1、第一节第一节 财务报告的财务报告的 阅读与分析的基础阅读与分析的基础财务报告（一）财务报表财务报告（一）财务报表1.1.资产负债表资产负债表v反映企业在某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的报表。v（1）格式v根据“资产=负债+所有者权益”的会计公式设计；v资产、负债按流动性排列，所有者权益按固定性排列反映企业在某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的报表。资产负债表v（2）反映的信息v总资产v流动资产v货币资金：现金、存款、票据等v特点：流动性强、变化幅度大v作用：反映资金支付、周转能力的大小v短期投资：变现能力强，而市价波动大，属风险资产。v应收款项：应收未收款项。此类资产若过多，则
2、反映公司的客户拖欠严重，若占用资金过多，易形成坏账。资产负债表v存货：产品、原材料等。v长期投资v目的：主要不是获得投资收益，而是经营多元化；控制；积累资金v固定资产：厂房设备等v在建工程：未完工程项目的实际成本v无形资产v负债v流动负债v长期负债资产负债表v所有者权益v盈余公积：法定盈余公积，任意盈余公积和法定公益金。v用途：转增资本、弥补亏损等v公益金用于集体福利v未分配利润v资产负债表的附表v（1）资产减值准备明细表v（2）股东（所有者）权益增减变动表v（3）应交增值税明细表2.利润表利润表v反映企业一定期间（年、月）生产经营成果的会计报表。v（1）格式v（2）附表v分部报告（地区分部报
3、告和业务分部报告）v利润分配表3.3.现金流量表现金流量表v（1）现金流量表的涵义：反映企业一定期间内现金流入和流出和净流量。v（2）编制基础v现金：库存现金、银行存款、其他货币资金v现金等价物：期限短、流动性高、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小。v（3）现金流量表的格式 资产负债表资产负债表资产期末数年初数负债和所有者权益期末数年初数流动资产：流动负债：货币资金 短期借款 交易性金融资产 应付票据 应收票据 应付账款 应收账款 预收款项 其他应收款 应付职工薪酬 存货 应交税费 流动资产合计 流动负债合计非流动资产：非流动负债：可供出售金融资产 长期借款 持有至到期投资 应付债券
4、长期股权投资 长期应付款 长期应收款 预计负债 投资性房地产 非流动负债合计 固定资产 负债合计 在建工程所有者权益：无形资产 实收资本（股本）开发支出 资本公积 商誉 盈余公积 长期待摊费用 未分配利润 非流动资产合计 所有者权益合计资产总计负债和所有者权益总计利润表利润表项 目本年金额上年金额一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“”号填列）投资收益（损失以“”号填列）其中：对联营企业和合营企业的投资收益二、营业利润（亏损以“”号填列）加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置净损失 三、利润总额（亏损
5、总额以“”号填列）减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“”号填列）五、每股收益：（一）基本每股收益（二）稀释每股收益现金流量表现金流量表项目本年金额上年金额一、经营活动产生的现金流量：销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付的其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到
6、的现金净额 收到的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计现金流量表现金流量表项目本年金额上年金额 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付的其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额现金
7、流量表补充资料现金流量表补充资料项目本年金额上年金额1将净利润调节为经营活动现金流量：净利润 加：资产减值准备 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“”负号填列）固定资产报废损失（收益以“”负号填列）公允价值变动损失（收益以“”号填列）财务费用（收益以“”号填列）投资损失（收益以“”号填列）递延所得税资产减少（增加以“”号填列）递延所得税负债增加（减少以“”号填列）存货的减少（增加以“”号填列）经营性应收项目的减少（增加以“”号填列）经营性应付项目的增加（减少以“”号填列）其他 经营活动产生的现金流量
