1、第第八八章章 财务效益评财务效益评价价是根据国家现行财税制度和价格体系，分是根据国家现行财税制度和价格体系，分析计算项目直接发生的财务效益和费用，析计算项目直接发生的财务效益和费用，编制财务报表，计算评价指标，考察项目编制财务报表，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力及外汇效果等财务的盈利能力、清偿能力及外汇效果等财务状况，据以判断投资项目的财务可行性。状况，据以判断投资项目的财务可行性。市场调查市场调查和预测和预测生产条件生产条件生产规模生产规模市场分析市场分析技术分析技术分析工艺技术与工艺技术与设备分析设备分析工程设计与工程设计与选点分析选点分析投资方案与投资方案与实施进度实施进度财
2、务基本数财务基本数据测算据测算借款偿借款偿还计划表还计划表现金流量表现金流量表资金来源与资金来源与运用表运用表资产负债表资产负债表损益表损益表基本生存能基本生存能力分析力分析获利能力获利能力分析分析偿还能力偿还能力分析分析编写评估结编写评估结论报告论报告不确定性不确定性分析分析第一步第一步（基础数据评估）（基础数据评估）第二步第二步（基本报表评估）（基本报表评估）第三步第三步（指标分析评估）（指标分析评估）第四步第四步（不确定性析）（不确定性析）第五步第五步（评估结论）（评估结论）清偿能力分析指标清偿能力分析指标 借款偿还期（按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间）资产负债率负债
3、总额/资产总额 流动比率流动资产总额/流动负债总额 速动比率速动资产总额/流动负债总额8-2 基本财务报表分析基本财务报表分析 基本报表基本报表 损益表损益表 资产负债表资产负债表 资金来源与运用表资金来源与运用表 现金流量表（全部投资）现金流量表（全部投资）现金流量表（自有资金）现金流量表（自有资金）现金流量表（各投资方）现金流量表（各投资方）辅助报表辅助报表 固定资产投资估算表固定资产投资估算表 流动资金估算表流动资金估算表 投资计划与资金筹措表投资计划与资金筹措表 主要产出物和投入物使主要产出物和投入物使用价格依据表用价格依据表 生产成本估算表生产成本估算表 固定资产折旧费估算表固定资产
4、折旧费估算表 无形及递延资产摊销费无形及递延资产摊销费估算表估算表 制造费用、销售费用、制造费用、销售费用、管理费用估算表管理费用估算表 借款还本付息表借款还本付息表 总成本费用估算表总成本费用估算表 销售收入及销售税金估销售收入及销售税金估算表算表各财务报表之间的关系投资计划与资金筹措表投资估算表资金负债表损益表借款及还本付息表折旧与摊销估算表成本费用估算表资金来源与运用表销售收入及税金估算表现金流量表四、项目四、项目动态动态财务分析指标财务分析指标 净现值（Net Present Value,NPV）内部收益率（IRR）(Internal Rate of Return)投资回收期（Pay
5、back period,Pb）（一）净现值（一）净现值 计算公式：判断准则：项目可接受；项目不可接受。现金流入现值和现金流出现值和净现值计算示例上例中 i=10%,NPV137.24亦可列式计算：NPV1000300（P/A，10，5）10003003.791137.24 净现值函数式中 NCFt 和 n 由市场因素和技术因素决定。若NCFt 和 n 已定，则NPV0i典型的典型的NPV函数曲线函数曲线基准折现率的确定基准折现率的确定 基准折现率的概念基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（Minimum Attrac
6、tive Rate of Return,MARR）决定基准折现率要考虑的因素 资金成本 项目风险现实成本机会成本练习题 1某项目有A、B两个方案，其各年财务净现金流量如下表所示（单位：万元）年方案01234A-10050505050B-10040606060若项目财务基准收益率为10%，分别计算两方案的财务净现值FNPV，净年值FNAV，并据此比较选择较好方案。练习题 2某设备投资10000元，5年内每年收入5500元，费用支出3000元，5年使用结束时残值2000元，财务基准收益率为10%。计算方案财务净现值FNPV并判断其是否可采纳？练习题 某投资项目初始投资10000万元，历年净现金流量
7、情况如下表所示（单位：万元）年01023456NCFt-10000200025003130351040304400若项目财务基准收益率为10%，基准投资回收期为5年，试计算此项目的净、动态投资回收期并作出相应评价。（二）内部收益率（二）内部收益率（IRR）内部收益率是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。计算IRR的理论公式:判断准则：项目可接受；项目不可接受。计算IRR的试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1|NPV2|IRR计算公式：内部收益率计算示例项目内部收益率的唯一性问
8、题讨论由计算内部收益率的理论公式令可得从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应有n 个解。问题：项目的内部收益率是唯一的吗？项目内部收益率的唯一性问题讨论例：某大型设备制造项目的现金流情况用 i1=10.4%和 i2=47.2%作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，计算IRR的方程可能有多个解。问题：这些解中有项目的IRR吗？如果项目净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定多个解吗？该项目能用IRR评价吗？项目内部收益率的唯一性问题讨论 结论：常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化）IRR有唯一实
