1、第六单元证券投资管理第六单元证券投资管理 项目二项目二 证券估价证券估价 项目三项目三 证券投资的风险与报酬证券投资的风险与报酬 项目一项目一 对外投资的内容和特点对外投资的内容和特点 K线，像海面起伏的波浪。证券投资，海浪上行使的方舟。如何规避风险，寻找安全的港湾？如何驾御风险，到达财富的彼岸？项目一项目一 对外投资的内容及特点对外投资的内容及特点对外投资的原因对外投资的特点对外投资的内容对外投资的原因对外投资的原因优化资源配置，提高资产利用率分散资本投向，降低投资风险保持与客户的良好关系，确保生产经营活动的正常进行提高资产的流动性，增强企业偿债能力 返回章节首对外投资的特点对外投资的特点投
2、资对象复杂对外投资回收方式差别大变现能力差别大高收益与高风险并存返回章节首对外投资的内容对外直接投资证券投资返回章节首对外直接投资对外直接投资对外直接投资的概念对外直接投资的方式对外直接投资应考虑的因素返回章节首对外直接投资的概念 企业根据投资协议或合同规定以现金、实物资产或无形资产对其他企业进行投资，以取得投资收益或实现对被投资企业控股目的经济行为第一节 对外投资的内容及特点返回章节首对外直接投资的方式对外直接投资的方式合资经营方式合作经营方式购并控股方式返回章节首对外直接投资应考虑的因素对外直接投资应考虑的因素企业整体的经营目标企业的财务状况投资对象的收益与风险返回章节首证券投资证券投资证
3、券投资的概念证券的种类证券投资的特点证券的交易方式返回章节首证券投资的概念 证券投资是指企业通过购买证券的形式所进行的投资行为第一节 对外投资的内容及特点返回章节首证券的种类证券的种类按期限长期证券短期证券按发行主体政府证券金融证券公司证券按经济内容投资基金债券股票按收益状况固定收益证券变动收益证券返回章节首证券投资的特点证券投资的特点可分割性 流动性 相容性第一节 对外投资的内容及特点返回章节首证券的交易方式证券的交易方式股票现货交易股票期货交易股票指数期货交易股票期权交易返回章节首项目二项目二 证券估价证券估价债券估价股票估价返回章节首债券估价债券估价债券投资的种类与目的债券投资价值的计算
4、影响债券市场价格的因素债券投资收益率的计算返回章节首 债券投资的种类 长期投资、短期投资 债券投资的目的 短期投资主要是为了配合企业对资金的需要，调节现金余额。长期投资的目的是为了获取稳定的收益债券投资的种类与目的债券投资价值的计算固定利率的债券固定利率的债券式中：P 债券价值 M债券面值 I 每年的利息 k 市场利率或投资者要求的必要收益率 n 付息总期数n)k,S,P(Mn)k,A,P(IK)(1MK)(1IPnn0tt第二节 证券评估返回章节首到期一次还本付息且不计复利的债券到期一次还本付息且不计复利的债券n)k,S,P(n)I(MK)(1nIMPn贴现债券贴现债券n)k,S,P(MK)
5、(1MPn图图7-1给出了债券投资价值给出了债券投资价值P与市场利率与市场利率k的关系的关系-OiKP返回章节首影响债券市场价格的因素影响债券市场价格的因素宏观经济因素经济政策因素公司财务状况因素期限因素返回章节首宏观经济因素宏观经济因素经济增长与经济周期债券市场基本上随经济增长和经济周期做同向变化通货膨胀通货膨胀导致债券的市场价格下降利率水平利率和债券价格呈反方向变动第二节 证券评估返回章节首返回章节首经济政策因素经济政策因素货币政策财政政策紧缩的货币政策,债券价格上升宽松的货币政策,债券价格下降紧缩的财政政策,债券价格上升宽松的财政政策,债券价格下降返回章节首公司财务状况 如果证券发行公司
6、财务状况良好,偿债能力强，盈利能力好，则公司债券信用等级高，证券价格也高，反之亦然，。返回章节首影响债券价格的期限因素 在要求的必要收益率不变的情况下，随着债券到期日的接近，其价格也将逐渐接近债券的面值。第二节 证券评估返回章节首债券投资收益率的计算债券投资收益率的计算附息债券投资收益率贴现债券的投资收益率返回章节首附息债券投资收益率附息债券投资收益率单利计息的附息债券的投资收益率100%P)P(PIRoon复利计息的附息债券的投资收益率n)R,S,P(Mn)R,A,P(IPo第二节 证券评估返回章节首贴现债券的投资收益率贴现债券的投资收益率单利计息的贴现债券的投资收益率复利计息的贴现债券的投
7、资收益率100%PnPPRoon100%1)PP(Rnon返回章节首股票估价股票估价股票投资的种类与目的股票价值的计算股票价格的影响因素返回章节首股票投资的种类与目的 股票投资的种类 股票投资的目的普通股投资优先股投资获取股利收益达到控制目的返回章节首n1tntK)(1MK)(1D优先股价值股票价值的计算股票价值的计算 式中：D优先股年利 M优先股的面值 k当前的市场利率或投资 者要求的必要报酬率 n预计持有股票的期数 t付息期返回章节首短期持有、未来准备出售的股票n1tnntoK)(1PK)(1DP式中：Po股票现在的价格Pn 未来出售时预计的股票价格 k 投资者需求的必要报酬率 Dt 第t