8、净额现金流量表补充资料现金流量表补充资料项目本年金额上年金额2不涉及现金收支的重大投资和筹资活动：债务转为资本 一年内到期的可转换公司债券 融资租入固定资产3现金及现金等价物净变动情况：现金的期末余额 减：现金的期初余额 加：现金等价物的期末余额 减：现金等价物的期初余额 现金及现金等价物净增加额（二）附注v会计报表附注至少应当包括下列内容：v不符合会计核算基本前提的说明；v重要会计政策和会计估计的说明；v重要会计政策和会计估计变更的说明；v或有事项和资产负债表日后事项的说明；v关联方关系及其交易的披露；v重要资产转让及其出售的说明；（二）附注（二）附注v企业合并、分立的说明；v会计报表中重要
9、项目的明细资料；v有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项。（三）财务情况说明书（三）财务情况说明书v财务情况说明书至少应当对下列情况作出说明：v企业生产经营的基本情况；v利润实现和分配情况；v资金增减和周转情况；v对企业财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项。（四）与财务报表有关的其他重要信息四）与财务报表有关的其他重要信息v审计报告：报表的可信v无保留意见的审计报告无保留意见的审计报告。例如：我们认为，上述会计报表符合“企业会计准则”和“股份有限公司会计制度”的有关规定，在所有重大方面公允地反映了贵公司年12月31日的财务状况以及年度经营成果和现金流量情况，会计处理方法的选用遵
10、循了一贯性原则。v保留意见的审计报告保留意见的审计报告 表示总体上认可，但个别方面不完全认可。例如：在审计中，我们对贵公司产业开发有限公司3500000元的长期投资未能取得足够的审计证据，故其是否存在投资减值无法确认；。除上述事项外，公司会计报表符合。v表示反对意见的审计报告表示反对意见的审计报告：否定会计报表“恰当”地反映了被审计单位的财务状况等。有违规或歪曲，而被审者拒绝调整。v拒绝表示意见的审计报告：拒绝表示意见的审计报告：不发表任何意见（须说明拒绝表示意见的原因）。如：“无法发表审计意见”。二、企业良好财务状况特征二、企业良好财务状况特征v财务状况v指企业资产、负债、所有者权益的状况。
11、也可指企业能用货币表现的某些方面。v财务状况可以通过财务报表反映。v资产负债表v 利润表资产负债表中“未分配利润”项目的展开说明。v 现金流量表资产负债表中“现金及现金等价物”年内数量变化的展开说明。v2、良好的财务状况所具有的特征v（1）企业具有一定的盈利能力，利润结构基本合理，企业的利润具有较强的获取现金的能力。v企业具有一定的盈利能力具有一定的盈利能力v净利润大于零v净资产收益率、总资产收益率、营业利润率等指标在同行业处于平均水平以上。v利润结构基本合理利润结构基本合理v利润表中的利润结构应该与资产负债表中的资产结构相适应。v企业的费用在年度之间没有出现不合理的下降。v企业的利润具有较强
12、的获取现金的能力v同口径营业利润与经营活动产生的现金流量净额应当基本一致。v同口径营业利润=营业利润+财务费用+折旧+无形资产摊销所得税v投资收益应该对应一定规模的现金回收。v（2）企业各类活动的现金流量周转正常。v企业经营活动现金净流量应该对企业的利润有足够的支付能量力v投资活动的现金流出能够体现企业长期发展的战略要求，投资活动带来的现金流入具有赢利性。v（3）资产质量较好，企业的资产结构能够满足企业短期和长期发展以及偿还债务的要求。v高质量的流动资产表现为适当的流动资产周转率。v高质量的短期投资的直接增值。v高质量的长期投资：投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力；投资的收益的确认导
13、致适量的现金流入量。v高质量的固定资产与无形资产：其生产能力与存货的市场分额所需要的生产能力相匹配；周转速度适当，资产的闲置率不高。v（4）资本结构较为合理，资本质量较好。三、上市公司财务报表阅读方法三、上市公司财务报表阅读方法v1、综合浏览v企业所处的行业及生产经营特点。v企业的主要股东，特别是控股股东。v企业的发展沿革。v企业高级管理人员的结构极其变化。v2、关注审计报告的措辞v审计报告的作用：鉴证、证明。v审计意见的类型：v无保留意见的审计报告v表示保留意见的审计报告v表示否定意见的审计报告v拒绝表示意见的审计报告v3、比率分析v4、结合会计报表附注中关于报表主要项目的详细披露材料，对三
