1、教学内容：教学内容：o 第一章第一章 外汇交易基础知识外汇交易基础知识o 第二章第二章 即期外汇交易即期外汇交易o 第三章第三章 远期外汇交易远期外汇交易o 第四章第四章 外汇掉期交易外汇掉期交易o 第五章第五章 外汇期货交易外汇期货交易o 第六章第六章 外汇期权交易外汇期权交易o 第七章第七章 其他衍生金融产品交易其他衍生金融产品交易第二章第二章 即期外汇交易即期外汇交易【本章教学要求本章教学要求】了解即期外汇交易方式的基本原理、了解即期外汇交易方式的基本原理、交易程序及其运用，掌握交叉汇率和交易程序及其运用，掌握交叉汇率和套汇的实际计算。套汇的实际计算。【本章教学重点本章教学重点】即期外汇
2、交易的操作程序；交叉汇即期外汇交易的操作程序；交叉汇率的计算。率的计算。【本章教学内容本章教学内容】o第一节第一节 即期外汇交易概述即期外汇交易概述o第二节第二节 即期外汇交易的程序即期外汇交易的程序 o第三节第三节 交叉汇率的计算交叉汇率的计算o第四节第四节 即期外汇交易的运用即期外汇交易的运用第一节第一节 即期外汇交易概述即期外汇交易概述一、即期外汇交易的概念一、即期外汇交易的概念(P24)(P24)o 即期外汇交易即期外汇交易(Spot Exchange TransactionSpot Exchange Transaction）又称又称“现汇交易现汇交易”，是指外汇买卖双方成交后在两个，
3、是指外汇买卖双方成交后在两个营营业日业日内进行外汇内进行外汇交割交割的一种外汇交易方式。的一种外汇交易方式。o 理解点：理解点：(1)(1)交割交割(Deliver)“(Deliver)“起息日起息日”(Value Date)(Value Date)(2)(2)营业日营业日(Working Day)(Working Day)二、即期交割日的确定二、即期交割日的确定n 当日交割（当日交割（VAL TODVAL TOD）“T+0T+0”n 隔日交割（隔日交割（VAL TOMVAL TOM）“T+1”“T+1”n 即期交割（即期交割（VAL SPVAL SP）“T+2”“T+2”第二节第二节 即期外
4、汇交易程序即期外汇交易程序 通过路透交易系统进行的直接交易：通过路透交易系统进行的直接交易：（一）询价（一）询价(Asking Price)(Asking Price)（二）报价（二）报价(Quotation)(Quotation)（三）成交（三）成交(Done)(Done)或放弃或放弃(Nothing)(Nothing)（四）证实（四）证实(Confirmation)(Confirmation)（五）交割（五）交割(Deliver)(Deliver)第三节第三节 交叉汇率的计算交叉汇率的计算一、两个已知汇率采用不同的标价法一、两个已知汇率采用不同的标价法o 在两个已知汇率中，一个采用单位元法
5、，在两个已知汇率中，一个采用单位元法，即以美元为基准货币；另一个采用单位镑即以美元为基准货币；另一个采用单位镑法，即以美元为标价货币，计算交叉汇率法，即以美元为标价货币，计算交叉汇率采用同边相乘。采用同边相乘。n【例例2-42-4】已知：已知：GBP/USDGBP/USD1.5487/901.5487/90 USD/CHF USD/CHF0.9235/400.9235/40 计算计算GBP/CHFGBP/CHF的交叉汇率。的交叉汇率。第三节第三节 交叉汇率的计算交叉汇率的计算二、两个已知汇率均采用单位元法二、两个已知汇率均采用单位元法o 在两个已知汇率中，美元均为基准货币，在两个已知汇率中，美
6、元均为基准货币，计算交叉汇率采用交叉相除。计算交叉汇率采用交叉相除。n 被除数为交叉汇率中标价货币的汇率，被除数为交叉汇率中标价货币的汇率，除数为交叉汇率中基准货币的汇率。除数为交叉汇率中基准货币的汇率。n【例例2-22-2】已知：已知：USD/CHFUSD/CHF0.9235/400.9235/40 USD/HKD USD/HKD7.7549/567.7549/56 试计算试计算CHF/HKDCHF/HKD的交叉汇率。的交叉汇率。第三节第三节 交叉汇率的计算交叉汇率的计算三、两个已知汇率均采用单位镑法三、两个已知汇率均采用单位镑法o 在两个已知汇率中，美元均为标价货币，在两个已知汇率中，美元
