1、2022-12-171第四章第四章 外汇期货外汇期货 (Foreign Exchange Futures(Foreign Exchange Futures）第一节第一节 外汇及汇率外汇及汇率 一、外汇及其标价方法一、外汇及其标价方法 （一）（一）外汇的含义外汇的含义 1.外汇的动态含义是指将一国的货币兑换成外汇的动态含义是指将一国的货币兑换成另一国的贷币。借以清偿国际间债务债权关系另一国的贷币。借以清偿国际间债务债权关系的专门性货币经营活动，亦称国际汇兑。的专门性货币经营活动，亦称国际汇兑。2.外汇的静态含义则是指以外国货币表示的，外汇的静态含义则是指以外国货币表示的，用于国际结算的支付手段和
2、信用工具。用于国际结算的支付手段和信用工具。2022-12-172 国际货币基金组织规定；外汇是货币行政当国际货币基金组织规定；外汇是货币行政当局以银行存款、财政部证券、长短期政府证券等局以银行存款、财政部证券、长短期政府证券等形式所持有的国际收支逆差时可以使用的债权。形式所持有的国际收支逆差时可以使用的债权。所以，其特点：所以，其特点：第一，是以外币表示的资产；第一，是以外币表示的资产；第二，具有可兑换性第二，具有可兑换性;第三，在国外能够得到偿付的货币债权。第三，在国外能够得到偿付的货币债权。（二）外汇的标价方法：直接法和间接法。（二）外汇的标价方法：直接法和间接法。以美国为例，以单位外汇
3、所值美元数量来表以美国为例，以单位外汇所值美元数量来表示的方法称为直接标价法，表示为美元数量示的方法称为直接标价法，表示为美元数量/外币；外币；以一美元所值外币数量来表示的方法称为间接标以一美元所值外币数量来表示的方法称为间接标价法，表示为外币数量价法，表示为外币数量/美元。例如，美元。例如，0.2美元美元/人民币人民币;8.26人民币人民币/美元。美元。2022-12-173二、利率平价理论如何解释汇率水平二、利率平价理论如何解释汇率水平 在浮动汇率制度下，一国货币对外汇汇率的变在浮动汇率制度下，一国货币对外汇汇率的变动要受到多种因素的影响。动要受到多种因素的影响。利率平价理论认为：利率平价
4、理论认为：在不考虑交易成本的情况下在不考虑交易成本的情况下,两国的即期汇率与远两国的即期汇率与远期汇率之间的关系与两国的利率有密切的联系。期汇率之间的关系与两国的利率有密切的联系。该理论的主要出发点，就是投资者投资于国内该理论的主要出发点，就是投资者投资于国内所得到的短期利率收益应该与按即期汇率折成外所得到的短期利率收益应该与按即期汇率折成外汇在国外投资并按远期汇率买回本币所得到的短汇在国外投资并按远期汇率买回本币所得到的短期投资收益相等。一旦出现由于两国利差引起的期投资收益相等。一旦出现由于两国利差引起的投资收益的差异，投资者就会进行套利活动，其投资收益的差异，投资者就会进行套利活动，其结果
5、是使远期汇率固定在某一特定的均衡水平。结果是使远期汇率固定在某一特定的均衡水平。2022-12-174 egeg:设设A A国三个月短期利率为国三个月短期利率为IaIa，B B国三个月短期利率为国三个月短期利率为IbIb,两国即期汇率为两国即期汇率为RoRo，远期汇率为，远期汇率为RtRt。某投资者用金额为某投资者用金额为PaPa的的A A国货币作为投资对象，他既可国货币作为投资对象，他既可以将以将PaPa存放入存放入A A国银国银 行，三个月后的收入为行，三个月后的收入为PaPa（1+Ia1+Ia）；也可以按即期汇率将）；也可以按即期汇率将PaPa兑换成兑换成B B国货币，存人国货币，存人B
6、 B国银行，其收入为国银行，其收入为PaPa（1+Ib1+Ib）/Ro/Ro，再按远期汇率折成再按远期汇率折成A A国货币，那么从国货币，那么从B B国投资取得的国投资取得的A A国货币国货币收入应为收入应为PaRtPaRt（1 1十十IbIb）/Ro/Ro，根据利率平价理论，这两种投资收益应该相等，根据利率平价理论，这两种投资收益应该相等，即即 PaPa（1 1十十IaIa）=PaRt=PaRt（1+Ib1+Ib）/Ro/Ro 推导出推导出 RtRt-Ro=Ro(Ia-Ib)/(1+Ib)-Ro=Ro(Ia-Ib)/(1+Ib)可见，远期汇率与即期汇率之间的差异，主要是由两可见，远期汇率与即
