1、利率互换产品的发展与现状利率互换产品的发展与现状2012年年5月月17日日,顺义顺义内容内容p 国际利率互换市场发展国际利率互换市场发展p 人民币利率互换市场发展人民币利率互换市场发展p 人民币利率互换市场现状人民币利率互换市场现状p 人民币利率互换市场展望人民币利率互换市场展望国际利率互换市场发展国际利率互换市场发展利率互换的起源利率互换的起源p 一般认为一般认为,最早的利率互换是最早的利率互换是1980年年8月德意志银行月德意志银行(Deutsche Bank)与另外三家银行与另外三家银行进行的美元利率互换进行的美元利率互换n 德意志银行发行3亿美元7年期固定利率欧洲美元债券，通过利率互换
2、交易，转成以 LIBOR为基准的浮动利率。在互换交易中，德意志银行按低于伦敦同业拆放利率支付浮动利息；其它三家银行则得到了优惠的固定利率美元负债。n 利率互换双方能够互相利用各自在金融市场上的比较优势获得利益国际利率互换市场发展国际利率互换市场发展p ISDA 2010年市场调查：年市场调查：http:/www.isda.org/statistics/pdf/ISDA-Market-Survey-annual-data.pdf1987年，名义本金年，名义本金 6828亿美元亿美元1997年，名义本金年，名义本金22.3万亿美元万亿美元2007年，名义本金年，名义本金300万亿美元万亿美元国际利
3、率互换市场发展国际利率互换市场发展pBIS最新统计：最新统计：2011年年6月名义本金月名义本金441万亿美元万亿美元国际利率互换市场发展国际利率互换市场发展p原因原因:n 金融机构资产负债管理的需要n 公司客户风险管理的需要n 市场组织的效率衍生工具的最终用户衍生工具的最终用户p 2009年年4月，月，ISDA 调查调查1:2008年年 Fortune Global 500 公司中，公司中，超过94%的公司使用衍生产品管理风险http:/www.isda.org/press/press042309der.pdf衍生工具的最终用户衍生工具的最终用户p 中国公司使用衍生产品的比例最低中国公司使用
4、衍生产品的比例最低世界世界500强衍生产品使用调查强衍生产品使用调查:分行业p 使用利率衍生产品的公司比例高达使用利率衍生产品的公司比例高达83%，仅次于外汇衍生产品。，仅次于外汇衍生产品。p 金融机构、公用设施行业使用利率衍金融机构、公用设施行业使用利率衍生产品的公司比例均在生产品的公司比例均在90%以上以上人民币利率互换市场的发展人民币利率互换市场的发展背景：利率市场化背景：利率市场化p 利率市场化是利率互换市场发展的动力，也是必要的条件。n1993年，十四大关于金融体制改革的决定：建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系。n19
5、93年，十四届三中全会中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定：中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动。n2003年，十六大报告：稳步推进利率市场化改革，优化金融资源配置。n2003年，十六届三中全会中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定：稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率。n2005年，十一五纲要提出：稳步发展货币市场，理顺货币政策传导机制，推进利率市场化改革。利率市场化进程利率市场化进程p 19961996年利率市场化进程启动，年利率市场化进程启动，不断放松
6、利率管制、推出市场化的融资工具：不断放松利率管制、推出市场化的融资工具：n 放开银行间同业拆借利率（1996）n 放开银行间债券回购利率（1997）n 开发银行债券在银行间市场招标发行（1998）n 贴现利率生成机制改革（1998）n 国债在银行间债券市场招标发行（1999）n 大额长期存款利率市场化（1999，2003）中资商业银行对中资保险公司(起存金额3000万元，期限5年以上)（1999）商业银行、农信社开办邮储协议存款(起存金额3000万元，期限降为3年以上）（2003）利率市场化进程利率市场化进程p 19961996年利率市场化进程启动，年利率市场化进程启动，不断放松利率管制、推出