14、张报表进行比较分析。v（1）对利润表进行分析v第一，关注毛利润的走向。v第二，对企业经营收入的结构进行分析。v企业营业收入的品种构成。v企业营业收入的地区构成。v与关联方交易的收入在总收入中的比重。v部门或地区行政手段对企业营业收入的贡献。v第三，关注企业各项费用的绝对额在年度间的走向及各项费用与营业收入相对比的百分比走势。v第四，关注企业的营业利润与投资之间是否出现了互补性变化趋势。v第五，关注企业的现金股利的分配政策。v第六，关注企业利润质量恶化的种种表现。v企业扩张过快v企业反常压缩酌量性成本v企业变更会计政策和会计估计，并因此提高了企业的业绩。v应收账款的不正常增加、应收账款平均收账期
15、的不正常变长。v企业存货周转过于缓慢。v应付账款的规模的不正常增加、应付账款平均付账期不正常延长。v企业无形资产规模的不正常增加。v企业的业绩过度依赖非主营业务。v企业计提的各种准备过低。v企业利润表中的经营（销售）费用、管理费用等项目出现不正常的降低。v企业举债过度。v注册会计师（会计师事务所）变更、审计报告出现异常。v企业有足够的可供分配利润，但不进行现金股利分配。v（2）对现金流量表进行分析v 第一，经营活动现金流量的充足程度。v 第二，投资活动的现金流出量与企业投资计划的吻合程度。v（3）对资产的结构、变化、资产质量以及资本结构进行分析。v 关注资产负债表中重大项目的变化项目、变化的原
16、因及变化结构对企业财务状况的影响。第二节第二节 会计分析概述会计分析概述 v一、会计分析的意义和作用 v1会计分析的意义v会计报表分析，是指以会计报表和其他相关资料为依据和起点，采用专门方法进行比较、分析和评价，从而了解企业目前的财务状况和经营业绩，发现企业生产经营中存在的问题，预测企业未来发展趋势，为科学决策提供依据。2会计分析的作用v（1）对于投资者来说 v（2）对于债权人来说v（3）对于经营者来说v（4）对于政府有关部门来说 财务报表使用者的阅读重点1、投资者：关心的是经济效益和资金使用效果及经济效益未来增长 趋势。2、债权人：了解判断企业的偿债能力和资产的变现能力。税务：未交税金3、国
17、家管理 财政：存货、长期负债、对外投资、应 部门 收补贴款、应付工资、未分配利润 工商：实收资本 考核、分析企业财务、成本状况、评价经济 4、企业管理者 工作总结经验、查明问题存在的原因 提高管理水平，预测经济前景并做出决策 二、会计分析的程序v1明确分析目的v2搜集所需的分析资料v3确定适当的分析方法第三节第三节 会计报表分析的方法会计报表分析的方法 v会计报表分析属于事后分析，它以会计报表所提供的资料为依据，运用科学的分析方法分析各项指标的变动以及指标间的相互关系，检查企业各项财务指标计划完成的情况和原因，从而对企业一定时期的经济活动获得比较全面的、本质的认识。v主要介绍会计报表分析中的基
18、本方法v 比较分析法比较分析法v 趋势分析法趋势分析法v 比率分析法比率分析法v 因素分析法因素分析法注意：不要以偏概全v(1)并没有一种方法是绝对最好的。v(2)在进行分析之前，必须了解：v企业的历史背景，经营型态，业务性质等v(3)配合分析者的特定需要与目的，选择所要采用的方法v(4)结合各种分析结果，经过相互印证与综合判断后，才能得出结论一、比较分析法（最基本方法）一、比较分析法（最基本方法）v（一）比较分析法的含义v（二）比较数据v（三）比较标准v（四）比较方法v（五）运用比较分析法应注意的问题（一）比较分析法的含义v比较分析法是财务报告分析中最常用的一种分析方法，也是一种基本方法。v
19、所谓比较分析法所谓比较分析法是指将实际达到的数据同特定的各种标准相比较，从数量上确定其差异，并进行差异分析或趋势分析的一种分析方法。（二）比较数据v1绝对数比较。绝对数比较。即利用会计报表中两个或两个以上的绝对数进行比较，以揭示其数量差异。v2相对数比较。相对数比较。即利用会计报表中有关关系的数据的相对数进行对比，如将绝对数换算成百分比、结构比重、比率等进行对比，以揭示相对数之间的差异。结论v1.一般来说，绝对数比较只通过差异数说明差异金额，但没有表明变动程度，而相对数比较则可以进一步说明变动程度。v2.在实际工作中，绝对数比较和相对数比较可以交互应用，以便通过比较作出更充分的判断和更准确的评