7、期汇率之间的差异，主要是由两国利率水平相对变化关系决定的。国利率水平相对变化关系决定的。2022-12-175 三、汇率风险及其表现三、汇率风险及其表现 由于国际分工的存在，国家间贸易和金由于国际分工的存在，国家间贸易和金融往来成为促进本国经济发展的重要推动力。融往来成为促进本国经济发展的重要推动力。外汇汇率的波动，会给从事国际贸易者和投外汇汇率的波动，会给从事国际贸易者和投资者带来巨大的风险，这种风险称之为汇率资者带来巨大的风险，这种风险称之为汇率风险。风险。（1 1）贸易性汇率风险）贸易性汇率风险 （2 2）金融性汇率风险）金融性汇率风险2022-12-176 （1 1）贸易性汇率风险）贸
8、易性汇率风险 在国际贸易活动中，商品和劳务的价格一般是在国际贸易活动中，商品和劳务的价格一般是用外汇或国际货币用外汇或国际货币 来计价的。目前大约来计价的。目前大约7070的国家用美元来计价。但的国家用美元来计价。但在实行浮动汇率制的今天，由于汇率的频繁波动，在实行浮动汇率制的今天，由于汇率的频繁波动，生产者和经营者在进行国际贸易活动时，就难以估生产者和经营者在进行国际贸易活动时，就难以估算费用和盈利算费用和盈利,由此产生的风险称之为贸易性风险。由此产生的风险称之为贸易性风险。（2 2）金融性汇率风险）金融性汇率风险 在国际金融市场上，借贷的都是外汇，如果借在国际金融市场上，借贷的都是外汇，如
9、果借贷的外汇汇率上升，借款人就会遭受巨大损失贷的外汇汇率上升，借款人就会遭受巨大损失.外汇外汇汇率的波动还直接影响一国外汇储备价值的增减，汇率的波动还直接影响一国外汇储备价值的增减，从而给各国央行在管理上带来巨大的风险从而给各国央行在管理上带来巨大的风险,甚至国难。甚至国难。此种汇率风险称为金融性汇率风险。此种汇率风险称为金融性汇率风险。2022-12-177四、影响汇率波动的因素四、影响汇率波动的因素（一）国际收支及外汇储备。（一）国际收支及外汇储备。国际收支就是一个国家的货币国际收支就是一个国家的货币收入总额与付给其它国家的货币支出总额的对比。收大于收入总额与付给其它国家的货币支出总额的对
10、比。收大于支便会出现国际收支顺差，反之，则是国际收支逆差。发支便会出现国际收支顺差，反之，则是国际收支逆差。发 生国际收支顺差，会使该国货币对外汇率上升，反之，该生国际收支顺差，会使该国货币对外汇率上升，反之，该国货币汇率下跌；国货币汇率下跌；（二）利率。（二）利率。利率作为一国借贷状况的基本反映，对汇率波利率作为一国借贷状况的基本反映，对汇率波动起决定性作用。高利率国家发生资本流入，低利率国家动起决定性作用。高利率国家发生资本流入，低利率国家则发生资本流出，资本流动会造成外汇市场供求关系的变则发生资本流出，资本流动会造成外汇市场供求关系的变化，从而对外汇汇率的波动产生影响。一般而言，一国利化
11、，从而对外汇汇率的波动产生影响。一般而言，一国利率提高，将导致该国货币升值，反之，该国货币贬值。率提高，将导致该国货币升值，反之，该国货币贬值。2022-12-178（三）通货膨胀。（三）通货膨胀。一般而言，通货膨胀会导致本国一般而言，通货膨胀会导致本国货币汇率下跌，通货膨胀的缓解会使汇率上浮。货币汇率下跌，通货膨胀的缓解会使汇率上浮。通货膨胀影响通货膨胀影响 本币的价值和购买力。（引发出口商品竟争力减本币的价值和购买力。（引发出口商品竟争力减弱、进口商品增加；引发对外汇市场产生的心理弱、进口商品增加；引发对外汇市场产生的心理影响，削弱本币在国际市场上的信用地位。）影响，削弱本币在国际市场上的
12、信用地位。）（四）政治局势。（四）政治局势。一国及国际间的政治局势的变化，一国及国际间的政治局势的变化，都会对外汇市场产生影响。政治局势的变化一般都会对外汇市场产生影响。政治局势的变化一般包括政治冲突、军事冲突、选举和政权更迭等，包括政治冲突、军事冲突、选举和政权更迭等，这些政治因素对汇率的影响有时很大，但影响时这些政治因素对汇率的影响有时很大，但影响时限一般都很短。限一般都很短。2022-12-179 第二节第二节 外汇期货外汇期货 一、外汇期货及外汇期货交易的发展历程一、外汇期货及外汇期货交易的发展历程 （一）外汇期货（一）外汇期货:是指以汇率为标的物是指以汇率为标的物,用用来回避汇率风险
