1、第一节 股票市场一、股票的概念和种类一、股票的概念和种类 股票是投资者向公司提供资本的权益股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。合同，是公司的所有权凭证。公司的所有权包括两层含义剩余索取权剩余索取权(Residual Claims)剩余控制权剩余控制权(Residual Rights of Control)公司破产,负有限责任公司破产,丧失控制权公司的所有权n对股票的再认识：股票只是消失掉的或现实资本的纸制复本，它本身没有价值，但它作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力，因此具有价值，可以作为商品转让。但股票的转让并不直接影响真实资本的运动。股票一经认购，持有者就不
2、能要求退股，但可以到二级市场上交易。股票种类普通股普通股优先股优先股最终的剩余索取权最终的剩余索取权会议权,表决权,选举和被选举权优先认股权优先认股权普通股的分类：按照风险特征普通股的分类：按照风险特征蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股和投机股蓝筹股、成长股、收入股、周期股、防守股、概念股和投机股在剩余索取权方面较普通股优先的股票在剩余索取权方面较普通股优先的股票股息固定，风险小，预期收益率也低股息固定，风险小，预期收益率也低剩余控制权劣于剩余控制权劣于普通股：无投票权普通股：无投票权最终的剩余控制权最终的剩余控制权但在特殊情况下具有临时但在特殊情况下具有临时投票权投票权优先股的分
3、类：按照剩余索取权和剩余控制权的特征优先股的分类：按照剩余索取权和剩余控制权的特征累积累积/非累积优先股；参加非累积优先股；参加/非参加优先股；非参加优先股；可转换优先股；可赎回优先股可转换优先股；可赎回优先股A/B级&A/B股 2019年5月20日，黑石集团发布的新闻稿显示，中国国家（外汇）投资公司（又称“中投公司”）将出资30亿美元购买黑石无投票权的股份，所持有的股权比例不超过10%，同时承诺4年内不出售黑石股份。二、股票的一级市场二、股票的一级市场 一级市场（Primary Market）也称为发行市场（Issuance Market），它是指公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股
4、票。所谓新发行的股票包括初次发行和再发行的股票，前者是公司第一次向投资者出售的原始股，后者是在原始股的基础上增加新的份额 优先认股权(配股)发行程序选择发行方式选定作为承销商的投资银行 准备招股说明书 发行定价 公/私募的优缺点首次公开发行的股票通常要进行三次定价 包销、代销、备用包销证券包销 昨日，冠城大通(600067，收盘价7.28元)6000万股增发股份上市流通。不过，7.28元的收盘价已经较8.66元的增发价下跌了15.94%。尽管熊市之中，公开增发破发的个股比比皆是，但冠城大通无疑是破发幅度最大的一只。而在此次增发中，券商龙头中信证券“不幸”成为主承销商。由于市场低迷，投资者认购不
5、足，最终中信证券不得不包销了增发股份中的3191.17万股，持股比例达到5.21%，并成为冠城大通的第三大股东。截至昨日，中信证券包销的冠城大通股份已经账面亏损4403.81万元。来源：sina2019年08月14日一个例子 某个想上市的公司将在投资银行（在中国是证券公司等机构）的帮助下，履行一些固定的程序，将自己的股份在一级市场上出售给投资者。如果投资者对此公司的预期非常高，那么将在网下和网上抽签（针对申购的投资者）决定谁将拥有此股票。如果大家对此股票没有很好的预期，将产生不能把股份都销售完的情况。此时，投行和公司双方就要根据当初签定的协议包销、代销、备用包销等做出反映。一级市场发完之后，股
6、票落到投资者手中，然后在A，B或H股等进行二级市场的交易。三、股票的二级市场三、股票的二级市场二级市场（Secondary Market）也称交易市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。功能创造流动性投资者了解公司的经营概况、公司判断公司的经营业绩优化控制权的配置用脚投票用手投票“交易”为价格发现过程“交易”为控制权的重新分配分类证券交易所证券交易所(Stock Exchange)场外交易市场场外交易市场(Over-The-Counter)第三市场（第三市场（The Third Market）第四市场（第四市场（The Fourth Market）1 1、证券交易所是由证券管理部门批准的，为、