20、价。（三）比较标准（1）实际实际指标同预算预算（计划或定额）比较，可以揭示出实际与预算（或计划或定额）之间的差异，了解该项指标的完成情况。（2）本期本期指标同上期上期指标或历史最好历史最好水平比较，可确定前后不同时期有关指标的变动情况，了解企业生产经营活动的发展趋势和管理工作的改进情况。（3）本单位本单位指标同国内外先进单位国内外先进单位指标比较，以此确定公司的表现是否优于其竞争者。当然还可以部门之间部门之间比较，以此确定出哪一个部门表现的更为出色。（四）比较方法1.横向比较法它又称为水平分析法，是指将反映企业报告期财务状况的信息（特别指会计报表信息资料）与反映企业前期或历史某一时期财务状况的
21、信息进行对比，研究企业各项经营业绩或财务状况的发展变动情况的一种财务分析方法。水平分析法的基本要点是，将报表资料中不同时期的同项数据进行对比。通常也将水平分析法称为会计报表分析方法。可以用绝对数比较，也可以用相对数作比较。v1).绝对值变动数量=v 分析期某项指标实际数-基期同项指标实际数v2).增减变动率=v 变动绝对值/基期实际数量*100%v3).变动比值率=v 分析期实际数值/基期实际数值v注：应同时绝对值和变动率或比率两种形式的对比v横向比较分析经常采用的一种形式是编制比较会计报表。这种比较会计报表可以选择最近两期的数据并列编制，也可以选取数期的数据并列编制。前者一般作差异分析用，后
22、者则可作趋势分析用。项目2007年 2006年增加（减少）金额百分比一、营业收入4 3973 2081 189371%减：营业成本2 4651 846 619335%营业税金及附加 145 108 37343%销售费用 162124 38306%管理费用 153136 17125%财务费用 5254-2-3.7%资产减值损失加：投资收益二、营业利润1 420940480511%加：营业外收入 100 841619%减：营业外支出 20 24-4-16.7%三、利润总额1 5001 00050050%减：所得税 450 30015050%四：净利润1 05070035050%根据表1.1的资料初
23、步评价如下：v（1）营业收入和利润均呈增长势头，而且利润的增长幅度（50%）高于营业收入的增长幅度（37.1%）。v（2）利润增长的主要因素有：营业成本、销售费用和营业税金及附加的增幅均低于营业收入的增幅，表明企业在收购和销售环节做了很多工作；管理费用增幅小，财务费用不仅未增，而且下降了3.7%，营业外支出也下降了16.7%，这些都表明该公司的管理水平有了很大提高。v（3）综合以上两点，可以作出初步评价，飞天公司在业务经营和企业管理两个方面都取得了较好的成绩，企业经济效益有了显著的提高。2.纵向比较法v也叫垂直分析法，通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系情况及其变
24、动情况。v它的基本点不是将企业报告期的分析数据直接与基期进行对比求出增减变动量和增减变动率，而是通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目与总体关系情况及其变动情况。v会计报表经过垂直分析法处理后，通常称为度量报表，或称总体结构报表、共同比报表等。一般步骤：第一，确定报表中各项目占总额的比重或百分比。第二，通过各项目的比重，分析各项目在企业经营中的重要性。一般项目比重越大，说明其重要程度越高，对总体的影响越大。第三，将分析期各项目的比重与前期同项目比重对比，研究各项目的比重变动情况。也可将本企业报告期项目比重与同类企业的可比项目比重进行对比，研究本企业与同类企业的不同，以及取得的
25、成绩和存在的问题。资产负债表的共同比报表通常以为基数。利润表的共同比报表通常以为基数。举例说明v共同比会计报表亦可用于几个会计期间的比较，为此而编制的会计报表称为比较共同比会计报表。它通过报表中各项目所占百分比的比较，不仅可以看出其差异，而且通过数期比较，还可以看出它的变化趋势。项目2007年（%）2006年（%）一、营业收入100100减：营业成本56065754营业税金及附加33337销售费用368387管理费用348424财务费用118168 资产减值损失加：投资收益二、营业利润3229293营业外收入231262减：营业外支出045075三、利润总额34113117减：所得税10239