13、的期货合约。它是金融期货来回避汇率风险的期货合约。它是金融期货中最早出现的品种。是交易双方约定在未来中最早出现的品种。是交易双方约定在未来某一时间，依据现在约定的比例，以一种货某一时间，依据现在约定的比例，以一种货币交换另一种货币的标准化合约的交易。币交换另一种货币的标准化合约的交易。2022-12-1710（二）外汇期货交易的发展历程（二）外汇期货交易的发展历程 （1 1）19721972年年5 5月，芝加哥商业交易所月，芝加哥商业交易所(CME)(CME)正式成立国际货正式成立国际货 币市场分部，推币市场分部，推 出了七种外汇期货合约，从而揭开了期货市场创新发展出了七种外汇期货合约，从而揭
14、开了期货市场创新发展的序幕；的序幕；（2 2）19761976年以来，外汇期货市场迅速发展，交易量激增了年以来，外汇期货市场迅速发展，交易量激增了 数倍；数倍；（3 3）19781978年纽约商品交易所也增加了外汇期货业务；年纽约商品交易所也增加了外汇期货业务；（4 4）19791979年，纽约证券交易所亦宣布，设立一个新的交易年，纽约证券交易所亦宣布，设立一个新的交易 所来专门从事外币和金融期货；所来专门从事外币和金融期货；（5 5）19811981年年2 2月，芝加哥商业交易所首次开设了欧洲美元期月，芝加哥商业交易所首次开设了欧洲美元期 货交易。随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国货交
15、易。随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国 家和地区也开设了外汇期货交易市场，从此，外汇期货家和地区也开设了外汇期货交易市场，从此，外汇期货 市场便蓬勃发展起来。市场便蓬勃发展起来。2022-12-1711二、外汇期货合约外汇期货合约（一）外汇期货合约的规格（一）外汇期货合约的规格 外汇期货外汇期货 合约是以外汇汇率作为交割内容的标准化期货合约。它主合约是以外汇汇率作为交割内容的标准化期货合约。它主要包括以下几个方面的内容：要包括以下几个方面的内容：1.1.交易单位，交易单位，每一份外汇期货合约都由交易所规定标准交每一份外汇期货合约都由交易所规定标准交易单位。如，英镑期货合约的交易单位为每份
16、易单位。如，英镑期货合约的交易单位为每份6250062500英镑；英镑；2.2.交割月份，交割月份，国际货币市场所有外汇期货合约的交割月份国际货币市场所有外汇期货合约的交割月份都是一样的，为每年的都是一样的，为每年的3 3月、月、6 6月、月、9 9月和月和1212月。交割月的月。交割月的第三个星期三为该月的交割日；第三个星期三为该月的交割日；3.3.通用代号，通用代号，在具作操作中，交易所和期货佣金商以及期在具作操作中，交易所和期货佣金商以及期货行情表都是用代号来表示外汇期货。八种主要货币的外货行情表都是用代号来表示外汇期货。八种主要货币的外汇期货的通用代号分别是汇期货的通用代号分别是:英镑
17、英镑BPBP、加元、加元CDCD、荷兰盾、荷兰盾DGDG、日圆日圆JYJY、墨西哥比索、墨西哥比索MPMP、瑞士法郎、瑞士法郎SFSF、法国法郎、法国法郎FRFR、德国、德国马克马克DM DM；2022-12-1712 4.4.最小价格波动幅度，最小价格波动幅度，国际货币市场对每一种外汇期货报国际货币市场对每一种外汇期货报价的最小波动幅度作了规定。在交易场内，经纪人所做的价的最小波动幅度作了规定。在交易场内，经纪人所做的出价或叫价只能是最小波动幅度的倍数。八种主要外汇期出价或叫价只能是最小波动幅度的倍数。八种主要外汇期货合约的最小波动货合约的最小波动 价位如下；英镑价位如下；英镑0.00050