7、均为标价货币，计算交叉汇率采用交叉相除。计算交叉汇率采用交叉相除。n 被除数为交叉汇率中基准货币的汇率，被除数为交叉汇率中基准货币的汇率，除数为交叉汇率中标价货币的汇率。除数为交叉汇率中标价货币的汇率。n【例例2-32-3】已知：已知：GBP/USDGBP/USD1.5487/901.5487/90 AUD/USD AUD/USD1.0335/381.0335/38 计算计算GBP/AUDGBP/AUD的交叉汇率。的交叉汇率。第四节第四节 即期外汇交易的运用即期外汇交易的运用一、一般客户满足货币兑换需要一、一般客户满足货币兑换需要二、银行平衡外汇头寸二、银行平衡外汇头寸n 见教材见教材【例例2
8、-52-5】三、套汇三、套汇n 直接套汇直接套汇n 间接套汇间接套汇第四节第四节 即期外汇交易的运用即期外汇交易的运用四、投机四、投机（一）做多头（一）做多头n 行情看涨：先买后卖行情看涨：先买后卖n 见教材见教材P38P38【例例2-82-8】（二）做空头（二）做空头n 行情看跌：先卖后买行情看跌：先卖后买n 见教材见教材P38 P38【例例2-92-9】第三章第三章 远期外汇交易远期外汇交易【本章教学要求本章教学要求】了解远期外汇交易的基本原理和交易程序，了解远期外汇交易的基本原理和交易程序，掌握远期外汇交易的程序、远期汇率的计算掌握远期外汇交易的程序、远期汇率的计算和远期外汇交易的运用。
9、和远期外汇交易的运用。【本章教学重点本章教学重点】远期外汇交易的程序、不同远期汇率的计远期外汇交易的程序、不同远期汇率的计算和远期外汇交易的运用。算和远期外汇交易的运用。第三章第三章 远期外汇交易远期外汇交易第一节第一节 远期外汇交易的含义与分类远期外汇交易的含义与分类第二节第二节 远期外汇交易的程序远期外汇交易的程序第三节第三节 远期汇率的计算远期汇率的计算第四节第四节 远期外汇交易的运用远期外汇交易的运用第一节第一节 远期外汇交易的含义与分类远期外汇交易的含义与分类一、远期外汇交易的含义一、远期外汇交易的含义o 远期外汇交易远期外汇交易（Forward Exchange Transacti
10、onForward Exchange Transaction）又称又称“期汇交易期汇交易”，是指外汇买卖双方成交后，按，是指外汇买卖双方成交后，按合约规定的汇率于未来某日期进行实际交割的外汇合约规定的汇率于未来某日期进行实际交割的外汇交易。交易。o 概念要点：概念要点：n 不同于即期外汇交易：交割日和汇率不同于即期外汇交易：交割日和汇率n 远期期限：可长可短，多为远期期限：可长可短，多为1 1年以内。年以内。n 远期合约：非标准化远期合约：非标准化n 保证金保证金o NDFNDF(Non-Deliverable Forward):Non-Deliverable Forward):无本金交割远期
11、无本金交割远期二、远期外汇交易的分类二、远期外汇交易的分类（一）固定交割日的远期外汇交易（一）固定交割日的远期外汇交易n 固定交割日：固定交割日：交割日为某一具体日期。交割日为某一具体日期。1.1.规则日期的交割日规则日期的交割日n 远期期限为标准的整月。远期期限为标准的整月。n 确定规则：确定规则：日对日、月对月，遇假顺延不跨月日对日、月对月，遇假顺延不跨月 2.2.不规则日期的交割日不规则日期的交割日n 指远期交割期限非标准的整月。指远期交割期限非标准的整月。n 亦称为亦称为零星交易零星交易(Odd/Broken Date TransactionOdd/Broken Date Transa
12、ction)第一节第一节 远期外汇交易的含义与分类远期外汇交易的含义与分类（二）选择交割日的远期外汇交易（二）选择交割日的远期外汇交易o 买卖双方先约定一个交割期限，然后在交割买卖双方先约定一个交割期限，然后在交割期限内由询价方任意选择一个营业日提出交期限内由询价方任意选择一个营业日提出交割的远期交易。割的远期交易。o 亦称为亦称为择期交易择期交易(Optioned Forward TransactionOptioned Forward Transaction)o 适用于收付汇日期不确定的进出口商。适用于收付汇日期不确定的进出口商。第二节第二节 远期外汇交易的程序远期外汇交易的程序o一、询价一
