1、水工程技术经济 绪论 第一篇 工程经济学基础 第二篇 水工程项目概算 第三篇 水工程经济分析 张勤 张建高 主编张杰 主审 教材:水工程经济绪 论l.工程技术经济学的含义工程(engineering)是指按一定的计划、应用科学知识进行的将各种资源最佳地为人类服务的专门技术，有时也指具体的科研或建设项目，如建筑、建造、环境治理等对人们生活、国民经济有益的工作。经济学(economics)是研究人类社会在各个发展阶段上的各种经济活动和各种相应的经济关系及其运行、发展的规律的科学。工程经济学(engineering economy)正是建立在工程学与经济学基础之上的一门新型学科,是一门在有限资源条件
2、下，运用有效方法，对多种可行方案进行评价和决策，确定最佳方案的学科。2.水工程技术经济的特点水工程与科学是以水的社会循环为对象，研究水的供给及处理、废水的收集及治理以及水资源保护及利用的工程应用性学科。水工程技术是研究合理利用及保护水资源，设计及建造水处理工程及水输配、收集系统工程，研制水工业产品等过程中所采用的技术。保证在有限的资金条件、水资源条件下，合理地选用水工程技术，达到人们预期的工程效果，这就是水工程经济所要研究的内容。水工程经济的研究内容是，在有限的资金和水资源条件下，合理地选用水工程技术，达到预期的工程效果。所以,它是水工程技术科学与水工程经济科学相互渗透、以经济学为理论基础，广
3、泛应用数学、计算机和水工程技术科学进行研究的边缘学科。水工程技术经济主要特点综合性体现在水工程技术经济研究是把技术与经济两者结合起来进行研究，以选择最佳技术方案。应用性表明水工程技术经济的研究是将技术更好地应用于水工程经济建设，包括新技术和新产品的开发研制、水资源的综合利用的综合论证。系统性是指用系统的观点、系统的方法研究水工程技术经济问题在经济建设这个大系统中的作用、在水工程建设中的地位。定量性是把定性研究和定量研究结合起来，采用数学公式、数学模型进行分析评价水工程技术经济。比较性是在水工程研究中应采用两种以上的技术方案进行分析比较。3.试述水工程经济研究的目的和意义 水工程经济研究目的是对
4、水工程实践过程中各种技术方案的经济效益进行计算、分析和评价(包括企业财务评价和国民经济评价)，以求某种技术方案能够有效地应用于工程实践中、获得更大的效益和利润。使水工程技术和水工程经济相互适应，寻求技术和经济的合理结合或最佳关系，在实践中求得技术上先进且经济上合理，这就是水工程技术经济的作用。水工程经济研究的重要意义 水工程经济研究是提高社会水资源利用效率的有效途径。水工程经济研究是水工业企业生产出物美价廉产品的重要保证。水工程经济研究是降低项目投资风险的可靠保证。4试述水工程经济研究的内容 研究内容涉及水生产、分配、交换、消费各个方面和国民经济各个部门，也涉及生产和建设的各个阶段。从全局范围
5、看，有社会进步对水工程经济发展的速度、比例、效果、结构的影响以及它们之间的最佳关系问题；水工程项目的合理布局、合理转移问题；投资方向、项目选择问题；水资源的开源与节流、生产与供应、开发与运输的最优选择问题；技术引进方案的论证问题；外资的利用与偿还、引进前的可行性研究以及引进后的效果评价问题；水价及水资源恢复费用等政策的论证、水资源流通方式与渠道的选择问题等等。从部门和企业来看，有厂址选择的论证，企业规模的分析，水工业产品方向的确定，水工程技术设备的选择、适用与更新的分析，原材料路线的选择，新技术、新工艺的经济效果分析，新产品开发的论证与评价等等。从生产与建设的各个阶段看，有试验研究、勘察考察、
6、规划设汁、建设施工、生产运行等各个阶段的技术经济问题的研究，综合发展规划和工程建设项目的技术经济论证与评价等等。5水工程经济研究的基本方法 水工程经济的基本方法是：系统综合、方案论证、效果分析。评价原则是效益最大原则。系统综合是指采用系统分析、综合分析的研究方法和思维方法，对技术的研制、应用与发展进行估计；方案论证是技术经济普遍采用的传统方法，主要是通过一套经济效果指标体系对完成同一目标的不同技术方案的计算、分析、比较；效果分析是通过劳动成果与劳动消耗的对比分析，效益与费用的对比分析等方法对技术方案的经济效果和社会效果进行评价。第一篇 工程经济学基础第一章 资金的时间价值与投资方案评价第一节第
