1、第一章 证券投资工具主要内容：第一节第一节 投资概述投资概述 第二节第二节 债券债券 第三节第三节 股票股票 第四节第四节 证券投资基金证券投资基金 第五节第五节 金融衍生工具金融衍生工具第一节 投资概述什么是证券投资（1）投资：是指经济主体为了获得未来的）投资：是指经济主体为了获得未来的预期收益预期收益，预先垫付一定量的货币或实物经营某项事业的经济行预先垫付一定量的货币或实物经营某项事业的经济行为。为。西方投资学家西方投资学家威廉夏普威廉夏普在其所著的在其所著的投资学投资学中将投中将投资的概念表述为：资的概念表述为：投资就是为了获得可能的不确定的投资就是为了获得可能的不确定的未来值而作出的确
2、定的牺牲现在值的行为未来值而作出的确定的牺牲现在值的行为。（2）证券：是各类财产所有权或债权凭证的通称，是）证券：是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来用来证明证券持有人证明证券持有人有权依据票面所载内容，取得相有权依据票面所载内容，取得相应权益的凭证。应权益的凭证。是一种法律凭证，表明证券持是一种法律凭证，表明证券持有人或第三者有权取得证券拥有的特定权益。有人或第三者有权取得证券拥有的特定权益。（3）证券投资：是指个人或法人对有价证券的购买行）证券投资：是指个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担风险相称的
3、收益。承担风险相称的收益。联系与区别（一）证券投资和实物投资的关系：证券投资和实物投资的关系：（1）实物投资是对现实的物质资产的投资，）实物投资是对现实的物质资产的投资，它的投入会形成社会资本存量和生产能力的它的投入会形成社会资本存量和生产能力的直接增加，并可直接增加社会物质财富，提直接增加，并可直接增加社会物质财富，提供社会所需的服务，被称为供社会所需的服务，被称为直接投资直接投资。证券。证券投资所形成的资金运动是建立在金融资产的投资所形成的资金运动是建立在金融资产的基础上的，投资于证券的资金通过金融工具基础上的，投资于证券的资金通过金融工具的发行转移到企业部门，被称为的发行转移到企业部门，
4、被称为间接投资间接投资。（2）证券投资和实物投资并不是竞争性的，）证券投资和实物投资并不是竞争性的，而是互补性的。而是互补性的。联系与区别（一）（3）实物资产是金融资产存在和发展的基础实物资产是金融资产存在和发展的基础，金融资产的收益也最终来源于实物资产在社金融资产的收益也最终来源于实物资产在社会再生产过程中的创造。因而证券投资的资会再生产过程中的创造。因而证券投资的资金运动是以实物投资的资金运动为根据的，金运动是以实物投资的资金运动为根据的，实物投资对证券投资有重大影响；同时，企实物投资对证券投资有重大影响；同时，企业生产能力的变化会影响到投资者对该企业业生产能力的变化会影响到投资者对该企业
5、证券的前景预期，从而使金融投资水平发生证券的前景预期，从而使金融投资水平发生变化变化。（4）二者最主要的区别在于资产套现和变卖）二者最主要的区别在于资产套现和变卖的能力。的能力。联系与区别（二）投资和投机的区别：投机：投机：根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖，从中获得利润的交易行为。的价差进行买卖，从中获得利润的交易行为。投机和投资相比，投机和投资相比，主要区别主要区别是：投机的目的在于获是：投机的目的在于获取短期利差，而投资的目的则在于获得本金保障、取短期利差，而投资的目的则在于获得本金保障、资本增值或经常性收益等。投机的风险更大、
6、期限资本增值或经常性收益等。投机的风险更大、期限更短，当然在短期内收益率也可能会更高。更短，当然在短期内收益率也可能会更高。投资和投机的判断受个人心里因素的影响投资和投机的判断受个人心里因素的影响。投资者进行投资的目的投资者进行投资的目的：本金保障、资本增值、经：本金保障、资本增值、经常性收益常性收益 具体来说，在使用投资与投机概念时具体来说，在使用投资与投机概念时,人们习惯人们习惯于用以下方式投资与投机加以区别于用以下方式投资与投机加以区别(1)(1)以行为的动机来划分以行为的动机来划分 买进某证券买进某证券,是为了获取该证券本身今后所能给予是为了获取该证券本身今后所能给予的回报的回报,这就
7、是投资；这就是投资；而买进某证券而买进某证券,是为了待上是为了待上涨后再卖出涨后再卖出,从中赚取差价从中赚取差价,这是投机。这是投机。(2)(2)以投资时间长短来划分以投资时间长短来划分 投资时间短，在市场上频频买入或卖出有价证券为投资时间短，在市场上频频买入或卖出有价证券为投机；投机；长期保留证券长期保留证券,不轻易换手不轻易换手,按期取得资本按期取得资本收益者为投资。收益者为投资。(3)(3)以投资风险大小来划分以投资风险大小来划分 投资风险大的为投机投资风险大的为投机,投机为高风险投资；投机为高风险投资；投资风投资风险相对小的为投资险相对小的为投资,投资是稳健的投机。投资是稳健的投机。(