7、市场化的融资工具：不断放松利率管制、推出市场化的融资工具：n 多次扩大金融机构贷款利率浮动区间（1998、1999、2004）n 放开金融机构同业存款利率（2005）n 推出银行间人民币外汇远期和互换（2005）n 完善存贷款计结息规则（2005）n 普通金融债（商业银行、财务公司）（2005）n 企业短期融资券（2005）利率互换与利率市场化利率互换与利率市场化p 对利率互换市场发展起到重要促进作用的是对利率互换市场发展起到重要促进作用的是20042004年年 1 1月月1 1 日人民银行扩大金融机构贷日人民银行扩大金融机构贷款利率浮动区间及相关政策出台：款利率浮动区间及相关政策出台：n 商
8、业银行贷款利率浮动区间扩大到0.9，1.7，农信社 0.9，2；n 放开贷款的计、结息方式和5年期以上贷款利率上限；n 推出固定利率贷款。利率市场化是互换市场发展的动力和条件利率市场化是互换市场发展的动力和条件p 利率市场化的实质是把定价权交给市场，同时把风险管理的责任交给市场。金融机构和企业为适应利率市场化，需要利率互换市场。p 人民银行在放松利率管制、把定价权逐步交给市场的同时，认识到了发展利率衍生产品市场的必要性。p 2005年，人民银行2004中国房地产金融报告明确提出应尽快推出人民币利率互换等利率衍生产品：“应提倡商业银行提供多样化住房信贷产品，满足借款人规避利率风险的需要。为此商业
9、银行应提高服务意识，设计符合各类消费者需求的贷款品种。可以考虑允许商业银行发放固定利率个人住房贷款，使商业银行的贷款收益能与其资金成本匹配。同时，有关部门应进一步研究利率风险管理工具，争取早日推出利率互应进一步研究利率风险管理工具，争取早日推出利率互换、利率期权、互换期权等利率衍生产品换、利率期权、互换期权等利率衍生产品”。利率互换市场启动利率互换市场启动p 2006年2月9日，中国人民银行发布中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知（银发200627号，人民币利率互换市场诞生。p 2006年2月9日，国家开发银行与光大银行的第一笔人民币利率互换交易正式生效。人民币利率互换市场
10、发展人民币利率互换市场发展 p 2006年2月13日，国家开发银行与中国光大银行签订衍生工具交易主协议（开行版）。p 2006年2月14日，国家开发银行向同业发出关于协商签订金融衍生产品交易主协议（开行版）及信用支持附件（开行版）的通知。人民币利率互换市场发展人民币利率互换市场发展p 2006年2月22日，中国人民银行发布中国人民银行办公厅关于回购定盘利率事宜的批复（银办函200649号），授权全国银行间同业拆借中心公开发布以隔夜、七天回购利率为基础设计的回购定盘利率。p 2006年3月8日，全国银行间同业拆借中心发布公告，正式开始发布回购定盘利率。p 2006年7月26日，国家开发银行正式推
11、出利率互换做市业务，通过Bloomberg 向市场提供以7天回购定盘利率为参考利率的利率互换双边报价。为什么做市选择为什么做市选择FR007？回购利率互换回购利率互换定存利率互换定存利率互换1符合利率市场化方向和市场需求；有现实市场需求。从利率市场化方向看，将逐渐退出市场。2将来可以通过7天回购利率与3个月货币市场定盘利率的BASIS SWAP来转换为更加容易管理的互换。当央行不再公布定存利率时，会面临基准转换的困难。3有多种流动性好的市场工具，如回购、央票、固定利率债可以用来互换组合套期的需要。套期工具有限。由于定期存款利率不是市场利率，无法作为套期工具。又由于财政部不再发行定存利率浮动债，
12、套期更加困难。4互换组合参数少，风险管理简单、成本低。互换组合参数多出50%以上，风险管理复杂、成本高。5利率期权定价、估值和套期可以使用已有的各种理论和模型；现有理论和模型无法解决利率期权的定价、估值和套期问题。6现有的定价和风险管理系统可以满足定价和组合管理的需要。现有的定价和风险管理系统无法满足需要，需要升级软件。人民币利率互换市场发展人民币利率互换市场发展p 2006年8月17日，渣打银行和汇丰银行在香港达成第一笔离岸人民币利率互换交易。p 2006年12月1日，Bloomberg开始依据国家开发银行、中国银行、花旗银行、渣打银行人民币利率互换报价发布利率互换参考报价。p 2007年1