13、、询价o二、报价二、报价o三、成交三、成交o四、证实四、证实o五、交割五、交割第三节第三节 远期汇率的计算远期汇率的计算一、规则日期的远期汇率计算一、规则日期的远期汇率计算（一）远期差价前小后大（一）远期差价前小后大o 见教材见教材P56【例例3-53-5】（二）远期差价前大后小（二）远期差价前大后小o 见教材见教材P56【例例3-63-6】二、零星交易的远期汇率计算二、零星交易的远期汇率计算o 教材教材P57P57【例例3-73-7】o 推算步骤如下：推算步骤如下：n 第一步：求出不规则起息日的前后两个规则起息日第一步：求出不规则起息日的前后两个规则起息日之间的远期差价变化额。之间的远期差价
14、变化额。n 第二步：求出不规则起息日的前后两个规则起息日第二步：求出不规则起息日的前后两个规则起息日之间的平均每天的远期差价变化额。之间的平均每天的远期差价变化额。n 第三步：求出不规则起息日与前一个规则起息日之第三步：求出不规则起息日与前一个规则起息日之间的远期差价额。间的远期差价额。n 第四步：用前一个规则起息日的远期差价加上第三第四步：用前一个规则起息日的远期差价加上第三步求出的远期差价，即为不规则起息日的远期差价。步求出的远期差价，即为不规则起息日的远期差价。n 第五步：在即期汇率基础上加上或减去第四步求出第五步：在即期汇率基础上加上或减去第四步求出的不规则起息日的远期差价。的不规则起
15、息日的远期差价。三、择期交易的远期汇率计算三、择期交易的远期汇率计算o 报价行的一般原则是：报价行的一般原则是：n 当远期汇率升水时，报价方买入择期外汇选用当远期汇率升水时，报价方买入择期外汇选用接近择期开始的远期汇率买价（相对更便宜）；接近择期开始的远期汇率买价（相对更便宜）；报价方卖出择期外汇则选用接近择期结束的远报价方卖出择期外汇则选用接近择期结束的远期汇率卖价（相对更昂贵）。期汇率卖价（相对更昂贵）。n 当远期汇率贴水时，报价方买入择期外汇选用当远期汇率贴水时，报价方买入择期外汇选用接近择期结束的远期汇率买价（相对更便宜）；接近择期结束的远期汇率买价（相对更便宜）；报价方卖出择期外汇则
16、选用接近择期开始的远报价方卖出择期外汇则选用接近择期开始的远期汇率卖价（相对更昂贵）。期汇率卖价（相对更昂贵）。o 见教材见教材P59P59【例例3-93-9】四、远期交叉汇率的计算四、远期交叉汇率的计算o先计算出远期汇率，然后再采用即期先计算出远期汇率，然后再采用即期交叉汇率的计算方法。交叉汇率的计算方法。n 见教材见教材P60P60【例例3-113-11】n 见教材见教材P60P60【例例3-123-12】n 见教材见教材P61P61【例例3-133-13】第四节第四节 远期外汇交易的运用远期外汇交易的运用一、保值性远期外汇交易一、保值性远期外汇交易（一）商业性交易的保值（一）商业性交易的
17、保值1.1.出口收汇的保值出口收汇的保值n 若预期收汇货币汇率下跌，则卖出期汇。若预期收汇货币汇率下跌，则卖出期汇。n 教材教材P63P63【例例3-143-14】2.2.进口付汇的保值进口付汇的保值n 若预期付汇货币汇率将上升，则买入期汇。若预期付汇货币汇率将上升，则买入期汇。n 教材教材P63P63【例例3-153-15】第四节第四节 远期外汇交易的运用远期外汇交易的运用（二）金融性交易的保值（二）金融性交易的保值1.1.外汇投资的保值外汇投资的保值以抵补套利为例以抵补套利为例(1)(1)抵补套利抵补套利(Covered Interest ArbitrageCovered Interest
18、 Arbitrage，CIACIA）指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，指投资者在将资金从低利率国调往高利率国的同时，利用一些外汇交易手段对投资资金进行保值利用一些外汇交易手段对投资资金进行保值,以降低以降低套利活动中的汇率风险。套利活动中的汇率风险。(2)(2)抵补套利的可行性分析抵补套利的可行性分析n 计算利差；计算利差；n 计算高利率货币的远期贴水率（年率）；计算高利率货币的远期贴水率（年率）；n 比较利差与高利率货币的远期贴水率。比较利差与高利率货币的远期贴水率。第四节第四节 远期外汇交易的运用远期外汇交易的运用o 利差利差 高利率货币远期贴水率高利率货币远期贴水率(年率年率
