1、本课程主要内容：本课程主要内容：第四章第四章 经济性评价方法经济性评价方法n经济性评价指标：经济性评价指标：时间型时间型价值型价值型效率型效率型n经济性评价方法：经济性评价方法：确定性评价方法（独立型、互斥型、混合型方案）确定性评价方法（独立型、互斥型、混合型方案）不确定性评价方法不确定性评价方法第五章第五章经济性评价基本指标经济性评价基本指标指标类型指标类型具体指标具体指标备注备注时间型指标时间型指标投资收回期投资收回期静态、动态静态、动态固定资产投资借款偿还期固定资产投资借款偿还期静态静态价值型指标价值型指标净现值净现值、净年值、净年值动态动态费用现值、费用年值费用现值、费用年值动态动态效
2、率型指标效率型指标投资利润率、投资利税率投资利润率、投资利税率静态静态内部收益率内部收益率、外部收益率、外部收益率动态动态净现值率净现值率动态动态效益费用比效益费用比动态动态经济性评价基本方法经济性评价基本方法确定性确定性评价方法评价方法静态静态评价法评价法投资回收期法、借款偿还期投资回收期法、借款偿还期法法动态动态评价法评价法净现值法、费用现值法、内净现值法、费用现值法、内部收益率法部收益率法不确定性不确定性评价方法评价方法风险风险评价法评价法盈亏平衡分析法、敏感性分盈亏平衡分析法、敏感性分析法析法第五章第五章完全不确定性完全不确定性评评价法价法概率分析法概率分析法第五章第五章第一节第一节
3、时间型经济评价指标时间型经济评价指标静态投资回收期静态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期指从项目指从项目投资之日投资之日算起，以项目的算起，以项目的净收净收益益抵偿抵偿全部投资全部投资所需的时间，反映项目的财务清偿能所需的时间，反映项目的财务清偿能力和风险大小。力和风险大小。n评价标准：评价标准：T TT T标标时，投资方案可行；反之，不可行。时，投资方案可行；反之，不可行。多个可行方案进行比较，多个可行方案进行比较，投资回收期越短越好。投资回收期越短越好。n包括包括静态静态/动态动态/增量增量投资回收期。投资回收期。一、静态一、静态投资回收期投资回收期n静态投资回收期：静态投资回收期：未
4、考虑未考虑资金时间价值资金时间价值n计算公式为：计算公式为：TttCOCI00)(n使NCF=0NCF=0n 的t即静态投资回收期静态投资回收期。年份年份0 01 12 23 34 45 56 6总投资总投资6000600040004000年收入年收入5000500060006000800080008000800075007500年年支出支出2000200025002500300030003500350035003500净净现金流量现金流量-6000-6000-4000-40003000300035003500500050004500450040004000累计净现金累计净现金流量流量-600
5、0-6000-10000-10000-7000-7000-3500-350015001500600060001000010000某项目的投资及收入、支出表某项目的投资及收入、支出表 单位：万元单位：万元解：解：（年）7.35000350014T年年0 01 12 23 34 45 56 6净净现金流量现金流量-50-50-80-8040406060606060606060累计净现累计净现金流量金流量-50-50-130-130-90-90-30-3030309090150150T=4-1+30/60=3.5T=4-1+30/60=3.5年年例例2：某工程项目期初一次性投资：某工程项目期初一次性
6、投资4000万万元，当年投产，设备寿命元，当年投产，设备寿命10年，项目每年年，项目每年可获得收益可获得收益2500万元，每年费用支出万元，每年费用支出1300万元，标准静态投资回收期为万元，标准静态投资回收期为5年，试评年，试评价该项目。价该项目。n解：解：计算静态计算静态投资回收期：投资回收期：（年）3.3130025004000CBPT年，项目可行。5Tn特例：特例：当每年的净现金收入固定不变时当每年的净现金收入固定不变时n静态投资回收期的静态投资回收期的缺点：缺点：n第一，它第一，它没有反映没有反映资金的时间价值；资金的时间价值；n第二，没有考虑投资回收以后的经济效果，第二，没有考虑投