26、35四、净利润23382182从表1.2可以看出：v该公司2007年的各项费用、成本项目的比重均略有降低，从而使税前利润和净利润有所上升。联系营业收入的绝对金额，主要是该公司2007年的营业收入额有较大增长的结果。共同比会计报表分析的主要优点v便于对不同时期报表的相同项目进行比较，如果能对数期报表的相同项目作比较，可以观察到相同项目变动的一般趋势，有助于评价和预测。v但无论是金额、百分比或共同比的比较，都只能作出初步分析和判断，还需在此基础上作进一步分析，才能对变动的有利或不利的因素作出较明确的判断。（五）运用比较分析法应注意的问题v（1）指标内容、范围和计算方法的一致性。v（2）会计计量标准
27、、会计政策和会计处理方法的一致性。v（3）时间单位和长度的一致性。v（4）企业类型、经营规模和财务规模以及目标大体一致。二、趋势分析法二、趋势分析法v趋势分析法是根据企业连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或完成率的计算，确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种财务分析方法。v1）会计报表的整体分析v2）某些主要指标的发展趋势例例1.4：飞天公司飞天公司20032007年有关销售额、利润、每年有关销售额、利润、每股收益及每股股息资料如表股收益及每股股息资料如表1-3所示所示。上表可用于 趋势分析。表1.3 飞天公司20062007年有关销售额、利润、每股收益及每股股息20072006200
28、520042003销售额 万元税后利润 万元每股收益 元每股股息 元17 0341 3974.311.9013 3051 1783.521.7111 5503741.101.6310 6313320.971.6210 6009232.541.60续例：但如果以续例：但如果以20032003年作为基年，用基年的数字去除年作为基年，用基年的数字去除各年的数字，则可以得出以下的趋势百分比。以表各年的数字，则可以得出以下的趋势百分比。以表1.41.4列示如下。列示如下。表表1.4 飞天公司趋势分析表飞天公司趋势分析表单位：单位：%20072006200520042003销售额（万元）税后利润（万元每股
29、收益（元）每股股息（元）160.7151.4169.7118.8125.5127.6138.6106.9109.040.543.3101.9100.336.038.2101.3100.0100.0100.0100.0分析：v从表1.4可看出，该企业几年来的销售额和每股股息在逐年增长，特别是2006年和2007年增长较快；税后利润和每股收益在2004年和2005年有所下降，2006年和2007年有较大幅度增长；总体状况看，企业自2003年以来，2004年和2005年的盈利状况有所下降，2006年和2007年各项指标完成的都比较好；从各指标之间的关系看，每股收益的平均增长速度最快，高于销售、利润和
30、每股股息的平均增长速度。企业几年来的发展趋势说明，企业的经营状况和财务状况不断改善，如果这个趋势能保持下去，2008年的状况也会较好。注意：v用百分比来看趋势,不仅能清晰地看到总的趋势,而且能更精确地表明各年的变动程度。v但应当注意的是,对基年的选择要有代表性,如果基年选择不当,情况异常,则以其为基数而计算的百分比趋势,会造成判断失误或作出不准确的评价。三、比率分析法三、比率分析法v（一）比率分析法的含义（一）比率分析法的含义和作用和作用v 比率分析法是在同一张财务报表的不同项目或不同类别之间，或在不同财务报表的有关项目之间，用比率来反反映映它们相互之间的关系，据以评价评价企业的财务状况和经营
31、成果，并找出找出经营中存在的问题和解决办法。（二）财务比率的类型（二）财务比率的类型v美国早期的会计著作中对同一年份财务报表的比率分类中，将财务比率分成五类：获利能力比率、资本结构比率、流动资产比率、周转比率和资产流转比率；v英国特许公认会计师公会编著的ACCA财会资格证书培训教材财务报表解释一书中，将财务比率分为获利能力比率、清偿能力比率、财务杠杆比率和投资比率四类；v我国目前一般将财务比率分为三类，即：获利能力比率、偿债能力比率和营运能力比率。根据财务报表计算的比率主要有三类根据财务报表计算的比率主要有三类：v1）反映企业偿债能力的比率，如流动比率、速动比率、负债比率，产权比率等等；v2）
32、反映企业获利能力的比率，如资产报酬率、营业利润率、每股盈利，等等；v3）反映企业经营和管理效率的比率，如总资产周转率、存货周转、应收账款周转率等等。（三）短期偿债能力的衡量指标（三）短期偿债能力的衡量指标 v（1）营运资本（2）流动比率（3）速动比率（4）现金比率（1）营运资本 v营运资本的计算式：营运资本营运资本 流动资产流动资产 流动负债流动负债债权人尤其是短期债权人希望营运资本越多越好，但可能对资产盈利性产生不良影响。所以规模应适度。通常将营运资本与以前年度的该指标进行比较，以确定其是否合理。不太适合同业比较。（2）流动比率 v流动比率的计算式：流动比率流动资产流动比率流动资产/流动负债