19、)：低利率货币低利率货币 高利率货币高利率货币o 例：例：GBP3GBP3个月利率个月利率4 4；USD3USD3个月利率个月利率1 1。GBP/USDGBP/USD即期汇率为即期汇率为1.58281.5828；3 3个月英镑贴水个月英镑贴水100100点。点。o 分析：分析：英镑年贴水率英镑年贴水率=2.53%=2.53%3 3，可进行套利，可进行套利，即将美元换成英镑进行投资即将美元换成英镑进行投资。第四节第四节 远期外汇交易的运用远期外汇交易的运用(3)(3)抵补套利的方式抵补套利的方式o 一是利用自有资金进行抵补套利。一是利用自有资金进行抵补套利。o 二是借入资金进行抵补套利。二是借入
20、资金进行抵补套利。o 见教材见教材P65P65【例例3-173-17】第四节第四节 远期外汇交易的运用远期外汇交易的运用o2.2.外汇融资的保值外汇融资的保值n 买进期汇：将来需偿付的外币本利和买进期汇：将来需偿付的外币本利和n 见教材见教材P67P67【例例3-183-18】第四节第四节 远期外汇交易的运用远期外汇交易的运用二、投机性远期外汇交易投机性远期外汇交易（一）买空（一）买空(Buy Long)(Buy Long)o 看涨某货币：先买看涨某货币：先买(期汇期汇)后卖后卖(现汇现汇)。o 见教材见教材P68P68【例例3-193-19】（二）卖空（二）卖空(Sell Short)(Se
21、ll Short)o 看跌某货币：先卖看跌某货币：先卖(期汇期汇)后买后买(现汇现汇)。o 见教材见教材P69P69【例例3-203-20】第四章第四章 外汇掉期交易外汇掉期交易【本章教学要求本章教学要求】了解外汇掉期交易的基本原理和交了解外汇掉期交易的基本原理和交易程序，掌握掉期汇率的计算和掉易程序，掌握掉期汇率的计算和掉期交易的应用。期交易的应用。【本章教学重点本章教学重点】外汇掉期汇率的计算和外汇掉期交外汇掉期汇率的计算和外汇掉期交易的应用。易的应用。第四章第四章 外汇掉期交易外汇掉期交易o第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述o第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算o第三节
22、第三节 外汇掉期交易的运用外汇掉期交易的运用第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述一、外汇掉期交易的含义与特点一、外汇掉期交易的含义与特点（一）含义（一）含义n 外汇掉期交易外汇掉期交易(Swap TransactionSwap Transaction)是指是指在买进在买进(或卖出或卖出)某种货币的同时，卖出某种货币的同时，卖出(或买进或买进)同等同等数量但交割期限不同的同一种货币的外汇交易。数量但交割期限不同的同一种货币的外汇交易。(二二)特点特点n 买、卖同时进行；买、卖同时进行；n 买、卖的币种相同；买、卖的币种相同；n 买、卖的金额相等；买、卖的金额相等；n 买、卖的交割期限不
23、同。买、卖的交割期限不同。第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述二、外汇掉期交易的类型二、外汇掉期交易的类型（一）按交易对手的情况划分（一）按交易对手的情况划分n 纯掉期（纯掉期（Pure SwapPure Swap）o买、卖与同一交易对手进行交易。买、卖与同一交易对手进行交易。n 制造掉期（制造掉期（Engineered SwapEngineered Swap）o买、卖与不同的交易对手进行交易。买、卖与不同的交易对手进行交易。第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述（二）按掉期期限划分（二）按掉期期限划分o 即期对远期的掉期（即期对远期的掉期（S/F SwapS/F Swap）