7、证券交易所是由证券管理部门批准的，为证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并证券的集中交易提供固定场所和有关设施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。紊的秩序的正式组织。（一）证券交易所（一）证券交易所公司制证券交易所公司制证券交易所会员制证券交易所会员制证券交易所由银行由银行,证券公司证券公司,投资信托机构及各投资信托机构及各类公司等共同投资入股建立起来的公类公司等共同投资入股建立起来的公司法人。司法人。以会员协会形式成立的不以盈利为目以会员协会形式成立的不以盈利为目的的组织的的组织,主要由证券商组成。主要由证券商组成。股票的
8、上市股票的上市(Listing)是指赋予某种股票在某个证交所进行是指赋予某种股票在某个证交所进行交易的资格。交易的资格。上市标准上市标准要有足够的规模要有足够的规模满足股票持有分布的要求满足股票持有分布的要求发行者的经营状况良好发行者的经营状况良好根据中华人民共和国公司法、中华人民共和国证券法及股票发行与交易管理暂行条例的有关规定，股份有限公司申请股票上市必须符合下列条件：（1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。（2）公司股本总额不少于人民币5000万元。（3）公司成立时间须在3年以上，最近3年连续盈利。原国有企业依法改组而设立的，或者在中华人民共和国公司法实施后新组建成立的公司改
9、组设立为股份有限公司的，其主要发起人为国有大中型企业的，成立时间可连续计算。（4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25%；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15%。（5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。（6）国家法律、法规规章及交易所规定的其他条件。2、证券交易所的上市制度、证券交易所的上市制度3、交易制度的类型、交易制度的类型价价格格决决定定的的特特点点做市商交易制度做市商交易制度,报价驱动（报价驱动（Quote-driven）制度）制度竞价交易制度竞价交易制度,委
10、托驱动（委托驱动（Order-driven）制度）制度证券交易的买卖价格均由做市商给出证券交易的买卖价格均由做市商给出,买卖双方买卖双方不直接成交不直接成交,而向做市商买进或卖出。而向做市商买进或卖出。利润来自买卖差价利润来自买卖差价做市商根据买卖双方的需求状况、存货水平做市商根据买卖双方的需求状况、存货水平以及与其他做市商竞争程度调整买卖报价以及与其他做市商竞争程度调整买卖报价交易交易原理原理买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送买卖双方直接进行交易或将委托通过各自的经纪商送到交易中心到交易中心,由交易中心进行撮合成交。由交易中心进行撮合成交。特殊的交易制度：拍卖和标购特殊的交易制度
11、：拍卖和标购竞价交易制度竞价交易制度按交易在时间上是否连续按交易在时间上是否连续间断性竞价交易制度间断性竞价交易制度连续竞价交易制度连续竞价交易制度规定时段内不进行一一撮合成交规定时段内不进行一一撮合成交,集中在时段结束时进行集中在时段结束时进行只有一个成交价只有一个成交价,确定原则确定原则:最大成交量原则最大成交量原则交易时间内连续进行交易时间内连续进行新进买入委托价大于卖出委托价新进买入委托价大于卖出委托价,按卖出委托价成交按卖出委托价成交;卖出卖出?新进入的委托不能成交新进入的委托不能成交,按按”价格优先价格优先,时间优先时间优先”的顺序排的顺序排队队目前世界各国股市市场均采用集合竞价的
12、方式来确定开盘价、收盘价和暂停交易后的重新开市价，因为这样可以在一定程度上防止人为操纵现象。中国市场的竞价机制每个交易日上午9：15至9：25电脑撮合系统对接受的全部有效委托进行集合竞价处理。1.将买单和卖单分别排队，买单以价格从高到低排列，同价的，按进入系统的先后排列；卖单以价格从低到高排列，同价的，按进入系统的先后排列。2.系统根据竞价规则自动确定集合竞价的成交价，所有成交均以此价格成交；集合竞价的成交价确定原则是，以此价格成交，能够得到最大成交量。3.系统按顺序将排在前面的买单与卖单配对成交，即按“价格优先，同等价格下时间优先”的顺序依次成交，直到不能成交为止，未成交的委托排队等待成交。