7、资回收以后的经济效果，对项目的考察对项目的考察不全面，不全面，容易导致短视决策。容易导致短视决策。二、动态二、动态投资回收期投资回收期n动态投资回收期：动态投资回收期：考虑考虑资金时间价值资金时间价值n计算公式为：计算公式为：n式中：式中：T Tp p动态投资回收期；动态投资回收期；i i0 0折现率折现率pTtttiFPCOCI000),/()(例例3 3：用例用例1的数据，贴现率为的数据，贴现率为10%，单位：万元，单位：万元年份年份0 01 12 23 34 45 56 6现金流入量现金流入量5000500060006000800080008000800075007500现金流出量现金流
8、出量60006000400040002000200025002500300030003500350035003500净净现金流量现金流量-6000-6000-4000-40003000300035003500500050004500450040004000贴现系数贴现系数1 10.90910.90910.82640.82640.75130.75130.68300.68300.62090.62090.56450.5645净现金流量净现金流量现值现值-6000-6000-3636-36362479247926302630341534152794279422582258累计净现金累计净现金流量现值流
9、量现值-6000-6000-9636-9636-7157-7157-4527-4527-1112-11121682168239403940（年）解：4.42794111215pTn三、投资回收期指标的三、投资回收期指标的评价：评价：n（一）投资回收期的（一）投资回收期的优点：优点：n 简单直观、反映项目风险、衡量资金的流简单直观、反映项目风险、衡量资金的流动性。动性。n（二）投资回收期的（二）投资回收期的缺点：缺点：n 没有考虑投资回收以后的经济效果，对项没有考虑投资回收以后的经济效果，对项目的考察目的考察不全面，不全面，容易导致短视决策。容易导致短视决策。与其他指标结合起来进行评价与其他指标
10、结合起来进行评价第二节第二节 价值型评价指标价值型评价指标净现值净现值净年值净年值费用现值费用现值费用年值费用年值一、一、净现值净现值与净年值与净年值 判断准则：判断准则：若若NPVNPV0 0，项目可接受；，项目可接受；若若NPVNPV0,0,所以可以投资该设备。所以可以投资该设备。nNPVNPV2 2=-40000+(15000-3500)(=-40000+(15000-3500)(P/AP/A,10%,4),10%,4)n +5000(+5000(P/FP/F,10%,4),10%,4)n =-40000+11500 =-40000+115003.179+50003.179+50000.
11、6830=-26.50.6830=-26.5（元）元）n由于由于NPVNPV2 20,0,所以不能投资该设备。所以不能投资该设备。n净现值函数净现值函数:n式中式中 NCFNCFt t 和和 n n 由市场因素和技术因素决定。由市场因素和技术因素决定。n若若NCFNCFt t 和和 n n 已定，则已定，则0,inNCFfNPVtNPV0i典型的典型的NPVNPV函数曲线函数曲线0 ifNPV i*净现值指标的优缺点净现值指标的优缺点优点：优点：考虑了资金的时间价值；考虑了资金的时间价值；清楚表明方案在整个经济寿命期的经济效益。清楚表明方案在整个经济寿命期的经济效益。缺点：缺点：资金成本确定较
12、为困难；资金成本确定较为困难；不能说明资金的利用效率不能说明资金的利用效率 在实际工作中若仅以净现值的大小选择方案，则容易选在实际工作中若仅以净现值的大小选择方案，则容易选择投资额大、盈利多的方案，而容易忽视投资少、盈利较择投资额大、盈利多的方案，而容易忽视投资少、盈利较多的方案。多的方案。因此，必须利用因此，必须利用净现值率净现值率作为辅助指标。作为辅助指标。净现值率（NPVR）n净现值率（NPVR）又称净现值比、净现值指数，是指项目净现值与原始投资现值原始投资现值的比率。n净现值率是一种动态投资收益指标，用于衡量不同投资方案的获利能力大小，说明某项目单位投资现值所能实现的净现值大小。n【例
