1、第一节 长期筹资方式概述一、企业筹资的动机与要求（一）企业筹资的概念 筹资原因：生产经营、对外投资、调整资本结构 筹资场所：金融市场 筹资方式（二）企业筹资的动机 基本目的：为了自身的生存和发展。基本目的：为了自身的生存和发展。扩张性筹资动机 调整性筹资动机 混合性筹资动机 （三）企业筹资的基本原则 效益性原则 合理性原则 及时性原则 合法性原则1、效益性原则、效益性原则 通过投资收益与筹资成本的比较，使企通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。业筹资与投资在效益上权衡。考考虑虑分析投资机会不顾投资效益的盲目分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资筹资选择筹资方式降低筹资成本选择
2、筹资方式降低筹资成本 2、合理性原则、合理性原则方方面面确定合理的筹资数量使所需筹资确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。的数量与投资所需数量达到平衡。确定确定合理合理的资的资本结本结构构股权资本和债权资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构长期资本与短期资本结构 3、及时性原则、及时性原则企业及时地取得资本来源，使筹资与投企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。资滞后而贻误投资的风险。4、合法性原则、合法性原则 要求筹资必须遵守国家有关法律法规等要求筹资必须遵守国家有关法律法规等
3、的规定。的规定。（四）企业筹资的渠道与方式 政府财政资本 银行信贷资本 非银行金融机构资本 其他法人资本 民间资本 企业内部资本 国外和我国港澳台资本1.筹资渠道筹资渠道 企业筹集资本来源的方企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。向与通道，体现着资本的源泉和流量。投入资本筹资 发行股票筹资 发行债券筹资 发行商业本票筹资 银行借款筹资 商业信用筹资 租赁筹资2.筹资方式筹资方式是指企业筹集资本所采取的具是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限体形式和工具，体现着资本的属性和期限二 企业筹资的类型 股权资本和债权资本股权资本和债权资本 内部筹资和外部筹资内部
4、筹资和外部筹资 直接筹资和间接筹资直接筹资和间接筹资 长期资本和短期资本长期资本和短期资本 1、股权资本、股权资本 概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）益）属性属性 a、股权资本的所有权归企业的所有者；、股权资本的所有权归企业的所有者；b、企业对股权依法享有经营权。、企业对股权依法享有经营权。渠道渠道政府财政资本、其他法人资本、民间政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。资本、企业内部资本和外国资本。（一）股权资本和债权资本（一）股权资本和债权资本2
5、、债权资本、债权资本概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。属性：属性：a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经 营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本他法人资本、民间资本、外商资本 1、内
6、部筹资、内部筹资指企业内部通过留用利润而形成指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。的资本来源。2、外部筹资、外部筹资指企业向外部筹集资金而形成的指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。资本来源。（二）内部筹资和外部筹资（二）内部筹资和外部筹资 1、直接筹资、直接筹资概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的有者协商融通资本的一种筹资活动。的有者协商融通资本的一种筹资活动。方式：投入资本。发行股票、发行债券和商业方式：投入资本。发行股票、发行债券和商业信用等。信用等。2、间接筹资、间接筹资概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本概念：指企业借助银行等金
7、融机构而融通资本的筹资活动。的筹资活动。方式：银行借款和租赁等。方式：银行借款和租赁等。（三）直接筹资和间接筹资（三）直接筹资和间接筹资3、直接筹资与间接筹资的差别、直接筹资与间接筹资的差别筹资机制不同筹资机制不同筹资范围不同筹资范围不同筹资效率和筹资费用高低不同筹资效率和筹资费用高低不同 筹资效应不同筹资效应不同 1、长期资本、长期资本概念：指期限在概念：指期限在1年以上的资本（股权资年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。本、长期借款、应付债券等债权资本）。用途：购建固定资产，取得无形资产，用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。开展长期投资。方式：投入资本、发行股
