1、上海恒恒创业投资有限公司2014年12月 产品说明书投资热线：15542225568 周经理真正的保障性基金保障本金保障客户收益同时具有高收益机会轻松迈过定增类产品门槛与国内领先的机构合作推介语：什么是定向增发融资IPO定向增发配股公开增发上市融资已上市公开再融资原股东优先认购股权已上市定向再融资定向增发：上市公司最重要的融资手段:上市公司证券发行管理办法规定：定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，上市公司进行定向增发的目的是对现有产品的产能进行扩张、对新产品进行研发投产、对其它资产进行兼并收购重组等。证监会规定发行对象不得超过10人，发行价不得低于定价基准日（董
2、事会预案公告日）前20日均价的90，发行股份12个月内（大股东认购的为36个月内）不得转让。参与门槛高单个项目一般需要几千万甚至几亿资金折价发行定增价通常比市价有一定折扣发行对象特定规定要求发行对象不得超过10个人锁定期一般定增股票锁定期为12个月定向增发特点定向增发的特点:董事会决议预案股东大会审议通过增发股份解禁交易定向增发实施发审委通过证监会核准定增流程15日3-6个月30日不超过6个月1年后解禁定向增发的流程:定增参与的价格较二级市场有10%-30%的折价，即使股价波动也可以发挥一定的“安全垫”作用 参与者多为机构投资者，一般拥有专业的投研能力、丰富的社会资源和较强的投后管理经验，能为
3、定增标的带来增值效应 定增募资后将投资新项目或进行并购重组，有利于上市公司改善业务模式、管理运营能力提升等折价收益 机构效应 定增收益来源 50%以上的定增案例有大股东或其关联方参与，锁定期长达36月，体现了股东对未来股价的信心定向增发的收益来源:个股成长效应机构效应大股东增持效应 2019-2019年定增投资的平均收益率：29%，同期上证指数涨跌幅为：-10%定增投资平均收益率较高，显著超越大盘收益率:数据来源：WIND定向增发市场分析定增投资最佳布局机会:最坏的时刻最好的时机 经济下台阶成定局，出口增速以及固定资产投资增速见顶。中国整体杠杆率高企，尤其企业负债及地方政府债务问题严重。全社会
4、资金成本不断攀升，不排除出现局部的债务危机。国外经济复苏；新一届政府释放改革红利；经济在新的台阶上阶段性企稳。债务问题虽然严重，但中央政府资产负债表优良、国企及银行资产雄厚，还不至于崩盘。局部的债务危机可能引发的恐慌，为定增投资提供了很好的投资时机。“刚性兑付打破”、无风险收益率下降长期利好股市资金环境。A股正处在底部向上攀升阶段。信用风险释放无风险利率拐点非标资产投资需求不断下降资金可能将从非标资产流出高收益债券低估值股票低评级债券、私募债、信托违约风险上升国家金融体系改革；破除“刚性兑付”国家宏观“点刺激”政策；经济转型产业政策流向流向 国家主导风险释放，股市将迎来资金注入:定增股票历史收
5、益:无论市场环境如何，参与定向增发股票始终可在解禁后提供可观的超额收益：l股票价值提升：定向增发再融资后，每股净资产会有较大幅度提高；l企业发展加速：增发后产能扩大，行业地位更加稳固或进一步提升；l官方资质认证：通过定增审批，说明行业政策所向，企业素质过硬；数据来源：数据来源：WIND直接买股直接买股参与定增参与定增中证中证500500超额超额（直接买股）（直接买股）超额超额（参与定增）（参与定增）2019H22019H226.2%26.2%43.9%43.9%16.2%16.2%10.1%10.1%27.8%27.8%20192019151.5%151.5%273.2%273.2%186.6