18、.0005美元、加元美元、加元0.00010.0001美元、荷兰盾美元、荷兰盾0.00010.0001美元、德国马克美元、德国马克0.00010.0001美元、日元美元、日元0.00000010.0000001美元、美元、墨西哥比索墨西哥比索 0.000010.00001美元、瑞士法郎美元、瑞士法郎 0.00010.0001美元、法国美元、法国法郎法郎0.000050.00005美元美元。5.5.每日涨跌停板额，每日涨跌停板额，每日涨跌停板额是一项期货合约在一每日涨跌停板额是一项期货合约在一天之内比前一交易日的结算价格高出或低过的最大波动幅天之内比前一交易日的结算价格高出或低过的最大波动幅度。
19、八种外汇期货合约的涨跌停板额规定如下：日元度。八种外汇期货合约的涨跌停板额规定如下：日元12501250美元、瑞士法郎美元、瑞士法郎18751875美元、墨西哥比索美元、墨西哥比索15001500美元荷兰盾美元荷兰盾12501250美元、法国法郎美元、法国法郎12501250美元、马克美元、马克12501250美元美元.一旦报价一旦报价超过停板额，则成交无效。超过停板额，则成交无效。2022-12-1713（二）利用外汇期货进行套期保值（二）利用外汇期货进行套期保值 汇率和利率的大幅波动，使得持有者、贸易厂汇率和利率的大幅波动，使得持有者、贸易厂商、银行、企业等均需要采用套期保值，将风险降商、
20、银行、企业等均需要采用套期保值，将风险降至最低限度。至最低限度。外汇套期保值是指在现汇市场上买进或卖出的外汇套期保值是指在现汇市场上买进或卖出的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约。在合约到期时，因汇率变动造成的现汇期货合约。在合约到期时，因汇率变动造成的现汇买本盈亏可由外汇期货交易上的盈亏弥补。买本盈亏可由外汇期货交易上的盈亏弥补。2022-12-1714买入套期保值和卖出套期保值买入套期保值和卖出套期保值:（1 1）买人套期保值：）买人套期保值：是指在现货市场处于空头地是指在现货市场处于空头地位的人在期货市场上买进期货合约，目的是
21、防止位的人在期货市场上买进期货合约，目的是防止汇率上升带来的风险。它适用于国际贸易中的进汇率上升带来的风险。它适用于国际贸易中的进口商和短期负债者。口商和短期负债者。（2 2）卖出套期保值：）卖出套期保值：是指在现货市场上处于多头是指在现货市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在期货市场地位的人，为防止汇率下跌的风险，在期货市场上卖出期货合约。它适用于出口商、应收款货币上卖出期货合约。它适用于出口商、应收款货币市场存款等。市场存款等。例如：例如：20032003年年1010月月6 6日买进日买进1 1口口3 3月份的月份的AussieAussie美元期货合约美元期货合约71707170
22、，20032003年年1111月月2727日卖日卖出出1 1口口3 3月份的月份的AussieAussie美元期货合约美元期货合约7230(20037230(2003年年1111月月2727日日,Aussie,Aussie美元日元对美元美元日元对美元)应用公式，盈应用公式，盈/亏亏=(=(卖价卖价买价买价)x)x最小波动最小波动价值价值=(7230-7100)x10=(7230-7100)x10美元美元=1,300=1,300美金，因此，美金，因此，客户盈利客户盈利13001300美金。美金。2022-12-1716（三）认读外汇期货行情表（三）认读外汇期货行情表 下表是刊载于香港下表是刊载于
23、香港19931993年年7 7月月1919日出版的日出版的亚洲华尔街日报）上的一亚洲华尔街日报）上的一则外汇期货行市表，它报道了加拿大元的期货行情则外汇期货行市表，它报道了加拿大元的期货行情CANADIAN DOLLARCANADIAN DOLLAR（CMECME）-100-100，000dlrs;000dlrs;PerCanPerCan Lifetime OpenLifetime Open Open Open High Low settle Change High Low Interest High Low settle Change High Low InterestSept 7788 S