8、4)(4)以是否重视证券实际价值来划分以是否重视证券实际价值来划分 投资者投资者着重对各种证券所代表的实际价值、公司着重对各种证券所代表的实际价值、公司的业绩和创利能力进行分析的业绩和创利能力进行分析,选择投资对象；而选择投资对象；而投机者投机者主要注重市场的变化主要注重市场的变化,注意证券市场行情注意证券市场行情的变化的变化,频繁买进卖出频繁买进卖出,以获取市场差价为主。以获取市场差价为主。投资者注重证券内在价值投资者注重证券内在价值,而投机者则注重证券而投机者则注重证券的市场价格。的市场价格。(5)(5)以资金来源来划分以资金来源来划分 融资融券的信用交易融资融券的信用交易,即用不属于自己
9、的钱或用即用不属于自己的钱或用较少的钱较少的钱,做较大的交易做较大的交易,这就是投机。这就是投机。证券投机在证券交易中既有积极作用证券投机在证券交易中既有积极作用,又有消极影响。又有消极影响。证券投机的积极作用主要表现在以下三个方面。证券投机的积极作用主要表现在以下三个方面。p具有平衡价格的作用。具有平衡价格的作用。投机者在低买高卖的活动中投机者在低买高卖的活动中,能把价能把价格在不同市场、不同品种、不同时间上的格在不同市场、不同品种、不同时间上的不正常不正常的高低拉平的高低拉平,使价格基本上趋于平衡。使价格基本上趋于平衡。p有助于保持证券交易的流动性。有助于保持证券交易的流动性。因为投机者因
10、为投机者准备随时准备随时买进或买进或卖出卖出,因此投资者若想买进或卖出某种证券便能很快实现因此投资者若想买进或卖出某种证券便能很快实现,这样有利于证券市场的连续运行。若投资者长期持有证券以这样有利于证券市场的连续运行。若投资者长期持有证券以获取经常性收入获取经常性收入,证券市场的交易就可能中断证券市场的交易就可能中断,投机者的存投机者的存在降低了这种情况的发生概率。在降低了这种情况的发生概率。p有利于分担价格变动的风险。有利于分担价格变动的风险。投资者可以通过期货交易、期投资者可以通过期货交易、期权交易等手段权交易等手段,将价格变动的一部分风险转移给投机者。将价格变动的一部分风险转移给投机者。
11、u 一般的投机对平衡证券价格一般的投机对平衡证券价格,增强证券的流动性增强证券的流动性,加速资金加速资金周转周转,维持证券市场正常运转具有积极作用。从某种意义上维持证券市场正常运转具有积极作用。从某种意义上说说,没有投机没有投机,就没有证券市场。就没有证券市场。投机的消极作用：投机的消极作用：投机者可能会利用时机投机者可能会利用时机,哄抬价格哄抬价格,推波助澜推波助澜,造成市场混乱过度。投机行为容易造成盲目性造成市场混乱过度。投机行为容易造成盲目性,出现各种风潮。例如出现各种风潮。例如,股票行情看涨时股票行情看涨时,大家都大家都盲目购进盲目购进,造成股票价格远高于其实际价值造成股票价格远高于其
12、实际价值,潜潜伏着暴跌危机；当有风吹草动伏着暴跌危机；当有风吹草动,行情看跌时行情看跌时,又又可能出现纷纷抛售可能出现纷纷抛售,造成股价惨跌造成股价惨跌,投资者损失投资者损失惨重的情况。惨重的情况。风险和风险偏好风险：风险：未来结果的不确定性或损失。未来结果的不确定性或损失。个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知。性以及对这种可能性的判断与认知。风险偏好：风险偏好：不同投资者对同一种风险，可能也有不同看法，这不同投资者对同一种风险，可能也有不同看法，这是因为每个人的风险承受能力不同。是因为每个人的风险承受能力不同。风险承受
13、能力和投资者的风险偏好有关。风险承受能力和投资者的风险偏好有关。衡量风险偏好：效用函数衡量风险偏好：效用函数 风险规避者：边际效用随着风险的递增而降低。风险规避者：边际效用随着风险的递增而降低。风险爱好者：边际效用随着风险的递增而上升。风险爱好者：边际效用随着风险的递增而上升。风险中立者：边际效用随着风险的递增而维持不变风险中立者：边际效用随着风险的递增而维持不变。投资过程(1)(1)投资准备阶段投资准备阶段 投资准备包括投资投资准备包括投资心理准备心理准备、基本的投资知识准备基本的投资知识准备和和投资资金准备投资资金准备。n投资者在准备投资时投资者在准备投资时,必须有承担风险的心理准备必须有