6、%186.6%-35.2%-35.2%86.6%86.6%20192019-60.2%-60.2%-41.2%-41.2%-60.8%-60.8%0.6%0.6%19.6%19.6%20092009150.0%150.0%263.1%263.1%131.3%131.3%18.8%18.8%131.8%131.8%2019201914.8%14.8%53.9%53.9%10.1%10.1%4.7%4.7%43.8%43.8%20192019-29.7%-29.7%-13.2%-13.2%-33.8%-33.8%4.2%4.2%20.6%20.6%20192019-2.0%-2.0%14.6%14
7、.6%0.3%0.3%-2.3%-2.3%14.3%14.3%2019201922.4%22.4%51.7%51.7%16.9%16.9%5.5%5.5%34.8%34.8%2019H12019H16.6%6.6%20.1%20.1%2.5%2.5%4.1%4.1%17.6%17.6%定增产品历史收益:在私募排排网有限的数据库内，最新有净值的共有12只“定增”关键字私募产品，而其中绝大部分都在近一年取得了不俗的正收益：数据来源：私募排排网，截至数据来源：私募排排网，截至2019年年6月月如何进行定增投资:定增投资的核心因素核心因素“择时”定增投资收益以半年为单位进行统计后，定增股票绝对收益率波
8、动显得更加明显。定增投资的最终收益率与参与的时点具有很大关系。数据来源：数据来源：WIND控制风险“择股”虽然定增在大部分年份都能获得不错的收益，但就每年收益率的分布情况来看，收益率为负的也都有着一定的比例，且亏损幅度超过15%的比例也不低。数据来源：数据来源：WIND基础安全垫“折扣率”参与定增投资能够获得较为稳定的折扣，该折扣率为定增投资创造了基础安全垫。数据来源：数据来源：WIND降低黑天鹅概率，获得超额收益“规模”从统计结果上来看，虽然历年定增（除2019年）都能够获得较好的平均收益，定增投资亏损的概率还是有一定的比例。如果无法形成一定的投资规模，很有可能会无法挑选到足够量的较好股票组
9、合，从而蒙受亏损。从统计意义上来讲，只要投资的规模达到一定的量，偶然误差的影响就越小，投资组合的风险就更加平滑，从而收益率将更加稳定。2019年2019年定向增发股票平均收益及跑赢大盘胜率统计表数据来源：数据来源：WIND通过以上操作，可以实现定增基金稳健高收益的投资目标“择时”+“择股”+“折扣率”+“规模”2019-2019年大盘点位于定增项目关系分析定增投资最好的时机已经到来:定增基金产品及项目要素最低认购金额投顾跟投产品期限产品规模产品定义有限合伙制私募基金，链接信托计划或基金基金12个月+6个月+6个月 1）0-3个月内完成投资配置；2）6个月后不再投资有锁定期的定增项目；3）6个月
10、内完成减持，如提前完成减持，产品可提前终止清算。本期规模5000万-1亿，总规模5亿元人民币普通合伙人跟投10%，劣后级有限合伙人认购10%，跟投及劣后部分作为风险缓冲垫。100万起，首次出资不低于50万定增基金产品及项目要素:客户预期收益优先级有限合伙人可获得12%的年化底部收益，以及扣除份额对应成本及业绩提成后，超额收益部分的30%，劣后级有限合伙人可获得扣除成本后，剩余收益的80%，普通合伙人获得扣除成本后剩余收益的20%作为业绩提成。风险缓冲投资限制基金成立6个月后不再投资有锁定期的定增项目；跟投资金部分作为风险缓冲垫，如基金清算时，投资人本金部分（含扣除的费用）为负收益，则由跟投部分
11、资金补充。若基金收益不能满足客户预期固定收益，由普通合伙人以现金补偿。定增基金产品及项目要素:主要费用固定管理费：2%/年，产品收益低于12%则不提取管理费合作机构信托/基金:分期确定托管行:交通银行投顾:上海恒恒创业投资有限公司；投资范围1）投资于定向增发项目；2）闲置资金投资于有预期固定收益类产品。定增基金优先级LP 80%模式要点：基金投入全部资金；财务投资者资金进入基金作为LP；基金管理人参与投资，负责寻找项目 基金管理人负责项目开发建设，收取开发管理费；基金负责基金管理，监督项目运作项目公司纯基金运作，撇清关联交易拥有独立运营能力，基金可全面控制产品清晰有特色，易获投资者青睐，取得高