13、】B公司正考虑一项新设备投资项目，该项目初始投资为40000元，每年的税后现金流如下所示。假设该公司要求的收益率为12%。n n初始投资 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 n 30000 10000 12000 15000 10000 7000 n净现值未来报酬总现值投资额的现值 nNPV=（10000*0.8929+12000*0.7972+15000*0.7118+10000*0.6355+7000*0.5674）-30000n =94990 可行nNPVR9499/400000.2370可行可行获利指数（PI）n获利指数（PI），是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流
14、量的现值合计与原始投资的现值合计之比。n获利指数（Pl）=投产后各年净现金流量的投产后各年净现金流量的现值合计现值合计/原始投资的现值合计n或：获利指数（Pl）=1+净现值率（NPVR）nNPVR=（10000*0.8929+12000*0.7972+15000*0.7118+10000*0.6355+7000*0.5674）/30000n =1.3171 可行(二）二）净年值（净年值（NAVNAV，Net Annual ValueNet Annual Value）n评价标准：评价标准：若若NAV NAV 0 0，方案可以接受；，方案可以接受；否则否则,拒绝。拒绝。n可用于寿命周期可用于寿命周
15、期相同不同相同不同方案的比选。方案的比选。n净年值与净现值净年值与净现值等效等效（相同周期相同周期）。）。niPANPVNAV,/0),/)(,/(000niPAtiFPCOCIntt）（例：例：设有三个修建太阳能热水灶的投资方案设有三个修建太阳能热水灶的投资方案A A、B B、C C，在现时一次投资分别为在现时一次投资分别为2000020000元、元、4000040000元与元与100000100000元，元，设三个方案的有效期均为设三个方案的有效期均为2020年，并且未安装此太阳能年，并且未安装此太阳能热水灶之前，企业每年交电费热水灶之前，企业每年交电费1000010000元，而元，而A
16、A方案每年方案每年能节省电费能节省电费30%30%，B B方案每年能节省电费方案每年能节省电费50%50%，C C方案每方案每年能节省电费年能节省电费90%90%，但，但A A、B B两种方案在两种方案在2020年之后，完年之后，完全报废，而方案全报废，而方案C C的太阳灶在的太阳灶在2020年之后，还能以年之后，还能以1000010000元售出。假定银行利率为元售出。假定银行利率为10%10%，试选择。，试选择。)(6503000)20%,10,/(20000元PANAVA)(3005000)20%,10,/(40000元PANAVB)(2580)20%,10,/(100009000)20%
17、,10,/(100000元FAPANAVC解：解：应用条件：方案比选时，项目产生的经济效应用条件：方案比选时，项目产生的经济效果相同或者但很难用货币来度量。果相同或者但很难用货币来度量。n一般用于寿命周期一般用于寿命周期相同相同方案的比较方案的比较n选优原则：选优原则：费用最小费用最小ntttiFPCOPC00),/(例：例：某局购买吊车，功能一样，某局购买吊车，功能一样，方案方案1 1投资投资6 6万元，五年万元，五年后残值后残值1 1万元，使用期间维护费用每年万元，使用期间维护费用每年16001600元。元。方案方案2 2投资投资5 5万元，五年后无残值，使用期间维护费用前三万元，五年后无
18、残值，使用期间维护费用前三年每年年每年10001000元，后两年逐年增加元，后两年逐年增加10001000元。在基准收益元。在基准收益率为率为8%8%的情况下，选哪个方案好？的情况下，选哪个方案好？），（），（5%8/100005%8/1600600001FPAPPC为优。故，选方案221PCPC 6806.030007350.02000577.2100050000），（），（），（5%8/30004%8/20003%8/1000500002FPFPAPPC（元）8.595826806.010000993.3160060000解：解：（元）8.56088(二）二）费用年值费用年值(AC,Ann
19、ual Cost)(AC,Annual Cost)n选优原则：选优原则：费用最小费用最小n可用于寿命周期可用于寿命周期相同相同不同不同方案的比较方案的比较n费用年值与费用现值费用年值与费用现值等效等效（相同周期相同周期）),/(),/(),/(0000niPAtiFPCOniPAPCACntt例：例：现有两种设备现有两种设备:A A设备设备需投资需投资8080万元，年维护费用万元，年维护费用1515万万元，寿命元，寿命4 4年，残值年，残值5 5万元；万元；B B设备设备需投资需投资100100万元，年万元，年维护费用维护费用1010万元，寿命为万元，寿命为6 6年，年，6 6年后残值为年后残