24、ept 7788 7816 7816 7770 7770 7813 7813 .0026.0026 8335 8335 7515 252887515 25288Dec 7752 Dec 7752 7793 7793 7750 7750 7790 7790 .0026.0026 8310 8310 7470 13457470 1345Mr94 7730 Mr94 7730 7770 7770 7730 7730 7766 7766 .0026.0026 7860 7860 7550 10107550 1010 Est Vol 4505;Vol Thur2072;Open intEst Vol 4
25、505;Vol Thur2072;Open int 27634 27634，十，十3232 行情表第一行中的行情表第一行中的-100-100，000dlrs000dlrs是指加拿大元的合约交易单位，是指加拿大元的合约交易单位，PerCanPerCan表示下面表中的数额是每加拿大元合多少美元，如：表示下面表中的数额是每加拿大元合多少美元，如：77887788表示每一加元合表示每一加元合0.77880.7788美元。美元。2022-12-1717第一栏第一栏 SePtSePt（9 9月）、月）、DecDec（1212月）、月）、Mr94Mr94（9494年年3 3月）是月）是 指交割月份指交割月份
26、;第二栏第二栏 openopen（开盘）下面的（开盘）下面的.7788.7788，是指，是指CMECME（芝加哥商业（芝加哥商业 交易所）交易所）9393年年7 7月月 1616日开盘时九月份交割的加元合美元的价格，日开盘时九月份交割的加元合美元的价格，第三栏第三栏 HighHigh78167816是指是指7 7月月1616日交易的九月份交割的加元期货最高日交易的九月份交割的加元期货最高 达达0.78160.7816美元，美元，第四栏第四栏 Low.7770Low.7770表示该加元期货该日最低为表示该加元期货该日最低为0.77700.7770美元，美元，第五栏第五栏 Settle.7813S
27、ettle.7813表示表示7 7月月 1616日的结算价，日的结算价，第六栏第六栏 Change+.0026Change+.0026是指同前一交易日的结算价相比，该日的结算是指同前一交易日的结算价相比，该日的结算 价增加了价增加了0.00260.0026，第七栏第七栏 Lifetime HighLifetime High83358335，LowLow75157515是指该加元期货合约曾是指该加元期货合约曾 经到达过的历史最高和最低价格，经到达过的历史最高和最低价格，最后一栏最后一栏 的的open Interest 25288open Interest 25288是指未平仓合约数为是指未平仓合
28、约数为2528825288份。份。读表说明:2022-12-1718第三节第三节 几种主要的外汇期货几种主要的外汇期货 一、美元一、美元 19331933年美国取消了金本位制，美元作为确定其它货币年美国取消了金本位制，美元作为确定其它货币的固定比价和贸易结算工具，争夺世界中心货币地位。的固定比价和贸易结算工具，争夺世界中心货币地位。19441944年布雷顿森林会议创造了旨在解决大萧条及由年布雷顿森林会议创造了旨在解决大萧条及由二战引起的其它经济和金融问题而设计的国际货币体系。二战引起的其它经济和金融问题而设计的国际货币体系。根据布雷顿森林协议，各国中央银行可按每盎司根据布雷顿森林协议，各国中央
29、银行可按每盎司3535美元美元的官价同美国兑换黄金，各国货币与美元订出固定比价，的官价同美国兑换黄金，各国货币与美元订出固定比价，美元成为各国货币定值的标准和等同黄金的储备货币。美元成为各国货币定值的标准和等同黄金的储备货币。6060年代，受美国国际收支经常性逆差和黄金储备减年代，受美国国际收支经常性逆差和黄金储备减少的影响，美元的地位不断削弱，固定汇率制度开始动少的影响，美元的地位不断削弱，固定汇率制度开始动摇。西方各国货币纷纷采取浮动汇率制，与美元脱钩。摇。西方各国货币纷纷采取浮动汇率制，与美元脱钩。2022-12-1719 欧洲美元是美国境外的所有美元存款。欧元市场的欧洲美元是美国境外的
