民营机构崛起，分流部分客户有关。图12：2011-2015年我国城市人口与国有单位人员增长缓慢甚至负增长50,00045,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00006%4%2%0%-2%-4%-6%-8%资料来源:国家统计局,研究院守正岀奇宁静致远 行业深度报告表5：行业深度报告行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告
41、：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化这一阶段，非公体检机构开始初步扩张、规模初显，资本方也注意到体检行业，参与了体检 中心早期投资。例如美年健康2012年并购深圳瑞格尔体检连锁机构，13年中国平安、中法基金 等多方资本入股、15年参股慈铭体检，最终在15年成功在A股上市，为未来快速扩张奠定基础；爱康国宾2013年12月成立爱康君安、爱康集团，2014年4月登陆美国纳斯达克，2015年12月 成立爱康卓越，主打健康全管理服务理念；慈铭体检则在14年IPO失败后，主动与美年达成收购 协议。3.2016-2017年结构性增长期：医院出现瓶颈，基层被非公体检机构分年结构性增长期：医院出现瓶颈，基层被
42、非公体检机构分羹羹2016至2017年期间，我国医疗机构体检人次增速波动较大，由2015年底的3.85亿人，上 升17.8%到2016年底的4.53亿人，而后又下降10.3%到2017年底的4.06亿人，整体年复合增长 率 2.69%。图13：2015-2017年间我国医疗机构体检人次分布情况（万人）与增速50,000 38,458 45,290 40,611 20%45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00015%10%5%0%-5%-10%-15%201520162017基层医疗机构 医院专业公共卫生机构XX：其他医疗卫生机构
43、总人次增速资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院这一阶段的人次的波动中，医院体系和基层机构体系出现结构性变化。这一阶段的人次的波动中，医院体系和基层机构体系出现结构性变化。2016年，医疗机构体 检总人次增加了 6,832.23万人（增速达到18%），绝大部分来自于基层医疗机构包括乡镇卫生院 体检人次的增长。2017年，体检人次减少了 4,679.57万人（增速-10%），基层医疗机构与乡镇卫 生院体检人次的大幅降低是主要原因。守正岀奇宁静致远行业深度报告这一阶段，非公体检机构开始初步扩张、规模初显，资行业深度报告行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业
44、更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化 P16图14：2016-2017年间我国医疗机构体检人次的变动主要来自于乡镇卫生院体检人次变动8,0006,0004,0002,000(2,000)(4,000)(6,000)160%140%120%100%80%60%40%20%(8,000)0%总人次增量（万人）基层增量占总人次增量比重了FS基层医疗机构人次增量（万人）乡镇卫生院增量占总人次增量比重乡镇卫生院人次增量（万人）资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院表6：2016-2017年间基层医疗机构院均人次大幅波动导致总人次波动资料来源:历年中国卫生健康统计年鉴力 研究院项目项目医疗
45、机构数量（家）医疗机构数量（家）健康体检总人次（万人）健康体检总人次（万人）院均人次（人）院均人次（人）时间201620172016201720162017机构总数/人次总数/总体院均983,394986,64945,290.1340,610.56460.55411.60增速0.0%0.3%17.8%-10.3%17.8%-10.6%医院29,14031,05616,802.3617,984.525,766.085,791.00增速5.6%6.6%5.5%7.0%-0.2%0.4%其中：综合医院18,02018,92113,255.4714,076.057,355.987,439.38增速3.
46、4%5.0%4.8%6.2%1.4%1.1%基层医疗卫生机构926,518933,02425,000.7019,250.57269.84206.32增速0.6%0.7%31.0%-23.0%30.2%-23.5%其中：乡镇卫生院36,79536,55118,725.6612,171.395,089.193,329.97增速-0.1%-0.7%42.6%-35.0%42.7%-34.6%专业公共卫生机构24,86619,8963,092.463,295.691,243.651,656.46增速-22.1%-20.0%3.4%6.6%32.8%33.2%其他医疗卫生机构2,8702,673394.
47、6079.771,374.91298.43增速-11.5%-6.9%-13.4%-79.8%-2.1%-78.3%按医疗机构数量增长和院均人次增长对体检人次进行拆分，基层医疗机构数量在这一阶段仍 保持缓慢增长，平均yoy0.65%，其中乡镇卫生院数量继续保持负增长，但基层与乡镇卫生院的院 均人次增速波动较为明显，16年分别增长30%与43%，17年大幅下跌24%与35%，说明体检人次在 这一阶段的波动主要是基层和乡镇卫生院院均人次波动造成的。而医院机构体检人次这两年一直是5%的稳定增长，但主要是医院数量增长带来的，院均增速行业深度报告图1 4：2 0 1 6-2 0 1 7 年间我国医疗机构体
48、检行业深度报告行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化不明显。分析原因：1 1）综合医院院均增速不明显，我们认为与医院体检中心趋于饱和有关，以及国有单位人员数）综合医院院均增速不明显，我们认为与医院体检中心趋于饱和有关，以及国有单位人员数 量进一步减量进一步减少所致少所致。2017年，城市人口增速为近3年最低，与此前调研中得岀的“医院体系产能 有限，体检收入在10%以内，甚至有的医院岀现负增长”的观点一致。图15：2015-2017年我国城市人口与国有单位人员增长压力大60,00050,00040,00030,00
49、020,00010,0000：城市人口（万人）国有单位人员（万人）-城市人口增速 .国有单位人员增速4%3%2%1%0%-1%-2%资料来源:国家统计局,研究院2）基层包括乡镇在机构院均人次16年提升、17年下降，原因在于：16年的增长与分级诊疗分级诊疗 下基层医疗机下基层医疗机构扩容、服务水平提升构扩容、服务水平提升有关；17年的降低与16年基数较高和非公体检机构非公体检机构1717年在年在 基层快速下沉基层快速下沉，其高性价比的服务和高端设备的引进对基层体检构成强竞争，挤占其市场份额有 关。守正岀奇宁静致远行业深度报告不明显。图1 5：2 0 1 5-2 0 1 7 年我国城市人行业深度报
50、告行业深度报告体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化体检行业更新报告：透过年鉴看公立医疗机构体检人次的变化P18图16：美年健康16-17年处于快速扩张期，重点往基层下沉抢占市场60050040030020010002013 20142015201620171222018Q3控股参股筹建资料来源:公司公告,研究院非公体检机构在这一阶段已经进入快速增长期，例如美年在2016-2017年完成美兆体检（国 内）、慈铭体检的收购，并通过体外参股、并购基金等模式加速扩张，体检中心数量从15年底的 191家提升至2017年底的409家，覆盖超200城市。爱康国宾此时正在筹备私有化，扩张缓慢