14、承担风险的心理准备,因为市场变化因为市场变化莫测、风险与收益并存。只有做好充分的心理准备莫测、风险与收益并存。只有做好充分的心理准备,才能在市场的才能在市场的顺境或逆境中镇定自若。顺境或逆境中镇定自若。n掌握一些投资知识掌握一些投资知识,减少投资证券投资的盲目性减少投资证券投资的盲目性,对于投资者对于投资者,尤尤其是初次进入证券市场的投资者来说是十分必要的。其是初次进入证券市场的投资者来说是十分必要的。n投资需要资金投资需要资金,没有资金就没有投资。投资者的资金来源一般分为没有资金就没有投资。投资者的资金来源一般分为两个部分两个部分:一部分是自有资金一部分是自有资金,另一部分是借入资金。另一部
15、分是借入资金。对于自有资对于自有资金金,需要精心筹划需要精心筹划,如用于消费的比例是多少如用于消费的比例是多少,进行投资的比例是进行投资的比例是多少多少,这样就可以不影响正常的日常生活这样就可以不影响正常的日常生活,充分发挥资金效益充分发挥资金效益,尽尽可能减少风险或增加收益。借入资金用于再投资可能减少风险或增加收益。借入资金用于再投资,要非常谨慎。需要非常谨慎。需要考虑投资成本和风险问题要考虑投资成本和风险问题,如果再投资收益不抵支付借贷利息如果再投资收益不抵支付借贷利息,就会亏本就会亏本;如果到期不能偿还借入资金本息如果到期不能偿还借入资金本息,就有可能破产。就有可能破产。对于对于固定收入
16、的中小投资者来说固定收入的中小投资者来说,最好不要借入资金进行再投资。最好不要借入资金进行再投资。(2)(2)投资了解阶段投资了解阶段 投资者进行投资投资者进行投资,首先要首先要了解整个市场状况、投了解整个市场状况、投资环境及证券本身的状况资环境及证券本身的状况;其次既要其次既要了解证券发了解证券发行情况又要了解证券交易情况行情况又要了解证券交易情况。证券发行市场上。证券发行市场上主要了解发行人和承销商的情况主要了解发行人和承销商的情况,要选择资信好、要选择资信好、实力强的发行人所发行的证券。证券交易市场上实力强的发行人所发行的证券。证券交易市场上主要了解证券的流动性主要了解证券的流动性,上市
17、交易情况。此外上市交易情况。此外,还要还要了解证券公司的情况及有关证券投资的法律、了解证券公司的情况及有关证券投资的法律、法规和税收情况等。法规和税收情况等。(3)(3)投资分析阶段投资分析阶段 投资者了解市场情况之后就进入分析阶段投资者了解市场情况之后就进入分析阶段,主主要分析证券内在价值和外在影响因素。要分析证券内在价值和外在影响因素。例如例如,分析证券的理论价值、账面价值和交易价格分析证券的理论价值、账面价值和交易价格,以及价格的波动趋势。价格是由价值决定的以及价格的波动趋势。价格是由价值决定的,所以分析某种证券的理论价值和账面价值是非所以分析某种证券的理论价值和账面价值是非常重要的。当
18、然常重要的。当然,影响证券市场价格的因素很影响证券市场价格的因素很多多,价格与其价值相背离的情况也经常发生。价格与其价值相背离的情况也经常发生。因此因此,分析证券市场行情的变化趋势分析证券市场行情的变化趋势,从价格从价格变化中掌握证券价格与价值的关系变化中掌握证券价格与价值的关系,把握入市把握入市时机时机,及时买入卖出证券是非常重要的。另外及时买入卖出证券是非常重要的。另外,还需要掌握一定的分析工具、方法和技巧。还需要掌握一定的分析工具、方法和技巧。(4)(4)构建投资组合阶段构建投资组合阶段 投资者可以在投资分析的基础上投资者可以在投资分析的基础上,选择与投资目选择与投资目标和投资政策相协调
19、的投资组合战略。标和投资政策相协调的投资组合战略。投资组合战略包括投资组合战略包括消极消极的和的和积极积极的两种。的两种。消极投资组合战略是假设市场上证券的价格已经消极投资组合战略是假设市场上证券的价格已经反映了所有可得信息反映了所有可得信息,市场定价是有效率的市场定价是有效率的,不不存在错误定价的证券存在错误定价的证券,进行积极的择时和择券是进行积极的择时和择券是徒劳的徒劳的,因此只需简单地模仿市场指数分散投资因此只需简单地模仿市场指数分散投资即可实现预期的投资目标即可实现预期的投资目标;积极投资组合战略则认为市场是低效的积极投资组合战略则认为市场是低效的,存在被存在被市场错误定价的证券市场
20、错误定价的证券,通过积极择时和择券的努通过积极择时和择券的努力就能跑赢大市力就能跑赢大市,获得超额绩效。获得超额绩效。(5)(5)投资管理阶段投资管理阶段 投资者决定购买证券、构建投资组合后投资者决定购买证券、构建投资组合后,便进入投资管理便进入投资管理阶段阶段,这个阶段对投资者非常重要。这个阶段对投资者非常重要。对于投资者来说对于投资者来说,特别需要注意以下特别需要注意以下4 4 个方面的问题。个方面的问题。对投资组合进行适时的修正。对投资组合进行适时的修正。随着时间的推移随着时间的推移,投资者投资者会改变投资目标会改变投资目标,从而使当前持有的资产组合不再为最从而使当前持有的资产组合不再为