8、票和债券、银方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和租赁等。行长期借款和租赁等。（四）长期资本和短期资本（四）长期资本和短期资本 2、短期资本、短期资本概念：指期限在概念：指期限在1年以内的资本（短期借款、年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。应付账款和应付票据等）。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。用途：企业生产经营过程中资本周转调度。方式：银行短期借款和商业信用等。方式：银行短期借款和商业信用等。三、企业筹资环境（一）企业筹资的金融环境（一）企业筹资的金融环境金融金融市场市场黄金黄金市场市场资本资本市场市场外汇外汇市场市场短期资短期资本市场本市场长期资长期资本市场本市场
9、短期存放市场短期存放市场同业拆借市场同业拆借市场票据承兑与贴现市场票据承兑与贴现市场短期证券市场短期证券市场长期存放市场长期存放市场 长期证券市场长期证券市场发行市场发行市场交易市场交易市场 种类：种类：交易交易对象对象资本市场资本市场外汇市场外汇市场黄金市场黄金市场功功能能初级市场初级市场次级市场次级市场期限期限短期资本市场货币市场短期资本市场货币市场长期资本市场资本市场长期资本市场资本市场地域地域国际性金融市场国际性金融市场全国性金融市场全国性金融市场地区性金融市场地区性金融市场 金融机构金融机构是社会资本融通的一种组织机构。是社会资本融通的一种组织机构。1、经营存贷业务的金融机构。、经营
10、存贷业务的金融机构。政策性银行政策性银行股份制商业股份制商业 银行银行商商业业银银行行 国家独资国家独资 商业银行商业银行中国银行中国银行中国建设银行中国建设银行中国农业银行中国农业银行中国工商银行中国工商银行交通银行交通银行中国农业发展银行中国农业发展银行中国进出口银行中国进出口银行国家开发银行国家开发银行2、经营证券和其他业务的金融机构、经营证券和其他业务的金融机构保险公司保险公司 信托投资信托投资公司公司非银行金融机构非银行金融机构 证券机构证券机构 财务公司财务公司 金融租赁公司金融租赁公司 金融政策金融政策 1、货币政策、货币政策是中央银行调整货币总需求的方是中央银行调整货币总需求的
11、方针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴现率、公开市场业务。现率、公开市场业务。2、利率政策、利率政策利率利率=纯粹利率纯粹利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+变现力附变现力附 加率加率 +违约风险附加率违约风险附加率+到期风险附加率到期风险附加率作作用用银行吸收存款，集聚社会资本银行吸收存款，集聚社会资本调节资本的流量和流向，调节产品、调节资本的流量和流向，调节产品、产业结构产业结构促进企业合理筹资，提高资本的使用效率促进企业合理筹资，提高资本的使用效率3、汇率政策、汇率政策汇率政策对国际贸易和国际资本的流动汇率政策对国际贸易和国际资本的流动
12、具有重要的影响具有重要的影响（二）企业筹资的经济环境（二）企业筹资的经济环境 宏观经济政策宏观经济政策:1、经济增长政策、经济增长政策2、产业政策、产业政策3、政府财政政策、政府财政政策 物价变动物价变动:1 1、通货膨胀、通货膨胀 2 2、通货紧缩、通货紧缩 周期变化周期变化:1 1、产品周期、产品周期 2 2、经济周期、经济周期（三）企业筹资的法律环境（三）企业筹资的法律环境1、规范企业的资本组织形式、规范企业的资本组织形式 主要是规范各种企业的资本组织形式如：主要是规范各种企业的资本组织形式如：公司法公司法、合伙企业法合伙企业法、个人独资企业个人独资企业法法、外资企业法外资企业法、私营企
13、业条例私营企业条例。2、规范企业的筹资渠道和筹资方式、规范企业的筹资渠道和筹资方式 主要是供水同组织形式企业的筹资方式和渠主要是供水同组织形式企业的筹资方式和渠道如：道如：公司法公司法、证券法证券法3、规定企业发行证券筹资的条件、规定企业发行证券筹资的条件 主要是规定企业发行股票和债券筹资应具主要是规定企业发行股票和债券筹资应具备的条件。如：公司法备的条件。如：公司法4、制约不同筹资方式的资本成本。如：税务法律、制约不同筹资方式的资本成本。如：税务法律法规。法规。投入主体投入主体国有资本国有资本法人资本法人资本个人资本个人资本外商资本外商资本出资形式出资形式现金现金非现金资产非现金资产实物资产