7、一节 利息计算利息计算一、利息的种类及计算 所谓利息(interest)是指一定数量的货币值(本金额)在单位时间内的增加额，利息率(interest rate)是指单位时间(通常为1年)的利息额(增加额)与本金额之比，一般用百分数表示。用来表示计算利息的时间单位称为计息周期，简称计息期。计息期可以是年、半年、季、月等。利息分为单利和复利两种。1单利计息 单利计息是指每期仅按本金计算利息，而本金所产生的利息不再计算利息的一种计息方式。设P代表本金，n代表计息期数,i代表利率，I代表所付或所收的总利息，F代表计息期内的将来值(即本利和)，按定义，则有：IPni FP十I=P(1十ni)2复利计息
8、复利计息是指借款人在每期末不支付利息，而将该期利息转为下期的本金。不但本金产生利息，而且利息部分也产生利息。若按复利计息，本利和(F)计算式为：FP(1+i)n 例1 借款1000元，借期3年，年利率为6，(1)单利计息，问3年后应还本利和为多少?(2)复利计息，问3年后应还本利和为多少?解 (1)FP(1+ni)1000(1+36)=1180元 (2)FP(1+i)n 1000(1+6)3=1191.02元 可见,同一笔借款在i、n相同的情况下，用复利计算出来的利息金额数比用单利计算出来的利息金额数大。这个差距是“利生利”的结果。3资金的时间价值 资金的时间价值又称为资金报酬原理资金报酬原理
9、，其实质是资金作为生产的一个基本要素，在扩大再生产及其资金流通过程中，资金随时间的推移而产生增值。资金的时间价值是工程经济分析方法中的基本原理资金的时间价值是工程经济分析方法中的基本原理。资金的增值途径随资金投入的方式而呈现差异。人们可以将钱投放于银行，获得利息；也可以购买股票，获取股息和股本增值；还可以直接投资于企业、项目等而获得利润。一般情况下，收益与风险并存。但是，不论资金的投入方式是什么，资金、时间、利率资金、时间、利率(含利润率)都是获取利益的三个最关键的因素，缺一不可。对我们评价一个投资方案而言，要做出正确的评价，就必须同时考虑这三者及其之间的关系，即必须考虑资金的时间价值。资金的
10、时间价值将借助于复利计算来表述资金的时间价值将借助于复利计算来表述。在对投资方案进行经济评价时，若考虑了资金的时间价值，则称为动态评价动态评价，反之，若不考虑资金的时间价值，则称为静态评价静态评价。二、名义利率与实际利率 通常复利计算中的利率一般指年利率，计息期也以年为单位。当年利率相同，而计息期不同时，其利息是不同的，因而存在名义利率(titular interestrate)与实际利率(real interestrate)之分。例例22 设年利率为12，存款额1000元，期限为一年，试按：(1)一年1次复利计息；(2)一年4次按季度3计息；(3)一年12次按月1计息;(4)一年按365日计
11、息;求各种情况下的本利和.解(1)一年1次计息：F=1000(1+12)11201120元 (实际利率i名义利率1212)(2)一年4次计息：F1000(1+3)4 1125.511125.51元 (实际利率i(1+12%/4)4-112.5512.55)(3)一年12次计息：F1000(1+l)12 1126.831126.83元 (实际利率i(1+12%/12)12-112.6812.68)(4)一年365次计息：F1000(1+l2/365)365 1127.471127.47元 (实际利率i(1+12%/365)365-112.747512.7475)三、连续式利率可以推论:如按瞬时计
12、息方式(称为连续式复利),则年实际利率最大为 i=lim(1+r/m)m-1=er-1在本例中,r=12%,故i=2.718280.12-1=12.75%m四、现金流量图 在经济活动中，任何工程投资方案的实现过程(寿命期或计算期)总要伴随着现金的流进(收入)与流出(支出)。为了形象地表述现金的变化过程，通常用图示的方法将方案现金流进与流出量值的大小、发生的时点描绘出来，并把该图称为现金流量图(cash flow diagram)。资金的收入叫现金流入(cash income)；资金的支出叫现金流出(cash expense)；在计算期内，资金在各年的收入与支出量叫做现金流量(cash flow
13、)；同一时期发生的收入与支出量的代数和叫做净现金流量(net cash flow)。现金流量图的作法(1)画一水平直线，将直线分成相等的时间间隔，间隔的时间单位依计息期为准，通常以年为单位，特别情况下可以用半年、季、月等表示。(2)直线的起点为零，依次向右延伸。(3)用带箭头的线段表示现金流量，其长短表示资金流量的大小；箭头向上的线段表示现金流入(收入)，其现金流量为正(+)；箭头向下的线段表示现金的流出(支出)，其现金流量为负(-)。时间现金流量第2计息周期第4计息周期现金流量图作法P=2000P=2000F=?F=?(贷款人)(银行)第二节 等 值 计 算一、等值的含义 在工程经济分析中，
