1、第5篇 营运资金管理中南财经政法大学会计学院杨宝第1节 营运资金概述o一、营运资金含义一、营运资金含义o循环资本，企业维持日常经营所需资金。通常指流动资产减去循环资本，企业维持日常经营所需资金。通常指流动资产减去流动负债流动负债 的差额。的差额。o1 1、营运资金、营运资金=流动资产流动资产-流动负债流动负债o2 2、营运资金水平可反映企业短期偿债能力、营运资金水平可反映企业短期偿债能力o3 3、营运资金可看做企业的、营运资金可看做企业的“自有流动资产自有流动资产”。o4 4、营运资金水平的确定是、营运资金水平的确定是“风险与收益风险与收益”的权衡的权衡o5 5、营运资金管理涉及到流动资产与流
2、动负债管理、营运资金管理涉及到流动资产与流动负债管理o二、营运资金管理内容二、营运资金管理内容o现金管理现金管理o应收账款管理应收账款管理o存货管理存货管理o应付账款管理应付账款管理第2节 现金管理o一、现金管理含义、目的、动机一、现金管理含义、目的、动机o1 1、含义：广义的现金、含义：广义的现金o2 2、本质：流动性与收益性的权衡、本质：流动性与收益性的权衡o3 3、目的：满足企业现金需要的前提下，最小化现金存量，最、目的：满足企业现金需要的前提下，最小化现金存量，最大化现金收益。大化现金收益。o现金现金 有价证券有价证券o4 4、现金持有动机、现金持有动机o（1 1）交易动机：为保持生产
3、经营，而保持的现金支付能力。为保持生产经营，而保持的现金支付能力。o取决于销售水平取决于销售水平o（2 2）预防动机：预防动机：为应付紧急情况，而保持的现金支付能力。为应付紧急情况，而保持的现金支付能力。o取决于：企业愿意承担风险度；企业举债能力；企业现金预测取决于：企业愿意承担风险度；企业举债能力；企业现金预测准确度准确度o（3 3）投机动机：投机动机：为把握市场瞬息即逝的机会，而保有的现金为把握市场瞬息即逝的机会，而保有的现金余额余额o取决于：市场机会；企业态度取决于：市场机会；企业态度o二、现金管理二、现金管理o（一）企业持有现金相关成本（一）企业持有现金相关成本o1 1、机会成本、机会
4、成本o2 2、管理费用、管理费用o3 3、转换成本：把短期有价证券看做现金的、转换成本：把短期有价证券看做现金的“调剂调剂”o4 4、短缺成本、短缺成本o（二）企业最佳现金持有量的确定（二）企业最佳现金持有量的确定o 收益性与流动性的权衡收益性与流动性的权衡o 相关成本的权衡相关成本的权衡o方法一：成本分析模式方法一：成本分析模式o考虑的成本：机会成本、短缺成本考虑的成本：机会成本、短缺成本o决策依据：相关总成本最低时，现金持有量最佳决策依据：相关总成本最低时，现金持有量最佳o机会成本与现金持有量正相关机会成本与现金持有量正相关o短缺成本与现金持有量负相关短缺成本与现金持有量负相关o方法二：存
5、货模式（方法二：存货模式（william Baumol william Baumol 模型）模型）o考虑：机会成本、转换成本考虑：机会成本、转换成本o决策：使现金决策：使现金机会成本机会成本和和转换成本转换成本之和最低的现金持有量就是之和最低的现金持有量就是最佳现金持有量。最佳现金持有量。o假设条件：假设条件：o （1 1）现金年总需要量确定）现金年总需要量确定o（2 2）现金耗用稳定）现金耗用稳定o（3 3）现金机会成本率固定）现金机会成本率固定o（4 4）现金不足可由有价证券补足）现金不足可由有价证券补足o（5 5）每次转换费用固定）每次转换费用固定oT T：年现金总需求：年现金总需求oF
6、 F：每次现金与有价证券转换，固定交易费用：每次现金与有价证券转换，固定交易费用oQ Q：最佳现金持有量（每次转换数）：最佳现金持有量（每次转换数）oK K：有价证券利率：有价证券利率oTCTC：现金相关总成本：现金相关总成本o机会成本机会成本=Q/2=Q/2*K Ko转换成本转换成本=T/Q=T/Q*F Fo现金相关总成本现金相关总成本=Q/2=Q/2*K K +T/Q+T/Q*F Fo最佳现金持有量最佳现金持有量=KTF2o例：某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（例：某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（360360天）需要天）需要现金现金400400万元，现金与有价证券转换成本为每次万