14、实物资产无形资产无形资产一、投入资本的种类第二节 投入资本筹资 二、投入资本筹资的程序二、投入资本筹资的程序确定筹资数量确定筹资数量选择筹资方式选择筹资方式签署协议文件签署协议文件取取 得得 资资 本本三、非现金投资的估价 资产评估的方法：重置成本：是指现今购建一项全新的功能相同资产所需支出的最低金额。重置成本法：是现时条件下被评估资产全新状态的重置成本减去该项资产的实体性贬值、功能性贬值和经济性贬值，估算资产价值的方法。收益现值法：是将评估对象剩余寿命期间每年（或每月）的预期收益，用适当的贴现率进行贴现，累加得出评估基准日的现值，以此估算资产价值的方法。三、非现金投资的估价四、投入资本筹资的
15、优缺点优点优点缺点缺点1 1 能提高企业的资信和借能提高企业的资信和借款能力。款能力。筹资资本成本较高筹资资本成本较高2 2 实物资产、无形资产投实物资产、无形资产投资能尽快形成经营能力。资能尽快形成经营能力。没有证券作为媒介，没有证券作为媒介，不便于产权的交易不便于产权的交易3 3 筹资企业的财务风险较筹资企业的财务风险较低。低。股票：是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。股东权利：1、资产受益2、公司重大决策3、选择管理者一、股票的种类一、股票的种类第三节第三节 发行普通股筹资发行普通股筹资一、股票的种类：一、股票的种类：股票种类股票种类普通股和优先股普
16、通股和优先股记名股和无名股记名股和无名股面值股和无面值股面值股和无面值股A股、股、B股、股、H股和股和N股股票面记名否票面记名否票面有无金额票面有无金额发行对象和上市地发行对象和上市地区区国家股、法人股、个人股和外资股国家股、法人股、个人股和外资股投资主体投资主体始发股和新股始发股和新股发行时间先后发行时间先后股东的权利和义务股东的权利和义务一、股票的种类一、股票的种类根据股东的权利和义务分类：（一）普通股和优先股普通股：是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。普通股是最基本的股票。我国目前只有普通股，无优先股。普通股和优先股的区别在后面详细讲。（四）按投资
17、主体的不同分类（四）按投资主体的不同分类主体不同主体不同（一）（一）国家股国家股（二）法人股（二）法人股（三）个人股（三）个人股（四）外资股（四）外资股（六）按发行对象和上市地区的分类A股（上海、深圳）H H股股（Hong Kong)N N股股（New York)S S股股（Singapore)海外上市股票B股（外币购买）中国股票二、股票发行的条件二、股票发行的条件（3）：实行公开、公平、公正的原）：实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权，同权同利。则，必须同股同权，同权同利。（4）：同次发行的股票，每股的发）：同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。各个单位或行条件和价格应当相同。各
18、个单位或个人所认购的股份，每股应当支付相个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。同价额。（二）公司法对发行股票的要求发 起 设 立股 票 上 市未 上 市募 集 设 立设 立 发 行增 资 发 行发 行 股 票（1）：发起人认缴和社会公开募集）：发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。的股本达到法定资本最低限额。（2）：发起设立的，需由发起人认）：发起设立的，需由发起人认购公司应发行的全部股份。购公司应发行的全部股份。（3）：募集设立的，发起人认购的）：募集设立的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的股份不得少于公司股份总数的35%，其余股份应向社会公开募集。其余股份应向社会公开
19、募集。首次发行股票的要求需具备的条件：首次发行股票的要求需具备的条件：三三、股票发行程序、股票发行程序 设立发行程序设立发行程序 认股、出资认股、出资 申申 请请 签承销协议签承销协议 招股、缴款招股、缴款 开会选举开会选举 登记、交割登记、交割 四、股票发行的推销方式包销代销委托承销方式自销方式股票推销自销方式：自销方式：是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经是将股份公司自行直接将股票出售给投资者，而不经过证券经营机构承销。过证券经营机构承销。委托承销方式委托承销方式：委托承销方式：是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代是指发行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。理。包