13、9：30开盘之后，按连续竞价撮合成交。所有超过限价（即涨跌停限制范围）的买单和卖单均为无效委托。集合竞价结束、交易时间开始时（上午9：30-11：30；下午13：00-15：00），即进入连续竞价，直至收市。3点前收市，上海以最后三分钟成交均价为收盘价，沪市A股和B股只存在开盘的集合竞价，其后均为连续竞价。深圳以最后三分钟集合竞价结果为收盘价（2019年7月开始），尾盘大单，其实是最后3分钟的成交总量，从分时线看，深圳的2：58、2：59 这两个时间段是没成交量的。4、信用交易信用交易(融资融券交易)信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者或信用交易又称垫头交易或保证金交易，是指证券买者
14、或卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信卖者通过交付一定数额的保证金，得到证券经纪人的信用而进行的证券买卖。用而进行的证券买卖。对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，对市场行情看涨的投资者交付一定比例的初始保证金，由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。由经纪人垫付其余价款，为他买进指定证券。保证金购买（保证金购买（Buying on Margin）卖空交易（卖空交易（Short Sales）对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳对市场行情看跌的投资者本身没有证券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金或证券）借入证券，在市场一定比率的初始保证金（现金或证券）
15、借入证券，在市场上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。上卖出，并在未来买回该证券还给经纪人。风险很小,证券抵押;低于维持保证金,追缴.中国现状 据深沪交易所最新公布的数据，截至2019年3月14日，沪深两市融资融券余额达到189.60亿元，较上一交易日的186.23亿元劲增3.37亿元，增幅1.80%，其中融资余额188.69亿元，占比99.5%以上，融券余额则达到9138万元。据证券日报记者统计，从2019年4月21日到9月13日融资融券上市以来，正好历经了100个交易日。上市之后，其增长规模幅度惊人，并体现出了较强的稳定性和持续性，并且不断地创出新的两融增长速度。百个交易日 两融规模超40
16、亿 3月31日融资融券上市首日，两市融资融券余额仅659万元，但第2个交易日(4月1日)即突破千万，第8个交易日(4月12日)突破亿元。融资融券交易权限申请融资融券交易权限申请2019年03月23日起受理起受理 深沪交易所发布公告称，自今日起将接受试点会员融资融券交易权限申请。与此同时，两个交易所各自发布了融资融券交易试点会员业务指南。公告规定，试点会员应当在取得业务许可后按照融资融券交易试点实施细则、融资融券交易试点会员业务指南的相关要求和程序向交易所提交融资融券交易权限申请。试点券商须在中登(中国证券登记结算公司)上海、深圳分公司办理相关证券及资金专用账户的开户手续，并向交易所报备。深沪交
17、易所开始接受融资融券交易申报的具体时间，则另行通知。两个交易所的业务指南强调了融资融券保证金比例、维持担保比例与保证金可用余额管理。投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%。投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。交易信息披露与风险监控深交所深交所要求会员定期进行融资融券业务信息报告。一方面是每月融资融券业务信息报告。另一方面是客户特定证券卖出情况月报。另外，深交所还规定，会员应客户要求为客户的信用证券账户开通创业板交易权限的，应当遵守深交所创业板适当性管理的相关要求。上交所上交所规定了对交易信息进行公告的几种具体情形，其中包括：单只标的证券的融资余额(或融券余量)达到或超过
18、该证券上市可流通市值(或该证券上市可流通量)20%时，将于次一交易日开市前向市场发布提示公告；当上述比例达到25%时，可于次一交易日暂停其融资买入(或融券卖出)；当单只标的证券的当日融资买入数量(或融券卖出数量)达到当日该证券总交易量的50%时，将于下一交易日开市前公布当日融资买入、融券卖出金额最大的五家会员名称。在融资融券规模管理上，上交所规定：单只标的证券的融资余额达到该证券上市可流通市值的25%时，可以在次一交易日暂停其融资买入，并向市场公布；当单只标的证券的融券余量达到该证券上市可流通量的25%时，可以在次一交易日暂停其融券卖出，并向市场公布.融资融券试点券商 国泰君安、国信证券、中信