20、值为8 8万元。万元。若基准收益率为若基准收益率为8%8%，问选用哪种设备为佳？，问选用哪种设备为佳？），（），（：方案4%8/5154%8/80FAPAACAA解：解：。优于方案故方案ABACACBA（万元）54.3013632.081021632.0100），（），（：方案6%8/8106%8/100FAPAACBB（万元）04.3822192.051530192.080价值型评价指标小结等效等效净现值净现值NPVNPV净年值净年值NAVNAV费用现值费用现值PCPC费用年值费用年值ACAC等效等效特例特例特例特例内部收益率内部收益率投资收益率投资收益率效益效益-费用比费用比 第三节第三节
21、 效率型经济评价指标效率型经济评价指标一、一、内部收益率内部收益率（IRRIRR，Internal Rate of ReturnInternal Rate of Return）n指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。于零时的折现率。n即：项目即：项目净现值为零时净现值为零时的折现率。的折现率。n计算计算IRRIRR的理论公式的理论公式:n判断准则判断准则：若：若IRRIRRi i0 0，项目可接受；，项目可接受；n 若若IRR iIRR1 1，项目可接受，项目可接受（类似（类似PIPI还还是是NPVRNPVR？将之？将之NCFN
22、CF改为收益与成本改为收益与成本即可）即可）n 否则，应拒绝。否则，应拒绝。),/(),/()/(00tiFPCtiFPBCBtnttnt年的成本项目第年的收益项目第项目的收益成本比）（式中：tCtBCBtt/例：某水利灌溉项目（例：某水利灌溉项目（i=8%i=8%）项目项目1 12 23 34334331.1.收益收益1.1 1.1 直接灌溉收益直接灌溉收益18000180001.2 1.2 节省抽水成本节省抽水成本5005001.3 1.3 农业间接收益农业间接收益8008001.4 1.4 周边地区间接收益周边地区间接收益5005001.5 1.5 养鱼收益养鱼收益5050 收益合计（收
23、益合计（1.1+1.51.1+1.5）19850198502.2.成本成本2.1 2.1 投资支出投资支出4000040000900009000050000500002.2 2.2 占地损失占地损失60602.3 2.3 管理、维护等运行支出管理、维护等运行支出250250 成本合计（成本合计（2.1+2.2+2.32.1+2.2+2.3）4000040000900009000050000500003103103.3.净收益（收益合计净收益（收益合计-成本合计）成本合计）-40000-40000-90000-90000-50000-500001954019540解：解：，项目可以接受。）（1/
24、CB25.1156936195528/）（CB331%,8,/tttFPCC）（万元）(195528)3%,8,/)(30%,8,/(19850FPAP331)%,8,/(tttFPBB），），（），（），（，3%8/(30%8/3103%8/500002%8/90000)1%8/(40000FPAPFPFPFP（万元）156936评评价价指指标标评价指标小结评价指标小结价值型价值型等效等效净现值净现值NPVNPV净年值净年值NAVNAV费用现值费用现值PCPC费用年值费用年值ACAC等效等效特例特例特例特例时间型时间型投资回收期（静态投资回收期（静态/动态动态/增量）增量）固定资产投资借款偿
25、还期固定资产投资借款偿还期效率型效率型内部收益率内部收益率IRRIRR投资收益率投资收益率R R效益费用比效益费用比B/CB/C内部收益率内部收益率IRRIRR投资收益率投资收益率R R效益费用比效益费用比B/CB/C第四节第四节 多方案经济评价方法多方案经济评价方法n备选方案的类型：备选方案的类型：n1 1、互斥型：、互斥型：排他性，只选其一；排他性，只选其一；n2 2、独立型：、独立型：独立性，可同时选择；独立性，可同时选择；n3 3、混合型：、混合型：方案间独立和互斥的关系共存。方案间独立和互斥的关系共存。工程技术人员工程技术人员高层决策人员高层决策人员一、互斥型方案的经济评价一、互斥型