21、最优优,为此需要卖出现有组合中的一些证券并买进一些新为此需要卖出现有组合中的一些证券并买进一些新的证券以形成新的组合的证券以形成新的组合,也就是投资目标变了也就是投资目标变了,投资战投资战略就要跟着调整略就要跟着调整,结果就是对投资组合构成的修正。结果就是对投资组合构成的修正。保持长期投资和短期投资的恰当比例保持长期投资和短期投资的恰当比例,现货交易与期货现货交易与期货交易结合。交易结合。长期投资收益率相对高长期投资收益率相对高,资金周转相对慢资金周转相对慢,不够灵活。现货交易的价格变化较大不够灵活。现货交易的价格变化较大,风险也大些。期风险也大些。期货交易则是减少或降低风险的一种形式。因此货
22、交易则是减少或降低风险的一种形式。因此,在允许在允许的情况下的情况下,投资者应既做现货交易又做期货交易进行对投资者应既做现货交易又做期货交易进行对冲冲,这样可以通过套期保值这样可以通过套期保值,把风险降低到最小限度。把风险降低到最小限度。自有资金与借入资金进行投资要保持适当比例。自有资金与借入资金进行投资要保持适当比例。前文述前文述及及,尽量用自有资金或不用借入资金尽量用自有资金或不用借入资金,但对于机构投资者但对于机构投资者或投资大户来说或投资大户来说,完全不用借入资金是不现实的。对于证完全不用借入资金是不现实的。对于证券经纪商来说券经纪商来说,他们也需要通过信用交易他们也需要通过信用交易,
23、扩大业务收取扩大业务收取贷款利息和佣金。投资者利用借入资金进行投资应有限度贷款利息和佣金。投资者利用借入资金进行投资应有限度,这个限度便是自己的清偿能力。用借入资金投资应尽量投这个限度便是自己的清偿能力。用借入资金投资应尽量投资于风险小的或有固定收入证券。资于风险小的或有固定收入证券。评价投资绩效。评价投资绩效。投资绩效应包含投资的收益和风险两个投资绩效应包含投资的收益和风险两个方面方面,投资绩效的评价就是将投资组合的收益、风险与基投资绩效的评价就是将投资组合的收益、风险与基准的收益、风险比较准的收益、风险比较,从而达到评价绩效、分析原因的目从而达到评价绩效、分析原因的目的。的。投资过程实际上
24、是一个动态的、持续的和循环往复的过程。投资过程实际上是一个动态的、持续的和循环往复的过程。第二节 债券 债券债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的偿还本金的债权债务凭证债权债务凭证。发行人依据法定程序发行的、约定在一定期限向债发行人依据法定程序发行的、约定在一定期限向债券持有人或投资者还本付息的有价证券。券持有人或投资者还本付息的有价证券。要点补充：u有价证券：是表示
25、对某种有价物具有一定权利的、可自由让渡的证书或凭证。它包括：（1）货币证券：对货币有请求权的凭证，其标的是一定的货币额。常见有银行券、票据、支票等。（2）货物证券：对货物有请求权的凭证，其标的是特定的货物。常见有货运单、提单、栈单等。（3）资本证券：对收益有请求权的凭证。包括股票、债券、基金等。债券债券的概念包含的含义：债券的概念包含的含义：（1）债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资）债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者。金的借入者。（2）购买债券的投资者是资金的借出者。）购买债券的投资者是资金的借出者。（3）发行人（借入者）要在一定时期还本付息。）发行人（借入者
26、）要在一定时期还本付息。（4）债券是债权债务的证明书，具有法律效力。）债券是债权债务的证明书，具有法律效力。债券的基本要素：债券的基本要素：是发行的债券上必需载明的内容是发行的债券上必需载明的内容 （1）债券面值（溢价发行；折价发行）债券面值（溢价发行；折价发行）（2）票面利率（银行利率、发行者资信、偿还期限以及当）票面利率（银行利率、发行者资信、偿还期限以及当 时市场资金供求状况等）时市场资金供求状况等）（3）付息期）付息期 （4）偿还期）偿还期债券的特征债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有以下债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有以下特征：特征：（1）偿还性偿还性：债券一般都有规
27、定有偿还期限，发行人债券一般都有规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金和利息。必须按约定条件偿还本金和利息。（2）流通性：流通性：债券一般都可以在流通市场上自由转让。债券一般都可以在流通市场上自由转让。（3）安全性：安全性：收益比较稳定，风险较小。企业破产时，收益比较稳定，风险较小。企业破产时，对剩余资产有优先索取权。对剩余资产有优先索取权。（4）收益性：收益性：债券的收益性表现在两个方面：一是投债券的收益性表现在两个方面：一是投资债券可以给投资者定期或者不定期地带来利息收资债券可以给投资者定期或者不定期地带来利息收入；二是投资者可以利用债券价格的变动，通过买入；二是投资者可以利用债券价