19、证券、光大证券、海通证券和广发证券6家公司，意味着这个创新业务正式启动，这6家证券公司符合条件的客户可以开展融资融券业务。第二批5家试点券商分别为银河证券、申银万国、东方证券、招商证券和华泰证券 2019年12月15，获批的14家公司可开展融资融券业务的营业部超过1350家，而第一批和第二批试点券商合计可开展的营业部仅为849家。第三批试点券商获批以后，开展融资融券业务的券商营业部将超过2200家，占到全国所有券商4198家营业部总数的53%。因此，业界认为，第三批试点券商的获批对于壮大融资融券市场规模将起到至关重要的作用。投资者如何进行融资融券？首先要开设一个信用账户.符合条件的投资者（其中
20、一个基本条件是资金证券超过50万元），要在原来股票账户下设一个信用账户，这个账户专门用于融资融券业务，融资买入或者融券借来的股票均登记在这个账户里。这个账户虽然可以买卖，但是，由于钱是借来的，信用账户内融资买入的证券及其他资金证券，整体作为其对证券公司所负债务的担保物，债务没有结清之前不能随意转出资金，而且，证券公司以及证券登记结算公司将对这个账户进行监控。融资融券有个杠杆放大效应 目前沪深交易所规定，融资保证金比例不得低于50%。如果投资者有100万元作为保证金，向证券公司可融资的最大金额为200万元.保证金可以是现金，也可以是证券，包括股票、基金、债券。如果是证券，各品种有不同的折算率，按
21、交易所的规定，国债折算率最高，为95%；其次是基金，如ETF基金折算率为不超过90%；股票折算率最低，上证180指数成份股和深证100指数成份股的折算率不超过70%，其他股票折算率不超过65%；而ST股票、暂停上市股票和权证等高风险品种不宜作为担保品使用，因此在折算率上规定为零。假如某投资者有某个180指数的成份股，按股票价格计算的总市值为100万元，那么，将这个股票作为保证金进行质押向券商借钱的时候，最多只能作为70万元，按融资保证金比例不得低于50%的规定，最多可以向券商借140万元。融资融券要注意几个风险：首先，融资融券有个时间期限，并不能买入后持有不动，进行长期投资。上海证券交易所融资
22、融券交易试点实施细则中明确规定：“投资者在本所从事融资融券交易，融资融券期限不得超过6个月。”就是说，向证券公司借钱买股票最多只能半年，半年后就必须将所借的本金以及约定的利息付给证券公司，投资者可通过直接还款、卖券还款两种方式偿还融资负债，要么用钱直接还给证券公司，要么将股票卖出所得资金还给证券公司。如果到期时股票是下跌的，投资者也只能认输将股票卖出归还证券公司的债务。其次，要注意被强制平仓的风险 融资融券采取逐日盯市制度，有一个最低维持担保比率规定，如果某一天投资者担保物价值低于合同约定的最低维持担保比率时，就会被证券公司催缴补足保证金，甚至被强制平仓。交易所的规定是：“当客户维持担保比例低
23、于130%时，会员应当通知客户在约定的期限内追加担保物。前述期限不得超过2个交易日”。例子 投资者小张信用账户中有现金100万元作为保证金，按融资保证金比例50%向证券公司借200万元，买入A股票40万股（成交价为5元/股），此时账户维持担保比例为150%(资产300万元负债200万元=150%)。之后买入的A股票价格连续下跌，第四天收盘价到3.8元/股，资产为252万元（40万股3.8元/股100=252万元），融资负债仍为200万元，账户维持担保比例为126%，低于130%，证券公司立刻发出补仓通知，如果小张没有卖券还款也没有增加担保物，2个交易日后，证券公司根据合同将小张信用账户中的证券
24、A全部或部分卖出平仓。卖空交易的例子 卖空的数量在理论上是无限的。其期限也是不确定的。在卖空证券期间，该证券的所有权益均归原所有人所有。因此若出现现金分红的情形，虽然卖空者未得到现金红利，但他还得补偿原持有者该得而未得的现金红利。为了防止过分投机，证交所通常规定只有在最新的股价出现上升时才能卖空。场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜交易。由于这种交易起先主要是在各证券商的柜台上进行的，因而也称为柜台交易台上进行的，因而也称