26、方案的经济评价（一）（一）互斥方案的评价步骤互斥方案的评价步骤1 1、绝对经济效果检验、绝对经济效果检验 评价各方案评价各方案自身的自身的经济效果经济效果 例如：例如：T T、NPV(NPV(NAV)NAV)、IRR IRR 等等2 2、相对经济效果检验、相对经济效果检验 比较各方案经济效果比较各方案经济效果 增量分析法增量分析法 例如：例如：T T、NPVNPV、PC(AC)PC(AC)、IRRIRR ),/(00tiFPCOCICOCINPVnttAAtBB若若 NPVNPV0 0，说明增量投资有效，投资大的，说明增量投资有效，投资大的B B方案经方案经济效果好济效果好;若若 NPVNPV
27、0 0，投资小的投资小的A A方案经济效果好。方案经济效果好。（二）（二）寿命期相同寿命期相同的互斥方案的评价的互斥方案的评价ABNPVNPV例：例：方案方案初始投资初始投资年收益年收益年经营费年经营费寿命寿命A A20020010010042421010B B30030013013052521010C C40040015015058581010解：解：NPVB-A=-100+(78-58)(P/A,12%,10)=13(万元万元)NPVB-A0，淘汰淘汰A，选择，选择B。NPVC-B=-100+(92-78)(P/A,12%,10)=-12.9(万元万元)NPVC-B0，淘汰淘汰C，选择，选
28、择B，最终选择最终选择B方案。方案。NPVNPV127.7127.7140.7140.7127.8127.8注：净现值法取注：净现值法取NPV最大最大的方案！结果相同的方案！结果相同2 2、最小费用法、最小费用法n例：例：某项目有三个互斥方案某项目有三个互斥方案x x、Y Y、z z均能满足同均能满足同样的需要，但各方案的投资及年运营费用如下表所样的需要，但各方案的投资及年运营费用如下表所示（单位：万元）。当示（单位：万元）。当i i0 0为为1515时，试选优。时，试选优。3 3、增量内部收益率、增量内部收益率n若若 IRRIRRi i0 0，投资大的方案为优；，投资大的方案为优；n若若 I
29、RRIRRi i0 0，投资小的方案为优。，投资小的方案为优。ntttIRRFPCOCIIRRNPV00),/()()(例：例：方案方案A A、B B是互斥方案，寿命相同，各年的净现金是互斥方案，寿命相同，各年的净现金流量如下表（单位：万元），试选择方案流量如下表（单位：万元），试选择方案(i i0 0=12%)=12%)。方案方案 年份年份0 01-101-10方案方案A A的净现金流量的净现金流量-20-205.85.8方案方案B B的净现金流量的净现金流量-30-307.87.8增量净现金流量增量净现金流量(B-A)(B-A)-10-102 2解：解：(1)(1)用用NPVNPV最大最大
30、准则来选择方案：准则来选择方案：NPVNPVA ANPV 0 0，选，选B B(3)(3)用用增量内部收益率增量内部收益率来选择方案：来选择方案：-10+2(P/A,-10+2(P/A,IRR,10)=0,IRR,10)=0,IRR=15%IRR=15%12%,12%,选选B B（注：（注：不是选不是选IRRIRR大的大的A A，为什么，见下页，为什么，见下页）NPVNPVIRRIRR（%）12.812.8262614.114.123231.31.31515NPVOi 15%15%IRRA26%IRRB23%12%12%NPVBNPVA12%处选处选23%的的B,NPV更大。更大。例：n某公司
31、为了增加生产量，计划进行设备投资，某公司为了增加生产量，计划进行设备投资，有三个有三个互斥互斥的方案，各方案的投资及现金流量的方案，各方案的投资及现金流量如表所示，基准收益率为如表所示，基准收益率为1010，试选优。，试选优。小结小结C1 1、NPV NPV NPVNPV最大准则最大准则C NAV NAV NAVNAV最大准则最大准则C2 2、特例：特例：PC(PC(或或AC)AC)最小准则最小准则C3 3、在进行、在进行多方案比选多方案比选时，用时，用IRRIRR最大准则是不可最大准则是不可靠的，应该用靠的，应该用 IRRIRR进行比选。进行比选。n例：例：X X、Y Y两个互斥方案各年的现