28、格的变动，通过买卖债券赚取差额卖债券赚取差额。债券的分类（1）根据是否约定利息划分：零息债券、附息债券、）根据是否约定利息划分：零息债券、附息债券、息票累积债券息票累积债券（2）根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债）根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债券、记账式债券券、记账式债券（3）根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公）根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公司债券司债券（4）根据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债）根据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债券券（5）根据是否能转换为公司股票划分：可转换债券、）根据是否能转换为公司股票划分：可转换债券、不可转换债券不可转换债券债券
29、的分类（6）根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮）根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮动利率债券动利率债券（7）根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、）根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、不可赎回债券不可赎回债券（8）根据偿还方式不同划分：一次到期债券、分）根据偿还方式不同划分：一次到期债券、分期到期债券期到期债券（9）按偿还期限：短期）按偿还期限：短期1年或年或1年以下、中年以下、中期期110年、长期年、长期10年以上、年以上、永久（无限债券）永久（无限债券）国内实例国内实例债券筹资的特点 优点优点：（1）资本成本低）资本成本低（抵税；要求的报酬率较低）抵税；要求的报酬率较低）（2）具
30、有财务杠杆作用）具有财务杠杆作用（利息是固定费用，除利息利息是固定费用，除利息外不能参与公司净利润分配，这样在息税前利润增加的情外不能参与公司净利润分配，这样在息税前利润增加的情况下，使股东的权益更快增加）况下，使股东的权益更快增加）（3）所筹集资金属于长期资金）所筹集资金属于长期资金 （4）债券筹资的范围广、金额大）债券筹资的范围广、金额大 缺点：缺点：（1）财务风险大（固定到期日、固定利息支出）财务风险大（固定到期日、固定利息支出）（2）限制性条款多，资金使用缺乏灵活性）限制性条款多，资金使用缺乏灵活性债券收益率计算收益率计算：%100偿还期限发行价格发行价格到期本息和债券收益率%100持
31、有年限发行价格持有期间的利息发行价格卖出价格债券出售者的收益率%100剩余期限买入价格买入价格到期本息和债券购买者的收益率%100持有年限买入价格持有期间的利息买入价格卖出价格债券持有期间的收益率第三节 股票 股票：股票：是是股份有限公司股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司的所有权。这种所有权是一种的所有权。这种所有权是一种综合权利综合权利：包括参加股东：包括参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息和分大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息和分享红利
32、等。享红利等。股票是一种有价证券，它是股票是一种有价证券，它是股份有限公司股份有限公司公开发行的用公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的凭证。利的凭证。知识补充：股份有限公司股份有限公司：是指根据是指根据中华人民共和国公司登记中华人民共和国公司登记管理条例管理条例规定登记注册，其全部注册资本由规定登记注册，其全部注册资本由等额等额股份股份构成并通过发行股票筹集资本，股东以其认购的股份对构成并通过发行股票筹集资本，股东以其认购的股份对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务