33、流动负债意为一元流动负债的流动资产保障额。经验值为2：1，但到90年代之后，平均值已降为1.5：1左右。因此经验值因行业、时期而异，不可迷信。一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要的。趋势分析也能较好说明问题。局限：未考虑“质量”；容易被“操纵”。（3）速动比率 v速动比率一般计算式：作此补充的原因是：流动比率计算中所包含的存货往往存在变现能力问题。还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的更为保守的速动比率。速动比率。经验值为1：1，但90年代以来已降为约0.8：1左右。在有些行业，很少
34、有赊销业务，故很少有应收账款，因此，速动比率低于一般水平，并不意味着缺乏流动性。该比率的实际意义，会受到应收账款质量的影响，因此，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款的周转率 （4）现金比率 v现金比率：这是最保守的流动性比率。当企业已将应收账款和存货作为抵押品的情况下，或者分析者怀疑企业的应收账款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当的选择。短期偿债能力分析短期偿债能力分析 v通常通过对营运资本、流动比率、速动比率、现金比率的趋势分析或同业比较分析进行。比较而言：指标值越大，或有加大的趋势，说明短期偿债能力有所增强。影响短期偿债能力的表外因素影响短期偿债能力的表外
35、因素 v存在下列几种情况之一时，企业实际的偿债能力要比报表所显示的更强：（1）可动用的银行信贷额度；（2）一些长期资产可以迅速变现；（3）企业长期债务状况良好，信誉良好。v存在下列几种情况之一时，企业实际的偿债能力要比报表所显示的差：（1）附注中揭示了已贴现但另一方有追索权的票据；（2）大额或有负债：如未决税款争议、未决诉讼等；（3）为其他企业的银行借款提供了担保。（四）长期偿债能力分析（四）长期偿债能力分析 资产负债表分析 利润表分析 影响长期偿债能力的特别项目长期偿债能力的概念 v 偿还长期债务本金及支付债务利息的能力。主要取决于资产和负债的比例关系，尤其是资本结构，以及企业的获利能力。长
36、期债权人为判断其债权的安全尤其关注长期偿债能力。资产负债表分析 v 利用资产负债表分析长期偿债能力的主要指标是：资产负债率产权比率有形净值债务率 1 1资产负债率资产负债率 v资产负债率=负债总额/资产总额v资产负债率计算中对分子应否包含流动负债存在争议v债权人的立场：资产负债率越低越好。v权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，资产负债率应该高些。v经营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度。v经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。v运用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。v分析时还应同时参考其
37、他指标值。这一指标，表明企业资产中负债的比例，可以检 查企业的财务状况是否稳定。负债率越低，财务状况越稳定。从财务学角度来说，一般认为我国企业理想化负债率一般企业40%左右，上市公司一般不超过50%。2 2、产权比率：、产权比率：产权比率是指债权人提供的资金与投资者提供的资金的产权比率是指债权人提供的资金与投资者提供的资金的相对关系。相对关系。产权比率产权比率=100%100%或或 负债负债总额 所有者权益总额 对所有者：一般产权比率在150%200%，甚至略高一点，属正常情况 所有者权益总额 负债总额100%3 3有形净值债务率有形净值债务率 v有形净值债务率负债总额/（股东或所有者权益 无
38、形资产净值）。之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。主要说明债权人在企业破产时受保障的程度。4 4、利息偿付倍数、利息偿付倍数（利息费用+税前利润）/利息费用v 利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用。v 通常，利息偿付倍数至少应该大于1。该比率越高，通常表示企业不能偿付债务利息的可能性就越小，这意味着长期偿债能力也越强。但是，由于非付现成本的存在，短期内指标值偶尔小于1，也不一定就无力偿债。v 因此，为了考察企业偿付利息能力的稳定性，一般应计算5年或5年以上的利息偿付倍数。保守起见，则应选择5年中最低的利息偿付