20、销：包销：是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承是发行公司与证券经营机构签订承销协议，由证券承销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销机构买进股份公司的全部股票，然后将所购股票转销给社会上的投资者。销给社会上的投资者。代销：代销：是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股是由证券经营机构代理股票发售业务，若实际募集股份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行份数达不到发行数，承销将未售出的股份归还给发行公司。公司。包销与代销方式对发行公司的风险有利有利不利不利包销包销 可以促进股票顺利可以促进股票顺利出售，免于承担发出售，免于承担发行风险；行风险；将股票以略低的价将股票
21、以略低的价格售给承销商，实格售给承销商，实际发行费用高；际发行费用高；代销代销 将股票以略高的价将股票以略高的价格售给承销商，实格售给承销商，实际发行费用低；际发行费用低；发行风险由发行公发行风险由发行公司自己承担。司自己承担。五、股票发行价格的确定股票发行价格股票发行价格（一）（一）等价等价（二）（二）时价时价（三）（三）中间价中间价溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。溢价发行：按超过股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。折价发行：按低于股票面额的价格发行股票。我国公司法规定：股票发行价格可以是票面金股票发行价格可以是票面金额（即等价），也可以超过额（即等价），
22、也可以超过票面金额（即溢价）发行，票面金额（即溢价）发行，但不得低于票面金额（即折但不得低于票面金额（即折价）。价）。六、股票上市（一）（一）股票上市的意义股票上市的意义（1）提高公司所发行股票的流动性和变现性。）提高公司所发行股票的流动性和变现性。（2）股权社会化，防止股权过于集中。）股权社会化，防止股权过于集中。（3）提高公司的知名度。）提高公司的知名度。（4）有助于确定公司增发新股的发行价格。）有助于确定公司增发新股的发行价格。（5）便于确定公司的价值，以利于促进公司实）便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标。现财富最大化目标。股票上市的不利之处：（1）各种）各种“公开公开
23、”的要求可能会暴露公司的商业秘密。的要求可能会暴露公司的商业秘密。（2）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。）股市的人为波动可能歪曲公司的实际情况。（3）可能分散公司的控制权。）可能分散公司的控制权。有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机有些公司即使已符合上市条件，也宁愿放弃上市机会。会。七、普通股筹资的优缺点优点优点缺点缺点1 1、没有固定的股利负担；没有固定的股利负担；资本成本较高；资本成本较高；（相对于债权资本）（相对于债权资本）2 2、股本没有固定的到期股本没有固定的到期日；日；可能分散公司的控制权可能分散公司的控制权3 3、筹资企业的风险小；筹资企业的风险小；新股东摊薄利润新
24、股东摊薄利润4 4、增强信誉；增强信誉；形成资本公积形成资本公积发行新股会导致股票价发行新股会导致股票价格下跌。格下跌。第四节 发行债券筹资 债券：债券：是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。一定期限内向债权人还本付息的有价证券。一、债券的种类一、债券的种类（二）抵押债券与信用债券（二）抵押债券与信用债券担保：担保：是指法律规定或者当事人约定的确是指法律规定或者当事人约定的确保合同履行，保障债权人利益实现的法律措保合同履行，保障债权人利益实现的法律措施。施。担保方式：担保方式：保证、抵押、质押、留置、定保证、抵押、质押
25、、留置、定金。金。抵押：抵押：是指债务人或者第三人不转移对财是指债务人或者第三人不转移对财产的占有，将该财产作为债权的担保。产的占有，将该财产作为债权的担保。二、发行债券的资格与条件二、发行债券的资格与条件（一）发行债券的资格（一）发行债券的资格（一）股份有限公司（一）股份有限公司（二）国有独资公司（二）国有独资公司（一种特殊的有限责任公（一种特殊的有限责任公司）司）（三）两个以上的国有企业（三）两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投或者其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司资主体设立的有限责任公司（1）股份有限公司的净资产额不低于人民币）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万
26、万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。万元。（2）累计债券总额不超过公司净资产的）累计债券总额不超过公司净资产的40%。（3）最近）最近3年的平均可分配利润足以支付公司债券年的平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。年的利息。（二）发行债券的条件（二）发行债券的条件我国我国公司法公司法规定发行公司债券必须符合下列条规定发行公司债券必须符合下列条件：件：（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。三、债券发行程序三、债券发行程序：作出发行债券决议作出发行债券决议提出发行债券申请提出发行债券申请公告