24、n S/NS/N；S/WS/W；S/MS/Mo 即期对即期的掉期（即期对即期的掉期（S/S SwapS/S Swap）n O/N SwapO/N Swap“隔夜掉期隔夜掉期”n T/N SwapT/N Swap“隔日掉期隔日掉期”o 远期对远期的掉期（远期对远期的掉期（F/F SwapF/F Swap）第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述（三）按掉期方向划分（三）按掉期方向划分o Buy/Sell Swap Buy/Sell Swap（B/SB/S）n 买买/卖：前手买，后手卖卖：前手买，后手卖o Sell/Buy Swap Sell/Buy Swap（S/BS/B）n 卖卖/买：前
25、手卖，后手买买：前手卖，后手买第一节第一节 外汇掉期交易概述外汇掉期交易概述三、三、掉期交易的程序掉期交易的程序 (一一)询价询价(二二)报价报价(三三)成交成交(四四)证实证实(五五)交割交割o见教材见教材P85P85【例例4-14-1】与与P86P86【例例4-24-2】第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算一、掉期汇率的含义一、掉期汇率的含义o 掉期汇率与远期汇率的区别掉期汇率与远期汇率的区别n Spot SSpot S1 1/S/S2 2n N N个月的掉期率个月的掉期率 a/ba/bn 则：远期汇率则：远期汇率 S S1 1+a/Sa/S2 2+b bn 而掉期汇率为：而掉期汇率
26、为：o Buy Spot/Sell Forward:Buy Spot/Sell Forward:n S S1 1/S/S1 1+b bo Sell Spot/Buy Forward:Sell Spot/Buy Forward:n S S2 2/S/S2 2+a a第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算二、掉期汇率的计算二、掉期汇率的计算（一）即期对远期掉期汇率的计算（一）即期对远期掉期汇率的计算【例例4-34-3】某日外汇市场上，某日外汇市场上，USD/JPYUSD/JPY行情如下：行情如下：Spot Rate 94.84/88Spot Rate 94.84/88 1M Swap Rate
27、 42/34 1M Swap Rate 42/34求：报价行承做求：报价行承做 B/SB/S与与S/B USD/JPYS/B USD/JPY的的Spot/1MSpot/1M的的掉期汇率。掉期汇率。第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算【例例4-54-5】某日外汇市场上，某日外汇市场上，A A银行对银行对USDUSDHKDHKD汇率汇率的报价如下：的报价如下：Spot Rate Spot Rate 7.75957.75959898 2M Swap Rate 2M Swap Rate 20202828o 某顾客与某顾客与A A银行叙做一笔银行叙做一笔BuyBuySell USDSell USD
28、HKDHKD的的SpotSpot2M2M 的掉期交易，试分析：的掉期交易，试分析：(1)(1)该顾客的掉期汇率；该顾客的掉期汇率；(2)(2)该顾客叙做该笔掉期交易后的盈亏状况；该顾客叙做该笔掉期交易后的盈亏状况；(3)A (3)A银行承做该笔掉期交易后的盈亏状况。银行承做该笔掉期交易后的盈亏状况。第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算（二）远期对远期掉期汇率的计算（二）远期对远期掉期汇率的计算 1.1.先计算远期对远期的掉期率先计算远期对远期的掉期率o 远期远期/远期掉期率的计算方法远期掉期率的计算方法(报价行角度报价行角度)：n 买价掉期率买价掉期率=远端远端买价买价掉期率掉期率-近端
29、卖价掉期率近端卖价掉期率n 卖价掉期率卖价掉期率=远端远端卖价卖价掉期率掉期率-近端买价掉期率近端买价掉期率如：如：AUD/USD 1M Swap 50/40AUD/USD 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260 6M Swap 280/260n 则掉期率为：则掉期率为：280-40/260-50=240/210280-40/260-50=240/210第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算2.2.计算远期对远期的掉期汇率计算远期对远期的掉期汇率o 在确定近端交割的远期汇率基础上，再根据远期在确定近端交割的远期汇率基础上，再根据远期对远期的掉期率计算出远端交割的远期汇率