13、月4日，上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）开始运行。对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。人民币利率互换市场发展人民币利率互换市场发展p 2007年9月29日，中国人民银行发布远期利率协议业务管理规定（中国人民银行公告2007第20号），正式推出远期利率协议交易，并要求市场参与者开展远期利率协议业务应签署中国银行间市场金融衍生产品交易主协议。p 2007年10月12日，中国银行间市场交易商协会发布2007年第1号公告（也是成立后发布的第1个公告），推出中国银行间市场金融衍生
14、产品交易主协议（2007年版）文本。人民币利率互换市场发展人民币利率互换市场发展p 2008年1月18日，中国人民银行发布中国人民银行关于开展人民币利率互换业务有关事宜的通知（银发200818号），人民币利率互换业务结束试点，市场对各类机构开放。p 2008年9月17日，中国银行间市场交易商协会发布2008第7号公告，要求非金融机构参与金融衍生产品交易必须签署中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2007年版）。p 2008年10月8日，中国银行间市场交易商协会发布2008第10号公告，发布银行间市场金融衍生产品交易内部风险管理指引。p 2009年3月16日，中国银行间市场交易商协会发布200
15、9第5号公告，推出中国银行间市场金融衍生产品交易主协议（2009年版）。人民币利率互换市场发展人民币利率互换市场发展p 2009年4月22日，全国银行间同业拆借中心发布关于金融衍生产品交易及备案相关事宜的通知（中汇交发200999号），对金融机构推出交易备案要求。p 2009年12月10日，汇丰中国同法国巴黎银行达成中国第一笔基于一年期贷款基准利率的利率互换交易。人民币利率互换市场发展人民币利率互换市场发展p利率互换月度交易量利率互换月度交易量人民币利率互换市场现状人民币利率互换市场现状人民币利率互换市场现状人民币利率互换市场现状p两条主线两条主线:n 玩家n 品种互换市场参与者互换市场参与者
16、p 银行：互换市场的主要参与者，是流动性的主要提供者；做市商提供公开、持续、双边报价。银行同时也是主要的终端用户p 债券市场投资者；p 经纪商：主要的经纪商参与互换市场；p 境外机构：通过外资银行间接参与境内市场，对境内市场价格有重要影响。p 保险：管理协议存款p 券商：p 企业：互换市场的主要终端用户，2007-08年曾经比较活跃；人民币利率互换市场现状人民币利率互换市场现状p 分析分析2011年年4月月-2012年年3月交易数据：月交易数据：n 成交名义本金2.6万亿元人民币，日均约100亿元人民币利率互换市场现状人民币利率互换市场现状p 品种品种:n 7天回购利率是最活跃的交易品种n 隔
17、夜SHIBOR利率交易活跃，但意义不大n 3M SHIBOR交易已占一定份额，值得期待n 贷款利率交易反映了实际避险/套利需求人民币利率互换市场现状人民币利率互换市场现状p 3M Shibor利率互换趋于活跃,名义本金达到了300-400亿元/月的水平p 在债券投资组合管理、银行理财产品方面前景看好人民币利率互换市场现状人民币利率互换市场现状p 期限：期限：n 1年期交易最为活跃（主要是FR007交易）人民币利率互换市场展望人民币利率互换市场展望市场发展中的问题市场发展中的问题p 基础法律不健全抵消、质押的法律地位没有保障p 货币市场基础不牢没有一个货币市场利率指数，即能反应货币市场可交易的利
18、率水平，又有大量的资本市场工具与之挂钩。p 会计问题套期会计没有得到普遍采用p 金融机构内部管理：短期内不能适应对产品的认识、内部管理架构、人才、技术等有差距。展望展望p金融危机并没有改变利率衍生品市场发展的趋势p人民币利率互换市场发展取决于利率市场化进程p服务实体经济仍受多方面制约，企业利用利率互换进行债务风险管理仍有较大困难：n 贷款基准利率不是盯住货币市场利率，如3M SHIBOR；n 一些浮动利率债券、理财产品虽然盯住了3M SHIBOR，但3M SHIBOR本身流动性不足，难以交易n 08年金融危机后，企业在使用衍生产品方面更加谨慎p运用利率互换管理理财产品条件基本成熟欢迎批评指正！