27、债券募集办法公告债券募集办法委托证券承销机构发售委托证券承销机构发售交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿四、债券的估价四、债券的估价（一）决定债券发行价格的因素（一）决定债券发行价格的因素决定因素决定因素（一）债券面额（一）债券面额 F（二）债券利率（二）债券利率 i（三）市场利率（三）市场利率 K（四）债券期限（四）债券期限 nnnttKFKFiP111债券估价的基本模型债券估价的基本模型P债券价格债券价格i债券票面利率债券票面利率F债券面值债券面值K市场利率或投资人要求的必要报酬率市场利率或投资人要求的必要报酬率n付息总期数付息总期数特别注意：票面利率与
28、特别注意：票面利率与市场利率的区别市场利率的区别 票面利率与实际利率不等会影响发行价格，即：平价、溢价、折价。票面利率=实际利率时 平价发行票面利率 实际利率时 溢价发行票面利率 实际利率时 折价发行债券收益率ntntkFkFiP1)1()1(风险确定债券收益率：市场风险反映了债券价格对市场收益率变化的敏感性信用风险或违约风险反映发行公司支付其债券本金与利息的能力 债券等级与市场收益率之间关系债券等级市场收益率 风险收益政府7.20%0AAA7.45%0.25%A8.05%0.85%BB9.25%2.05%CCC10.70%3.50%市场收益率变化对债券价格的影响 债券价格与市场收益率成反比关
29、系 当市场收益率上升时，所有的债券价格都会下降当市场收益率下降时，所有的债券价格都会上升 债券的持有期限越长，债券价格对市场收益率变化的敏感性越高 债券的票息率越低，债券价格对市场收益率变化的敏感性越高 资信评级 债券的信用等级 债券的评级程序 债券的评级方法债券信用等级表Standard&Poors CorporationMoodys Investors ServiceAAA最高级Aaa最高质量AA最高Aa高质量A上中级A上中质量BBB中级Baa下中质量BB中下级Ba具有投机因素B投机级B通常不值得正式投资CCC 完全投机级Caa可能违约CC最大投机级Ca高投机性，经常违约C规定盈利付息但未
30、能盈利付息C最低级六、债券筹资的优缺点六、债券筹资的优缺点 优点优点缺点缺点1 1、债券成本较低；债券成本较低；（利息税前扣除）（利息税前扣除）财务风险较高；财务风险较高；（定期偿付本息）（定期偿付本息）2 2、可利用财务杠杆；可利用财务杠杆；限制条件较多；限制条件较多；3 3、保障股东控制权；保障股东控制权；筹资数量有限。筹资数量有限。4 4、便于调整资本结构。便于调整资本结构。主要内容主要内容种类种类信用条件信用条件企业的选择企业的选择借款程序借款程序借款合同借款合同借款的优缺点借款的优缺点第五节第五节 长期借款筹资长期借款筹资一、长期借款的种类一、长期借款的种类长期借款：长期借款：是指企
31、业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、是指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的、期限在期限在1年以上的各种借款。年以上的各种借款。种类种类基本建设贷款基本建设贷款更新改造贷款更新改造贷款科研开发贷款科研开发贷款新产品试制贷款新产品试制贷款抵押贷款（实物资产、有价证券）抵押贷款（实物资产、有价证券）信用贷款信用贷款政策性银行贷款政策性银行贷款商业性银行贷款商业性银行贷款保险公司贷款保险公司贷款贷款机构贷款机构有无抵押品有无抵押品用途用途 按有无抵押品作担保分类按有无抵押品作担保分类1、抵押贷款：、抵押贷款：是指以特定的抵押品作担保的贷款。是指以特定的抵押品作担保的贷款。例如：住房按揭；医疗
32、抵押；当铺。例如：住房按揭；医疗抵押；当铺。2、信用贷款：、信用贷款：是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用是指不以抵押品作担保的贷款，即仅凭借款企业的信用或某保证人的信用而发放的贷款。或某保证人的信用而发放的贷款。目前中国的银行：很少有信用贷款目前中国的银行：很少有信用贷款二、银行借款的信用条件二、银行借款的信用条件1、授信额度：、授信额度：是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。的最高限额。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。2、周转授信协议：、周转