39、倍数值作为基本。影响长期偿债能力的特别项目：影响长期偿债能力的特别项目：长期资产与长期债务长期资产与长期债务 v当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资产是否具有较高的市价或清算价值十分重要。因此，长期资产的计价和摊销方法影响很大。影响长期偿债能力的特别项目：长期经营性租赁 v长期经营性租赁费中的“本金”：长期经营性租赁实际上也是一种长期筹资行为，故应该考虑其对企业债务结构的影响，即将与经营租赁相关的资产和负债分别加计到债务总额和资产总额之中。由于不能确切知道租赁资产价值，故假设资产与负债相等。而与长期经营性租赁相关的负债，应该是全部预期租赁费用中的“本金”部分，或者说是全部预期租赁费用减去其中内含
40、的利息。因此，它约为全部预期租赁费用的2/3。影响长期偿债能力的特别项目：或有事项 v这主要应该通过仔细阅读报表附注加以发现。资产负债表外揭示的金融风险和信贷风险如：如果某一当事人不能履行合同中规定的条款可能给企业带来的预期损失；企业所持有的担保品的状况的描述；债务人所在组织所处的行业或地区可能遭受风险的程度的揭示；等等。影响长期偿债能力的特别项目：影响长期偿债能力的特别项目：退休金计划退休金计划 v退休金计划是企业的法定义务。对企业而言，它是一种负债，是一项未来固定的支付义务，从而影响企业的长期偿债能力。影响长期偿债能力的特别项目：金融工具 v金融工具的公平市价。这是指报表附注中对估计的金融
41、工具公平市价的揭示，或在未能估计出公平市价时，对公平市价所作的非精确的描述性信息。（五）资产运用效率分析（五）资产运用效率分析 反应企业营运能力v资产运用效率的衡量资产运用效率的分析1 1、资产运用效率的衡量、资产运用效率的衡量 v总资产周转率v分类资产周转率v单项资产周转率1总资产周转率 公式：主营业务收入/总资产平均余额这一比率的意义在于：反映企业资产运用的有效性，亦即资产创造销售收入的能力。v2分类资产周转率 流动资产周转率：主营业务收入/流动资产平均余额 固定资产周转率：主营业务收入/固定资产平均净值v运用固定资产周转率时注意：这一指标的分母采用固定资产净值，因此指标的比较将受到折旧方
42、法和折旧年限的影响，应注意其可比性问题。当企业固定资产净值率过低（如因资产陈旧或过度计提折旧），或者当企业属于劳动密集型企业时，这一比率就可能没有太大的意义。v3单项资产周转率 应收帐款周转率（次数）：主营业务收入/应收帐款平均余额当应收帐款余额在年度内的不同季度或不同月份有着显著波动的情况下，年平均的应收帐款余额”就不能简单地取年初和年末数的平均值，而应按4个季度末或12个月末的余额计算平均值；否则会严重不可比如采用自然营业年度的公司与采用日历年度的公司之间。（采用自然营业年度的公司会高估周转次数）。应收帐款周转天数：360天/周转次数。在应收帐款流动性分析中，应特别注意分析对象公司的赊销与
43、现金销售之比。这一比例的变化（同一公司不同年度之间）或差异（不同公司之间），会导致以上比率的严重不可比。外部分析者虽然得不到公司赊销与现金销售比例的具体资料，但通常可根据企业经营业务特征加以判断。v4、存货周转率 成本基础存货周转率：主营业务成本/存货平均余额收入基础存货周转率：主营业务收入/存货平均余额存货周转天数：年平均存货/（年销货成本/365）成本基础和收入基础的存货周转率各有不同意义：采用自然营业年度的公司，存货周转率也往往被夸大（如果分母取年初年末平均值时）。同时，使用LIFO的企业的存货成本相对较低，而使用FIFO的企业的存货成本相对较高，这也会导致两类企业之间存货周转率的显著差
44、异。运用资产运用效率指标应注意 v计算各指标分母平均值时应尽可能缩小取数的时间间隔。v指标值越高，说明资产运用效率越高，但不能盲目追求高资产周转率。v行业对该类指标值的影响很大，应特别注重同业比较分析。2 2、资产运用效率的分析、资产运用效率的分析 v影响资产周转率的因素：行业及其经营背景、经营周期长短、资产构成及质量、资产管理状况及企业的财务政策等。趋势分析同业比较分析（六）企业盈利能力比率（六）企业盈利能力比率一、企业盈利能力的概念与分析意义一、企业盈利能力的概念与分析意义（一）盈利能力的概念（一）盈利能力的概念 盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利能力是指企业获取利润的能力。（二）盈利能