7、元，现金与有价证券转换成本为每次400400元，有价证元，有价证券有均收益率券有均收益率8%8%，求最佳现金持有量及相关总成本？，求最佳现金持有量及相关总成本？o（三）随机模型（三）随机模型oL L：现金余额最低线（现金经理主观确定）：现金余额最低线（现金经理主观确定）oH H：现金余额最高控制线：现金余额最高控制线oR R：现金回归线：现金回归线o如何确定：oB：现金与有价证券转换成本o ：企业每日现金流动的标准差oi：每日现金的机会成本LibR31243LRH23 o例：某公司现金部经理决定公司最低现金限为例：某公司现金部经理决定公司最低现金限为1000010000元，该公元，该公司现金流
8、标准差为司现金流标准差为10001000，持有现金年机会成本为，持有现金年机会成本为15%15%，现金与，现金与有价证券每次转换成本为有价证券每次转换成本为150150元。元。o（四）企业现金管理模式（四）企业现金管理模式o 1 1、收支两条线模式：、收支两条线模式：o 收入户收入户+支出户；严禁支出户；严禁“坐支坐支”o 2 2、资金集中管理模式：、资金集中管理模式：o 统收统支统收统支o 拨付备用金拨付备用金o 资金结算中心资金结算中心o 财务公司财务公司o（五）现金日常管理：（五）现金日常管理：o 基本策略：加速收款；延迟付款基本策略：加速收款；延迟付款o1 1、现金回收、现金回收o 邮
9、政信箱法：通过银行邮政信箱法：通过银行o 集中银行法：建立收款中心集中银行法：建立收款中心o2 2、现金支出、现金支出o 利用现金浮游量利用现金浮游量o 推迟应付款：充分利用商业信用推迟应付款：充分利用商业信用o采用汇票、少用支票采用汇票、少用支票第3节 应收账款管理o 一、存在的原因一、存在的原因o 1 1、商业竞争、商业竞争o 2 2、降低存货、降低存货o 3 3、销售与收款正常的时间差、销售与收款正常的时间差二、应收账款的成本o1 1、机会成本：资金被占用而丧失的其他投资收益、机会成本：资金被占用而丧失的其他投资收益o应收账款机会成本应收账款机会成本=应收账款占用资金应收账款占用资金*机
10、会成本率机会成本率o =应收账款平均余额应收账款平均余额*变动成本率变动成本率*机会机会 成本成本率率o2 2、坏账成本：应收账款无法回收发生的损失、坏账成本：应收账款无法回收发生的损失o3 3、管理成本：管理应收账款发生的开支（资信调查、催帐、管理成本：管理应收账款发生的开支（资信调查、催帐、收账，）收账，）o？坏账成本与管理成本啥关系o 例：某企业预计年度赊销额例：某企业预计年度赊销额450450万元，应收万元，应收账款平均收账天数账款平均收账天数6060天，产品变动成本率天，产品变动成本率60%60%。市场有价证券利率。市场有价证券利率8%8%，求该企业应收，求该企业应收账款的机会成本？
11、账款的机会成本？三、信用政策o 企业在对客户赊销商品、提供商业信用时，遵循的企业在对客户赊销商品、提供商业信用时，遵循的标准、制度和行为规范的总称。标准、制度和行为规范的总称。o 解决的问题：解决的问题：o 给谁商业信用（赊销）？给谁商业信用（赊销）？信用标准信用标准o 给什么样的商业信用？给什么样的商业信用？信用条件信用条件o 过期不还怎么办？过期不还怎么办？收账政策收账政策（一）信用标准o 1 1、原因：企业信誉有别（三六九等）、原因：企业信誉有别（三六九等）o 2 2、含义：客户获得企业商业信用需具备的最低条、含义：客户获得企业商业信用需具备的最低条件件o 过高？过低？两难抉择。过高？过