33、承担责任的经济组织。任的经济组织。股票的概念包含以下几方面内容：股票的概念包含以下几方面内容：（1）股票是一种出资证明，当一个自然人）股票是一种出资证明，当一个自然人或者法人向股份有限公司参股投资时，便或者法人向股份有限公司参股投资时，便可获得股票作为出资凭证。可获得股票作为出资凭证。（2）股票的持有者凭借股票来证明自己的）股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身份、参加股份公司的股东大会，并股东身份、参加股份公司的股东大会，并对股份公司的经营发表意见。对股份公司的经营发表意见。（3）股票持有者凭借股票参加股份发行企）股票持有者凭借股票参加股份发行企业的利润分配，并在企业破产时，可以享业的利润分
34、配，并在企业破产时，可以享受剩余财产分配权。受剩余财产分配权。股票的特征 股票的特征：不可偿还性、经营决策的参与性、收益性、流通性、价格波动性和风险性、伸缩性（1）不可偿还性：不可偿还性：股票是一种无偿还期限的有价证券，股票是一种无偿还期限的有价证券，投资者认购了股票后，就不能要求退股，只能到二级投资者认购了股票后，就不能要求退股，只能到二级市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改市场卖给第三者。股票的转让只意味着公司股东的改变，并不减少公司的资本。变，并不减少公司的资本。（2）参与性：参与性：参与性是指股票持有人作为股份公司的参与性是指股票持有人作为股份公司的股东，有权出席股东大会，选
35、举公司董事会，参与公股东，有权出席股东大会，选举公司董事会，参与公司重大决策。当然，这种参与不一定是股东亲自做出司重大决策。当然，这种参与不一定是股东亲自做出决议或者指挥经营，而有其一定的途径，基本方式是决议或者指挥经营，而有其一定的途径，基本方式是有权出席股东大会，通过选举公司董事会来实现其参有权出席股东大会，通过选举公司董事会来实现其参与权。与权。股票的特征 不过，不过，股东参与公司重大决策的权利大小取决于股东参与公司重大决策的权利大小取决于其持有股票份额的多少其持有股票份额的多少。从实践中看，只要股东持。从实践中看，只要股东持有的股票数量达到左右决策结果所需的数量时，就有的股票数量达到左
36、右决策结果所需的数量时，就能掌握公司的决策控制权。能掌握公司的决策控制权。（3）收益性：收益性：股东凭其持有的股票有权从公司领取股东凭其持有的股票有权从公司领取股股息和红利息和红利。另外，股票的收益性还表现在可以获得。另外，股票的收益性还表现在可以获得价差收入价差收入或实现资产的保值增值。在通货膨胀时，或实现资产的保值增值。在通货膨胀时，股票价格会随着公司原有资产重置价格的上升而上股票价格会随着公司原有资产重置价格的上升而上涨，从而避免了资产贬值。涨，从而避免了资产贬值。股票的特征（4）流通性：流通性：是指股票在不同投资者之间的可交易性。是指股票在不同投资者之间的可交易性。股票的流通可以使投资
37、者在市场上卖出持有的股票，股票的流通可以使投资者在市场上卖出持有的股票，换取现金。换取现金。通常以可流通的股票数量、股票成交量、股价对交易量通常以可流通的股票数量、股票成交量、股价对交易量的敏感程度来衡量。的敏感程度来衡量。通过股票的流通和股价的变动，可以看出人们对相关行通过股票的流通和股价的变动，可以看出人们对相关行业和上市公司发展前景及盈利潜力的判断。业和上市公司发展前景及盈利潜力的判断。（5）价格的波动性和风险性价格的波动性和风险性 影响股票价格的因素有很多：公司经营状况、供影响股票价格的因素有很多：公司经营状况、供求关系、银行利率、政策、大众心理、政治、战争等求关系、银行利率、政策、大
38、众心理、政治、战争等等。股价的的波动有很大的不确定性，即投资股票的等。股价的的波动有很大的不确定性，即投资股票的风险大，所以，股票是一种高风险的金融产品风险大，所以，股票是一种高风险的金融产品股票的特征（6）伸缩性：伸缩性：股票分割与合并股票分割与合并知识补充：股票分割又称拆股、拆细。股票分割又称拆股、拆细。即是将原来的即是将原来的 1股股票均股股票均等地拆分为若干股。股份拆细并没有改变资本总额，等地拆分为若干股。股份拆细并没有改变资本总额，只是增加了股份总量和股权总数。只是增加了股份总量和股权总数。当公司利润增多或当公司利润增多或股票价格上涨后，股票价格上涨后，投资者购入每手股票所需的资金增