33、授信协议：是一种经常为大公司使用的正式授信额度。是一种经常为大公司使用的正式授信额度。银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取一定的承诺费用。一定的承诺费用。3、补偿性余额：、补偿性余额：是银行要求借款企业将借款的是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余的平均存款余额留存银行。额留存银行。目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以便补偿银行的损失。（参考便补偿银行的损失。（参考P165例题）例题）补偿性余额名义借款数额支付利息实际利率1三、企业对银行的选择三、企业对银行的选择选
34、择选择银行银行（一）银行对贷款风险的政策（一）银行对贷款风险的政策（二）银行与借款企业的关系（二）银行与借款企业的关系（三）（三）银行对借款企业的咨询与银行对借款企业的咨询与服务服务（四）银行对贷款专业化的区分（四）银行对贷款专业化的区分四、长期借款的程序四、长期借款的程序企业提出申请企业提出申请 银行进行审批银行进行审批签订借款合同签订借款合同企业取得借款企业取得借款企业偿还借款企业偿还借款五、借款合同的内容五、借款合同的内容限制限制条款条款1、一般性限制条、一般性限制条款款2、例行性限制条、例行性限制条款款3、特殊性限制条款、特殊性限制条款（一）基本条款（一）基本条款（二）限制条款（二）限
35、制条款1、一般性限制条款、一般性限制条款（1）（）（2）（）（3）目的：）目的：保障企业偿债能力，结合保障企业偿债能力，结合财务分析进行学习。财务分析进行学习。（4）目的：）目的：保障原有债权人利益，防止借款企业财保障原有债权人利益，防止借款企业财务风险增加。务风险增加。2、例行性限制条款、例行性限制条款 目的：目的：防止借款企业丧失清偿能力而破产。防止借款企业丧失清偿能力而破产。3、特殊性限制条款、特殊性限制条款长期借款的优缺点长期借款的优缺点优点优点缺点缺点1 1、借款筹资速度快；借款筹资速度快；筹资风险较高；筹资风险较高；2 2、借款成本较低；借款成本较低；（低于债券）（低于债券）限制条
36、件较多；限制条件较多；3 3、借款弹性较大；借款弹性较大；4 4、财务杠杆作用。财务杠杆作用。筹资数量有限。筹资数量有限。主要内容主要内容租赁种类租赁种类融资租赁程序融资租赁程序租金的确定租金的确定租赁的优缺点租赁的优缺点第六节第六节 租赁筹资租赁筹资租赁：租赁：是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限内，是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为的实质：借贷属性租赁行为的实质：借贷属性直接涉及的是物而不是钱。直接涉及的是物而不是钱。主要掌握：主要掌握：融资租赁含义、特点及形式。融资租赁含义、特点及形
37、式。一、租赁的种类一、租赁的种类（一）经营租赁（一）经营租赁经经 营营 租租 赁赁融融 资资 租租 赁赁租租 赁赁经营租赁：又称营运租赁经营租赁：又称营运租赁定义、特点。经营租赁通常为短期租赁。定义、特点。经营租赁通常为短期租赁。目的：主要不在于融通资本而是为了获得设备的目的：主要不在于融通资本而是为了获得设备的短期使用以及出租人提供的专门技术服务。短期使用以及出租人提供的专门技术服务。（二）融资租赁（二）融资租赁融资租赁：又称资本租赁、财务租赁融资租赁：又称资本租赁、财务租赁 是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长
38、期限内提供给承租企业使用的信契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。用性业务。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。主要目的：融通资金。融资与融物结合，借贷性质。是筹集长期借入资金的一种特殊方式。是筹集长期借入资金的一种特殊方式。融资租赁的特点：融资租赁的特点：（1）：由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。）：由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用。（2）：租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。）：租赁期限较长，大多为设备耐用年限一半以上。（3）：租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方）：租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约。同意
39、，任何一方不得中途解约。（4）：承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权）：承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。自行拆卸改装。（5）：租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留）：租赁期满时，处置设备一般有退租、续租、留购购3种选择，通常由承租企业留购种选择，通常由承租企业留购.融资租赁的形式：融资租赁的形式：（1）：直接租赁。）：直接租赁。（2）：售后租回。）：售后租回。（3）：杠杆租赁。）：杠杆租赁。要涉及承租人、出租人和贷款人要涉及承租人、出租人和贷款人3方当事人。方当事人。出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部出租人只垫支购买资产所需现金的一部分，其余部分以该资产