14、等值(equal value)是一个很重要的概念，货币的等值包括三个因素，金额的大小、金额发生的时间和利率大小。货币等值是考虑了资金的时间价值的等值，其含义是：由于利息的存在，因而使不同时点上的不同金额的货币可以具有相同的经济价值。比如，现在借入100元，年利率是12，一年后要还的本利和为100+1000.12112元，因而说，现在的100元与一年后的112元等值，即实际经济价值相等。二、等值计算公式 利用等值的概念，可以把一个时点发生的资金额折算成另一时点的等值金额，这一过程叫资金等值计算。(1)常用符号 p 现值(现在值，present value)；F 终值(将来值，future val
15、ue)；i 每个计息周期的利率；n 计息周期数。(2)等值公式：等值公式：1)一次支付一次支付发生的情形发生的情形(PF或或FP)假定在时间点t0时的资金现值为P，利率i已定，按复利计息,n个计息周期后的终值F计算公式为：FP(1+i)n=P(FP，i，n)式中(1+i)n称为一次支付终值系数一次支付终值系数,简记为(FP，i，n).例3某工程一次贷款4000万元,年利率5,则10年末应偿还金额 F4000(1十5)104000*1.6289=6515.6万元 0 1 2 3 4 5 10PFP=F(1+i)-n=F(PF，i，n)当终值F和利率i已知时,按复利计息的现值P计算公式为：说明：将
16、未来的金额依据某个利率按复利说明：将未来的金额依据某个利率按复利计息折算成现值，叫做计息折算成现值，叫做“折折现现”(discount)”(discount)，而这个利率称为，而这个利率称为“折现折现率率”或或“贴现率贴现率”。式中(1+i)-n称为一次支付现值系数一次支付现值系数，简记为(PF，i，n)。例4某人按复利5计息，想在6年后取出10000元，则现在就向银行存入现金P10000(1+5)-67462.15元其中,(FA，i，n)称为等额支付系列终值系数.2)等额支付等额支付发生的情形发生的情形(AF或或AP)(1)等额投入等额投入(A)与将来值与将来值(F)的关系的关系:在工程经济
17、的研究中，常常需要求出连续在若干期的期末支付等额的资金A，最后所积累起来的资金为多少。),/(1)1(niAFAiiAFn0 1 2 3 4 5 10FA A A A A A A A A A设各年末等额投入设各年末等额投入A,年利率年利率i,则将来值则将来值F按下法求得按下法求得:第第1年末的年末的A折算到第折算到第n年末的本利和为年末的本利和为 A(1+i)n-1第第2年末的年末的A折算到第折算到第n年末的本利和为年末的本利和为 A(1+i)n-2第第n-1年末的年末的A折算到第折算到第n年末的本利和为年末的本利和为 A(1+i)1第第n年末的年末的A折算到第折算到第n年末的本利和为年末的本
18、利和为 A(1+i)0因此因此 F=A(1+i)0+(1+i)1+(1+i)n-2+(1+i)n-1 (1+i)F=A(1+i)1+(1+i)2+(1+i)n-1+(1+i)n两式相减得证两式相减得证.例5预测某工程投产后每年平均净收入100万元，存入银行年利率5，第十年年末一共积累金额为：FA(FA,i,n)200(FA，5，10)=100 12.5781257.8万元例6 某企业计划5年后自筹资金400万元建厂房，问从现在起平均每年存入银行多少资金?设年利率4.与上例已知A求F的情形正好相反,本题是已知F求A,故 AF(AF,i,n)F/(FA,i,n)=400/(FA,4,5)=400/
19、5.41673.855万元其中,(AF,i,n)称为等额支付系列积累基金系数.(2)等额投入等额投入(A)与现在值与现在值(P)的关系的关系:将F=A(F/A,i,n)代入 P=F/(1+i)n即得 iiAFn1)1(),/()1(1)1(niAPAiiiAPnn其中,(P/A,i,n)称为等额支付系列现值系数;其倒数(A/P,i,n)则称为等额支付系列资金恢复系数.计算例:例7预测某水厂工程建成投产后,每年平均净收益100万元,问:贷款年利率4%时,向银行贷款多少,可以在第7年末偿还本利?本例是已知A求P:P=A(P/A,4%,7)=100*6.002=600.2万元例8某污水工程向银行贷款