9、数解。非常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化）计算IRR的方程可能但不一定有多个实数解。项目的IRR是唯一的，如果计算IRR的方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR。对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。练习题 1、某设备初期投资10000元，预计10年内每年可获净收益2500元，资金成本率为15%，用内部收益率指标判断设备可否采用？（要求：用线性插值法求解FIRR）2、某设备初期投资10000元，预计前5年内每年可获净收益2000元，后5年内每年可获净收益3000元，资金成本率为15%，用内部收益率指标判断设备可否采
10、用？五、项目静态财务评价指标 静态投资回收期不考虑现金流折现，从项目投资之日算起，用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。五、项目静态财务评价指标 总投资收益率 指项目在计算期内正常生产年份的年息税前利润或运营期平均年息税前利润与项目总投资之比，它是考察单位投资盈利能力的静态指标。EBIT-正常年份的息税前利润或运营期内的平均息税前利润；TI-项目总投资。五、项目静态财务评价指标 资本金利润率 指项目的年净利润或年均净总额与项目资本金之比。计算出的资本金净利润率应高于同行业的资本金净利润率，表明用项目资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应
11、还本付息金额的比值。偿债备付率表明可用于还本付息的资金偿还借款本息的保证倍数。正常情况下，偿债备付率应大于1。如偿债备付率低，还本付息资金不足，偿债风险大。如果该指标小于1，表示当年资金来源不足以偿还当期债务，需通过短期借款偿付已到期的债务。项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息的比值。利息备付率表明项目的利润偿付利息的保证倍数，利息备付率高，说明利息偿付的保证度大。对于正常运营的项目，利息备付率应大于2，低于1表明没有足够的资金支付利息，偿债风险较大。在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可用于还款的资金来源偿还建设投资借款本金和建设期利息所需要的时间。树
12、立质量法制观念、提高全员质量意识。22.11.2722.11.27Sunday,November 27,2022人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。6:14:426:14:426:1411/27/2022 6:14:42 AM安全象只弓，不拉它就松，要想保安全，常把弓弦绷。22.11.276:14:426:14Nov-2227-Nov-22加强交通建设管理，确保工程建设质量。6:14:426:14:426:14Sunday,November 27,2022安全在于心细，事故出在麻痹。22.11.2722.11.276:14:426:14:42November 27,2022整顿-提高工作效率。20
13、22年11月27日上午6时14分22.11.2722.11.27追求至善凭技术开拓市场，凭管理增创效益，凭服务树立形象。2022年11月27日星期日上午6时14分42秒6:14:4222.11.27按章操作莫乱改，合理建议提出来。2022年11月上午6时14分22.11.276:14November 27,2022作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2022年11月27日星期日6时14分42秒6:14:4227 November 2022好的事情马上就会到来，一切都是最好的安排。上午6时14分42秒上午6时14分6:14:4222.11.27一马当先，全员举绩，梅开二度，业绩保底。22.11.27
14、22.11.276:146:14:426:14:42Nov-22牢记安全之责，善谋安全之策，力务安全之实。2022年11月27日星期日6时14分42秒Sunday,November 27,2022创新突破稳定品质，落实管理提高效率。22.11.272022年11月27日星期日6时14分42秒22.11.27谢谢大家！谢谢大家！生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热爱。22.11.2722.11.27Sunday,November 27,2022人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。6:14:426:14:426:1411/27/2022 6:14:42 AM做一枚螺丝钉，那里需要那里上。22.11.276
15、:14:426:14Nov-2227-Nov-22日复一日的努力只为成就美好的明天。6:14:426:14:426:14Sunday,November 27,2022安全放在第一位，防微杜渐。22.11.2722.11.276:14:426:14:42November 27,2022加强自身建设，增强个人的休养。2022年11月27日上午6时14分22.11.2722.11.27精益求精，追求卓越，因为相信而伟大。2022年11月27日星期日上午6时14分42秒6:14:4222.11.27让自己更加强大，更加专业，这才能让自己更好。2022年11月上午6时14分22.11.276:14Nov
16、ember 27,2022这些年的努力就为了得到相应的回报。2022年11月27日星期日6时14分42秒6:14:4227 November 2022科学，你是国力的灵魂；同时又是社会发展的标志。上午6时14分42秒上午6时14分6:14:4222.11.27每天都是美好的一天，新的一天开启。22.11.2722.11.276:146:14:426:14:42Nov-22相信命运，让自己成长，慢慢的长大。2022年11月27日星期日6时14分42秒Sunday,November 27,2022爱情，亲情，友情，让人无法割舍。22.11.272022年11月27日星期日6时14分42秒22.11.27谢谢大家！谢谢大家！