25、为柜台交易 场外交易市场与证交所相比，没有固定的集中的场外交易市场与证交所相比，没有固定的集中的场所，而是分散于各地，规模有大有小由自营商场所，而是分散于各地，规模有大有小由自营商来组织交易。来组织交易。场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议达成的商议达成的 场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便场外交易比证交所上市所受的管制少，灵活方便 (二)场外交易市场 第三市场是指原来在证交所上市的股票移到以场外进行交易而形成的市场，换言之，第三市场交易是既在证交所上市又在场外市场交易的股票，以区别于一般含义的柜台交易。（三）第三市场（三）第三市场降
26、低交易费用第四市场指大机构（和富有的个人）绕开通常的经纪人，彼此之间利用电子通信网络（Electronic Communication Networks,ECNs）直接进行的证券交易。（四）第四市场（四）第四市场 为了判断市场股价变动的总趋势及其幅度，我们必须借助股价平均数或指数。四、股价指数四、股价指数在计算时要注意以下四点：1.样本股票必须具有典型性、普遍性，为此，选择样本样本股票必须具有典型性、普遍性，为此，选择样本股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素；股票应综合考虑其行业分布、市场影响力、规模等因素；2.计算方法要科学，计算口径要统一；计算方法要科学，计算口径要统一；3.基
27、期的选择要有较好的均衡性和代表性；基期的选择要有较好的均衡性和代表性；4.指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。指数要有连续性，要排除非价格因素对指数的影响。（一）股票价格平均数的计算（一）股票价格平均数的计算反映一定时点上市场股票价格的绝对水平简单算术股价平均数简单算术股价平均数niinPnPPPPn132111简单算术股价平均数修正的股价平均数修正的股价平均数加权平均数加权平均数根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数niiiQPn11加权股价平均数除数修正法，又称道氏修正法除数修正法，又称道氏修正法股价修正法
28、股价修正法新除数=变动后的新股价总额/旧股价平均数 修正的股价平均数=报告期股价总额/新除数1n121njPPRPP修正的股价平均数（二）股价指数的计算（二）股价指数的计算 股价指数（股价指数（Indexes）是反映不同时点上股价变动）是反映不同时点上股价变动情况的情况的相对指标相对指标。通常是将报告期的股票价格与选。通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为报告期的股价指数。数值，即为报告期的股价指数。niiiPPn1011股价指数简单算术股价指数加权股价指数相对法相对法(平均法平均法)综合法综合法niini
29、iPP1011股价指数拉斯拜尔指数拉斯拜尔指数派许指数派许指数0001QPQP加权股价指数1011PQPQ加权股价指数（三）中国主要的股价指数（三）中国主要的股价指数上海证券交易所股价指数上海证券交易所股价指数指数系列指数系列成份指数，综合指数，分类指数，基金指数成份指数，综合指数，分类指数，基金指数采样范围采样范围选样原则选样原则遵循规模（总市值、流通市值）、流动性（成遵循规模（总市值、流通市值）、流动性（成交金额、换手率）、行业代表性交金额、换手率）、行业代表性计算方法计算方法以以“点点”为单位，基日、基期（除数）为单位，基日、基期（除数）与基期指数，与基期指数，深圳证券交易所股价指数深圳
30、证券交易所股价指数深证成份指数深证成份指数世界上几种著名的股票指数(1)道.琼斯股票价格指数。它有一百多年的历史，从编制到今天从未间断。(2)标准.普尔股票价格综合指数。标准.普尔公司是美国最大的一家证券研究机构。(3)纽约证券交易所的股票综合指数。(4)伦敦金融时报股票价格指数。(5)日本经济新闻道式股票指数。(6)香港恒生指数。第二节第二节 债券市场债券市场一、债券的概念与种类一、债券的概念与种类 (一一)债券的概念：债券的概念：债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿还本金的承诺，其要素包括期限、面值与利息、税前支付利息、求
31、偿等级、限制性条款、抵押与担保及选择权（如赎回与转换条款）。(一一)债券的概念债券的概念 债券与股票的比较：1股票一般是永久性的，而债券是有期限的；2股东从公司税后利润中分享股利，债券持有者则从公司税前 利润中得到固定利息收入；3在求偿等级上，股东的排列次序在债权人之后，当公司由于经营不善等原因破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后才是普通股股东；4限制性条款股东可以通过投票来行使剩余控制权，而债权人一般没有投票权；5权益资本是一种风险资本，不涉及抵押担保问题，而债务资本可要求以某一或某些特定资产作为保证偿还的抵押；6在选择权方面，股票主要表现为可转换优先股和可赎回优先