20、2000万元,年利率4%,分7年偿还本利,求每年平均还款多少?本例是已知P求A:A=P(A/P,4%,7)=2000*0.16661=333.22万元三、计息期为一年的等值计算0 1 2 3 4 5P=3000F=5000求 i=?解 P=F(P/F,i,n)(P/F,i,n)=P/F=3000/5000=0.6查表,并运用内插法,得i=10.76%.实际上,上式即(1+i)n=0.6,可解出i=0.107566四、计息期与收付期不相同的等值计算 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 0 100010001000F=?i=12%按年利率12%,每季度计息一次,从现在起连续3
21、年的等额年末借款为1000元,求与其等值的第3年末的借款额为多少?解法一:A=F(A/F,12%/4,4)=1000*0.2390=239元 F=A(F/A,12%/4,12)=239*14.192=3392元0 1 2 3 410000 1 2 3 4A=239解法二:实际利率i=(1+12%/4)4-1=12.55%F=A(F/A,12.55%,3)=1000*3.3293=3392元解法三F=1000(F/P,3%,8)+1000(F/P,3%,4)+1000(F/P,3%,0)=1000*(1.2668+1.1255+1)=3392元.F=?1000 1000 10000 1 2 31
22、00010001000F=?0 4 8 12 五、等值计算应用 在建设项目经济评价中，资金筹措和还本付息方案是重要内容。为了科学地决策，必须制定资金偿还方案供比较和选择，其中等值概念及计算方法是关键。例例110 某大型水厂为了扩大水处理规模，向银行借款某大型水厂为了扩大水处理规模，向银行借款8000万元，万元，年利率年利率10，还款期，还款期4年，请设计其还款方式。年，请设计其还款方式。解解 根据等值概念，现制定四种还款方式根据等值概念，现制定四种还款方式 (1)等额本金法：等额本金法：每期归还等额本金并支付应付的利息，每期每期归还等额本金并支付应付的利息，每期归还的利息因贷款总额递减而递减。
23、归还的利息因贷款总额递减而递减。(2)等额利息法等额利息法：每期只归还利息，因借款总额不变，所以利息每期只归还利息，因借款总额不变，所以利息是等额的，本金在最后一年一次还清。是等额的，本金在最后一年一次还清。(3)等额年金法：等额年金法：每年归还等额的本利和，其中还本额逐期递每年归还等额的本利和，其中还本额逐期递增，付息额逐期递减，其和不变。增，付息额逐期递减，其和不变。(4)一次性偿还：一次性偿还：全部本金及利息在最后一期一次还清。全部本金及利息在最后一期一次还清。方案年(1)年初欠款(2)该年利息(3)年终欠款(4)=(2)+(3)本金支付(5)年终付款总额(6)=(3)+(5)现金流量图
24、(1)等额本金法1234 8000600040002000800600400200=20008800660044002200 20002000200020002800260024002200=10000(3)等额年金法1234 8000627643802294 800628438230=20968800690448182524 1724189620862294 2524252425242524=10096 A=2524P=800028002200P=800026002400方案年(1)年初欠款(2)该年利息(3)年终欠款(4)=(2)+(3)本金支付(5)年终付款总额(6)=(3)+(5)现金
25、流量图(2)等额利息法1234 8000800080008000800800800800=32008800880088008800 00080008008008008800=11200(4)一次性偿还1234 80008800968010648 8008809681056=3713880096801064811713 0008000 00011713=11713 P=80008800800 800 800P=800011713FP(1+i)n=P(FP，i，n),/(1)1(niAFAiiAFn),/()1(1)1(niAPAiiiAPnnP,F,A,i,n 基本关系式 例例1 某企业每年末结