39、投资者购入每手股票所需的资金增多，股票的市场交易就会发生困难。在这种情况下，多，股票的市场交易就会发生困难。在这种情况下，就可以将股票分割，即采取分割股份的方式来降低单就可以将股票分割，即采取分割股份的方式来降低单位股票的价格，以争取更多的投资者，增大股票的流位股票的价格，以争取更多的投资者，增大股票的流通性，扩大市场的交易量。通性，扩大市场的交易量。股票合并又称并股。股票合并又称并股。即是将若干股股票合并成即是将若干股股票合并成1股，股，一般常见于低价股。另外，公司合并时也会出现并股。一般常见于低价股。另外，公司合并时也会出现并股。股票的分类1、按上市地区划分：、按上市地区划分：（1）A A
40、股（股（人民币普通股票人民币普通股票）：是由我国境内的公司发行，：是由我国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人以及合格的境外机构投资者供境内机构、组织或个人以及合格的境外机构投资者（QFII）以人民币认购和交易的普通股股票。）以人民币认购和交易的普通股股票。知识补充：知识补充：QFII是是Qualified Foreign Institutional Investors（合合格的境外机构投资者格的境外机构投资者）的简称，）的简称，QFII机制是指外国专业机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。投资机构到境内投资的资格认定制度。QDII是是Qualified Domestic Ins
41、titutional Investors（合格境内机构投资者合格境内机构投资者）的英文首个字母缩写。是指在）的英文首个字母缩写。是指在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在人民币资本项下不可兑换、资本市场未开放条件下，在一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地一国境内设立，经该国有关部门批准，有控制地,允许境允许境内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资内机构投资境外资本市场的股票、债券等有价证券投资业务的一项制度安排。业务的一项制度安排。QFII简介 QFII制度制度是在资本项目是在资本项目尚未尚未完全开放的国家和地区，完全开放的国家和地区，实现有序、稳妥开放证券市场的特
42、殊通道。实现有序、稳妥开放证券市场的特殊通道。包括包括韩国、台湾、印度和巴西韩国、台湾、印度和巴西等市场的经验表明，等市场的经验表明，在货币未自由兑换时，在货币未自由兑换时，QFII不失为一种通过资本市不失为一种通过资本市场稳健引进外资的方式。场稳健引进外资的方式。在该制度下，在该制度下，QFII将被允将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，通过严格监督管理的通过严格监督管理的专门账户专门账户投资当地证券市场，投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等在内各种资本所得经审核后包括股息及买卖价差等在内各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出，实际上就
43、是对外资有限度地开可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放本国的证券市场。放本国的证券市场。QFII简介 QFII是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项资本市场的一项过渡性的制度过渡性的制度。什么样的境外机构投资者才是合格的？什么样的境外机构投资者才是合格的？在这当中需在这当中需要很多条件，核心是不能短期炒作，应具有中长期要很多条件，核心是不能短期炒作，应具有中长期投资的性质。投资的性质。台湾、韩国等地的经验表明，引入台湾、韩国等地的经验表明，引
44、入QFII机制后发现，在这一制度的规范下国外的投资机制后发现，在这一制度的规范下国外的投资机构开始热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关机构开始热衷投资绩优股、重视上市公司分红、关注企业的长远发展的理性投资理念开始盛行，投机注企业的长远发展的理性投资理念开始盛行，投机行为有所减少，在一定程度上降低市场的巨幅波动。行为有所减少，在一定程度上降低市场的巨幅波动。我国我国2003年推出的这一机制是海外投资者进入年推出的这一机制是海外投资者进入A股股市场的唯一渠道市场的唯一渠道QFII优点与最新动态优点：优点：通过引进通过引进QFII机制，吸引境外合格的机构投资者参与进机制，吸引境外合格的机构投资者参与