19、欢迎批评指正！本PPT为可编辑版本，您看到以下内容请删除后使用，谢谢您的理解【解析】【解答】（1）氯化钠是由钠离子和氯离子构成的；金刚石是由碳原子构成的；干冰是由二氧化碳分子构成的；（2）质子数为11的是钠元素，钠元素原子的最外层电子数1，在化学反应中容易失去一个电子形成阳离子；（3）化学变化是生成新分子的变化，其实质是分子分解成原子，原子重新组合形成新的分子，故该反应中没有变的是碳原子和氧原子。故答案为：氯化钠；失去；D。【分析】物质有微粒构成，构成物质的微粒有原子、分子、离子是那种，金属、稀有气体由原子构成；常见气体由分子构成；碱和盐由离子构成。在化学变化中，原子种类、质量、数目保持不变。
20、26.用微粒的观点解释下列现象：（1）今年我国要求“公共场所全面禁烟”非吸烟者往往因别人吸烟而造成被动吸烟。（2）夏天钢轨间的缝隙变小。【答案】（1）分子是在不断的运动的.（2）夏天温度高，铁原子间的间隔变小.【考点】物质的微粒性 【解析】【解答】（1）吸烟生成烟雾，烟雾分子因为运动，扩散到空气中，使非吸烟者被动吸入烟雾分子，造成被动吸烟；（2）钢轨由铁原子构成.每两根钢轨间都有一定的间隙，夏天由于气温高，使得钢轨中铁原子的间隔变大，表现为钢轨的体积膨胀，则钢轨间的间隙变小.故答案为：（1）分子是在不断运动的；（2）夏天高温，铁原子间的间隔变小.【分析】微粒观点的主要内容：物质是由分子（或原子
21、构成），分子间有间隔，分子处于永停息的运动状态中.（1）烟雾分子属气体分子，在空气中扩散较快，使非吸烟者被动吸烟；（2）铁原子间有一定的间隔，温度升高，则铁原子间间隔变大，反之则变小，夏天高温状态下，铁原子间间隔变大，使得钢轨体积膨胀，则钢轨间的缝隙变小.【考点】物质的微粒性 【解析】【解答】（1）铁属于金属单质，是由铁原子直接构成；氯化钠是由钠离子和氯离子构成的；二氧化碳是由二氧化碳分子构成的（2）当质子数=核外电子数，为原子，a=2+8=10，该粒子是原子原子序数=质子数=10当a=8时，质子数=8，核外电子数=10，质子数核外电子数，为阴离子。故答案为：原子；离子；分子；10；10；阴离
22、子。【分析】物质有微粒构成，构成物质的微粒有原子、分子、离子是那种，金属、稀有气体由原子构成；常见气体由分子构成；碱和盐由离子构成。当核电荷数等于核外电子数，表示原子，小于时表示阴离子，大于时表示阳离子。25.初中化学学习中，我们初步认识了物质的微观结构。（3）升高温度分子运动速度就加快，只要能说明温度高了运动速度快了的例子都可以，例如阳光下或者温度高衣服干得快，温度高水蒸发的快，糖在热水里比在冷水里溶解的快等；（4）由于注射器装入的药品少，现象明显，又是封闭状态，所以可以控制体积节省药品、可以减少气体挥发造成的污染等故答案为：（1）固体；（2）分子的质量大小或者相对分子质量大小（合理即给分）
23、；（3）阳光下或者温度高衣服干得快，温度高水蒸发的快，糖在热水里比在冷水里溶解的快等；（4）可以控制体积节省药品、可以减少气体挥发造成的污染等【分析】（1）根据实验现象判断氯化铵的状态；（2）根据它们的相对分子质量的区别考虑；（3）根据温度与运动速度的关系考虑；（4）根据注射器的特点考虑【解析】【解答】A、向一定质量的盐酸和氯化钙的混合溶液中逐滴加入碳酸钠溶液至过量的过程中，生成氯化钠的质量不断增大，当碳酸钠与盐酸和氯化钙完全反应时，氯化钠的质量不再增大，A符合题意；B、向稀硫酸中加水，溶液的pH逐渐增大至接近于7，B不符合题意；C、向一定质量的稀硫酸中逐滴加入氢氧化钡溶液至过量的过程中，氢氧
24、化钡不断和硫酸反应生成硫酸钡沉淀和水，溶质的质量减小，质量分数也减小，当氢氧化钡和稀硫酸完全反应时，继续滴加氢氧化钡溶液时，质量分数应该由小变大，C不符合题意；D、加热高锰酸钾时，当温度达到一定程度时，高锰酸钾开始分解生成锰酸钾、二氧化锰和氧气，随着反应的进行，剩余固体的质量不断减少，当高锰酸钾完全反应时，剩余固体的质量不再变化，D符合题意。【解析】【解答】A、可燃物的在着火点是一定的，不会降低，故说法错误，可选；B、爆炸是物质在有限的空间内，发生急剧燃烧，短时间内聚集大量的热，使周围的气体的体积膨胀造成的可见爆炸需要氧气的参与，可使燃烧处于暂时缺氧状态，达到灭火的目的故说法正确，不可选；【解