26、算均可获得利润某企业每年末结算均可获得利润10万元，倘及时存入银行，万元，倘及时存入银行，年利率年利率10，求到第，求到第10年来时一次取出的本利和为多少年来时一次取出的本利和为多少?【解】【解法【解法3】将原题图改成下图，即把各年来发生数据分将原题图改成下图，即把各年来发生数据分成两组一组成两组一组10年内每年末都发生年内每年末都发生10万元；另一组只包括第万元；另一组只包括第6年末到第年末到第10年末的年末的5年中每年末年中每年末5万元。分别用等额求未来万元。分别用等额求未来值方法一次折算到第值方法一次折算到第10年末，即为所求。具体计算如下年末，即为所求。具体计算如下六六.有残值时的计算
27、有残值时的计算 上面讨论的问题，均没有考虑投入到结束时会有残值产生，而实际上如果期初的投入是形成固定资产的话，期末一定会有固定资产的折余价值残值发生。由于实际应用时，常常是在等额发生与现值关系中应用，因此，具体问题的描述如下：若某项作业第一年投入为P，第n年末有残值Sn发生，每年等额收益A为多少时(考虑资金时间价值)才不亏不盈?再扣除残值(期末回收值)按未来值折等额方祛一次折为各年的等额值即为所求。具体计算如下：A=P(A/P,i，n)S(A/F,i,n)为简化计算可以将公式中的两个系数变换为一个：例6 某产业固定资产投资50000元，预计可经营10年，10年末该产业尚可出售20000元，若年
28、利率10，试计算等额年折旧应为多少?【解】所谓等额年折旧是指考虑资金时间价值时，每年必须摊人成本的折旧额，它不同于目前通行的不计资金时间价值的折旧(这种折旧实际上大多数是无法回收固定资产原值)，具体求法就是求上式中的A第三节 投资方案评价的主要判据 任何一个工程项目或任何一个工程技术方案都可以将它们看做是一种投资方案。对于某一个投资方案而言，只有技术上可行，经济上合理的投资方案，才能得以实施。判断方案经济可行性判据常见的有：投资回收期、投资收益率、净现值、将来值、年度等值，内部收益率和动态投资回收期等等。一、投资回收期、投资收益率 投资回收期(period of investing recov
29、ery)是指投资方案所产生的净现金收入补偿全部投资需要的时间长度(通常以“年”为单位表示)。与投资回收期等效的另一种判据是投资收益率，其定义为方案每年获得的净收益A与原始投资P之比，用E表示。Pt Pt (CICO)t=0 或 CFt=0 t0 t0 投资回收期投资回收期累计净现金流量开始累计净现金流量开始 出现正值的年份数出现正值的年份数(m)当年当年(m)净现金流量净现金流量上年上年(m-1)累计净现金流量绝对值累计净现金流量绝对值-1+PtP/A 和 E=A/P=1/Pt 例1 今拟投资800万元建一个供水工程项目，估计每年可获得60万元的净收入，假定方案的基准回收期为15年，问该投资方
30、案收益率是多少?投资回收期为多少?投资是否可取?解 由E=A/P，有E60/8007.5 又由PtP/A1/E，得：PtP/A800/60 13.3年Pcl5年 由于本投资方案的投资回收期为13.3年，小于同行业规定的基准投资回收期15年，说明该项目经济性较好，该方案可取。3 解 由定义:A方案:CFt-1000+500+300+2000;Pt3年.t=0 3 B方案:CFt-1000+200+300+5000;Pt3年.t=0 3 C方案:CFt-700-300+500+500=0;Pt3年.t=0 例2 求下图的三个投资方案的投资回收期。二、现值、终值及年度等值 投资方案经济评价可以分为静
31、态评价方法和动态评价方法。一般来说，只有考虑了资金时间价值的动态评价方法，才是合理的，但静态评价方法仍有运用的必要。例如当投资方案比较简单，服务年限较短，或在对方案进行粗略分析时，用静态的评价方法可使计算简便而具有一定的适用性。前面的投资回收期和投资收益率的评价方法，没有考虑资金的时间价值，属于静态方法。动态评价方法有：净现值、将来值、年度等值以及内部收益率等。1净现值净现值(Net Present Value,NPV)简称现值,其含义是指任何投资方案在整个寿命期(或计算期)内，把不同时间上发生的净现金流量，通过某个规定的利率i，统一折算为现值(0年)，然后求其代数和,用一个单一的数字来反映工
