1、马柯维茨的证券组合理论 冯滨冯滨 1182000701一、证券分析 证券分析主要是针对单一证券的风险、收益及证券与证券之间的相关性进行分析 1、预期收益 EX预期收益 Xi第i种可能状态下的收益 Pi第i种可能状态发生的概率2、标准差衡量持有证券的风险一个假设的证券收益与概率一个假设的证券收益与概率市场情况市场情况概率（概率（Pi)收益率（收益率（Xi）行情上涨行情上涨0.3015%行情基本不变行情基本不变0.508%行情下跌行情下跌0.20-5%EX=15%0.3+8%0.5-5%0.2=7.5%=（15%-7.5%）20.3+（8%-7.5%）20.5+（-5%-7.5%）20.2 1/2
2、=6.75%其中：协方差3、相关系数,XXYYCovX YERERRER ij i证券与j证券的相关系数COViji证券与j证券预期收益的协方差i，ji证券和j证券各自的标准差 ij 1ij=1ij=-1 ij 1二、证券组合分析 1、证券组合的预期收益 证券组合的预期收益率是每种证券预期收益率的加权1()()NpiiiERWER2、证券组合的方差 当i=j时，xi=xj,i=j,ij=1,上式整理为：各种证券的相对比例各种证券的相对比例每种证券的收益方差每种证券的收益方差证券与证券的相关程证券与证券的相关程度度三、证券组合选择GSHERP0PPGSHERP0PPGSHERP0PP无差异曲线投资者对同一无差异曲线上的不同证券组合具有相同的偏好由于风险增加的情况下，投资者为保持相同的偏好水平必然要求更高的收益，故无差异曲线具有正的斜率代表偏好增加的方向0ERppI1I2I3无差异曲线与有效边界的切无差异曲线与有效边界的切点点:适适合投资者偏好的最优证券组合合投资者偏好的最优证券组合pERp0I1I2I3HSOGPpERp0I1I2I3HSOGP高度风险厌恶投资者的组合选择pERp0I1I2I3HSOGP轻微风险厌恶投资者的组合选择四、证券组合理论评价 创建了均方差法 为国际间接投资理论进一步发展建立了框架