12、低？两难抉择。o 3 3、获得客户信用信息的途径：、获得客户信用信息的途径：o（1 1）财务报表）财务报表o（2 2）信用评级报告）信用评级报告o（3 3）向银行查询）向银行查询o（4 4）同业交流）同业交流o （二）信用条件o 企业为客户提供商业信用后，对客户付款提出的基企业为客户提供商业信用后，对客户付款提出的基本要求。本要求。o 包括：信用期限、折扣期限和现金折扣率包括：信用期限、折扣期限和现金折扣率o 如：如：“net/45net/45”o “2/10,n/452/10,n/45”o“2/10,1/20,n/452/10,1/20,n/45”o 1 1、信用期限：、信用期限：o 允许客
13、户赊销货款的最长时间限定允许客户赊销货款的最长时间限定o思考：信用期限对销售收益、机会成本、坏思考：信用期限对销售收益、机会成本、坏账成本、收账费用各有什么影响？账成本、收账费用各有什么影响？o例：某企业现在采用的信用政策为例：某企业现在采用的信用政策为“n/30n/30”;拟将信用政策延拟将信用政策延长为长为“n/60n/60”,企业要求的报酬率为企业要求的报酬率为15%15%。其他条件如下：。其他条件如下：o请根据上述条件决策。请根据上述条件决策。n/30n/60年销量（件）2000024000产品售价1010单位产品变动成本77预计坏账率3%5%收账费用400060002、现金折扣o客户
14、在折扣期内付款，所享受的价款减免客户在折扣期内付款，所享受的价款减免o 如如 “2/10,n/602/10,n/60”o（1 1）收益：收益：现金折扣增加的收益现金折扣增加的收益/节约的节约的 成本成本o 销售额的增加；机会成本、坏账成本、收账费用的销售额的增加；机会成本、坏账成本、收账费用的节节约约o（2 2）成本：成本：现金折扣增加的成本：现金折扣增加的成本：o 现金折扣金额现金折扣金额o（1 1）与（）与（2 2）此消彼长！）此消彼长！案例o企业有两种信用条件可供选择：企业有两种信用条件可供选择：“n/60n/60”、“2/10,n/602/10,n/60”o且在现金折扣条件下，企业平均
15、坏账率由且在现金折扣条件下，企业平均坏账率由5%5%减至减至4.5%4.5%；收账费；收账费用减至用减至50005000元，估计有元，估计有50%50%客户会利用现金折扣。应收账款的客户会利用现金折扣。应收账款的机会成本率机会成本率15%15%。项目n/602/10,n/60产品销量2400024500单价1010单位变动成本77预计坏账率5%4.50%收账费用600050003、收账政策o向客户催收逾期未付款所采取的策略与手段。向客户催收逾期未付款所采取的策略与手段。o到底应该怎么收账？到底应该怎么收账？黄世仁黄世仁VSVS和事佬和事佬o（1 1）从紧的收账政策：销售收益（）从紧的收账政策：
16、销售收益（-）、坏账损失（坏账损失（-）、收账）、收账费用（费用（+）o（2 2）宽松的收账政策：销售收益（）宽松的收账政策：销售收益（+）、坏账损失（）、坏账损失（+）、收账）、收账费用费用（-）第4节 存货管理o存货：为生产或销售而储备的物资。材料、在产品、产成品存货：为生产或销售而储备的物资。材料、在产品、产成品o一、储存存货的原因和成本一、储存存货的原因和成本o（一）原因（一）原因o1 1、生产活动正常开展的必须、生产活动正常开展的必须o2 2、降低采购成本、降低采购成本o（二）成本（二）成本o1 1、购置成本购置成本：买价：买价+运杂费运杂费o 一定时期，单价一定、总需求量一定，则与
17、决策无关一定时期，单价一定、总需求量一定，则与决策无关o2 2、订货成本订货成本：为组织订货而发生的各项费用，办公费、差旅：为组织订货而发生的各项费用，办公费、差旅费、电话电报费。费、电话电报费。o =单次订货费用单次订货费用*订货次数订货次数o与订货次数成正比，与单次订货批量成反比。与订货次数成正比，与单次订货批量成反比。o3 3、储存成本储存成本：存货储存过程中发生的各项费用。：存货储存过程中发生的各项费用。o 机会成本、仓储费、管理费等机会成本、仓储费、管理费等o =储存量储存量*单位存货储存费用单位存货储存费用o与存货批量成正比与存货批量成正比o4 4、缺货成本缺货成本o存货供应中断造