30、。对远期的掉期率计算出远端交割的远期汇率。o【例例4-84-8】和和【例例4-94-9】o AUD/USD AUD/USD汇率如下汇率如下:Spot Rate 0.9484/94 Spot Rate 0.9484/94 1M Swap 50/40 1M Swap 50/40 6M Swap 280/260 6M Swap 280/260 计算报价行承做：计算报价行承做：AUD/USD 1M/6MAUD/USD 1M/6M的掉期汇率。的掉期汇率。第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算（三）即期对即期掉期汇率的计算（三）即期对即期掉期汇率的计算o【例例4-124-12】已知已知GBP/USDG
31、BP/USD汇率如下汇率如下:Spot Rate 1.5450/60Spot Rate 1.5450/60 T/N Swap 10/9 T/N Swap 10/9o 求报价行承做求报价行承做S/B GBP/USDS/B GBP/USD T/NT/N 和和 B/S B/S GBP/USD T/NGBP/USD T/N的掉期汇率。的掉期汇率。o 解：解：(1)(1)报价行承做报价行承做S/B GBP/USDS/B GBP/USD T/NT/N :1.5460 1.54601.54501.5450 (2)(2)报价行承做报价行承做B/S GBP/USDB/S GBP/USD T/NT/N :1.54
32、69 1.54691.54601.5460第二节第二节 掉期汇率的计算掉期汇率的计算o【例例4-134-13】已知已知USD/JPYUSD/JPY的有关汇率如下：的有关汇率如下：Spot Rate Spot Rate 100.20100.203030 T/N Swap Rate T/N Swap Rate 1.51.51.81.8 O/N Swap Rate O/N Swap Rate 4.54.55.55.5o 求报价行承做：求报价行承做：(1)S/B (1)S/B与与B/S B/S USD/JPYUSD/JPY的的T/NT/N的掉期汇率；的掉期汇率；(2)S/B(2)S/B与与B/S B/
33、S USD/JPYUSD/JPY的的O/NO/N的掉期汇率。的掉期汇率。第三节第三节 外汇掉期交易外汇掉期交易的运用的运用o一、进出口保值一、进出口保值o二、对外投资保值二、对外投资保值o三、银行调整三、银行调整外汇头寸外汇头寸o四、四、调整外汇交易的交割日调整外汇交易的交割日o五、进行盈利操作五、进行盈利操作第三节第三节 外汇掉期交易外汇掉期交易的运用的运用一、进出口保值一、进出口保值o 教材教材P93P93【例例4-144-14】一家广东省内贸易公司向一家广东省内贸易公司向美国出口产品，收到货款美国出口产品，收到货款100100万美元。该公司万美元。该公司需将货款兑换为人民币用于国内支出。
34、同时公需将货款兑换为人民币用于国内支出。同时公司需从美国进口原材料，将于个月后支付司需从美国进口原材料，将于个月后支付100100万美元的货款。银行当天对万美元的货款。银行当天对USDUSDCNYCNY的汇的汇率报价：即期汇率率报价：即期汇率8.10008.10004545，个月掉期率，个月掉期率470470450450。o 比较该公司采用远期交易和掉期交易对个月比较该公司采用远期交易和掉期交易对个月应付货款进行保值的效果。应付货款进行保值的效果。第三节第三节 外汇掉期交易外汇掉期交易的运用的运用o P94P94【例例4-154-15】美国某贸易商将在个月后收到一美国某贸易商将在个月后收到一笔
35、笔200200万英镑的货款，但是个月后又需对外支付万英镑的货款，但是个月后又需对外支付200200万英镑的货款。由于近期内美元兑英镑汇率波万英镑的货款。由于近期内美元兑英镑汇率波动较大，公司担心两笔货款因汇率剧烈波动而遭受动较大，公司担心两笔货款因汇率剧烈波动而遭受损失，因此决定采用相应的保值措施。当前外汇市损失，因此决定采用相应的保值措施。当前外汇市场场GBPGBPUSDUSD行情如下：行情如下：Spot Rate Spot Rate 1.56561.56566666 1M Swap Rate 1M Swap Rate 74747070 3M3M Swap Rate Swap Rate 19