25、析】【解答】燃烧需要同时满足三个条件：一是要有可燃物，二是可燃物要与氧气接触，三是温度要达到可燃物的着火点；以上三个条件都能满足时，可燃物才能发生燃烧。灭火的原理就是破坏燃烧的条件。根据描述，自动灭火陶瓷砖会喷出氦气和二氧化碳，故灭火的原理是隔绝氧气。【解析】【解答】解：A、从题目中表格知，H2体积分数为10%70%的H2和空气混合气体，点燃时会发生爆炸，故A正确；B、收集的H2能安静燃烧，说明H2的纯度大于等于80%，故B项错误；C、用向下排空气法收集H2 ，保持试管倒置移近火焰，如果没有听到任何声音，表示收集的H2纯度大于等于80%，故C项错误；D、氢气和空气的混合气体点燃不一定发生爆炸，
26、只有在爆炸极限范围内才会发生爆炸，故D项错误故选A【分析】可燃物质（可燃气体、蒸气和粉尘）与空气（或氧气）在一定的浓度范围内均匀混合，遇着火源可能会发生爆炸，这个浓度范围称为爆炸极限可燃性混合物能够发生爆炸的最低浓度和最高浓度，分别称为爆炸下限和爆炸上限，在低于爆炸下限时不爆炸也不着火，在高于爆炸上限同样不燃不爆因此可燃性气体在点燃前需要先检验气体的纯度，以防发生爆炸【解析】【解答】A、通过实验可以知道烧杯中的白磷没有燃烧，说明烧杯中的白磷虽然温度达到着火点，但没有与氧气接触，所以不能燃烧，从而可以判断烧杯中的热水不仅仅是只起到加热的作用，故A说法正确；B、铜片上白磷燃烧是温度达到了着火点且与
27、氧气接触，满足燃烧的条件，故B说法正确；C、铜片上的红磷没有燃烧是温度过低没有达到其着火点，没有满足燃烧的条件，故C说法正确；D、烧杯中的白磷通入空气（氧气）就会燃烧，出现“水火相容”的奇观，故D说法错误故选D24.能源、环境、安全已成为人们日益关注的问题 （1）三大化石燃料包括煤、_、天然气等；它们都是_（填“可再生”或“不可再生”）能源 （2）控制反应的条件可使燃料充分燃烧燃煤发电时，将煤块粉碎成煤粉的目的是_ （3）天然气主要成分为甲烷，写出甲烷充分燃烧的化学方程式_ 下列有关天然气（或甲烷）的说法正确的是_（填字母）A沼气中的主要成分是甲烷B甲烷气体不会产生温室效应C用天然气代替煤作燃
28、料，有利于减少酸雨形成 You and your friends are leaving a concert on a Friday night.When you get outside,your ears are ringing.You have to shout to be heard.36 So no harm doneright?Not quite.Temporary buzzing may be easy to ignore,but repeated exposure to loud noise will eventually cause serious-and irreversib
29、le(无法治愈的)-hearing loss.A new study conducted by researchers at Brigham and Womens Hospital in Boston shows that one in five people between the ages of 12 and 19 are experiencing slight hearing loss,and one in 20 have mild hearing loss.37 But the good news is that there plenty of ways you can protect
30、 your ears from further damage and still listen to the music you love:Ask around.Ask around.Put your earbuds in or your headphones on,and then ask a friend next to you whether or not he or she can hear what youre listening to.38 Turn it down.Buy noise-canceling headphones.Buy noise-canceling headphones.A pair of earbuds or headphones that fits comfortably will limit outside noise so that you can hear your music better at lower volumes.