45、力分析的意义（二）盈利能力分析的意义 1对投资人，企业盈利能力的强弱直接影响他们的权益。对投资人，企业盈利能力的强弱直接影响他们的权益。2对债权人企业盈利能力的强弱也会影响他们的权益。对债权人企业盈利能力的强弱也会影响他们的权益。3对企业经营者来说，盈利能力是企业财务结构和经营对企业经营者来说，盈利能力是企业财务结构和经营绩效的综合体现。绩效的综合体现。二、具体指标二、具体指标v说明：净资产：所有者权益 平均：（期初期末）2v意义：反映投资者投入资本的获利能力，v国有企业：评价资本经营效益的核心指标；v上市公司：业绩综合排序中居于首位的指标。v（1290户：平均为 217）平均净资产净利润、净
46、资产收益率100A （期初期末）2 分子：为什么加利息支出？例：甲 乙 （借入）100万 （股票）（利息）10万 （股利）毛收益 50万 利润总额 501040 50 总资产报酬率 40 50 甲：401050 50平均资产总额利润总额利息支出、总资产报酬率100Bv意义：反映每百元投入资产的获利能力，从投入角度反映企业的获利能力。v评价：越高越好。如果该指标大于市场利率，企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营。v影响该指标的因素：总资产的质量v不良资产：无效；不盈利v沉淀资产：有效；不盈利v良性资产：有效；盈利v（1290户：平均为 272）v意义：反映企业主营业务的获利能力，也是从产出角度
47、反映企业的获利能力。v评价：越高越好。说明企业产品或商品定价科学，产品附加值高，市场竞争力强，发展潜力大。v分析应注意的因素：A、虚假 B、收入的构成：实收；应收主营业务收入净额主营业务利润、主营业务利润率100Cv分母：主营业务成本营业费用管理费用 财务费用v意义：从耗费角度补充说明企业盈利能力，也反映了企业内部管理水平。v评价：越高越好，越高说明企业为取得利润所付出的代价越小，成本费用的控制越好。成本费用总额利润总额、成本费用利润率100D上市公司盈利能力特殊分析上市公司盈利能力特殊分析n（一）每股收益的含义、计算与分析评价（一）每股收益的含义、计算与分析评价 每股收益每股收益=（净利润（
48、净利润-优先股股利）优先股股利）/普通股股数普通股股数n1基本每股收益基本每股收益n基本每股收益基本每股收益=某时期净利润某时期净利润某期普通股股数平均某期普通股股数平均数数n2稀释每股收益稀释每股收益n稀释每股收益稀释每股收益=某时期净利润某时期净利润期末普通股股数期末普通股股数 n（二）每股股利的含义、计算与分析评价（二）每股股利的含义、计算与分析评价 每股收益每股收益=（现金股利总额（现金股利总额-优先股股利）优先股股利）普通普通股股数股股数n（三）股利支付率的含义、计算与分析评价（三）股利支付率的含义、计算与分析评价 股利支付率股利支付率=每股股利每股股利每股收益每股收益100 n（四
49、）市盈率的含义、计算与分析评价（四）市盈率的含义、计算与分析评价 市盈率市盈率=每股市价每股市价每股收益每股收益100n对市盈率指标进行分析时应注意的问题：对市盈率指标进行分析时应注意的问题：n（1）该指标不宜用于不同行业的公司之间的比）该指标不宜用于不同行业的公司之间的比较；较；n（2）当每股收益很小时，可能会导致一个没有）当每股收益很小时，可能会导致一个没有多少实际意义的高市盈率。多少实际意义的高市盈率。n（3）市盈率也受利率水平变动的影响。利率与）市盈率也受利率水平变动的影响。利率与市盈率之间的关系通常用如下公式表示：市盈率之间的关系通常用如下公式表示：n 市盈率市盈率=11年期银行存款
50、利率年期银行存款利率 n（五）每股净资产的含义、计算与分析评价（五）每股净资产的含义、计算与分析评价 每股净资产每股净资产=股东权益总额股东权益总额普通股股数普通股股数 截至截至2007年底年底,我国上市公司总数达到我国上市公司总数达到1550家家,沪深两市沪深两市股票市场总市值已达股票市场总市值已达32.71万亿元万亿元,已进入二级市场流通已进入二级市场流通的市值的市值9.31万亿元。万亿元。n新华网深圳新华网深圳 月日电（记者何广怀、潘清）截至月日电（记者何广怀、潘清）截至2008年月日本周最后一个交易日，沪深两市流通年月日本周最后一个交易日，沪深两市流通市值报市值报亿元，较上周末（月日）