40、为担保向贷款人借资支付。分以该资产为担保向贷款人借资支付。出租人可获得财务杠杆利益。出租人可获得财务杠杆利益。租金的构成及计算租金的构成及计算 租金主要包括：租赁设备的购置成本（买价、运杂费、途中保险费）；预计设备的残值（作为减项）；利息；租赁手续费；利润。其中后两项可统称手续费。租金的计算可采用平均分摊法和等额年金法租金的计算可采用平均分摊法和等额年金法。平均分摊法平均分摊法 （不考虑时间价值）：每次支付租金（设备成本预计残值）租期内利息 租赁手续费/租期例：某企业融资租入设备一台，价值200万元，租期为6年，预计残值10万元，租期内年利率为10，租赁手续费为设备价值的3，租金采用平均分摊法
41、，每年末支付一次，则每年应付租金为多少？租期内利息200（110）6200154.4（万元）租赁手续费20036（万元）每年支付租金（20010154.46）/658.4（万元）等额年金法等额年金法 利息率与手续费率综合成贴现率，用年金现值方法 每年支付租金等额租金现值总额/等额租金的现值系数例：某企业融资租入设备一台，价款为200万元，租期为4年，到期后设备归企业所有，租赁期内贴现率为15，采用普通年金方式支付租金。计算每年应付租金额。每年应付租金200/PVIFA15，4200/2.85570.05（万元）融资租赁的优缺点融资租赁的优缺点 优点优点缺点缺点1 1、迅速获得所需资产；迅速获得
42、所需资产；成本较高，租金总额通成本较高，租金总额通常要高于设备价值的常要高于设备价值的30%30%；承租企业财务困难时期，承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重支付租金也将构成沉重的负担。的负担。2 2、限制较少；限制较少；3 3、免遭设备陈旧过时的风免遭设备陈旧过时的风险；险；4 4、全部租金分期支付，降全部租金分期支付，降低。付款风险；低。付款风险；5 5、租金税前扣除。租金税前扣除。混合性筹资混合性筹资 第七节第七节混合性筹资：混合性筹资：兼具债权和股权筹资双重属性的长期筹资。兼具债权和股权筹资双重属性的长期筹资。投 入 资 本（第 一 节）普 通 股（第 二 节）股 权 筹 资债
43、券（第 三 节）长 期 借 款（第 四 节）租 赁（第 五 节）债 权 筹 资一、发行优先股筹资一、发行优先股筹资（一）优先股的特征（一）优先股的特征优先股：优先股：是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，是相对普通股而言的，是较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。同时也受到一定限制的股票。“优先权利优先权利”：优先分配股利、优先分配公司剩余财优先分配股利、优先分配公司剩余财产。产。优先股与普通股具有某些共性；优先股与普通股具有某些共性；又具有公司债券的某些特征。又具有公司债券的某些特征。混合性证券混合性证券（二）（二）优先股优先股的优缺点的优缺点 二、发行可转换债券二、
44、发行可转换债券（一）可转换债券的特征（一）可转换债券的特征可转换债券：可转换债券：简称简称“可转债可转债”是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券。定的条件可将其转换为发行公司股票的债券。从筹资公司的角度看，可转换债券：从筹资公司的角度看，可转换债券：具有债务与权益筹资的双重属性。具有债务与权益筹资的双重属性。混合性筹资混合性筹资赋予可转换债券的持有人可将其转换为发行公司股票赋予可转换债券的持有人可将其转换为发行公司股票的权利。的权利。（二）发行可转换债券的主体资格与条件（二）发行可转换债券的主体资格与条
45、件（三）（三）可转换债券可转换债券的优缺点的优缺点优点优点缺点缺点1 1、有利于降低资本成本；有利于降低资本成本；转换为股票后失去债券筹转换为股票后失去债券筹资的好处；资的好处；不能如期转换为股票将承不能如期转换为股票将承受偿债压力受偿债压力如转换时估价高于转换价如转换时估价高于转换价格，发行人遭受损失；格，发行人遭受损失；回售条款的限定。回售条款的限定。2 2、有利于筹集更多资本；有利于筹集更多资本；3 3、有利于调整资本结构有利于调整资本结构4 4、有利于避免筹资损失；有利于避免筹资损失；1、某企业拟发行5年期公司债券，每份债券面值50万元，票面利率10，每半年付息一次，若此时名义市场利率为8，其发行价格是多少？2、某企业发行面值为1000元、期限为5年、票面利率为12的债券，因市场利率变化，企业决定以1116.8元的价格出售，若每年付息一次。试问：当时的市场利率为多大？若甲投资人购买该种债券并保持到到期日，其到期收益率为多大？