12、效运营收益与投资客户以及被投企业长期跟踪服务，增加基金成本压力基金退出项目后只能投资于固定收益类产品优势劣势恒恒创投（GP）10%劣后级LP 10%100%资金投入提供投资项目基金所属的开发团队负责运营 定增基金架构:投资流程及项目介绍060504030201项目实施，申购报价，投后管理项目立项，尽职调查，提交投资建议报告建 立 定 增项 目 备 选股票池财务风控复核，投委会审核做出投资决策建立定增数据库，进行项目的筛选和前期研判建立项目信息网络和渠道项目渠道 项目筛选与投资决策定增基金投资流程:投资策略:恒恒创投及理成资产联合投资运作依托基金子公司通道拼盘投资，投研信息共享自下而上+宏观策略
13、行业研究+个股精选把握趋势+严格风控择时、择股、折扣率、投资规模的协同作用股指期货、融券、个股期权等方式锁定利润，降低风险近期推荐项目介绍:拟投资定增项目公司于2000年成立，2019年上市，股本12.1亿，目前市值130亿元，PE为15倍，PB为2.1倍。实际控制人为中国煤炭科工集团，由中煤国际工程设计研究总院和煤炭科学研究总院合并组建，持股比例61.9%，是国内唯一以研发设计为基础的煤炭服务全产业链企业。拟发行股票购买大股东资产，配套融资19.58亿。其中复星管理基金出资10亿；发行底价8.61元/股，采用竞价发行，锁定期12个月；2019年净利润17.14亿，2019年18亿，2019年
14、18.56亿（仅考虑本次资产注入）财务摘要近期推荐项目介绍:目前超过10亿吨的新建和改建的煤矿固定资产投资，给煤机企业提供近3年的市场；2019年近30%的更新需求，未来5年更新需求会刚性增速，煤机企业仍有较大的成长空间；资产注入标的项目二级市场走势:2019年7月2019年12月数据来源：东方财富网数据来源：东方财富网其他项目储备:投资风险与风险控制1、基金产品结构设计的风险控制由于定增股票的锁定期为一年，本定增基金将进行组合投资和择时投资，控制单个项目的投资比例和选取合适的投资时点；提高基金管理人、投资顾问及关联人的联合出资比例（占基金总规模20%左右），控制投资的道德风险；为规避市场系统
15、性风险，将适当运用股指期货等投资工具进行组合对冲；股票组合选择上坚持价值投资，重点选择低估值、高成长、弱周期性的个股。2、决策流程的风险控制充分利用内外部资源，加强出资人与投资顾问团队之间的沟通和交流。同时，建立投资咨询委员会制度，把控投资过程的决策风险。3、资产安全性的风险控制本基金产品的资金通过银行进行托管。定增操作具体的风险规避措施:投资风险控制:出售风险风险描述风险类别增发风险解禁后股价下跌，造成本金损失股指期货、融券、个股期权等工具对冲风险 预留6个月减持期，专业减持团队配合机构，减持期内进行二级市场操作，争取最大收益。风险控制增发后股价下跌。影响收益，甚至损失本金无法获得定增股票操
16、作风险定增份额申请失败由托管行负责资金监管，基金管理人定期提供半年、年度运作报告，提供经审计的年度财务报告投向已成立的定增信托计划。基金管理人的投资方式的不完全公开 合伙人权利与责任:合伙人权利与责任1234基金收益纳税方式基金风险承担基金利润分配原则基金管理费合伙企业不作为所得税纳税主体，采取先分后税方式，由合伙人分别缴纳所得税。对于自然人合伙人，由普通合伙人代扣代缴个人所得税，法人合伙人则根据国家有关法律规定自行纳税。管理费按照合伙人实际出资额收取，投顾跟投部分不计入管理费，管理费为实际募集金额的2%。优先级有限合伙人可获得12%的年化底部收益，以及扣除份额对应成本及业绩提成后，超额收益部