30、所有美元存款。欧元市场的出现和发展是世界政治局势日趋紧张的结果。前苏联等出现和发展是世界政治局势日趋紧张的结果。前苏联等国家为防止美国冻结和没收其在纽约的存款，而将美元国家为防止美国冻结和没收其在纽约的存款，而将美元存款转移到其它存款转移到其它 金融中心。现在，欧元市场已成为不受美国联邦储备系金融中心。现在，欧元市场已成为不受美国联邦储备系统管辖的一个国际资本市场，越来越多的银行和公司开统管辖的一个国际资本市场，越来越多的银行和公司开始利用欧洲美元市场为偿付外债提供资金。始利用欧洲美元市场为偿付外债提供资金。19851985年，美国由世界最大债权国变为债务国，年，美国由世界最大债权国变为债务国
31、，19911991年美国经济增长率自年美国经济增长率自19821982年来首次为负增长。美国经济年来首次为负增长。美国经济状况不佳是美元下跌的真正原因，美元的特殊地位决定状况不佳是美元下跌的真正原因，美元的特殊地位决定了美元汇价的下跌，必然导致发达国家所持有的美元储了美元汇价的下跌，必然导致发达国家所持有的美元储备价值的降低，加剧发展中国家的国际收支逆差，减少备价值的降低，加剧发展中国家的国际收支逆差，减少石油输出国的收入，使国际货币金融市场经常处于动荡石油输出国的收入，使国际货币金融市场经常处于动荡之中。之中。2022-12-1720 二、外汇期货二、外汇期货英镑英镑 整个整个19世纪世纪
32、和和20世纪初，英镑一直是最重要的国际支付手段和世纪初，英镑一直是最重要的国际支付手段和 中心储备货币。但自第一次世界大战起，英镑由盛中心储备货币。但自第一次世界大战起，英镑由盛到衰，到衰，1944年布雷顿森林会议后，美元取代了英镑年布雷顿森林会议后，美元取代了英镑的世界金融霸主地位。的世界金融霸主地位。自自30年代西方世界的经济危机后，英国经济一年代西方世界的经济危机后，英国经济一直处于萧条状态，二战的破坏更加重了对英国经济直处于萧条状态，二战的破坏更加重了对英国经济的削弱，使经济发展基本上处于停滞状态的削弱，使经济发展基本上处于停滞状态,1983年的年的国民生产总值仅为国民生产总值仅为19
33、48年的年的2倍，财政连续倍，财政连续2828年出现年出现赤字。英国企业竞争力下降，已经很难与其它资本赤字。英国企业竞争力下降，已经很难与其它资本主义国家相抗衡。主义国家相抗衡。2022-12-1721 总之，通货膨胀率和失业率长期居高不下，外总之，通货膨胀率和失业率长期居高不下，外贸收支连年逆差，经济状况不佳是导致英镑持续疲贸收支连年逆差，经济状况不佳是导致英镑持续疲 软的根本原因。软的根本原因。在在1947194719721972年间，英镑发生了年间，英镑发生了1414次危机。次危机。9292年更是英镑史上最不幸的一年，年更是英镑史上最不幸的一年，9 9月月1616日，英镑兑日，英镑兑马克
34、的汇率跌破欧洲货币汇率机制规定的浮动下限，马克的汇率跌破欧洲货币汇率机制规定的浮动下限，纽约外汇市场的英磅兑马克汇率跌到二战后的历史纽约外汇市场的英磅兑马克汇率跌到二战后的历史最低点，英国中央银行为维持外贸远景及经济增长，最低点，英国中央银行为维持外贸远景及经济增长，不得不在一天内两次宣布降低利率。英国被迫宣布不得不在一天内两次宣布降低利率。英国被迫宣布退出加入不到两年的欧洲货币汇率机制。退出加入不到两年的欧洲货币汇率机制。2022-12-1722 英镑期货交易主要在芝加哥商业交易所（英镑期货交易主要在芝加哥商业交易所（CMECME）进行）进行 标准合约标准合约交易单位：交易单位：6262，5