45、进来，将来，将有利于进一步壮大机构投资者队伍有利于进一步壮大机构投资者队伍；还可以借鉴；还可以借鉴国外成熟的投资理念，促进资源的有效配置；同时促进国外成熟的投资理念，促进资源的有效配置；同时促进上市公司提升公司治理水平，加速向现代企业制度靠拢。上市公司提升公司治理水平，加速向现代企业制度靠拢。我国我国QFIIQFII动态：动态：（1）2010年底，获得我国年底，获得我国QFII资格的机构有资格的机构有97家；到家；到）2011年底，获得我国年底，获得我国QFII资格的机构已增至资格的机构已增至135家。家。（2）国家外汇管理局）国家外汇管理局2009年年9月月4日发布了日发布了合格境外机合格境
46、外机构投资者境内证券投资外汇管理规定构投资者境内证券投资外汇管理规定(征求意见稿征求意见稿)。该规定与该规定与2002年出台的年出台的合格境外机构投资者境内证券合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理暂行规定投资外汇管理暂行规定相比，充实了很多新内容其中相比，充实了很多新内容其中重要的一条就是拟将重要的一条就是拟将单家单家QFII机构申请投资额度的上限机构申请投资额度的上限由由8亿美元增至亿美元增至10亿美元亿美元。股票的分类（2）B股（人民币特种股票）：是指在中国内地是指在中国内地注册、在中国内地上市的特种股票。以人民币标注册、在中国内地上市的特种股票。以人民币标明面值，只能以明面值，只能以外
47、币外币认购和交易。认购和交易。投资者投资者：国外自然人、法人和其他组织；我国香：国外自然人、法人和其他组织；我国香港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织；港、澳门、台湾地区的自然人、法人和其他组织；定居在国外的中国公民。定居在国外的中国公民。2001年年2月，月，B股市场对境内居民个人开放，境内股市场对境内居民个人开放，境内投资者逐渐成为重要的投资主体。投资者逐渐成为重要的投资主体。B股采取记名股股采取记名股票形式。境内居民个人可以用现汇存款和外币现票形式。境内居民个人可以用现汇存款和外币现钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事钞存款以及从境外汇入的外汇资金从事B股交易，股交易，但是但是不允许
48、不允许使用外币现钞。使用外币现钞。股票的分类（3）H H股股：是境内公司发行的以人民币标明面值，供境：是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在外投资者用外币认购，在香港香港联合交易所上市的股票。联合交易所上市的股票。（4）N N股股：是境内公司发行的以人民币标明面值，供境：是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在外投资者用外币认购，在纽约纽约证券交易所上市的股票。证券交易所上市的股票。注：在实践中，大多数外国公司（非美国公司，但不注：在实践中，大多数外国公司（非美国公司，但不包括加拿大公司），都采用存托凭证（包括加拿大公司），都采用存托凭证（ADR）形式
49、而）形式而非普通股票的方式进入美国股票市场。存托凭证是一非普通股票的方式进入美国股票市场。存托凭证是一种以证书形式发行的可转让证券，通常代表一家外国种以证书形式发行的可转让证券，通常代表一家外国公司的已发行股票。公司的已发行股票。（5）S S股股：是境内公司发行的以人民币标明面值，供境：是境内公司发行的以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在外投资者用外币认购，在新加坡新加坡交易所上市的股票。交易所上市的股票。股票的分类2、在我国，按照投资主体的不同划分、在我国，按照投资主体的不同划分（1）国家股：国家股：是指有权代表国家投资的部门或机构以国有是指有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公
50、司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折资产向公司投资形成的股份，包括公司现有国有资产折算成的股份。算成的股份。国家股由国务院授权的部门或机构持有，或根据国务院国家股由国务院授权的部门或机构持有，或根据国务院决定，由地方人民政府授权的部门或机构持有。决定，由地方人民政府授权的部门或机构持有。（2）法人股：法人股：是指企业法人或具有法人资格的事业单位和是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。社会团体以其依法可支配的资产投入公司形成的股份。作为发起人的法人或是具有法人资格的事业单位和作为发起人的法人或是具有法人资格的事业单位和社会团体在认购股份时，社会