32、金流量如下表两个互斥方案各年的现金流量如下表所示，基准收益率所示，基准收益率i i0 01010，试比选方案。，试比选方案。（三）（三）寿命期不同寿命期不同的互斥方案的评价的互斥方案的评价1 1、方案重复法（最小公倍法）、方案重复法（最小公倍法）nNPVNPVX X=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)=-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)n+-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)(P/F,10%,6)+-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)(P/F,10%,6)n+-10+3(P/A,10%,
33、6)+1.5(P/F,10%,6)(P/F,10%,12)+-10+3(P/A,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)(P/F,10%,12)n=7.37(=7.37(万元）万元）10103 31.51.50 1 2 5 610103 31.51.5 7 8 111210103 31.51.5 13 14 17 18X X方案：方案：15154 42 20 1 2 8 915154 42 2 10 11 17 18nNPVNPVY Y=-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)=-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)n +-15+4(P/A,10%,9)
34、+2(P/F,10%,9)(P/F,10%,9)+-15+4(P/A,10%,9)+2(P/F,10%,9)(P/F,10%,9)n =12.65(=12.65(万元）万元）nNPVNPVY YNPVNPVX Xn选择选择Y Y方案。方案。Y Y方案：方案：2 2、净年值法、净年值法nNAVNAVX X=-10+3(P/A,10%,6)=-10+3(P/A,10%,6)n +1.5(P/F,10%,6)(A/P,10%,6)+1.5(P/F,10%,6)(A/P,10%,6)n =0.9(=0.9(万元）万元）nNAVNAVY Y=-15+4(P/A,10%,9)=-15+4(P/A,10%,
35、9)n +2(P/F,10%,9)(A/P,10%,9)+2(P/F,10%,9)(A/P,10%,9)n =1.54(=1.54(万元）万元）nNAVNAVY YNAVNAVX Xn选择选择Y Y方案。方案。3 3、研究期法、研究期法 简介简介n研究期的研究期的选择选择：生命周期长者；生命周期长者；生命周期短者生命周期短者；（一般用：完全承认方案未使用的价值）合适的生命周期。合适的生命周期。！最短计算期法！最短计算期法小结：互斥方案选优的比较原小结：互斥方案选优的比较原则则n1 1、现金流量的差额评价原则；、现金流量的差额评价原则；增量分析增量分析n2 2、比较基准原则；、比较基准原则；i
36、i0 0n3 3、环比原则；、环比原则；n4 4、时间可比原则。、时间可比原则。二、独立型方案的经济评价二、独立型方案的经济评价n（一）资金无限制时（一）资金无限制时n方案是否可行：方案是否可行：n只取决于只取决于方案自身方案自身的经济性。的经济性。n只需进行只需进行绝对经济效果检验绝对经济效果检验。n解：解：1 1)用用NPVNPV评价评价nNPVNPVA A00；NPVNPVB B00 ；NPVNPVC C00 ；NPVNPVD D012%12%；IRRIRRB B12%12%；IRRIRRC C12%12%；IRRIRRD D12%NPV NPVY Y NPV NPVX X00n 应选择
37、应选择Z Z方案。方案。n（2 2）当）当X X、Y Y、Z Z独立时，独立时，n X X、Y Y、Z Z独立，且独立，且NPVNPVX X0,NPV0,NPVY Y0,NPV0,NPVZ Z00n X X、Y Y、Z Z都可选择。都可选择。（3 3）把独立方案通过把独立方案通过排列组合排列组合转化成转化成互斥方案互斥方案，利用互斥型方案的选择原则进行选择。利用互斥型方案的选择原则进行选择。方案组合方案组合投资额投资额NPVNPVX X10001000369.8369.8Y Y30003000424.5424.5Z Z40004000566566X+YX+Y40004000794.3794.3