35、00500英镑英镑最小变动价位：最小变动价位：0.00020.0002美元（每张合约美元（每张合约12125050美元）美元）每日价格最大波动限制：开市（上午每日价格最大波动限制：开市（上午7 7：20207 7：3535）限价为）限价为150150点点,7 7：3535分以后无限价。分以后无限价。合约月份：合约月份：1 1，3 3，4 4，6 6，7 7，9 9，1010，1212和现货月份和现货月份交易时间：交易时间：上午上午7 7：2020一下午一下午2 2：0000（芝加哥时间），（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午到期合约最后交易日交易截止时间为上午9 9：1616，
36、市场在假日或，市场在假日或 假日之前将提前收盘，具体细节与交易所联系。假日之前将提前收盘，具体细节与交易所联系。最后交易日：从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午最后交易日：从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午交割日期：合约月份的第三个星期三交割日期：合约月份的第三个星期三交易场所：芝加哥商业交易所（交易场所：芝加哥商业交易所（CMECME）2022-12-1723 日本自日本自18861886年起采用金本位制，并发行可以兑换金年起采用金本位制，并发行可以兑换金币的日本银行券。第一次世界大战期间，日本废除了金币的日本银行券。第一次世界大战期间，日本废除了金本位制。本位制。19
37、641964年日元成为可兑换货币。布雷顿森林体系年日元成为可兑换货币。布雷顿森林体系 瓦解后，日元于瓦解后，日元于19731973年起实行浮动汇率。此后，日元日年起实行浮动汇率。此后，日元日趋坚挺，与美元的弱势形成强烈对照，成为一种较强的趋坚挺，与美元的弱势形成强烈对照，成为一种较强的国际货币。国际货币。日本是一个自然资源贫乏、国土狭小的国家，经济日本是一个自然资源贫乏、国土狭小的国家，经济发展的强劲推动力必须来自对外贸易。日本的进口额很发展的强劲推动力必须来自对外贸易。日本的进口额很高，但出口额更高，每年都有巨额的外贸顺差，是世界高，但出口额更高，每年都有巨额的外贸顺差，是世界第三大进口国和
38、出口国。第三大进口国和出口国。三、外汇期货三、外汇期货日元日元2022-12-1724 日本经济日本经济19511973年国民生产总值年年国民生产总值年平均增长率为平均增长率为10.1，在众多西方国家中首屈一指。在众多西方国家中首屈一指。1968年日本国年日本国民生产总值已达到民生产总值已达到1428亿美元，仅次于美国，亿美元，仅次于美国，居世界第二位。居世界第二位。1985年日本取代美国成为世年日本取代美国成为世界最大的债权国。虽然界最大的债权国。虽然1985年日元升值给对年日元升值给对外贸易造成了不利影响，但经过产业调整，外贸易造成了不利影响，但经过产业调整，工业生产很快复苏，失业率降低。
39、工业生产很快复苏，失业率降低。1991年底年底至至 1992年初，日本经济开始萧条，增长速年初，日本经济开始萧条，增长速度开始减缓。度开始减缓。2022-12-1725 日元期货交易主要在芝加哥商业交易所（日元期货交易主要在芝加哥商业交易所（CMECME）进行）进行 标准合约标准合约交易单位：交易单位：1212，500500，000000日元日元最小变动价位：最小变动价位：0.0000010.000001美元美元（每张合约（每张合约12125050美元美元）每日价格最大波动限制：每日价格最大波动限制：开市（上午开市（上午7 7：20207 7：3535）限价为）限价为 150150点点,7 7
40、：3535分以后无限价分以后无限价合约月份：合约月份：l l，3 3，4 4，6 6，7 7，9 9，1010，1212和现货月份和现货月份交易时间：交易时间：上午上午7 7：2020一下午一下午2 2：0000（芝加哥时间）（芝加哥时间）到期合约最后交易日交易截止时间为上午到期合约最后交易日交易截止时间为上午9 9：1616，市场在假日，市场在假日 或假日之前将提前收盘具体细节与交易所联系。或假日之前将提前收盘具体细节与交易所联系。最后交易日：从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午最后交易日：从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午交割日期：交割日期：合约月份的第三个星期三合约