32、股，而债券则更为普遍。(二)债券的种类1.政府债券：中央政府债券 政府机构债券 地方政府债券。1.1 中央政府债券 在美国，国债按期限可分为1年以内的短期国库券（Treasury bills）、从1年到10年的中期国债（Treasury Notes）和10年到30年长期国债（Treasury Bonds），前者属货币市场工具，是一种贴现证券（Discount Securities），后两者属资本市场工具，是一种息票证券（Coupon Securities），通常是每六个月付一次息，到期偿还本金。此外，按是否与物价挂钩，国债可分为固定利率公债和保值公债。前者在发行时就确定名义利率，投资者得到的真
33、实利率取决于投资期的通货膨胀率，而后者的本金则随通货膨胀指数作调整，利息是根据调整后的本金支付的，因而不受通胀影响，可以保护债券的价值。例如：1950年“人民胜利折实公债”1.2 政府机构债券 有权发行债券的政府机构有两种；一种是政府部门机构和直属企事业单位，如美国联邦住宅和城市发展部下属的政府全国抵押协会（GNMA）；另一种是虽然由政府主办却属于私营的机构，如联邦全国抵押贷款协会（FNMA）和联邦住宅抵押贷款公司（FHLMC）。截至2019年6月底，中国外汇储备总额已达1.81万亿美元，美国债券在其中占据半壁江山，达9220亿美元。而在这些美国债券中，美国国债与“两房”为代表的美国政府相关企
34、业(GSE)债券，各有约5000亿美元和3400亿美元。2019年09月25日 21世纪经济报道 1.3 地方政府债券 若按偿还的资金来源可分为普通债券（General Obligation Bonds）和收益债券（Revenue Bonds）两大类。普通债券是以发行人的无限征税能力为保证来筹集资金用于提供基本的政府服务，如教育、治安、防火、抗灾等，其偿还列入地方政府的财政预算。收益债券则是为了给某一特定的盈利建设项目（如公用电力事业、自来水设施、收费公路等）筹资而发行的，其偿付依靠这些项目建成后的营运收入。(二)债券的种类2 公司债券：q按抵押担保状况分为信用债券、抵押债券、担保信托债券和设
35、备信托证；q按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券；(1)按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券和带认股权证的债券。(二)债券的种类 3 金融债券：是指银行等金融机构为筹集信贷资金而发行的债券。金融债券的发行通常被看作银行资产负债管理的重要手段：比存款稳定 时机选择灵活 成本低（二）债券的种类（二）债券的种类(总结总结)发发行行主主体体政府债券政府债券中央政府债券中央政府债券政府机构债券政府机构债券地方政府债券地方政府债券公司债券公司债券抵押担保状况抵押担保状况信用债券信用债券抵押债券抵押债券担保信托债券担保信托债券设备信托证设备信托证利率利率固定利率固定利
36、率浮动利率浮动利率指数债券指数债券零息债券零息债券内含选择权内含选择权可赎回债券可赎回债券偿还基金债券偿还基金债券可转换债券可转换债券带认股权证带认股权证金融债券金融债券无抵押品不动产动产或有价证券拟购买的设备二、债券的一级市场二、债券的一级市场发行合同书发行合同书否定性条款肯定性条款债券评级债券评级较客观地估计不同债券的违约风险,由中介机构进行评级。债券的偿还债券的偿还定期偿还任意偿还见：见：2019年上海国际机场股年上海国际机场股份有限公司债券募集说明书份有限公司债券募集说明书 2019年第一期中国石油天然年第一期中国石油天然气集团公司企业债券募集说明气集团公司企业债券募集说明书摘要书摘要
37、中国国际金融有限公司 中银国际证券有限责任公司 中国银河证券股份有限公司国家开发银行股份有限公司 宏源证券股份有限公司 中德证券有限责任公司债券名称 2019年第一期中国石油天然气集团公司企业债券发行总额 200亿元人民币债券期限 本期债券分为2个品种，期限分别为10年期和15年期，其中10年期品种发行规模为100亿元，15年期品种发行规模为100亿元债券利率 本期债券采用固定利率方式，10年期品种的票面年利率为基准利率加上基本利差，基本利差的区间为109189；15年期品种的票面年利率为基准利率加上基本利差，基本利差的区间为119199。基准利率为261，即公告日前5个工作日全国银行间同业拆