17、分的30%，劣后级有限合伙人可获得扣除成本后，剩余收益的80%，普通合伙人获得扣除成本后剩余收益的20%作为业绩提成。普通合伙人对合伙企业承担无限责任。有限合伙人以出资额为限，对合伙企业承担有限责任。出资认缴与资金使用流程 出资认缴流程:预约确认 联络客户经理，获得基金全套文本并仔细阅读，签署认购意向书 签署包括但不仅限于合伙协议、委托书、确认书等所有的法律文本及注册文本工商注册 合伙人缴付入伙资金，执行合伙人携合伙协议、委托书、确认书等到工商机关注册合伙企业领取出资证明 基金成立 募集到目标合伙资金，基金开始正式运作12345签署合伙协议 有限合伙人领取出资证明 资金使用流程:确认投向由GP
18、投资委员会决定投资项目转送托管行审核款项是否符合规定符合符合规定则支出款项至指定项目发送资金使用报告向LP的指定联络方式发送资金使用报告，说明资金流向及收益或预期收益。123-14审核不符合则锁定项目不支付，由GP继续选择合规投资项目3-2不符合基金收益分析:本基金以现金认购定向增发，待一年禁售期结束后，择机在二级市场退出二级市场大宗减持定增基金/信托上市公司定向增发股票GPLP回收资金卖出股票回收资金卖出股票认购定增获得股票点石定增基金认购分配认购分配 本只定增产品的总体收益预测：根据前期数据分析，定增投资近七年平均收益为29%。同时，本定增产品以类固定收益投资理念进行风险控制和资产配置（分
19、散投资多只定增股票），并借助股指期货等工具进行风险对冲。在目前A股较低估值水平下，未来形成亏损概率极低，且获得市场平均收益的概率较高。（预计产品到期收益水平在30%左右的概率较大）。优先级及次级投资人的收益预测：优先级投资人在20%劣后补偿机制及风险对冲的双重保障下，其产生亏损的概率极低。次级出资人虽然须承担亏损补偿风险，风险与收益都被放大，但在组合投资及风险对冲的策略设计下，尤其是在固定收益类产品投资为主的前提下，总体风险可控。基金安全性高，收益大幅提升:基于本定增产品的结构设计特征，为满足不同投资人的风险偏好及收益预期要求，各投资人可同时认购普通级及次级，达到自由组合目的，调节预期收益水平
20、。另外，由于本只定增产品次级份额的50%由管理人及投资顾问认购，其他投资人能认购的次级总额度仅10%左右。基金管理人介绍背景机构介绍恒恒创投基金管理人：上海恒恒创业投资有限公司 上海恒恒创投成立于2019年，是一家持有私募基金管理人牌照的，中国领先的风险投资机构，总部位于上海，在重庆、北京、深圳和香港等地均设有分支机构，恒恒创投旗下管理多支基金，资金总额超过20亿元，紧密合作的基金规模超过100亿。公司依托强大的股东背景、优秀的管理团队、卓越的战略合作伙伴以及高效的项目和资金渠道，本着“以产业为依托、以企业为中心”的独特的理念，致力于成为有价值、受尊敬、并具有国际影响力的投资管理机构。重庆分公
21、司上海总部北京分公司深圳分公司香港分公司 丰富的项目筛选经验和投资标的研究能力 与众多投行券商保持密切的联系，人脉资源丰富 具有深度挖掘资本市场投资机会的能力 苛刻的筛选标准和严格的立项风控流程 极强的回撤控制能力，保证利润的锁定和增值 过往产品最大回撤不超过8%较强的宏观大趋势把握能力，前瞻性较高 过往产品业绩居同行前列 长期的资产管理能力，业绩稳健持续出色的宏观预判和业绩体现 严格的风控机制和回撤控制 出众的项目筛选和获取能力 管理团队核心优势:资源整合、互利共赢恒恒创投+理成资产:投顾团队介绍投顾团队历史业绩:投顾团队荣誉:核心合作伙伴:特别说明:本材料所涵括的信息仅供与特定机构或人员的交流研讨，不得用于未经允许的其他任何用途。非经本公司书面授权，任何人不得擅自使用、拷贝、分发或采取其他被禁止的行为。本材料中可能包含的任何信息，不构成对本基金产品的收益承诺。定增产品可能获得收益或承担损失，投资人须在充分了解产品与市场的前提下做出投资决策。融汇优质资源 引领投资智慧投资热线：15542225568 周经理