18、成的损失；违约损失、停工待料损失、销售机存货供应中断造成的损失；违约损失、停工待料损失、销售机会损失等会损失等o与存货批量成反比。与存货批量成反比。o二、存货控制二、存货控制o基本原则：基本原则：o 在保证生产需要的前提下，降低存货存量，加快存货周转，在保证生产需要的前提下，降低存货存量，加快存货周转，降低存货相关成本降低存货相关成本。o方法：方法：o 1 1、ABCABC分类法分类法o 2 2、经济订货批量模型、经济订货批量模型o 3 3、订货点控制、订货点控制o（一）（一）ABCABC分类法分类法o 成本效益原则；成本效益原则；分清主次，重点存货重点管理分清主次，重点存货重点管理。A A类
19、：金额大，品种少；类：金额大，品种少；B B类：金额一般，品种较多；类：金额一般，品种较多；C C类：金额微小，品种极多；类：金额微小，品种极多；控制：控制：A A、B B类分品种类别重点控制类分品种类别重点控制 C C类总量把握，一般控制类总量把握，一般控制通行做法：通行做法：ABCABC金额比重金额比重7:2:17:2:1o（二）经济订货批量控制（二）经济订货批量控制o1 1、EOQ:EOQ:能使一定时期存货的相关总成本达到最低的订货批量。能使一定时期存货的相关总成本达到最低的订货批量。o2 2、假设：、假设：oH1H1：企业可及时补充存货：企业可及时补充存货oH2H2：货物一次性入库：货
20、物一次性入库oH3H3：存货年总需求一定：存货年总需求一定oH4H4：存货单价固定，无折扣：存货单价固定，无折扣oH5H5：存货均匀耗用：存货均匀耗用oH6H6：存货需求独立：存货需求独立o存货相关成本为：存货相关成本为：订货成本、储存成本订货成本、储存成本o订货成本与批量反比；储存成本与批量正比。订货成本与批量反比；储存成本与批量正比。o模型的核心:就是确定最佳批量，使min（订货成本+储存成本）！o假定：假定：oTCTC：存货相关总成本；：存货相关总成本；A A：存货年需要量：存货年需要量oB B：单次订货成本；：单次订货成本；C C单位存货年储存成本单位存货年储存成本oQ Q：单次订货批
21、量：单次订货批量o有：有：oTC=(A/Q)TC=(A/Q)*B+(Q/2)B+(Q/2)*C Co最佳订货量为：最佳订货量为：CABEOQ2案例o某企业甲材料年需求量为某企业甲材料年需求量为36000kg36000kg，每，每次采购成本次采购成本500500元，单位甲材料年储存元，单位甲材料年储存成本成本4 4元；请分析该企业最佳订货批量；元；请分析该企业最佳订货批量；年订货次数；订货间隔期？年订货次数；订货间隔期？（三）订货点控制o 订货点（订货点（ordering pointordering point）：）：企业发出订单时的企业发出订单时的存货剩余量存货剩余量o 影响因素：影响因素：交
22、货期；日存货耗用量；保险储备量交货期；日存货耗用量；保险储备量o 订货点订货点=保险储备保险储备+交货期交货期*日存货耗用量日存货耗用量案例o 某企业乙材料的经济批量为某企业乙材料的经济批量为300300件，可以维件，可以维持持1515天生产领用，乙材料交货期天生产领用，乙材料交货期4 4天，保险天，保险储备储备6060件，计算乙材料的订货点？件，计算乙材料的订货点？第4节 流动负债管理o 商业信用：应付账款；如“2/10,1/20,n/60”o 放弃现金折扣的机会成本：折扣期）（信用期现金折扣率）（现金折扣率-1360案例o公司采购一批材料，供应商报价为公司采购一批材料，供应商报价为1000010000元，付款条件为元，付款条件为“3/10,2.5/30,3/10,2.5/30,1.8/50,n/901.8/50,n/90”。目前企业用于支付。目前企业用于支付账款的资金需要在账款的资金需要在9090天时才能周转回天时才能周转回来，在来，在9090天内付款只能通过银行借款天内付款只能通过银行借款解决。如果银行利率为解决。如果银行利率为12%12%，请确定公，请确定公司付款的最佳时间？司付款的最佳时间？谢谢大家！