38、借中心在上海银行间同业拆放利率网（）上公布的一年期（1）利率的算术平均数（四舍五入保留两位小数）。本期债券各品种的最终基本利差和最终票面年利率将由发行人根据市场招标结果，按照国家有关规定确定，并报国家有关主管部门备案，在债券存续期限内固定不变。本期债券采用单利按年计息，不计复利，逾期不另计息 发行方式及对象 本期债券将使用中国人民银行发行系统在银行间债券市场招标发行，通过承销团成员设置的发行网点向境内机构投资者（国家法律、法规另有规定除外）公开发行 信用级别 经联合资信评估有限公司综合评定，发行人主体信用级别为级，本期债券信用级别为级 债券担保 本期债券无担保 牵头主承销商 发行人 联席主承销
39、商声明及提示一、发行人声明发行人已批准本期债券募集说明书及其摘要，发行人领导成员承诺其中不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任。二、发行人相关负责人声明发行人负责人和主管会计工作的负责人、会计机构负责人保证本期债券募集说明书及其摘要中财务报告真实、完整。三、联席主承销商声明联席主承销商按照有关法律、法规的要求，已对本期债券募集说明书及其摘要的真实性、准确性和完整性进行了充分核查。四、投资提示凡欲认购本期债券的投资者，请认真阅读募集说明书及有关的信息披露文件，并进行独立投资判断。主管部门对本期债券发行所作出的任何决定，均不表明其对债券风险作出实
40、质性判断。凡认购、受让并持有本期债券的投资者，均视同自愿接受募集说明书对本期债券各项权利义务的约定。债券依法发行后，发行人经营变化引致的投资风险，投资者自行负责。五、其他重大事项或风险提示除发行人和联席主承销商外，发行人没有委托或授权任何其他人或实体提供未在募集说明书中列明的信息和对募集说明书作任何说明。招标 招标系统 指中国人民银行发行系统，本次债券采用中国人民银行发行系统在银行间债券市场公开招标发行。发行人在中央国债登记公司统一发标，各投标人在招标系统规定的各自用户终端投标。招标 指由发行人与联席主承销商确定本期债券的招标利率区间；发行人在中央国债登记公司统一发标，投标人在招标系统规定的各
41、自用户终端参与投标；投标结束后，发行人根据招标系统结果最终确定本期债券发行利率和投标人中标金额的过程。有关部门人员将对招标全程进行现场监督。招投标 招投标方式 指通过招标系统采用的单一利率（荷兰式）招标方式。单一利率（荷兰式）招标方式 指每一有效订单中申购利率在发行利率以下的有效申购金额获得全额配售，申购利率等于发行利率的有效申购金额等比例获得配售的配售方式。有效投标 指投标人按照募集说明书和2019年第一期中国石油天然气集团公司企业债券发行办法规定发出的，经招标系统确认有效的投标。发行利率 指发行人根据市场招标结果确定的本期债券最终票面年利率。发行价格：债券面值100元，平价发行，以1，00
42、0元为一个认购单位，申购金额必须是100万元的整数倍且不少于500万元 2019年8月19日，麦当劳（中国）有限公司正式宣布，经中国外汇管理局、中国人民银行和香港金融管理局的批准，麦当劳已成为第一家在香港发行人民币债券的跨国公司。这是继今年年初，麦当劳宣布将在中国市场加速新店扩展之后，又一项实质性的业务举措。本次债券的发行主体为麦当劳公司（McDonalds Corporation），为期3年，总金额为2亿元人民币，年利率为3.00%。债券通过香港渣打银行作为私募基金发行，面向机构和专业投资者。通过此次债券发行所募集的营运资金，将用于支持麦当劳在中国业务的继续全速发展。2019年上海国际机场股
43、份年上海国际机场股份有限公司债券募集说明书有限公司债券募集说明书 信用级别：经中诚信国际信用评级有限责任公司综合评定，发行人的主体信用级别为AAA，本期债券的信用级别为AAA。偿债资金安排：公司将设立专项偿债基金及专项偿债账户，通过对该账户的专项管理，提前准备债券利息和本金，以保证还本付息。该项措施为本期债券的按期偿付提供了进一步的保障。信用评级危机债券市场创新的核心路线就是将现在的国家信用产品向企业信用产品延伸，信用评级的功能与作用越发显得突出。人们不禁要问：中国的资信评级机构能担当此重任吗？这并不奇怪。近期，波及全球的美国次级抵押贷款市场让全球金融市场感到了一阵寒意，股市大幅下挫、投资信任
44、危机随着次贷危机愈演愈烈，批评人士指责信用评级机构故意帮助投资银行和券商提高此类投资产品的信用评级，而且未能在危机显现后及时降低此类投资产品的信用评级，从而导致消费者因为不能完全了解其中的风险而最终遭受严重损失。早在2019年后，随着美国安然、意大利帕玛拉特破产案调查的不断深入，曾被市场奉若神明的资信评级行业也受到了质疑。从国际经验看，资信评级业的发展有两种模式。一是“市场驱动型”，以美国为代表。美国的评级制度是经过上百年的市场优胜劣汰形成的，对信用评级业的约束力来自于市场和政府两个方面，但以市场的作用为主。二是“政府驱动型”，以印度、日本为代表。该模式中政府监管部门是评级机构和评级业务的主要