8、期的预期股利 n 预计持有股票的期数返回章节首长期持有、股利固定不变的股票长期持有、股利固定不变的股票KD则P0K)（11时，当nK)(11PKK)(111DK)(1PK)(1DPonnnnnnn1tto第二节 证券评估返回章节首长期持有、股利固定增长的股票长期持有、股利固定增长的股票1tttoK)(1DP返回章节首 股票价格的影响因素股票价格的影响因素宏观经济形势 通货膨胀 利率的变化 经济政策 公司因素。市场因素。政治因素。第二节 证券评估返回章节首项目三项目三 证券投资的风险与报酬证券投资的风险与报酬证券投资风险及其来源证券投资报酬的类型和构成证券投资组合的风险与报酬证券投资的风险与报酬
9、的关系返回章节首证券投资风险的含义证券投资风险的含义证券投资风险及其来源证券投资风险及其来源证券投资风险的内容证券投资风险的内容证券投资风险的来源证券投资风险的来源第七章对外长期投资管理返回章节首在整个证券投资过程中，都蕴涵着风险因素，投资风险是不可避免的。风险既是对投资者进行证券投资行为的约束，同时也提供了获取较高收益的机会。证券投资风险因证券投资的对象、目的以及投资策略和方式的不同，风险程度的大小也各不相同。证券投资风险的含义证券投资风险的含义返回章节首经营风险 违约风险 利率风险 通货膨胀风险 流动性风险 再投资风险证券投资风险的内容证券投资风险的内容返回章节首证券投资风险的来源证券投资
10、风险的来源来自证券发行主体的风险来自证券市场的风险来自证券投资者自身的风险 返回章节首证券投资报酬的类型和构成证券投资报酬的类型和构成证券投资报酬的类型证券投资报酬的类型证券投资报酬的构成证券投资报酬的构成返回章节首证券投资报酬的类型证券投资报酬的类型必要报酬必要投资报酬可以用公式表示如下：投资者的必要投资报酬（率）=无风险报酬（率）+风险报酬（率）+通货膨 胀贴补（率）实际投资报酬边际投资报酬第三节 证券投资的风险与报酬返回章节首证券投资报酬的构成证券投资报酬的构成无风险报酬风险报酬通货膨胀贴补返回章节首证券投资组合的定性分析证券投资组合的定量分析证券投资组合的风险与报酬返回章节首证券投资组
11、合的定性分析证券投资组合的定性分析证券投资组合的策略证券投资组合的具体方法证券投资组合应用的限制条件第三节 证券投资的风险与报酬返回章节首证券投资组合的策略证券投资组合的策略保守型投资组合策略冒险性投资组合策略 适中型投资组合策略返回章节首证券投资组合的具体方法证券投资组合的具体方法投资组合的三分法按风险等级和报酬高低进行投资组合选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合不同期限的投资组合返回章节首必须是有效的资本市场 市场的非垄断性投资者要具备较好的专业素质证券投资组合应用的限制条件返回章节首证券投资组合的定量分析证券投资组合的定量分析投资组合风险的衡量投资组合的风险报酬风险与报酬的关系返
12、回章节首投资组合风险的衡量投资组合风险的衡量计算投资组合的期望报酬率 n1iiinn2211p)E(RW)E(RW)E(RW)E(RWRE式中：E(Rp)投资组合的期望报酬率 E(Ri)第i种子证券的期望报酬率Wi第i种证券的比重n投资组合中的证券个数返回章节首计算总投资的方差和标准离差B)cov(A,W2WWW)(RBA2B2B2A2Ap2式中：2（RP）总投资的方差（RP）总投资的标准离差 2A 证券A的方差 2B证券B的方差cov（A，B）投资组合的协方差协方差的计算公式)E(R)RE(RRPB)cov(A,n1iBBAAi第七章对外长期投资管理第三节 证券投资的风险与报酬返回章节首投资组合的风险报酬投资组合的风险报酬RP=P（KmRF）式中：RP证券组合的风险报酬率 P证券组合的系数 Km所有股票的平均酬率，也就是由市场上 所有股票组成的证券组合的报酬率，简称市场报酬率 RF无风险报酬率，一般用国库券的利息率来衡量返回章节首证券投资风险与报酬的关系证券投资风险与报酬的关系ki =RF+i(kmRF)式中：ki 第i种股票或证券组合的必要报酬率RF无风险报酬率i 第i种股票或第i种证券组合的km所有股票的平均报酬率必要报酬率K与不可分散风险 值之间的关系如图7-2所示。返回章节首风险值必要报酬率无风险报酬风险溢酬证券市场线图7-2返回章节首