36、2192186186o 试比较该贸易商采用远期交易和掉期交易进行保值试比较该贸易商采用远期交易和掉期交易进行保值的结果。的结果。第三节第三节 外汇掉期交易外汇掉期交易的运用的运用二、对外投资保值二、对外投资保值o P94P94【例例4-164-16】中国某投资公司需要中国某投资公司需要100100万美元现汇进万美元现汇进行投资，预期在个月后收回投资。但考虑到个月行投资，预期在个月后收回投资。但考虑到个月后收回美元投资时所存在的汇率风险，公司决定采用后收回美元投资时所存在的汇率风险，公司决定采用掉期交易进行保值，即在外汇市场买进掉期交易进行保值，即在外汇市场买进100100万美元现万美元现汇同时
37、再卖出个月的远期美元汇同时再卖出个月的远期美元100100万。当天银行对万。当天银行对USDUSDCNYCNY报价如下：报价如下：Spot Rate Spot Rate 6.12856.12859595 6M Swap Rate 6M Swap Rate 83837878o 试分析公司采用掉期交易对投资进行保值的结果。试分析公司采用掉期交易对投资进行保值的结果。o P95P95【案例案例4-14-1】第三节第三节 外汇掉期交易外汇掉期交易的运用的运用三、银行调整外汇头寸三、银行调整外汇头寸（一）运用即期远期掉期交易调整外汇头寸（一）运用即期远期掉期交易调整外汇头寸o P97P97【例例4-17
38、4-17】o P98P98【例例4-184-18】（二）运用远期远期掉期交易调整外汇头寸（二）运用远期远期掉期交易调整外汇头寸o P99P99【例例4-194-19】第三节第三节 外汇掉期交易外汇掉期交易的运用的运用四、四、调整外汇交易的交割日调整外汇交易的交割日o（一）远期外汇合约的展期（一）远期外汇合约的展期(Roll Over)Roll Over)n P100P100【例例4-204-20】o（二）远期外汇合约的提前交割（二）远期外汇合约的提前交割n P101P101【例例4-214-21】第三节第三节 外汇掉期交易外汇掉期交易的运用的运用五、进行盈利操作五、进行盈利操作(一一)基本方法
39、基本方法n在在t t1 1做一笔做一笔F/FF/F的掉期，在的掉期，在t t2 2再做一笔再做一笔S/FS/F的反向掉期。的反向掉期。第三节第三节 外汇掉期交易外汇掉期交易的运用的运用(二二)操作策略操作策略o 在在t t1 1预期利差扩大的情况下：预期利差扩大的情况下：n 若基准货币升水，则在若基准货币升水，则在t t1 1做一笔做一笔S/BS/B的的F F1 1/F/F2 2的掉期；的掉期；到到t t2 2，再做一笔再做一笔B/SB/S的的Spot/FSpot/F3 3(=F(=F2 2-F-F1 1)的掉期。的掉期。o 见见P103P103【例例4-224-22】n 若基准货币贴水，则在
40、若基准货币贴水，则在t t1 1做一笔做一笔B/SB/S的的F F1 1/F/F2 2的掉期；的掉期；到到t t2 2，再做一笔再做一笔S/BS/B的的Spot/FSpot/F3 3(=F(=F2 2-F-F1 1)的掉期。的掉期。o 见见P103P103【例例4-234-23】第三节第三节 外汇掉期交易外汇掉期交易的运用的运用o 在在t t1 1预期利差缩小的情况下：预期利差缩小的情况下：n 若基准货币升水，则在若基准货币升水，则在t t1 1做一笔做一笔B/SB/S的的F F1 1/F/F2 2的掉期；的掉期；到到t t2 2，再做一笔再做一笔S/BS/B的的Spot/FSpot/F3 3(=F(=F2 2-F-F1 1)的掉期。的掉期。o 见见P104 P104【例例4-244-24】n 若基准货币贴水，则在若基准货币贴水，则在t t1 1做一笔做一笔S/BS/B的的F F1 1/F/F2 2的掉期；的掉期；到到t t2 2，再做一笔再做一笔B/SB/S的的Spot/FSpot/F3 3(=F(=F2 2-F-F1 1)的掉期。的掉期。o 见见P105P105【例例4-254-25】