32、程技术方案的经济性。若假定方案的寿命期为n，净现金流量为CFt(t0，1，2，n)，净现值为NPV(i)，那么，按净现值含义：n n NPV(i)=CFt(1+i)-t=(CICO)t(1+i)-t (119)t0 t0如果NPV(ic)0，说明投资方案的获利能力达到了同行业或同部门规定的利率ic的要求，方案经济性较好，因而在财务上是可以考虑接受的。如果NPV(ic)0因为NPV(10)0，说明该投资方案在10的利率条件下经济性较好，故方案可考虑接受。2将来值(终值)将来值(NFV),其含义是指任何投资方案按部门或行业规定的利率(通常取基准收益率ic或设定的某一个收益率)，在整个寿命期(或计算
33、期)内将各年的净现金流量折算到投资活动结束(终点)时的终值之代数和。将来值法判据的计算公式如下：n n NFV(i)CFt(1+i)n-t(CICO)t(1+i)n-t t=0 t=0 如果NFV(ic)0，说明项目的获利能力达到或超过了同行业或同部门规定的收益率ic要求，因而在财务上是可以考虑接受的；反之，则不能接受。将来值是和净现值判据是等价的。如上例,将来值为 NFV(10)-5000(1+10)4+2000(1+10)3+4000(1+10)2-1000(1+10)1+7000(1+10)06080(元)0因为NFV(10)0，说明该投资方案在10的利率条件下，经济性较好，因而从财务上
34、考虑该方案可以接受。3年度等值与净现值判据等价的另一个判据是年度等值(Age Equal value)，用AE(i)来表示，它是指把投资方案寿命期(或计算期)内各年的净现金流量按其所在部门或行业某一规定的利率(一般是其基准收益率ic或某一个设定的收益率)折算成与其等值的各年年末的等额支付系列，这个等额的数值称为年度等值。AE(i)NPV(i)(A/P，i，n)1)1()1()1(0nnntttiiiiCF1)1()1(0nntttiiiCF或 AE(i)=NFV(i)(AF,i,n)前例方案的年度等值 AE(10)NPV(10)(A/P,10,4)4154*0.3155=1311元或 AE(1
35、0%)NFV(10%)(A/F,10%.4)6080*0.21551311元 因AE(10)13110，说明方案的经济性较好，因而从财务上考虑，该项投资可以接受。三、内部收益率、动态投资回收期1内部收益率内部收益率(Internal Rate of Returns)是一个被广泛采用的投资方案评价判据之一，它是指方案(或项目)在寿命期(或计算期)内使各年净现金流量的现值累计等于零时的利率，用IRR表示。依照定义，内部收益率可由下式求得：n NPV(IRR)=CFt(1+IRR)-t=0 t=0式中 IRR方案的内部收益率；n方案的寿命期；CFt方案在t年的净现金流量。NPVii1i2i0i0NP
36、V1NPV2特点:(1)NPV随I增大而减小 (2)在某点i0处,NPV(i0)=0,当i0;当 i i0时,NPV(i)0，NPV(i2)0，且|i1-i2|5。将IRR与方案所在部门或行业的基准收益率(ic)(或某一个设定的收益率 ic)进行比较:如果IRRic(或IRRi c),则说明方案的经济性较好，财务上可以考虑接受；若IRRiC(或IRR0同理，再取i2=11：NPV(i2)NPV(11)-19.510|i1-i2|10，NPV(i2)ic,故甲方案优于乙方案，应选甲为宜。注注 参比方案的静态投资收益率均要满足大于基准的静态投资收益率的要求。%12%5.12%10018022040
37、45%1001221caiIICCR2 2静态差额投资回收期法静态差额投资回收期法 在参比的两个方案中，通过投资较大的方案每年所节省的经常费用来回收相对增加的投资所需要的时间长度称为静态差额投资回收期，用 P Pa a表示，其计算公式为：%1002112CCIIPa例 假定上例项目的基准投资回收期为10年，试按静态差额投资回收期法对甲、乙两个方案进行比较优选。解 Pa=(220180)/(4540)8年 Pc10年因Pa ic 时，即(C1一C2)/(I2I1)ic(基准投资收益率基准投资收益率)时，有方案2优于方案1；反过来，若方案2优于方案1，必有 (C1-C2)/(I2I1)ic,即 C
38、2+icI2NPV(15)BNPV(15)DNPV(15)A 故 方案C为最优方案，应选定C方案。解法二投资增额净现值法 第一步：先把方案按照初始投资的递升次序排列如下表:计算表 ic=15 单位：元 第二步：选择初始投资最少的方案作为临时最优方案，这里选定全不投资方案作为临时最优方案；年末方 案ABDC00-5000-8000-100001100140019002500第三步：选择初始投资较高的方案B作为竞赛方案。计算这两个方案的现金流量之差，并按基准贴现率ic15计算现金流量增额的净现值。则有：NPV(15)B-A=-5000+1400(P/A,15%,10)=2026.32元0说明竞赛方