45、推动者和监管者。美国次贷风波反思：事关债券评级机构 第一财经日报 2019年08月27日 债券的二级市场与股票类似，也可分为证券交易所、场外交易市场以及第三市场和第四市场几个层次。证券交易所是债券二级市场的重要组成部分，在证券交易所申请上市的债券主要是公司债券，但国债一般不用申请即可上市，享有上市豁免权。三、债券的二级市场三、债券的二级市场场外交易市场是债券二级市场的主要形态。投资基金是资本市场的一个新的形态，它投资基金是资本市场的一个新的形态，它本质上是股票、债券及其他证券投资的机本质上是股票、债券及其他证券投资的机构化，不仅有利于克服个人分散投资的种构化，不仅有利于克服个人分散投资的种种不
46、足，而且成为个人投资者分散投资风种不足，而且成为个人投资者分散投资风险的最佳选择，从而极大推动了资本市场险的最佳选择，从而极大推动了资本市场的发展。的发展。第三节第三节 投资基金投资基金 一、投资基金的概念和种类一、投资基金的概念和种类（一）投资基金的概念（一）投资基金的概念 投资基金，是通过发行基金券（基金股份或收益凭证），将投资者分散的资金集中起来，由专业管理人员分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金持有者的一种投资制度。特点规模经营规模经营低成本低成本分散投资分散投资低风险低风险专家管理专家管理更多的投资机会更多的投资机会服务专业化服务专业化方便方便沃伦.巴非特与伯克
47、希尔哈撒维公司 他满肚子都是挣钱的道儿，五岁时就在家中摆地摊兜售口香糖。稍大后他带领小伙伴到球场捡大款用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为红火。上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板，挣取外快。根据巴菲特的计算，自1951年以来他的年均投资回报率为31%左右。而标准普尔500指数在此期间的年均涨幅为11%。如果1965年时向伯克希尔哈撒维公司投资1000美元，那么这笔投资现在将值550万美元左右。巴菲特持股31%的伯克希尔哈撒维公司是家庞大而复杂的企业。它持有可口可乐、富国银行和美国运通的大量股票。从保险、冰激凌生产到制造业，伯克希尔哈撒维旗下42家子公司
48、的业务遍及各个领域。大成优选基金概况 1.基金名称:大成优选股票型证券投资基金 2.基金简称:大成优选 3.基金代码:150002 4.基金类型:创新型封闭式基金 5.基金规模:35672293 6.成立日期:2019-08-01 7.基金年限:5 8.到期日期:(无)9.上市日期:2019-09-0710.托管人:中国银行股份有限公司11.管理人:大成基金管理有限公司注册地址:深圳市福田区深南大道7088号招商银行大厦32层12.投资类型:成长型13.投资理念:投资目标:追求基金资产长期增值。投资范围:限于国内依法发行上市的股票、权证、债券、资产支持证券及中国证监会批准的允许基金投资的其他金
49、融工具。资产配置:股票投资比例范围为基金资产的60%-100%，其中，权证投资比例范围为基金资产净值的0-3%。固定收益类证券和现金投资比例范围为基金资产的0-40%，其中，资产支持证券投资比例范围为基金资产净值的0-20%，现金和到期日在一年以内的政府债券等短期金融工具的比例最低可以为0。14.基金简介:本基金由基金管理人依照基金法、运作办法、销售办法、信息披露办法、基金合同及其他有关规定募集。本基金经中国证监会证监基金字2019190号文核准募集。组织形式组织形式公司型公司型契约型契约型投资目标投资目标收入型收入型成长型成长型平衡型平衡型地域地域国内国内国家国家区域区域国际国际投资对象投资
50、对象股票基金、债券基金、货币市场基金、专门基金、股票基金、债券基金、货币市场基金、专门基金、衍生基金和杠杆基金、对冲基金与套利基金、衍生基金和杠杆基金、对冲基金与套利基金、雨伞基金及基金中的基金雨伞基金及基金中的基金 （二）投资基金的种类 设立基金首先需要发起人，发起人可以是一个机构，也可以是多个机构共同组成。发起人要确定基金的性质并制订相关的要件，报送主管机关，申请设立基金 一般来说基金是由基金管理公司或下设基金管理部的投资银行作为发起人（三）投资基金的设立（三）投资基金的设立 基金的设立申请一旦获主管机关批准，发起人即可发表基金招募说明书，发行方式可分公募和私募两种。（四）投资基金的募集（