41、月份的第三个星期三交易场所：交易场所：芝加哥商业交易所（芝加哥商业交易所（CMECME）2022-12-1726 原西德马克从原西德马克从1959年起可以自由兑换。年起可以自由兑换。1970年西德加年西德加入欧洲经济货币同盟，并于入欧洲经济货币同盟，并于1972年宣布对欧共体成员国的年宣布对欧共体成员国的货币汇率的上下浮动限度不超过货币汇率的上下浮动限度不超过2.25。1978年加入欧洲年加入欧洲货币体系货币体系（EMS）和欧洲货币单位和欧洲货币单位（ECU）。1990年东西德年东西德统一后，原西德马克成为德国的统一货币单位，即现在的统一后，原西德马克成为德国的统一货币单位，即现在的德国马克。
42、德国马克。二战对德国经济破坏十分严重。战后德国经济得到了二战对德国经济破坏十分严重。战后德国经济得到了恢复和迅速发展，恢复和迅速发展，1965一一1980年保持经济增长年均年保持经济增长年均3.53.5的的较高的发展水平，是西方国家中的佼佼者，马克的信用和较高的发展水平，是西方国家中的佼佼者，马克的信用和国际地位也因此而不断加强和提高，六十年代即成为国际国际地位也因此而不断加强和提高，六十年代即成为国际上较抢手的硬通货币之一。上较抢手的硬通货币之一。四、外汇期货四、外汇期货德国马克德国马克2022-12-1727 德国的工业化程度很高，属于以重工业为主、德国的工业化程度很高，属于以重工业为主、
43、出口导向型的经济。对外贸易作为其经济中十分重出口导向型的经济。对外贸易作为其经济中十分重要的环节，一直要的环节，一直保持着良好的发展势头，外贸收支连年顺差。虽然保持着良好的发展势头，外贸收支连年顺差。虽然1990年两德统一给经济发展带来了一些影响，但年两德统一给经济发展带来了一些影响，但1991年德国的经济增长率仍达到了年德国的经济增长率仍达到了2.4，统一后，统一后东部企业面临体制转换，失业率居高不下。尽管如东部企业面临体制转换，失业率居高不下。尽管如此，从总体上看，低通货膨胀率和保持国际竞争的此，从总体上看，低通货膨胀率和保持国际竞争的汇率仍强有力地支持着马克。汇率仍强有力地支持着马克。1
44、992年马克兑美元、年马克兑美元、英镑的汇率达到创记录的水平，给欧洲外汇市场带英镑的汇率达到创记录的水平，给欧洲外汇市场带来了巨大震动。为了刺激经济发展，德国中央银行来了巨大震动。为了刺激经济发展，德国中央银行也采取了宽松的货币政策调低利率。也采取了宽松的货币政策调低利率。2022-12-1728 德国马克期货交易主要在芝加哥商业交易所（德国马克期货交易主要在芝加哥商业交易所（CMECME）进行）进行 标准合约标准合约交易单位：交易单位：125125，000000德国马克德国马克最小变动价位：最小变动价位：0.00010.0001美元（每张合约美元（每张合约12125050美元）美元）每日价格
45、最大波动限制：每日价格最大波动限制：开市（上午开市（上午7 7：20207 7：3535）限价为）限价为 150150点，点，7 7：3535分以后无限价分以后无限价合约月份：合约月份：l l，3 3，4 4，6 6，7 7，9 9，1010，1212和现货月份和现货月份交易时间：交易时间：上午上午720720一下午一下午2 2：0000（芝加哥时间），到期合约最后交易（芝加哥时间），到期合约最后交易 日交易截止时间为上午日交易截止时间为上午9 9：1616，市场在假日或假日之前将提前收，市场在假日或假日之前将提前收 盘具体细节与交易所联系。盘具体细节与交易所联系。最后交易日：最后交易日：从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午交割日期：交割日期：合约月份的第三个星期三合约月份的第三个星期三交易场所：交易场所：芝加哥商业交易所（芝加哥商业交易所（CMECME）