39、案B优于临时最优方案A，应划掉A方案，将B方案作为最优方案；第四步：把上述第三步反复下去，直到所有方案都比较完毕，最后可以找到最优的方案。NPV(15)D-B-8000-(-5000)+(1900-1400)(P/A,15,10)-490.60元0,说明C方案优于B方案，应选C方案。综上所述，C方案是最后选定的方案。2 2年值比较法年值比较法此方法有两种：年度等值法和年度费用法。方法一年度等值法(AE)：对某一个特定的项目，凡是参加比较的方案的服务年限相同，均可计算其各自的年度等值AE，然后选择AE最大者为最优方案。方法二年度费用法(AC)：对某一个特定的项目而言,若参加比较的方案效益相同，则
40、可以采用年度费年度费用法用法(AC)进行比较，选择年度度费用最小者为最优方案。此方法的优点是可以用于服务年限不同的方案之间的比较。例 为了提高自来水的质量，某水厂准备更换原有的设备，现可供选择的新设备有两种，有关数据见下表。如果基准收益率为12，假定效益相同，应选哪种设备为好?解 两种设备的现金流量图 设备种类AB初始投资年经营费用残值服务年限2500052002000 6年3200048003000 10年两种设备的年度费用分别为:ACA25000(A/P,12,6)2000(A/F,12,6)+5200 =25000*0.24323-2000*0.12323+5200=11034.29(元
41、)ACB32000(A/P,12,10)3000(A/F,12,10)+4800 32000*0.17698 3000*0.05698+480010292.42(元)因为ACB 15.所以方案B变为临时最优方案，而把全不投资方案A淘汰掉；第四步：取方案D同方案B比较，计算差额投资(D-B)的内部收益率：-3000+500(P/A,IRRD-B,10)0 得IRRD-B10.615,现在方案C为最优方案，方案B被淘汰。综上，经过差额投资内部收益率方法计算，各方案的优先排序为：C C，B B，D D，A;A;这这与用净现值方法判断的结论一致。注意:在进行多方案比较中，不能直接用方案的内部收益率大小
42、来判别方案的优劣。这是因为有可能会出现得出的结论与现值法得出的结论相矛盾的情况。这可以用同一例子说明。详见下表:由表，若用内部收益率的大小对四个方案进行优选,，则B方案是最优方案，与用净现值法来判断的C方案为最优相矛盾，原因是：IRRBIRRC并不意味着一定有IRRB-CiC(iC为基准贴现率)成立。这种情况由左图来说明:虽然方案B的内部收益率是大于方案C的，但在基准贴现率15处，方案C的净现值大于方案B。差额投资内部收益率IRRC-B=17.7，表示贴现率为17.7时，两个方案的净现值相同。因此只要基准贴现率在差额投资内部收益率的左边(即：IRRC-BiC)，则方案C优于B，这样就与净现值或
43、差额投资内部收益率等判据一致了。因此，用收益率来比较方案时，一定要用差额投资内部收益率，而不能直接用内部收益率的大小来进行比较。采用差额投资内部收益率判据时，要用初始投资大的方案的现金流量减去初始投资小的方案的现金流量。其目的在于形成寻常投资的形式，处理起来比较方便。5 5效益费用法效益费用法 分别计算比较方案各自的效益(用现值或当量年值表示)与费用(当量年成本表示)，并通过效益与费用比较，若效益费用1，则这个方案在经济上是认为可以接受的；若效益费用1，故A方案优于B方案。第二章 工程项目财务分析概 述第一节 项目投资费用第二节 盈利能力分析第三节 清偿能力分析第四节 外汇平衡分析一、财务分析
44、的目的和作用 财务分析(financial analysis)是指在国家现行财税制度和价格体系的条件下，计算项目范围内的效益和费用，分析项目的盈利能力、清偿能力，以考察项目在财务上的可行性。财务分析的作用在于衡量项目投产后的财务盈利能力，确定拟建项目所需的投资额，解决项目资金的可能来源，安排恰当的用款计划和选择适宜的筹资方案；权衡国家或地方，对于水工程这类公用事业型非盈利项目或微利项目的财政补偿或实行减免税等经济优惠措施，或者其他弥补亏损、保障正常运营的措施。概 述 二、财务分析的内容 1基础资料分析基础资料分析:主要是对项目的(1)投资估算、投资估算、(2)资资金筹措、金筹措、(3)成本费用