38、X+ZX+Z50005000935.8935.8Y+ZY+Z70007000（超额）（超额）X+Y+ZX+Y+Z80008000（超额）（超额）当资金控制在当资金控制在60006000元时，根据净现值最大原则，元时，根据净现值最大原则，应选择应选择X+ZX+Z。三、混合型方案的经济评价三、混合型方案的经济评价 双向排序均衡法（简介）（简介）n例：例：某公司资料见下表。三个部门之间是独立的，但每个部某公司资料见下表。三个部门之间是独立的，但每个部门内的投资方案之间是互斥的，寿命均为门内的投资方案之间是互斥的，寿命均为1010年，年，i i0 01010。混合型方案的经济评价步骤混合型方案的经济评
39、价步骤n(1)(1)形成所有可能的形成所有可能的组间独立、组内互斥组间独立、组内互斥的方案组合；的方案组合；n(2)(2)以以互斥型互斥型方案比选原则进行方案比选原则进行组内方案组内方案比选；比选；n(3)(3)在总投资限额下，以在总投资限额下，以独立型独立型方案比选方案比选原则选择最优方案。原则选择最优方案。第六节第六节 运用运用EXCEL计算评价指标计算评价指标n此页空白此页空白n课外作业课外作业n诸君动手设计诸君动手设计上传到课程中心讨论贴上传到课程中心讨论贴n期末汇总各位成果，编修完美后返给大家！期末汇总各位成果，编修完美后返给大家！作业：n上技术经济学课程中心！上技术经济学课程中心！
40、A28%年贴现率。用用EXCEL计算：计算：A3 -40,000初期投资初期投资发生时点为：发生时点为：0A412500第一年的收益A512500第二年的收益A612500第三年的收益A712500第四年的收益公式公式说明（结果）说明（结果）￥1,401.59该投资的净现值该投资的净现值 NPV(A2,A4:A7)+A3公式执行结果见下页公式执行结果见下页年份年份01234567净现金流量净现金流量-1000200200300300200175200未回收投资未回收投资-1000-900-790-569-326-1590IRR10.0%IRR13.1%计算期计算期=7（B2:I2)计算期计算期
41、=6（B2:H2)900=900=10001000(1+10%)+200=(1+10%)+200=1100+2001100+200790=790=900900(1+10%)+200=(1+10%)+200=990+200990+200569=569=790790(1+10%)+300=(1+10%)+300=869+300869+300326=326=569569(1+10%)+300=(1+10%)+300=626+300626+300159=159=326326(1+10%)+200=(1+10%)+200=359+200359+200 0=0=159159(1+10%)+175=(1+1
42、0%)+175=175+175175+175摘抄：摘抄：IRR的用法示例：的用法示例：某项业务的初期成本费某项业务的初期成本费用用(EXCEL(EXCEL计算：计算：)-1,000-1,000 B1B1第一年的净收入第一年的净收入200200 B2B2第二年的净收入第二年的净收入200200 B3B3第三年的净收入第三年的净收入300300 B4B4第四年的净收入第四年的净收入300300 B5B5第五年的净收入第五年的净收入200200 B6B6第六年的净收入第六年的净收入175175 B7B7函数函数计算结果计算结果函数说明函数说明=IRR(B1:B4)=IRR(B1:B4)-15%-15
43、%投资投资3 3年后的内部收益率年后的内部收益率=IRR(B1:B7)=IRR(B1:B7)计算结果见下页计算结果见下页10%10%投资投资6 6年后的内部收益率年后的内部收益率=IRR(B1:B3,-45%)=IRR(B1:B3,-45%)-44%-44%若要计算若要计算2 2年后的内部收益率，年后的内部收益率，需包含一个估计值需包含一个估计值(-45%)(-45%)此例说明：此例说明：若要计算若要计算2 2年后的内部收益率，需包含一个估计值，年后的内部收益率，需包含一个估计值，这个估计值多少并不重要，关键是方向要正确这个估计值多少并不重要，关键是方向要正确(-(-45%45%或或1%1%或或均可均可)。只要不是显示如下符号。只要不是显示如下符号就可以。就可以。n关于敏感性分析和盈亏平衡分析的EXCEL处理，后述
