1、当前中国经济所面临的风险当前中国经济所面临的风险前言前言从国际经济运行环境来看，从国际经济运行环境来看，20182018年世界经济整体增速与年世界经济整体增速与上一年持平，但大多数国家出现了经济增速回落现象；国上一年持平，但大多数国家出现了经济增速回落现象；国际金融市场的两大主要特征表现为全球股市震荡，以及美际金融市场的两大主要特征表现为全球股市震荡，以及美元持续升值和其他货币不同程度的贬值，甚至部分新兴市元持续升值和其他货币不同程度的贬值，甚至部分新兴市场发生货币危机。场发生货币危机。从国内经济运行情况来看，从国内经济运行情况来看，20182018年国内经济运行稳中有年国内经济运行稳中有变。
2、就外部而言，中美贸易摩擦升级对国内市场情绪冲击变。就外部而言，中美贸易摩擦升级对国内市场情绪冲击明显。就内部而言，结构性去杠杆导致民企信用收缩，叠明显。就内部而言，结构性去杠杆导致民企信用收缩，叠加经济下行带来的盈利下滑以及股权质押风险加剧，民企加经济下行带来的盈利下滑以及股权质押风险加剧，民企违约上升。违约上升。目目录录 0101中国经济所面临的国外风险中国经济所面临的国外风险0202中国经济所面临的国内风险中国经济所面临的国内风险0303防范化解风险之策防范化解风险之策中国经济所面临的国外风险中国经济所面临的国外风险0101中国经济所面临的国外风险中国经济所面临的国外风险（一）全球经济下行
3、风险升高美国经济走势对2019年世界经济具有重大影响。短期来看，美国实体经济层面仍然较为健康。但从美国失业率表现、股票市场价格水平以及美联储加息节奏来看，美国经济增长出现下行的时间不会太远。如果美国经济近期内出现增速下行，则有可能带动世界经济陷入新一轮衰退。（二）全球金融市场波动性上升未来美联储进一步加息和缩表的可能性很大。美联储加息，一方面会加大新兴市场国家爆发货币危机的可能性，另一方面加息引起的全球利率水平上升会加重各国债务负担，导致高债务国家出现债务违约风险甚至债务危机。此外，美国股市泡沫风险已经开始显现，如果美国股市暴跌并引发其他国家股价同步暴跌，世界经济将再一次面临严重的金融危机冲击
4、。中国经济所面临的国内风险中国经济所面临的国内风险0202中国经济所面临的国内风险中国经济所面临的国内风险（一）经济破位下行风险在经济下行压力下，货币当局采取了积极的措施放松货币政策条件，财政政策也在积极谋求减收增支，但这些政策都还不足以弥补前期化解金融风险和地方政府隐性债务管理相关政策带来的信用收缩。这样的价格水平会伴随经济低迷、工资、利润和税收增长大幅放缓，企业债务压力凸显。国内经济面临破位下行风险。中国经济所面临的国内风险中国经济所面临的国内风险（二）房地产投资失速风险在外需趋弱、消费难有起色的情况下，房地产投资增速成为决定中国经济运行能否实现“稳中求进”目标的重要力量。然而，在销售回款
5、的减少、针对房企的融资限制趋严以及2019年房企土地购置需求减弱的共同作用下，房地产投资恐将失速。而房地产市场供需失衡的加剧，可能引发房价在非理性预期下报复性上涨。中国经济所面临的国内风险中国经济所面临的国内风险（三）地方政府债务风险当前利率已经上行，地方政府未来还本付息的压力较大。在经济下行压力下，地方政府的一般收入和政府性基金可能在应对到期债券和支付利息上陷入窘困的局面。同时，为应对经济下行而需要加大基建投资，也对地方政府的资金来源提出了不小的增量需求。2019年地方政府的支出和综合财力之间缺口较大。中国经济所面临的国内风险中国经济所面临的国内风险（四）资本市场风险股票市场连续下跌引发的爆
6、仓，可能使得股票质押规模较大的金融机构出现流动性风险，叠加去杠杆下市场风险偏好骤降，长期不利于市场信心恢复，容易引发资本市场丧失融资功能的风险。极端情况下，市场的过度悲观也可能引发“股债汇”联动的系统性金融风险。中国经济所面临的国内风险中国经济所面临的国内风险（五）人民币汇率风险当前中方对于中美贸易摩擦的长期性和复杂性已有较充分的认识，贸易摩擦对市场产生心理冲击有望减弱，将来中美经贸关系对人民币汇率的影响将是事件驱动。未来，中美经济分化收敛和全球金融市场波动性上升的双重影响叠加美元指数变动不居，均增加了人民币汇率走势的不确定性。防范化解风险之策防范化解风险之策0303防范化解风险之策防范化解风
7、险之策从短期来看，为避免国内经济破位下行，保持前期化解金融风险的政策成果（一）适时、适度调整房地产调控政策为稳定房地产投资，保持宏观经济的平稳运行，同时缓解房地产市场长期存在的供需缺口，可适时适度调整房地产调控政策。（二）防范地方政府系统性违约首先，采取“一省一策”增强地方预算安排的自主性和有效性。其次，加大政府债的发行力度，提升债务率的法定限额，适当拉长新发债的期限，降低债务的跨期错配风险。再次，适当延长“资管新规”过渡期，给予市场更多时间转变融资渠道，降低当前部分债务借新还旧的压力。防范化解风险之策防范化解风险之策（三）加快推进资本市场整体在保持宽松货币政策环境的同时，要把多层次资本市场发
8、展落到实处，为权益类金融产品、专业投资机构以及相关金融基础设施的发展打开前门，以更好地满足新经济发展需求。（四）适时、协调推进汇率市场化深化汇率市场化要注意把握时机、适时推进。同时，政府在改进汇率调控方式的同时，还要从增加交易主体、丰富交易产品、放松交易限制等方面入手加快外汇市场发展，从减少对外汇收入与支出的行政管制入手理顺外汇供求关系。防范化解风险之策防范化解风险之策从长期来看，为避免重回大水漫灌的老路，从根本上解决经济发展过程中存在的问题，需要配合着眼于经济结构的长期政策。在坚持供给侧大方向不变的基础上，可以更加灵活，根据具体需求走向主动调整相应目标和政策，要注意把握政府和市场的关系，充分
9、发挥市场对资源配置的决定性作用，在健全相关法制法规的基础上，加以政府的能动作用，利用市场经济手段进行干预。结语结语回顾回顾20182018年，全球多数国家经济增速回落，国际金融年，全球多数国家经济增速回落，国际金融市场动荡不安。就我国自身而言，经济运行稳中有变，金市场动荡不安。就我国自身而言，经济运行稳中有变，金融市场波动加剧。融市场波动加剧。展望展望20192019年，国际经济下行风险升高，全球金融市场年，国际经济下行风险升高，全球金融市场波动性随之上升；从国内经济运行形势来看，面临经济破波动性随之上升；从国内经济运行形势来看，面临经济破位下行、房地产投资失速、地方政府债务累积、资本市场位下行、房地产投资失速、地方政府债务累积、资本市场及人民币汇率等潜在风险。及人民币汇率等潜在风险。为化解潜在风险，保持经济平稳运行，可适时、适度为化解潜在风险，保持经济平稳运行，可适时、适度调整房地产调控政策，稳定房地产投资；防范地方政府系调整房地产调控政策，稳定房地产投资；防范地方政府系统性违约；加快推进资本市场整体；适时、协调推进汇率统性违约；加快推进资本市场整体；适时、协调推进汇率市场化。市场化。谢谢谢谢