45、、成本费用、(4)销售收入销售税金及附加、销售收入销售税金及附加、(5)借款还本利息计算表借款还本利息计算表等进行分析计算。2财务盈利能力分析财务盈利能力分析:主要是针对基础报表中的(6)(6)现现金流量表、金流量表、(7)(7)损益表损益表等进行分析，并分析计算财务盈利能力及评价指标。3财务清偿能力分析财务清偿能力分析:主要是针对基础报表中的(8)(8)资资金来源金来源与应用表、与应用表、(9)资产负债表资产负债表等进行分析，并分析计算财务清偿能力及财务比率。4外汇平衡分析外汇平衡分析:主要是针对基本报表中的(10)(10)财务财务外汇平衡表外汇平衡表等进行分析，并分析计算有外汇收支的项目在
46、计算期内各年外汇余缺程度。一、项目投资费用构成 项目投资费用就是指建设项目总投资费用(投资总额),包括固定投资和流动资金两部分。按照国际上通用划分规则和我国的会计制度，投资的构成见图:第一节 项目投资费用形成的资产投资的构成资金来源固定资产固定资产无形资产递延资产流动资产其中:固定资产投资固定资产投资方向调节税无形资产投资递延资产投资流动资金其中:铺底流动资金 流动资金借款 流动负债(应付帐款)自有资金债务资金其中:资本金 资本溢价 其中:长期负债短期负债权益投资流动资金借款(一)固定投资(fixed investment)固定投资是指形成企业固定资产、无形资产和固定投资是指形成企业固定资产、
47、无形资产和递延资产的投资递延资产的投资,也叫建设投资也叫建设投资 (1)固定资产投资固定资产投资:固定资产是指使用期限超过一年，在使用过程中保持原有实物形态的资产，包括房屋、建筑物、机器设备、运输设备及工具器具等。这些资产的建造或购置过程中发生的全部费用(工程建设费、工程建设其他费用中的待摊投资、固定资产投资方向调节税等)都构成固定资产投资。如果用现有的固定资产作为投入，就应以评估确认或者合同、协议约定的价值作为投资。融资租赁的，按照租赁协议或者合同确定的价款加运输费、保险费、安装调试费等计算其投资。(2)无形资产投资无形资产投资(intangible assets investment)指企
48、业长期使用但不具有实物形态、能为企业提供未来权益的资产的投资。包括专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术和商誉等的投入。(3)递延资产投资递延资产投资(project prepare assets investment)主要指开办费等这些不能计入工程成本，应当在生产经营期内分期摊销的各项费用，包括筹建期间的人员工资、办公费、培训费、差旅费、印刷费和注册登记费等。(二)流动资金投资1流动资产 流动资产(current assets)是指可以在一年内或者超过一年的一个营业周期内能变现或者运用的资产。企业在生产经营中用于周转的流动资产,分为临时性流动资产和永久性流动资产两部分。流动资产包括各
49、种必要的现金、各种存款、应收及应付款项、存货，其构成如下 货币资金 应收账款 流动资金 存货 应付账款 流动负债流动资产2流动资金 流动资金(operating fund)又称为营运资金。是企业在生产经营周转过程中可供企业周转使用的资金，是建设项目总投资(即初期总投资)的重要组成部分，为项目投产筹资所用。流动资金主要用于为维持正常生产、经营而购买原材料、燃料、支付工资及其他生产经营费用。显然，项目建成投产后为维持正常生产、经营所需要的流动资产，一是通过流动负债解决，二是通过周转资金(流动资金)来解决。二、投资计划与资金筹措 (一)投资计划 在进行项目财务评价前，应将项目的建设资金进行合理的安排
50、，这种按建设时间合理安排项目建设的过程，叫做投资使用计划。建设资金是项目建设的基本前提条件，只有在相当明确的筹资前景情况下，才有条件进行建设项目的投资计划研究。如果筹集不到资金，投资计划方案再合理，也不能付诸实施。制定投资计划主要考虑下述几方面因素：1资金筹措情况。包括资金的数量、资金到位的时间、资金的利率等内容。2建设项目工程量及施工作业现场大小。3项目建设单位对项目建设的要求。4项目所在地的施工单位的水平、能力等。(二)资金筹措 建设项目资金筹措方案是在项目投资估算确定的资金总需要量的基础上，按投资使用计划所确定的资金使用安排，进行项目资金来源、筹资方式、资金结构、筹资风险及资金使用计划等
